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2月中证商品期货指数震荡调整

板块呈现反套结构，主要驱动在于继续消化美国生物柴油政策预期，以及节日期间原油价格偏强的带动。油料价格震荡运行，供需双增，整体维持宽松格局，当前的核心是消化南美产区阶段供应压力。棉花价格走强，主要原因是美国国家棉花委员会（NCC）2026/2027年度美棉种植面积同比下调3.2%，以及国际原油价格上涨带动化纤价格上行。白糖价格区间震荡，市场更关注巴西新季产量预期，暂未出现新的驱动。农产品板块整体缺乏趋势性行情，以品种自身基本面驱动为主。指数收益贡献分析从品种收益角度看，中证商品指数中正向贡献排名前三的品种为原油（0.42%）、棉花（0.16%）、天然橡胶（0.16%）；负向贡献排名第一的品种为白银（-1.13%）。图为中证商品指数中各品种的收益贡献正向贡献较大的品种集中在能化板块。这一表现源于原油自身在地缘政治风险冲击下的强劲表现，原油以0.42%的正向贡献领跑。原油的交易核心仍然在中东地缘局势上，随着美伊谈判进程和双方军事对峙情况而变化，市场担忧军事风险发生而导致供应中断，并且俄乌谈判也未取得明显进展，因此原油价格持续上涨。天然橡胶（0.16%）与棉花（0.16%）的贡献紧随其后。其中，天然橡胶受益于供应端，海南、云南进入冬季停割期，国产胶供应收缩；泰国、印尼进入季节性低产期，叠加去年年底洪灾、落叶病的影响，原料释放偏慢。需求端则有欧盟调整相关贸易措施前的“抢出口”迹象支撑。棉花价格走强，主要源于美国国家棉花委员会调低新年度美棉种植面积和国际原油价格上涨对化纤价格的带动。负向贡献的品种主要集中在有色与黑色板块。其中白银以-1.13%处于负向贡献首位，主要受美元指数反弹以及投机资金阶段性撤离的影响，其工业属性虽受光伏领域边际改善的支撑，但未能抵消金融属性的回调压力。热轧卷板（-0.13%）、螺纹钢（-0.18%）与铁矿石（-0.45%）等黑色品种因春节假期后产业复工节奏不及预期、地产需求恢复缓慢而承压。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

PVC 筑底回升

关键窗口期，市场或进入震荡整理阶段。若美国放宽对俄罗斯制裁，其原油产能恢复需要3周左右，供应收紧预期可能反转。中期来看，地缘冲突风险上升，会从多维度推高原油价格中枢：一是地缘风险溢价抬升，航运保险费用上涨；二是各国主动增加战略石油储备，需求受到提振；三是炼油设施受损、海湾国家提高安全冗余，短期供应受限，长期投资不足与产业链重组进一步限制供应增长。国际油价若偏强震荡运行，那么将通过“原油—乙烯—氯乙烯单体”的链条进行传导，持续强化PVC成本支撑。原料成本攀升、利润压缩等因素或导致国内占比约30%的乙烯法PVC装置检修或停车。地缘冲突、油价上涨、航运成本抬升等因素也会导致海外PVC装置供应收缩预期增强。基本面边际好转供应端，2026年国内PVC市场无新增产能，当前库存仍处于高位，行业开工率维持在80%以上。4月的春季检修有望在一定程度上缓解当前的供应压力，但难以扭转供应过剩的大局。中长期需重点关注国内政策导向。同时，地缘局势存在不确定性，油价波动加剧，也将对全球PVC装置投产节奏及行业出清进程形成扰动。需求端，当前国内房地产市场回稳向好仍面临波动，新兴领域需求边际改善，服务消费成为需求增长的新引擎，逆周期调节政策推动国内宏观氛围温和改善。出口存在边际增量，一季度出口有望量价齐升。但需警惕出口退税政策取消后“抢出口”退坡。海外方面，全球流动性宽松使制造业补库需求和资本开支增长，共建“一带一路”国家及印度等新兴市场高速发展，我国PVC以价格优势提升市场占有率。此外，近期国际油价持续上涨将导致海外乙烯法PVC装置减产，进而凸显我国电石法PVC装置的成本优势，短期利好出口；但长期来看，油价过高或抑制全球需求，进而拖累出口。后市展望当前，PVC市场呈现“成本支撑增强、供应压力大、需求弱复苏、库存高企”的特征。短期来看，受地缘冲突影响，PVC成本走高、供应收缩预期增强，价格总体或偏强震荡，需重点关注库存变化、“抢出口”情况及下游拿货节奏，市场波动可能放大。中期来看，国内需求复苏节奏将主导PVC价格走势，春季检修有望缓解供应压力，需重点关注外围宏观环境和成本扰动。长期来看，若行业产能出清、出口结构优化、国内需求复苏全部兑现，那么市场供需将趋于平衡，价格回归合理区间。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

菜油偏强运行

但全球油菜籽市场呈现供应宽松态势。根据美国农业部（USDA）2026年2月发布的供需报告，2025/2026年度全球油菜籽总产量达到9502万吨，较2024/2025年度的8600万吨增加902万吨，同比增长10.48%，这一增产规模也创下近五年的最大年度增幅，进一步夯实了全球油菜籽市场的供应宽松格局。全球油菜籽的产量增量主要来自加拿大、欧盟、澳大利亚和俄罗斯四大主产区，上述产区合计产量增量占全球总增量的九成，成为驱动全球油菜籽产量攀升的核心力量。根据加拿大农业部2026年2月发布的作物产量报告，2025/2026年度加拿大油菜籽产量达到2180万吨，高于2024/2025年度的1924万吨，增长13.3%。咨询机构战略谷物预计，欧盟新作油菜籽产量为2080万吨，高于2024/2025年度的1683万吨，增长23.58%。澳大利亚谷物局预计该国油菜籽新作产量为770万吨，高于2024/2025年度的640万吨，产量增幅达20.31%。油厂采购意愿回升受进口油菜籽榨利改善等因素影响，国内油厂采购意愿回升，油菜籽进口明显增加。根据Mysteel调研，2026年3—5月沿海进口油菜籽到港逐步放量：3月预估到港2船，合计约19.5万吨；4月预估到港4船，合计约26万吨；5月预估到港5船，合计约32.5万吨。马来西亚棕榈油供需双弱马来西亚棕榈油方面，2月供需双弱，对国内棕榈油价格整体支撑有限。根据南部半岛棕榈油压榨商协会数据，2月马来西亚棕榈油产量环比下降19.35%。今年年初，马来西亚棕榈油主产区遭遇洪水灾害，生产和运输受阻，叠加工作日偏少，2月产量环比大幅下滑，短期供应收缩。根据船运调查机构ITS数据，2月马来西亚棕榈油出口量环比减少21.46%。2月印尼低价货源“抢出口”挤占了部分马来西亚棕榈油的市场份额，且印度斋月备货不及预期，马来西亚棕榈油出口降幅大于产量降幅，预计2月去库节奏放缓。 3月2日，印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业。这部分没收的棕榈油种植园约占印尼棕榈油总种植面积的30%，市场担忧印尼政府收回这些种植园后因管理不善导致棕榈油产量直线下降。不过，运营管理不善对棕榈油产量的影响有滞后性，短期难以体现在数据上，后期需持续关注。另外，3月还需重点关注美国生物柴油掺混政策。美国环境保护署于上周三向白宫提交新的生物燃料掺混量授权提案，该规则可能会在3月底最终确定。综上所述，受原油价格大幅上涨以及美国生物柴油掺混政策即将落地等利多因素提振，近期油脂板块整体走强。印尼没收种植园事件引发产量担忧，进一步助推油脂品种价格上行。商务部终裁对加拿大油菜籽征收5.9%反倾销税，国内菜油供应宽松格局明确。全球油菜籽增产，菜系品种基本面偏宽松。在原油价格走强与油脂板块看多情绪升温的背景下，预计菜油期货价格以偏强震荡为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

燃料油价格波动幅度有望下降

备，令市场看多情绪快速降温；另一方面，美国总统特朗普暗示对伊战争或很快结束，并考虑放松对俄罗斯的制裁。双重利空直接导致多头集中止盈离场，推动能化板块大幅回调。值得注意的是，上述利多消息并未持续太久。周二，G7各国财政部长在会议上基本达成共识：暂时不释放战略石油储备。此外，特朗普在同一天内先暗示对伊战争可能很快结束，几个小时后又称美国“还没取得足够多的胜利”，他的目标是要赢得“终极胜利”。事实上，参照此前红海危机的演变路径，即便霍尔木兹海峡立即恢复通航，相关产油国出口恢复也需要较长时间，三个月内能否完全恢复正常物流通航仍存不确定性。这意味着，影响高、低硫燃料油供需的核心因素仍存在不确定性。此外，地缘冲突推升的运费与保险费，短期内难以回落至冲突前的水平，短中期国内高、低硫燃料油市场仍将对此持续计价。看向基本面，长期来看，高、低硫燃料油基本面均偏弱，但短期“高强低弱”的分化格局仍将延续。低硫燃料油方面，供应宽松预期持续增强。当前，国内炼厂开工率维持在高位，低硫燃料油剩余产能充裕，且近期主营炼厂综合炼油利润与常减压利润均出现回升，预计国内产量将边际增长。需求端则缺乏有效的支撑，单一的航运需求不仅面临高硫燃料油、柴油的替代压力，还受制于全球经济疲弱带来的航运需求萎缩，整体需求前景承压。高硫燃料油方面，长期支撑其价格的供应短缺逻辑出现松动——美国考虑放松对俄罗斯、伊朗的制裁，将直接增加全球高硫燃料油供应，对价格形成利空。需求端的季节性利多正在逐步显现，从本月开始，中东、地中海及南亚地区陆续进入夏季发电需求旺季，将为高硫燃料油需求提供有力支撑。政策方面，上期所及上期能源连续出台风控措施，成为抑制市场剧烈波动的重要力量。交易所的一系列风控措施有效抑制了市场过度投机的氛围，推动市场从“极端波动”向“理性博弈”回归。综合来看，高、低硫燃料油的暴涨行情已基本结束，市场波动大概率逐渐下降，后续或进入震荡整理阶段。价差结构方面，低硫燃料油与高硫燃料油的价差有望继续收窄，核心原因是高硫燃料油仍存在可持续交易的季节性需求支撑逻辑。此外，本轮行情中，高、低硫燃料油受运费、保险费上涨影响，相对于布伦特原油期货的估值溢价显著扩大，高硫燃料油的估值溢价更为突出。进阶交易者可重点关注并把握两者裂解估值回调的交易机会。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 08:45

铝价维持偏多思路

nformation报道，过去数月内，美国三大区域电网运营商获批750亿美元输电扩容项目，国内“十五五”期间国家电网与南方电网总投资逼近5万亿元，我国电网设备相关企业具有较为突出的技术、成本及交付时间优势。在美国需求激增而无法自给的情况下，我国相关企业的出口订单有望受益增长，全球电力电网建设需求激增，将给铝需求带来增长预期，但潜在的关税问题可能对出口需求形成扰动。展望后市，地缘冲突仍是影响铝价的核心变量，霍尔木兹海峡通行状况及美以与伊朗对峙的演变，将决定铝产业链风险溢价的持续时间和幅度。整体来看，铝价底部已显著抬升，尽管中东局势不确定性可能引发铝价短期回调，但中长期偏强震荡趋势未改。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:25

PX 警惕两大利空

2月28日，以色列与美国联合对伊朗发动军事打击，中东地缘冲突升级，红海—苏伊士运河、霍尔木兹海峡两大关键能源通道安全形势急剧恶化。作为全球原油、石脑油核心供给地，中东地区局势深刻影响着全球化工产业链。 PX（对二甲苯）作为典型的纯油头化工品，是聚酯产业链的核心上游原料，其生产原料供应、贸易运输均高度依赖原油与全球航运，成为此次中东地缘冲突中受冲击最明显的能化品种之一。笔者将从成本传导、供应格局、物流扰动、市场情绪四个维度，拆解中东地缘冲突对PX市场的影响，并对后续走势作出合理展望。从成本端分析，原油价格飙升是驱动PX价格上行的核心动力。PX生产以石脑油为直接原料，成本与原油联动性强，原油波动会通过石脑油快速传导至PX产业链，形成“原油涨价—石脑油跟涨—PX价格同步上行”的典型逻辑。中东地缘冲突爆发后，霍尔木兹海峡通行风险陡增，原油地缘溢价快速抬升。3月9日，美原油、布伦特原油价格均突破110美元/桶。原油价格大涨引发石脑油涨价，PX生产成本大幅增加，成为支撑PX价格走强的关键。成本压力直接体现在PX-石脑油价差上。截至3月5日，该价差收缩至280美元/吨，较2月下旬的310美元/吨小幅回落。核心原因有两个：一是石脑油价格涨幅高于PX，压缩加工利润；二是炼厂预防性降负导致PX供应减量，双重压力使价差窄幅震荡。目前石脑油涨价压力持续传导，短期内价差难大幅走弱。中东地缘冲突虽未直接对我国PX市场供应造成较大影响，但通过全球供应链传导，使我国PX市场形成“供减需增”紧平衡格局。2025年我国PX进口量为960.74万吨，进口依存度达20.44%，来源集中于日本、韩国。中东地缘冲突的影响扩散至亚洲PX市场，引发炼厂降负与检修。受霍尔木兹海峡航道受阻、石脑油短缺预期影响，亚洲部分炼厂启动降负，国内PX装置开工率从2月的93.25%回落至91%。同时，3月全球PX装置进入检修期，科威特、韩国部分装置检修，加剧供应收缩预期。需求端，PTA开工率攀升至80%附近，聚酯行业节后复工加快，春季需求兑现，PX采购需求稳步增加。物流端，霍尔木兹海峡是中东原料外运的核心通道，地缘冲突导致船期延误、保险费飙升，原料外运受阻，也是炼厂降负的重要原因。日本、韩国等石脑油部分依赖中东进口，航运受阻推高其采购成本与风险，间接推高我国PX进口成本，供应链紧张情绪也放大了供应扰动效应。市场情绪方面，地缘冲突引发的避险情绪与补库需求共振，放大了PX价格波动。冲突初期，市场担忧供应中断，资金涌入能化板块，引发能化品种剧烈波动。目前受避险情绪支撑，PX价格短期易涨难跌。综合来看，中东地缘冲突对PX市场的影响呈现“成本主导、供需支撑、情绪放大”三大特征，短期价格偏强运行。后续走势围绕三大核心，一是中东地缘冲突的持续时间；二是PX装置开工检修进度；三是聚酯复工与需求释放节奏。需关注两大利空：中东地缘冲突意外缓和；聚酯需求不及预期，形成产业链负反馈拖累价格。从当前的事态发展看，中东地缘局势已然生变，炼厂预防性降负、航运成本高企的状况尚未逆转，未来仍存在较大不确定性，市场对原油、石脑油等上游原料的价格博弈持续，现阶段谈PX市场回归冲突前的运行逻辑，为时尚早。（作者单位：佛山金控期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:10

分析人士：节奏将取决于三大核心变量的共振

尤其是科技股；二是原油价格上涨直接影响美国及全球经济，推升通胀并对企业盈利端形成压力。与此同时，国内市场较好地扮演了资产“避风港”的角色，安全属性为A股带来更高溢价，在本轮全球股市动荡中，A股下跌幅度相对较小。国内方面，周之云介绍，全国重要会议的召开为未来发展指明了方向，面对复杂外部环境，会议把稳信心、稳预期、稳增长作为核心议题，为发展定调、定心。政策背书为国内市场提供了强有力的支撑，一旦外部扰动加剧，政策面将释放积极的维稳信号。 A股表现出超强的韧性，除了政策强有力的托底外，周之云认为，也离不开科技的赋能和企业经营的改善。从已披露的年报预告看，2025年，披露业绩预告的3023家公司的归母净利润增速约为17.4%，尤其是科创板，业绩喜人。海外资金也一直在加注A股，近期流入市场的外资规模显著扩大。A股相对较低且合理的估值对全球资金的吸引力与日俱增。因此，A股对外部因素的影响已逐渐钝化。后续来看，重点关注增量政策出台和落实情况，以及即将披露的上市公司年报和一季报数据。周志超也认为，外部因素的边际影响正在逐步减弱，但短期还是要警惕中东地缘局势的演变，尤其是霍尔木兹海峡的通航状况。作为原油航运的“咽喉”，其短期畅通与长期阻断将导致全球风险资产定价逻辑显著分化。一旦中东地缘局势缓和，A股将正式回归“内生驱动”模式。 “届时，市场节奏将取决于三大核心变量的共振。”周志超进一步解释，一是微观流动性的重构，股指的上行依赖内外资金的合力，重点观测中长期配置型资金的入市节奏，以及居民资产负债表修复带来的财富效应，以此判断市场风险偏好的回暖程度；二是政策效能的转化，重点关注财政支出的实物工作量形成情况，以及新质生产力从概念验证向产业化规模化发展的跨越进度；三是基本面的修复情况，紧密跟踪国内宏观经济数据，特别是企业盈利周期的拐点确认，这是支撑A股“长牛”的基石。来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

政策定调引导全年航向

期，市场的最大变量是中东地缘冲突升级。美国与以色列对伊朗发动联合军事打击，全球避险情绪快速升温，原油、黄金等价格大幅冲高，避险情绪叠加输入性通胀带来利率抬高担忧，国内外主要股指同步承压。当前市场关注点集中在冲突持续时长上。若冲突在1个月以内结束，则对国内通胀水平与货币政策的影响相对有限。而若冲突出现长期化趋势，则国际油价的波动将对全球通胀产生显著影响，输入性通胀压力可能迫使主要经济体收紧流动性，全球滞胀风险上升，部分经济体面临衰退风险。当前市场预期美联储2026年累计降息至少两次的概率已经明显下降。对我国而言，输入性通胀、外需放缓、资本流动性等方面均存在压力。不过，数据显示，股指期货在经历一到两个交易日的避险定价后，迅速止跌企稳，资金逐渐从避险转向中长期布局。目前，国内经济以内循环为主体的发展格局持续巩固，对外贸易不断优化，外需波动对国内企业盈利的传导效应较弱。此外，恰逢全国重要会议召开，国内政策窗口打开，形成有力对冲，A股市场并未出现趋势性恐慌情绪。 2026年政府工作报告整体符合预期，预期目标更加务实，以托底为主。值得关注的是对资本市场的定调。内需较弱的主要原因是居民资产负债表受损，而居民资产端的主要资产分为住宅资产和金融资产，近期金融市场的好转一定程度上对冲了地产市场的拖累。政府工作报告在肯定了资本市场过去一年的工作的同时，也对2026年的资本市场提出了新的部署，“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”，预计2026年会进一步通过支撑资本市场来促进资产负债表修复。中长期来看，A股运行重心将保持向上的趋势。站在当前时间节点，在中东地缘冲突尚未明朗的背景下，推荐关注能源和军工双主线结构性机会。一方面，关注AI难以替代、拥有较高物理壁垒、实物资产在手的能源、原材料、基础设施相关行业，比如有色金属、电力设备、基础化工、石油石化等行业；另一方面，关注国内自主可控、科技自立自强的相关板块，比如算力、国防军工、储能、商业航天等板块。根据政府工作报告，科技、集成电路、航空航天等六大新兴支柱产业和未来产业仍然是政策支持的重点，叠加近期OpenClaw快速出圈驱动AI云算力增长，AI应用激增。2月末以来的市场波动是外部噪音与国内主线切换的结果，中东地缘冲突仅为短期涟漪，政策定调则引导全年航向。随着外部不确定性的钝化，A股与股指期货将彻底回归“内生驱动”模式。分品种来看，IF、IH合约以震荡整固为主，充分体现大盘蓝筹对政策落地的稳健定价，代表中小盘成长风格的IC和IM合约，弹性较大。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0020307）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

大盘价值股在防御性和分红回报上占优势

不确定性仍存。3月10日，特朗普表示，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束，并且将解除部分制裁来降低油价。然而，即便特朗普解除部分制裁提供原油供应，由于以伊矛盾未解、霍尔木兹海峡通行受阻及部分产油国减产，原油供应仍实质性受损，油价或呈高位波动态势。在经济滞胀预期下，美联储降息预期推迟至下半年，这对全球流动性的“抽水效应”仍存。尽管如此，中东地缘冲突对我国的外溢效应相对有限。我国原油进口渠道多元，且具备较强的保供稳价能力，国际油价上涨虽增加进口成本，但难以引发类似美国的通胀螺旋。同时，A股资本账户的相对封闭性使其在全球流动性紧缩背景下展现较强的独立性，短期虽难免受全球风险偏好扰动，但核心驱动逻辑已回归国内基本面与政策周期，成为反映国内经济内生修复与结构转型的“晴雨表”。在科技领域，AI替代浪潮汹涌，但对我国的结构性影响可控。高盛提出的“HALO”策略与我国市场“养龙虾”热潮的共振，反映出资金正从纯题材炒作转向算力基础设施等确定性资产。随着AI Agent的爆发式增长，算力供给恐遇瓶颈，而“算电协同”有望成为破局关键。相比欧美面临的剧烈就业结构重塑，我国凭借完整的产业链和海量的应用场景，为转型过程预留了充足的空间。国内经济实现稳健开局我国经济开年表现稳健，外贸形势超预期，通胀呈现温和回升迹象。2月，受春节效应提振，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，显示内需修复动能增强。与此同时，受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求提速及宏观政策持续显效等多重因素驱动，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.9%，降幅连续收窄，预示着工业品价格下行压力有所缓解。展望后市，在“实施更加积极有为的宏观政策”和“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”的“组合拳”下，随着PPI同比增速的持续改善，中下游企业利润边际将随之改善，从而利多期指市场。 1—2月，以美元计价，我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，均大幅超出市场预期，显示出外贸的强劲韧性。从结构上看，外需重心持续向非美市场倾斜，尤其是东盟地区成为关键。越南、印尼、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国等国制造业PMI持续处于荣枯线上方，区域制造业的活跃有力托举我国的出口增速。此外，4月部分行业出口退税政策将退坡，为规避成本上升问题，出口商纷纷提前集中发货，“抢出口”现象有所升温。 “十五五”规划纲要即将公布，产业政策与稳增长举措协同发力，经济有望延续回升向好态势，进而为期指表现提供基本面支撑。全国重要会议释放积极信号 2026年政府工作报告定调积极务实，将GDP增长预期目标设定在4.5%~5%的弹性区间，旨在统筹质的有效提升与量的合理增长。政策导向明确摒弃“大水漫灌”，转而聚焦结构性重塑：一方面，以新质生产力为核心引擎，加速布局量子科技、6G等未来产业；另一方面，强力释放内需潜力，包括通过2500亿元超长期特别国债推动消费品以旧换新，安排2000亿元支持大规模设备更新，并发行8000亿元超长期特别国债专项支持“两重”建设。宏观政策“组合拳”持续发力，财政政策更加积极，赤字率维持在4%的高位，货币政策延续适度宽松基调，着力稳就业、防范房地产及地方债风险以及统筹推进统一大市场与消费税改革，为“十五五”开局奠定坚实基础。中国特色稳市机制建设进一步完善。证监会强调健全“长钱长投”生态，央行明确支持汇金发挥类“平准基金”作用，并实施结构性货币工具。这些举措旨在优化中长期资金配置，发挥“耐心资本”优势，共同为市场提供坚实支撑。对期指市场而言，3月后市场进入财报密集披露期，驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，小盘成长股因业绩不确定性可能面临调整压力。此外，外围地缘冲突未消，大盘价值股具备更强的防御属性和更优的分红回报。IF作为大盘价值代表，其标的成分股多为受益于政策托底和经济复苏的龙头企业，业绩确定性强于IC和IM。综上所述，建议关注逢低入多IF的机会。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

玉米价格中枢有望温和上移

，受全球地缘政治紧张、国际油价走强以及美国玉米播种面积预期下降等多重因素影响，CBOT玉米期货价格表现坚挺，重心有所上移。与此同时，国际海运费用波动及汇率因素使得进口玉米的完税到港成本持续攀升。目前，进口成本与国内港口现货价格的倒挂或平价状态，极大地限制了进口谷物的大批量流入。进口窗口的收窄，有效保护了国产玉米的市场份额，使得国内定价权进一步回归供需基本面。外盘的高成本为国内玉米价格构筑了坚实的支撑线。政策政策面依然是2026年玉米市场的“定海神针”。中储粮及各地方储备库的增储计划持续推进，特别是在东北主产区，政策性收购不仅吸收了部分基层余粮，更通过公开竞价采购传递了强烈的稳价信号。此外，国家对粮食安全的重视程度未减，宏观调控手段更加灵活精准。通过调节储备轮换节奏、控制政策性粮源投放时机，政策端成功平滑了市场的剧烈波动，引导市场形成“优质优价”的共识，避免了“谷贱伤农”局面的出现。后市展望综合以上因素，2026年国内玉米价格预计呈现“上有顶、下有底”的区间震荡格局，价格中枢有望温和上移。一方面，种植成本高企、华北优质粮源结构性偏紧、进口维持低位以及政策托底收购，共同构筑了价格底部支撑。另一方面，小麦等替代品价格形成天花板以及政策粮的潜在投放，将压制价格上行空间。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:40

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