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11月3日外盘金属市场走势综述

个月期铜下跌0.8%，报每吨7,566美元。早盘曾跌至7,460美元。周三该合约已经下跌0.3%。周四，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货下跌。美联储坚持鹰派立场，美元走强，全球经济前景黯淡，令期铜承压下行。截至收盘，铜期货下跌3美分到4.9美分不等，其中成交最活跃的2022年12月期铜报收3.427美元/磅，较上个交易日下跌4.15美分或1.20%。 12月期铜的交易区间为3.3795美元到3.4645美元。

Elaine2022-11-04

11月2日外盘农产品市场走势综述

影响。截至收盘，豆粕期货下跌0.30美元到1.20美元不等，其中12月期约收低0.30美元，报收424.50美元/短吨；1月期约收低0.80美元，报收417美元/短吨；3月期约收低1.20美元，报收408.80美元/短吨。周三芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货市场收盘大幅攀升，其中基准期约收高3.1%，主要原因是马来西亚棕榈油和国际原油期货走强。截至收盘，豆油期货上涨2.05美分到2.28美分不等，其中12月期约收高2.24美分，报收75.61美分/磅；1月期约收高2.22美分，报收73.28美分/磅；3月期约收高2.28美分，报收71.13美分/磅。周三芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货市场收盘大幅下跌，其中基准期约收低6.3%，因为俄罗斯将重返黑海出口协议。截至收盘，小麦期货下跌29.25美分到56.50美分不等，其中12月期约收低56.50美分，报收846美分/蒲式耳；3月期约收低54美分，报收865美分/蒲式耳；5月期约收低51.25美分，报收873.50美分/蒲式耳。周三芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，因为俄罗斯将重返黑海出口协议，美国玉米出口需求担忧。截至收盘，玉米期货下跌0.25美分到10.25美分不等，其中12月期约收低10.25美分，报收687.50美分/蒲式耳；3月期约收低9.75美分，报收692.75美分/蒲式耳；5月期约收低9.25美分，报收692.50美分/蒲式耳。

Elaine2022-11-03

11月1日外盘金属市场走势综述

个月期铜收低0.4%，报每吨7,625美元。周三，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货窄幅涨跌互现，基准合约小幅下跌，投资者权衡美联储加息政策对经济以及商品需求的影响。截至收盘，铜期铜从上涨0.3美分到下跌0.4美分不等，其中成交最活跃的2022年12月期铜报收3.4685美元/磅，较上个交易日下跌0.4美分或0.12%。 12月期铜的交易区间为3.452美元到3.516美元。

Elaine2022-11-03

11月02日外盘能源市场走势综述

质原油（WTI）12月合约上涨1.63美元或1.8%，报90美元/桶。全球基准的1月布伦特原油上涨1.51美元或1.6%，报96.16美元/桶。

Elaine2022-11-03

Mysteel：加息斜率将放缓，而大宗商品价格向下压力不减

0指数涨0.6%。现货黄金短线拉升14美元，现报1660.43美元/盎司。美元指数短线大跌80点，现报110.68。美国10年期国债收益率短线走高后下挫，日内下跌5个基点，现报3.997%。美国股市随即飙升，反映市场对利率决议的解读就是美联储暗示未来将放缓加息。11月2日，美联储掉期交易显示，12月美联储加息75个基点的概率降至30%的水平，加息50个基点的概率最高，超过60%。鲍威尔的表态则相对更加强硬。在他发表讲话的同时，美股回落，纳指、标普500指数均转跌，道指涨幅收窄至0.4%。。一方面，他表示，政策的全面效果需要时间才能生效，尤其是对通胀的影响；在某个时候，放慢加息速度将是合适的；最快在12月就会放慢加息速度。另一方面，他更加强调继续加息的必要性：坚决致力于降低通货膨胀；通胀仍远高于目标值；没有看到劳动力市场真正疲软的迹象；没有看到工资-物价螺旋上升（这一点为我们今后预判美国通胀水平和美联储加息态度提供了重要的参考依据，即美国工人工资增速）；可能最终会加息至高于9月会议上预期的水平。此外，鲍威尔还透露出了对美国经济能否顺利软着陆的担忧：经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了；随着利率走高，很难看到软着陆；没有人知道是否会出现经济衰退；也没人知道经济衰退会有多糟糕。这暗示，明年某个时候（我们预计是明年一季度左右）市场的主要交易逻辑将会切换。在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后，“衰退预期”将会替代“紧缩预期”，成为市场交易的主逻辑。无论是何种交易逻辑，大宗商品价格受到向下的压力都不会减轻。短期内，目前美联储加息节奏已然放缓，对商品的短期扰动减少。但是12月加息幅度仍然不确定，这是需要关注的。相比以往的加息周期，在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。中长期内，大宗商品价格震荡下跌趋势不会改变。在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时，欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。而且在欧美采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。大宗商品价格可能已经见顶，但各品种表现出现分化。首先，地缘政治因素使得供给端约束主导的能源价格走势相对偏强，比如原油和天然气。自俄乌冲突爆发以来，相比于其他商品的价格呈现快速下跌的趋势，油气等大宗商品价格仍在高位震荡。其次，铜这类金属工业品与经济周期高度相关，对下游需求的敏感度较高。而原油对下游需求的反应比较之后。最后，在全球经济衰退时，贵金属的保值功能使得其因避险需求而走出不同的行情。短期内，大宗商品价格或仍有支撑，特别是能源类商品。据《经济参考报》报道，一些权威投资机构认为，全球经济疲弱，工业品需求预期不振，大宗商品价格已经筑顶。产业端下游需求受到抑制，加上疫情防控压力仍旧较大，供给改善，相对过剩的局面使得商品价格仍有向下的调整空间。但是，短期内，由于过去几年产能投资不足，且受地缘政治和疫情反复等因素的冲击，全球生产供给恢复偏慢，商品价格仍存在一定的支撑。需要注意的是，尽管大宗商品价格已经从高位回落，但总体上看，大宗商品仍是今年表现最为强劲的资产类别，未来价格仍有可能在高位运行一段时间。以气价为例，尽管近期欧洲天然气价格有所下降，但仍比往年同期高出约四倍。此外，美国经济增长和通胀路径的不确定性仍然很高，全球对能源商品的需求仍存变数，能源商品价格的下跌速度将慢于其他金属商品。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2022-11-03

11月01日外盘能源市场走势综述

二国际原油期货上涨，收复了周一的失地。美元下跌也带来支持。截至收盘，纽约商品期货交易所（NYMEX）成交最活跃的西得克萨斯中质原油（WTI）12月合约收报每桶88.37美元，较上个交易日上涨1.84美元或2.1%。全球基准的1月布伦特原油期货报收每桶94.65美元，上涨1.84美元或2%。

Elaine2022-11-02

马斯克已调派50多名信任的特斯拉员工协助他接管推特

程师。 10月28日，马斯克以440亿美元的价格收购了推特。随后马斯克立刻解雇了推特的首席执行官、首席财务官、政策和法律团队负责人，还解散了推特的董事会。根据内部记录，马斯克其他公司的员工现在被授权在推特工作，包括50多名特斯拉员工，两名基础设施和隧道建设公司Boring Company的员工和一名脑机接口公司Neuralink的员工。

Elaine2022-11-02

易纲行长11月2日上午在香港金融管理局“国际金融领袖投资峰会”上的访谈实录

币政策，人民币对一篮子货币相对稳定，对美元有所贬值，但对其他主要货币有所升值。未来，我们将坚持市场在汇率形成中的决定性作用。人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币币值和购买力将保持稳定。余伟文：在您看来，金融业如何实现二十大报告中提出的“制度型开放”？易纲：我们将持续推进改革开放，稳步扩大金融领域规则、规制、管理、标准等制度型开放，积极参与国际金融合作与治理。我们将进一步完善准入前国民待遇加负面清单的管理制度，着力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加强产权尤其是知识产权保护，提升金融市场投资信心。余伟文：大家还非常关心中国房地产的发展，人民银行采取了哪些积极措施？前景如何？易纲：房地产行业关联很多上下游行业。房地产市场区域特征明显且差异很大，各城市政府在稳定当地房地产市场中发挥着重要作用。人民银行积极支持房地产行业健康发展，降低了个人住房贷款利率和首付比例，鼓励银行通过“保交楼”专项借款支持已售住房建设交付，支持刚性和改善性住房需求。近期，房地产销售和贷款投放已有边际改善。随着中国城镇化进程不断推进，我们相信房地产市场能保持平稳健康发展。余伟文：您如何看待香港的国际金融中心地位，以及香港在联系内地和全球市场中发挥的作用？易纲：香港现在是未来仍将是重要的国际金融中心，是连接内地和国际市场的重要桥梁。这些年，香港经济和金融体系显示了强大的韧性。香港与内地在金融市场联通、“一带一路”投融资、金融科技和绿色金融等领域拥有巨大合作潜力。我们将全力支持香港的发展，支持香港建设和保持充满活力的营商环境，进一步加强国际金融中心建设。

Elaine2022-11-02

11月1日外盘金属市场走势综述

期货上涨2.6%，报每吨7,643.5美元。自8月底以来，期铜基本在7,200至8,000美元之间的区间波动。今年迄今期铜仍然下跌21.4%。周二，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货上涨，结束了此前连续三个交易日下跌的走势。截至收盘，铜期货上涨9.45美分到10.15美分不等，成交最活跃的2022年12月期铜报收3.4725美元/磅，较上个交易日上涨9.75美分或2.89%。这也是10月26日以来的最大单日涨幅。

Elaine2022-11-02

汪建华：11月钢价重心仍将下移

更弱；62%的进口铁矿石价格下跌14个美元，焦炭综合价格指数上涨108个点，废钢价格指数下跌271个点，原燃料价格表现分化明显，尽管符合“有一定的阶段性反弹” 的预期，但整体上看比预期的更弱。究其原因，从宏观的角度看，一是对国内防疫等政策预期的落空，尤其是官方媒体自10月10日起的连续三篇报道，给几乎所有预期改变的人闷头棒喝，彻底“伏”了，这就构成了短期钢价的重要拐点（我们在10日一早交流中建议多单止盈）；二是对海外通胀居高难下的悲观情绪不减反增；从基本面的角度看，不但钢材供需平衡的改善不及预期，还在产量未见明显回落的背景下提前交易了原料下跌对钢价的负反馈。展望11月钢铁市场，不但宏观面难有起色，基本面也更难改观；不但预期仍旧悲观，现实也不容乐观；期间虽有超跌反弹，但钢价重心还是会有一定的情绪演绎的下行空间。 11月钢材市场下跌的压力主要来自于：一是，海外经济下行压力加大将拖累国内经济的复苏美国是全球最大的经济体，也是当前全球经济增长的重要支撑，但力度明显减弱。根据最新的数据推算，虽然美国3季度实际GDP环比折年率达到2.6%，但观察其分项指标，私人消费、私人投资和政府支出的拉动率分别是1.0%、-1.6%和0.4%，净出口的贡献率达到2.8%。净出口高增的主因是进口大幅下滑，如果剔除净出口看，美国实际GDP环比年率仅为-0.2%，经济动能在减弱。 10月24日标普全球公布的美国10月份Markit制造业PMI初值为49.9，跌至“荣枯线”下方，创28个月以来新低。服务业PMI初值为46.6，综合PMI初值为47.3，均不及市场预期与前值，凸显了美国经济在高通胀及其强紧缩货币政策影响下，经济下行风险显著加大。此外，美国企业债风险较高，10月下旬的信用利差已达到2008年和2001年危机前的水平，年初以来企业债违约规模达217亿美元，是去年全年的5.5倍。美国财长耶伦24日在纽约发表演讲时表示，美国可能面临金融稳定风险的实质性影响。 10月下旬根据芝商所的“美联储观察”工具测算，美联储11月份加息75个基点的概率仍高达96.8%，50个基点的概率仅为3.2%。 10月24日发布的欧元区PMI相关数据也创新低。欧元区10月份制造业、服务业、综合PMI分别创29个月、20个月、23个月以来新低。海外的压力毫无疑问地要传导到中国的出口，9月出口同比增速下降1.4个百分点至5.7%，根据上述的简单分析，10、11月景气度仍将持续下降，在一定程度上，将拖累国内经济的复苏。对钢材市场而言，无论是钢材的直接出口，还是间接出口，都将受到拖累影响。二是，国内宏观经济呈现缓慢的弱稳态势疫情仍是拖累经济复苏的最重要影响因素。自10月16日以来，无论是本土新增确诊，还是本土新增无症状感染，都是呈现缓慢增加的态势。大量的人力和财力花费在抗疫上，无论是企业的生产、经营，还是居民的消费，都受到一定程度的影响。就业是一个非常重要的观察经济活跃度的指标。根据央行城镇储户调查问卷，三季度居民档期就业感受指数低位续降至35.4%，仍为2009年4季度以来的最低水平，从预期看，居民未来就业预期指数低位回升至45.3%，也仅仅好于2009年1季度、2016年上半年及2022年2季度。10月制造业PMI指数分项指标从业人员指数进一步回落到48.3%的收缩区间，建筑业从业人员指数也回落至47.8%，也处于收缩区间。居民就业萎靡不振，充分说明经济难有扩张，处于复苏放缓的态势。无论是投资、消费，还是进出口，要么如投资表现平平，要么如消费回升乏力，尤其是进出口增速回落。前期反复强调，10月能出的政策要尽出。也就意味着11月新的利好政策可能没有什么了，即使有，大家也可能有些麻木了。三是，供需关系虽或有改善但对钢价方向难有改变 9月份，钢厂不失时机地大干快上。根据国家统计局数据，粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%（或增1320万吨）；生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；钢材产量11619万吨，同比增长12.5%（或增1424万吨）；9月铁、钢、材产量在少一天的情况下环比分别增了257、308和786万吨。根据钢联的周度调查，10月份5大产品的产量（4301万吨）比9月产量（4166万吨）小幅增加135万吨；按照中钢协统计估算数据，10月钢材产量环比9月也基本持平（10月多1天），日均产量小幅下降。根据钢联铁矿石部门的调查预估，11月日均铁水产量（226万吨左右）环比减少12万吨左右，按30天算，11月铁水产量减少586万吨左右，钢材减量也可能就600万吨左右，不过笔者认为，这个数据或高估了减产。笔者认为，11月部分钢厂或许会放开干，一是尽可能地把高价原燃料消化掉，后面置换低成本的原燃料；二是产能利用率提高了，折旧摊销降低了；三是只有通过充分的竞争，才能倒逼部分企业退出市场。所以，对那些在需求还不错的地方、有现金流的企业，应该全力生产，甚至超产，所以整个11月产量未必能降多少。从需求来看，9月粗钢消费同比增了1170万吨左右，环比增了430万吨左右，估计10月粗钢消费同比仍将保持2位数的增长。 11月制造业用钢或稳中略降，主要是钢结构、机械行业订单环比有些回落，家电需求平稳，汽车行业略有增量，而建筑材需求受季节性影响，虽然还能保持一定的水平，但绝对量还是会有所下降，但同比仍有望增加800多万吨。从供需平衡的角度观察，根据钢联的样本数据，9月库存下降123万吨，10月到27日减少了24万吨，维持了略有改善的态势，但改善的力度在减小。预计11月供需仍有改善，但幅度依然不大，不能形成多市场、多品种规格短缺的现象，就难以提振市场的信心，无法从根本上改变价格下跌的方向。但值得注意的是，10月27日钢联样本库存同比减少了227万吨或下降13.3%，库销比处于历史同期较好的水平，而10月28日钢材综合价格同比降低了1568，从这个角度看，价格是有些超跌了，这可能为11月技术性反弹酝酿了动能。四是，碳元素的产品估值有下移的空间或对钢材价格形成负反馈随着247家钢厂的盈利面又回落到27.71%的低位，且暂时还看不到钢价止跌的支撑，铁矿已经跌到80美元附近，焦煤和焦炭价格仍然处于相对高位，但9月煤炭开采和洗选业产成品库存处于17.5%的较高水平，理论上存在价格持续下行的空间，而一旦补跌，则会对钢价继续构成负反馈的压力。 11月钢材市场反弹的动能主要来自于：一是，超跌后的技术性反弹；二是，供需关系改善超预期，悲观情绪有所转变，中间需求活跃性增强；三是，原燃料的负反馈反作用于原燃料的供需关系改变，而随后反弹，带动钢价跟随。总之，11月钢铁市场，既面临国外经济下行的压力，也面临国内增长乏力的打击；既面临悲观的预期纠缠不清的压力，也面临短期供需基本面难以明显改观的压力，唯有进一步的下跌才能倒逼部分企业减产，也唯有超跌，才能成就阶段性反弹，没有超预期的利好政策出台和作用，11月钢价重心将继续下移。从操作上看，对钢厂而言，9、10月在自己的精心设计下又给钢铁行业挖了一个坑，原本可以通过适当控制产量，从而把握一段传统消费季节“鱼尾行情”的机会，只能无奈地放弃。11月，有现金流的钢铁企业，要继续积极增产销售，既是帮自己，也是帮他人。亏损多的企业，要准备好如何过冬。特别值得一提的是，钢厂宁可要少生产，也不能提供明年1~2月盘面交割的资源，否则是年内第3次给自己挖坑；贸易商依旧是两头锁价销售，耐心等待并择机选择盘面操作机会；对终端而言，积极降低现货库存，择机在盘面配一定原材料库存头寸。风险提示：环境在变，观点会变，关注最新观点（汪建华， 18621383018，微信同号）

我的钢铁网2022-10-31

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