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【宏观早评】海外地区性银行危机继续发酵

弹上去别贪婪，跌下来别恐慌。贵金属美国投资公司协会（ICI）数据显示，5月3日当周，货币市场持仓量5.31万亿美元，创历史新高。美国货币市场最近一周获得471亿美元资金流入。全球市场对银行业担忧加剧，且美联储周三加息后具有吸引力的利率吸引了投资者。近来这些基金规模上升，很大程度上受储户从美国的银行撤资推动。贵金属接连上涨，上冲压力位，市场一度定价6月不加息，7月降息概率达100%。对年内的降息预期升至100BP。贵金属长期看涨趋势不变，但短期是否对衰退担忧过度？关注今晚非农数据。地缘上俄乌继续激战，俄罗斯似乎将要占领巴赫穆特，各国对乌克兰的支持也越来越慢越来越少，战争俄方逐渐占据优势，但美国似乎并不想让俄乌停战。G7有心全面制裁俄罗斯出口，普京也以粮食出口反制。同时苏丹停战没有实质性进展。金工基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-05

【农产品早评】苹果：西部产区低温，关注后续影响

的单产。需求端，全球需求端都比较薄弱，美国化石柴油的价格已经低于生物柴油，国内生猪利润亏损，小麦替代玉米愈演愈烈，需求较差。豆粕暂时没有较好的长期的利多驱动。生猪生猪：节后现货价格正常下跌，今明两天现货价格偏弱，期货价格重回16000以下。从中长期供需角度来看，我们略微偏多。供给端：集团5月出栏计划上日均减少5%，散户供给大概率也不会增加，因为全行业处在规模化进程之中，也就是集团扩张之中；从其他数据上来验证，5、6、7环比供给略减少。需求端，需求端正常，尤其是中低端消费上还存在些许亮点，猪肉也属于中低端消费品。库存上，集团上月降体重，5月不会再降，散户五一前已经抛售了很多大猪，所以库存压力也不大。估值角度来看，15500具有一定的买入价值。苹果苹果：本周冷库出库约36万吨，环比小幅下滑，同比低于去年同期；山东地区冷库成交量尚可，部分市场客商从西北产区转往山东地区采购，近期好货成交良好，好货价格略有偏硬；西北产区总体行情一般，成交不旺，部分存储商出货积极性提高，个别冷库反馈报价趋弱；西北地区前期低温天气，甘肃以及陕北部分地区霜冻影响明显，持续关注坐果情况。红枣红枣：和田皮山地区枣树发芽情况欠佳，部分枣农反应冻树比例在五成左右，阿克苏、阿拉尔、喀什目前长势尚可；新疆红枣价格以稳为主，成品出货情况尚可；河北崔尔庄市场红枣各等级价格上涨0.20-0.40元/公斤不等，一特级好货偏紧；五一期间销区市场整体走货情况尚可，好货价格坚挺；关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格持稳，针阔叶价差1200元/吨；白卡纸市场交投逐渐恢复，经销商观望为主；生活用纸终端需求点难有亮点，部分自制浆浆线和附带生活纸纸机有停机现象；文化用纸出版供货临近，大型纸企多延续挺价意愿，部分纸企接单情况欠佳，出货政策偏灵活；海外新浆厂正式投产，外需低迷，内需五一期间表现较好，暂无较大利多驱动，仍维持偏弱震荡。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，截止4月30号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为15%，较去年同期持稳；近五年同期平均水平在14%，较近五年同期平均水平快1个百分点，德州方面种植进度周增5个百分点达到18%，随着降雨好转种植进度增速加快。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，4.21-4.27日一周美国2022/23年度陆地棉净签约52458吨（含签约58173吨，取消前期签约5715吨），较前一周增加19%，较近四周平均增加65%。装运陆地棉93894吨，较前一周增加4%，较近四周平均增加30%。美国银行业危机虽然有发酵，但得益于美棉出口大增，美棉大涨，国内炒作新疆天气影响供应，关注后续北疆重播气候，整体棉花偏强。油脂油料供应端： MPOB数据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼传闻将在5月再次调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前美国银行业危机再现，暂无系统性风险但仍会对市场有一定利空，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内传闻将重点由刺激转为改革，对市场有潜在的影响。 OPEC减产预期被部分打掉，需要关注后续原油表现。策略：油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-05

USDA：截至4月27日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 30.2 3.6 海地 11.5 15.1 阿拉伯 2.7 0.3 日本 1.2 13.1 加拿大 0.3 3.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 巴哈马 0.1 * 洪都拉斯 0.1 5.6 荷兰 0.1 0.1 英国 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 0.1 比利时 * * 哥伦比亚 * * 萨尔瓦多 * 北马里亚纳群岛 * 密克罗尼西亚 * 阿联酋 * * CZECH RE 0.1 关岛 * 危地马拉 * 顺风向风群岛 * 合计 46.6 0.0 41.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 117.1 107.2 越南 43.5 94.2 土耳其 34.8 12.8 62.0 孟加拉国 17.1 21.7 尼加拉瓜 8.8 0.6 马来西亚 7.2 7.4 印度 4.8 4.7 中国台湾 3.0 6.3 泰国 2.1 4.8 印度尼西亚 1.9 13.1 菲律宾 0.9 0.4 秘鲁 0.8 3.6 厄瓜多尔 0.7 日本 0.4 1.8 萨尔瓦多 0.3 5.1 意大利 0.2 韩国 * 11.4 巴基斯坦 -1.5 5.9 43.5 墨西哥 -2.5 12.0 洪都拉斯 -8.3 8.3 1.2 埃及 6.4 葡萄牙 3.3 危地马拉 3.3 哥斯达黎加 0.1 合计 231.3 26.9 414.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口西班牙 20.0 20.0 墨西哥 13.5 0.1 加拿大 0.5 0.5 澳大利亚 * 巴拿马 * * 未知地区 -20.0 合计 14.0 0.0 20.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口摩洛哥 31.6 17.6 多米尼加 30.3 27.5 墨西哥 26.8 22.2 阿拉伯 25.0 加拿大 24.7 3.0 15.8 萨尔瓦多 12.9 18.9 斯里兰卡 11.5 1.4 菲律宾 5.8 47.8 缅甸 5.6 2.0 哥伦比亚 5.1 52.2 印度尼西亚 2.5 0.6 厄瓜多尔 2.0 -20.0 卡塔尔 2.0 特立尼达和多巴哥 1.5 2.5 比利时 1.2 中国香港 1.1 0.6 阿曼 1.0 马来西亚 1.0 尼泊尔 0.5 泰国 0.1 1.1 中国大陆 0.1 科威特 * 日本 * 1.3 委瑞内拉 -0.2 12.3 洪都拉斯 -0.3 0.6 危地马拉 -5.1 14.2 巴拿马 -7.0 中国台湾 0.2 荷兰 0.1 合计 179.6 -17.0 238.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 193.3 591.8 中国台湾 74.4 75.3 危地马拉 37.0 57.0 哥伦比亚 34.8 175.9 墨西哥 28.7 97.3 401.5 委瑞内拉 22.4 34.2 秘鲁 18.1 18.1 摩洛哥 11.0 11.0 哥斯达黎加 7.5 3.7 萨尔瓦多 5.4 20.0 30.5 加拿大 3.7 2.1 特立尼达和多巴哥 3.5 5.2 多米尼加 1.9 21.6 洪都拉斯 1.8 7.9 法属西印度群岛 1.0 牙买加 0.2 7.1 中国香港 -0.1 0.1 韩国 -2.7 52.4 巴拿马 -26.0 未知地区 -168.8 中国大陆 -562.8 201.8 荷兰 4.9 菲律宾 0.7 合计 -315.6 121.0 1699.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 134.3 67.0 190.8 德国 128.3 128.3 荷兰 85.5 85.5 日本 48.5 14.4 哥斯达黎加 32.2 墨西哥 28.6 40.5 韩国 21.5 25.5 秘鲁 14.3 14.3 中国台湾 3.7 6.2 泰国 3.0 4.6 印度尼西亚 2.2 20.7 越南 1.9 9.9 埃及 1.5 马来西亚 1.1 2.6 菲律宾 0.5 0.7 新加坡 0.4 0.9 加拿大 * 1.2 哥伦比亚 -0.1 15.1 未知地区 -217.8 合计 289.7 67.0 561.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至4月27日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 72.6 14.4 36.5 韩国 32.0 45.3 多米尼加 29.9 19.0 39.9 意大利 29.2 18.2 日本 27.0 43.6 萨尔瓦多 15.1 15.1 越南 12.5 36.0 牙买加 9.0 9.0 委瑞内拉 6.8 10.0 未知地区 5.0 135.0 埃及 5.0 55.0 圭亚那 4.9 4.9 顺风向风群岛 1.3 1.3 中国大陆 1.0 0.4 洪都拉斯 1.0 8.3 法属西印度群岛 0.6 0.6 伯利兹 0.1 5.7 特立尼达和多巴哥 -0.1 14.9 尼加拉瓜 -0.4 6.4 秘鲁 -3.0 5.0 哥伦比亚 -6.4 1.1 危地马拉 -14.0 18.0 新加坡 -18.0 18.0 厄瓜多尔 4.0 马来西亚 3.0 加拿大 0.2 合计 211.1 279.7 288.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

每日钢市：10家钢厂降价，焦炭第六轮提降，钢价弱势下跌

29万吨。首先，宏观面利空因素偏多。美国银行业危机仍在发酵，而美联储进一步加息抑制通胀，导致美国经济衰退风险增加，近日国际油价大幅下跌。4月中国制造业需求遇冷，房地产商务活动指数低于临界点，仅靠土木工程建筑业较快扩张，难以有效拉动钢材需求增长。其次，由于多数钢厂陷入亏损，预计5月会进一步加大减产力度，进而打压原燃料价格。短期来看，钢市供需两弱，成本持续下移，在供需矛盾扭转之前，钢价或延续弱势运行。

我的钢铁网2023-05-04

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