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国内资产吸引力提升

60%、1.80%的难度较大。近日，美国国债市场迎来新一轮抛售潮，市场避险情绪抬头。自国际信用评级机构穆迪下调美国主权信用评级以来，美国国债遭遇大规模抛售。与此同时，美股下跌、美元走弱，美元指数跌破100关口，恐慌指数VIX自低位回升，人民币汇率被动升值，利好国内避险资产。 30年期美债收益率突破5%，意味着长期借贷成本大幅上升，而10年期美债收益率的攀升则加剧了市场对美国经济前景的担忧，这一趋势不仅加大了美国政府的偿债压力，还会推高企业融资成本，从而抑制美国经济增长。综合来看，近期美债长端收益率上行反映的并不是通胀风险或经济前景改善，而是美债市场的供需矛盾和期限错配。因此，包括美债在内的美元资产正在经历“价值重估”，国内资产吸引力提升。整体来看，广谱利率下行的中期主线不变，随着中美经贸关系缓和，未来两个月中，基本面数据是关注重点。此外，新债供给加量之际，需关注国债买卖何时重启。长债空间打开的触发因素主要有四个方面：一是市场对中美经贸关系的预期仍有反复；二是金融机构综合成本的下行趋势，新一轮存款利率普降、保险产品预定利率下调值得期待；三是二季度面临的出口压力大于一季度，“抢出口”效应难以作为基本面的核心支撑，基本面走弱可能会引发债市利多兑现；四是央行重启买债后长端抢跑、政策利率下降预期再次升温等。总之，中长期触发利率下行的因素较多，但利率下行空间较为有限。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 09:10

【宏观早评】股指转弱，大小盘分化或延续

相对模糊状态，使得市场交易处于震荡。美国国债市场的动荡尚未结束，虽然美盘时间美债收益率出现回落，10年期美债收益率从4.62%回落至4.53%，但仍处于4.5%的安全线上。美国众议院通过了特朗普税改法案，这一大幅减税行为可能进一步推高联邦政府债务，因此美国债务问题尚未进入保险状态，债券市场的波动性使得债务的对冲贵金属也进入波动状态。现阶段，债务的风险上行压过贸易关税带来的风险，美债信用下调评级又逢长期美债需求疲软，美元资产的“抛售”风险尚未消除，黄金的长期驱动仍保持。市场消息面影响较大，恐慌情绪暂时被抑制但未完全消散，市场的波动性仍较大，仍需警惕流动性走弱带来的短期风险。国债昨日国债期货维持震荡，TL/T/TF/TS主连合约分别-0.04%/+0.01%/+0.0%/+0.0%。昨日央行逆回购实现货币净投放900亿元，央行对流动性态度持续呵护；银行间隔夜回购利率DR001下降3.2bp，DR007下降0.5bp，隔夜拆借利率和SHIBOR分别-3.8/-4.4bp，资金面维持宽裕。昨日5月EPMI公布受中美贸易协议影响重回荣枯线以上，抢出口、抢转口改善新兴产业产品的订单需求。基本面上来看，贸易战对于总需求的冲击并为超预期，消费增速虽出现放缓趋势，但内需保持相对的韧性，其中财政对于经济的拉动仍具有重大意义。由于以旧换新更多带动的是耐用品更新需求，对于居民对于耐用品的消费前置后下半年的需求或放缓。中美之间在90天缓和期结束后仍面临诸多分歧，例如我国持续的减持美债、美国对我国科技产品出口的封锁以及小商品关税等，因此可预测国内经济下半年或面临更大的压力。综合来看，国债中短期或将持续震荡，等待二季度经济数据落地验证基本面的边际变化。下半年再降息的预期近期走强，5、6月可能进入发债的高峰期，需谨慎供给端导致的债市承压。重点消息： 1）中国央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年5月23日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 2）日前，欧盟宣布在第17轮对俄罗斯制裁中将中国企业列入清单。中方对此有何评论？中方一贯反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁，对欧方无理制裁中国企业表示强烈不满、坚决反对，并已向欧方提出严正交涉。在乌克兰危机问题上，中方始终致力于劝和促谈，从未向冲突方提供致命性武器，严格管控军民两用物项出口。中方敦促欧方立即停止在对俄经贸合作问题上搞双重标准，停止损害中国企业合法权益。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-23 09:05

黄金短期难以突破

月7日至4月11日，作为传统避险资产的美国国债市场出现逆转，长期美债价格在三个交易日内累计最大跌幅达8.7%，充分反映全球投资者对市场预期的转变。受此影响，黄金避险资产属性再度凸显，4月9日至4月22日期间，市场配置需求激增，推动黄金价格显著上扬。随着贸易局势的发展，金融体系潜在风险与政策制约因素逐步显现。4月底，市场情绪趋于稳定，黄金价格也随之回归理性区间。后续贸易关税谈判持续推进，随着超预期信号的出现，黄金价格延续下行趋势。从当前市场格局研判，短期内黄金或难以形成单边趋势性突破。最新经济数据显示，2025年一季度美国实际生产总值按年率环比萎缩0.3%，创近三年来季度表现新低。贸易领域同样承压，自2024年12月起，美国贸易赤字规模持续扩大。美国商务部5月5日发布的数据显示，经季节性调整后，3月美国商品和服务贸易逆差环比激增14%，达1405亿美元的历史峰值，对当季GDP增速拖累幅度超过4个百分点。货币政策层面，美联储公开市场委员会（FOMC）在5月货币政策声明中多次强调通胀上行压力与失业率攀升风险。综合地缘政治冲突、全球通胀预期、贸易失衡加剧等多重因素，短期内黄金或维持高位震荡格局，其避险属性与价值存储功能仍将对价格形成有效支撑。黄金市场未来上行空间的拓展，高度依赖美国贸易、经济及财政赤字等领域的风险演变态势。一旦这些领域出现系统性风险，并伴随风险外溢效应的产生，将形成驱动黄金价格开启新一轮上涨周期的核心动力。回溯美国财政数据，自2020年起，美国联邦债务规模呈现加速扩张态势。2024年，美国联邦赤字规模达1.8万亿美元，占当年GDP比重的6.4%，同期债务利息支出在2024财年突破1万亿美元关口。回顾4月中旬市场表现，美国经济数据波动与政策预期变化引发的市场调整，为研判当前黄金市场走势提供了重要参考依据。在全球经济不确定性上升的背景下，黄金作为避险资产的配置价值将随着美国经济风险的演变，呈现阶段性波动特征。中美双边贸易展现出显著的互补特性，美国对华出口增长态势尤为突出，大幅高于其全球出口增速。自中国加入世界贸易组织后，美国对华出口规模开启快速扩张模式，中国也逐步发展为美国重要的货物出口市场。联合国统计数据显示，2001—2024年间，美国对华货物出口额从191.8亿美元攀升至1435.5亿美元，增幅高达648.4%；同期，美国对全球货物出口增幅仅为183.1%。在近期中美贸易会谈取得积极进展的背景下，黄金市场进入回调阶段，并测试下方支撑。市场风险偏好趋于平稳，黄金价格短期内突破现有区间的可能性较小，预计将在近期高低点之间震荡运行。相较于黄金，白银兼具工业属性与避险属性的双重特征。随着近期市场情绪逐步回暖，工业需求预期有所回升，叠加避险属性的潜在支撑，白银价格存在短期相对强势的机会，值得投资者重点关注。来源：期货日报网

期货日报网05-16 09:20

降息必要性下降美债收益率区间波动

交易者提供了经济高效的方式来表达他们对美国国债市场价格或收益率的看法。另外，微型国债期货的交易量超过20万份合约。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-30

债券问题加剧，终极避险地位渐失，黄金正在取而代之

如今债券作为终极避险资产的地位正面临着前所未有的挑战。

佳华1682024-05-23

美联储降息倒计时专家预示黄金反弹可期提醒投资者顺势而为

随着通胀数据高于预期，黄金市场在周二（3月12日）看到了一些实质性的抛售压力；然而，根据一位市场策略师的说法，对于错过最初反弹的投资者来说，这种调整可能是一个短暂的买入机会。

慧宣鑫语2024-03-15

黄金、白银、铂金预测——国债收益率创新高贵金属失去买盘

因美国生产者物价指数超出分析师预期，黄金跌破2160美元水平，白银未能站稳25.00美元水平并回落，铂金仍然困在925 - 935美元的阻力位附近。

慧宣鑫语2024-03-15

【黄金收市】关键经济数据公布前金价窄幅波动

24K99讯周二（2月27日），金价突破2030美元。美国最新数据公布后，美国基准10年期国债收益率在4.3%下方窄幅波动，使得黄金价格难以聚集动能。

慧宣鑫语2024-02-28

华尔街重燃希望！积极信号齐备美股“年底反弹”道路或已扫清

美国银行的数据显示，由于强劲的利润率和更高的生产率，迄今为止公布季度收益的标准普尔 500 指数成分股已超出分析师预期 9%；改行最新投资者调查中超过一半的参与者预计年底会出现反弹，尽管他们强调持续通胀和中东战争对这一结果构成风险。估值方面，标准普尔 500 指数目前的预期市盈率为 18.7 倍，较 7 月份达到的今年高点约 20 倍有所下滑。与此同时，期权市场也发出积极信号。

IreneLim2023-10-17

外盘究竟在担心什么？ ——美国持续经济韧性强化对加息周期“更高更久”的担忧

内消除。市场焦虑的边际变化由此引发了美国债市、股市、美元指数和大宗商品价格的一系列市场价格调整：美国长期国债收益率在十一期间大幅快速增长，收益率曲线倒挂幅度也在逐渐缩小：截止10月6日，10年和30年美国国债收益率分别达到4.78%和4.95%，30年美债收益率盘中最高超5%，均触及2007年以来高位。三、后市怎么看：美国长期利率会持续走高吗？很难确定长期利率是否会继续上升或在不久的将来保持高位而不下降。许多因素可能会影响利率的走势，包括联邦储备系统的货币政策、经济增长和通货膨胀。联储明确表示将致力于控制通货膨胀，即使这意味着将利率提高到对企业和消费者来说非常痛苦的水平。或如市场担心的那样：长期利率在不久的将来可能会继续上升。然而，也有一些迹象表明经济可能正在放缓。如果这一趋势持续下去，并看到通胀水平持续下降，联储可能会在提高利率方面保持克制并尽早结束加息周期。总的来说，对长期利率的前景充满不确定性。然而，投资者应该为利率可能保持高位甚至继续上升的可能性做好准备。需特别注意后期美国关键经济数据的变化，能否反应持续的经济韧性和通胀的下降水平。外盘市场情绪也如风中草，风格变化迅速。美国不同经济部门的各项指标也表现不一且方向不定。投资者应继续监测经济数据和联储政策，以评估整体风险环境。十月初以来美国国债收益率的倒挂曲线的变化表明：虽然长短期收益率倒挂大幅收窄，但倒挂并未逆转——经济衰退的风险仍然存在。截至2023年10月7日，美国国债收益率曲线仍然处于倒挂状态，但倒挂幅度在缩小，即短期利率仍高于长期利率，但差距正在缩小。例如，2年期国债的收益率目前为5.08％，而10年期国债的收益率为4.78％：收益率差距为30个基点。几个月前的收益率差距高达100个基点，表明当时市场对未来更加乐观，愿意长期锁定较低的利率。四，持续的长期高利率对大宗商品的价格影响何在？持续高位长期利率可能对商品价格产生负面影响。这是因为较高的利率使投资者持有大宗商品变得更加昂贵，可能导致需求减少，特别是对商品库存的成本更加敏感，进而降低对大宗商品的需求。此外，较高的利率可能导致美元升值，抑制大宗商品的价格。但较高的长期利率影响在于企业和消费者借款变得更昂贵，可能导致投资和支出减缓。经济增长减缓可能进一步降低对商品的需求。

我的钢铁网2023-10-08

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