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Mysteel：家电原材料周报（10.10-10.14）

衰经济前景，伦铝承压下行，逼近2200美元关口。从国内市场成交来看，节后铝价补涨未遭到下游认可，市场交投围绕贸易商之间，企业少量补货。整体来看，在宏观压力以及需求面恢复偏弱的影响，短期铝价或难以维持涨势，震荡整理为主。四、家电行业动态信息一览 1.我国家电废塑料市场规模约200万吨/年《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书2021》日前发布。白皮书指出，目前我国废弃电器电子产品处理行业已达到国际先进水平。2021年，行业内部分化严重，但整个行业的处理量在稳步上升；市场规模持续扩大，未来市场潜力巨大。废塑料是电器电子产品回收处理产生的重要回收产物，其回收再生也是践行绿色发展、实现双碳目标的重要环节。塑料是废弃电器电子产品的重要组成部分，废塑料在各类废弃电器电子产品中的重量占比为30%~50%。以此测算，仅四机一脑的家电废塑料市场规模就可达到200万吨/年，并且随着超期使用家电的淘汰，家电废塑料回收再生也将迎来一个大增量市场。我国废弃电器电子产品的处理量稳步上升，处理行业市场规模和市场潜力巨大。 2.海尔智家将入驻全国万达Shopping Mall 10月12日，海尔智家与万达商业管理集团达成战略合作。基于生态合作新模式，双方将充分整合资源优势，共同聚焦Shopping Mall打造覆盖美妆、美食、健身等各类人群的智慧生活场景店，以“一站式定制”服务为家注入更多可能、为生活赋予更多形态，带来更便捷、更省心、更多样化的智慧体验。如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2022-10-17

Mysteel：美国9月CPI同比超预期，加息节奏继续扰动商品价格

.6%。美国9月CPI高于预期，利多美元指数，利空非美货币和美股，也利空商品。市场对鹰派美联储预期加强。美股三大期指跳水，纳指期货跌近3%；美元指数转涨，英镑兑美元较日内高位回撤近100点，美元兑日元续创近24年新高；10年期美债收益率一度突破4%。 9月CPI数据很大程度将会给11月的利率会议定下基调。美联储11月议息会议将加息75个基点的概率大大增加。同时，美国9月失业率意外下降，加剧了人们对工资压力和通胀持续居高不下的担忧。美国就业数据强劲到足以让美联储连续第四次加息75个基点几乎成为板上钉钉。美国劳工部12日公布的数据显示，9月生产者物价指数（PPI）年增率与月增率纷纷升至8.5% 与0.4%，双双高于市场预期的8.4%与0.2%，表明通胀压力仍在且需要时间缓和，也意味着美联储将在激进加息的道路上继续走下去。美国通胀的粘性很大程度上取决于住房租金，8月美国CPI住房租金分项同比增幅升至6.2%，环比增速升至0.7%。鉴于房价对于住房租金的传导存在滞后，住房租金的增长显然比当前美国经济的基本面要强劲。根据东吴证券的研究，标普美国房价指数对于住房租金有较好的领先性（约领先15个月），该指数跳升的趋势直到2021年9月才减弱。据此，模型预测住房租金分项同比增速将于2023年1月阶段性见顶（增速在6.9%左右），而后续6-7月面临小幅回升的风险。经济学家预计，未来一年内美国核心CPI将减速至4%，但房屋租金的增长对通胀的下降势头将形成“超常巨大的”阻力。正因为如此，非常需要软化劳动力市场来减缓租金通胀。市场都很关注美国CPI同比等反应通胀水平的显性数据，却忽视了同样能够推升美国通胀的工资水平。数据表明，新冠疫情使得美国劳动力人口尚未恢复至疫情爆发之前的水平，职位空缺率也高于疫情爆发之前，而工人工资增速却快速上扬。这说明，疫情将会导致工资成本螺旋上升，进而引发的全社会通胀水平上升，是不得不引起关注的。此前我们指出，美联储本轮加息影响是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能是逐渐增加的。从长期视角来看，美联储加息会抑制全球需求，全球对大宗商品的需求会降低。但是短期内，由于通胀、俄乌冲突以及供应链扰动等，大宗商品价格很难马上确定性地进入下行通道，而是可能会呈现震荡下行的趋势。从历史经验来看，由于政策效果时滞，在美联储加息周期内，大宗商品价格往往会继续冲高一段时间。但是在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。进入加息周期以来，加息节奏给商品价格造成了扰动，这种影响是短期的。当紧缩预期较强时，商品价格被抑制，甚至出现快速下跌的现象。而当紧缩预期弱化之后，商品价格可能出现阶段性反弹。比如，今年7月底美联储第二次加息75个基点之后，短期内美联储加息节奏似乎放慢，美元指数回落，部分商品价格，特别是工业金属价格反弹较快。直至8月底，鲍威尔在全球央行年会上的鹰派表态又对商品价格造成了负向的短期冲击。短期内，对美联储加息节奏放缓的判断可能要重新考虑，对商品的短期扰动并未减少。特别是年内剩余两次加息幅度仍然不确定，这是需要关注的。国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。随着国内经济兜底政策在加码，决定商品价格高点的关键因素仍然是需求恢复的高度。我们也提示，11月初美联储议息会议的利率决议是影响市场的重要变量之一，若加息100个基点，将极大地利空商品。

我的钢铁网2022-10-14

拜登政府考虑禁止俄罗斯铝业金属生产商的股价飙升美国铝业盘中一度飙升8.6%

之一。随后收涨3.1%至每吨2,305美元，而美国最大的铝生产商美国铝业公司的股价收盘上涨5.3%，盘中曾一度上涨至8.6%。 LME的其他主要金属涨跌互现，铜下跌0.7%，镍上涨1%。由于全球经济衰退担忧加剧以及中国对金属的需求显示出进一步减弱的迹象，铜价在连续两天上涨后出现下跌。通常被视为全球经济晴雨表的工业金属受到美联储无情加息的拖累，较3月份的峰值下跌了约 30%。美联储官员9月会议纪要显示，他们致力于在短期内将利率提高至限制性水平，并将利率维持在该水平，以使通胀回到目标水平，尽管有几位官员表示，“校准”加息以降低风险很重要。这为美联储在未来采取鸽派立场提供了希望。据经纪商光大期货公司称，在中国，现货铜合约两周多来首次低于当地期货价格，表明买家谨慎。有进一步迹象表明，北京打算坚持其零疫情政策，削弱了经济疲软将推动政府在今年晚些时候结束或放松限制的预期。上海东吴九盈投资管理有限公司的交易员贾政表示，由于病毒遏制了一些金属在冶炼厂或运输途中的滞留，中国的铜供应一直处于极度压力之下。上海期货交易所最近的两个合约之间的价差已扩大至每吨1,000多元人民币（139.43 美元），为2007年以来最大，表明供应紧张。

楼喆2022-10-13

Mysteel：9月金融数据是利好吗？

。关注：1.地产信用风险：10月地产美元债总偿还量是年内次高点，美联储加息更是加重了房企偿债压力，而地产境内债总偿还量在今年余下时间也不可小觑。2. 美联储11月继续加息75个基点。3. 国内第三季度经济数据和可能出台的刺激政策。

我的钢铁网2022-10-12

Mysteel黑色金属例会：本周钢市有望震荡偏强

6、37和69个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌3个美元，废钢价格指数微跌1个点，焦炭综合价格指数上涨90个点。展望本周钢铁市场，或继续呈现震荡偏强运行的态势，主要理由：一是长假期间累库87.5万吨，低于绝大多数人的预期，尤其螺纹库存只增了42.3万吨，中性偏利多；二是长假期间局部有成交区域现货小幅探涨，有利于带动节后的情绪继续谨慎偏乐观；三是节后下游有继续补库的需求，成材库存或在节日累库后转向去库，钢厂也有原燃料补库的需求，煤焦有望继续保持坚挺甚至上涨，有望对成材价格构成支撑。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢节后成材价格小幅走高，而废钢价格止跌反弹，螺废价差扩大，钢厂利润增加，电弧炉钢厂亏损收窄。而废铁差来看，废钢经济效益有所回升，一定程度上利好废钢。由于国庆节期间钢厂废钢库存下降，节后在成材走强及钢厂废钢补库的需求下，废钢价格将小幅的拉涨。但当前钢厂生产压力仍较大，电弧炉产能利用率低于50%，一定程度上来看，废钢需求较为有限，废钢上涨的空间也较为有限。综合来看，预计本周废钢市场盘整偏强运行。（四）钢坯基本面来看，钢坯长时间亏损，钢企利润修复意愿增强。供应上，钢企维持高开工，钢坯日外卖量或维持约四万吨水平。需求上，调坯厂节前补库为主要驱动，厂内坯料库存较为充足，多以消耗厂内坯料为主，部分规模厂家进行阶段性补库。且调坯厂成品库存高位，去库压力增强，坯材价差或出现收窄，成本压力仍在，或抑制采坯需求，预计短期仓储库存呈现阶段性累库。仍需关注十一节后调坯厂成交，如需求可持续，带动产能提高，坯料需求或有支撑。宏观及心态方面，受环保管控影响，唐山钢企或执行限产措施，主对烧结进行管控，大会召开在即，虽有政策预期，但经济工作方面重点突出有限，短期市场信心或存在提振，但美联储加息不利影响仍存多空博弈预期。综合上述，预计钢坯价格或呈现震荡趋弱走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，国庆期间海外商品波动将助推本周国内建筑钢材价格小幅反弹，但在无增量消费支撑下，反弹空间受限。（二）中厚板国庆节后暂无中厚板钢厂检修，短期也无减产计划，结合当前的中厚板现货价格以及原料波动，中下旬钢厂利润没有明显扩张机会，中厚板产量或将维持当前水平；资源流向的调整将会使南北价差在10月份将迎来修复，这也是节后华东地区涨势较足，而华南价格偏弱的主要原因。节后社会库存整体增幅较小，主要集散市场武安、乐从、江阴库存增幅均在3万吨以内，其余多数市场增幅在1万吨以内，多以协议资源到货为主，略低于去年国庆节后增库水平；从节前节后市场销售情况来看，整体略好于预期，但有一定程度归功于节日期间的宏观利好，刺激下游企业加快补库进度，故需求持续性有待观察。综合来看，预计本周中厚板价格小幅上涨后回落。（三）冷热轧热卷而言供需矛盾继续累积与维持，后期仍需关注“库存”与“出口”这2个大面。就未来看，产量维持补库，集采问题减少，反而对于库存造成承压。（四）不锈钢国庆假期前，整体热闹氛围多处于市场贸易商以及平板商层面，下游拿货依旧占小部分，而需求释放缓慢，资源消化有限，难以支撑价格的持续性高位。随着节中钢厂资源的陆续到货，市场流通资源有所增加，一定程度上加重下游的谨慎观望心态，而贸易商为达出货目的，价格或会有让利操作，预计不锈钢现货价格呈现窄幅震荡。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2022-10-10

9月份大宗商品价格指数上涨，后期或先扬后抑

致使供应端萌生炒作情绪，天胶价格上涨，美元指数走高，人民币贬值，进口胶种人民币市场表现较为强势。预计10月份天然橡胶价格仍有小幅向上空间，涨后存回落可能。10月份东南亚产区降水有增加趋势，一定程度上影响原料产出。美联储距下次议息会议时间尚早，宏观利空氛围转弱，市场心态较强，美元指数持续增强，国内进口成本增加，现货价格表现坚挺，对天然橡胶市场上行有一定支撑。但当前供应增量趋势明确，节后下游部分工厂有检修计划，国内外需求表现弱势，宏观扰动复杂多变，无明显大幅上涨或下跌驱动。预计10月份天胶有上涨趋势，但上方空间有限，涨后存在回落预期。 9月份建材价格指数为1442.33，环比上涨2.03%，同比下跌9.64%。 9月份，随着高温天气消褪，项目施工进度加快，水泥需求稳步回升，供应方面，多地结束错峰生产、节能限产，供应增加，供需向好，在成本压力下，9月全国水泥价格稳中有升。展望10月，原材价格上涨，企业成本利润压力大，推涨积极性较强，而需求方面，在“保交楼”、“稳增长”等政策影响下，后期需求仍有上升空间，但能否支撑水泥价格的连续上涨，须看后期需求涨幅，预计10月全国水泥价格震荡上行。 9月份造纸价格指数为961.14，环比上涨0.25%，同比上涨2.02%。 9月中国瓦楞纸及箱板纸价格以持续下行为主。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3528元/吨和4411元/吨，环比分别下跌1.0%和2.2%。主因中秋过后，国内消费低迷、海外订单流失等因素致使下游包装企业订单不足，月内纸企通过降负荷及执行优惠等政策降低库存水平。9月份去库存化速度较上月有所放缓。隆众预计，国庆假期期间，下游包装企业多休市放假，节后龙头纸企欲拉涨，然多数业者信心不足，“银十”景象依旧难以呈现。10月需求端仍较疲弱，成本端亦难有大幅提升可能，预计10月份瓦楞纸市场主流价格或小幅波动运行。 9月份纺织价格指数为920.26，环比下跌1.01%，同比下跌5.64%。 9月PTA市场价格持续震荡后居高运行，加工费明显改善。上旬当中，原油弱势震荡，然台风影响物流运输及码头，且有供应商合约减半供应，继而有供应商出货限制，现货流通收紧，基差持续走强。中旬期间，新一轮台风影响扩大化，有供应商装置检修集中，保持持续买盘，加剧现货流通趋紧，即便PTA供应边际有增，聚酯亏损加大后买盘情绪不佳，些许带动基差下滑，但市场价格重心居高。下旬期间，加息符合市场预期，俄罗斯动员加紧原油趋紧情绪，短线抑制市场颓势。然聚酯旺季减产利空业者情绪，叠加宏观预期及产业供需趋弱，现货流通稍有宽松，伴随着下游节前补货陆续结束，PTA绝对价格、价差双降，市场步入下行风向。预计10月市场价格振幅加大。加息依旧利空全球经济幅度，叠加地缘终端延续，然考虑PX依旧偏紧，归于成本端的支撑存在。继而结合棉纺联动性能，市场波动加剧，随着供应回升，供需差收窄，市场持续升势存在抑制。此外后道订单多可持续至10月中旬，电商及外贸订单尚有补单预期，但持续、大幅增量预期不足。预期市场下旬在新装置投放前期，市场存在一定利空有待市场，价格或逐步走软。 9月份农产品价格指数为1717.75，环比上涨1.05%，同比上涨7.94%。截至9月30日，连盘豆粕主力合约M01报收于4099点，月涨310点，月涨幅8.18%。纵观整个9月连粕走势，基本上都处于稳步上涨的过程，特别是USDA报告公布后，连粕单日大涨5.4%，主要是这阶段的国内基本面显著好于CBOT大豆，一方面人民币汇率不断贬值，期间一度出现10连阳，推升进口大豆成本，令国内进口大豆利润恢复不及预期。另一方面在于9月份国内现货价格极其强势，豆粕期价深度贴水现货，让套保空单力量相对缺失。而国内现货因9-10月份的到船减少，预计供应偏紧的炒作下，国内到船到港处于历史同期低位，且9月面临中秋、国庆双节的提前备货，国内豆粕库存一降再降，加上终端提货加速，多个油厂甚至出现压车等现象，多重利好之下，国内豆粕现货、基差突破历史高位。 10月份连粕M01期价或延续高位震荡局面，一方面在于外盘CBOT大豆或将企稳，同时深度贴水现货价格令期价的下跌动能减少。而从基本面的演绎来看，10月份是进口大豆到港偏少的月份，Musteel农产品数据显示10月大豆到港预估575万吨，高于去年同期的511万吨，但低于5年均值653万吨。如此一来10月份国内大豆将延续去库存态势。而豆粕在本就偏低的库存现状下，10月份库存较难累库，主要原因在于10月表观消费量虽将低于9月，但由于过高的豆粕现货价格令下游渠道库存仍旧不断高，国庆节后归来仍有补库需求，届时对现货价格有所支撑。真正的风险在于经历9月大涨之后，超千元/吨的豆粕基差价格容易让市场参与者恐高，降低市场参与者的积极性，且由于11月大豆到港将大幅回升，将令中下游企业更加容易理性，追高意愿减弱。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，海外通胀压力较大，美联储货币政策仍有偏紧预期，中长期施压大宗商品价格。需求方面，国内基建投资继续发力，制造业弱复苏，房地产仍在底部运行，10月份国内经济或延续缓慢恢复态势，需求或前高后低。预计10月份大宗商品价格指数或先扬后抑。

我的钢铁网2022-10-07

汪建华：10月钢价有政策修复性反弹行情

于建材；62%的进口铁矿石价格下跌4个美元，焦炭综合价格指数下跌98个点，废钢价格指数下跌25个点，原燃料价格表现弱于成材，基本符合预期。展望10月钢铁市场，虽然现实和预期仍存在难以割舍的纠缠，但基本面还是会引导情绪面变化，钢价还是有一定的阶段性反弹空间。 10月钢材市场最大的压力主要来自于悲观的情绪仍难消除去年下半年钢材库存在压减产量的背景下，相对就比较低，而今年9月倒数第2周钢联样本库存总量同比减少330万吨（即使按照中钢协的库存，同比也只增加100万吨左右），但9月26日钢材综合价格指数同比低1727、螺纹价格同比低1659、热轧价格同比低1758，毫无疑问，这是过度悲观的情绪所致，而且钢联调查的247家钢厂中有53%的钢厂亏损，螺纹和热轧两大品种几乎都不大赚钱。目前来看，这种悲观的情绪在10月里仍难消除，主要是来自三个方面：一是海外的衰退的预期和需求的回落的现实；二是国内零星疫情以及党代会前难有松动的防控政策抑制了利好政策的效果显现；三是市场人士普遍认为当前的钢材价格仍比冬储的合意价格要高出不少。这里，就不展开赘述，因为今年大家接受的形势教育，非常充分，非常到位了，市场也在一定程度上对比2015年甚至2008年的场景进行了交易。尽管8、9月的实际运行结果证伪了空头大肆渲染的部分悲观情绪，比如钢材进入趋势性累库、海外需求腰斩还不止、原燃料崩塌，等等。在一些群里，时不时出现“即将暴跌”的观点，虽然近一段时间都没有真正发生，但这些故事，仍然会被空方换着花样不时地讲，现在讲得最多的是：今年冬储价格应该是3500以下。姑且不说，这波反弹可能跟他们无关（希望他们没有亏着甩货），假如贸易商真愿意去为了几个月后的悲观预期，打压当下乃至未来一段时间（年底前的吃饭）的行情，那是无法阻止的企业自愿的选择，这会不会像前期许多产业人士给自己挖坑（常常挂在嘴边说需求下降30%~50%一样），然后又被迫参与到交易2015年的严重过剩和2008年的次贷危机中一样，果真如此，今年底就是雪上加霜了，翻身肯定谈不上，就连减亏都难。当然，笔者一直认为，悲观一些没有错，就怕错在市场发生了变化，却还是自己把自己忽悠得深陷局中，乃至错过了经营策略的调整机会。总之，10月没有美联储加息的扰动，大部分人士的悲观情绪，会有部分的好转，但难以全面的消除，因此会对钢价反弹仍将构成一定的压力，这恐怕是在所难免的。 10月钢市的重要支撑甚至反弹是基本面仍持续向好的动力一是，近期的实际需求比绝大多数人士感观的要好结合统计局和海关数据，8月粗钢表观消费达到7886万吨左右，环比7月增了299万吨，而其中的螺纹钢产量环比增了213万吨，钢联统计的样本库存降了164万吨，出口还增了1万吨，可见，无论是粗钢消费，还是螺纹钢的消费，8月环比7月都有所改善。估计9月日均粗钢产量较8月还有增长，螺纹日均产量也是继续增加，而钢联的样本库存仍降幅有望超过100万吨，可见9月的日均需求强度环比8月也有小幅的提高，同比或出现10%以上的增幅，这可能会超过大多数人的感观。二是，预计10月粗钢需求同、环比都有边际增加的空间展望10月钢材的需求，在下游终端低库存的背景下，随着国内政策的持续加持和发力，叠加了季节性的消费规律，还是有望继续向好发展。无论是基建，还是地产，一个重要的制约因素是流动性。时至10月，国内流动性持续改善，到了提振商品需求和价格的重要临界点了，因为历史规律是，领先钢价6~8个月的M1从2月起持续反弹至9月，已有8个月了。国家部委数据显示，8月当月税收收入同比增长0.6%，前值是下降8.3%，自一季度以来首次实现正增长，趋势转换传递经济活力提升的积极信号。前8月公共财政支出预算完成率只有61.8%，处于16 年以来的低位，预计后续财政仍有发力空间。9月是公共财政支出大月，支出力度将影响四季度经济运行，基建等支出支持力度有望增加。 8月末土地出让金增速回升，未来各地稳增长、保交楼政策如能逐步发力，扭转地产销售端的颓势，土地出让金降幅或将继续收窄。随着年度专项债发行完毕以及5000亿结余专项债的发行，以及基建对稳增长的重要意义，预计四季度将会有提前下发的专项债额度。总之，随着流动性的持续改善，对钢材需求及价格支撑正在一步一步增强。投资也是带动需求的重要经济活动。8月基础设施投资同比增长了14.2%，房地产的销售面积环比也有4.9个百分点的增长表现，制造业投资也有10.6%的增长。 9月以来，跟基建密切相关的石油沥青装置开工率持续上升，沥青价格也持续反弹；近期水泥价格也有所回升，出库量也有所提高；9 月 23 日当周，汽车轮胎（全钢胎）开工率为59.9 %，较上周开工率上升9.5个百分点；汽车轮胎（半钢胎）开工率为63.0 %，较上周上升7百分点；货车之家 ETC 公路货运流量指数也持续处于上升态势；8月社零消费也出现明显回升，同比增长5.4%。随着国家反复强调宏观政策要在扩大需求上积极作为。9月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税，有利于进一步刺激汽车消费。此外，9月7日国常会指出，对制造业中小微企业、个体工商户前期缓缴的所得税等“五税两费”，9 月 1 日起期限届满后再延迟 4 个月补缴，涉及缓税 4400 亿元。同时，对制造业新增增值税留抵税额即申即退，到账平均时间压缩至2个工作日，预计今年后4个月再为制造业企业退税320亿元。会议还决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。此举有利于刺激设备投资，进而带动设备消费，设备用钢的消费也就增加了一块。 10月还是传统的消费季节，全国建筑施工的天气优良，对今年而言，也是赶工的重要时节，叠加下游终端低库存的因素，实际需求超预期回升是大概率，中间补库需求或将加大需求的弹性。从外需来看，随着海外的需求回落，对10月钢材的间接和直接出口会有一定影响，但反应国际经济和贸易的先行指标BDI指数，在前期大幅回落之后，自8月底的965反弹到9月26日的1813，反弹幅度达到88%，说明全球大宗商品需求有回升迹象；而从中国沿海散货运价指数看，也小幅回升了2%，进口集装箱运价指数小幅回落1%，出口集装箱运价指数回落幅度较大，达到15%。近期人民币贬值到7.2人民币兑1美元，在某种程度上来讲，也有利于部分商品的出口。三是，10月供给释放或将见顶回落自8月以来，供给释放显著回升，8月铁、钢、材产量环比7月分别增加了88、244和209万吨，上海钢联调查的日均铁水产量从7月28日当周低点213.58万吨回升到9月22日当周的240.04万吨，不但同比高出19.91万吨，而且离今年的最高值243.29万吨也相差无几。无论是从当前行业的盈利表现来看，还是从政策环境来看，国庆长假前唐山空气污染加重，明确烧结有限产要求，10月18~24日北京召开党代会，10月也开始进入秋冬季限产时段，还有今年的压减产量任务，预估9月粗钢产量8550万吨左右（比8月少1天），10月产量8650万吨左右（比9月多1天），即使按照粗钢压减1000万吨，今年9~12月均粗钢产量不能超过8318万吨。这样的话，11~12月的月均粗钢产量必须回到8036万吨或以下。所以，从日均产量的角度观察，10月大概率会出现粗钢产量见顶回落的态势，11月、12月粗钢产量还会进一步回落。四是，10月钢材基本面整体向好虽然需求和供给都对钢价起到一定的影响，但如果分开看需求和供给，还是容易造成一些偏颇，但如果能结合起来观察，参考性应该是更强，这个指标就是库销比。通过长期跟踪库销比，与钢价的相关性非常好。8月社会库存和消费的比值已回落到14.1%的相对低位，明显低于2011年来的当月均值17.9%，也只比最小值13.2%略高；社库和厂库之和与消费的比值34.3%，也低于均值36.5%，高于最小值28%。根据前面的分析和推演，9月这两个库销比进一步回落到12. 7%和32.3%，前一个值低于历史同期最小值，后一个比历史同期均值要低4.9个百分点，且均显著低于去年同期水平。如果从基本面决定价格的角度看，相对于9月26日同比低1727的钢材综合价格，是严重背离了。通过上述对10月供需的分析，10月虽然节日期间会有些累库，但整个10月仍有50~100万吨的去库可能。也因此，库销比数据还会有进一步的好转，基本面的压力还会进一步减轻，单纯从这个角度预判价格走势，是应该助力钢价有进一步的反弹。五是，原燃料价格或有一定支撑截止到9月22日当周，钢联调查铁水日均产量干到240万吨的水平，同比高出近20万吨，毫无疑问的是对铁矿、废钢、焦煤、焦炭的需求强度是明显增加了，但同期247家钢厂铁矿石库销比只有33.69%，同比反而低了4.74个百分点；91家钢厂废钢库存天数降到9.8天，同比减少了2.3天；230家独立焦化企业和247家钢厂焦煤库存天数分别只有11.9和13.1，同比分别少了4.39和1.3天；247家钢厂的焦炭库存也是同比低了96万吨。尽管大多数钢厂都在尽量压减两金占用，但面临国庆长假，补库需求支撑短期原燃料价格相对坚挺甚至反弹，在53%的企业亏损的情况下，对钢价还是有一定的支撑。从供给的角度看，近期由于个别区域铁矿和煤矿事故，还有重大的会议，都导致供给释放有一定回落，也在一定程度上对价格形成支撑。从汇率角度看，人民币贬值也利多矿价。六是，从概率论的角度看，10月反弹的概率较高本轮钢价下跌，自4月6日相对高点以来，至9月26日，跌了将近6个月。此前，在历史上钢材综合价格指数连跌6个月或以上的只有3次，而这次跌幅达到1185个点（期间最大跌幅1321），从历史表现看，这个跌幅仅次于2008年金融危机之后的一波下跌，从技术分析的角度看，符合时间长、幅度够、均线平（震荡了1个多月）的特征，接下来是要出新方向的。目前看，现货是朝反弹的方向开启的；期货2301螺纹合约日K线也突破了60均线3807的压力、周K线也处于MACD即将金叉的态势，没有意外，还将持续反弹。从最近三次党代会之后的几个月的钢价走势来看，要么震荡走高，要么先弱后强。今年会后，如果政策加码发力，叠加疫情态势好转，理论上阶段性反弹的动能更强。总之，钢价在经历8、9月的震荡运行后，进一步释放了悲观情绪，10月钢铁市场的主要影响或要更多地回归基本面，而随着基本面的进一步向好发展，钢价的压力相对减轻，将迎来政策效果修复性的阶段性反弹行情，区域和品种表现加大分化。从操作上看，对厂商而言，10月是年底前难得的季节，唯有倍加珍惜，才能拥有机会，而一旦只顾增产，则必将是下跌无期。为此，仍旧要建议钢厂一边积极压减产量，一边合理引导价格上行，增强市场信心；贸易商只能顺势而为，寻找价格洼地操作，积极规避风险，坚守价值经营；对终端而言，则是按需采购。此外，要谨防海外地缘局势升级的利空风险。风险提示：环境在变，观点会变，关注最新观点（汪建华， 18621383018，微信同号）

我的钢铁网2022-09-30

Mysteel：人民币汇率波动及其对黑色系商品的影响分析

械设备等制造业，间接利好国内板材；对于美元负债较高的行业如房地产、建筑业等，人民币贬值将会增大企业的债务偿还压力，间接利空国内建材。一、美元指数与人民币汇率近期表现 1.美元指数与人民币汇率近期美元指数一路高歌猛进，26日盘中已突破114，创20年新高水平，在美元如此强势的表现下，离岸人民币汇率一度跌破7.16，引发了市场的高度关注。为稳定外汇市场预期，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，这是本轮人民币贬值后央行第二次出手，此前在9月5日，央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。今年以来，美元指数累计涨幅达18.6%，当前美国通胀水平居高不下，同期国内由于经济下行压力增大，中美在货币政策层面背离，美元的强势周期尚未结束，未来人民币汇率有进一步贬值空间。 2.人民币与欧美/日韩汇率在美元指数的构成中，欧美汇率所占的比重最大，由于俄乌冲突造成能源危机，引发了市场对于欧洲经济体的衰退担忧，8月份欧元兑美元汇率已低于1，推动美元指数进一步走强。从各国汇率贬值幅度来看，今年欧元兑美元累计贬幅达16.55%，英镑为24.78%，亚洲国家中，日元兑美元汇率累计贬幅达23.12%，韩国为18.76%。相对而言，人民币的走势较为坚挺，人民币兑美元汇率累计贬幅11.71%,从多边汇率看，人民币兑一篮子货币指数保持了基本稳定。二、美元强势/人民币贬值的原因 1.中美经济形势从GDP数据来看，美国一季度和二季度经济都出现了负增长，但这里报道的是美国经济环比数值。同比数据来看，一、二季度美国分别增长4.2%、2.9%，而同期国内数据为4.8%和0.4%。上半年中美GDP差距为3.589万亿美元，而去年同期为2.849万亿美元，国内经济发展受疫情影响较重，中美的经济差距正在扩大。除了疫情外，进出口也是汇率的重要考虑因素之一，当前国内出口面临较大下行压力，8月份出口增速回落明显，从上月的17.8%下滑至7.1%，加上海外制造业PMI指数连续下行，需求收缩将使国内进出口增速进一步放缓，放大人民币的贬值预期。 2.中美货币政策背离受持续高通胀影响，美联储采取强势加息政策以平抑国内的物价水平，9月22日，美联储宣布再次加息75个基点，这已经是今年以来的第五次加息。而国内为了稳定经济发展，货币政策一直处于边际宽松状态。今年央行曾多次出台政策，包括降准、上缴结存利润、推出 4400 亿再贷款工具等，8月份又调整基准利率，对 5年期以上LPR下调了15BP，偏宽松的货币政策使中美利率差出现倒挂，引发了人民币汇率贬值预期。 3.美元收益率市场对于中美经济周期及政策层面已有详细的解读，本文不作赘述。事实上，仅从市场角度而言，资本的本质是增值，而货币只是资本的一种形态，从资本“逐利性”而言，本文将探讨近期美元强势的背后逻辑，分析如下：截至9月26日，美国一年期国债收益率已突破4%，创下近十多年来最高水平。与此同时，中国一年期国债收益率为1.86%，而欧元一年期国债收益率仅为1.356%。巨大的收益率差距将会引发国际资本的套利行为，刺激外资大量回流美国。根据利率平价理论，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润，同时投资者为对冲外汇风险，通常会在远期买入低利率国家货币并卖出高利率国家货币以锁定远期汇率。当投资获利的机会越来越确定时，市场的参与者会逐渐发现这下机会并加速美元升值的过程。目前的情况是，国际投机资本正在加速回流美元，非美货币如人民币、日元、韩元等正逐渐受到做空资本的冲击，欧元更是如此。三、人民币汇率未来趋势 1.下一个关口7.2 9月26日，在岸美元兑人民币汇率盘中跌破7.16，向下一个关键支撑位7.2逼近。早在2019年由于中美贸易纷争激化，以及2020年疫情期间美国干预香港事务，人民币汇率曾两度升近7.2。当前中美关系在台湾问题上高度敏感，加上美联储未来仍有加息空间，人民币走势短期尚未见底，若突破7.2关口后，将继续向7.3~7.5寻找支撑。从以往经验来看，美元兑人民币汇率“破7”并不可怕，由于我国采取的是浮动管理的汇率制度，当前央行货币工具箱里仍有较多工具进行对冲，除了外汇降准之外，还有“逆周期因子”、“宏观审慎调节参数”、“远期售汇的风险准备金”等。随着汇率逼近7.2左右，上述工具将会逐渐在政策端有所显现。四、汇率对黑色系商品的影响 1.直接影响人民币贬值意味着购买力下降，今年国内消费并未出现明显改善，但CPI却保持了温和的上涨，主要原因就是由于汇率贬值带来的输入性通胀。对于黑色系来说，由于人民币对非美货币是相对升值的，所以出口并无明显利好，但以美元为定价基准的商品如煤焦、铁矿等，人民币贬值将会增加钢厂的进口成本，让今年本就不富裕的钢厂雪上加霜。以青岛港61.5%PB粉（现价754元/吨）和进口蒙5精煤（现价2035元/吨）为例，单看汇率因素，人民币贬值10%将会分别增加企业进口成本75元/吨和204元/吨。 2.间接影响人民币贬值可通过下游行业间接影响黑色系商品，主要体现在两方面：对于海外收入占比较高的行业，如家用电器、电子、汽车、机械设备等制造业，产成品的出口将间接利好国内板材消费；另一方面，对于美元负债较高的行业如房地产等，人民币贬值将会增大企业的债务偿还压力，尤其是今年房企的资金已高度紧张，一定程度上增大了爆雷的可能性，间接利空国内建材消费。对于出口型企业来说，随着人民币国际化不断深入，汇率可类比期货，在关键点位对汇率敞口进行适度的套保管理，以降低汇率波动风险带来的损失。作者：上海钢联钢材事业部研究员施发玉黑色产业研究部服务员研究员李爽

我的钢铁网2022-09-27

中国棉花协会：预测国内棉花消费需求在760万吨左右，同比增长4.1%

21/22年度以来，受疫情、俄乌战争、美元大幅加息等诸多因素影响，国内棉花行业承压运行，纺织市场低迷，消费量下降、库存增加。据中国棉花协会统计，2021/22年度国内棉花消费量730万吨，同比下降13.4%；棉花总产量577.4万吨，同比下降2.5%；进口量172.8万吨，同比下降37.1%；出口2.9万吨；期末库存832万吨，同比增长2.1%。进入2022/23年度，棉花市场面临的不确定性因素进一步增多，美国涉疆法案的影响将长期存在，上年度棉花销售不畅导致棉花库存较大，新棉收购趋于谨慎；纺织企业订单不及预期，产业链整体弱势运行。中国棉花协会预计，2022/23年度大概率延续“需求保持低位、供应相对充裕”的态势，从需求看，考虑疫情缓解后国内消费有所恢复，初步预测国内棉花消费需求在760万吨左右，同比增长4.1%；从供给看，全国总产量约为592万吨，同比增长2.6%；进口量和出口量保持稳定，分别为170万吨和3万吨；期末库存为831万吨同比基本持平。一、全国棉花总体长势好于去年 8月，据中国棉花协会调查，2022/23年度全国植棉面积为4346.7万亩，同比持平略增，预计总产量约为592.1万吨，同比增长2.6%，尽管部分棉区出现不利天气，但是对单产影响不大。分区域看：新疆棉花生长处于花铃后期和吐絮盛期，整体长势好于去年，预计总产545.3万吨，同比增长3.4%，占全国总产量的92.4%；黄河流域棉区8月雨水偏多，烂铃有所增加，但仍少于去年，总体病虫害均较轻发生，预计总产24.3万吨，同比下降15.4%；长江流域棉区气候干旱，导致盖顶桃少，吐絮不畅，棉籽成熟度不高，落花落铃严重，但并未出现烂铃，对产量的影响还要看后期恢复情况，预计该棉区产量为18.1万吨，同比增长0.5%。二、国内棉价震荡趋稳 8月，国内纺织市场需求略有好转，秋冬订单略增，企业适量补充原料库存，国内棉价月初下跌后，月中回弹趋稳。国际市场进入新棉花年度，内外棉价差有所收窄。8月31日中国棉花价格指数（CCIndex3128B）为15984元/吨，较上月末上涨1.05%，同比下跌11.8%，月均价为15834元/吨，环比下跌5.6%，同比下跌12.1%；同期，CotlookA指数为130.6美分/磅，环比下跌0.6%，同比上涨25.9%，折1%关税价格为21585元/吨，高于国内棉价5601元，较上期缩小313元。三、商业库存降幅扩大 8月，国内棉价企稳，纺织用棉需求有所恢复，商业库存降幅明显扩大。截至8月底全国棉花商业库存总量约256.56万吨，较上月减少62.84万吨，减幅19.67%，较上期扩大5.5个百分点，高于去年同期64.09万吨。新疆棉资源充裕，移至内地数量较上月大幅增加，新疆专业仓储库出疆发运量为48.39万吨，环比增加17.24万吨，高于去年同期25万吨。四、纺织品产量环比增长 8月，随着传统旺季临近，纺织市场纱线成交好转，成品库存消化较快，企业开机率和市场信心均有所回升，纺织品产量较上月增长，纱线、布库存小幅下降。但市场棉花供应资源充足，叠加新棉开秤在即，企业原料采购偏谨慎。据调查，纱产量环比增长6.8%，同比下降17.9%，布产量环比增长6.2%，同比下降19.2%。截至8月31日，纺织企业棉花工业库存量为57.32万吨，较上月底减少0.49万吨，同比减少38.23万吨。纺织品服装出口环比下降。据海关总署数据显示，2022年8月纺织服装出口309.8亿美元，同比增长2.8%，环比下降6.8%，其中纺织品出口124.9亿美元，同比下降0.3%，环比下降8.1%，服装出口184.9亿美元，同比增长5.0%，环比下降5.9%。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口2203亿美元，同比增长11%，其中纺织品出口1022.7亿美元，增长10.2%；服装累计出口1180.3亿美元，增长11.6%。五、棉花进口持续回落 8月，据海关总署数据显示，我国棉花进口数量10.7万吨，环比下降9.0%，同比增长24.9%；来源国中美国仍排在首位，占比85%。1-8月共进口137万吨，同比下降22.9%。2021/22年度共进口172.8万吨，同比下降37.1%。六、储备棉轮入月成交率14% 8月，中央储备棉计划轮入13.80万吨，实际成交1.88万吨，成交率14%。平均成交价格15767元/吨，较上月下跌272元/吨，成交最高价为15875元/吨；成交最低价为15658元/吨。七、中国棉花协会召开全国棉花形势分析会 9月15日，中国棉花协会以在线视频方式召开了四届六次常务理事会暨全国棉花形势分析会，政府有关部门、相关行业组织、协会常务理事单位代表参会。会议总结了2021年度国内外棉花、棉纺织行业运行情况，分析了2022年度棉花产购销形势及影响因素，特别是新年度棉花购销中可能出现的问题，中国棉花协会向全国棉花收购加工企业发出倡议，要总结上年度经验教训，强化经营风险意识，理性制定收购策略，合理确定收购价格，自觉维护市场秩序，并提出了宏观调控政策建议及企业风险管理建议。来源：中国棉花协会

Jupiter2022-09-23

1—8月中国实际使用外资增长20.2%

今年1—8月中国实际使用外资1384亿美元，增长20.2%；其中，欧盟对华投资增长123.7%（含通过自由港投资数据）。这充分表明，包括欧盟在内的外国投资者持续看好中国市场，希望继续深化对华投资合作。中方愿与欧方继续加强经贸政策沟通，维护产业链供应链安全稳定。

Elaine2022-09-23

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