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USDA：截至5月29日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至5月29日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口孟加拉国 57.5 57.5 挪威 29.6 29.6 中国台湾 24.2 18.7 埃及 22.0 22.0 日本 20.0 3.0 3.9 阿拉伯 19.7 19.7 印度尼西亚 10.2 22.4 墨西哥 8.7 43.0 哥伦比亚 7.7 6.7 泰国 3.3 5.5 越南 1.3 4.5 柬埔寨 1.2 0.5 马来西亚 0.7 6.4 韩国 0.3 0.4 加拿大 0.3 0.5 0.1 菲律宾 0.1 1.0 塞内加尔 * 尼泊尔 * 约旦 -0.2 1.8 中国大陆 -1.1 65.0 未知地区 -11.2 合计 194.3 3.5 308.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-05 20:31

USDA：截至5月29日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至5月29日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 362.3 6.0 466.7 日本 173.5 50.8 336.6 韩国 138.6 1.5 263.6 哥伦比亚 103.4 99.8 危地马拉 71.8 2.6 印度尼西亚 61.4 61.4 摩洛哥 59.9 79.9 阿拉伯 52.8 52.8 埃及 34.6 34.6 意大利 30.0 萨尔瓦多 23.0 36.3 委瑞内拉 20.0 哥斯达黎加 12.3 6.5 14.3 加拿大 10.6 0.1 尼加拉瓜 10.3 35.2 巴拿马 7.9 20.3 31.8 中国台湾 3.0 2.2 以色列 1.4 23.4 马来西亚 1.2 0.4 英国 0.7 0.1 牙买加 0.3 4.6 多米尼加 0.2 22.2 越南 -0.1 1.0 西班牙 -1.7 78.3 洪都拉斯 -7.5 10.0 未知地区 -227.8 65.0 中国香港 0.1 合计 942.3 160.1 1647.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-05 20:31

USDA：截至5月29日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至5月29日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口韩国 65.3 -28.3 66.5 厄瓜多尔 38.8 1.5 38.8 越南 32.8 2.0 35.2 哥伦比亚 20.7 8.0 20.7 印度尼西亚 7.3 81.1 萨尔瓦多 4.6 4.6 摩洛哥 3.0 33.0 哥斯达黎加 2.9 2.9 巴拿马 2.7 30.7 埃及 0.5 35.5 海地 * 30.0 尼加拉瓜 -0.3 14.3 马来西亚 -0.5 0.5 中国台湾 -0.9 1.9 洪都拉斯 -1.7 1.7 多米尼加 -5.2 5.2 伯利兹 -6.5 6.5 菲律宾 -12.0 56.0 泰国 -52.5 55.0 27.5 墨西哥 -66.8 108.4 63.0 未知地区 -81.3 140.5 尼日利亚 131.0 委瑞内拉 30.0 阿联酋 25.0 智利 -44.0 中国香港 0.2 合计 -49.1 444.9 540.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-05 20:31

EIA：截至05月30日当周美国原油库存436,059千桶，较上周减少4304千桶

美国能源部：截至05月30日当周美国原油436,059千桶，较上周减少4304千桶

Elaine06-05 12:33

EIA：截至05月30日当周美国馏分油库存107,638千桶，较上周增加4230千桶

美国能源部：截至05月30日当周美国馏分油库存107,638千桶，较上周增加4230千桶

Elaine06-05 12:33

EIA：截至05月30日当周美国汽油库存228,300千桶，较上周增加5219千桶

美国能源部：截至05月30日当周美国汽油库存228,300千桶，较上周增加5219千桶

Elaine06-05 12:33

双焦大幅反弹，弱势局面难改-2025年6月4日申银万国期货每日收盘评论

。OECD年内第二次下调全球增长预测，美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低，鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度”，美债收益率有所回升。国内5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格有一定支撑。不过临近半年末，加上债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临一定的扰动，关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货反弹。前期连续下跌之后今日反弹修复基差。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5789万重箱，环比增加15万重箱。周三，纯碱期货反弹。上周库存小幅消化中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，上周纯碱生产企业库存166.9万吨，环比下降4.6万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：周三，聚烯烃反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。本周，油价的止跌反弹有助于聚烯烃的止跌企稳，今日市场跟随性反弹也是对于前期连续回落之后的修复，后市短期市场角度或跟随成本波动。【原油】原油：SC上涨0.69%。名义上的解除自愿减产和市场上实际增加的量之间不会出现数量匹配，因为一些国家已接近产能极限，而另一些国家既没有遵守配额，也没有实施补偿性减产。此外，一些中东其他产油国也因为其国内夏季石油消耗量增加而减少了出口量，包括伊拉克和沙特阿拉伯。季节性夏季需求掩盖了欧佩克及其减产同盟国短期内产量调整的影响，但供应增长最终将超过需求增长。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.39%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.01%，环比上升0.5个百分点。截至5月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月22日上升2.13万吨，涨幅为3.33%，同比上升8.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在74.1万-75万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周三天胶止跌反弹，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，在下游消费端关税存在不确定性的预期下，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，市场暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：有关关税以及地缘冲突的消息令金银节日期间强势走高。乌克兰偷袭俄罗斯造成多架俄军飞机被毁。上周特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至50%再度引发市场避险情绪，本周特朗普政府希望各国在周三之前就贸易谈判提出最佳方案。持续推进的“大而美法案”将令未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，本周将有5月非农数据，但短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，形成震荡偏强的表现。但需警惕美欧关税战进一步呈现升级态势将助推贵金属价格。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.68%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.85%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆油偏强震荡，菜油领跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。市场继续消化中加或将缓和消息，预计菜系在板块内将继续表现偏弱。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡运行，菜粕继续下跌。近期美豆期价整体偏弱运行，贸易担忧情绪仍压制美豆表现，同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。本周五美国可能将和全球最大大豆买家中国举行会谈，关注经贸会谈能否改善美豆出口前景。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米震荡运行，等待深加工和饲料需求显现。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：美国衰退预期又起，美棉低位震荡。郑棉现货报价6月3日3128B报价14350。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般，近期盘面震荡对待。 065 航运指数集运欧线：EC偏强运行，08合约收于2199.1点，上涨6.86%。午间CMA提涨6月上半月线上运价，大柜提涨至2845美元，午后COSOC线上6月下半月开舱，大柜提涨至4225美元，仅低于达飞线上报价200美元，OA联盟挺价意愿较强。MSC在6月下半月大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，当前船司下半月已公布运价完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-05 09:08

地缘不稳，金油受益-2025年6月3日申银万国期货每日收盘评论

2日，欧盟委员会新闻发言人表示，欧盟对美国宣布将钢铁和铝关税从25%提高至50%深表遗憾，这一决定进一步加剧了大西洋两岸的经济不确定性。发言人称谈判仍在继续——双方已同意加快谈判进程，本周将举行会谈。欧盟贸易专员塞夫科维奇将于6月4日在法国巴黎会见美国贸易代表格里尔。 2）国内新闻从交通运输部了解到，5月31日至6月2日（端午节假期），全社会跨区域人员流动量65370万人次，日均21790万人次，同比（端午假期）增长2.5%。 3）行业新闻特朗普政府正在计划废除拜登时代对美国阿拉斯加大部分大型石油储备区石油钻探的限制措施。阿拉斯加石油储备区估计蕴藏着87亿桶可采石油。上周日，内政部长道格·伯格姆（Doug Burgum）在楚科奇海沿岸村庄乌特恰格维克的一个市政厅宣布了这项计划中的政策调整。他和现任总统特朗普的内阁成员正在访问阿拉斯加，推动该地区的能源发展。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹，小盘股走势更为强劲。资金方面，5月29日融资余额减少83.44亿元至17892.36亿元。当前我国主要指数的估值水平仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。我们认为当前这个点位，股指仍以震荡整理为主，股指期权隐含波动率也处于历史较低水平，若有新的刺激因素，可能会再度选择方向并且伴随波动放大。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.676%。央行公开市场操作净回笼3755亿元，市场资金面保持相对稳定，不过6月存单到期较多，银行负债端压力不减。美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低，鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度”，美债收益率有所回升。国内5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格有一定支撑。不过临近半年末，加上债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临一定的扰动，关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日，玻璃期货延续弱势。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5789万重箱，环比增加15万重箱。今日，纯碱期货延续弱势。上周库存小幅消化中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，上周纯碱生产企业库存166.9万吨，环比下降4.6万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：今日，聚烯烃偏弱运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹暂时已消化了国内外宏观的利好。不过，目前原油价格回落，对于化工品成本支撑力度下降。化工品也下跌反应成本的变化。不过，长假期间国际原油价格小幅反弹。油价的止跌有助于聚烯烃的止跌企稳，短期市场角度或跟随成本波动。【原油】原油：SC上涨2.19%。美国一家联邦法院阻止了特朗普所谓的“解放日”关税生效，裁定特朗普总统对从美国出口多于进口的国家进口的商品征收全面关税的做法越权。市场继续关注可能提前于本周六举行的欧佩克及其减产同盟国八国会议，这次会议可能会将7月份原油日产量增加41.1万桶。截止5月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41676亿桶，比前一周下降197万桶；美国商业原油库存量4.40363亿桶，比前一周下降280万桶；美国汽油库存总量2.23081亿桶，比前一周下降244万桶；馏分油库存量为1.03408亿桶，比前一周下降72万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：SC上涨0.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.01%，环比上升0.5个百分点。截至5月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月22日上升2.13万吨，涨幅为3.33%，同比上升8.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在74.1万-75万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，叠加需求端暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银早盘高开，后震荡回落。有关关税以及地缘冲突的消息令金银节日期间强势走高。乌克兰偷袭俄罗斯造成多架俄军飞机被毁。上周特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至50%再度引发市场避险情绪。持续推进的“大而美法案”将令未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，本周将有5月非农数据，但短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，金融市场进一步企稳，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，呈现持续震荡表现。但需警惕美欧关税战进一步呈现升级态势将助推贵金属价格。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.12%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.14%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强震荡，菜油收跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。国际油价上涨提振近期油脂表现，整体看油脂基本面变动仍有限，预计继续震荡走势为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行。近期美豆期价整体偏弱运行，5月30日美国总统称进口钢铁关税从25%提高至50%，此举使得市场贸易担忧情绪再起。同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。美豆压榨及出口需求均存在不确定性，即使最新美豆优良率数据显示稍低于市场预期，但在需求前景承压的背景下美豆期价预计继续偏弱震荡为主。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。 065 航运指数集运欧线：EC盘中反弹，08合约收于2100.2点，小幅上涨0.76%。最新达飞率先宣布提涨亚欧航线旺季附加费PSS至小柜250美元/大柜500美元，尽管长协成交价不计入指数中，但传递出船司在传统旺季进一步涨价挺价意愿，旺季暂不宜悲观。MSC已公布6月下半月涨价函，大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-04 09:08

【农产品早评】生猪：降重去库开启，猪价承压回落

将于2026年执行B50生物柴油政策；美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；今日新增1条买船，船期为6月，本周累计买船1条，本周国内库存环比上升7.5%。观点：美国生柴义务掺混量（RVO）低于预期，小型炼油厂豁免程度（SRE）高于预期；马来产量增幅减弱，出口增幅增加，印度补库增量明显，短期有所支撑，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油主力合约收盘7692元/吨，上涨0.71%；基差：福建304（-20），广东284（0），江苏304（0），山东274（0），天津214（20）。供给端：美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，此前一周为66%，去年同期为66%，五年均值为68%；大豆出苗率为50%，上一周为34%，上年同期为37%，五年均值为40%；截至5月31日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.8%，上周为99.5%，去年同期为98.8%；据国家粮油信息中心，5月底主要油厂大豆商业库存已经回升至近700万吨高位，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续国内大豆供给充足。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；终端消费仍较为萎靡，本周国内库存环比上升8.3%。观点：美豆种植进度尚可，美国生柴政策预期减弱，国内大豆到港压榨增加，弱预期，维持震荡偏弱，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9272元/吨，跌105元/吨，跌幅1.12%；基差：广东38（-4），广西38（16），江苏178（-4），福建8（26）。供给端：加拿大联邦政府计划紧急采取行动，取消中国对加拿大农产品和海鲜产品的关税，中加关系或缓和；农业研究机构预测，乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计为325万吨，较前次预估上调1.5%，预计区间介于300-340万吨，但产量低于2024/25年度（7-6月）收获的350万吨；今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比上升0.4%。观点：中加关系缓和预期，政策端利空；美国生柴政策预期减弱；国内菜籽即将上市，短期偏弱，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-102（-31），江苏-132（-21），山东-92（-11），天津-22（-11）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：随着进口大豆集中到港入厂，5 月底主要油厂大豆商业库存已经回升至近 700 万吨高位。船期监测显示，预计 6 月份进口大豆到港 1200 万吨，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨，后续国内大豆供给充足。由于目前豆粕库存仍处于历史低位，预期 6 月份全国主要油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在 900 万吨左右。关注近期大豆进口及压榨情况。观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。菜粕：现货基差，华东-158（-34），福建-28（16），广东-118（-4），广西-138（-4）。宏观层面：加拿大释放缓和信号，加菜籽供应扰动的预期降低，内盘菜系大跌。6月3日，根据华尔街日报报道，加拿大总理卡尼表示，加拿大官员正在与中国对等官员谈判，以说服北京方面取消针对加拿大农业食品和海鲜产品的一系列关税。而在卡尼与加拿大各省省长会面后发表的一份声明中，这些领导人一致认为有必要与中国定期接触，以改善整体贸易关系。很显然，加拿大释放出与我们正在接触的信息，并强调要调整与我们的贸易关系，这说明加拿大政府对我们的态度明显是有变化了。供需分析：目前油厂菜粕及颗粒粕总库存处于历史同期高位，近端供应相对充足。水产养殖尚未完全进入旺季，豆菜粕现货价差缩小也不利于需求表现，现货基差弱势。观点：我们认为短期受宏观利空影响，菜粕将偏弱运行。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.市场观点原料方面，泰国胶水报价56.5泰铢/kg，胶杯报价55泰铢/kg，整个端午假期期间原料报价平均跌幅约6泰铢/kg。供给端，主产区暂未全面开割，天气观测来看目前泰国地区降雨充沛，未出现干旱情况，未来开割上量预期强。产量方面，1-4月主产国累计产量继续保持同比2.5%左右的增长，但看4月泰国产量同比略微下滑5000吨，但出口来看，泰国1-4月累计天胶及混合胶出口同比增幅13.5%。据ANRPC公布，1-4月主产国产量合计296万吨，4月泰国产量10.5万吨，同比下滑4%。需求端，下游胎企普遍库存压力巨大，半钢胎库存在同比历史最高位置的基础上不断走高，终端走货极其困难，整个国内轮胎产能有过剩的迹象。统计数据显示，2025年前4个月中国轮胎产量近3.86亿条，同比增长3.7%；4月一个月，中国轮胎工厂就造出了超过1亿条轮胎。库存验证：截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%。总的来说，我们认为供增需减预期正逐步兑现现实，原料下方仍有空间，供应端开割后上量预期强，需求端的滞销问题和贸易战困境短期难以解决，胶价处于低估值下震荡偏弱整理为主。二.消息与数据 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%。保税区库存8.69万吨，降幅3.99%；一般贸易库存52.28万吨，降幅0.25%。（隆众资讯） 2.机构消息：月初订单表现差异化检修企业复工情况不一。据了解，月初企业订单表现差异化，部分检修企业逐步复工，个别企业考虑到订单不足影响，“端午节”后复工时间稍有推迟，整体产出量受限，部分企业价格政策逐步明了，半钢胎部分企业出现降价现象，以稳定出货量。（隆众资讯） 3.机构消息：2025年4月全国皮卡生产5.2万辆，同比增长18.8%，1-4月皮卡生产18.4万辆，同比增长12.2%；2025年4月份皮卡市场销售5.0万辆，同比增长14%，环比下降13%，处于4月历史最高位水平。2025年1-4月份皮卡市场销售18.8万辆，同比增长9%，处于历史最高位。（乘联分会论坛） 4.宏观消息：美国5月ISM制造业PMI为48.5。美国供应管理协会(ISM)周一公布数据显示，美国5月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.5，市场预估为49.5，前值为48.7。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.36元/kg，环比-0.42%；屠宰量为144328头，环比-0.35%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13510元/吨，环比-0.7%。供给端，政策导向下的集团降重出栏趋势明确，标猪出栏增幅明显，肥猪供应进一步减少导致标肥价差逆季节性走强。需求端，端午节后宰量惯性下滑，后续天气逐步炎热，市场预计仍然处于季节性消费淡季。总的来说，我们认为目前生猪市场供增需减明确，养殖端降重去库周期开启，需求端预计变化不大且距离旺季仍有一定距离，猪价或继续保持下行趋势，近月盘面压力较大，远月逻辑较为独立，需观测供应是否还会继续后移。策略建议，单边驱动有限，9-11正套可关注。二.消息与数据 1.机构消息：北方市场反馈，端午过后宰量暂无回升，多低位维持；南方市场端午备货后宰量下降后，今日开始陆续回升，但因终端需求疲软，宰量仍相对低位。今日采购难度不大，明日猪价或弱稳调整。（涌益咨询） 2.机构消息：端午小长假期间，伴随着市场备货结束，多数市场宰量开始下滑，3日各企业陆续开工，北方部分市场仍无提振，宰量回归到备货前状态；南方地区多在开工后，宰量由低点陆续回升，但鉴于终端消费疲软，宰量虽有回升，仍维持低位状态。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252499头，较节前下跌4.65%，今日猪价震荡下行，市场供需博弈持续。(钢联农产品) 4.豆粕新闻：压榨量攀升豆粕累库将加快现货价格预期偏弱震荡。由于进口大豆集中到港、海关检验检疫加快等原因，5 月份油厂开机率快速回升。上周全国主要油厂大豆压榨量 227 万吨，周环比提升 6 万吨，月环比提升 77 万吨，同比提升 11 万吨。5 月份全国主要油厂大豆压榨量 902 万吨，远高于 4 月份的 538 万吨，去年同期为 860 万吨。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格稳定，客商采购积极不高，按需采购为主，存储商出货积极，销售意愿较高，有存储商着急卖货，进入销售淡季之后，行情以平稳为主；陕西冷库货源主流价格稳定，冷库余货不多，客商采购量不大，冷库成交量一般，冷库出货多为客商包装自有货源出库；新季苹果陆续进入套袋阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在减产减质预期，今年套袋有所推迟，现货基本面偏强，远月预期偏强，短期博弈加剧，波动较大，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货6车，根据质量不同价格不一，部分一般货价格略低，下游客商按需采购；广东如意坊市场到货2车，客商按需采购成交一般；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6200元/吨（0），俄针5400元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行，市场业者观望为主；生活用纸市场价格波动不大，停工检修纸企暂未恢复生产，业者入市观望为主；文化用纸市场观望整理，成交情况提升有限，预计短期文化用纸市场窄幅整理运行；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-04 09:06

【能化早评】OPEC五月出口不及预期，油价反弹

口不升反降，市场对增产效果产生了怀疑。美国伊朗仍然围绕铀浓缩问题拉锯，俄乌战场暂未因为乌克拉的行动出现明显升级。需求：需求端目前仍然是关税和美债利率压制全球经济前景，短期围绕关税的司法争议博弈，特朗普关税在6月9日前仍然有效，后续或需等待最高法院的判决。美国职位空缺数好于预期，减少了市场对衰退的担忧。美国出行旺季正式开始，关注美国的实际需求强度。库存：截至5月30日，API原油库存下降330万桶/日，汽油库存上升470万桶/日，馏分油库存上升76万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和财政压力在供需两端推动原油走弱，但短期的现实削弱了下跌驱动，在宏观上未出现衰退风险的情况下，需要看到供需现实真正转弱油价才有进一步下跌动力，OPEC出口增长不及预期和原油库存未有效积累或使原油陷入震荡。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.29日，PX开工回升至79.18%；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工升至79.28%，但6月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.29，聚酯开工下降0.7至89.9%，部分长丝降负但目前看开工仍在较高水平，关注减产是否进一步兑现。终端织造开工回升至70%，但订单库存再次拐头。目前抢出口预期转弱。观点：PX、PTA仍在去库期，6月高检修，核心看下游开工水平，同时估值也在抑需求、刺激供应的边界，因此短期区间震荡；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，下游需求已开始转降。中期7月后的逻辑为，需求前置后又临高估值、高供应，趋势仍向下，适合逢高空或对原油做估值压缩。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.29日，开工持稳至50.78%，利润较同期好，计划检修不多，但恒力突发故障至开工大幅下降。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.29，聚酯开工下降至89.9%，部分长丝降负但目前看开工仍在较高水平，关注减产是否进一步兑现。终端织造开工回升至70%，但订单库存再次拐头。目前抢出口预期转弱。库存端：截至6月3日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，供应低位有支撑。近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭持续下跌下修估值。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1223元/吨，环比上一交易日-7元/吨。华北市场成交一般，假期至今厂家价格多有所下调，下游订单多较为有限，对原片采购谨慎。华东市场假期至今价格偏弱运行，叠加多数加工厂放假影响，现货交投受限，企业出货承压难改。华中市场端午假期至今，多数企业价格持稳，个别企业价格松动。华南区域假期多数企业出货放缓，下游采购相对谨慎，今日企业价格暂时稳定。东北市场今日有产线点火，部分企业为促进出货市场价格下调，下游采购维持刚需。今日西南四川区域浮法玻璃价格下滑，云贵暂稳，后续不排除存在调整可能。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，节后新价格个别企业阴跌，幅度不大。装置运行稳步提升，个别企业检修结束，产量提升。下游需求一般，按需为主，低价补库，成交提升。近期，纯碱企业检修企业少，预计供应相对宽松。市场情绪不温不火，后市驱动不足。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月底玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而供给端仍有玻璃生产线点火，后市逐步进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，建议逢高空。玻璃价格跌至成本附近，但需要看到实质性减产才能有支撑，关注生产线变化。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂复产，产量回升至68万吨左右，供需略过剩，厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，连云港碱业120万吨产能投产，加剧产能过剩幅度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。煤价持续下跌，纯碱成本跟随下降，给出更大下跌空间。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，甲醇整体装置开工负荷微降至87%，利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗仍有部分装置停车，目前仍不影响发货。6月进口将逐步恢复至130万吨。需求端：截止5.29日，下游加权开工持稳至75.7%。其中MTO开工升1.5至85.2%。传统下游开工下降3.8至50.1%，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。库存：截止5.29日，港口库存升3.26至52.3万吨；工厂库存升1.89至35.5万吨，待发订单持稳。观点：港库转累库但绝对量低位，进口预计高位，累库格局不变；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。近期甲醇有被作为煤空配，但也需要注意累库及MTO开工情况，当前利空出尽，继续下跌需要利空兑现持续大幅累库/新利空需求大幅转弱。硅链工业硅日评：供应：截止5.23日，工业硅周产量下降，现货跌至8200新疆检修力度加大，但西南6月底大量重启，同时传合盛停车产能重启中-据了解已重启大半。需求：截止5.23日，多晶硅、有机硅预计6月产量大体持稳，整体弹性不大。库存：截止5.23日周库存合计（含仓单）-0.02万吨，绝对总库存量近120万吨。结论：现货仍在下跌，部分工厂不售但未停产。需求端有企稳迹象，但弹性不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，成本问题可能在锚定能源端煤的价格。多晶硅日评供应：截止5.23开工持稳。6月待定有小幅回升可能。限产未达成一致意见；通威只是产能置换，大全暂无减产计划，东方希望应地方要求预计6月复产6万吨；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.23日，多晶硅库存-1.9万吨，绝对库存量26.9万吨，约3个月用量。昨日仓单大增至1570手折4710吨。结论：硅链现货暂稳，但下游价格再次走弱，同时6月排产仍在下调。多晶硅开工持稳，行业限产未达成一致，6月有微增预期。而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但只是和现货比价，07合约下边界下移3.4附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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