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USDA：截至3月6日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月6日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 43.9 40.8 巴拿马 32.4 9.9 洪都拉斯 27.7 29.8 多米尼加 24.1 41.3 危地马拉 13.3 16.1 越南 10.5 52.3 加拿大 10.4 0.5 17.3 墨西哥 8.2 1.1 45.3 斯里兰卡 5.9 4.6 委瑞内拉 5.0 哥斯达黎加 3.7 16.5 印度尼西亚 3.6 2.6 特立尼达和多巴哥 2.0 日本 1.1 1.6 缅甸 1.0 1.2 尼加拉瓜 0.9 4.3 菲律宾 0.7 0.5 萨尔瓦多 0.6 顺风向风群岛 0.5 中国台湾 0.3 0.2 中国香港 0.3 未知地区 -11.0 合计 184.8 1.6 284.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-13 20:32

USDA：截至3月6日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月6日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 208.3 284.2 印度尼西亚 151.8 138.4 荷兰 129.3 129.3 埃及 99.2 121.2 德国 68.7 68.7 哥伦比亚 46.6 9.6 日本 27.6 -0.4 17.1 秘鲁 22.0 22.0 中国台湾 16.9 8.5 马来西亚 11.3 9.7 南非 10.0 10.0 泰国 7.3 2.7 巴拿马 7.1 7.1 越南 5.5 9.2 阿拉伯 1.4 21.4 菲律宾 1.3 2.7 哥斯达黎加 1.0 多米尼加 0.5 5.5 尼加拉瓜 0.2 墨西哥 -2.6 43.5 52.8 未知地区 -61.7 尼泊尔 2.0 韩国 0.6 加拿大 0.3 柬埔寨 0.2 合计 751.7 43.1 923.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-13 20:32

USDA：截至3月6日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月6日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 431.6 397.9 日本 194.1 399.3 西班牙 144.1 144.1 哥伦比亚 84.7 124.8 危地马拉 76.4 84.2 葡萄牙 56.4 56.4 摩洛哥 50.0 南非 40.0 40.0 洪都拉斯 37.8 13.4 爱尔兰 33.0 33.0 秘鲁 29.3 29.3 中国台湾 13.8 83.1 韩国 11.1 207.9 巴拿马 10.5 24.8 尼加拉瓜 9.6 46.3 多米尼加 8.4 43.3 越南 4.9 96.9 特立尼达和多巴哥 4.6 4.6 加拿大 4.5 3.0 哥斯达黎加 4.3 29.9 萨尔瓦多 2.7 12.9 马来西亚 1.1 1.1 中国香港 0.3 * 斯里兰卡 0.1 未知地区 -285.9 英国 * 合计 967.4 13.4 1863.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-13 20:32

USDA：截至3月6日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月6日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口巴拿马 237.6 韩国 180.0 41.1 未知地区 113.0 菲律宾 94.2 20.0 13.2 墨西哥 54.5 145.3 印度尼西亚 51.0 日本 35.9 洪都拉斯 8.5 哥伦比亚 8.0 9.5 中国台湾 2.0 42.0 萨尔瓦多 1.6 7.8 泰国 1.0 意大利 1.0 多米尼加 0.4 7.4 阿联酋 * 哥斯达黎加 -0.3 7.7 秘鲁 -5.0 12.0 加拿大 0.6 合计 783.4 82.6 224.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-13 20:32

EIA：截至03月07日当周美国原油库存435,223千桶，较上周增加1448千桶

美国能源部：截至03月07日当周美国原油435,223千桶，较上周增加1448千桶

Elaine03-13 12:33

EIA：截至03月07日当周美国汽油库存241,101千桶，较上周减少5737千桶

美国能源部：截至03月07日当周美国汽油库存241,101千桶，较上周减少5737千桶

Elaine03-13 12:33

EIA：截至03月07日当周美国馏分油库存117,595千桶，较上周减少1559千桶

美国能源部：截至03月07日当周美国馏分油库存117,595千桶，较上周减少1559千桶

Elaine03-13 12:33

恒力期货能化日报20250313

：6-9正套行情回顾：现货价格走弱，美国对委内瑞拉收紧制裁，市场担忧后期委油更多流向中国，OPEC宣布4月提产，成本走弱带动盘面回落。逻辑： 1.炼厂加工利润回升，总体开工低位，产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库159万吨，环比增加3%，厂库91万吨，环比增加3%。炼厂周度出货量29.8万吨，环比下降5.9%，因华北合同提货下降。山东现货3620元/吨（-20），目前下游备货需求放缓。天气转暖后，市场刚需有回暖预期。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：盘面超跌存反弹可能盘面： 1、PX05合约收盘价6598（-58, -0.87%)，日内持仓增加4851手至17.28万手； 2、PX5-9月差-120（+6），PX05-CFRC 为-217（+3）； 3、仓单932（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为816美元/吨（-9），PX商谈价格走弱，实货5月在822有卖盘；纸货4月在823/829商谈，5月在824/829商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为631美元/吨（+4），PXN $185(-13)； 3、供给：国内PX周度负荷86.2%（-0.2pct），亚洲PX周度负荷77.5%（+0.2pct），惠州炼化150万吨装置检修计划由3月推迟至4月，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，日本出光一条21万吨PX装置已于近日重启，该装置2月初停车检修，另一条20万吨PX装置计划本周重启，该装置2月下旬停车检修； 4、需求：PTA负荷73.6%（-4.6pct），逸盛海南250万吨装置3月7日重启，逸盛海南200万吨装置检修推迟至4月下旬； 5、下游：PTA现货加工费266（+22），长丝平均产销3成左右，直纺涤短平均产销77%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：观望基本面： 1、装置：中海壳牌降负、浙石化4月EBSM及POSM装置均有检修计划、山东利华益3月底有检修计划。 2、供给：目前还未进入大规模集中检修期，苯乙烯开工率高位运行；4-5月检修较多。 3、需求：下游3S利润尚可，近期恒力ABS计划检修。 4、库存：苯乙烯库存相比上周期略去库1万吨不到，整体依旧保持高位运行。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：短期回落风险理由：增仓放量下行，下游产销放量不可持续。盘面：今日05合约以4720收盘，较上一交易日结算价下降1.54%，日内增仓69724手至136.75万手，TA5-9价差为-38（-10）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大，3月底在05-25~30附近商谈；PTA现货加工费266元/吨（+22），PTA 05盘面加工费398元/吨（-22） 2、供给：PTA负荷73.6%（-4.6pct），上周负荷有较大下滑；仪征化纤300万吨装置按计划3月5日起停车检修，预计时间15-20天；福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬； 3、需求：下游聚酯负荷88.9%（+0.8pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹下降至84%（-4pct）、江浙织机提升至74%（+1pct）、江浙印染开机下降至79%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销77%，轻纺城市场总销量794万米（+41）。 4、终端出口：2025年1-2月我国累计出口纺织纱线、织物及其制品212.2亿美元，同比-2%，1-2月累计出口服装及衣着附件216.6亿美元，同比-6.9%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：暂时观望理由：放量下行，主港累库，但估值已偏低。盘面：今日EG2505合约收盘价4440（-39，-0.87%），日内减仓2306手至36.99万手，EG5-9价差为-82（-10）。基本面： 1、现货：目前本周现货基差在05合约升水22-24附近，商谈4451-4453，下午几单05合约升水23附近成交。下周现货商谈在05合约升水33-35附近，商谈4462-4464，下午几单在05合约升水33附近成交； 2、库存：根据隆众资讯，截至3月10日，华东主港地区MEG港口库存总量66.07万吨，较上一四增加2.15万吨；较上周一降低1.05万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷73.58%（+1.19pct），其中煤制乙二醇开工负荷78.43%（+2.61pct），美国一套103万吨装置3月11日附近重启，一套34万吨装置12日附近停车检修，一套70万吨装置3月中旬开始检修；中海壳牌一套35万吨装置原计划2025年3月检修、目前检修推迟至4月，一套48万吨装置计划2025年5月检修15-25天； 4、需求：下游聚酯负荷88.9%（+0.8pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹下降至84%（-4pct）、江浙织机提升至74%（+1pct）、江浙印染开机下降至79%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销77%，轻纺城市场总销量794万米（+41）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：日产超过20万吨，供应充足。市场弱稳为主，下游贸易商刚需补货。本期尿素企业库存量119.34万吨，较上周减少2.93万吨，环比减少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。关注反弹沽空机会，05上方1800压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹修复。理由：情绪扰动及能化共振影响。逻辑：日内能化共振回落，甲醇盘面增仓走跌较明显，但内地现货跌幅有限，港口市场较为抗跌。目前，华东港口基差近端05+80左右，3下约05+90/100，表现偏强。坚挺的基差表明港口利多支撑仍在。若后期去库兑现，港口走势将托底期价。观点上，金三初期，内地走势有支撑+沿海烯烃已重启+低进口将推动港口去库和基差反弹。近期或有伊朗装置动态更新，但月内难见明显进口体量回归，故短期内内地+港口市场都不差，待盘面情绪扰动过后，甲醇仍将具备强基差和月差优势，且有低位反弹修复空间。策略：低位修复性反弹，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 沙河送到价在1450元/吨，部分碱厂检修延续，盘面低位震荡，使得期现商出货维持较好水平,厂提货源继续从碱厂流出,目前仍处于期现商出货放量，对碱厂的负反馈阶段。本周由于部分碱厂检修的延续，光伏玻璃持续复产，供需端仍会相对平衡。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，浮法玻璃产能已相对偏低，后期难有放量冷修，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：05在1550上方逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1.随着现货持续下探，市场情绪近期有所改善，沙河产销连续两日回暖，目前沙河现货在1145元/吨，湖北现货在1120元/吨，但目前产销改善未完全波及主销地，仍有待观察，玻璃整体处于低利润，中低供应，高库存，需求稍有边际转好迹象的阶段。 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，目前地产成交在持续回暖，金三银四是地产的传统旺季，后期是可能带动家装订单的回暖的，从而带动下游的补库，后续需要持续关注主销地华东及华南的产销恢复情况来锚定需求的恢复进度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 今日部分企业小幅降价，山东现货折百价暂稳在3094元/吨，液氯价格持续走好至-100~-200元/吨，也使得烧碱成本支撑减弱，虽然山东部分厂家检修临近，但随着魏桥部分老产能退出，山东地区日耗有所下降，非铝下游阶段性补库近尾声，供需面缺乏有效支撑。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝利润差策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-13 10:30

3月供应偏紧上游企业挺价

：天） 4关注关税政策变化 3月4日，美国对中国输美产品再次加征10%关税，即对华加征20%的关税，这对CBOT大豆价格有利空影响，但目前美豆期价已处于较低水平，同时USDA预计今年美国将减少310万英亩大豆种植面积，转为种植玉米（不过3月USDA报告中预估种植面积没有变化），美豆价格下跌空间有限。之前由于巴西大豆存在虫害、农药残留等问题，海关检验趋严，大豆到港需要20天左右。国内大豆供应方面，根据钢联的统计数据，3月我国有526.5万吨大豆可用于压榨，超出市场预期，其中140万吨为国产大豆，直接由中粮、中储粮压榨，不用走国储拍卖流程，可及时流入市场。4月大豆发船量达900万~1000万吨，预计至少有700万吨用于压榨，大豆供应紧缺情况可能在4月中下旬出现缓解。整体看，预计今年一季度大豆市场价格走强，二季度末至三季度初走弱，四季度或再度走强，整体运行空间不及去年。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网03-13 09:15

商品多空分化，能化整体偏弱-2025年3月12日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 2）国内新闻十四届全国人大三次会议闭幕。会议表决通过关于政府工作报告的决议、关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议、关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决等多项决议。 3）行业新闻美国农业部：预计美国大豆期末库存3.80亿蒲式耳，分析师预期3.7977亿蒲式耳，USDA之前预计3.80亿蒲式耳；预计美国玉米期末库存15.40亿蒲式耳，分析师预期15.1750亿蒲式耳，USDA之前预计15.40亿蒲式耳；预计美国小麦期末总库存8.19亿蒲式耳，分析师预期7.9858亿蒲式耳，USDA之前预计7.94亿蒲式耳；预计美国棉花期末库存490万捆，分析师预期493万捆，USDA之前预计490万捆。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指小幅上涨，传媒板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额1.73万亿元，其中IH2503上涨0.07%，IF2503上涨0.14%，IC2503上涨0.38%，IM2503上涨0.73%。资金方面，3月11日融资余额增加17.14亿元至19106.85亿元。科技股催化中国资产重估，从走势上看股指仍然较为强势，资本市场利好政策持续推出，市场对美国加征关税敏感度下降，短期建议以做多为主。【国债】国债：企稳回升，10年期国债活跃券收益率下行至1.8175%。央行公开市场操作净回笼1778亿元，Shibor短端品种多数下行，资金利率仍维持相对高位。海外美国2月季调后非农就业人口增量略低于预期，对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，美债收益率回升。国内2月份出口同比增长3.4%，创历史同期新高，韧性仍强，受春节错月影响，CPI同比由涨转降，PPI同比降幅收窄。政府工作报告表示要实施更加积极的财政政策，新增政府债务总规模11.86万亿元，同时要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。近期短端资金利率维持高位，债券融资成本高于收益，带动利率上行，受权益市场回落影响，尾盘期债价格有所企稳，预计期债价格波动仍大，建议暂时观望，关注跨品种套利机会。 02 能化【玻璃纯碱】周三，玻璃期货弱势运行，基本面角度，长假以来玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6168万重箱，环比增加184万重箱。周三，纯碱期货弱势依旧。市场聚焦于供给端的调整情况，仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存179.6万吨，环比下降3万吨。【聚烯烃】聚烯烃：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周三，聚烯烃回落为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。关注终端开工复苏行情。目前伴随着终端开工的展开期货盘面反弹，总体而言估值水平不高，也是聚烯烃反弹的主要动力。不过，也要看到近期成本端持续松动，策略角度多头保值逢高适度控制仓位。【橡胶】橡胶：周三天然橡胶期货走势小幅反弹，国内产区停割，泰国进入减产季，供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加，库存周期转变较为明显，国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工，整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现，短期天胶走势预计偏弱震荡。【原油】原油：SC下跌0.17%。美国总统特朗普的保护主义政策扰乱了全球市场，特朗普对其最大的石油供应国加拿大和墨西哥征收并推迟了关税，同时对中国商品提高了关税。中国和加拿大也以自己的关税作为回应。特朗普政府努力导致俄乌之间停火的前景“大大增加”，如果战冲突比预期更早结束，对俄罗斯能源行业的制裁可能会取消，这将为全球市场增加大量原油。整体原油市场偏空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.21%。截至3月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.64%，环比下降1.47个百分点，较去年同期下降3.70个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.79%，环比上升5.91个百分点。刚需提货增多，本周沿海整体甲醇库存稳中下滑。截至3月6日，沿海地区甲醇库存在104.1万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比2月27日下降1.8万吨，跌幅为2.5%，同比上升44.38%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估54.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月6日至3月23日中国进口船货到港量在28.4万-29万吨。甲醇短期偏多为主。【尿素】尿素：尿素期货低开高走。现货方面，山东地区尿素市场弱势松动，小颗粒主流出厂成交1750-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，基于前期检修装置陆续恢复，同时周内仍有新装置投产，尿素装置开工率维持高位。不过企业库存延续下滑，按照季节性规律，3月之后尿素企业仍将处于去库周期，但当前库存绝对水平处于往年同期最高位的压力也不容忽视。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4750元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4448元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度。铁矿石调整后短期偏多看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，预计短期会有调整，国内预期支撑下短期偏多观点。【煤焦】煤焦：日内双焦期价探底回升。近期焦煤现货价格走势偏弱，焦炭存在第十一轮提降预期。春节过后焦煤产量底部回升，后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩，产量持续下滑。焦煤上游库存仍处历史高位，钢厂补库积极性不佳、焦企焦炭库存处于偏高水平。终端用钢需求表现平平，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，高库存环境下、短期双焦价格难以向上修复，关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价格表现。【铁合金】铁合金：今日双硅期价震荡走弱。河钢3月锰硅采购价6400元/吨，硅铁询盘价6150元/吨。港口库存低位、锰矿价格上调，锰硅成本支撑尚存，关注化工焦近期的调降情况。内蒙电价上涨，硅铁成本底部有所抬升。需求方面，终端用钢需求表现平平，节后成材产量增速偏缓，钢厂对原料的补库积极性有限。供应方面，近期双硅产量稳定在相对高位，市场存在一定的去库压力。综合来看，锰硅供需关系仍显宽松，价格暂时缺乏上涨驱动，关注成本端锰矿方面的扰动；硅铁供需矛盾不大，价格或将跟随板块的表现、以偏弱运行为主，关注传统旺季终端用钢需求会否超出预期。 04 金属【贵金属】贵金属：金银持续震荡。特朗普关税政策方面呈现反复摇摆，政策不确定性推升避险需求，市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，衰退预期升温。与此同时，通胀压力下美联储方面仍然表示近期不会降息，不过市场已经在为全年更多的降息次数进行定价。近期经济数据呈现温和性的走弱，预计市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧，但后出现连续性的经济走弱证据、3月会议的鸽派程度未能满足市场期待的话，或进一步引发市场衰退担忧，黄金或维持偏强运行，但临近3000美元/盎司，有一定获利了结需求。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.04%。宏观角度，美国非农数据略不及预期，国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，盘面低位震荡。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存或延续去化趋势，铝价走势震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.8%，宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性，镍价低位走强。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6110元/吨，云南南华维持在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格维持震荡。根据涌益咨询的数据，3月12日国内生猪均价14.72元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2025年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价窄幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14893元/吨，较上一日-10元/吨。消息方面，3月11日(周二)，印度棉花协会(CAI)将2024/25年度棉花产量预估进一步下调2%，从此前预测的3017.5万包(每包170公斤)下调至2953万包，原因是印度中部地区的棉花产量低于预期，目种植面积减少近10%。周一，政府在第二次预估中将2024/25年度棉花产量预测从之前的2990万包下调1.5%至2942.5万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收涨，豆油震荡收跌。受到中国对加拿大商品加税影响，菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限，所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。且本月MPOB发布报告数据影响偏空，根据MPOB公布的数据，2月马棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%；2月马棕出口量为100.21万吨，环比减少16.27%；截止到2月底马棕库存为151.21万吨，环比下降4.31%，马棕库存水平较此前预估偏高，因此报告对市场影响中性偏空。不过短期产地库存水平低，供应偏紧的事实没有改变，预计油脂仍将震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕偏弱运行，菜粕震荡走高。国务院发布公告对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，市场担忧国内菜系供应偏紧的预期推升菜系价格。受到加税政策影响菜系价格波动加大，短期内菜粕价格预计受到提振。豆粕方面，本月USDA报告对市场影响整体偏中性。USDA 3月报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，报告仅上调了全球大豆消费量导致全球大豆期末库存减少。但由于全球大豆供需仍处于宽松格局且报告基本符合市场预期，因此本月报告对于市场影响有限。目前全国油厂开机率没有出现预期的下降，油厂停机预期后移。并且4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善的预期将压制短期豆粕价格。【原木】原木：原木期货继续走弱。现货方面，日照港3.9中辐射松报价820元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，不过整体订单规模仍略弱于去年同期。需求边际回暖，拉动库存有所去化，截至3月7日，中国7省针叶原木港口库存总量约为348.43万方，环比下降0.85%，库存水平仍处相对高位。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘走弱，06合约收于2272点，下跌1.28%。当前船司在3月中下旬运力调控有限，若未有更多的空班，运价在3月中下旬存在进一步调降可能。同时，4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，周均运力突破30万TEU，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。目前，在马士基率先4月提涨的带领下，HPL和CMA跟随提涨，大柜报价分别为4000和4145美元，COSCO则延续3月下旬报价为大柜3225美元。4月如果按照马士基最新提涨运价，完全落地基本不太可能，4月涨价函实质性兑现程度有待验证，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步的突破需看到船司对运力的更主动调控或货量的转好。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-13 09:08

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