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Mysteel周报：船舶原材料价格监测（11.6-11.10）

上集中签约，项目累计总金额达4.82亿美元据中国船舶官博，11月6日下午，第六届进博会国资委中央企业交易团中国船舶交易分团采购集中签约仪式举行。中国船舶集团旗下7家成员单位与来自9个国家和地区的17家国际合作伙伴进行了20个项目的集中签约，累计总金额达4.82亿美元。交易产品涵盖主机、再液化装置、滚装设备、液化天然气（LNG）供气系统、液货系统等船舶建造领域的各类重要配套设备。

我的钢铁网2023-11-13

Mysteel周报：家电原材料价格监测（11.6-11.10）

32吋、43吋、50吋、55吋都下跌2美元，65吋、75吋下跌3美元，85吋则跌5美元。 6、工信部：推进智能家电等优质产品下乡 11月4日，工业和信息化部部长金壮龙接受采访时表示，下一步，我们将多措并举扩大需求，加快实施制造业“十四五”系列规划重大工程，持续开展工业行业“增品种、提品质、创品牌”行动，推进新能源汽车、绿色建材、智能家电等优质产品下乡，着力稳住大宗消费，促进形成新的消费增长点。

我的钢铁网2023-11-13

Mysteel：建筑原材料周报（11.6-11.10）

不突出，叠加宏观预期方面存在支撑，如中美元首会晤将在旧金山举行，同时亚太经合组织会议顺利推进等，中美关系趋于缓和对于市场信心具有提振作用。在宏观预期较好以及产业方面存在支撑的情况下，本周螺纹钢现货价格或呈现上涨趋势。建筑业方面核心观点：上周建材消费环比下降6.63%，下滑幅度明显，处于近两周以来的最低点。受北方大学、市场活跃度低等影响，北方需求下降明显。 11月8日，上周全国砂石矿山厂和加工厂样本企业发货量为1878万吨，周环比上升0.13%；产线开机率为71.05%，周环比上升0.75个百分点；测算产能利用率为45.09%，周环比上升0.06个百分点。 11月9日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率68.27%，周环比下降1.08个百分点。 11月9日，央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》，其中提到，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格延续涨势，预计本周螺纹钢价格偏强运行上周螺纹钢复盘分析上周螺纹钢价格延续涨势，但涨势趋缓，周价格环比上涨60元/吨。具体来看，上周一，现货开市报盘略有上浮，库存连续去化下，商家挺涨心态普遍，尤其大厂资源，周二，伴随着期螺偏弱盘整，市场成交缩量有暗降，周三，市场先抑后扬，实际需求以及投机盘在市场低位拿货尚可，午后期螺再度拉涨，市场封盘普遍，周四周五，市场延续涨势，大厂资源涨势快于小厂。供应方面，上周小样本螺纹产量为352.42万吨，环比回落4.5%。华北、华中、西南、东北降产明显，仅西北地区产量微幅增加。降产省份主要有辽宁、河南、江苏、河北等，黑龙江、江西等省增产则较为突出。降产主因在于季节性检修、停产。库存方面，螺纹钢社会库存380.6万吨，环比减少5.24%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化11.29万吨、8.17万吨和1.57万吨；从七大区域来看，除西北区域，其余区域均呈现去库状态，其中华南、华东区域去库较明显。需求方面，全国螺纹钢周均成交量15.62万吨，周环比回落7%，，其中北方及华东地区回落明显。未来10天，除新疆北部、云南、内蒙古东北部等地平均气温较常年同期偏高1℃左右外，全国其余大部分地区气温较常年偏低1～3℃。本周展望对于本周螺纹钢价格走势，预计维持偏强运行。冬储将近，在原料端低库存的情况下，原料补涨的可能性偏强，成本支撑存在，本周螺纹钢产量存在增产预期，需求方面由于季节性原因整体有所下降，供增需降导致螺纹钢去库速度放缓，但短期基本面矛盾并不突出，叠加宏观预期方面存在支撑，如中美元首会晤将在旧金山举行，同时亚太经合组织会议顺利推进等，中美关系趋于缓和对于市场信心具有提振作用。在宏观预期较好以及产业方面存在支撑的情况下，本周螺纹钢现货价格或呈现上涨趋势。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格窄幅震荡运行，预计本周中厚板价格延续震荡走势上周中厚板复盘分析上周中厚板价格窄幅震荡运行，全国中厚板均价3959元/吨，周环比上涨61元/吨，整体成交情况一般。供应方面，上周全国中厚板开工率为81.54%，周环比上升3.08%，钢厂实际产量为141.87万吨，周环比增加0.24万吨，钢厂亏损幅度缩小，生产积极性有所恢复，部分检修产线复产，产量小幅回升。需求方面，上周中厚板消费量为145.37万吨，周环比增加1.59万吨，消费量月环比减少3.85%，投机及补库需求小幅释放，终端谨慎按需补库为主，在宏观政策积极发力下，基建、工程机械行业下游需求有望得到修复，预期边际向好。库存方面，全国中板库存总量为249.32吨，周环比减少16.97万吨，其中华北区域减量最多。本周展望上周在盘面震荡上行的带动下，市场心态有所好转，加上部分钢厂检修，近期中厚板新资源到货量有限，商家报价逐步探涨，且在上涨行情下，下游采购量稍有转好。综合来看，本周部分钢厂将恢复正常生产，且考虑到下游需求表现一般，预计本周中厚板价格或将窄幅震荡运行为主。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏弱运行，预计本周水泥价格或偏弱运行上周水泥复盘分析上周全国水泥价格偏弱运行。供应方面，上周全国水泥熟料产能利用率68.27%，周环比下降1.08个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升1.41个百分点，华东江苏、安徽熟料企业10月停窑计划执行完毕，开窑生产，因此产能利用率周环比有所上升。华中地区产能利用率环比上升1.66个百分点，华中湖北、河南11月暂无同意停窑计划，熟料企业自行生产，因此产能利用率周环比有所上升。西南地区产能利用率环比下降7.28个百分点，川渝水泥企业停窑推涨水泥价格，产能利用率周环比有所下降。库存方面，上周全国水泥熟料库容比71.04%，周环比下降0.55个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降1.40个百分点，近期华东地区安徽、江苏等地熟料企业停窑检修，以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降1.13个百分点，两广水泥价格推涨，下游贸易商囤货，因此熟料库存小幅下降。西南地区熟料库存环比下降0.11个百分点，重庆水泥价格推涨，执行4季度停窑计划，因此库存小幅下降。需求方面，上周全国水泥出库量612.85万吨，环比下降2.1%，年同比下降29.4%。分区域来看，南方上期降多涨少，主要原因是项目资金情况尚未得到好转，施工进度有所放缓。局部管控运输受阻，部分项目有停工半停工，需求偏弱；北方已经开始供暖，项目接近最后施工阶段，用量陆续减少。故整体来看，上期水泥出库量略有下降。本周展望总体来看，上期水泥出库量略有下降，南北均有不同程度的下滑。分区域来看，北方目前已经进入冬施，后期需求有限，出库量呈下降的趋势；南方局部管控上周会结束，大部分区域目前天气较好有利于施工，但今年资金情况暂未得到改善，赶工项目较少，多为在供的和一些收尾工作，暂无新开，后期增量有限，需求稳中偏弱运行。因此水泥价格或偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格以稳为主，预计本周价格偏弱运行上周混凝土复盘分析上周混凝土价格以稳为主。供应方面，上周混凝土产能利用率为11.96%，环比持平。上周华北市场环保管控解除，工地恢复正常施工进度，部分地区重点项目步入冬施赶工阶段，其余多数地区企业较往年更早进入回款状态，多以断供来实现账款回收，发运量增长迎来瓶颈期。发运方面，上周混凝土发运量239.56万方，环比降低0.02%，混凝土企业发运量略有回落。华东地区发运量环比降低2.11%。江苏地下空间项目短暂提升需求，部分企业增量以完成年度目标，六成企业已提前进入回款状态；安徽地区安置房，厂房，政府民生类项目供应为主，整体供应较为稳定；山东地铁项目支撑混凝土需求，大部分站点方量无保障，企业重心移至回款和新订单。华南地区发运量环比提升1.53%。广东目前主要以在手订单项目为主，新开项目较少，新接项目竞争比较激烈，主要项目有地铁线路建设、学校及体育馆等配套建设项目为主；广西柳州配套园区等项目启动，保障房项目稳定供应状态，近期发运量有所回升。本周展望综合来看，部分区域重点项目仍有一定的赶工情况，但整体节奏不快。西南等地环保管控有所发还，加之多地天气情况良好，一定程度上支持了很多项目的正常进行，但由于资金情况仍然较为紧张，多数区域工程进度提升比例不大。临近年底，多数企业将重心移至回款，企业供应心态或继续有所下降，短时间内混凝土产能利用率难有增长趋势，预计本周混凝土价格偏弱运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 11月8日，最高人民法院、住房城乡建设部联合发布老旧小区既有住宅加装电梯典型案例，推进老旧小区既有住宅加装电梯工作，是落实积极应对人口老龄化国家战略部署，改善老百姓居住环境和出行条件，解决“悬空老人”、残疾人等群体上下楼难题的重要举措。主要内容：明确作为老旧小区改造重要内容、健全居民协商议事机制、建立多渠道筹资机制、优化电梯加装工程项目审批、加强质量安全管理、建立运营维护管理机制。 11月8日，在2023金融街论坛年会开幕式上，央行行长潘功胜表示我国房地产市场经过20多年的长周期繁荣，正在进行重大转型并寻找新的均衡点。房地产市场转型带来了一定挑战，同时也蕴含了新的发展机遇。我国城镇化仍处于发展阶段，新市民规模较大，刚性和改善性住房需求有很大潜力，房地产市场长期稳定发展具有坚实基础。 11月6日，住房城乡建设部办公厅印发《在天津等27个地区开展工程建设项目全生命周期数字化管理改革试点工作》，其中提到，开展推进全流程数字化报建审批、建立建筑单体赋码和落图机制、建立全生命周期数据归集共享机制、完善层级数据共享机制这4项工作为必选任务；推进工程建设项目图纸全过程数字化管理、推进BIM（建筑信息模型）报建和智能辅助审查、推动数字化管理模式创新这3项工作，试点地区可自主选择，也可以根据试点目标拓展试点内容。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-11-13

期指分化，关注下周经济数据-股指期货周报

在继续强调抗通胀的重要性。国内方面，以美元计价，我国10月出口同比下降6.4%，不及预期值-3.5%和前值-6.2%；10月进口同比增长3%，高于预期值-5%和-6.3%；10月贸易顺差565.3亿美元。出口继续回落，外需仍承压较大，进口表现超预期，一定程度上表明内生需求动力的回升。10月CPI同比下降0.2%，表现不及预期值-0.1%，随着经济的回升，通胀有望逐步回暖。新华社刊发评论文章，近一段时间，中美交往多点开花，双边关系出现止跌企稳的势头，为变乱交织的世界带来难得的好消息。总体来看，本周海外扰动减弱，前期政策对市场的影响弱化，经济数据对市场的影响在增强，资金情绪面有所转弱，市场陷入震荡。 02 品种分析 1、IF、IH 本周股指小幅回调，传媒和计算机领涨，石油石化和钢铁领跌，资金方面北向资金流出30.88亿元，杠杆资金流入237.15亿元。控制场外衍生品规模。2023年11月8日下午，据传各家证券机构收到监管机构窗口指导，要求场外衍生品部门针对个股类场外衍生品进行规模控制。融券收紧后规模有所减少。10月14日，证监会出台融券政策两条逆周期安排，提升融券保证金比例、限制上市公司高管和核心员工融券出借。融券新规实施6个交易日以来，截至11月7日，全市场融券余额超669亿元，较新规前695亿元融券余额减少26亿元，降幅约4%，融券超1亿元上市公司数量从141家降至126家。 2、IC、IM 本周中证500和1000指数小幅收涨，TMT板块涨幅居前带动中小盘成长相对偏强。市场情绪有所降温，量能多次上冲万亿未能守住，降至8000多亿元，外资流出额放大。 10月部分经济数据公布，继10月制造业PMI降至衰退区间后，本周公布的出口和通胀数据均传递出经济回升进程的曲折。10月出口增速表现不及预期，在去年低基数的情况下，降幅进一步回落至-6.4%，与先前公布的新出口订单PMI表现基本一致，这一定程度上反映了在海外需求偏弱的情况下，我国外需仍旧承压较大，这也使得内需的表现尤为重要。10月进口表现超预期，继3月以来首次实现正增长，反映内生需求动力的逐步回升。10月CPI增速不及预期再次降至-0.2%，主要还是受到食品价格的拖累，这也反映当前国内经济回升的波折，限制指数向上空间。沪深交易所从五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管。一是严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资；二是从严要求连续亏损上市公司的融资间隔期；三是限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模；四是要求前次募集资金已得到充分使用；五是严格把关再融资募集资金投向主业。目前市场再融资规模已得到显著下降，10月总计再融资33家，总融资金额为259亿元，而8月再融资规模达69家，融资金额达907亿元，再融资家数下降一半以上，再融资金额下降70%以上，整体市场在融资端已有更多的积极信号积累。 03 总结展望与策略机会 1、IH、IF 经济边际好转，消费有所转弱，政策端不断发力，低估值吸引中长期资金入市，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。 2、IC、IM 前期政策和美债收益率走弱所赋予的市场情绪开始降温，量能和资金均出现一定回落。整体来看，政策赋予的向上驱动仍在，市场底部明朗，10月PMI、出口、CPI等数据显示经济复苏进程存在波折，关注10月经济数据的公布，策略上以逢回调做多为主，IC2311预计波动区间5500-5700，IM2311预计波动区间5900-6200。 04 风险提示 1、经济复苏力度不及预期。 2、美联储进一步超预期收紧政策。 3、地缘政治风险超预期。

申银万国期货2023-11-12

货币政策强调平衡，中美缓和利好升温-中国宏观经济周报20231112

11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及预期；地方专项债不及预期；中美关系缓和不及预期；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件：出口增速再度回落。最新数据显示以美元计价，中国10月出口同比下降6.4%，不及预期值-3.5%和前值-6.2%；10月进口同比增长3%，高于预期值-5%和-6.3%；10月贸易顺差565.3亿美元。地区表现来看：前10个月，对共建“一带一路”国家进出口好于整体。我国对共建“一带一路”国家合计进出口15.96万亿元，增长3.2%，其中出口8.78万亿元，增长7.7%。东盟继续为第一大贸易伙伴，前10个月累计增长0.9%，占我国外贸总值的15.2%。欧盟为第二大贸易伙伴，前10个月累计下降1.6%，占13.4%。美国为第三大贸易伙伴，前10个月累计下降7.6%，占11.2%。 10月出口增速表现不及预期。在去年低基数的情况下，降幅进一步回落至-6.4%，与先前公布的新出口订单PMI表现基本一致，这一定程度上反映在海外需求偏弱的情况下，我国外需仍旧承压较大，这也使得内需的表现尤为重要。10月进口表现超预期，继3月以来首次实现正增长，加上9月工业企业利润同比连续两个月正增长，消费增速连续反弹，一揽子化债方案加速落地，宏观积极信号在逐渐积累，随着国内稳经济、稳外贸政策继续发力，内生需求动力的回升有望促进四季度经济的继续回暖。图1：10月内外需出现复苏差（%）资料来源：Wind，申万期货研究所物价低迷显示需求复苏不及预期。10月份，居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格同比下降2.6% ，环比持平。市场供应充足，物价维持低位。从环比看，CPI下降0.1%，其中食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.8%，鲜活食品均呈季节性回落，是带动CPI环比由涨转降的主要原因。非食品价格上月上涨转为持平，国内油价上涨但机票、旅游等价格回落。整体上，居民消费市场继续恢复，但受供应充足和节后消费需求回落影响，食品同比价格降幅扩大，带动CPI同比转负。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。图2：10月物价数据说明需求复苏延缓（%）资料来源：Wind，申万期货研究所工业品价格降幅小幅扩大。从环比看，PPI由上月上涨0.4%转为持平。其中，生活资料价格由涨转降，生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，主要受国际原油和有色金属价格涨幅回落影响，不过煤炭需求增加、供给偏紧，价格涨幅有所扩大。整体上，受国际原油价格回落和上年同期对比基数走高影响，PPI同比下降2.6%，比上月扩大0.1个百分点。后市物价有望改善。10月份以来，受长假需求释放等因素影响，PMI、出口和物价等指标有所回落。不过，随着特别国债落地、特殊再融资债券发行加速和2024年度部分新增地方政府债务额度下发，财政力度加大，推动经济更好恢复，加上中央政治局会议以来，持续出台的宏观政策和房地产政策调整优化，宽信用政策效果将继续显现。预计后市CPI将小幅回升，PPI降幅将继续收窄。节日效应下服务业扩张。金融街论坛顺利召开，一行一会一局最新表态。11月8日，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜在2023金融街论坛年会上表示，随着宏观调控政策效应的持续释放，近期经济增长动能增强，生产消费稳步回升，就业物价总体改善，国际收支基本平衡，主要经济指标向好。潘功胜指出，下一阶段，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。中国证监会主席易会满8日在2023金融街论坛年会上发表主题演讲时表示，加强资本市场监管，维护市场“三公”秩序和投资者合法权益，防范化解金融风险，是证监会的第一职责、法定职责。证监会坚持“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，发挥各方合力”的监管理念，坚守监管主责主业，注重把握以下原则：一是坚持“看得清才能管得住”，促使创新在审慎监管的前提下进行。二是严防过度杠杆，把杠杆资金规模和水平逐步压降至合理区间。三是“零容忍”打击各种乱象，扭转了长期以来证券违法成本过低的情况。四是坚持刀刃向内、自我革命，持续加强证监会系统党风廉政建设和反腐败工作。 11月8日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽在2023金融街论坛年会开幕式暨全体大会上发表主题演讲。李云泽说，金融开放是我国金融业改革发展的重要动力。近年来，我国进一步推出50多项开放举措，全面取消银行保险领域外资持股比例限制，大幅减少外资准入数量型门槛，持续拓展金融开放的广度和深度。目前，30家全球系统重要性银行均在华设有分支机构，全球最大的40家保险公司近半数进入中国市场。即使三年疫情期间，在华主要外资银行保险机构资产和利润增速也远高于其母行或母公司。经济合作与发展组织（OECD）2022年报告显示，中国银行业保险业开放水平在其评估的50个国家中提升最快。事实证明，中国金融业开放是积极主动的开放，是稳健有序的开放，是互利共赢的开放！对资本市场提出更高要求。房地产市场风险可控。央行行长在接受新华社采访时表示，当前我国房地产市场正经历结构性转变，从增量市场为主向增量存量并重过渡，这一过程对金融体系外溢性有限，房地产金融风险可控。今年以来，金融部门从供需两端综合施策，出台了多项金融政策，更好满足刚性和改善性住房需求，推动加快构建房地产业新发展模式。长期看，我国城镇化仍处于发展阶段，居民家庭改善性住房需求较大，可以为房地产市场和行业长期稳定发展提供支撑。压实地方政府债务责任。地方债方面，潘功胜表示要压实地方责任，减少存量债务规模，严控新增债务融资。近期，有关地方采取盘活或出售资产等方式，积极筹措资源化解债务取得较好效果。在此基础上，金融管理部门积极行动，引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险，并依法维护金融机构合法权益；建立常态化的融资平台金融债务监测机制，推动融资平台市场化转型等，健全防范化解地方债务风险的长效机制。证监会系统深入学习宣传贯彻中央金融工作会议精神。金融高质量发展关系中国式现代化建设全局，习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话，从党和国家事业发展全局的战略高度，对当前和今后一个时期的金融工作作出全面部署。中央金融工作会议召开以来，证监会党委切实增强政治责任感、使命感和紧迫感，坚持以上率下、统筹谋划、扎实推进，第一时间动员全系统深入学习贯彻习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神和党中央决策部署，切实推动中央金融工作会议精神在资本市场不折不扣贯彻到底、落实到位。何立峰副总理访美并与耶伦举行会谈。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，期间与美财长耶伦举行数次会谈。双方致力于落实两国元首重要共识，为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备，推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道。双方就中美经济关系、中美及全球宏观经济、应对全球性挑战和彼此关切等交换意见。中方明确表达对美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等关切，要求美方切实以行动予以回应。会谈坦诚、务实、深入，富有建设性。习近平主席将出席APEC峰会并与拜登总统会晤。应美国总统拜登邀请，国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。这是习近平主席时隔6年再次到访美国，也是中美两国元首时隔一年再次面对面会晤，意义重大，举世瞩目。 IMF上调中国增速。11月7日，国际货币基金组织（IMF）在中国经济评估（即第四条款磋商）新闻发布会上表示，将对中国2023年国内生产总值（GDP）增速预测从5%上调至5.4%，将对中国2024年GDP增速预测从4.2%上调至4.6%。上调原因是中国第三季度的增长表现强于预期，以及最近中国政府发布的一系列政策。以色列同意暂时停火。11月11日，巴以新一轮大规模冲突进入第36天，巴以双方已有超过1.24万人死亡。其中，巴勒斯坦方面超过1.1万人死亡，以色列方面则将死亡人数由约1400人修正至约1200人。以色列国防军11日称，以军当天继续对加沙地带多个哈马斯目标实施打击，在以色列空军的配合下，以军的地面部队摧毁多处哈马斯设施，并打死多名武装人员。目前以军已经控制了哈马斯在加沙地带的多个重要据点。以色列军方还称，哈马斯已经“失去了对加沙地带北部的控制”。11月10日，70个国家和地区驻联合国日内瓦办事处代表发出联合声明，呼吁国际社会立即行动起来，履行国际法规定的义务，结束加沙地带的暴力冲突。同日以色列总理内塔尼亚胡确认，已同意暂停以色列国防军在加沙北部特定区域的行动，“暂时停火”是为了允许当地平民撤离。 02 国内高频数据观察生产方面，10月工业生产者购进价格指数同比下降3.7%，降幅大于出厂价格1.1个百分点，上下游同比“负剪刀差”与上月持平。不过本月购进价格环比上涨0.2%，相较于出厂价格的环比持平，上下游价格空间小幅收窄，中下游企业盈利压力有所增大。原因在于国内工业企业下游需求恢复进程出现一定反复，这主要和本月出口意外下行反映的外需回落有关。汽车销售方面，11月10日，中国汽车工业协会发布的数据显示，汽车市场10月销售285.3万辆，环比下降0.2%，同比增长13.8%，继9月后再创当月历史同期新高；1-10月累计销售2396.7万辆，同比增长9.1%。继“金九”旺季之后，10月车市热度继续，汽车销量与9月基本持平，环比略降，同比较快增长，“银十”成色十足。物价方面，10月CPI走势是继9月之后的第二个月走弱，整体物价运行尚未远离“类通缩”特征。综合来看，“类通缩”反映了我国经济供给保障持续加强，但内需恢复仍然较缓的特征，同时，外需在全球经济复苏动力不足的情况下也难以对这部分过剩供应进行有效填补。大宗商品方面，10月上游价格持续回暖，煤炭、石油与天然气开采业价格均环比上行，中游能源相关加工业也同步上涨。黑色与有色金属开采环比上涨但冶炼加工业环比下降，中下游化工建材类涨幅较小，各类设备制造业环比下降。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投回笼6480亿元，但央行降息下DR007恢复至1.85%左右，潘功胜表示下一步货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。汇率方面，潘功胜行长在金融街论坛讲话强调，下半年以来，中国外汇交易中心人民币汇率指数上涨2%，人民币对美元小幅贬值0.3%，对欧元、英镑、日元分别升值1.5%、2.1%、3.7%。国际市场普遍认为美联储此轮加息接近尾声，美元持续升值的动能减弱。下一步人民银行、外汇局将综合施策、稳定预期，坚决防止单边预期自我实现，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。我们有信心、有能力维护外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望货币端：中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。下一阶段，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。一是保持货币信贷和社会融资规模合理增长；二是持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；三是合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降；四是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。财政端：中央金融工作会议强调要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。这表明中央对地方政府债务的态度已从严控新增转向了长效机制建立，化债态度的缓和有利于确保财政的可持续性。10月6日以来，全国已有27个地区披露了拟发行特殊再融资债券文件。据澎湃新闻（www.thepaper.cn）统计，10月6日至11月8日，全国27个地区披露的特殊再融资债券总额为12049.3527亿元。其中，贵州、云南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1447.5592亿元，1256亿元、1067亿元，天津、吉林、辽宁、重庆、湖南、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元，分别为975.55亿元、892亿元、870.42亿元、726亿元、643.2554亿元、623亿元、620亿元。关于地方债，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。一是严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。二是对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。三是金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。内需端: 10月剔除食品和能源的核心CPI环比持平，同比上涨0.6%，较9月放缓0.2个百分点。从原因看，同比回落一方面由于去年同期环比略涨抬升了基数，另一方面，旅行和部分耐用消费品价格回落形成了一定拖累。10月生活资料出厂价格环比下降0.1%，同比下降0.9%，跌幅较上月扩大0.6个百分点。其中，食品环比下降0.3%，同比下降1.2%，跌幅较上月扩大0.9个百分点。预计物价下行压力下年内依旧有降准动力，大概率在11月落地以提振生产需求。预计年内我国工业企业需求回暖趋势将继续保持，但基数效应和外部传导两大因素将继续减弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放缓。外需端：10月出口增速表现不及预期，在去年低基数的情况下，降幅进一步回落至-6.4%，与先前公布的新出口订单PMI表现基本一致，这一定程度上反映在海外需求偏弱的情况下，我国外需仍旧承压较大，这也使得内需的表现尤为重要。10月进口表现超预期，继3月以来首次实现正增长，加上9月工业企业利润同比连续两个月正增长，消费增速连续反弹，随着IMF上调我国今明两年增速预期以及一揽子化债方案加速落地，宏观积极信号在逐渐积累，随着国内稳经济、稳外贸政策继续发力，内生需求动力的回升有望促进四季度经济的继续回暖。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.新增地方专项债不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-11-12

【镍周报】电积镍产量增速放缓下游需求走弱，镍价偏弱震荡

向印尼的一座镍加工厂投资总计8600万美元，该设施由中国 GEM 运营，以扩大其镍供应链。这是EcoPro对印尼工厂QMB的第二期投资，该工厂位于苏拉威西岛的工业园区。该公司尚未透露任一阶段的具体数字，但11月8日表示，额外投资将增加从 QMB 获得的镍量。据悉，EcoPro 于 8 月通过浦项从 QMB 进口了首批 400 吨镍。（Mysteel） 8、乘联会初步统计：10月乘用车零售同比增长10% 新能源车零售同比增长39% 金十数据11月7日讯，乘联会初步统计：10月1-31日，乘用车市场零售202.6万辆，同比增长10%，环比增长0%；今年以来累计零售1,726万辆，同比增长3%。新能源10月1-31日，市场零售76.5万辆，同比增长39%，环比增长3%，今年以来累计零售595.2万辆，同比去年增长34%。（金十数据） 9、中汽协新能源汽车产销数据 10月，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长 29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。（中汽协）工业品组：花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-11

【贵金属周报】穆迪下调美国评级，海外风险上行，黄金蓄势待发

.1%）； -美国9月贸易帐-615亿美元（预期-599亿美元）；美国9月批发销售月率2.2%（预期0.8%）；美国当周失业金初请人数21.7万人（预期21.8万人）；美国11月一年期通胀预期4.4%（预期4%）；美国11密歇根消费者信心指数60.4（预期63.7）下周重要数据：美国和欧元区10月CPI和PPI；欧元区９月工业产出；美国10月工业产出；美国10月新屋开工和营建许可；美国2024年财政预算法案决议策略建议及风险提示：短期观点：震荡偏强长期观点：低位看多风险：美国政府关门，地缘风险宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-11

【矿钢周报】盘面波动可能加大，现货企业宜抓紧销售

。利润：本周进口矿落地亏损继续扩大，美元货成交也有所回落。结论及策略：结论：近期铁矿供应保持相对平稳，但受前期发运影响，下周到港预期下降。虽然本周铁水产量有所减少，但降幅不及预期，且受益于钢厂盈利率进一步回升，下周复产企业或增多，铁水有望再度小幅增加，短期铁矿基本面供减需增，维持紧平衡状态。但考虑到盘面矿价估值较高，且下周宏观大事件较多，预计盘面波动或加大。策略：观望风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化钢材：库存持续去化，基本面供需矛盾不大，钢材出口仍有空间基本面概述：供给：五大材产量有所减少，但建材短流程产量小幅增加，随着钢厂利润回升，钢材产量再度向表外的非五大材转移，短期钢材供应或有小幅上升。需求：本周水泥直供、出库量、混凝土发运量及沥青出货量环比均有不同程度下降，建材成交也有所减少，百城土地成交表现回落，30城商品房成交继续下滑，整体下游需求均有转弱。海外方面，近期欧美钢价持续上涨，东南亚和中东钢价也有部分上扬，国内钢材仍有一定出口空间。库存：五大品种钢材总库存延续下降，降幅继续放缓，厂库降幅收窄，社库降幅扩大。利润：本周钢厂盈利率进一步回升，长短流程即期亏损持续收窄，但成材盘面利润仍在底部徘徊，现货方面，螺纹利润扩大，热卷亏损继续减少，冷轧利润变动不大。策略：结论：尽管本周五大材产量明显减少，但随着钢厂盈利回升，后期钢材供应或将小幅趋增。而国内需求近期呈现季节性回落，各项高频数据均显示下游需求有所转弱，不过受益于中美关系转暖及国内宏观政策利好，钢材市场需求预期依然向好。叠加海外钢价上涨，近期钢材仍有一定出口空间。考虑到当前钢材库存仍在持续去化，短期钢材市场供需矛盾不大，加之下周宏观大事件较多，预计市场波动加大，钢价走势可能偏震荡。策略：短线观望，现货企业可抓紧销售兑现利润风险提示：需求不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-11-11

【铜周报】近期宏观数据偏弱扰动铜价

八年低点，预计投资可能在30亿至35亿美元之间。鉴于秘鲁是全球第二大铜生产国，且拥有大量未开发的铜储量，其近期项目储备的缩减是分析师预测未来几年铜市场将趋紧的部分原因。戈比茨表示，秘鲁的铜产量近年来基本停滞不前。今年可能达到270万吨，2024年可能达到280万吨。（上海金属网编译） 4、【智利10月铜出口收入共计36亿美元】据外电11月7日消息，智利央行周二表示，智利10月铜出口收入达到36亿美元，较去年同期减少8.8%。智利央行称，该国10月贸易顺差为9.46亿美元，略低于经济学家此前预期的顺差9.54亿美元。（文华财经） 5、【前三季度有色金属工业增加值同比增长6.2%】记者7日从工业和信息化部获悉，前三季度，有色金属工业增加值同比增长6.2%，较工业平均水平高2.2个百分点，生产保持平稳。前三季度，十种有色金属产量5502万吨，同比增长6.8%。其中，精炼铜产量955万吨，同比增长13.4%；原铝产量3081万吨，同比增长3.3%。工业和信息化部明确，加快战略资源开发利用、加强重点产品保供稳价、支持关键材料研发应用、培育优质骨干企业，提升供给能力，保障上下游行业平稳增长。（新华社）工业品组：赵旭初 Z0019141 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-11

【纸浆周报】国内到港增加，需求短期走弱

情况。供给：Suzano将投资约1亿美元，新增一条阔叶绒毛浆生产线，产能新增10万吨至44万吨/年；国内阔叶木片进口量增加，短期纸浆到港量增加。需求：国内成品纸需求短期走弱，海外需求季节性回暖，关注海外新一轮补库。利润：11月银星报价780美元/吨，较上轮上涨50美元/吨，1月合约大幅贴水；下游造纸利润仍在低位。库存：9月上游浆厂库存去化明显，阔叶浆厂库存天数同比处于低位，欧洲港口库存环比大幅去库；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，同比略高于去年。策略建议：震荡，等待回调企稳风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货2023-11-11

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