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Mysteel周报：机械原材料价格监测（12.1-12.8）

-10月机床工具进出口总额265.0亿美元，同比下降3.9%。其中，进口额92.7亿美元，同比下降11.1%；出口额172.3亿美元，同比增长0.5%。从机床工具行业总体看，2023年1-10月，行业主要经济指标呈平稳恢复趋势。 2、中国工程机械工业协会：11月挖掘机销量同比下降37% 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年11月销售各类挖掘机14924台，同比下降37%，其中国内7484台，同比下降48%；出口7440台，同比下降19.8%。 2023年1-11月，共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%；其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.81%。 3、海关总署：1-11月机电产品出口12.66万亿，占出口总值的58.6% 据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期（下同）持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。机电产品占出口比重近6成。前11个月，我国出口机电产品12.66万亿元，增长2.8%，占出口总值的58.6%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.2万亿元，下降17.2%；手机8852.5亿元，增长3.3%；汽车6529.2亿元，增长79.6%。同期，出口劳密产品3.73万亿元，下降2.6%，占17.3%。其中，服装及衣着附件1.02万亿元，下降3.3%；纺织品8655.7亿元，下降3.7%；塑料制品6391.3亿元，增长0.5%。出口农产品6286.5亿元，增长6.6%。

我的钢铁网2023-12-11

USDA：12月份公布的美国豆粕供需平衡表

371 400 400 农场平均价格(美元/短吨) 439.81 451.91 380 390 总消耗量

Elaine2023-12-11

经济回升向好，政策强调引导 -中国宏观经济周报20231210

数下出口超预期反弹。中国11月出口（以美元计价）同比增长0.5%，预期增0.7%，前值降6.4%；进口下降0.6%，预期增3.5%，前值增3%；贸易顺差683.9亿美元，预期590亿美元，前值565.3亿美元。第18届中国（深圳）国际期货大会成功举办。2023年12月9日，由中国期货业协会、深圳市地方金融监督管理局共同主办的第18届中国（深圳）国际期货大会在深圳召开。证监会副主席李超在讲话中指出，期货行业服务实体经济能力稳步增强，立足基本国情，聚焦农业强国、制造强国等战略目标，期货行业提供特色化专业化期货服务。证监会系统继续深入学习宣传贯彻中央金融工作会议精神。中央金融工作会议强调，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务，会议对证监会系统和资本市场提出要优化融资结构、更好发挥资本市场枢纽功能、推动股票发行注册制走深走实等一系列要求。证监会启动公募基金第二阶段费率改革。12月8日，证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见。这标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。《规定》进一步优化交易佣金分配制度，全面强化公募基金证券交易行为监管。巴以停火方案再遭否决。当地时间8日下午，北京时间9日凌晨，联合国安理会因常任理事国美国的一票否决，未能通过阿联酋提交的要求在加沙地带立即实施人道主义停火的决议草案。中国常驻联合国代表张军在表决后发言表示，中方对这一草案被美国否决表示极大的失望和遗憾。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及预期；专项债提前批下达不及预期；中美关系缓和不及预期；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件：中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，今年以来经济发展顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，我国经济回升向好。关于明年政策，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性。全力推动高质量发展。会议指出，我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，下半年以来发改委、人民银行、财政部等连续出台了多份产业发展政策。三季度GDP同比也恢复至5.2%，完成年初5%的目标的同时结构性改革也得到推进。重提“逆周期”和“跨周期”调节。会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。四季度以来特殊再融资券下达已超过1.4万亿，新增5000亿灾后重建国债也即将投入使用。此前财政部提到2024专项债提前批2.7万亿预计12月开始下达。本次政治局会议强调财政要提力增效，回到了2022年的表述，意味着明年赤字率预计达到4%左右，央行在三季度货政报告中也稍有强调财政、货币政策联动，年底流动性紧张的情形下有必要再度降准。政策强调协同宣导。会议指出“要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。”这在以前几乎没有出现过，意味着决策层意识到此前政策面和执行面存在一定背离。结合此前央行曾表态预防政策的“合成谬误”等表态，意味着明年经济政策出台可能提前量更多，同时不同部委之间协同性更加得到重视。三农重要性得到加强。与以往不同的是，本次会议单独提及三农问题。提出要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。目前在人口老龄化严重以及城镇化加速放缓的背景下，政策预计将在消弭城乡差距方面再度发力，预计后续中央经济工作会议以及一号文件将有更加细化的政策出台。地产问题依旧纠结。较为少见的是，本次会议只字未提房地产，目前地产融资端依旧处于低谷，11月下旬以来多家银行召开地产商会议，但传闻中的50家白名单依旧未能证实。居民加杠杆动力尚未开始恢复。央行行长潘功胜日前发文，再度强调房住不炒，但需要弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，预计明年地产政策重点在于保障房、城中村改造、“平急两用”公共设施等，地产救市政策可能不及市场此前预期。关注后续中央经济工作会议。本次政治局会议是中央经济工作会议的前瞻，但很多方面一笔带过，并未过多赘述。我们认为主要缘于目前国内外宏观环境复杂性延续，消费提振、稳地产、汇率等关键敏感问题还需等到本月中旬的中央经济工作会议作定调，值得后续关注。 11月物价再度回落。11月份，居民消费价格同比下降0.5%，环比下降0.5%；工业生产者出厂价格同比下降3% ，环比下降0.3%。天气偏暖带动食品价格超预期回落。从环比看，CPI下降0.5%，其中食品价格下降0.9%，降幅显著超过近10年同期平均水平，主要是因为11月份全国大部分地区平均气温较常年同期偏高，利于农产品生产储运，鲜菜、鸡蛋、水产品等鲜活食品价格和猪肉价格降幅均超过季节性水平。受油价回落和旅游出行进入淡季，非食品价格下降0.4%。整体上，居民消费市场继续恢复，但受天气偏暖、国际油价下行和出行需求回落影响，食品同比价格降幅扩大，带动CPI同比转负。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。工业品价格降幅小幅扩大。从环比看，PPI由上月持平转为下降0.3%。其中，生活资料价格降幅小幅扩大至0.2%，生产资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.3%，主要受国际原油下行影响，国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格降幅影响超过40%，不过随着重大项目建设稳步推进，水泥制造、黑色金属冶炼和压延加工业等基建需求相关度较高的价格上涨。整体上，受国际原油价格回落影响，PPI同比下降3%，比上月扩大0.4个百分点。图1：11月物价超季节性回落（%）资料来源：Wind，申万期货研究所低基数下出口超预期反弹。中国11月出口（以美元计价）同比增长0.5%，预期增0.7%，前值降6.4%；进口下降0.6%，预期增3.5%，前值增3%；贸易顺差683.9亿美元，预期590亿美元，前值565.3亿美元。地区表现方面：东盟继续为第一大贸易伙伴，前11个月与东盟贸易总值为5.8万亿元，增长0.1%，占我国外贸总值的15.3%。对东盟出口3.33万亿元，下降0.1%。欧盟为第二大贸易伙伴，前11个月与欧盟贸易总值为5.03万亿元，下降2.2%，占13.2%。美国为第三大贸易伙伴，前11个月与美国贸易总值为4.26万亿元，下降6.9%，占11.2%。图2：11月进出口增速逆转（%）资料来源：Wind，申万期货研究所企业表现方面：民营企业进出口保持增长。前11个月，民营企业进出口20.24万亿元，增长6.1%，占我外贸总值的53.3%，比去年同期提升3.1%。其中，出口13.62万亿元，增长5.3%，占出口总值的63%。国有企业进出口6.08万亿元，下降0.8%，占我外贸总值的16%。其中，出口1.72万亿元，增长0.4%。11月出口增速超预期转正，为年内自5月以来首次转为正增速，去年同期低基数有一定的影响，但我们也看到11月出口环比为6.5%，也是自4月以来年内环比的高点，与先前公布的新出口订单PMI表现劈叉，整体来看年底外需有望平稳运行。11月进口表现不及预期，同比转负为-0.6%，一定程度上反映在国内内生需求动力不足下，经济复苏进程较为曲折，关注年底即将召开的政治局会议和中央经济工作会议。第18届中国（深圳）国际期货大会成功举办。2023年12月9日，由中国期货业协会、深圳市地方金融监督管理局共同主办的第18届中国（深圳）国际期货大会在深圳召开。中国证监会副主席李超作视频讲话。李超表示，近年来“保险+期货”项目规模和覆盖面持续扩大，为生猪、玉米、苹果、天然橡胶等18个涉农品种提供风险管理服务，累计承保货值1346亿元。项目覆盖31个省(自治区、直辖市）的1224个县。李超在讲话中还指出，期货行业服务实体经济能力稳步增强，立足基本国情，聚焦农业强国、制造强国等战略目标，期货行业提供特色化专业化期货服务。来自境内外8家交易所的有关负责人围绕过去两年交易所在服务国家战略、推动期货市场高质量发展方面的相关工作等话题进行了深入分析与讨论，认为2024年中国期货市场发展应关注“加强监管、稳定安全、服务实体、助力产业、对外开放”等重点。来自六家期货行业金融经营机构的负责人就如何落实中央金融工作会议精神，更好服务实体经济等问题分享了各自观点。证监会启动公募基金第二阶段费率改革。12月8日，证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）公开征求意见。这标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。《规定》进一步优化交易佣金分配制度，全面强化公募基金证券交易行为监管，主要包括四方面：合理调降公募基金的证券交易佣金费率，持续完善证券交易佣金分配制度，强化公募基金证券交易佣金分配行为监管，进一步优化公募基金行业费率披露机制。综合前两个阶段公募基金降费举措来看，每年有望为投资者共计降低约200亿元投资成本。巴以停火方案再遭否决。当地时间8日下午，北京时间9日凌晨，联合国安理会因常任理事国美国的一票否决，未能通过阿联酋提交的要求在加沙地带立即实施人道主义停火的决议草案。中国常驻联合国代表张军在表决后发言表示，中方对这一草案被美国否决表示极大的失望和遗憾。巴勒斯坦卫生部发布的消息显示，10月7日以来，以色列在加沙地带的军事行动已导致17177人死亡。另据巴勒斯坦卫生部长12月5日发表的声明，自10月7日以来，约旦河西岸已有260人死亡。 02 国内高频数据观察生产方面，本次政治局会议将产业政策放在促内需政策之前，相较于7·24政治局会议，两者之间的位次再次出现逆转，这或许反映出高层更为看重产业的韧性与安全。会议要求“以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”。去年12月政治局会议提的是“要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”，显示出高层更加注重科技创新的引领作用。汽车销售方面，据乘联会网站 12 月 8 日消息，乘联会发布 2023 年 11 月份全国乘用车市场分析。乘联会指出，近三年以来全球汽车市场受到芯片短缺等影响，库存周期发生异常变化。根据乘联会数据监测，目前全国乘用车市场总体库存将进入去库存周期。物价方面，11月食品环比下降0.9%，明显低于历史11月平均0.2%的环比降幅，导致同比跌幅扩大至4.2%。“猪周期”继续走弱、天气晴好供给充沛虽是主要因素，但考虑到多数食品环比均弱于季节性，居民消费需求不足也不容忽视。大宗商品方面，11月国际油价连续下跌，我国成品油价格两次下调，近两月累计连续下调4次，对CPI能源分项形成较大向下压力。其中，交通工具用燃料环比下降2.7%，同比也转为下降2.9%。居住项下，水电燃料环比持平，同比增速回落至0.3%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计净回笼10590亿元，但央行降息下DR007恢复至2.0%左右，货币政策强调“灵活适度、精准有效”。货币政策或进一步稳健宽松，政策利率仍有一定调整空间，包括银行间的资金利率和银行存款利率，但政策利率调整的幅度或是适度的。货币政策不会大水漫灌式的总量强刺激，更加注重结构化政策工具对经济重点领域的支持作用。汇率方面，受中美高利差有所收窄、国内经济基本面支撑等多种因素影响，近期人民币对美元回升动能强劲。展望后市，随着内外部的积极因素逐渐积累，预计人民币汇率仍有进一步走升的空间。近期人民币对美元汇率回升动能强劲，主要受以下三方面影响：1.美国通胀回落超预期。引发市场对美联储明年降息押注，中美利差持续收窄，利好人民币表现；2.国内经济基本面支撑。自9月初以来，随着越来越多指标超过预期，显示出国内经济修复动能在增强，人民币汇率预期已经发生变化；3.外汇市场供需变化。我国外贸展现韧性，年底前后外贸企业结汇需求一般有所增加，加之市场情绪逐步回暖，带动外资持续流入。 03 下周政策展望货币端：中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。本次政治局会议提出，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。“灵活适度”在历史上曾不止一次出现，如2020年“更加灵活适度”，2022年“灵活适度”。这两个年份都有连续的降息、降准操作，政策基调稳中偏松。考虑到美联储明年年中可能转向降息，中美无风险利差将会收窄，加上输入型通胀压力不大，物价总体温和，货币政策宽松的掣肘将大为减弱，降准降息等政策将会根据需要适时落地。“精准有效”则意味着货币政策将会继续加大对对科技创新、先进制造、绿色发展和中小企业等重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。地产方面会从供需两端综合施策，保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，优化调整个人住房贷款政策，着力稳定房地产市场，取得了良好的效果。潘功胜行长近日在《人民日报》撰文，提到主动适应我国房地产市场重大转型，战略上，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；策略上，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，维护房地产市场稳健运行。财政端：中央金融工作会议强调要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。这表明中央对地方政府债务的态度已从严控新增转向了长效机制建立，化债态度的缓和有利于确保财政的可持续性。目前披露的已发和待发的特殊再融资债规模已达1.37万亿元，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古和辽宁披露的规模皆超1000亿元。从财政部公布的专项债使用情况来看，民生服务、交通基础设施、市政和产业园区基础设施、农林水利领域占比分别为64.9%、23.8%、6.0%和3.6%。今年年底增发的1万亿元国债将有一半结转至明年使用，也是明年财政支出的重要支撑。本次政治局会议要求“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。“适度加力”，意味着政策力度会适度加强，“提质增效”则预示着政策会更注重质量和效果。从历史上看，“提质增效”是2021年财政政策的基调（“提质增效、更可持续”），当年赤字率由上年的“3.6%以上”下调至3.2%，新增专项债规模则由3.75万亿下调至3.65万亿，力度有较为明显的收缩。预计明年赤字率或在3.0-3.5%之间。此外，为控制债务风险，预计专项债发行规模相对稳定，继续推动化债工作，努力盘活存量资产。内需端: 2023年11月人民币计价进口同比增长0.6%。2023年1-11月人民币计价进口16.36万亿元，同比下降0.5%。结构层面，前11月铁矿砂、原油、煤、天然气和大豆等主要大宗商品进口量增加。11月，海关总署统计快讯公布数据的21种主要商品进口数量两年平均同比增速由10月的27.8%大幅下滑20.3个百分点至7.5%，与11月PMI的再度下滑呼应。7月政治局会议后，一系列财政、货币和产业政策积极发力，经济动能边际回升帮助进口也相应修复。外需端：2023年11月人民币计价出口同比增长1.7%，较6、7月显著回升，稳步修复。整体上看，1-11月人民币计价出口21.6万亿元，同比增长0.3%。结构层面，前11个月，我国出口机电产品12.66万亿元，增长2.8%，占出口总值的58.6%，出口劳密产品3.73万亿元，下降2.6%，占17.3%。从工业生产对出口影响的角度出发，往后看，由于货币政策紧缩对生产端的影响存在滞后效应，欧盟工业产出增速上行拐点大约滞后其政策利率拐点9个月，可能指向到明年上半年欧盟偏弱的需求会持续压制我国出口表现。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-12-10

政治局会议召开股指下行空间有限-股指期货周报

申银万国期货2023-12-10

【纸浆周报】商品氛围好转，纸浆强势涨停

补库需求。利润：12月芬欧报价800美元/吨，较上轮持平，实际成交760美金，1月合约仍大幅贴水；下游造纸利润仍在低位。库存：10月上游浆厂库存环比小幅增加，欧洲港口库存环比大幅去库；本周国内纸浆显性库存环比有所下降，同比高于去年。策略建议：回调企稳，逢低买入风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货2023-12-09

【矿钢周报】铁矿库存加速上升，钢材供需矛盾不大

润：本周进口矿落地亏损大幅走扩，但远期美元货成交仍有明显增长。结论：当前铁矿市场供稳需降，总库存加速上升。尽管短期发运和到港略有下降，但随着年末矿山发运进入冲量阶段，后期国内到港仍有望保持增长。而需求端，随着年末钢厂例行检修增多，铁水产量已有明显下降，后期仍有部分下降空间。虽然整体铁矿供需格局转弱，但考虑到钢厂仍有冬储补库需求及市场宏观向好预期偏强，料短期矿价走势可能维持高位震荡运行。结论及策略：结论：当前铁矿市场供稳需降，总库存加速上升。尽管短期发运和到港略有下降，但随着年末矿山发运进入冲量阶段，后期国内到港仍有望保持增长。而需求端，随着年末钢厂例行检修增多，铁水产量已有明显下降，后期仍有部分下降空间。虽然整体铁矿供需格局转弱，但考虑到钢厂仍有冬储补库需求及市场宏观向好预期偏强，料短期矿价走势可能维持高位震荡运行。策略：观望风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化钢材：供需双降，短期基本面矛盾不大，关注下周宏观经济数据基本面概述：供给：五大材产量有所减少，建材长流程产量略降，短流程产量回升，随着12月钢厂例行检修增多，近期钢材供应可能趋减。需求：建材成交及沥青出货量小幅上升，但混凝土发运量、水泥直供、出库量环比均有回落，百城土地成交继续增长，但30城商品房成交下滑至同期最低，除螺纹、热卷表需有小幅回升，本周线材、冷轧、热卷表需均有回落，整体需求呈现季节性转弱。海外方面，近期美国钢价持续上涨，欧洲、东南亚、土耳其、日本钢价也有部分上扬，国内钢材仍有出口空间，11月出口数据也显示今年钢材出口保持韧性。库存：五大品种钢材总库存继续下降，厂库增幅放缓，社库降幅扩大。利润：近期钢厂盈利率小幅回落，长短流程利润均略有走扩，现货螺纹、热卷亏损收窄，但冷轧开始亏损，成材盘面利润自底部有小幅走扩。策略：结论：随着12月钢厂例行检修增多，近期钢材供应有所减少，而需求端因淡季来临，也开始呈现季节性转弱，但受益于海外钢价部分上涨，国内钢材出口保持韧性，整体钢材市场供需双降，短期基本面矛盾不大，考虑到宏观预期依然向好，预计近期钢价走势延续高位震荡。注意下周国内外均有重要宏观经济数据发布，盘面波动可能加大。策略：观望或短线区间操作，现货企业继续抓紧销售兑现利润风险提示：国内政策不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-12-09

【镍周报】镍矿利润压缩阶段，价格上涨反弹对待

告，该项目的总投资额度约为38.42亿美元。（上海有色网） 4、【Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一在报告中称，上修今年全球镍市场供应过剩预估，因电池行业的消费量低于预期。Nornickel预计今年全球镍市场供应过剩量超过25万吨，高于之前预估的20万吨。Nornickel预测称，由于低等级镍的供应过剩，2024年全球镍市场将继续供应过剩19万吨。（上海有色网） 5、【淡水河谷：预计2023年镍产量为约16.5万吨】当地时间12月5日，淡水河谷发布最新产量预测。在镍产量方面，淡水河谷预计，2023年产量为约16.5万吨，2024年产量为16-17.5万吨，2026年产量为21-23万吨，2030年及以后超过30万吨。其中，2026年和2030年的预测调整反映了印尼合资企业镍生产的间接风险敞口。2026年，在不包括印尼合资企业镍生产的情况下，镍产量为19-21万吨。2030年的预测调整包括了Bahodopi、Pomalaa和Sorowako高压酸浸（HPAL）工厂从PTVI矿山获得的镍总量的间接风险敞口。（上海金属网） 6、【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网） 7、【Septian Hario Seto：2023年印尼镍产能料为220万吨】据外媒报道，印度尼西亚海洋事务协调部副部长Septian Hario Seto周三在Fastmarkets中国电池原材料大会上称，该国2023年镍金属产能预计将达到220万吨，预计产能利用率将达到75-79%，镍产量料在165-175万吨之间，镍生铁和镍锍（nickel matte）产能料为194万吨，氢氧化镍钴(MHP)产能预计为26.5万吨。他表示，政府目前并未给NPI颁发新的许可证，但仍鼓励扩大生产MHP的高压酸浸(HPAL)项目。（上海金属网） 8、【国务院：加快退出重点行业落后产能】国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。重点区域进一步提高落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步退出限制类涉气行业工艺和装备；逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金、镍铁、高碳铬铁、高碳锰铁电炉。引导重点区域钢铁、焦化、电解铝等产业有序调整优化。（我的钢铁网） 9、【Lifezone Metals：Kabanga镍项目的矿产资源量大增】外媒12月7日消息，必和必拓持有17%股份的Lifezone Metals公司周四宣布了坦桑尼亚西北部Kabanga镍项目的矿产资源更新。该公司报告称，可归属的测量和指示资源总量为4360万吨，镍含量为2.02%，铜含量为0.28%，钴含量为0.16%。这比2023年2月的矿产资源估计值增加69%。可归属推断资源总量为1750万吨，镍含量为2.23%，铜含量为0.31%，钴含量为0.16%。根据Lifezone的数据，该项目目前约有71%的资源吨位被归类为相对于推断的高置信度的测量和指示类别。（上海金属网）工业品组关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-12-09

商品多数上涨，预期持续走强-2023年12月8日申银万国期货每日收盘评论

以令市场兴奋。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期升温，推动国际金银价持续走强。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。本周重点关注11月非农报告表现。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收高。美元回落支撑铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。市场预期对美联储明年降息时点可能延后，以及LME库存快速攀升，可能促铜价短期偏弱，总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价震荡走强。下游采购压价情绪明显，但枯水期硅企挺价撑市，市场低价货源逐渐减少，当前华东553通氧硅价维持在14700元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体供应压力逐渐减轻。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，今日继续出现涨停行情，但要注意行情是反弹而不是反转，多单注意及时止盈立场，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。基差较大警惕交割月前的期现回归。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华陈糖清库。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货大幅反弹。根据涌益咨询的数据，12月8日国内生猪均价13.55元/公斤，比上一日下跌0.19元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货大幅反弹。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅上涨，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱，并且原油价格弱势对油脂市场也有所拖累。不过在南美天气风险仍存以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落，不过在美豆中性偏紧的供需格局下下方空间较为有限。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-08

【有色早评】去库难扭转悲观预期，铝弱势不改

面 1.【印度斯坦锌业将支付3.05亿美元股息】外媒12月6日消息，印度斯坦锌业有限公司(Hindustan Zinc Ltd.)将向股东支付3.05亿美元股息，其最终母公司韦丹塔资源(Vedanta Resources Ltd.)将于下月偿还10亿美元债券。韦丹塔与巨额债务作斗争。由于一些美国货币债券即将到期，它需要在未来两年内支付约30亿美元。据悉，韦丹塔已接洽投资者，重组其部分债券，并计划分拆庞大的集团，为单个业务释放更好的价值。（上海金属网编译）镍镍 2023.12.8 一、市场观点供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但释放有所放缓，沪镍主力合约阶段12000-135000震荡整理；镍的观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、郭守刚工信部表示，中国新能源汽车已经占到整车销售的30.4%，新能源汽车是国际化产业，需要深化国际合作。工信部将支持中国和英国等国企业间的研发合作，推动新一代动力电池等的联合创新。(SMM）不锈钢不锈钢 2023.12.8 一、市场观点昨日不锈钢主力合约13000-13500区间弱势震荡运行，现货成交一般，原料端，NPI价格传出910元/镍的成交价格，成本中枢继续下移；整体不锈钢仍是减产去库的状态。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，策略上维持空头思路，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【国务院：加快退出重点行业落后产能】国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。重点区域进一步提高落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步退出限制类涉气行业工艺和装备；逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金、镍铁、高碳铬铁、高碳锰铁电炉。引导重点区域钢铁、焦化、电解铝等产业有序调整优化。（中国政府网） 2、【PT UNTR收购Stargate镍矿】PT Astra International Tbk的子公司PT United Tractors Tbk ( UNTR ) 正式以3.22万亿印尼盾收购Stargate镍矿。Stargate在苏拉威西岛拥有采矿经营许可证（IUP），土地面积为1647公顷。2021年Stargate将业务多元化进入矿产项目，即通过PT Stargate Mineral Asia (SMA)在苏拉威西东南部北科纳威建设一座镍铁冶炼厂。当时，该镍矿储量为2470万吨，预计产量约为50万吨。通过此次后续收购，UNTR希望未来将产量提高五倍，即每年约250万吨。（我的钢铁网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-08

【黑色早评】成材产量下降，需求尚可，黑链延续震荡偏强

奏。昨日铁矿港口现货成交略有增长，远期美元货成交也有小幅增加，但目前PB粉落地亏损持续扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供增需减，港口库存及钢厂库存均有上升，但考虑到春节前钢厂仍有冬储补库需求，叠加市场宏观预期向好驱动较强，近日矿价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.海关总署：11月中国进口铁矿砂及其精矿10274.3万吨，较上月增加335.8万吨，环比增长3.4%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长6.2%。 2.12月7日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2539.46万吨，环比上期降10.66万吨。烧结粉总日耗111.9万吨，降2.04万吨。库存消费比22.69，增0.31。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1145.23万吨，增51.17万吨。烧结粉总日耗57.78万吨，降0.02万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.14%，增0.24个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2845元/吨，增6元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2934元/吨，增7元/吨。 3.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，共新增19座高炉检修，4座高炉复产，检修发生在华东、华北、华中、西北和西南地区，以年底例行检修为主，复产发生在华北、华东、华中和西南地区:体现到铁水产量，本期日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，减量主要集中在华北、华东和西北地区。 4.本周全国钢厂进口矿库存持续增加:分区域来看，本周各地区钢厂库存小幅波动，华北、华南、沿江钢厂库存增量明显，其中港口现货采购为主的钢厂库存持稳，远期现货采购为主的钢厂库存增量明显:本周钢厂进口矿日耗持续大幅下降，各区域均有钢厂高炉检修或降负荷，导致对进口矿需求大幅下降，其中华东、沿江、西北地区最为明显。 5.12月7日铁矿石远期现货市场交投氛围与昨日相差不多，平台上1月初装期的纽曼粉以62%计价135.3成交，1月中装期的纽曼块以1月固定块矿溢价0.1850成交；矿山私下招标方面，有LONS、SFHG、金布巴粉和SP10粉块的季度小长协。二级市场上，贸易商报盘较为积极，报盘多以MNPJ品种居多；钢厂方面，多关注折扣货物（如印粉、BHP拼船货物）以及PB粉块等方面。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量大幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率略下降至在37%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期仍较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量变动不大，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。近期宏观政策预期向好，市场情绪好转，黑色整体偏强。二、消息与数据 1. 海关总署12月7日公布的数据显示，中国2023年11月份进口煤炭4350.6万吨，较去年同期的3231.3万吨增加1119.3万吨，增长34.64%。 2. 国家发展改革委经济运行调节局二级巡视员唐社民在12月5日召开的2024年度全国煤炭交易会上表示，预计2024年我国煤炭供需将延续平稳态势，从供给看，国内煤炭产能充分释放，产量预计总体稳定。“从需求看，新能源快速发展，作为煤电的替代在加速，而随着稳经济政策的持续发力，非电行业的用煤需求可能超预期增长，预计电煤需求总量保持不变，总体看如果明年煤炭进口不受大的影响，我国煤炭供应是有保障的。”唐社民表示。 3、汾渭信息电煤部2023年12月7日重点关注：产地方面，主产区煤价稳中小幅调整，目前长协发运稳定，市场以刚性需求采购为主，少数价格偏低的煤矿出货积极，价格坚挺，但是煤厂及站台等贸易商偏观望，叠加部分大户采购计划减少，多数煤矿拉煤车不多，需求一般，价格承压，年底市场供需两弱，煤价将震荡运行，后期多关注大集团价格走势。北方港口方面，港口市场平稳运行，贸易商报价坚挺，下游围绕刚需采购，市场成交量少，但低价货源难寻。有市场参与者表示，近期港口库存持续下行，下游日耗水平不断提升，供需博弈加剧，市场走势仍将偏震荡运行。进口方面，进口（CV3800）小船货报盘见多，价格有所松动，目前印尼（CV3800）小船报价FOB58美金左右。进口煤投标价格平稳，有进口商表示，（CV3800）有投标价561元，仍然倒挂，进口大船运费略有下降，小船依旧坚挺，价格走势尚不清晰。钢材钢材一、市场点评供应端，除找钢数据显示钢材产量仍有增加，本周钢联及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据也显示电炉钢厂减产2%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格略降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示厂库增加，社库下降，但钢联及找钢总库存减少，钢谷总库存增加。需求方面，钢联及找钢建材和热卷表需均有回升，钢谷建材表需略降热卷表需回升，钢联五大材总需求略有下降。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降1.05%，混凝土发运量环比也降低0.95%，但本周建材成交持续回升，整体终端需求表现呈现季节性弱势。不过，近日市场传闻明年经济增长目标可能与今年相当，叠加近期海外降息预期持续升温，市场对后期钢材需求向好预期再度增强。此外，近日海外钢价表现偏强，昨日美国、东南亚钢价上涨，国外其它地区钢价持平，但因国内钢价也有所上涨，目前国内外板卷价差小幅收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供应趋减，但短期需求尚可，且库存继续去化，叠加宏观预期驱动走强，短期钢价走势延续震荡偏强。二、消息及数据 1.国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。新改扩建项目严格落实国家产业规划、产业政策、生态环境分区管控方案、规划环评、项目环评、节能审查、产能置换、重点污染物总量控制、污染物排放区域削减、碳排放达峰目标等相关要求，原则上采用清洁运输方式。涉及产能置换的项目，被置换产能及其配套设施关停后，新建项目方可投产。严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能;有序引导高炉转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。 2.海关总署：11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。11月中国进口钢材61.4万吨，较上月减少5.4万吨，环比增下降8.1%；1-11月累计进口钢材698.0万吨，同比下降29.2%。 3.本周，欧洲热卷价格维持平稳运行，当前欧洲中部热卷价格在约780美元/吨EXW德国，周环比上涨10美元/吨，船期大约在8个星期之内，实际成交价下浮25美元/吨左右。论其价格上涨因素，很大程度上与进口价格上涨影响有关。亚洲资源热卷（2月船期）价格在635欧元/吨CFR意大利（684美元/吨CFR），周环比上涨15美元/吨左右，相较于本土价格（740美元/吨EXW意大利）价差在逐渐缩小。来自土耳其1月船期的热卷价格在650欧元/吨CFR意大利（700美元/吨CFR意大利，含反倾销税）。总体来看，进口热卷价格正在处于上升的趋势，且进出口价差正在逐渐缩小，叠加交货周期长（4-5月），进口资源优势正在逐渐消退。冷卷和热镀锌方面，近期价格也呈现上升的趋势，订单较多， 4.海关总署：11月中国出口船舶458艘，同比上涨25.5%；1-11月累计出口4390艘，累计同比增长21.1%。11月中国出口家用电器33181.6万台，同比增长24%；1-11月累计出口338716.8万台，同比增长9.6%。11月中国出口汽车52.4万辆，同比增长41.62%；1-11月累计出口汽车467.2万辆，同比增长59.8%。11月中国进口汽车8.3万辆，同比增长20.29%；1-11月累计进口汽车71.9万辆，同比下降11.6%。 5.7日全国建材成交尚可，终端需求表现一般，期现投机需求偏多，全天整体成交量较前一日继续小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-08

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