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原油涨近2% 金属外强内弱伦锌涨逾2% 金价“涨麻了”！【隔夜行情】

交易日中实现第15日上涨，一系列积极的经济数据促使人们调降对美联储降息幅度和速度的预期，美国公债收益率上涨。指标10年期美国公债收益率周二触及4.222%的7月26日以来最高。根据CME FedWatch Tool，市场预计美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为89.6%，维持利率不变的可能性为10.4%。而在一个月前，市场已经完全消化了降息至少25个基点的预期，还认为降息50个基点的可能性为50.4%。（文华财经）其他货币方面：欧元兑美元下跌0.15%，至1.0798美元。欧洲央行多位决策者发出警告，称通胀有可能低于央行设定的2%的目标，这暗示在经历了多年的物价过度上涨之后，他们的工作重心发生了变化。美元兑日元上涨0.17%，至151.08日元，稍早触及151.19日元的7月31日以来最高。日本时事新闻社周二援引日本央行理事加藤毅的话报导称，央行正在谨慎关注进口物价上涨带来的上行风险。日本将于10月27日举行大选。最近的几项民调显示，执政联盟有可能失去其在议会中的多数席位，这可能会让石破茂丢掉首相之位，或迫使其领导的自民党寻找另一个联盟伙伴以继续执政，这让人担心日本央行在试图慢慢结束数十年的货币刺激政策时或将面临复杂局面。数据方面：今日将公布美国9月成屋销售年化总数，欧元区10月消费者信心指数初值，加拿大10月23日央行隔夜贷款利率，澳大利亚截至10月20日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，美联储理事鲍曼将在费城联储主办的第八届金融科技年会上发表讲话，加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告，加拿大央行行长麦克勒姆将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德将就欧洲经济前景发表讲话。原油方面：隔夜两市油价一同上涨，美油涨1.81%，布油涨1.82%。因交易商淡化了中东停火的希望，并关注全球供需平衡收紧。市场消息人士周二援引美国石油协会（API）的数据称，上周美国原油增加，而汽油和馏分油库存下降。在截至10月18日的一周里，原油库存增加164万桶，汽油库存减少202万桶，馏分油库存减少148万桶。分析师此前预测，上周原油库存将增加约30万桶，汽油库存将减少约120万桶，馏分油库存将减少约170万桶。美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。俄罗斯原油海运出口量持续上升，原因是国内炼油厂进行大量检修，因此有更多原油可供出口。油轮跟踪数据显示，截至10月20日的四周内，俄罗斯平均每天出口原油347万桶，与截至10月13日的四周平均水平相比增加14万桶。数据显示，截至10月20日的四周平均出口量是俄罗斯自6月底以来的最高水平。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

金属外强内弱沪银、氧化铝、工业硅涨逾2% 黑色系集体下跌【SMM日评】

时推进缩减资产负债表的工作。最近美国经济数据韧性较强，叠加隔夜部分官员讲话偏谨慎，支持渐进降息。（文华财经）财经事件方面：需要注意的是，IMF将公布全球经济展望报告，欧洲央行管委诺特将发表讲话，英国央行行长贝利在彭博举办的金融监管活动上发表讲话。原油方面：截至15:09分左右，两市油价一同下跌，美油和布油一同下跌0.3%，主因地缘政治因素再度有缓和的迹象。乐天证券大宗商品分析师Satoru Yoshida表示：“在中东局势时而升级、时而降级的情况下，油价随着时好时坏的消息波动。”周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存预计增加，馏分油和汽油库存预计下滑。受访的六家分析机构的预估均值显示，截至10月18日当周，美国原油库存将增加约10万桶。美国汽油库存下滑约160万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计下滑约190万桶。美国石油协会(API)周度库存报告将在北京时间周三凌晨4:30公布；美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

原油涨逾1% 金属普跌沪锌领跌基本金属氧化铝、金价屡创新高！【隔夜行情】

升的提振而攀升，原因是一系列稳健的美国经济数据表明，在投资者为11月5日总统大选做准备的同时，美联储在降息方面可以保持耐心。由于一系列积极的经济数据导致投资者降低了对美联储降息规模和速度的预期，美元已连续三周上涨，并在过去16个交易日中上涨了14个交易日。根据CME的FedWatch工具，市场定价美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为87%，美联储维持利率稳定的可能性为13%。而在一个月前，市场预计美联储起码会降息25个基点，降息50个基点的可能性也高达50.4%。（文华财经）其他货币方面：周一的数据显示，德国9月份生产者价格降幅超过预期，同比下降1.4%，主要原因是能源成本下降。美元兑日元大涨0.84%，至150.77日元，盘中触及逾九周高点150.83日元。日本将于10月27日周日举行大选。虽然民调显示执政党自民党将赢得多少席位的看法不一，但市场一直乐观地认为自民党和联盟伙伴公明党将获胜。墨西哥披索兑美元下跌0.33%，报19.972。加元兑美元下跌0.3%，报1.38加元。（文华财经）数据方面：今日将公布新西兰9月贸易帐、澳大利亚截至10月20日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，IMF将公布全球经济展望报告，欧洲央行管委诺特将发表讲话，英国央行行长贝利在彭博举办的金融监管活动上将发表讲话。原油方面：两市油价隔夜一同上行，美油涨1.59%，布油涨1.38%。部分收复了上周逾7%的跌幅，中东战事没有平息，以色列将对伊朗进行报复的预期令市场对该地区的供应感到担忧。美国能源信息署（EIA）上周表示，在截至10月11日的一周内，上周油田产量增加了10万桶/日，达到创纪录的1,350万桶/日。周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存预计增加，馏分油和汽油库存预计下滑。受访的六家分析机构的预估均值显示，截至10月18日当周，美国原油库存将增加约10万桶。美国石油协会(API)周度库存报告将在北京时间周三凌晨4:30公布；美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

SMM：明年不缺电解铜但缺铜矿长期看铜价重心将上移【SMM金属年会】

经济担忧预期减弱；不管是德国还是法国的经济数据及其现状，均可以看出欧洲经济比较糟糕，欧洲经济受到的挑战可能是所有的主要的经济体当中最大的一个地区。出口成为拉动我国经济的重要引擎当前国内最大的问题是解决国内的消费，铜消费增长主要靠政府投资和出口拉动，人民币目前不能大幅升值或许也是缘于我国需要人民币汇率保持相对稳定来保持出口的韧性。明年内需增长有望改善。从我国政府出台各项利好政策来提振市场信心以及促进消费来看，中国经济的增长和韧性需要靠国内自身的消费来拉动国内经济的增长，所以明年内需增长有望改善。资本市场为铜而狂持仓依然维持高位市场对于短期政策不明朗和美国大选以及地缘政治的担忧，从而让不少多头止步。金价迭创新高，而铜金比目前还是维持一个相对低的位置，从目前宏观的基调和短期的视角上来看，确实暂时没有合适的背景和条件能够支持市场在短期强势做多铜价。供应中国冶炼厂现货铜精矿TC出现负值，采购现货铜精矿冶炼利润恶化严重，中国冶炼厂开工率下降风险预期提升其从铜精矿现货TC、粗铜加工费、铜冶炼进口铜精矿盈亏平衡以及中国铜冶炼厂可用铜精矿库存预估等进行了分析。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目未来几年全球铜矿增量逐年下降未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。全球粗炼产能的集中上马极大的加剧铜精矿紧张格局 2025年部分冶炼厂将出现“无米之炊” 其提及：全球铜精矿供应增速逐渐下降，中国冶炼产能面临挑战，明年是铜厂生存之战；再生铜原料对产业平衡表影响巨大，未来流向冶炼的比重或将进一步抬升。铜精矿紧缺周期来临全球冶炼厂进入寒冬期 2023年长协TC为88美元/吨、2024年在80美元/吨、2024年年中长协已然回落至20美元低位。再生铜原料在电解铜的供需双端影响愈发加重尤其在间接利用领域其介绍：国产废铜供应量：2024年1-9月同比下滑6.99%，废铜进口量：2024年1-8月同比增长18.58%。到2030年中国废铜总供应量或将达到近500万金属量国产供应量成为主要贡献力量为电解铜产量提供一定原料保障其介绍了中国废铜供应量将加速上涨、SMM中国电解铜产量、SAVANT铜全球分散指数。 2024年中国电解铜净进口在300万吨附近，同比进一步下降超20万吨其从现货进口盈亏&洋山铜溢价、中国电解铜进口、中国电解铜出口以及中国电解铜进口Premium等角度进行分析，中国电解铜进口量下降，明年进口电解铜的Premium长单和现货比较，Benchmark可能下移；中国的冶炼厂成本有优势，韩国地区原厂或将面临挑战。中国地区电解铜累库超预期 SHFE铜合约近端维持维持弱Back结构其从境内社会库存总数、SHFE铜合约连一-连二、社会库存总数（含保税）、SMM1#电解铜升贴水等分析国内电解铜库存累库超预期原因包括价格压制、废铜回归、进口到货量多。需求电力系统-2024年1-8月电网投资同比增长23.1%，电源增长5.1% 铜价高企，电力系统对铜价也变得十分敏锐。其从电网基本建设投资额、电源基本建设投资额铝交货量以及铜交货量等进行了详细地阐述。地产对铜消费中长期压力犹在长期拖累家电和传统电力等相关行业房地产端消费短期疲态难有改善，市场仍以消化存量为主，新房动力有限，期待四季度政策端发力。短期国内施工处恢复季中，长期对铜消费拖累压力不减。 2024年家电持续为铜消费带来增量进入10月后，铜管行业将逐步开启传统旺季模式，国内“以旧换新”支撑下，家电内销或将逐渐转好，但当前下游空调企业库存量处于较高水平，去库存或成为产业链重点环节，将延长旺季传导至铜管企业的时间，10月SMM预计铜管企业开工率仅将小幅增长。外销虽整体需求较好，但因红海危机部分需求被提前预支。国内地产销售端口数据持续低迷，中长期仍拖累于家电行业。新能源是全球铜消费增长核心动力之一其从2018-2024年中国光伏装机量、2018-2024年中国新能源汽车产量、2019-2024年中国风电累计发电量、全球新能源铜耗量发展趋势等方面进行阐述。新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎需警惕单耗和增速的不及预期全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免结合全球精炼铜产量、全球精炼铜消费量、调整后供需平衡以及全球显性库存等数据来看铜价的后市，SMM预计明年不缺电解铜但缺铜矿，长期看铜价重心将上移。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

原油跌超3% 基本金属多跌逾1% 沪锌跌超2% 欧线集运涨逾2%【SMM日评】

内降息幅度将温和的预期刺激。美国一系列经济数据显示美国经济仍具韧性，仅略微放缓，同时9月消费者物价增幅略高于预期，使得交易商削减了对美联储大幅降息的押注。美联储在9月的上次政策会议上激进降息50个基点，拉开了宽松周期的序幕。但市场预期已转向较缓慢的降息步伐，从而提振了美元。目前交易员认为11月降息25个基点的可能性为89%。市场关注焦点将转向本周稍后公布的美国零售销售、工业生产数据和每周初请失业金人数。（文华财经）数据方面：今日将公布欧元区和德国10月ZEW经济景气指数、欧元区9月储备资产总额，美国10月纽约联储制造业指数、美国10月纽约联储制造业未来6个月预期指数、美国9月纽约联储3年通胀预期，加拿大9月央行核心CPI年率-未季调、加拿大9月未季调CPI年率等数据。此外，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在纽约大学斯特恩商学院主办的活动上将发表讲话并参加对话会。原油方面：截至15:05分左右，两市油价一同跌超3%，美油跌3.55%，布油跌3.47%。因需求前景走弱，且此前有媒体报道称以色列同意不打击伊朗石油目标，这缓解了市场对供应中断的担忧。本周迄今，油价下跌近4美元，几乎回吐了截至上周五的七个交易日的累计涨幅，当时投资者担心以色列计划报复伊朗可能带来供应风险。石油输出国组织（OPEC）周一下调2024年全球石油需求增长预测，反映了今年迄今收到的数据，并下调了对明年的预测，这是该组织连续第三个月下调预测。疲弱的前景突显了OPEC 面临的困境，OPEC 由石油输出国组织和俄罗斯等盟国组成，该组织计划在12月开始提高产量，此前由于价格下跌而推迟了增产。周一，OPEC在月度报告中称，全球2024年石油需求将增长193万桶/日，低于上月预测的203万桶/日。在8月以前，OPEC一直维持在2023年7月时做出的对2024年需求的首次预测不变。另外，花旗研究（CITI RESEARCH）周一表示，将2024年四季度布伦特原油价格的基线预估维持在每桶74美元，将2025年一季度的基线价格预估维持在每桶65美元。花旗表示，将2024年四季度，2025年一季度牛市情景下的油价预估从每桶80美元上修至120美元。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

原油三连跌基本金属多飘绿黑色系普涨 % 沪铅沪锌、沪锡跌超1%【SMM午评】

一步向中性水平回落；降息的步伐将取决于经济数据。俄罗斯央行副行长扎博特金表示，俄罗斯央行可能在10月25日举行的下一次会议上再次调升指标利率。目前利率为19%，为2022年4月来最高水平。扎博特金也表示，9月数据显示通胀率仍高，没有放缓的迹象。（财联社）数据方面: 今日将公布中国10月15日中期借贷便利MLF操作规模和中标利率、英国8月失业率-按ILO标、欧元区和德国10月ZEW经济景气指数、美国10月纽约联储制造业指数、加拿大9月未季调CPI年率、加拿大9月核心CPI-普通年率等数据。此外，下值得关注的是美联储理事沃勒就经济前景发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在纽约大学斯特恩商学院主办的活动上发表讲话并参加对话会。原油方面: 截至11:40分，原油期货延续前两个交易日的跌势均下跌，其中，美油跌2.82%，布油跌2.84%。此前有媒体报道称以色列同意不打击伊朗石油目标，这缓解了市场对供应中断的担忧，同时石油输出国组织(OPEC)下调2024年和2025年全球石油需求增长预估，均使得油价承压。澳新银行研究的分析师周二在一份报告中说：“这是OPEC连续第三个月下调预测，表明其先前的乐观预测可能会进一步下调。”（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

节后首周铜价下跌铜市宏观与基本面交锋谁能更胜一筹？【SMM评论】

价走向需多关注国内的新闻发布会以及多项经济数据的公布。首先国新办10月12日举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况以及2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽发表讲话以及中国人民银行主场论坛在2024金融街论坛年会举办的主题为“完善现代中央银行制度提升宏观治理水平”释放的信号需重点关注。中国9月CPI、9月PPI、国内社融、新增贷款、进出口数据以及中国第三季度GDP数据等都可能会影响铜价表现，均值得关注。此外，海外方面，关注欧元区10月议息会议的结果、美国截至10月12日当周初请失业金人数等数据以及美联储官员的讲话。基本面：据SMM了解，下周国内供需方面：受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，料总供应量将下降。而下游消费方面，随着铜价回落且废铜杆供应增量有限，料电解铜消费量会继续增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存有望重新下降。海外库存方面：LME铜库存依然徘徊在30万吨附近，关注后续LME铜库存的去库情况，警惕LME铜库存的突然增加对铜价的压制。COMEX铜库存近来库存增幅明显，已经联系多个交易日徘徊在7万短吨上方，关注COMEX铜库存后市将继续累库还是能出现去库。综上，国家发改委主任郑栅洁发文称抓好年度计划各项指标落实工作，坚定不移完成全年经济社会发展预期目标。市场对宏观政策利好的出台抱有期待，倘若下周有超预期的利好政策出台，这将给市场情绪带来明显提振，或将使得铜价继续走高。不过，宏观政策出台到落地需要一定的时间，可持续关注政策发力向基本面传导的效果，进而对铜价带来影响。本周铜价虽然出现回落，但是不少下游企业认为目前铜价依然偏高，使得市场观望情绪较浓，其采购的积极性受抑。不过，受供应减少消费可能增加的影响，下周国内铜库存有望出现去库，将给铜价带来一定的基本面支撑。预计下周铜价将在国内宏观情绪向好以及铜价高企压制下游消费的基本面交织中震荡反复，宏观面和基本面的交锋，谁能更胜一筹，让我们拭目以待！此外，随着中东地区冲突有继续升级的风险，需警惕其对原油和金属市场情绪的影响。机构声音花旗预计，2024年第四季度铜均价为9,500美元/吨(接近目前的现货)，因焦点转向11月初的美国大选、发达市场增长逆风和中东紧张局势风险。迈科期货认为：内外金融宽松共振，但实体需求仍疲弱，宏观情绪整体略偏多。现货方面供需两弱，旺季过半下游缺乏追高意愿，关注高价对需求的抑制，短期高位震荡，向上空间或有限，后期逐步转向淡季预期。预计下周主要波动区间76500-78500元/吨。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

分析人士：中小盘股轮涨对IC、IM形成支撑

情可能面临回调风险。同时，也需关注后续经济数据表现，尤其是地产、货币社融等领域。长期来看，2025年有望延续目前宽松的政策环境，并有进一步加码的预期。在相关政策带动之下，股指期货走势偏乐观，但国际地缘事件以及特朗普上任后对国内贸易的政策转变仍具不确定性，需持续关注。夏豪杰表示，随着国内各项经济政策不断落地，股市活跃性较好，中小盘股的赚钱效应继续吸引资金流入，中小盘股轮涨格局对中证500、中证1000股指期货形成系统性支撑，后市可以继续做多中证500、中证1000股指期货。由于上证50、沪深300股指期货波动较弱，可以通过卖出看跌期权获取波动降低的收益。来源：期货日报网

期货日报网2024-12-13

增量资金密集入市

需求改善具有普遍性，经济回升动力增强，经济数据释放出国民经济运行稳中有进的积极信号。11月PPI同比降幅收窄，环比上涨0.1%，时隔5个月环比回正。其中，生产资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同；生活资料价格由下降0.4%转为持平。细分看，房地产、基建项目加快推进，水泥、有色金属、钢材等工业产品价格上涨。进出口数据方面，以美元计，11月我国进出口总值5271.8亿美元，出口3123.1亿美元，同比增长6.7%；进口2148.7亿美元，同比下降3.9%。单月出口规模再创年内新高，继续处于较高增长水平。参考上一轮中美贸易摩擦，在实际贸易关税宣布后次月到实际落地时点之间出现了集中抢出口，导致出口数据波动较大。预计未来一个季度，在海外制造业景气度回升以及年末“抢出口”驱动下，对外贸易将保持较高增长。三季度央行设立了多项创新金融工具，用于支持符合条件的证券、基金、保险公司提升资金获取能力。在此基础上，增量资金持续注入，继续增强A股市场的流动性，也进一步增强股市的交易活跃度。一方面，11月以来全市场新发基金规模大幅增加，被动权益型基金发行大幅上涨。权益型基金占比出现大幅度的提升，基金平均认购天数下降。11月基金募集规模相比10月增加1080.90亿元，其中指数基金募集规模增加978.55亿元、债券基金募集规模增加131.37亿元。目前已上市中证A500ETF最新净值规模合计接近2200亿元，9月最初一批发行规模仅为440亿元。不仅公募参与度高，私募也已经发行35只中证A500基金。另一方面，近期人保部发布通知宣布个人养老金可投范围进一步扩容，证监会已将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录，其中跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数、创业板指数等普通指数基金、指数增强基金、ETF联结基金。权益类指数基金的纳入进一步拓宽了个人养老金的可投品种，其中被动指数基金更是全球养老金投资的重要工具，具有费率低廉、公开透明、分散风险等特征。 12月中央政治局会议对稳增长政策的表述超预期，包括加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策，大力提振消费，提高投资效益。2024年年内降准降息幅度较大，2025年央行料将保持力度。在此基础上，人民币汇率弹性或进一步加大。目前市场对美国新一届政府可能采取的激进贸易政策预期较高，这种预期短期对美元形成支撑，使美联储的降息节奏受到一定程度影响，对人民币形成压力。中长期来看，人民币汇率走势料重回“以我为主”，关税冲击的同时将伴随政府加码支持消费领域，国内主动将货币贬值作为宏观政策工具的概率较低。未来随着经济运行中的积极因素增多，货币政策陆续落地，人民币压力会重新减轻。四季度经济多项指标释放积极信号，制造业PMI保持扩张、耐用品消费逐渐回升、政策拉动下地产销售尤其二手房销售出现明显改善。经济逐步接近完成年度发展目标，基本面持续修复料对指数形成底部托举。当前市场仍处于预期修复后的盘整阶段，年末会议预期对盘面形成提振，IF2412合约关注区间中枢附近支撑，中期资金可进一步布局。（作者单位：东兴期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-13

原油下跌金属涨跌互现伦沪锡均跌超2% 金价再刷新高【隔夜行情】

短期政府债券预计将保持强劲，因为疲弱的经济数据加剧了人们对欧洲央行加快降息步伐的预期。他表示：“糟糕的数据流继续推动欧洲央行放松预期，官方不愿对抗最新的市场走势也支持了这一预期。”（汇通财经）数据方面：今日将公布德国10月Gfk消费者信心指数，瑞士第三季度央行政策利率，欧元区8月季调后货币供应M3年率，美国第二季度实际GDP年化季率终值，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国8月耐用品订单月率初值，美国截至9月21日当周初请失业金人数，美国8月季调后成屋签约销售指数月率等数据。值得关注的是：美联储理事库格勒就经济前景发表讲话，瑞士央行公布利率决议；波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储理事巴尔发表讲话；美联储理事丽莎·库克参加“人工智能和劳动力发展”圆桌讨论；土耳其央行发布最新一期的会议纪要。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌2.4%，布油跌1.83%。市场对利比亚供应受扰的担忧有所缓解，而且对需求的担忧仍挥之不去，使得油价承压。不过，美国原油库存下降和中东紧张局势加剧还是为油价提供一些支撑。美国能源信息署（EIA）称，在截至9月20日的一周内，美国原油库存减少450万桶，至4.13亿桶，调查显示分析师预期为减少140万桶。上周汽油和馏分油库存也有所下降。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

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