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A股以结构性行情为主

非农数据大幅反弹令美联储降息预期减弱，美元表现强势，非美货币面临走弱压力。A股市场出现周线级别的调整，上证指数自5月20日开始已连续4周调整，4大股指期货运行至60日均线下方。图为上证指数日线走势国家统计局公布的数据显示，5月，CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%。猪肉价格今年以来持续上涨，带动CPI同比持稳，但其余肉类价格受到淡季影响，降幅扩大，创下近5年新低。非食品项中，能源价格涨幅有所回落，但依然为CPI同比持平提供了关键支撑；耐用消费品价格环比维持下行趋势，年中大促提前启动导致家电和电子类产品提前降价。5月，PPI同比下降1.4%，环比上涨0.2%，结束了此前6个月连续下降的趋势，表现超出市场预期。PPI环比改善主要得益于海外商品价格上涨并向国内传导以及国内低基数效应。5月数据反映出国内居民核心消费需求仍显不足，未来CPI同比可能维持小幅涨势。海外以COMEX铜为代表的期货品种涨势结束，金、银、铜等各类金属价格均大幅回调，未来外部价格的推动作用减弱，叠加国内工业企业实际需求改善有限，PPI环比进一步回升需要时间。图为中美PMI走势 2024年上半年，国内宏观政策积极发力，多维度协调配合，以稳定经济运行。2021年以来房地产行业连续3年拖累GDP，且呈逐步加剧状态。截至2024年一季度末，房地产拖累GDP大约0.38个百分点。楼市政策持续优化调整，5月17日新一轮房地产政策密集出台，通过降低购房门槛、提供融资支持、盘活存量住房等措施促进房地产市场平稳健康发展。其中，住房贷款利率和首付比例均降至历史最低值，且设立了新的政策性金融工具，鼓励政府收储存量房。新政落地后，一二线城市二手房市场景气度逐步回升，未来一线城市房价预计率先迎来拐点。除此之外，为了应对总需求不足和地方政府杠杆空间受限的情况，财政部发行了超长期特别国债。截至6月3日，已完成两期发行，共计800亿元。今年超长期特别国债的发行规模为1万亿元，从节奏来看，财政下半年支出速度将加快，基建和制造业投资增速有望温和提升。海外市场备受瞩目的是本周美联储议息会议决议以及会后鲍威尔在记者会上的表态。加拿大央行和欧洲央行接连宣布降息，似乎正在揭开新一轮全球宽松的大幕，但美国之前公布的就业数据超出市场预期，5月非农就业人口增长27.2万，高于前值和预期，失业率却上升至近两年新高，市场因而将美联储年内降息次数下调至1次。除了就业市场火热，美国经济韧性也超出市场预期。从过去的加息周期可以看出，美国实际GDP环比折年率在加息前为3.0%，在加息后下降至2.3%，但本次加息前GDP增速为2.5%，加息后反而上升至3.3%。同时，美联储GDPNow模型显示，美国经济增速目前在2.7%左右，虽然有所回落，但在当前利率水平下，美国经济走向依然稳健。所以，美联储在本次会议中大概率保持利率水平不变。图为IM主力合约日线走势整体考虑，尽管欧洲央行降息落地，但上调了远期通胀预期，同时市场在美国非农数据公布后不再预期美联储年内百分之百降息，总体上，海外流动性预期弱化。此外，中美PMI回落叠加国内物价指数表现偏弱，新一轮补库周期暂难开启，市场风险偏好降低，股指上涨动能不足，预计以结构性轮动为主。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-13

镍价承压下行

了市场对美联储提前降息的预期，进而引发美元指数上升施压镍价。第二，印尼公布的最新RKAB审批配额数据显示，已批准的配额达到2.4亿吨/年，审批进度远超市场预期，随着镍矿紧缺预期大幅降温，镍价下行动力显现。宏观方面，尽管美国5月新增非农就业人口数据超预期，但值得注意的是，同期失业率录得4.0%，创30个月以来新高。这种数据背离的现象可能源于统计口径差异：新增非农就业数据基于企业统计，涵盖了包括非法移民在内的就业，而失业率则基于美国家庭统计，不包括非法移民。因此，新增非农就业数据能更真实地反映美国劳动力市场的现状，两组数据体现出非法移民对本土就业的潜在挤出效应，美国劳动力市场依然强劲。 2024年以来，美国通胀反弹，劳动力市场的强劲表现加剧了市场对通胀持续上行的担忧，美联储决策或将因此趋于谨慎。然而，美国5月ISM制造业PMI走弱预示，在高利率环境下美国经济基本面存在边际转弱的风险。因此，年内美联储降息预期依然存在，但劳动力市场的强劲表现使得市场对美联储提前降息的预期有所减弱。从基本面看，2024年上半年市场对镍市的看多情绪主要基于印尼镍矿配额审批进度缓慢，镍矿供应偏紧对价格形成强支撑。然而，近期印尼镍矿配额审批最新进展显示，目前已批准的配额高达2.4亿吨/年，通过了470份申请。与5月中下旬公布的3年期总计2.176亿吨配额、共通过92份申请相比，审批通过的配额在不到1个月的时间内增长230%，通过的申请数增长410%，审批速度远超市场预期。此外，考虑到2023年印尼镍矿产量为1.935亿吨，目前审批通过的配额2.4亿吨/年基本能够满足印尼市场的开采需求，这意味着多头持续看多镍价的基础或不复存在。目前印尼镍矿供应依然偏紧。印尼镍矿计价基础为HPM价格，每月报价1次，HPM价格的确定基于前两个月LME镍价的均值，并综合考虑镍矿的品位、含水量等因素进行调整。最新数据显示，6月份印尼不同品位的镍矿HPM价格分别为：1.7%品位40.62美元/吨、1.8%品位45.4美元/吨、1.9%品位50.44美元/吨、2.0%品位55.75美元/吨。在实际交易中，印尼贸易商还会在HPM的基础上增加10~14美元/吨的升水，反映出贸易商对镍矿流通紧张的预期。图为美国劳动力市场供需情况（单位：千人）此外，作为全球最大镍储量国，印尼自2024年以来进口了大量镍矿。最新数据显示，2024年4月印尼进口镍矿28.07万吨，创历史新高，说明尽管印尼是镍矿生产大国，但其本国冶炼厂仍然面临镍矿供应不足的问题。市场预期，5月至6月，印尼的镍矿进口量将继续保持在较高水平。图为印尼镍矿HPM价格走势（单位：美元/吨）为何印尼RKAB审批进度大超预期，但现货市场镍矿供应依然偏紧？一个可能的解释是，虽然政府已经审批通过了大量配额，但这些配额尚未下发至矿山，导致行政审批与现矿开采之间存在时间差。印尼镍矿配额审批进度超预期或产生两方面影响：一是市场对镍矿供应紧张的担忧大幅缓解。此前市场基于镍矿供应偏紧而坚定看多的逻辑不再成立，上半年供应问题产生的溢价或将因供应缓解而逐渐回吐。二是镍价下跌会带动LME镍价下行，由于印尼镍矿HPM价格是在LME镍价的基础上产生的，随着LME镍价下行，HPM价格也将回落，成本端将形成螺旋式下降。从需求侧的角度来看，新能源市场近期表现疲软。相关机构数据显示，2024年5月三元前驱体产量63923吨，环比下降13%，预计6月排产59963吨，环比下降6%。正极企业订单回落使得对上游前驱体的提货有所减少，同时海外需求亦无亮点，新能源一侧表现弱势，拖累镍价。此外，在宏观需求偏弱的背景下，不锈钢现货交易持续低迷，累库压力显现，同样利空镍。同时，中间品及硫酸镍价格近期有转弱趋势，或对电积镍成本形成拖累，进而驱动镍价中枢下移。图为印尼镍矿进口数量变化（单位：千克）综上所述，前期镍价波动主要受宏观因素及印尼镍矿配额审批影响。随着市场对印尼镍矿供应的担忧大幅缓解，供应问题产生的溢价或将因此回吐，叠加需求及成本端的利空，预期未来镍价整体将偏弱运行。然而镍价的下跌过程并不会十分顺畅，宏观方面的不确定性或使包括镍在内的有色板块继续呈现出高波动的特征。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-13

白银价格存在长期支撑

可能只有1次降息。美联储降息预期修正，美元指数、美债收益率大幅攀升，大宗商品面临较大调整压力。由于美国就业市场依然强劲，周三公布的CPI数据成为市场关注的焦点，投资者将寻找更多关于未来美联储货币政策路径的线索。海外央行陆续开启降息 6月6日，欧洲央行公布6月利率决议，降息25个基点，为2019年以来首次。继前一日加拿大央行降息后，欧洲央行成为又一个降息的央行。5月欧元区通胀率较上月抬升，同比涨幅升至2.6%，但这并没有改变欧洲央行6日降息的决定。欧洲央行表示，决心让通胀率及时回到2%的中期目标，不对任何特定的利率路径做预先承诺。此外，6月5日，加拿大央行降息25个基点，至4.75%，成为G7中首个降息的国家。加拿大4月总体CPI同比涨幅2.7%，较2022年7月8.1%的同比涨幅明显回落。加拿大央行和欧洲央行在通胀回到2%的目标前便降息，主要体现了在增长与通胀之间的权衡。与欧元区类似，加拿大经济在2023年下半年出现了停滞，2024年一季度经济重拾增长，但增速低于加拿大央行预期。在通胀持续放缓、经济表现较弱的背景下，部分央行综合权衡利弊选择降息。可以看出，2%的通胀目标并不是一个硬性标准，随着通胀的不断下行以及经济增长放缓，预计会有越来越多的央行加入降息行列。但对美国来说，通胀目前仍高于3%，离2%的通胀目标更远。尤其是今年一季度，美国的通胀有重新抬头趋势，美联储不断推迟降息时点，预计美联储本周公布的6月利率决议将继续保持利率不变，可能继续上调通胀和失业率预期，若鲍威尔继续释放偏鹰派言论，美元指数和美债收益率可能继续上移，贵金属调整压力也将增大。但长期来看，美联储将加入降息行列，实际利率或趋于下行，从持有成本的角度来说对贵金属构成利好。另外，由于美国大量债务和财政状况不可持续，抗通胀逻辑是支撑贵金属上涨的长期驱动。工业需求对银价有支撑白银因其在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用而广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，这也使得其需求量持续攀升。从白银基本面来看，近些年最大的变化为其在光伏领域增加的需求用量。据世界白银协会统计，2023年全球白银总需求37169吨。其中，工业需求20354吨，占比54.76%，白银的商品属性远大于黄金。世界白银协会发布的报告显示，光伏领域用银量连续4年上涨，2023年光伏用银量为1.93亿盎司，同比增长64%。而电子制造过程也大量依赖白银作为关键原料，2023年电子领域用银量为4.45亿盎司，同比增长20%。 2024年白银工业需求占比最大的电子电气用银预期将增长9%，光伏用银预计将增长20%，其他工业用银预期增长9%。2024年全球白银需求有望达到12亿盎司，将是有史以来第二高的水平。其中，工业需求预计将达到创纪录的高位，珠宝和银器的需求将出现好转。白银供应方面，2024年预计全球白银总供应量为31221吨，较2023年或下降1%，供应紧俏叠加白银自身的工业属性给予其更好的价格弹性。2024年供需缺口进一步扩大，对白银价格的支撑或长期存在。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-13

今年只降息一次！美联储鹰鸽齐舞金融市场瞬间巨震

场的预期受挫。美联储利率决议公布后，美元指数DXY拉升超20点至104.61。（美元指数15分站走势图，来源：FX168）数据显示，CME最活跃欧元/美元期货合约北京时间6月13日02:00--02:01一分钟内买卖盘面瞬间成交5081手，交易合约总价值6.86亿美元。现货黄金短线下挫10美元至2324.88美元/盎司低点。（现货黄金15分站走势图，来源：FX168） COMEX最活跃黄金期货合约北京时间6月13日02:00--02:01一分钟内买卖盘面瞬间成交2350手，交易合约总价值5.52亿美元。美联储政策声明发布后，“美联储传声筒”NickTimiraos表示，有四名美联储官员预计今年不会降息，高于3月份预测时的两名。七名官员预计今年将降息一次，八名官员预计将降息两次。这意味着微弱多数人认为，基本情况是今年不会超过一次降息。正如Evercore ISI分析师所预测的那样，在今天的CPI报告走软之后，美联储关于通胀的措辞略有改变，听起来更令人鼓舞。分析师Chris Anstey表示，今天的表述是：“最近几个月，在委员会2%的通胀目标上有了温和的进一步进展。”上次表述：“最近几个月，在实现委员会2%的通胀目标方面缺乏进一步的进展。”在这两份声明中，通胀都被描述为保持“高企”。 GAM Investments首席跨资产投资策略师朱利安·霍华德表示，维持利率不变的决定表明，官员们对未来通胀走势以及利率走势缺乏共识。对美联储来说，这尤其令人沮丧，因为央行的信誉取决于它能向更广泛的市场提供的简洁叙述。但是，在坚持认为2021-2022年的通胀是暂时的之后，其现在正面临另一项可信度挑战，因为它宣布在2023年底时准备降息的道路已经扫清。但如今，鉴于顽固的通胀形势，这条路还远不明朗。持续更新中......

夏洛特2024-06-13

USDA：6月份公布的美国豆粕供需平衡表

400 450 450 农场平均价格(美元/短吨) 451.91 380 330 330 总消耗量

Elaine2024-06-13

多因素助推半导体行业强势崛起企业密集回应行业需求回暖 AI或带动半导体“腾飞”？【SMM专题】

SMM上海有色网2024-06-12

提升纺织业“含绿量”

以上；纺织品服装出口总额3409.5亿美元，占全球比重保持在三分之一以上。同时，纺织工业也是环境敏感型产业。在生产加工过程中，纺纱、织造、印染、成衣、后整理涉及设备能耗、物料处理、废弃物排放等，都会产生碳排放。近年来，相关部门围绕推动纺织工业绿色发展出台了一系列政策，中国纺织工业联合会积极推动行业企业和产业集群展开行动。很多企业在绿色变革方面持续发力，在加入“中国时尚品牌气候创新碳中和加速计划”的企业中，83%设定了气候目标。但也要看到，纺织企业尚未完全摆脱高耗能、高排放现状，我国纺织服装行业温室气体年排放量大约在2.3亿吨。因此，应高度重视行业绿色发展，切实采取有力有效措施，从技术、供应链和市场等多维度提升纺织行业“含绿量”。推动绿色低碳技术创新。科学技术是第一生产力，绿色技术创新蕴含着高成长性和强赋能性。要推动纺织领域技术进步，加大绿色低碳技术研发推广力度，完善相关体制机制，抓紧部署前沿和关键技术研究，推动实现重大突破，以数字化智能化赋能绿色化。构建绿色低碳供应链。纺织行业涵盖了原辅料制造、纺织制造、服装生产等多个环节，行业的绿色变革是一项长期事业、系统工程。要支持纺织行业龙头企业在供应链整合、创新低碳管理等关键领域发挥引领作用，将绿色低碳理念贯穿于产品设计、原料采购、生产、运输、储存、使用、回收处理全过程，加快推进构建统一的绿色产品认证与标识体系，推动供应链全链条绿色低碳发展。发挥中小企业力量。单个中小企业能源资源消耗量及产生的温室气体排放量相对较小，但由于我国中小企业数量巨大，碳排放数量不可忽视。中小企业是纺织行业高质量发展的重要力量，也是纺织行业实现碳达峰、碳中和的主体力量。发挥好行业专精特新企业的综合优势以及中小企业在创新中的积极作用，对实现行业绿色转型、低碳发展具有重要意义。出处：经济日报来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-12

金属内外分化沪锡涨3.03% 黑色系涨跌互现欧线集运涨2.98%【SMM日评】

来说，现货市场成交较为冷清。宏观面美元方面：截至今日15:32分，美元指数涨0.01%。5月非农就业表现超出预期，在一定程度上表明美国经济的实际情况并没有市场预期的那样糟糕。因此，原本倾向于鸽派的货币政策预期再度修正，美联储年内是否降息的问题仍然存在不确定性。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场对美联储在9月首次降息的预期有所下降，目前认为可能性约在50%。国内方面：国家统计局数据显示，5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2024年5月份CPI和PPI数据：CPI环比季节性略降，同比涨幅与上月相同；PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。原油方面：截至今日15:32分，美油、布油分别涨0.72%、0.54%。周二晚间OPEC、EIA相继发布月度报告，从对原油市场需求展望来看，OPEC对下半年抱有高期待，预计下半年全球原油需求增速平均为230万桶/日，将2024年全球原油需求增速预期维持在225万桶/日不变。此外，OPEC转向增产也从一定程度上显示，在保持市场平衡的政策导向下，OPEC对于下半年的石油需求预期有所提升。EIA则再次做出调整，预计2024年全球石油的日需求量将增加110万桶，较上个月的预测上调了18万桶，这一调整正是许多机构普遍看好第三季度原油市场复苏趋势的关键因素，油价进一步的上行驱动在于现实需求的好转。从实际表现来看，近期美国的油品总需求呈现出复苏迹象。根据美国石油协会（API）在凌晨发布的数据，截至6月7日当周，美国原油库存下降242.8万桶，这一降幅超出了市场预期的175万桶，而此前一周的数据显示库存曾增加405.2万桶。同时，汽油库存也出现了超过200万桶的下降幅度，与市场预期的增长25万桶形成鲜明对比，前值为增长402.6万桶。API库存数据公布后，市场情绪持续改善。今日EIA库存数据是关注焦点，考虑到API已经公布的数据显示库存呈现下降态势，EIA库存走低是大概率事件。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

金属普涨伦沪锡领涨氧化铝、伦镍涨近2% 碳酸锂跌2.7%【SMM午评】

；PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。美元方面：截至11:37分，美元指数报105.25，跌0.01%。市场等待日内晚些时候公布的美国关键通胀数据和美联储最新利率预测。经济学家预计，总体消费者价格涨幅将从上月的0.3%放缓至0.1%，核心价格压力将与上月的0.3%保持稳定。上周五公布的美国月度就业报告强于预期。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场对美联储在9月首次降息的预期有所下降，目前认为可能性约在50%。美联储决策者将在晚些时候结束为期两天的会议时更新其经济和利率预测。外界普遍预计美联储将维持利率在5.25%-5.5%水平，因此关注焦点将集中在被称作“点阵图”的最新经济预测以及联储主席鲍威尔的新闻发布会上，以寻找何时开始降息的线索。美联储官员本周更新的经济预测预计将显示降息次数少于决策者三个月前的预期。其他货币方面：澳洲联储将于下周召开会议，外界认为它肯定会将利率维持在 4.35%，同时重申不排除在必要时进一步加息。市场已基本放弃了今年降息的希望，现在认为明年4月是第一个可能的宽松窗口。澳洲国民银行(NAB)的外汇策略主管Ray Attrill说，“最近几周的本地数据流中，没有任何数据对市场观点提出严峻挑战，即最有可能的情况是长期维持现行隔夜拆款利率” 数据方面：今日将公布中国M2货币供应年率，1-5月社会融资规模，1-5月新增人民币贷款(0611-0617几点不定)，美国5月CPI年率未季调，美国5月核心CPI年率未季调，美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.58%，布油涨0.43%。得益于美国能源信息署(EIA)和石油输出国组织(OPEC)就全球需求情况双双发表乐观看法，油价小幅走高。 EIA将2024年全球石油需求增长预测从之前估计的90万桶/日上调至110万桶/日，而OPEC则维持2024年全球石油需求相对强劲增长的预期，因受到对今年下半年旅行和旅游业的预期影响。美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。API数据显示，截至6月7日当周，原油库存减少242.8万桶，汽油库存减少254.9万桶，馏分油库存增加97.2万桶。分析师此前预测，上周原油库存减少约100万桶，馏分油库存增加约160万桶，汽油库存增加约90万桶。EIA的库存数据预计将于周三晚些时候公布。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

恒力期货能化日报20240612

，沙特阿美公司6月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月价格持稳；丁烷565美元/吨，较上月下调20美元/吨。国外船运费高企，进口成本有支撑。逻辑： 1. 国内液化气商品量为54.85 万吨左右，较上周增加 1.90 万吨。本周炼厂库容率27.5%，环比上升 0.8%。港口库存234万吨，环比下降0.2万吨。 2.本月燃烧需求下降，化工需求增加，PDH开工率率74%，环比下跌1%。MTBE开工率64%，环比下跌 1%。 3.山东民用气5100元/吨(+20)，华东民用气4900元/吨(0)。华南民用气4970元/吨(+30)。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：盘面回落，现货低价趋稳高价承压，实际成交氛围一般，下游需求恢复缓慢，总库存同比高位。逻辑： 1.油价下跌，炼厂利润修复，供应有增加预期。 2.国内沥青开工率29%，周产量为43.6万吨，环比下降0.5万吨。2024年1-6月份沥青累计产量为1334.57万吨，同比减少148.43万吨，跌幅10.0%。 3.社库287万吨，厂库124万吨。南方梅雨季来临，雨水影响刚需。华东与东北出货量下降，周度出货量36.9万吨，环比下降13.4%。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：看涨行情回顾：今日PX价格上涨，PX2409合约收于8580。成本端，石脑油在668美金附近，PX加工费维持在371美金附近。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至78.73%附近，亚洲PX装置负荷上升至70.89%。国内装置方面，中金石化160万吨目前负荷7-8成左右，恒力炼化250万吨预计6月初重启，福化80万吨预计6月底重启；需求端，本周PTA负荷提升至78%附近，汉邦石化220万吨以及逸盛新材料360万吨均已重启，恒力惠州250万吨装置计划6.11-6.25检修。向上驱动：1.PTA负荷回升；2.短流程装置亏损；向下驱动：1.PXN维持高位策略：低多风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：看涨行情回顾：今日PTA期货震荡偏强，现货市场商谈氛围一般。成本端，PXN位于371美金/吨附近，PTA加工费390元/吨附近，PTA加工费略有回升；供应端，本周PTA负荷提升至78%附近，汉邦石化220万吨以及逸盛新材料360万吨均已重启，恒力惠州250万吨装置计划6.11-6.25检修；需求端，聚酯开工率在89.6%附近，聚酯产能上调至8272万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 产业链库存低位 2.聚酯工厂去库明显；向下驱动：1. 聚酯负荷并未提升；策略：低多风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看涨行情回顾：今日乙二醇期货价格日内震荡，EG2409合约以4552点收盘。华东主港地区MEG港口库存约77.6万吨附近，环比上期增加3.6万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷63.14%（+2.07%)，其中煤制乙二醇开工负荷在66.4%（-0.4%）；油制方面，中科炼化50万吨负荷提升中，福炼40万吨已重启；煤化工方面，美锦30万吨已出料，新疆中昆60万吨负荷降至7成；海外装置方面，美国南亚82.8万吨计划推后至6月底重启；需求端，聚酯开工率在89.6%附近，聚酯产能上调至8272万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 月底前进口有回升预期；策略：低多风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：震荡偏弱，谨慎追空行情跟踪：1.海外尿素市场回温，但出口政策抑制情绪，国内基本面的转弱预期也开始兑现。供应方面，日产缓慢恢复。根据隆众资讯，昨日尿素日产18.15万吨，较上一工作日增加0.03万吨，较去年同期增加0.88万吨。需求方面，工业按需采购，复合肥减弱，东北追肥放缓，大部分地区追肥尚未启动，需求支撑有所减弱，供需当前偏宽松。若之后新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大 2..现货端，市场大面积降价，实际成交量一般，工厂出货压力逐渐增加，短时报价下调。价格上方有政策和供应压力，但当前仍处于追肥旺季，农需阶段性采买，正待各地域追肥启动，且库存处在低位，海外市场也有所回温，下方支撑仍在向上驱动：下游刚需，企业库存下降向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库较慢制约跌幅。逻辑：本周初，西北价格窄幅下滑至2120-2200元/吨，内地多数区域阴跌，华中小涨。鲁北招标价同步回落至2440元/吨。港口基差窄幅波动，约09+40左右。观点上，基差走弱对盘面估值的利空影响在上周已释放，但现货层面淡季偏弱走势会向下拽着盘面，主力合约将面对慢库存和淡季弱供需的反复拉扯，行情较为僵持。目前甲醇自身缺乏新驱动，回调需要看其他能化品种走势。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：短期偏弱，短期宏观真空期，更偏向基本面行情跟踪：本周远兴最新报价稳价，但私下暗降，河南某碱厂降价100元/吨，目前现货送到价在2150-2200元/吨。目前需求端由于目前下游原料库存偏高，玻璃厂及轻碱下游均暂缓对纯碱补库，消耗前期备货为主，而盘面下跌后，期现商有所出货对现货也造成一定负反馈，碱厂可能会进入短周期的累库阶段，现货价格有所承压。尽管6月上旬厂家检修量减少，短期供应端或有承压，但夏季高温下检修仍会对价格形成支撑，同时无法防备碱厂供给端不出现新问题，而需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，进入夏季现货价格仍有较强支撑。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：暂观望，等待2000-2100低多机会，9-1正套持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱调整行情跟踪：现货价格在1600元/吨附近，需求端预计小幅转弱，但目前更多停留于中下游拿货，延续性存疑，目前时间处于传统雨季，需求可能会阶段性偏弱些，整体上玻璃下方有沙河低库存外加近期产能置换空白期下冷修产线增多的支撑，但上方也受到其他区域高库存以及下游订单未走强的压制，上下空间均有限。目前刚需端来看，下游订单没有改善迹象，部分区域家装订单有所放缓，订单天数小幅走弱，盘面后续能有延续性走强需要需求自上而下真正作用到玻璃现实端，否则仅停留于备货阶段以及预期层面，盘面难持续性大幅上涨。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：1600以下逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-06-12

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