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【黑色早评】地产会议或酝酿“重大举措”，黑色走强

。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交有小幅回升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，昨日受益于地产政策预期向好，矿价再度大幅拉升。二、消息及数据 1.5月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2680.44万吨，环比上期增24.27万吨。烧结粉总日耗114.49万吨，增1.61万吨。库存消费比23.41，降0.12。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1111.91万吨，增10.88万吨。烧结粉总日耗60.06万吨，增1.55万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.12%，基本持稳。钢厂不含税平均铁水成本2732元/吨，增8元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2800元/吨，增8元/吨。 2.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率81.50%，环比上周基本持平，共新增2座高炉检修，2座高炉复产，检修发生在河北、天津两地，主要因高炉设备问题进行检修；复产主要河北、四川。河北地区因临时性检修结束复产，四川地区因需求好转而复产；同时，因上周个别大高炉复产时间在调研周期末，叠加前期减产的高炉生产恢复正常，导致本期高炉开工率虽然未见增加，但其铁水产量增量明显。 3.本周全国钢厂进口矿库存小幅降低。分区域来看，南方地区钢厂由于海漂发出较多，进口矿库存增加明显；华北地区钢厂以消耗库存为主，库存下降较多;其他地区钢厂进口矿库存小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗有所增加，主要由于华北地区钢厂出现高炉复产，进口矿日耗增加较多。 4.乌克兰钢铁运营商Metinvest的扎波罗热（Zaporizhstal）钢厂宣布对其2号高炉（产能115万吨/年）进行为期一周的检修。此次检修将更换高炉的装料装置，修复铸造设备、液压和润滑系统以及相关铁轨等设施，预计对5月份产量影响有限。据悉，1-4月，Zaporizhstal钢厂的轧钢产量84.48万吨，同比增长59.4%；铁水产量105万吨，同比增长46.5%；钢材产量101万吨，同比增长56.1%。 5.5月16日铁矿石远期市场整体交投氛围弱于昨日。平台上有三笔成交，金布巴粉以6月AM指数-7.4成交、卡粉以65%计价132.3成交、PB粉以7月指数+1.4成交。矿山私下议标方面有纽曼未筛分块的招标，其截标价格暂未可知。二级市场上报盘积极性尚可，报价相对持稳；部分询盘集中在装期靠后的PB粉资源。港口现货市场活跃度一般，主流港口品种价格上涨15-20左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在50.95%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产。焦炭几轮涨价之后，利润修复，产量快速提升，双焦下游补库，库存持续向下游流动。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加，双焦需求预期较好。山西省要求煤矿增产，加快放开各种限制，焦煤供给或将较大幅度增加，焦煤供需双增，由于前期焦煤产量下降幅度更大，产量恢复的利空力量可能更大，需要观察产量恢复情况和库存情况，建议暂时观望。二、消息与数据 1.中国煤炭运销协会15日发布最新旬报显示，4月份主产地煤炭整体供应水平下降，主要原因一是处于煤炭消费淡季、煤炭供需偏弱，二是主产区煤矿安监趋严叠加山西省“查三超”政策影响，三是大秦线检修影响部分煤炭外运，协会重点监测的煤炭企业煤炭产、销、运环比、同比均有不同程度下降。 2.5月17日，多部委成立联合工作组，酝酿推出房地产“重大举措”。 3.汾渭信息冶金部5月16日重点关注：焦炭方面，随着黑色系期货市场继续走低，市场情绪偏弱，且钢厂对焦炭下周有提降预期，焦企多积极发运，钢厂到货情况继续好转；需求方面，高炉开工继续回升，随着钢材价格继续下跌，钢厂利润压缩，部分钢厂有控制到货按需采购，在需求端难以有所提振的情况下，焦炭价格短期弱稳运行，后期需关注钢材市场的需求情况及原料煤价格的走势。焦煤方面，供应端煤矿开工仍未有明显回升，近日终端需求表现一般，随着钢材价格持续下跌，钢厂盈利能力转差，原料采购趋于谨慎，市场看降预期增强，煤矿签单多有不畅，部分煤价降幅在50-100元/吨。竞拍市场流拍率明显攀升，下游观望心态浓厚，短期煤价下行压力增加。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位震荡，昨日通关1039车，近几日口岸蒙煤成交氛围冷清，下游观望为主暂缓采购，贸易商报价继续回落，蒙5长协原煤价格降至1330-1350元/吨左右，市场悲观情绪蔓延，短期价格仍有下行压力。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增加，富宝电炉钢厂增产2.3%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也继续持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周各机构数据均显示钢材厂库、社库有所下降，总库存继续去化且降幅小幅扩大，钢材表需均有不同程度回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量455万吨，环比上升5.7%；混凝土发运量170.32万方，环比增加4.1%，二者环比均有回升，显示近期下游建筑需求有小幅改善。此外，受益于地产政策利好及二季度基建资金向好（近期还将发行超长期特别国债），叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应继续回升，但库存仍在持续去化，叠加地产会议可能进一步释放政策利好的预期，钢价大幅走强。二、消息及数据 1.财联社5月16日电，房地产行业持续颓势，意在消化存量房产和优化增量住房的政策措施正在酝酿中。据国务院新闻办公室消息，5月17日下午4时，住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人将召开国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。记者从多个渠道确认，在下午的政策吹风会之前，5月17日上午，国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产领域相关举措。中国人民银行、住房城乡建设部、国家金融监督管理总局、财政部、各地方政府相关领导以及国有银行等大型金融机构负责人将悉数参会。5月16日，部分总部不在北京的股份制银行相关负责人已动身前往北京准备参会。 2.据Mysteel不完全统计，18个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。 3.欧洲热卷价格继续在本周保持稳定，在需求不佳的情况下，钢厂大多都不给与折扣，长协订单居多。当前，北欧市场热卷价格在660欧元/吨EXW（715美元/吨），可交易价格水平基本维持在600欧元/吨EXW（652美元/吨），较前一周小幅下降。但月环比上涨了15欧元/吨EXW左右。实际需求不好，因此近期听闻成交并不多。意大利，热卷价格为670欧元/吨EXW（728美元/吨），实际成交价格下降20欧元/吨。进口方面，整体可交易价格均价在590美元/吨-610美元/吨CFR，来自中国台湾的热卷出口报价在600欧元/吨CFR意大利，来自土耳其的60吨热卷的价格为615欧元/吨CFR意大利（668美元/吨），包括反倾销税。 4.5月15日，中国钢铁工业协会发文表示，中国钢铁行业坚决反对美方将钢铁贸易政治化、工具化的做法。中国钢铁企业花巨资按世界最为严苛的环保标准实施超低排放改造工程，目前已有9亿多吨产能进行超低排放改造，其中有4.5亿吨已完成全工序超低排放改造，正在着力推动绿色低碳生产。 5.中内协：4月，内燃机销量398.18万台，环比下降7.75%，同比增长9.39%；功率完成23929.09万千瓦，环比下降12.31%，同比增长12.70%。 6.16日全国建材成交有所好转，刚需、投机和期现表现均较为积极，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

恒力期货能化日报20240517

公司2024年5月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月下调35美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月下调35美元/吨。逻辑： 1.整体供应宽裕，国内液化气商品量为 51.62万吨左右，较上周增加 0.3 万吨。本周炼厂库容率24.9%，环比下降 0.9%。港口库存258万吨，环比下降6万吨。 2.燃烧需求步入淡季，化工需求环比增加，多家企业PDH装置负荷有所抬升，PDH开工率率73%，环比上涨5%。MTBE开工率65%，环比下跌 0.76%。 3.基差高位，山东民用气5120元/吨（0），华东民用气5007元/吨（-12）。华南民用气5110元/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货成交多在低位，下游需求恢复缓慢，总库存同比高位。逻辑： 1.油价下跌，炼厂利润部分修复。美国将重启对委内瑞拉石油制裁，稀释沥青贴水下降。 2.国内沥青开工率30%，周产量为45万吨，环比减少1.7万吨。5月计划排产224万吨，同比下降28万吨。 3.社库291万吨，环比增加0.2%。厂库119万吨，环比下降0.2%。山东现货3660（-10），华东地区社会库存累库较为集中。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：观望行情回顾：今日PX期货价格上涨，PX2409合约收于8394。成本端，石脑油在666美金附近，PX加工费在348美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至79.79%附近，亚洲PX装置负荷72.03%。国内装置方面，中金石化160万吨装置4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计检修45天左右，东营威联石化200万吨装置5月10日开始停车进行计划内检修，计划检修45天，浙江石化900万吨一套重整装置停车，PX受其影响降负，具体影响时间待跟踪；需求端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。向上驱动：1.PX负荷低位；向下驱动：1.PTA装置检修陆续公布；2.油价走势偏弱。策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货偏强震荡，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工费373元/吨附近，PTA加工费小幅下降；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：TA9-1正套持有；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：乙二醇期货日内震荡，EG2409合约收于4452。华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化3#80万吨乙二醇装置因设备原因原定5月上的重启计划推迟，具体重启时间待评估；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置5月上旬起停车技改，后续转产合成氨，陕煤渭化30万吨装置预计5月20日附近出料，中昆60万吨装置近日已重启，内蒙古建元26万吨装置近日因故停车检修，预计时长在10天左右；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：短期宽幅震荡行情跟踪：现货方面，工厂待发订单支撑下走货压力不大，报价暂稳，低价货源逐渐减少，市场货源偏紧，市场价格预计短期仍偏强。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，供应高位回落。下方农需适当补货，工业稳定，复合肥仍然处在生产旺季，整体刚需支撑。基本面目前偏强，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏或有所放缓，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，区间操作，逢高或轻仓短空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：暂时观望行情跟踪：周内纯碱厂家库存88.53万吨，较周一减少0.62万吨，跌幅0.70%，近期基本维持供需平衡，碱厂价格松动，终端补库放缓，观望为主，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游价格小幅下降至2050元/吨左右，本周预计碱厂库存走平，微去库，当前由于中下游已储备较多量纯碱库存，盘面持续下跌极易触发负反馈行情，除非上游产量再次下降，否则可能阶段性导致上游累库。中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂时观望行情跟踪：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比-2.81%，但近期产销不佳，现货价格维持在1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，现货价格下跌空间有限。目前在地产相关政策助力下，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-17

2024年第19周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快

路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以按照平行汇率兑换其外汇收入的20%，低于之前的50%。由于通胀高企，加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷政府在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑1美元的大豆销售特别汇率，在2022年11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆销售汇率，在4月10日到5月31日期间实施1美元兑换300比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。9月5日至12月10日实施第四轮优惠汇率。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-17

国际糖价或维持区间波动走势

压力不大。同时，原白糖价差维持在140美元/吨高位，转口炼糖厂需求保持旺盛。食糖主产国新榨季增产预期强化目前2023/2024榨季北半球食糖生产工作基本结束，对2024/2025榨季全球食糖供需状况，多家糖业机构给出过剩的一致性预期，但过剩量有所差异。贸易商Czarnikow表示，因泰国和欧盟糖料种植面积恢复，预计2024/2025榨季的全球食糖产量为1.873亿吨；全球食糖消费量为1.82亿吨；食糖供应盈余量为540万吨。咨询公司Datagro预计2024/2025榨季全球糖市将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产糖量回升。大宗商品贸易商Louis Dreyfus预计2024/2025榨季全球食糖供应过剩量为80万吨，泰国和欧洲地区的食糖增产将被印度供应的下降所抵消。 2023/2024榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量为31297.5万吨，累计产糖3159万吨，平均产糖率为10.09%。目前印度尚有23家糖厂未收榨。印度糖厂联合会（NFCSF）预计，2023/2024榨季印度食糖产量将达3213.5万吨。减产不及预期背景下，印度制糖与生物能源制造商协会（ISMA）呼吁政府允许当前榨季出口200万吨糖，但印度食品和公共分配部强调需先保障国内食糖消费以及乙醇生产需求，再考虑恢复食糖出口。印度本榨季是否会恢复食糖出口仍不确定。尽管印度提高了2024/2025榨季甘蔗最低收购价，但因今年年初天气干旱影响甘蔗播种，多家机构预计印度2024/2025榨季产糖量持平或略低于2023/2024榨季。 2023/2024榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1个百分点。泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）表示，因甘蔗收购价上涨，预计泰国2024/2025榨季甘蔗产量将增加，食糖产量预估值在1200万吨，预计食糖出口量为900万吨。巴西将是下半年国际糖市关注的焦点。当前巴西天气干燥利于甘蔗收割作业，当地糖厂生产提速。据巴西甘蔗行业协会（UNICA）公布的最新数据，2024/2025榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加1532.1万吨，同比增幅达43.41%；甘蔗ATR为112.96千克/吨，较去年同期的110.71千克/吨增加2.25千克/吨；累计制糖比为46.96%，较去年同期的41.42%增加5.54个百分点；累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加101.6万吨，同比增幅达65.91%。当前国际食糖贸易流高度依赖巴西。高糖价背景下，巴西糖厂或将继续最大化制糖比，支撑巴西2024/2025榨季继续维持高产。国际机构对2024/2025榨季巴西中南部地区产糖量预估核心区间为4100万~4250万吨。据巴西对外贸易秘书处（Secex）的数据，巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，日均出口量为15.34万吨，较去年5月的日均出口量10.95万吨增加40%，预计其5月出口糖量仍较大。国际糖市供给逐渐充裕尽管预期新榨季全球食糖供给过剩，但高企的出口成本仍为国际糖价提供强劲支撑。印度将2024/2025榨季甘蔗最低收购价从2023/2024榨季的3150卢比/吨（约273元/吨）上调至3400卢比/吨（约294元/吨），涨幅约8%。泰国内阁将2023/2024榨季甘蔗的初步收购价定为1420泰铢/吨（约285元/吨），较2022/2023榨季的1197泰铢/吨（约240元/吨）上涨超18%。糖厂制糖成本保持高位使得食糖出口成本同样升高。据相关机构计算数据，印度原糖出口平价约19美分/磅，泰国食糖出口平价约18美分/磅。综上所述，当前2023/2024榨季北半球产量已基本定量，印度、泰国减产不及预期，后续印度是否将恢复食糖出口尚无定论。随着巴西新榨季的生产开始，国际糖市下半年的食糖定价权重回巴西。目前巴西2024/2025榨季产糖量预期维持在较为乐观的高位，已经在盘面有所体现。当前盘面无新的交易消息出现，预计后期糖市交易焦点将围绕北半球2024/2025榨季糖料种植面积及天气状况开展，短期预计原糖将在18.5~19.5美分维持震荡。（作者单位：广西泛糖科技有限公司）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

聚丙烯缺乏持续上涨动能

以来美国汽油裂差亦明显走弱，由32.8美元/桶下跌至27美元/桶。5月9日公布的美国4月密歇根大学消费者信心指数为67.4（2023年11月以来的最低水平），民众担忧通胀反弹和失业率提升，叠加近期创下新低的4月非农就业数据和4月非制造业PMI指数跌破50荣枯线至49.4，预计美国夏季汽油旺季不旺的概率提升。EIA发布的5月报告将原油市场的供需预期往宽松方向调整，中期原油继续累库的概率增加，预计二季度原油价格仍维持震荡略弱格局，布伦特原油期货主力合约价格运行区间为80~85美元/桶。需关注OPEC+是否有新的原油减产措施以及出现超预期的地缘风险扰动事件，不过市场预估这两个因素发生的概率较低。标品供应紧张局面有望缓解 3月中下旬以来，聚丙烯装置检修较多，装置整体负荷不到八成，其中PDH工艺受利润恶化影响负荷下降明显。数据显示，4月初，PDH工艺制丙烯周度开工为53%，负荷环比下降两成，近期PDH利润修复，开工提升至71%。聚丙烯装置检修在4—5月中旬力度整体较大，且不少拉丝装置检修，后续6—7月检修计划不多，整体力度环比下降。预计5月中下旬起不少装置检修完毕回归复产，涉及产能约250万吨。华东区域有东华宁波、宁波金发，其他区域中科炼化、大连石化、神华包头、镇海炼化、蒲城清洁等装置回归，其中不乏产标品拉丝的装置复产，这将缓解华东区域拉丝供应偏紧的局面。另外，新产能投产亦逐步兑现，泉州国亨45万吨/年产能4月底一次性试车成功，福建中景石化100万吨PDH制聚丙烯于5月12日宣布正式投产，山东金能二期有望6月投产，下半年也有不少装置计划投产，整体来看聚丙烯今年的扩产压力仍比较大。海运费用大涨抑制出口机会塑料制品行业即将进入传统淡季，聚丙烯下游行业平均开工率本周为51.56%，较上周下跌0.6个百分点，占比最大的塑编行业开工率为42.2%，环比下降1.6个百分点，BO聚丙烯行业开工维持低位，不到五成，五一假期期间部分装置检修。节后下游工厂多维持原有订单，新增订单有限，市场对原料刚需有所减弱，部分工厂已经处于累库阶段，制品工厂主动对前期较高的成品库存进行清理去化，对原料需求难有明显增量。无纺布方面，企业开工率为30%左右，开工率较低，进入传统淡季，终端需求相对平淡，企业新增订单降温，需求改善难度较大。另外，今年以来，聚丙烯出口数据较为亮眼，3月出口30万吨，创下历史新高，不过近期海运费大幅上涨，集装箱舱位紧张，聚丙烯出口形势不容乐观。综合来看，偏弱的原油基本面或压制原油上涨的高度，油制聚丙烯装置和PDH装置利润修复刺激装置复产或负荷提升，聚丙烯标品供应偏紧预计逐步缓解。从需求端来看，季节性需求淡季和出口需求预期弱化，叠加未来新装置扩产压力，聚丙烯持续上涨有难度，累库预期或驱动聚丙烯中期回落调整。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

估值中枢有望逐步上移

前均出现了不同程度走低，因此，A股相对美元、日元、欧元等资产而言，呈现出较高的配置价值。当前A股估值得到有效修复，对外资而言，人民币资产是否仍有较强的吸引力呢？MSCI指数显示，长期以来，A股主要指数的资产收益率在新兴市场中保持着较高水平，自2021年才开始逐渐走弱，由溢价转为折价，且在我国经济开始转向复苏后并未得到有效修复。综合来看，当前A股整体估值水平与我国经济状况并不完全匹配，尽管这波行情抬升了A股的估值水平，但与新兴市场的均值仍存在一定差距，后市存在较大修复空间。站在更长期的角度来看，一个国家的资产价格与经济实力相关度较高。数据显示，开年以来中美利差不断收窄，中美GDP名义增速不断靠拢，将在中长期抬升A股估值中枢。最后，我国经济复苏进程能否支撑指数持续性上行？资金选择一国资产进行交易，除估值的考量外，更多是对各国经济及基本面强弱的考量。在复杂严峻的外部环境中，今年以来我国经济持续企稳向好，一季度国内生产总值同比增长5.3%，固定资产投资同比增长4.5%，高技术产业投资同比增长11.4%，货物贸易进出口总值达10.17万亿元，同比增长5%，进出口增速创6个季度以来新高，PMI重回扩张区间，通胀基本保持稳定。春节、清明等传统假期期间旅游消费持续走高，中央政策持续发力，为资本市场提供流动性的同时不断强化监管，人民币资产提质增效取得显著成绩。近期房地产市场利好频出，除部分城市外，热点城市陆续“松绑”限购政策，“保交楼”市场有所回暖。数据显示，自2023年以来，全国各地共发布调整限购政策超过80次，政策范围覆盖面极广。因此，尽管地产施工端数据当前仍稍显弱势，但在政策激励下市场预期普遍上调，进一步为我国经济复苏提供助力。综合来看，虽然此次北向资金增持是A股反弹的直接动力，短期关注资金面，但是中长期更看重国家的经济实力。流动性方面，预计将继续维持宽松。一方面，美国经济数据出现走弱迹象。美国劳动力市场降温明显，降息预期提前，年内降息频次预期提高。在降息预期的推动下，美元、美债等资产持续走弱，为全球资本市场提供较为充裕的流动性。另一方面，国内二三季度降准、降息预期不断抬升，叠加积极的房地产政策，预计能为A股的流动性提供宽松空间。市场风格方面，高股息、新质生产力，以及与政策布局相契合的板块，将在估值中枢上移的过程中长期受益。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

【SMM金属早参】金属普涨沪镍涨3.36% | 铅锭社库跃至5个月高位 | 建材库存维持快速去化

023年9月20日以来新高至20140美元/吨。黑色系均飘红，双焦涨2.50%左右，其他金属涨幅在1.00%以上。贵金属涨幅互现，沪金跌0.03%，沪银涨1.25%；COMEX黄金、白银分别跌0.59%、涨0.27%。截至5月17日07:21分行情宏观面美元方面：隔夜美元指数涨0.18%。此前数据显示美国4月进口物价上涨0.9%，这引发了人们对FED的通胀阻击战尚未结束的担忧，并可能推迟决策者的降息计划。里奇蒙联储总裁巴尔金表示，通胀仍未达到需要达到的水平。克利夫兰联储总裁梅斯特表示，将政策维持在当前水平将有助于推动仍然高企的通胀率回到2%的目标，并补充称，实现这一目标所需的时间将比她之前想象的要长。国内方面：工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅和国家能源局综合司发布关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知。通知提出，2024年5月—12月，选取适宜农村市场、口碑较好、质量可靠的新能源汽车车型，开展集中展览展示、试乘试驾等活动，丰富消费体验，提供多样化选择。组织充换电服务，新能源汽车承保、理赔、信贷等金融服务，以及维保等售后服务协同下乡，补齐农村地区配套环境短板。落实汽车以旧换新、县域充换电设施补短板等支持政策，将“真金白银”的优惠直达消费者。鼓励各新能源汽车生产企业、销售企业、金融机构、充换电设施企业、销售和售后服务企业积极参加，结合以旧换新和县域充换电设施补短板等支持政策制定促销方案，建立完善售后服务体系。其他国家方面：美元兑日元上涨0.28%，报155.30日元，稍早曾低见153.6日元，随后日本经济增长数据疲软打击了日元。美元兑日元周三下跌1%。随着日本央行保持宽松的货币政策，而美联储利率较高吸引资金转向美国公债和美元，今年以来日元已下跌约9.5%。日元对利率差的扩大或缩小尤为敏感。数据方面：关注5月17日中国4月社会消费品零售总额年率、中国4月规模以上工业增加值年率，法国第一季度ILO失业率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率，美国4月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨0.93%、0.83%。此前数据显示，美国就业市场趋稳，提振了FED可能在秋季开始降息的预期，这将刺激经济并提振石油需求。美国石油协会（API）周四发布月报称，以国内石油总交付量衡量，4月份美国石油总需求环比增长0.8%，但同比下降0.9%，至1,990万桶/日。 5月16日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）　　【铜价持续拉涨预计本周临沂金属城再生铜吞吐量持续增加】据SMM了解，上周为五一节后回来第一周，盘面价格出现回落，恰逢加工企业节后补库，再生铜需求量极大，临沂金属城再生铜贸易商表示，节后回来较忙，不断装车发货，出货量较大。【周四铝锭库存较周一去库3.1万吨但铝锭库存近七年同期低位优势已然消失】5月16日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.7万吨，国内可流通电解铝库存62.1万吨，较上周四去库3.1万吨，较本周一去库3.1万吨，但近七年同期低位不再，本周四库存较去年同期总库存74.0万吨高出0.7万吨。【氧化铝现货价格冲破3700 从基本面分析背后动因】进入5月，国内氧化铝现货价格大幅上涨，截至5月15日，SMM氧化铝指数为3714元/吨，较月初上涨263元/吨，涨幅7.62%，较4月同期上涨416元/吨，涨幅12.61%。据SMM氧化铝日度成本模型，截至5月15日，全国氧化铝平均完全成本为2755元/吨，当前氧化铝行业平均利润达950元/吨。【持货商集中交仓铅锭社库跃至5个月高位】据SMM调研，本周沪铅2405合约进入交割，持货商集中制作仓单，并移库交仓，铅锭社库周度增幅近2万吨，达到5个月的高位。【再生原料持续走高再生锌企业都作何反应？】再生锌的主要原料次氧化锌和锌焙砂一直处于紧缺状态，主要原因还是第一季度钢厂开工率不如预期，目前开工虽有好转，但是产量的传导还需要一定时间，而是锌价一直维持在23000元/吨以上，次氧化锌系数总体高位，锌焙砂加工费的降低也反应出锌焙砂偏紧的现状。【SMM七地锌锭社会库存增加0.04万吨】据SMM调研，截至本周四，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。上海地区库存录减明显，周内仓库到货偏少，叠加下游逢低采买提货，整体库存录减明显;广东地区库存小幅减少，主因周内冶炼厂检修仓库到货较少，叠加下游刚需点价提货，整体库存小幅录减;天津地区库存增加。【4月下游锡焊料企业订单尚佳 5月订单量有望保持】据SMM调研，国内4月份样本企业锡焊料产量9365吨，较3月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3月份提升6.14个百分点。5月样本总产量预期为9242吨，预计较4月份环比减少1.31%，预计5月份总样本开工率为78.32%，较4月份下跌1.04个百分点。【5月不锈钢需求弱势供给恢复社会库存持续累积】截至5月16日，不锈钢总社会库存约为95.95万吨，周度环比累库0.05%。其中200系不锈钢社会库存约26.47万吨，较上周库存增加0.57%；300系不锈钢社会库存约37.82万吨，周度环比去库约1.41%；400系不锈钢社会库存约14.48万吨，周度环比增加约1.48%。【铬铁持续过剩钢招高位能否持续】5月主流不锈钢厂钢招价格，再次超出市场预期，持平上月高位，青山高铬钢招价格维持8995元/50基吨的高价，市场开工热情高涨，铬铁零售价格也维持住了高位。传统消费旺季“金三银四”到来，钢厂接单情况良好，不锈钢价格走高，4月产量已在高位达316.63万吨，5月预期进一步走高，排产量达328.17万吨，对铬铁需求也有所增加，4月钢招大涨后，5月钢招也持稳公布。【节后首个完整周建材库存维持快速去化】本周建材维持较快去化速度，螺纹总库存减少52.51万吨，环比降幅6.37%，其中厂库环比下降4.05%，社库环比下降4.06%。供应端，长流程钢厂即期利润有所压缩，但整体现金流表现尚可，加之短流程方面有部分复产，本期建材供应小幅增加。【下游需求见顶焦炭或将迎来新一轮提降？ ——焦炭供需分析及价格展望】4月焦炭价格跌后涨，在月初经历一轮降价后，一级冶金焦（干熄）全国均价跌至2010元/吨，之后4月下半月，焦炭价格连续四轮快速上涨，一级冶金焦（干熄）全国均价上涨至2450元/吨。【美国将在2026年对来自中国的永磁体加收25%关税】SMM分析认为由于近些年稀土价格的持续下跌，海外永磁企业面临较大的运行压力，日本作为第二大磁性材料生产国产量占比约为10-15%，此轮美国针对中国加税有望对其他磁材生产国产生利好效果。【出货增加稀土价格小幅回落后市将如何演绎？】五一假期过后，受到市场利好消息的支撑，稀土价格延续了4月的强势走势。然而，高昂的原材料价格使得终端买家更加谨慎。最近，稀土价格出现了回落的趋势。 Shibor：隔夜报1.7240%，下跌0.30个基点。7天报1.8010%，下跌0.70个基点。3个月报1.9690%，下跌0.60个基点。【铜价创两年来新高机构表示供需短缺以及通胀交易将继续推升铜价】周三欧盘交易时段，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨2.7%，创下两年来新高，达到每吨10390美元。与此同时，纽约商品交易所的铜期货主连价格一度大涨逾4%，创下了历史新高。铜价最近一路高歌猛进，反映出人们对以美国为首的全球经济恢复增长的乐观情绪，以及对中国经济的看好。【江西：支持企业在国内外投资锂、钴、镍等关键资源及冶炼项目加大全省锂矿资源的调查和勘察力度】近日，江西省人民政府办公厅印发《关于促进我省锂电新能源产业链高质量发展的若干措施》的通知。通知提出，持续跟踪锂电产业发展动态，加强锂电行业产能、投资等运行情况监测。引导上下游企业加强供需对接，推动形成稳定高效的协同发展机制。加强国际锂矿资源形势预测和风险预警，合理配置海外矿产资源，分散进口资源集中度。鼓励有实力的企业“走出去”，支持企业在国内外投资锂、钴、镍等关键资源及冶炼项目。加大全省锂矿资源的调查和勘察力度，提升我省锂矿资源供给能力。引导矿山企业提升开采回采率、选矿回收率、综合利用率，加强共、伴生矿产资源综合利用。【3月南非矿业生产同比下降5.8% 煤炭、锰矿和铁矿等均降黄金是最大增长贡献者】南非国家统计局（Stats SA）的报告显示，3月份该国矿业生产同比下降5.8%。最大负面贡献者为煤炭（下降9.1%，拖累2.3个百分点），锰矿石（下降12.2%，拖累1个百分点），铁矿石（下降6.8个百分点，拖累0.9个百分点）和铂族金属（下降3.6%，拖累0.9个百分点）。【白银迎来高光时刻！美国通胀降温银价飙升至11年来最高水平】周三，黄金期货价格升至近一个月高点，白银期货价格升至逾11年来最高水平，因美国政府公布的数据显示，4月份消费者价格涨幅低于预期，引发了市场对今年降息的预期。CPI继3月和2月上涨0.4%后，4月上涨0.3%；剔除食品和能源的核心通胀率上涨0.3%，为四个月来的最小涨幅。【国家发改委：推进保障性住房建设加快构建房地产发展新模式】据国家发改委公众号消息，中共国家发展改革委党组发表文章《进一步全面深化经济体制改革以高质量发展推进中国式现代化》，文中在提及加强经济安全能力保障时表示：健全房地产企业主体监管制度，推进保障性住房建设，加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。【房贷利率猛降席卷楼市：常州首套房利率降至3.25% 无锡、南京降至3.45%】随着各地拉开新一波去库存序幕，全国多城大幅下调房贷利率，频频向市场释放鼓励买家购房的信号。记者从常州多家银行获悉，常州首套房贷利率已降至3.25%。一家大型商业银行无锡某支行房贷部人士告诉记者，此前常州首套房利率为3.45%，近期降至3.25%，下调了20bp。【合规又合需两轮电动车锂电迎来确定性】作为全球最大的电动自行车生产和消费国，目前我国国内电动自行车社会保有量已达3.5亿辆。行业数据显示，2023年全国规模以上企业累计生产电动自行车4228万辆。不过，行业在快速发展的过程中，也出现了一些安全问题和市场乱象，亟需规范化发展。【本田汽车CEO：将投资650亿美元用于电气化拟将电动车成本降低30%】本田汽车公司(HMC.US)首席执行官Mibe Toshihiro周四表示，到2030年，该公司将投资10万亿日元(648亿美元)，努力向电气化转型。Mibe告诉记者，本田还计划将电动汽车的制造成本降低30%以上，并计划将北美的电池采购成本降低20%，这是该公司最新商业计划的一部分。【美国对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体硅光伏电池发起双反调查】5月15日，应美国太阳能制造贸易委员会于2024年4月24日提交的申请，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销和反补贴调查。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-17

金属近全线飘红沪镍涨3.36% 双焦涨2.5%左右【隔夜行情】

023年9月20日以来新高至20140美元/吨。黑色系均飘红，双焦涨2.50%左右，其他金属涨幅在1.00%以上。贵金属涨幅互现，沪金跌0.03%，沪银涨1.25%；COMEX黄金、白银分别跌0.59%、涨0.27%。截至5月17日07:21分行情现货及基本面镍方面： 5月16日，SMM调研显示，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。焦炭方面： 4月焦炭价格跌后涨，在月初经历一轮降价后，一级冶金焦（干熄）全国均价跌至2010元/吨，之后4月下半月，焦炭价格连续四轮快速上涨，一级冶金焦（干熄）全国均价上涨至2450元/吨。宏观面美元方面：隔夜美元指数涨0.18%。此前数据显示美国4月进口物价上涨0.9%，这引发了人们对FED的通胀阻击战尚未结束的担忧，并可能推迟决策者的降息计划。本周稍早公布的数据为美联储带来了两方面的好消息，但政策制定者尚未公开转变对降息时机的看法，而投资者确信今年将开始降息。美国劳工统计局称，4月美国进口物价环比涨幅为2022年3月以来最大，当时为上涨2.9%。美国进口物价上次环比下降是在去年12月。市场还在评估显示上周美国初请失业金人数下降的数据，这表明美国劳动力市场的基本面强劲。强劲的经济可能使利率在更长时间内保持较高水平。消费者物价在三个月后重拾放缓趋势，促使市场预计美联储今年可能会降息两次，第一次最早会在9月。不过，美联储官员周四发出了谨慎的声音。里奇蒙联储总裁巴尔金表示，通胀仍未达到需要达到的水平。克利夫兰联储总裁梅斯特表示，将政策维持在当前水平将有助于推动仍然高企的通胀率回到2%的目标，并补充称，实现这一目标所需的时间将比她之前想象的要长。国内方面：工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅和国家能源局综合司发布关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知。通知提出，2024年5月—12月，选取适宜农村市场、口碑较好、质量可靠的新能源汽车车型，开展集中展览展示、试乘试驾等活动，丰富消费体验，提供多样化选择。组织充换电服务，新能源汽车承保、理赔、信贷等金融服务，以及维保等售后服务协同下乡，补齐农村地区配套环境短板。落实汽车以旧换新、县域充换电设施补短板等支持政策，将“真金白银”的优惠直达消费者。鼓励各新能源汽车生产企业、销售企业、金融机构、充换电设施企业、销售和售后服务企业积极参加，结合以旧换新和县域充换电设施补短板等支持政策制定促销方案，建立完善售后服务体系。其他国家方面：美元兑日元上涨0.28%，报155.30日元，稍早曾低见153.6日元，随后日本经济增长数据疲软打击了日元。美元兑日元周三下跌1%。随着日本央行保持宽松的货币政策，而美联储利率较高吸引资金转向美国公债和美元，今年以来日元已下跌约9.5%。日元对利率差的扩大或缩小尤为敏感。数据方面：关注5月17日中国4月社会消费品零售总额年率、中国4月规模以上工业增加值年率，法国第一季度ILO失业率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率，美国4月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨0.93%、0.83%。此前数据显示，美国就业市场趋稳，提振了FED可能在秋季开始降息的预期，这将刺激经济并提振石油需求。布伦特原油期货周三曾低见每桶81.05美元，这是2月26日以来近月合约的最低水平，但随后反弹，通胀数据和政府报告显示，由于炼油活动和燃料需求增加，上周美国原油、汽油和馏分油库存均减少。不过，美国汽油需求连续第六周保持在900万桶/日以下，低于进入夏季驾驶季节前的通常水平，本月底的阵亡将士纪念日周末将正式拉开驾驶季的帷幕。美国石油协会（API）周四发布月报称，以国内石油总交付量衡量，4月份美国石油总需求环比增长0.8%，但同比下降0.9%，至1,990万桶/日。美国石油需求同比小幅下降的主要原因是汽油需求同比降3.3%和馏分油需求降7.4%。4月份，精炼活动连续第二个月增加，一些炼厂结束检修期。加工量环比增长1.1%，至1,620万桶/日。产能利用率环比上升0.7个百分点至88.0%。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-17

【黄金收市】美联储官员预言降息延期，美元上涨，黄金价格小幅走低，世界银行预计贵金属价格将上涨 8%

的迹象增强了美联储今年降息的希望，导致美元反弹，两年期美债收益率涨超7个基点，自4月初以来低点反弹，10年期实际收益率一度跌穿2%。黄金价格小幅走低，但保持在一个月高位附近。现货黄金收跌0.36%，收报2376.76美元/盎司，盘中曾触及4月19 日早些时候以来的最高水平。COMEX黄金期货收跌0.59%，收报2380.8美元/盎司。COMEX白银期货收涨0.27%，收报29.81美元/盎司。（现货黄金走势图，来源：FX168）【市场消息分析】 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示：“黄金市场在近期上涨后，短期期货交易商面临一些例行的获利回吐压力，而今天美元指数走强也加剧了这种压力。” 美元打开新选项卡。数据显示美国4月份消费者价格涨幅低于预期，该指数在前一交易日触及数月低点后，兑竞争对手上涨0.2%。美元走强使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。与此同时，纽约联储行长约翰·威廉姆斯表示，通胀降温的积极消息不足以要求美联储尽快降息。较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。美联储博斯蒂克表示，经济中仍存在大量定价压力。企业无法完全转嫁价格（的上涨），经济正在放缓。年底前降息可能是合适的，但我们没有任何确定的计划。根据CME的Fed Watch工具，市场参与者预计美联储9月降息的可能性约为68%。惠誉解决方案分析部门BMI在一份报告中表示，“过去一周，美元走软、美国国债收益率下降以及地缘政治紧张局势加剧为黄金提供了支撑，我们预计未来几个月金价将保持在2,250美元/盎司上方。” Forex.com高级策略师James Stanley表示，金价已突破近期看跌技术模式，黄金有望再次突破历史高点。Stanley指出：“上周金价大幅突破了下跌楔形形态。”“进入4月份，金价飞涨，最终将每周RSI推入深度超买区域。”他表示，当金价未能守住2400美元/盎司的水平时，引发了强劲回调，导致金价在相对较短的时间内下跌了100美元/盎司。 Stanley表示：“但是，就像黄金多头未能在2400美元/盎司上方获得认可一样，黄金空头也很难在2300美元/盎司下方获得认可。”“单日收盘价低于该价格，但在接下来的几天里，买家重新将支撑位维持在该水平之上，同时也在低点走高的背景下建仓。” Market Gauge交易教育和研究总监Michele Schneider在接受Kitco News采访时表示，尽管美联储不愿很快发出新一轮宽松周期开始的信号，但很明显利率不会再走高。她补充说，这最终为贵金属提供了坚实的支撑。不过，Schneider表示，市场对美国货币政策的争论对于黄金、白银和矿业公司来说只是一场余兴节目。她解释说，地缘政治的不确定性导致通胀上升和经济活动疲软。尽管美国核心CPI跌至3.6%，六个月来首次下降，市场松了一口气，但Schneider表示，许多因素仍将推高消费者价格并拖累经济增长，形成滞胀环境。 “经济学家仍然在错误的地方看待通货膨胀，”她说，“我们看到的通货膨胀非常微妙。这创造了一个充满挑战的环境，传统的通货膨胀指标可能无法说明全部情况。” 根据世界银行展望小组的数据，黄金价格将继续上涨，地缘政治和新兴市场需求带来上行风险，而白银和铂金价格也将升值，但如果工业需求下滑，则可能会表现平平。 Prospects Group的经济学家和分析师在最近的一篇文章中写道：“世界银行贵金属价格指数2024年4月环比上涨9%，延续第一季度的上升趋势。”“黄金在4月份创下新的名义纪录，而白银则接近2021年初的纪录。本月铂金价格也出现反弹。”他们补充说，地缘政治紧张局势加剧加剧了价格飙升。世界银行预计该指数到2024年将同比增长8%。世界银行指出，4 月份金价名义价格达到2331美元/盎司，继2024年第一季度7%的季度涨幅基础上，这又是 2020年开始的价格上涨趋势的延续。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）待定恒生指数公司宣布第一季度指数检讨结果（2）09:30 中国70个大中城市住宅售价月报（3）10:00 中国4月社会消费品零售总额同比（4）10:00 中国4月规模以上工业增加值同比（5）13:30 法国第一季度ILO失业率（6）16:00 国新办举行国务院政策例行吹风会（7）17:00 欧元区4月CPI年率终值（8）17:00 欧元区4月CPI月率（9） 22:00 美国4月谘商会领先指标月率（10）次日00:15 美联储戴利发表讲话（11）次日01:00 美国至5月17日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-05-17

【原油收市】美国原油库存下降、投资者风险偏好上升，原油上涨

涨。 WTI 6月原油期货收涨0.60美元/桶，涨幅0.76%，收报79.23美元/桶。截至发稿，现报79.34美元/桶。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）布伦特原油期货收盘上涨0.52美元/桶，涨幅为 0.6%，收报83.27美元/桶。截至发稿，现报83.39美元/桶，涨幅0.77美元/桶。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】上周美国初请失业金人数下降，表明劳动力市场潜在强劲。Again Capital的John Kilduff表示：“尽管初请失业金人数较低，但该报告的疲弱程度足以让美联储介入并降息。”“正如我们所看到的那样，强劲的就业趋势确实预示着强劲的汽油需求，尽管汽油需求一直低迷。” 周三公布的美国4月份通胀数据低于预期，也加剧了市场对9月份降息的预期，这可能会抑制美元走强，并使以美元计价的石油对其他货币持有者来说更便宜。三位美联储官员表示，在政策制定者等待更多通胀放缓的证据之际，美联储应在更长时间内将利率保持在高位，这表明官员们不急于降息。克利夫兰联储行长Loretta Mester、纽约联储行长John Williams和里士满联储行长Thomas Barkin周四分别表示通胀可能需要更长时间才能达到2%的目标。股市往往与油价同步波动，因降息希望而上涨，道指(.DJI)，打开新选项卡首次达到4万的历史新高。布伦特原油周三触及日内低点 81.05 美元，这是近月期货合约自 2 月 26 日以来的最低交易价格。随后，在通胀数据公布以及政府报告显示美国原油、汽油和馏分油库存减少后，布伦特原油价格反弹上周，由于炼油活动和燃料需求的增加。美国上周原油库存减少250万桶，自3月份以来首次出现连续下降，推动全国库存降至近一个月来最低。整体来看，风险偏好上升正在提振市场，因为美国通胀六个月来首次降温，为美联储放松货币政策提供了空间。“美国最近的宏观数据让市场对美联储可能很快开始降息的预期升温，而这将为油价提供一些支撑，”荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson表示。他表示，市场仍处于区间波动，要么OPEC+政策明朗，要么有新的催化剂才能实现突破。然而，美国汽油需求连续第六周继续降至每日900 万桶以下，低于夏季驾车季节的典型需求量。 Ritterbusch and Associates 的Jim Ritterbusch表示：“这种运行量的增加可能会持续到下个月初，而这将与持续疲软的产品需求正面交锋，而且产品需求没有任何改善的迹象。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）待定恒生指数公司宣布第一季度指数检讨结果（2）09:30 中国70个大中城市住宅售价月报（3）10:00 中国4月社会消费品零售总额同比（4）10:00 中国4月规模以上工业增加值同比（5）13:30 法国第一季度ILO失业率（6）16:00 国新办举行国务院政策例行吹风会（7）17:00 欧元区4月CPI年率终值（8）17:00 欧元区4月CPI月率（9） 22:00 美国4月谘商会领先指标月率（10）次日00:15 美联储戴利发表讲话（11）次日01:00 美国至5月17日当周石油钻井总数

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