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【有色早评】有色反弹，铜是龙头

储6月议息会议纪要中，多数官员认为美国经济增长降温，同时部分官员表示若通胀继续不排除加息可能，国内则处于等待三中全会经济方向指引的状态。基本面方面，矿端印尼RKAB审批提速后，预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力。供应方面，国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面精炼镍显性库存仍在高位，库存压力较大，近期出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近期镍价大幅回落后，市场采购需求回升，且部分现货出口海外，现货市场偏紧，但目前出口窗口已关闭，保税区库存明显上升，预计后续现货供需偏紧局面会逐步缓解。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的走向。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。需求端，5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。库存方面，上周6地社会库存减少225吨，降幅为0.76%，保税区库存上升1240吨，环比上升32.21%，期货库存下降195吨，降幅为0.86%。国内显性库存共计上升920吨，涨幅1.63%。 LME库存增加1560吨，库存上升1.72%。本周全球显性库存上升1.67%。价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.5美元/吨度至49美元/湿吨。镍铁价格-0.02元/镍点至966.39元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格-28至13662美元/镍吨，LME折价系数为79.5，MHP供需仍偏紧，折价系数高位持稳。二、消息与数据 1、【LME将暂停接受诺里尔斯克镍公司芬兰工厂的镍交割】据外媒报道，伦敦金属交易所（LME）将暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel PJSC）在芬兰拥有的Harjavalta工厂的镍交割。尽管西方对俄罗斯金属实施了制裁，但该公司的产品仍可交割。LME在周三发布的通知中表示，从10月3日起，将不允许来自Harjavalta工厂的镍阴极和镍豆交割。交易所没有说明为何采取这一行动，但它今年在要求遵守负责任采购规则后，已经摘牌了许多金属品牌。根据诺里尔斯克镍公司的年度报告，Harjavalta工厂是一个重要的精炼镍生产厂，年产能为6.5万吨。俄镍去年总产量为20.8万吨。（金十数据）不锈钢不锈钢 2024.07.04 一、市场观点原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，预计镍铁供应增量有限。成本端，当前镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，美联储会议纪要中多数官员认为美国经济增长有所降温，同时部分官员表示若通胀持续仍有加息可能；国内则处于等待政策方向的状态中。基本面上，不锈钢产量持续释放，下游需求整体偏弱，现货市场处于低价出货的状态，且上周不锈钢到货量较少，库存边际去化。整体来看，不锈钢供需宽松，现货短期去库影响下，盘面在降至成本附近后企稳回升。在当前原料供应难见增量的预期下，预计不锈钢成本端存在一定支撑，但偏弱的供需会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢偏弱震荡。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.02元/镍点至966.39元/镍点，当前市场采购需求下降，镍铁供给相对充裕，价格有所回落。库存方面，6月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.71万吨，周环比下降4.13%。其中冷轧不锈钢库存总量70.15万吨，周环比下降3.50%，热轧不锈钢库存总量38.55万吨，周环比下降5.26%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系别都有不同程度消化。本周市场到货不多，周内下游维持按需采购，出货多以前期订单的交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-2至-478元/吨。二、消息与数据 1、【福建青山特材不锈钢深加工项目预计在八月中旬完成所有基础施工】近日，福建青山特材不锈钢深加工项目施工方负责人在接受采访时表示：“目前，项目2号车间已经完成2条轴线基础施工，完成50%的进度。此外，三号楼施工也在有序推进中，预计八月中旬会完成整个工程的所有基础施工。”（生态周宁） 2、【广东揭阳一不锈钢公司4MW光伏样板点示范项目进入并网试运营阶段】近期，揭阳市国丰不锈钢器皿制造有限公司4MW光伏样板点示范项目进入并网试运营阶段，成为制造业光伏电站示范项目。该项目采用华为智能光伏解决方案，搭载华为大功率逆变器300k，为企业实现高效发电提供了强大支撑。（华为中国数字能源业务） 3、【温州一年产1000吨不锈钢法兰和500吨不锈钢管件扩建项目环评受理】7月3日，温州市生态环境局龙湾分局受理温州市图峰阀门管件股份有限公司新增年产1000吨不锈钢法兰和500吨不锈钢管件扩建项目环境影响报告表并对外进行公示，公示期：7个工作日。（温州市生态环境局）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-04

【SMM金属早参】美元下挫金属近全线飘红 | 铝土矿、氧化铝价格展望 | 精铜杆新扩建产能一览

历史新高，这一趋势促使韩国政府将今年的经济增长预期从2.2%上调至2.6%。据了解，被称为全球经济“金丝雀”的韩国上月出口增长加速，芯片出口创纪录新高，表明全球需求出现反弹。另外，一项调查显示，由于全球需求改善，新订单大幅增加，韩国6月制造业活动增速加快至26个月以来的最高水平....... 【贵州：对集中式风电、光伏项目暂按不低于装机容量10%*2h配储】7月2日，贵州省能源局关于重新印发《贵州省新型储能项目管理暂行办法》的通知，通知指出，建立“新能源+储能”机制，对集中式风电、光伏发电项目暂按不低于装机容量10%的比例（时长2小时）配置储能电站。配置储能电站可由企业自建、共建或租赁....... 【印度：2024财年光伏新增装机量14.7GW 】截至2024年3月31日，印度在2024财年安装了约14.7GW的太阳能容量，其中包括11.7 GW的公用事业规模太阳能装置和3GW的屋顶太阳能装置。根据JMK Research & Analytics的数据，新增发电量最多的三个邦分别是古吉拉特邦（4.8GW）、拉贾斯坦邦（3.4GW）和中央邦（0.8GW）....... 【新能源车企“中考”：谁在遥遥领先？谁在上调目标？】车企之间的竞争已经不仅仅局限于品牌，而是从产品力、技术、配置、服务等多方面综合竞争，因此不管是造车新势力亦或是传统车企孵化的新能源品牌，都还在不停竞争寻找出路。（电池网）....... 【台积电正全面扩张CoWoS产能先进封装领域需求旺盛】媒体报道称，台积电正全面扩张CoWoS产能，已在台湾地区云林县虎尾园区觅得一处先进封装厂建设用地。AI半导体目前是全球芯片市场焦点，英伟达等巨头都为其AI计算芯片搭配了HBM内存。而在计算芯片同HBM整合封装工艺中，台积电的CoWoS成熟度最高，成为主流选择....... 【长沙支持符合条件的公寓调整为住宅房地产利好政策持续加码】长沙市下发《关于支持公寓等类住宅商品房调整为住宅有关事项的通知》，明确长沙市辖区范围内，将暂停新的公寓等类住宅项目规划审批；已完成项目总平面图审批，但开发、去化存在困难的公寓等类住宅商品房，在确保满足公共服务设施和基础配套设施承载力的前提下，经论证可行后可依规依程序调整为住宅....... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-04

甘肃东水泉矿区青阳煤矿开发项目启动，设计产能180万吨／年

实现煤炭综合开发利用，持续扩大煤炭赋能经济增长的支撑效应。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-03

分析人士：关注央行公开市场操作

人称，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，而到5月30日，央行主管媒体头版头条强调，10年期国债收益率偏低，合理区间约在2.5%至3%。5月央行3次对长端利率“喊话”均略早于重要数据及政策出炉节点，背后或是担心长债收益率在市场化解读下进一步偏离长期经济增长预期。此前，央行表达对长端利率的关注后，往往会立即影响债市，国债收益率显著上升，国债期货价格也会显著下跌，尤其是TL合约。不过，影响的持续性不强，债市呈现先跌后涨局面。 “现在，央行落地更实际的措施，既是对此前政策信号的兑现，又能彰显央行调控国债收益率至合理区间、防范资金空转的决心。”孙玉龙认为，该政策利空债券市场。国债收益率底部进一步夯实，未来一段时间将转入上行通道，国债期货价格预计阶段性见顶回落。由于本次是实际措施出台，对债市的影响预计在力度和幅度上均大于此前的“喊话”，短期内国债期货止跌反弹并创出新高的情况预计不会再出现。因此，建议投资者积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险。徐晨曦提到，7月需关注央行在国债市场的一系列操作，包括卖出规模、卖出频率、成交利率、借入期限、到期后如何处置等，这些细节决定了二级市场将受到多大影响。此外，6月房地产市场在一系列优化调整政策的加持下有所改善，关注改善的持续性。如果下半年房地产市场能够阶段性企稳，那么有利于扭转市场情绪。三季度历来是利率债供给高峰，而上半年地方债发行进度偏慢，下半年必然加速，“资产荒”有望缓解，故利率债供给节奏也需关注。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-03

美元下跌金属涨跌互现伦镍跌1.62%领跌黑色系近全线下行【隔夜行情】

放缓的道路上“取得了非常大的进展”，但经济增长前景仍存在“问号”。欧元区6月通胀有所缓解，但关键的服务业通胀仍居高不下，这加剧了人们对区内物价压力可能持于高位的担忧。市场目前正在关注周末的法国第二轮大选投票。英镑兑美元上涨0.3%，至1.2683美元，但距离上周触及的约两个月低位不远。澳元兑美元上涨0.1%，报0.6668美元，交易员正在评估澳洲央行会议记录。记录显示，目前有很多关于政策是否紧缩到足以确保通胀如预期放缓的讨论。宏观方面：今日，将公布全球6月ANZ商品价格指数年率，中国6月财新服务业PMI，美国6月ADP就业人数变动、5月贸易帐、截至6月29日当周初请失业金人数、5月耐用品订单月率修正值、5月工厂订单月率、美国6月ISM非制造业PMI、截至6月28日当周原油库存变动；澳大利亚6月AIG制造业表现指数，俄罗斯6月SPGI服务业PMI，英国6月SPGI服务业PMI终值、6月政府官方净储备变动，加拿大5月贸易帐，巴西6月季调后SPGI综合PMI、 6月季调后SPGI服务业PMI等数据。此外，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话，土耳其央行将发布最新一期的会议纪要。原油方面：隔夜美油跌0.25%，布油持稳于86.6美元/桶，主要是因市场对飓风贝丽尔（Beryl）造成供应干扰的担忧逐渐缓解。稍早时候，美国原油一度上涨1美元，触及每桶84.38美元，主要是因市场担心飓风贝丽尔可能会对美国监管的墨西哥湾北部近海石油产区产生更广泛的影响，而此时美国对汽车燃料的需求正在增加。 Price Futures Group分析师Phil Flynn称，随着周一出现新的预测，交易商对供应问题的担忧有所减少。其表示，飓风Beryl不会导致任何大规模的海上石油生产中断，虽然可能会有一些生产关闭，但对整体市场的影响微乎其微。此外，随着周四独立日假期的到来，预计本周美国汽油需求将触顶。美国汽车协会(AAA)预测，假日期间的出行量将比2023年增长5.2%，其中汽车出行量将增长4.8%。周二公布的一项深度调查显示，上周美国原油和成品油库存预计下滑。受访的七位分析师平均预估，截至6月28日当周，美国原油库存下滑70万桶。上周美国汽油库存料下滑约130万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料下滑约120万桶。周二收盘后，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存减少，汽油库存上升。API数据显示，截至6月28日当周，原油库存骤降916.3万桶。汽油库存增加246.8万桶，馏分油库存减少74万桶。美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布其原油库存报告。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-03

【原油收市】供需担忧逐渐消退原油小幅收跌

WTI 价格造成压力，因为它可能会减缓经济增长并减少石油需求。近期美国通胀数据提升了美联储（Fed）在2024年降息的预期，降息可能提振全球最大石油消费国美国的经济增长，从而支撑WTI价格。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）09:45 中国6月财新服务业PMI （2）15:50 法国6月服务业PMI终值（3）15:55 德国6月服务业PMI终值（4）16:00 欧元区6月服务业PMI终值（5）16:30 英国6月服务业PMI （6）17:00 欧元区5月PPI月率（7）19:00 美联储威廉姆斯发表讲话（8）19:30 美国6月挑战者企业裁员人数（9）20:15 美国6月ADP就业人数（10）20:30 美国至6月29日当周初请失业金人数（11）20:30 美国5月贸易帐（12）21:45 美国6月标普全球服务业PMI终值（13）22:00 美国6月ISM非制造业PMI （14）22:00 美国5月工厂订单月率（15）22:30 美国至6月28日当周EIA原油库存（16）22:30 美国至6月28日当周EIA库欣原油库存（17）22:30 美国至6月28日当周EIA战略石油储备库存（18）次日00:00 美国至6月28日当周EIA天然气库存（19）次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

慧宣鑫语2024-07-03

东证期货：全球经济重塑-应对地缘政治紧张局势和供应链中断【SMM LME香港论坛】

经济已然衰退，开始进入降息周期。美国经济增长显现疲态（数据来源：彭博）欧元区已陷入衰退（数据来源：彭博）货币政策进入宽松周期 •欧洲和美国的货币政策已经进入宽松周期，市场正在交易并等待降息落地。 •然而，服务成本上升催动的通胀压力使货币政策决策复杂化。美国政府债务问题再引关注主要资产价格展望货币：美元指数保持相对强势，拐点仍未到来。非美元货币压力持续。大宗商品：贵金属和有色金属强劲上涨的前半段已经结束，第三季度预计将承压。不过，黄金的长期上涨趋势已经开始，表明大宗商品价格中枢上移。（左图：大宗商品价格后市展望右图：货币前景）来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-02

关注IF、IH的低位配置机会

需求恢复基础尚不牢固，需求不足仍是当前经济增长的主要问题。图为中国制造业PMI分项比较（单位：%）外需方面，上半年全球经济韧性超市场预期，特别是在外需改善与国际贸易稳步复苏的推动下，中国出口增长速度超预期。一方面，海外多行业逐渐进入补库阶段。另一方面，中国中高端产品在国际市场上的竞争力不断提升，出口结构与出口地区方面均有新变化。 1至5月出口累计同比增长2.7%，增速较上年同期提升4.1个百分点，较2024年一季度回升1.3个百分点。分地区看，我国对东南亚、拉丁美洲等新兴经济体的出口好于对美国、欧盟等发达经济体的出口。从出口结构看，高附加值的机电、电子产品出口表现好于传统劳动密集型产品。图为中国出口增速和全球制造业PMI（单位：%）预计下半年国内经济总体保持平稳，结构性复苏格局不变。消费方面，消费品以旧换新政策陆续显效，需求将逐渐改善；投资方面，财政支出加力推动基建投资提速，新兴制造业投资将保持较快增速，房地产投资增长尚待观察；出口方面，全球开启补库周期，出口有望延续平稳增长趋势，带动供给端持续向好。金融市场方面，宏观政策的持续落地和显效，将继续为经济回升提供强有力的支持。资金供给更加注重总量的稳定性和结构层面的优化，有助于降低企业的融资成本。另外，在稳汇率政策支持下，人民币汇率将继续保持稳定。从资金供给端看，上半年，股票类基金发行偏慢，而收益稳定、风险较低的货币和债券类基金规模明显提升。截至2024年5月底，公募基金规模增加超3.6万亿元，较2023年年末增长15.2%。其中，股票型基金规模增长约3053亿元，混合型基金规模下降约2893亿元。6月份，偏股型基金发行提速，截至6月28日，单月新成立偏股型基金份额为205.2亿份。一季度，北向资金净流入超680亿元，主要集中在消费、科技和金融板块，反映了外资对A股市场的配置态度。二季度，股指市场整体表现一般，外资转为净流出。总体看，上半年外资重新流入增配A股，预计海外开启降息周期后，A股对外资的吸引力会进一步增大。从资金需求看，今年上半年A股IPO数量大幅下滑，首发募集资金和增发募集资金规模下降。自去年8月以来，A股供需结构逐渐优化，资金供需两端逐渐趋于平衡。整体看，A股市场估值正处于缓慢修复进程，下半年股指投资机会仍以业绩驱动的估值修复为主。当前基本面未出现明显变化，政策面处于相对真空期，市场缺乏新的驱动，指数面临调整压力，短期A股市场观望情绪较为浓厚。后续可重点关注内需改善与外需增速情况，若A股业绩继续企稳回升，资金将再度恢复信心，风险偏好有望进一步提升。市场风格方面，在风险偏好改善前，大盘与低估值板块或继续占优，关注IF、IH的低位配置机会。另外，在“科特估”概念驱动下，部分交易型资金可能从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，给IC、IM带来阶段性交易机会。基差方面，在稳增长平稳过渡的市场环境下，预计期指升贴水仍受分红季影响。预计随着成分股分红进程的推进，下半年期指基差运行中枢将回升。但由于多头套保需求下降，以及中性产品的继续发行，后续期指基差可能仍低于去年同期水平。IC、IM依然承担中小盘风格主要的套保功能，预计当季与下季合约将维持高贴水状态。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012924）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

沪铜多头配置依然具备优势

价增长速度，美国消费强劲等，有助于推动经济增长，表现为美国股票市场趋势性上涨。此外，从微观上看，美国铜到港升水保持强势，高于其他国家到港升水，且美国铜库存偏低，表明美国经济修复对基本金属的需求较为旺盛。库存依然处于偏低水平虽然供需面出现小幅过剩，但是全球总库存依然处于历史偏低的水平。供应方面，铜精矿供应持续紧张，但是再生铜供应快速增加，部分补充原料的不足。在政策支持和价格高位双重驱动下，国内再生铜产量依然存在上升空间。从冶炼端看，海外铜冶炼产能连续投产，国内铜冶炼产能持续扩张，铜精矿和再生铜供应增加支撑精铜产量上升。消费方面，新能源依然是铜消费的重要驱动力。全球新能源行业整体处于上升趋势，依然能够支撑铜的消费增量。传统消费行业方面，受限于房地产施工和竣工下滑，以及电网用铜增速放缓的影响，中国传统行业铜消费增量较小。海外市场，南亚、东南亚和拉丁美洲等地区人口较多，人均用铜量的小幅提升能够带动铜消费总量快速增加。欧洲、美国、日本和韩国等传统的铜消费较大的地区和国家，在经济发展和经济政策方面存在较大差异，用铜量小幅增加。整体来看，我们长周期铜价的成交重心依然有可能上移，在交易策略上，铜价长期单边多头格局未变，可以逢低买入，其中交易节奏尤为重要。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

期债下行风险加大

据显示6月经济延续低位水平，指向二季度经济增长将低于预期。从结构上看，近期地产销售高频数据有所好转，可能是因为前期稳地产政策效果逐步显效，后续仍需关注地产销售数据反弹的持续性和幅度，此外也需紧盯出口数据变化。从政策面看，当前经济下行压力仍在，稳增长、稳地产、稳需求仍需政策加码。关注重要会议关于政策的表态。上周国务院总理李强在夏季达沃斯论坛的讲话里提到，经济运行仿佛大病初愈，不能下猛药，中国经济当前需要“固本培元”。预计短期政策对经济实施强刺激的可能性不大，因此市场对政策的预期并不是太强。对7月中旬将召开的中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，市场有一定期待。从以往经验看，会议往往能够推出一系列具有重大意义的改革措施，为中国的经济发展注入新的活力，更多是通过改革解决长期矛盾。一方面，市场期待中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议能够出台一系列具有针对性的改革措施解决问题，为经济的可持续发展奠定坚实基础。另一方面，中央政治局会议的优化短期问题政策也备受关注，市场期待这些政策能够稳定市场预期、提振市场信心、推动经济稳定增长。因此，投资者需要冷静和理性看待政策动向。央行开始公开在市场借入债券，债市风险来临。今年以来，央行已多次提醒长债利率风险，表示会通过预期管理或国债买卖操作等方式引导长端利率上行。 7月1日中午，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。根据以往经验，央行此举意味着其近期会在公开市场开展国债卖出操作，也就是市场常见的借券做空。在10年期国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。预计短期债市将走弱。综上，短期国内经济依旧处于温和复苏阶段，政策发力预期仍在。当前债市关注点在央行的预期管理信号方面。央行此前多次提示长债风险，近期大概率通过借券做空，债市短期存较大下跌风险，建议前期多单止盈离场。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

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