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分析人士：货币属性回归与地缘避险需求仍是主导因素

出就有支撑，作为消费驱动的经济体，美国经济增长韧性就仍有保障。而在美国经济韧性较强、流动性宽松、通胀压力并未显著缓解的背景下，美联储确实并不急于降息。史家亮表示，尽管失业率意外上涨至4%，表现不及预期值3.9%和前值，但是非农新增就业人口大幅增加和薪资增速意外上扬形成了更重要的影响。“不论是从预期管理的因素考虑，还是企业补库周期带来的利好影响，美国就业市场整体表现偏强，对美联储政策转向宽松的影响偏负面。”他说。从非农就业数据的总体情况看，张晨认为，新增就业、失业率维持相对稳健区间，不足以触及美联储此前提及的“若就业市场突然转弱也可启动降息”的标准，时薪指标的反复呼应了“超级核心通胀最后一英里”的困扰，重燃市场对“去通胀”进程停滞的担忧。他表示，尽管非农数据多数指标未能向着支持美联储降息的方向运行，但预计在本周举行的6月FOMC会议决策中，美联储首要的考虑因素仍为即将公布的美国5月CPI数据。按照日程安排，美联储将于当地时间6月11日起召开为期两天的货币政策会议，目前市场预期美联储6月议息会议大概率仍将“按兵不动”。值得注意的是，本次议息会议将发布经济展望报告，需要重点关注“点阵图”显示的联储官员对后续政策利率的预期，以及美联储主席鲍威尔会后的相关发言。 “目前美联储面对的主要矛盾仍是经济与通胀的平衡。”吴梓杰表示，一方面美联储需要避免市场流动性过于宽松，造成经济出现过热，从而带动通胀反弹；另一方面，从近期美国经济数据以及美联储5月会议声明和部分联储官员的表态来看，美国经济表现较此前走弱，美联储对平衡就业和通胀目标的信心也有所走弱，因此，平衡通胀和经济的矛盾并未缓解。美联储的政策目标是充分就业和物价稳定，即保持经济稳定和金融健康。从当前来看，史家亮表示，一方面美联储面临着通胀维持高位和失业率走高的矛盾，但是就业市场的整体韧性表现降低了失业率走高的影响；另一方面，市场对高利率冲击下美国经济可能会下滑表示担忧，抗通胀和稳经济难以实现两全其美。他认为，尽管近期加拿大和欧洲央行相继降息，但是对美联储政策调整影响有限，预计美联储整体表现依然偏鹰。从目前形势来看，吴梓杰表示，出于市场预期管理的目的，美联储在6月会议上或将维持较为“鹰派”的态度。但实际的执行上，出于呵护经济促进“软着陆”的目的，美联储可能并不会大幅收紧流动性。张晨表示，可以预见的是，考虑到当前的“去通胀”进展情况，6月FOMC会议极有可能继续上调年内通胀展望，同时顺势削减“点阵图”中年内降息的次数。他认为，此次会议焦点仍在于美联储对通胀的整体态度及对启动降息的信心情况，但考虑到当前市场降息预期持续围绕年内1~2次波动，上述“点阵图”的调整预计对市场影响有限。史家亮表示，近期主要发达国家降息周期开启，贵金属价格出现反弹，随后由于受美国非农数据表现强于预期等因素影响，金银价格又出现大幅回落。当前来看，贵金属板块的调整行情仍未结束，但依然不建议做空，贵金属调整行情正是低位做多的机会。他同时认为，贵金属中长期上涨趋势将持续，货币属性回归与地缘避险需求是主导，政策转向宽松预期与流动性泛滥亦是直接利多。 “尽管在美联储首次降息落地前，贵金属整体延续上行趋势为大概率事件，但伴随美国通胀、就业等重要数据波动，降息预期反复可能会对金银价格形成阶段性影响。此外，经过前期持续上涨后，国内外资金获利了结引发价格回调的可能性依旧不容忽视。”但总体来看，张晨表示，在当前美联储降息起始点最早或于9月落地的情况下，贵金属价格在高位迟迟无法突破，向下寻求支撑概率大增，后续继续调整的空间或有限，投资者可密切关注调整末期的低吸进场机会，这或是降息落地前最后的中线入场机会。吴梓杰表示，考虑到目前美国经济韧性较强且降息预期仍有博弈空间，预计短期内金银价格偏弱运行。接下来，主要关注美联储6月会议的结果及美国5月CPI数据表现。如果CPI回落并不顺畅或者美联储表态维持偏鹰，贵金属价格可能进一步回调。不过，由于市场对降息的预期已降至1次，美联储进一步收紧货币政策的可能性有限，美债收益率上行空间也有限。因此，贵金属价格下跌幅度预计较小。从中期来说，还要关注美国市场的流动性表现，如果美联储大幅收紧流动性，美国金融条件指数出现趋势性回升，那么贵金属价格可能会出现一轮较为深度的调整。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-12

美国财政视角下的黄金价格波动

针对个人及企业的减税计划，以促进就业和经济增长。小布什另一项重要政策是将“美国梦”和“自有住房”紧密绑定，明确表示自有住房符合国家利益，小布什政府推出《美国梦首付法案》，帮助低收入家庭支付房屋首付。美国住房自有率在2004年末达到69.2%。其间，与房屋贷款相关的金融衍生品大量发行，为后续次贷危机埋下伏笔。2004年美国年度财政赤字达到4127亿美元。 2008年美国次贷危机爆发，小布什以及继任者奥巴马先后推出多个经济刺激法案，旨在令美国走出危机阴霾。美联储则进行多轮QE，向市场释放大量的流动性。美国货币政策配合财政政策实施宽松，美国财政赤字大幅扩张，美元信用受到严重冲击，黄金价格表现强势。 2001—2005年底小布什第一个任期内，美国财政由2001年的盈余转为2005年赤字3000亿美元以上。国际金价由2002年1月底的282.6美元/盎司上涨至2006年4月的654美元/盎司。美国次贷危机爆发后，美国年度财政赤字由2008年的4585亿美元上升至2011年的1.3万亿美元，国际金价则由2008年3月的917美元/盎司上升至2011年8月末的1825美元/盎司。 2000年后开始的长期财政扩张令美国联邦政府债务余额上升，并在2011年引发严重的债务上限危机。民主党和共和党历经多轮协商在美债即将出现“技术性违约”的前夕达成协议，并通过《2011年预算控制法案》，法案直接规定联邦政府需要在10年内减少9170亿美元的开支，极大地限制了联邦政府可选支出的扩张。奥巴马后续通过《平价医疗法案》等方式削减预算赤字，美国财政赤字规模由2009年的1.41万亿美元下降至2015年的4419亿美元，同期国际金价迈入连续4年的熊市行情，由2011年8月底的1825美元/盎司下跌至2015年12月底的1061美元/盎司。奥巴马任期结束后，特朗普及拜登政府继续走向宽财政之路，国际金价在2016年触底反弹后开启新一轮的牛市行情。特朗普政府在2017年成功通过《2017年减税与就业法案》，此法案令收入在9525美元之上的所有人群获得税收减免，法案同时包含对企业税收的减免及财产税免税额的增加。美国国会预算办公室预计该法案将令美国国家债务在10年内增加2.289万亿美元。特朗普执政后期，新冠疫情暴发，与2008年次贷危机时期的小布什以及奥巴马政府类似，特朗普及拜登政府先后通过《新冠病毒救助法案》《美国救援计划》及《美国基础设施和就业法案》等方式实施规模巨大的财政刺激，其中《美国救援计划》是美国历史上规模最大的经济救助计划之一。美国财政预算赤字规模由2016年的5850亿美元上升至2023年的1.69万亿美元，其间2020年达到高峰3.1万亿美元。伦敦金价则由2016年12月底的1151美元/盎司上涨至当前的2329美元/盎司，金价仅在美联储本轮加息周期开始后录得趋势性下跌。通过对美国财政政策以及赤字变化的回顾可以看到，总统的执政理念对美国财政预算具有至关重要的作用，进而影响黄金价格在未来一个执政期的走势。2024年是美国大选年，当前拜登和特朗普均向公众公布了对未来经济政策的计划。特朗普希望延续其任期内推动的个人和企业税收政策。拜登则计划取消减税政策，并对年收入在40万美元以上的群体增加税收，拜登提议将所得税最高区间的税率由37%增加至39.6%，将最高区间的企业所得税由21%提升至28%。根据美国税务政策中心的研究，拜登的税收议案将会在2021至2030年为联邦政府增加4万亿美元的收入。从上述候选人的财政政策展望中我们可以观察到，相较拜登而言，特朗普意图推行更为宽松的财政政策。若特朗普胜选，美国财政赤字规模后续将难以得到良好的控制，这对国际金价会形成持续的利多影响。反之，若拜登胜选，延续目前的财政政策，以国会预算办公室（CBO）当前的基线预测，2024年美国财政赤字将由2023年1.69万亿美元下降至1.58万亿美元，所占GDP比重将由6.2%下降至5.6%，并且2030年之前的所有财年赤字均将低于两万亿美元，此种情况预计将对国际金价形成利空影响。（作者单位：五矿期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-12

产油国持续减产背景下油价仍有较强支撑

仍然呈现弱复苏态势，目前机构对今年全球经济增长的预期普遍低于去年水平，这意味着原油消费增长也将受到明显制约。EIA、IEA、OPEC预计2024年全球原油需求增幅分别为92万桶/日、110万桶/日、225万桶/日，基于对经济增长放缓的预测，三大机构对2024年需求增幅的预期均低于2023年的水平。在全球经济复苏驱动下，原油消费仍有望保持增长，但经济整体复苏动能较弱，对原油消费增长的推动也相对有限。美国炼厂开工进一步增长空间有限。5月以来，美国炼厂开工负荷有所回升，截至5月31日当周，美国炼厂开工负荷达到95.4%，为连续5周增长。但美国终端成品油需求表现疲软，虽然最近一周美国油品总需求有所回升，但此前呈现下降趋势，同时美国汽油、馏分油库存在近期呈现累积态势，汽油、柴油裂解利润整体走弱。从季节性角度来看，夏季为保证汽油供给，炼厂开工仍将保持季节性高位，但进一步增长空间受限，且成品油低迷的表现后期也可能会对上游炼厂形成负反馈，压制炼厂原油加工需求。图为机构对全球石油需求增长的预测中国主营炼厂开工回升。今年以来，国内原油需求整体表现不尽如人意。1—4月中国原油进口量累计达到1.8亿吨，同比增长1.8%；原油加工量累计达到2.4亿吨，同比增长1.1%。从炼厂端来看，近期国内主营炼厂检修后重启，开工负荷在前期连续下降后企稳回升，但6月地方炼厂集中检修，产能利用率存继续下降预期。6月上旬的端午节假期对汽油消费形成短期提振，但由于假期较短，提振相对有限。另外，近期高温天气增多，空调用油量小幅增加，对汽油消费存利多支撑。柴油方面，夏收开启，农业用油量小幅提升，但南方等地降雨增加，对基建开工率存不利影响，并抑制柴油需求。 [当前原油供给水平仍然不高] 我们统计了CME和ICE两大交易所上市的五大油品的持仓数据，4月初以来，五大油品基金净多头持仓整体保持下降趋势，其中多头持仓逐步减少，空头持仓逐步增加，尤其是最近一周五大油品基金净多头持仓降幅达到44%。从WTI原油及Brent原油基金持仓来看，均出现了净多头持仓下降、多头持仓下降以及空头持仓增加的情况，而最近一周，Brent原油基金净多头持仓降幅超过70%，其中多头持仓下降，而空头持仓增长更加明显，说明基金看空情绪显著增强。图为五大油基金净多头寸变化宏观层面，宏观经济仍然呈现弱复苏，欧洲央行5年来首次降息，而美国就业数据仍不稳定，美联储降息依旧谨慎。原油供需面，OPEC+延续减产，但220万桶/日的自愿减产将在今年四季度以后逐步退出，整体供给水平预期回升，而美国原油产量增长放缓，伊朗原油供给趋于稳定。全球石油消费边际好转，美国炼厂开工逐步回升，但终端成品油消费疲软，中国主营炼厂在检修后开工有所企稳，地炼开工低于历史同期水平。整体来看，虽然当前原油供给水平仍然不高，需求边际好转但整体消费水平有限，原油供需结构偏弱，OPEC+部分减产预期逐步退出进一步削弱中期原油供需平衡表。从油价走势来看，OPEC+减产仍将给油价提供底部支撑，向上的空间取决于需求变化。SC原油连续大跌兑现利空预期后企稳修复，在经历了本轮大跌后，原油运行区间将较前期下移，预计维持在550~630元/吨区间波动。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-12

原油两连涨金属近全线下行伦锌跌2.25%领跌关注美国CPI数据【隔夜行情】

率也有所上升，这引发了市场的担忧，即在经济增长保持强劲的同时，通胀可能会持续走高，从而使美联储在未来几个月内降息的可能性降低。交易员已经降低了对美国9月首次降息可能性的预期，目前预计降息可能性约为50%。美国劳工部将于周三20:30公布5月消费者物价指数(CPI)。预计美联储将维持利率不变，但美联储决策者将更新被广泛称为“点阵图”的经济预测。如果通胀仍符合预期，预计点阵图将显示决策者的预期中值为今年有望降息两次，每次25个基点，低于截至3月份降息三次的预测中值。经济学家预计，总体消费者价格涨幅将从上月的0.3%放缓至0.1%，核心价格压力将与上月的0.3%保持稳定。其他货币方面：欧元方面近期受到欧盟政治不确定性的打压。欧元下跌，因为人们担心疑欧派在欧洲大选中获胜，以及法国举行提前大选可能会使欧盟深化一体化的努力复杂化。周一市场预计勒庞领导的国民联盟将在即将举行的法国大选中获胜，但不会获得绝对多数。日本央行将于周五结束为期两天的会议，经济学家预计此次会议将导致央行开始缩减每月的债券购买规模。美元兑日元日内变化不大，报157.03日元。日元兑美元在4月底一度跌至160.245日元的34年低点，引发了日本官方的多轮干预，干预规模高达9.79万亿日元。宏观方面：今日将公布中国5月CPI、PPI年率，M2货币供应年率，1-5月社会融资规模，1-5月新增人民币贷款等数据；美国截至6月7日当周原油库存变动、5月CPI年率未季调、美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据；英国4月GDP月率、工业产出年率、季调后贸易帐等数据德国5月CPI年率终值、澳大利亚截至6月9日当周ANZ消费者信心指数等数据。原油方面：两市油价隔夜一同上行，美油涨0.57%，布油涨0.74%。主要是因美国能源信息署(EIA)上调了对今年全球石油需求增长的预测，而且石油输出国组织(OPEC)坚持其对2024年相对强劲增长的预测。美国能源信息署（EIA）周二将2024年全球石油需求增长预估上调18万桶/日，至110万桶/日。在其月度预测中，该机构将2025年的石油需求增长预期上调8万桶/日，至150万桶/日。EIA称，美国今年的石油产量和全球石油需求可能会创下较此前预期更高的纪录。该机构目前预计，今年美国石油产量将增长约31万桶/日，达到1324万桶/日，较之前的预测高出约4万桶/日。EIA指出，美国明年的石油产量将达到1371万桶/日，创历史新高。石油输出国组织(OPEC)周二坚持其对2024年全球石油需求相对强劲增长的预测，尽管第一季度的石油使用量低于预期，并表示旅游业将支持今年下半年的石油消费。OPEC在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。这两项预测均较上月持平。本月，OPEC及其盟友组成的OPEC+联盟同意将大部分石油减产行动延长至2025年，但表示将在2024年10月起的一年时间内逐步取消减产。独立能源分析师Tim Evans表示：“我们现在至少在考虑这样一种观点，即下半年需求可能会回升，市场实际上可能需要OPEC+供应有所增加。” 此外，周二发布的一项深度调查显示，上周美国原油库存预计将下滑，成品油库存预计增加。六位受访的分析机构的调查均值显示，截至6月7日当周，美国原油库存下滑幅度略高于100万桶。美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。API数据显示，截至6月7日当周，原油库存减少242.8万桶，汽油库存减少254.9万桶，馏分油库存增加97.2万桶。此外，EIA将在周三22:30发布官方版库存报告。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

硅锂支撑不足，铜铝影响偏多--新能源产业链周报20240609

美联储超预期加息或者降息。 10、国内经济增长超预期放缓。 11、国际地缘政治不稳定因素超预期扩大 + 报告正文一、光伏产业链 1、周度行情回顾及逻辑梳理硅片方面，企业持续减产叠加电池企业采购需求释放，硅片前期积累的库存有所消化，硅片库存逐渐向下游转移。本周市场成交情况较好，硅片价格持稳运行，N型182mm硅片价格维持在上周的1.08元/片；M10-182mm硅片价格持稳于1.15元/片，G12-210mm硅片价格维持在1.78元/片。多晶硅方面，企业检修范围不断扩大，下游采购积极性好转，多晶硅库存高位消耗，市场情绪有所修复。本周多晶硅价格跌势放缓，致密料较上周小幅下滑0.5元/千克至35.5元/千克。市场成交仍显低迷，上游供应压力的减轻对价格形成支撑，但多晶硅估值的明显修复仍待时日。工业硅方面，本周市场成交仍显清淡，下游企业延续少量刚需备货的采购策略，厂家新增订单较少，北方头部硅企官网部分硅价下调100元/吨。华东553通氧硅价维持在上周的13100元/吨，421硅价维持在13600元/吨。期货方面，本周主力合约SI2409走势偏弱，周五收盘于12305元/吨，由于盘面中枢下移而现货价格持稳，参考421硅价期价升水幅度明显收窄。 2、产业链相关动态新疆晶诺2万吨年提质降碳升级改造项目环评公示：新疆晶诺新能源产业发展有限公司2万吨/年提质降碳升级改造项目拟在公司原有年产5万吨高纯晶硅装置基础上，依托原有公用工程，通过新增设备，全厂余热综合回收利用改造、新建区域配电室和机柜间，并优化现有还原工序还原炉控制参数，使多晶硅产能每年新增2万吨。通威（广元）一期工业硅项目封顶: 5月28日，历时81天建设，随着办公楼屋面最后一方混凝土浇筑完成，由中建八局西南公司承建的通威（广元）一期工业硅项目厂前区主体结构提前10天全面封顶，项目建设取得阶段性成果。通威（广元）一期工业硅项目项目位于广元市苍溪县紫云经济开发区，厂前区总建筑面积16649平方米，生活区总建筑面积20424平方米，包含集控中心、办公楼、食堂、配电房、淋浴间、门卫、宿舍、运动中心等单体。中环低碳拟建年产16GW高效电池+4GW先进组件项目： 6月3日，安徽省淮南市凤台县生态环境分局发布《中环低碳（凤台）光伏科技有限公司年产16GW高效晶硅太阳能电池和4GW先进组件项目环境影响报告书批前公示》。项目位于安徽省淮南市凤台县凤凰湖产业园，项目拟投资61.7亿元，其中环保投资10425万元，项目建设用地共计约428亩。项目分两阶段建设：一阶段建成后年产8GW高效太阳能电池；二阶段建成后年产8GW高效太阳能电池和4GW先进组件。第一阶段项目与第二阶段项目基建同步建设，机电设备和生产性设备分期进场。 3、行情展望及策略推荐供应方面，5月工业硅产量40.8万吨，环比增14%，较去年同期水平的增幅高达50%。本周SMM统计样本硅企周度产量51968吨，较上周增1663吨，再次刷新历史高位。后市北方高开工状态有望延续，丰水期西南硅企开工水平将逐渐抬升，工业硅整体产量将进一步增长。需求方面，多晶硅估值修复的难度较大，市场库存压力明显，企业停产检修的范围不断扩大，对工业硅的采购需求转弱；铝合金市场淡季氛围浓厚，企业接单情况未有明显好转，行业开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅企业去库压力仍存，行业亏损状态难以修复，企业开工仍存下滑可能。综合来看，丰水期来自成本端的支撑逐渐松动，下游开工积极性趋弱、需求端对硅价的支撑力度不足，随着上游供应压力的增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，主力合约SI2409仍具备空配价值，关注北方硅企会否出现主动减产降库的情况。二、锂电及新能源车产业链 1、周度行情回顾及逻辑梳理 1、碳酸锂：国内碳酸锂现货价格下跌，供应面，盐湖端随着天气回暖产量有所提升，江西地区部分企业受到环保问题的影响逐渐减弱，整体开工率回升，市场供应充足。需求面，6 月材料厂订单减少，排产有所下降，下游厂家需求转弱，不留太多库存，采购情绪并不积极。综合来看，6 月的供需故关系难以对碳酸锂价格形成支撑，预计 6 月碳酸锂价格弱势震荡。 2、锂电池：锂电池市场对于5、6月终端需求的反馈逐步明朗，动力电池需求维持之前预期的相对疲软状态；储能市场5月材料端备货基本结束；数码消费方面受618促销活动影响较为明显，但目前已接近尾声，6月对电池需求增量有限。整体而言，锂电池市场6月或将进入相对平稳期。价格方面，虽然上游原料成本有所波动，但在激烈市场竞争环境下，电池价格传导较为困难，终端报价总体维持平稳，暂无大幅调整预期。 3、正极材料：磷酸铁锂市场价格呈现微幅下跌趋势，主要受到碳酸锂价格小幅下降的影响。不过，6 月份的市场需求相较于预期显示出一定的韧性，龙头企业的出货量基本持平或略有下降。供应链方面，近期进行了磷酸铁的招标活动，尽管招标意在压低价格，但招标结果显示实际效果并不理想，一些传统供应商并未出现低价抢标情况。三元材料市场的出货预期呈现出增减不一的态势。一方面，由于 6月份是半年度的重要冲量节点，部分三元企业的出货量有所增加。不过从需求面来看，下游环节支撑有限，国内外市场均有存在消化库存的操作。在价格方面，受到有色金属镍钴价格强势行情的影响，三元前驱体和三元材料的价格在本周呈现上行趋势，不过涨价传导情况一般。现阶段市场对于原料端的强势行情判断预计持续至 6 月中旬，部分前驱体企业有提前建库的操作，因此 6 月份三元材料的市场行情将更多关注镍钴价格的走势变化。 4、负极材料：负极材料市场弱势运行。需求端表现一般，六月下游拿货积极性预计将有所下降，多以刚需采购为主。目前，材料价格总体保持稳定，原材料和石墨化对于负极材料价格无法形成有效支撑，后续或有进一步下探空间。本周针状焦市场供需基本持平，价格上涨空间有限。多数厂家已完成 6 月份的合同谈判，目前没有显著的价格上涨趋势。整体需求方面，第三季度的增长预期不明朗，市场需求还有待观察。石油焦价格本周相对稳定。尽管上周低硫焦价格经历了下调，但下游拿货力度并不强，市场仍需观察 6 月份下游炼厂是否会有进一步的价格调整。目前，整体需求不旺，部分企业可能会增加库存以应对不确定性，市场整体趋势偏弱。本周石墨化代工市场保持稳定。订单量方面，大型代工厂订单较饱和，而中小型代工厂因技术成本问题，订单量较少，多数仅维持几炉生产。价格方面，当前代工企业挺价意愿较为强烈，但实际市场涨价尚未落实，由于需求并无明显增量，短期内预计价格仍将保持稳定。 5、隔膜：隔膜市场整体保持平稳，6月份下游排产相对稳定，整体增量有限。隔膜厂商6月份的订单量与5月份基本持平，部分头部储能企业有一定的需求增量。市场竞争依然激烈，尤其是随着新增产能的投放。市场集中度有所提升，主要是头部隔膜厂商积极参与价格竞争，甚至可能引导价格战，从而保持其产品的市场竞争力，订单逐渐向头部厂商集中。随着下半年的临近，7月份和8月份的电池需求预计将保持平缓，甚至可能走弱，这可能会进一步对隔膜价格造成压力。目前，许多电池厂商已开始针对下半年的采购价格进行新一轮的商议，这将对后续隔膜价格形成压力。 6、电解液：电解液市场需求平稳，部分电解液企业反馈下游需求有减弱迹象，部分大厂仍保持强劲势头，整体市场竞争更加激烈，部分厂家已无法承受过低的价格。价格方面，由于市场供大于求，且原料价格有下调迹象，叠加电池厂的持续压价，本周电解液价格持续下降。原料方面，由于市场需求稳定，六氟市场开工率及出货量基本保持稳定水平，在供需及原料的双重影响之下，本周六氟价格小幅下调。溶剂市场开工率及出货量基本稳定，价格基本稳定。添加剂市场产能及市场供应充足，大厂开工率稳定，价格无明显波动。短期来看，电解液市场需求表现一般，5月份整体市场以为稳为主。 2、产业链相关动态 1、蔚来：蔚来计划进一步在欧洲扩张。中国电动汽车初创公司蔚来汽车的创始人李斌在5月23日表示，尽管欧盟是否会对中国电动汽车征收关税仍存在不确定性，但该公司计划继续在欧洲扩张。李斌透露，如果蔚来在欧洲的年销量能够增长到10万辆左右，该公司将考虑与当地合作伙伴建立一家欧洲工厂。根据市场研究机构Dataforce的数据，去年蔚来汽车在欧洲的销量为2,404辆。 2、特斯拉：特斯拉计划减产Model Y至少20%。据路透社报道，自今年3月以来，特斯拉已将上海工厂最畅销的Model Y的产量削减了两位数。作为特斯拉全球最大的制造中心，特斯拉上海工厂计划在3月至6月期间将Model Y的产量削减至少20%。此举旨在解决中国市场对特斯拉Model Y需求疲软的问题。 3、欧盟：欧盟委员会将推迟针对中国电动汽车关税的决定。5月29日，路透社和美国政治新闻网欧洲版“PoliticoEU”等外媒相继援引消息称，欧盟委员会将推迟针对中国电动汽车关税的决定，或在“欧洲大选”（即欧洲议会选举，6月6日至9日）结束后宣布结果，以“避免该问题被卷入激烈的竞选活动”。 4、比亚迪：比亚迪举办第五代DM技术发布会，正式发布了第五代DM技术。5月28日晚，比亚迪今晚举办了第五代DM技术发布暨秦L DM-i、海豹06 DM-i上市发布会，正式发布了第五代DM技术，官方称该技术将“开创油耗2时代”。据比亚迪介绍，第五代DM技术拥有全球最高46.06%发动机热效率，全球最低2.9L百公里亏电油耗，全球最长2100公里综合续航。秦L DM-i、海豹06 DM-i将首发搭载第五代DM技术。 3、行情展望及策略推荐供应方面，碳酸锂5月供应渠道多方面增加，产量和进口量增速较快，周度产量环比小幅减少，减量主要在云母端，盐湖和锂辉石表现稳定，预计下个月整体供应表现较为稳定。需求方面，5月正极材料排产不及预期，进度再度放缓，市场成交冷清，对高价货接受程度不高，周度下游锂盐和成品均呈现去库，6月正极排产或将进一步放缓。终端销售方面，据乘联会预计5月新能源汽车销售环比增加。政策端虽有利好，但供应压力逐步显现，短期难以实现对价格的强驱动，整体仍震荡为主。从数据来看，政策对车市的影响仍旧未得到有效体现。碳酸锂07合约下跌破位后依然处于空头走势，反弹没有击破上方压力位，技术面维持偏空看待。三、铝产业链 1、周度行情回顾及逻辑梳理截至2024年6月7日，SMM A00铝锭均价约为21170元/吨，较上周五下跌70元/吨。截至2024年6月7日，沪铝主力合约收于21220元/吨。SMM氧化铝指数跌至3905元/吨，较上周五下跌3元/吨，主因在于国内部分晋豫洞采矿逐步复产。广东φ90铝棒加工费约为130元/吨，无锡φ90铝棒加工费约为180元/吨，加工费再次明显下调。成本角度，本周氧化铝小幅回落，电解铝成本有所松动但幅度较小。晋豫地区有小部分洞采矿复产，叠加海外氧化铝减产导致部分进口矿流入我国，国内铝土矿供需紧张略缓解，预计氧化铝产量有所增加。但国内大部分矿山短期内难有复产，因此氧化铝增量有限，价格仍有支撑。短期内，预计矿端供给扰动难以消散，氧化铝供需紧平衡格局不改，价格下方空间有限。供需角度，近期电解铝需求逐渐转弱，导致国内电解铝出现连续累库。供给端，云南电解铝企业陆续复产，其余地区暂无明显变化，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是建筑铝型材及铝箔企业，6月份进入消费淡季后订单量或表现较弱。新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求具有一定支撑，但短期内难言需求增加，预计开工率基本持稳。本周铝锭库存先累积再去化，近期铝锭库存变动尚未表现出明确方向。据SMM数据，6月6日国内电解铝社会库存77.75万吨，较6月3日库存减少1.22万吨，同比去年同期高出19.45万吨；我国铝棒社会库存16.64万吨，较6月3日增加0.38万吨，同比去年高出2.5万吨左右。短期内，预计电解铝消费逐步进入淡季，但考虑到铝水比例的问题，铝锭的累库程度或较为有限。中长期来看，海内外实行宽松货币政策，叠加国内电解铝供给大体稳定而需求仍有增量，建议以多头思路对待。 2、产业链相关动态上期所：同意包头铝业有限公司注册“BTL”牌铝锭 6月5日，上期所表示，近期收到包头铝业有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意包头铝业有限公司生产的单块25公斤规格“BTL”牌铝锭在上期所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于上期所铝期货合约的履约交割。（资料来源：上期所） Emirates Global Aluminium与中铝集团签协议推进几内亚氧化铝精炼厂开发合作在北京举行的阿联酋-中国商业与投资论坛上，阿联酋环球铝业首席执行官Abdulnasser Bin Kalban和中国铝业集团有限公司副总裁董建雄签署该框架协议。两家公司目前打算进一步共同推进该项目的可行性研究和联合投资。EGA是几内亚氧化铝公司的母公司，该公司在几内亚博凯省经营铝土矿和相关出口设施。（资料来源：SMM）俄铝正在就在塞拉利昂开采铝土矿进行磋商据外电6月5日消息，俄新社(RIA)周三援引塞拉利昂矿业部长讲话的报道称，俄铝（Rusal）正与塞拉利昂政府就铝土矿开采权进行磋商。俄铝在一份声明中表示：“塞拉利昂拥有大量铝土矿资源，并且正积极地在国际市场寻找合作伙伴。” 该公司补充称：“俄铝正在考虑各种机会，以加强其原材料基础和资源实力。” 澳大利亚的氧化铝出口禁令，以及乌克兰一家冶炼厂的停产，促使俄铝在中国和其他国家寻求更多氧化铝，以确保其西伯利亚冶炼厂有充足的供应。（资料来源：文华财经） 3、行情展望及策略推荐本周铝价先下行再上涨，前半周铝价受商品整体情绪以及电解铝累库影响而下跌，后半周则由于欧央行降息而有所提振。展望后市，中美货币政策的宽松路径不变，铝水比例政策限制铝锭产量。同时新能源需求增长大概率能够弥补地产需求减量，宏观层面及基本面层面对于铝价影响皆偏多。四、铜产业链 1、周度行情回顾及逻辑梳理供给：本周精矿粗炼费为2.1美元，周度持平，目前精矿供应极度紧张，加工费创历史低点，导致国内冶炼计划减产和新产能推迟投产，但4月份冶炼产量降幅低于预期。库存：上期所库存周度增加2.07万吨至32.17万吨;LME库存周度增加0.57万吨至12.22万吨;上海保税区库存减少0.6万吨至8.3万吨。现货升贴水:国内本周现货贴水增加140元/吨至60元/吨；LME本周现货相对3个月期贴水112.49美元/吨,上周为贴水126.62美元/吨。需求：下游需求总体稳定向好。风光电装机带动电力投资延续增长；家电产量、汽车产销表现良好，并将受益于以旧换新政策；地产持续疲弱，但扶持政策再次加码。 LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓减少9860手至58908手；COMEX投资基金净多持仓减少5823手，由68048手至62225手。 2、产业链相关动态【5月国内再生铜杆实际产量环比降6.42%】 “我的钢铁”调研国内64家再生铜杆生产企业，涉及生产产能696万吨（含2024年新增产能），筛除部分长期闲置产能后样本覆盖率75.06%得出：2024年5月国内再生铜杆实际产量24.86万吨，环比降6.42%，同比降18.81%。另据调研企业生产计划，2024年6月国内再生铜杆预计产量28.15万吨，环比增13.24%，同比降13.95%。2024年1-6月再生铜杆产量累计预估为145.05万吨，同比减少21.02%。2024年5月国内再生铜杆企业产能利用率为31.57% ，环比降3.29%，同比降8.62%。【Hillgrove旗下Kanmantoo矿首批铜精矿装运】澳大利亚铜生产商Hillgrove已经完成了从Kanmantoo地下矿装载第一批铜精矿，共计10099湿公吨。自南澳大利亚矿山开始运营以来，该公司在不到12个月的时间内就完成了首批货物的运输。Hillgrove首席执行官Lachlan Wallace表示：“看到Kanmantoo地下的第一批铜精矿驶向中国连云港，对公司来说是一个重要的里程碑。”。随着Kanmantoo提高到计划的生产速度，发货频率将增加。第一阶段矿山预计在最初的四年内生产43500吨铜精矿。【Eskay Mining和P2 Gold同意合并】黄金勘探公司Eskay Mining和P2 Gold本周就合并达成一致，将引入一支经验丰富的团队来推进Eskay在不列颠哥伦比亚省金三角的项目。根据协议，P2股东将获得0.2778股Eskay普通股，Eskay股东将拥有合并后公司约80%的股份，而P2股则占20%的股份。新公司最初的勘探重点将是Eskay Corey矿区，该地区已被证实拥有多个火山成因块状硫化物目标，并且可能蕴藏镍铜硫化物。该项目的黄金当量资源量为116万盎司（4980万吨，品位0.45克/吨黄金、1.36克/吨白银和0.27%铜）。【必和必拓和工会启动政府调解谈判】必和必拓和代表其智利Spence铜矿工人的工会在周三启动了政府调解谈判，旨在避免罢工。本周早些时候，工会成员大多拒绝了必和必拓提出的新合同要约。之后必和必拓启动了为期五天的强制政府调解期。工会表示，关键问题包括工资增长幅度、奖金和福利，在进入谈判的最后阶段时，双方在这些议题上仍存在很大分歧。谈判将持续五个工作日，以尝试达成协议。如果不能达成协议，工人将在下周三开始罢工。不过，如果双方在达成协议方面取得进展，双方可以同意将谈判再延长五天。Spence铜矿2023年铜产量为24.9万吨，目前仍在正常运营。 3、行情展望及策略推荐欧洲降息给铜价带来短期支撑。在矿山干扰率提升的情况下，今年矿增量可能不及预期，过剩预期转为供求平衡或轻微缺口。但4月份国内冶炼产量放缓不及预期，全球库存在需求旺季反而增加，表明下游现货采购不积极。终端需求总体良好，国内新能源依旧是拉动铜需求的主要动力，表现为电力投资的高速增长和新能源汽车渗透率的提升，家电以旧换新助力产量延续高增长，地产持续疲弱，需要观察扶持政策效果。在国内产量和库存下降不及预期的情况下，铜价中期需要调整巩固，建议关注美元、库存和基差等变化。五、风险提示 1、北方产区减停产范围扩大。 2、铝合金、有机硅企业开工水平超预期抬升。 3、技术革命导致碳酸锂生产技术变化和下游使用范围改变。 4、环保限产力度不及预期 5、铝土矿复产超预期； 6、美联储降息幅度不及预期； 7、国内旺季消费不及预期。 8、技术革命导致碳酸锂生产技术变化和下游使用范围改变。 9、美联储超预期加息或者降息。 10、国内经济增长超预期放缓。 11、国际地缘政治不稳定因素超预期扩大

申银万国期货2024-06-11

债市关注做陡收益率曲线套利机会

次降息的可能性偏低。而且欧洲央行提高了经济增长和通胀预测。降息落地的同时，欧洲央行表态整体偏鹰。欧洲央行降息或标志着全球新一轮货币宽松周期开启，有助于打开国内货币政策的外部约束。受制于通胀压力，欧洲央行此次鹰派降息略显勉强，但仍具有里程碑意义。作为主要发达经济体之一，欧元区降息对全球市场的影响较大。欧洲央行降息之后，美联储可能在9月或者12月开始降息，未来发达经济体将逐渐告别高利率环境。对中国而言，央行年初提到的“发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减轻的方向发展……这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间”正在逐渐从预期变成现实，同时随着后续政府债券发行的再度提速，预计降准将很快落地。美非农数据大超预期，美联储降息仍存在较大变数。近期公布的美国非农数据显示，美国5月新增非农就业人数和薪资增速均明显反弹，但失业率意外升至近两年最高点4.0%，主要原因是大量非法移民挤占了美国本土居民的就业机会，因此美非农就业人数比失业率更能反映美国真实的就业状况。受此影响，市场对美联储未来降息的预期大幅回落，9月降息概率从近80%降至50%以内。对未来的货币政策，美联储官员多次强调降息的条件之一是“就业市场的超预期大幅走弱”。如果就业市场只是降温，不走弱，也不会触发降息。笔者认为，美联储暂时没办法看到就业市场大幅走弱，接下来关键看通胀数据。如果未来两三个月通胀数据继续向下，美联储9月降息的概率仍然很大，但本轮降息的节奏不会太快。考虑到美联储9月议息会议前仍有3个月的数据可供观察，如果这3个月的就业和通胀数据连续走弱，则美联储可能在9月和12月各降息一次，如果这3个月的数据依然强劲，美联储可能只会在11月或12月降息一次。因此，美联储的降息路径仍存在较大不确定性，未来3个月将是重要的观察窗口。综上所述，后续随着稳地产、稳增长政策的密集落地，我国经济修复动能有望加强，同时政府债券发行速度加快可能加大供给压力，所以债市中长端仍有压力。但是当前货币政策依旧处在宽松周期，降准降息仍可以期待，因此单边策略性价比不高，建议关注更加确定的做陡收益率曲线套利机会。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

股指或“波折式”上行

性复苏态势，分子端盈利弹性仍受制约。从经济增长和通胀两个角度看，国内经济尚未打开上行弹性，中美库存周期底部扁平化特征较为明显，当前仍处在补库周期的启动阶段。从经济动能看，外需和政策支撑效应明显，内需消费在收入预期不稳定叠加地产仍处于下行周期的共同压制下，修复力度不及预期。从经济预期的角度看，国内经济预期或有所改善，主要驱动在于近期房地产优化政策较多，政府收储意愿增强、中长期特别国债持续发行、地方政府专项债发行开始提速等，其中市场关注点更多在于政府收储和中长期特别国债的发行。一方面，在稳地产政策能出尽出背景下，商品房需求量价齐稳能够快速兑现；另一方面，在中长期特别国债稳步发行背景下，央行能否如期下场买债备受关注。图为A股上市公司ROE（单位：%）笔者认为，地产周期很难快速结束下行阶段，上市公司盈利弹性难在年内有效打开。从近期权益市场的表现来看，短期在稳地产政策快速释放情况下，微观看上海等地二手房市场热度尚未显性提高，买方市场特征未改，同时最近发布的5月份制造业PMI数据超预期回调，同样反映出国内有效需求不足的格局尚未显著改善。另外，从近期官方媒体消息以及央行领导表态来看，当前央行并不急于买债，甚至有可能在“长债不断高烧”的情况下出手卖债。国内流动性不紧但股债切换速度较慢，海外流动性难以快速宽松。国内整体流动性环境并未显性收紧，尤其是银行间市场流动性尚且维持宽松态势，但是二季度股债切换速度偏慢，同样反映出国内经济基本面预期在地产尚未企稳背景下难以显性改善。可以看到，上半年债券基金发行热度仍处在高位，资产欠配逻辑持续演绎，债市收益率曲线维持牛平形态，信用利差处于绝对低位水平。图为商品房销售情况以及居民端主动加杠杆意愿（单位：亿元，%）往后看，6至7月份股债切换或加速，驱动因素在于两个方面：一方面，央行持续警示长期利率风险。2024年4月份以来，央行多次公开预期管理长债收益率风险。从央行警示长债风险的节奏以及力度（最新一次已经明确10年期国债收益率合理区间）来看，后续资金空转风险或是央行关注的重点，债市回调风险持续增大；另一方面，相较于去年，伴随新“国九条”的落地，市场对A股市场基础制度建设层面的“诸多期盼”正在陆续成为现实，这将成为A股市场政策底持续明晰背景下阶段性助推市场风险偏好抬升的助力。然而，最终资金面配合力度仍需观察市场表现，从宏观稳增长政策落地显性加速以改善经济预期、央行持续警示中长端债市风险、监管层持续落实资本市场高质量发展逻辑出发，笔者认为6至7月市场走势能否有效改善，关键因素仍在于稳地产政策的显效情况。近期美国对一季度GDP实际增速进行了显性下修，美国居民端超额储蓄消耗殆尽令其国内消费需求调降。一方面，美国4月零售销售环比增速接近零，远低于市场0.4%的预期；另一方面，尽管美国4月核心通胀数据仍然在高位运行，但总体看通胀有所降温。此外，美国5月份ISM制造业PMI指数连续两个月下跌，明显不及预期，同时新订单指数较上月下滑3.7个百分点至45.4%，为2022年6月以来最大跌幅。结合其经济增长和通胀两个方面看，美国经济整体韧性持续回落，年内海外流动性环境肯定趋向好转，市场忧虑的是海外流动性难以在6月快速放松，9月份如期降息已是较为乐观的情况。但是考虑到上周加拿大、欧洲央行已经正式开启降息周期，美元指数以及美债收益率或维持震荡盘整格局，同时考虑到近期地缘政治风险边际增强，不排除外资阶段性回流的可能性。图为中、美、欧、日M2同比走势（单位：%）综上，期指运行方向上，笔者更倾向于看涨，资本市场政策底效应持续增强，指数的上涨弹性较大程度上要看股债切换逻辑能否超预期兑现，从基本面角度看，期指或 “波折式”上行。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

【黄金收市】市场焦点转向美国通胀数据，金价反弹

反映了西方央行的重点从抑制通胀转向支持经济增长。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定欧佩克公布月度原油市场报告 ② 14:00 英国4月三个月ILO失业率 ③ 14:00 英国5月失业率 ④ 14:00 英国5月失业金申请人数 ⑤ 18:00 美国5月NFIB小型企业信心指数 ⑥ 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 ⑦ 次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-得标利率 ⑧ 次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-投标倍数 ⑨ 次日04:30 美国至6月7日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-06-11

【原油收市】夏季燃料需求增加预期引发供需担忧推动油价上涨3%

了消费者和企业的借贷成本，这可能会减缓经济增长并减少对石油的需求。同样，美元走强也会减少对石油的需求，因为对于持有其他货币的人来说，以美元计价的商品（如石油）更加昂贵。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.25%，在汇市尾市收于105.150。能源咨询公司Gelber and Associates的分析师在一份报告中表示：“尽管宏观环境不如前几周乐观，但夏季需求预期支撑价格，期货价格因此上涨。” 高盛分析师表示，预计布伦特原油价格将在第三季度升至86美元/桶，并在报告中指出，强劲的夏季运输需求将推动石油市场第三季度出现130万桶/日的缺口。高盛董事总经理兼石油研究主管 Daan Struyven 写道：“我们预计，健康的消费状况和夏季对运输和制冷的强劲需求将导致市场在第三季度出现相当大的短缺。”该分析师和他的团队预计布伦特原油价格将在第三季度升至86美元/桶，同时坚持75至90美元/桶的预测范围。与此同时，英镑兑一篮子其他货币升至四周高点，因欧洲政治不确定性导致欧元大幅下跌，此前极右翼政党在欧洲议会选举中获胜，促使法国总统马克龙宣布提前举行全国大选。上周，油价连续第三周下跌，因市场担心石油输出国组织 (OPEC) 及其盟友（统称为 OPEC+）计划从 10 月份起取消部分减产措施，将导致供应增加。尽管 OPEC+ 减产，但石油库存仍在增加。美国原油库存在最近一周有所增加，汽油库存也有所增加。能源咨询公司 FGE 也预计油价将上涨，第三季度油价将达到80美元/桶左右。 FGE 表示：“我们仍预计市场将走强。但可能需要初步库存数据给出令人信服的紧缩信号。” 投资者的注意力目前转向周三公布的美国5月份消费者价格指数数据，以寻找美联储何时开始降息的线索。市场还在等待周三美联储为期两天的政策会议的结果，市场普遍预计美联储将在此次会议上维持利率不变。上周五公布的就业数据强于预期后，市场降低了对美联储9月份降息的预期，目前市场价格反映出降息的可能性不到50%。上周，降息预期曾高达69%。根据金融公司伦敦证券交易所的数据，交易员还下调了对美联储今年降息幅度的预期，定价暗示美联储仅降息一次，而就业数据公布之前预计为降息两次。市场还在等待美国能源信息署(EIA)和石油输出国组织(OPEC)周二公布的月度石油供需数据以及国际能源署(IEA)周三公布的月度石油供需数据。有关对伊朗航运业实施进一步制裁的消息也支撑了油价。上周，在欧佩克及其盟友为今年晚些时候恢复部分产量敞开大门后，油价跌至四个月低点。此后，官员们澄清说，如果有必要，他们可以暂停或撤销产量调整。由于现货市场疲软和地缘政治风险溢价下降，原油价格自4月初以来一直下跌。在OPEC+ 宣布可能减少减产后，全球基准的净看涨押注出现了有史以来最大跌幅。道明证券 (TD Securities) 大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“能源综合体继续从 OPEC+ 声明中恢复过来。”原油“似乎正在摆脱震荡区间。”不过，随着布伦特原油价格突破80美元/桶，算法可能会进入市场并推高价格。另一方面，伊拉克表示，预计将很快与库尔德斯坦半自治地区及当地的国际石油公司达成最终协议，重启中断一年多的石油出口。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定欧佩克公布月度原油市场报告 ② 14:00 英国4月三个月ILO失业率 ③ 14:00 英国5月失业率 ④ 14:00 英国5月失业金申请人数 ⑤ 18:00 美国5月NFIB小型企业信心指数 ⑥ 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 ⑦ 次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-得标利率 ⑧ 次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-投标倍数 ⑨ 次日04:30 美国至6月7日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-06-11

2024 SMM压铸产业高峰论坛圆满落幕！我国新能源汽车发展、压铸市场展望

引擎” ►成为拉动投资、消费促进国民经济增长的重要力量 2023年中国汽车整体销量突破3000万辆，新能源车增长势头延续，逐步迈进千万量级时代。预计 2024年势头仍将延续，汽车类零售额将突破5万亿元，其中新能源汽车突破2万亿元；产业发展将持续拉动基础设施、汽车零部件、智能制造、汽车智能化等领域的投融资。 ►带动产业技术创新与落地新能源汽车融汇绿色能源、人工智能、互联网、大数据等多项变革技术，成为新技术落地应用的重要载体；汽车更新迭代速度进一步加快，2023年累计推出车型1100余款（包括改款等车型），其中纯电占比70%，车型更迭缩短至1-2年一代。发言主题：汽车三电系统发展趋势及对快速技术迭代的应对发言嘉宾：教授级高工/汽车行业专家杨晓建固态电池和燃料电池或成为主流方向目前的汽车动力电池市场主流产品仍然是液态锂电池。大家都知道这种电池存在着固有的缺陷，包括能量密度偏低和自燃问题。电视上曾有过报道，海南的一个废弃车辆停车场因自燃直接导致83辆汽车烧毁；在自媒体上关于新能源汽车自燃的事故也是屡见不鲜。今后的汽车电池发展将会是多元化的，其中固态电池和燃料电池有可能成为主流方向。汽车电机技术汽车电机技术已经非常成熟，用一句通俗的话来描述：电机是一个可以论斤卖的金属疙瘩，虽然看起来似乎没有什么可以进一步改进之处，但是前一段时间美国举全国之力投资2800亿美金，在电机基础技术方面做了专项研究，其中的不少项研究成果将对汽车电机技术产生巨大的影响。矩形截面电缆便是其中的一项成果，它能够提升电机绕线槽截面积的使用率，从而提高电机的电流密度。据了解，某公司也对电机技术做了重大的改进，仅这一项改进成果就可以让电机的成本直接降低到30%左右。最后，电控技术是不可或缺的一部分，其发展也不容忽视。随着新能源汽车的普及，对于车辆的能源管理、安全控制等方面的需求也越来越高。因此，未来的电控技术需要更大的端子能量密度、更高的智能化以及网络化，以实现对新能源汽车的全面控制和管理。综上所述，新能源汽车三电技术的发展趋势是多元化、智能化和高效化。这些技术的发展将为新能源汽车行业的可持续发展提供有力支撑，同时也将为人们带来更加便捷、安全的出行体验。圆桌论坛话题： 1.未来一体化压铸市场地位是否会被撼动？ 2.一体化压铸结构件链接技术的应用难题 3.欧美地区一体化压铸市场的现状与前景 4.一体化压铸用免热处理材料的应用与开发难点主持人：力劲集团区域销售总监罗新荣发言嘉宾：奇瑞汽车压铸工艺总监肖榕蔚来汽车高级工程师董正阳深圳市铭利达精密技术股份有限公司首席供应链官颜冬梅帅翼驰新材料集团有限公司新材料科技总经理张跃波肖榕表示，未来一体化压铸的地位是否会被撼动，一体化压铸的成本和产出是关键，以前用冲压技术来生产车身，现在是用一体化压铸技术，随着一体化压铸技术的逐步完善，将带来更多收益，同时，奇瑞目前拥有更新进的工艺降低生产成本。众所周知，一体化压铸生产出来的汽车零部件比较大，要确保能应用到汽车上，如何链接好是一个关键问题，董正阳表示压铸结构系统方面设计要规范，压铸工艺方面胶粘的问题也逐步得到解决。颜冬梅表示，企业出海具有不确定性的风险，当前国内新能源汽车发展竞争比较大，行业内卷令越来越多的企业开始考虑海外建厂；同时，企业走出去面临关税方面的挑战。呼吁我国企业出海具备“抱团”精神，共同面对风险与挑战。个人建议，企业出海应当提前考虑供应链、人才布局。张跃波表示，目前全球免热处理材料的专利有100多项，但实际上铝免热处理专利仅有10多项，推向应用的不超过5项。忽略专利本身，推向应用，以钒为例，单独申请专利，成本单吨增加1000元以上。免热处理材料最早是由国外开发，我国国内的发展相对缓慢。技术论坛嘉宾发言发言主题：如何利用交易金融工具实现强价助企、产融结合发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司副总经理杨小楼安票达功能特点及优势银行直贴模式：基于企业账户网银，保障票据及资金安全；企业将票据直接背书给贴现银行，银行直接放款至企业银行账户。实时比价：平台主页提供各合作银行实时价格试算及对比，贴现最低价一目了然。线上自主操作：平台系统直联合作银行；平台注册、额度审核、提票贴现、银行放款等流程全线上进行。支持全国：平台与各合作银行总行直接对接，全国各地企业均能使用，承兑行众多，同业额度充足。合规高效：贴现款即刻到账，银行提供贴现凭证，企业贴现后账务处理无忧。安汇达适用的贸易场景及企业快进快出现货贸易：以期现套、（贸易商之间）长单零单交易、现货“搬砖”等高频现货贸易为主要模式的贸易商。对接工厂的服务型贸易：以服务下游工厂为主的冶炼厂、进口商、回收商、现货贸易商。有融资需求的贸易：有质押融资或采购融资需求的贸易商和工厂。发言主题：新能源汽车电驱动壳体压铸的难点及解决方案发言嘉宾：舍弗勒（上海）贸易有限公司轻量化工艺经理/高级工程师彭亮汽车技术发展趋势环境的快速恶化催生严苛的法规，催生了碳排放税的征收，促使汽车行业不得不向清洁化，电动化等方向转型。碳税的影响碳排放税的征收将逐步推动新能源汽车行业绿色化，所以如何实现汽车零部件制造节能减排，降本增效将逐步提上日程。轻量化的原因限于氢能源和小型核反应堆技术还不成熟，新能源汽车轻量化成为行业最优先的发展方向。轻量化的价值比较整车轻量化是增加续航里程，减少碳排放的有效手段。压铸客户面临的困难一体式压铸零件，存在结构复杂、制造成本高、准备周期长等困难。供应商面临的困难一体式压铸需要超大型压铸机、超大型压铸模具、大型模温机、大型机械手、大型熔炼炉、大型保温炉等等设备。发言主题：压铸锌合金产业现状及展望发言嘉宾：安徽铜冠有色金属（池州）有限责任公司副总经济师张坤锌合金概述优点：熔点低、流动性好、加工成本低、在大气中耐腐蚀、残废料便于回收和重熔。缺点：塑性差、蠕变强度低、易发生自然时效引起尺寸变化。中国锌合金发展背景目前中国锌冶炼厂面临下游消费增长空间不大、原料市场竞争激烈、精矿加工费快速下跌、冶炼出现亏损的困境，拓展锌合金市场成为锌冶炼厂几乎唯一延伸产业链、提升附加值的选择。通过生产锌合金能够加强与大型钢铁公司的长期稳定关系，从而稳固自己成品销售渠道，增强企业抗市场波动的能力。同时，基于未来锌合金需求继续增长的预期，锌冶炼厂镀锌合金生产呈普遍化趋势，直接生产锌合金能够及时了解主流镀锌市场需求变动，引导冶炼厂产品研发方向，实现持续的技术创新。因此，目前主要锌冶炼厂已经都具备锌合金生产能力，总产量和锌合金产量比重呈提高趋势。目前，锌产业链上几乎没有高附加值的深加工产品存在，镀锌和压铸领域所用锌基合金、锌粉以及化工领域所需要的锌盐，附加值本来就小。随着国内锌消费空间的缩小，普通锌锭生产规模天花板也即将出现，主要冶炼厂普遍将关注点转向锌合金生产，包括热镀锌合金和压铸合金。发言主题：浅谈模具寿命策划和实施发言嘉宾：艾蒂盟斯（苏州）压铸电子技术有限公司技术总监王华锋压铸工艺 • 预热（绝不允许冷模压射！模具材料的断裂韧性在180C的情况下几乎是常温下的2倍。）； • 合模保护设定规则； • 停机再启动需谨慎，遵守再启动相关规则； • 模具异常处理规范（比如，粘模铸件取出的方法及工具；模具烧付抛光）； • 压铸单元系统状态（平衡的锁模力，机台墙板和墙洞，压射系统，模温机状态，冷却循环水流量，冲头料管状态，真空控制系统）； • 重要参数公差设定及监控（速度，增压压力，转换位置，型腔充填时间，真空度，料柄厚度，温度，循环时间）。模具预防性保养及维修 • 模具维修保养履历表及模次记录表； • 带流道、真空末件检查与确认（质量及压铸工程师参与检讨末件，确定模具保养中需要额外注意的事项）； • 模具保养与维修（识别模具上的缺陷，并制定维修方案。）； • 焊接维修； • 喷砂处理（喷砂后，在模具表面以下压缩晶粒试图将表面恢复到其原始形状，从而产生压缩应力的冷加工半球。）； • 应力消除； • 模具修改及变更履历。发言主题：未来三年全球压铸市场的供需变革发言嘉宾：SMM 咨询顾问丁若宇铝铸件国内供需情况 “双碳”目标对我国汽车行业轻量化提出了更高要求，而铝合金是理想的汽车轻量化材料，提高车辆安全和燃油经济性的同时，减少汽车全生命周期的碳排放量，对节能减碳的需求带动了汽车用铝量的提升。此外，纯电动车携带的电池包质量较大，导致汽车自重大幅提高，加之电动车对续航里程有所要求，进一步拉动汽车行业用铝量。伴随着我国汽车行业尤其是新能源汽车行业的进一步发展，我国对铝铸件尤其是铝压铸件的需求仍将保持增长。但是考虑到国内铝压铸行业的产能，以及国内激烈的竞争情况，出口仍然是消化我国压铸产能的重要渠道。铝加工企业海外投资的潜在风险大宗商品的周期性、社会和政治的稳定性、经济和汇率的稳定性、法律风险、矿产资源和产业政策的稳定性、环保和地方关系风险。 ►墨西哥经济部于当地时间2024年4月22日晚间发布了题为《修改一般进出口税法关税的法令》的联邦官方公报，建议对属于544 个关税等级的商品进口征收5% 至50% 的临时关税，涉及钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品。 ►根据当地时间2024年5月8日公布的一项法令，墨西哥取消了自4月下旬以来对铝征收的最高高达35%的关税。这是由于墨西哥国内没有生产未经加工的非合金铝或合金铝，在与墨西哥签署国际贸易条约的国家中，这些商品的供应不足以满足汽车工业、汽车零部件和电子等行业的所需供应量。结论在应对气候变化逐步成为全球共识的背景下，新能源汽车的发展及对降低汽车产品全生命周期排放的追求促使了汽车用铝量的提高，并进一步在全球范围内利好铝压铸产业。一体化压铸等新兴技术的出现更是成为转型的支持力量。虽然我国本土铝压铸需求将有所增长，考虑到国内的产能以及竞争情况，出口仍在行业内占据重要地位。受到地缘政治、主要国家贸易及产业政策等多方面的影响，未来几年内出口将面临并不友好的环境，风险也将对应提高。出口企业需保持对相关政策的追踪，提高企业及产品的可持续水平，规范生产流程，避免政策对企业生产及出口造成突然影响。我国铝行业海外投资处于加速阶段，投资的驱动因素多种多样：国内政策、海外国家地区的政策、资源保障的需要、贸易保护的加剧趋势，以及国内市场的内卷环境等。铝铸造企业目前也纷纷开展或计划出海动作，在获得较高收益的同时还应关注海外投资的多样化风险。我国企业在借鉴其他国家公司经验的同时，可逐渐走出我国海外投资的特色，兼顾短期和长期利益，借力我国经济的快速发展，让我国的铝压铸行业走出去。发言主题：压铸件打磨抛光工艺和设备选型发言嘉宾：宁波端直自动化设备有限公司总经理石泉锌压铸件常见外观处理化学处理常见类型：电镀、电泳、PVD等。喷涂常见类型：喷涂粉剂后烘烤、颜色漆。表面装饰：例如，拉丝处理，丝纹有不同要求，有镀前拉丝、镀后拉丝。铝压铸件常见外观处理常应用于功能结构件。抛丸喷砂：对铝压铸件表面的氧化膜、披锋等瑕疵进行处理。铝合金喷涂常见类型：喷涂粉剂后烘烤、颜色漆。化学处理常见类型：钝化、氧化、电镀、电泳等。至此，2024 SMM压铸产业高峰论坛圆满结束，感谢大家对本次大会的关注和支持，我们明年再聚！来源：SMM

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