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股指价格重心有望缓慢上移

易政策的不确定性将影响投资和出口，导致经济增长和通胀放缓，不提前预设利率政策的路径，将依赖数据、逐次会议作出决定。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，经济增长面临下行风险，劳动力市场保持强劲，通胀稳定在2%的目标水平，本次利率下调后，货币政策处于有利位置，降息周期即将接近尾声。笔者认为，美国关税政策的负面影响尚未完全显现，欧元区经济仍面临下行压力，欧洲央行下半年仍有继续降息的空间。根据欧洲货币市场定价，预计年内还有1到2次降息。展望后市，随着美国与更多国家达成贸易协议，国际贸易紧张局势将逐渐缓和，全球货币政策有望进一步宽松。欧洲央行6月继续降息25个基点，市场对美联储9月降息的预期升温。我国经济恢复的基础尚不牢固，宏观政策有待进一步加码，降准降息依然可期。市场预期中美经贸磋商机制首次会议将取得积极进展。随着市场预期的改善，股指价格重心有望缓慢上移。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-10 08:50

股指有望继续上行

。下半年在外需承压的背景下，内需成为经济增长核心动能。去年9月政策“组合拳”落地以来，房地产有所企稳，尤其是二手房销售表现亮眼。但二季度开始地产销售走弱，5月二手房销售同比涨幅收窄。为了稳住当前房地产企稳态势，地产政策下半年预计继续发力，可能主要围绕土地和商品房收储等方面。今年以来财政前置发力，政府债券发行节奏较快，带动财政支出较快增长。1—5月政府债券净融资6.4万亿元，同比多增3.7万亿元，进度超往年同期。下半年如果经济承压增加，财政政策有望继续加码，如增发特别国债等。美国就业市场仍有韧性美国就业市场温和降温，但仍然保持韧性。5月新增非农就业人数为13.9万人，高于预期的12.6万人，4月新增非农就业人数从17.7万人下修至14.7万人，3月从18.5万人下修至12万人，合计下修9.5万人。失业率保持稳定，劳动参与率下行。5月失业率为4.2%，持平于预期和前值，劳动参与率为62.4%，低于预期和前值（前值为62.6%）。薪资增速高于市场预期，通胀压力增加。5月平均时薪环比增加0.4%，高于预期的0.3%，前值0.2%；同比增速为3.9%，高于预期的3.7%。相对稳健的就业数据部分缓解了市场对经济衰退的担忧，也进一步支持了美联储保持观望的立场。在非农数据公布后，市场降息预期小幅下修。图为美国新增非农就业人数走势综合来看，在关税降级后，经济逐步修复以及类“平准基金”对指数形成一定支撑，下行风险不大。但由于二季度经济韧性较强，国内政策层面暂时缺乏进一步驱动。短期内中美元首通话对市场情绪有一定提振，或带动指数震荡上行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018178）来源：期货日报网

期货日报网06-09 08:35

【宏观早评】中美元首通话，多方面驱动致白银涨势显著

的主线，关税缓和走弱、抢出口的情况下，经济增长下半年仍面临压力，超长债在震荡中支撑更强。后续关注5月经济数据的边际变化，中美贸易、以及6月或将出台的增量经济金融政策。重点消息： 1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕2025年6月6日，央行将以固定数量、利率招标多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 2）今日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者就中国稀土出口管制一事提问。林剑表示，中方出台的出口管制措施符合国际通行做法，是非歧视性，不针对特定国家，关于你提到的具体问题，建议询问中方的主管部门。（央视新闻） 3）商务部举行例行新闻发布会，商务部发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况。有记者就汽车行业相关问题提问。商务部发言人何咏前表示，近期，商务部有关司局组织行业协会、研究机构和相关企业座谈，听取意见建议，研究进一步做好汽车流通消费工作。下一步，商务部将会同有关部门，继续加强对汽车消费市场跟踪、研究和政策引导，推动破除制约汽车流通消费堵点、卡点，更好满足居民多样化、个性化的消费需求。针对当前汽车行业存在的“内卷式”竞争现象，商务部将积极配合相关部门，加强综合整治与合规引导，维护公平竞争市场秩序，促进行业健康发展。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-07 09:05

美元指数再创新低！全球金融市场将迎来怎样的变局？

，表明市场对贸易摩擦的担忧并未缓解。经济增长放缓预期：近期美国经济数据整体疲软，市场对美国经济增长前景的不确定性增强，进一步压低了美元指数。其他货币相对走强：欧元因欧洲经济前景改善及政策转向而走强，日元则因全球避险情绪升温而升值，这些都对美元形成了压制。面对美元走弱这一重大经济变局，全球金融市场正迎来前所未有的挑战与机遇。为了深入探讨美元走弱的宏观经济背景、对全球金融市场的影响以及应对策略，我们诚邀您参加SFFE2030可持续金融论坛——“美元走弱预警：全球金融市场将迎来怎样的变局？” 🎯 论坛主题美元走弱预警：全球金融市场将迎来怎样的变局？ 📅 日期 2025年6月14日 📍 地点武汉 📚 议程（拟）主题演讲一：美元走弱的宏观经济背景与趋势分析深入剖析美元走势背后的经济逻辑与未来趋势，专家将解读美元走弱的深层次原因及其对全球经济格局的影响。主题演讲二：美元走弱对亚洲金融市场的冲击与机遇亚洲市场如何应对美元走弱带来的挑战与机遇？从政策到市场，全方位解析亚洲金融市场的应对策略。主题演讲三：美元走弱对大宗商品市场的影响黄金、石油等大宗商品市场将如何变化？投资者如何布局？专家为您解读市场趋势与投资机会。圆桌讨论：美元走弱对全球经济格局的影响与投资策略业内顶级分析师、交易员齐聚一堂，共同探讨全球经济变局与投资策略，分享实战经验与见解。 🌟 特别提示本次论坛免费开放，座位有限，先到先得！现场将提供丰富的资料与交流机会，不容错过。 📝 报名方式请扫描下方二维码完成报名，我们期待与您共同探讨全球金融市场的未来变局。

FX168活动资讯06-06 09:36

【宏观早评】关税政策生变，贵金属触及高位后震荡运行

情绪走弱、抢出口后续动能不足的情况下，经济增长仍面临压力，超长债在震荡中支撑更强。后续关注5月经济数据的边际变化，以及6月或将出台的增量经济金融政策。重点消息： 1）6月3日外交部例行记者会上，有外媒记者提问称，白宫称，中美领导人本周将举行会谈，发言人有何回应？对此，发言人林剑表示，我没有可以提供的消息。 2）全国工商联汽车经销商商会提出以下倡议：全行业应以中国汽车产业实现高质量发展大局为重，严格遵守公平竞争原则，坚决抵制以“价格战”为主要形式的“内卷式”竞争行为。改善汽车经销商的生存状况。坚持以销定产，合理制定企业年度生产目标和经销商销售目标，不得向经销商转嫁库存、强迫经销商进车，切实降低经销商库存水平；纠治进销价格倒挂问题，及时向经销商返利，缩短经销商回款周期，合理确定试驾车数量，减轻经销商流动性资金压力等。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-04 09:05

黄金中短期将重回强势格局

关税相关成果。贸易政策缓和直接推动全球经济增长预期提升以及市场风险偏好回升，这对贵金属市场形成利空影响。另外，美国最新公布的4月经济数据整体表现积极。就业和消费数据维持韧性，PMI数据超预期扩张，通胀数据延续走弱趋势，这些积极信号共同强化了市场对经济增长的乐观预期。货币政策层面，美联储维持谨慎基调。鉴于关税政策的不确定性与通胀压力并存，美联储可能维持观望态度，推迟降息时点。市场对美联储降息的预期已从6月延后至9月。经济数据的韧性与货币政策的偏鹰倾向形成共振，进一步加剧了贵金属价格的下行压力。地缘政治层面，5月特朗普访问中东取得阶段性积极成果，中东地缘局势一度缓和。与此同时，俄乌双方启动实质性接触与和谈进程，促使东欧地区局势未向恶化方向升级。地缘风险整体可控，持续削弱贵金属的避险需求属性。综上所述，在上述因素共同作用下，5月贵金属上方存在较强阻力。但贵金属下方仍不乏坚实支撑。一是5月是美元指数连续第4个月出现下跌，弱势美元提高了黄金的估值水平；二是特朗普减税法案通过众议院表决，法案可能造成美国赤字率进一步增长，加剧了市场对美国财政风险的担忧；三是当前黄金实物需求强劲，央行购金和ETF需求维持一季度以来的高位，对黄金价格构成较强的底部支撑。展望 6 月，黄金价格或再度呈现偏强运行态势，主要基于以下三方面因素：其一，关税摩擦风险显著加剧，市场避险情绪持续升温。5月末，特朗普宣布将进口钢、铝关税从25%上调至50%，该政策计划于6月4日正式生效。如此大幅度的关税翻倍举措，凸显白宫通过强硬加税手段施压贸易伙伴的意图。此外，90天关税暂停期将于7月初到期，目前美国仅与英国达成明确的关税谈判成果，若与其他主要经济体的谈判未能取得突破，关税自动恢复甚至进一步上调的可能性将大幅增加。其二，美国经济受关税冲击的压力逐步显现。尽管已公布的美国经济数据尚未完全反映关税政策的负面影响，但高频经济指标已释放预警信号，比如消费者信心指数等数据已跌至历史低点。随着关税政策对实体经济的负面影响持续传导，美国经济下行压力将进一步加剧，这无疑将强化贵金属的避险属性。其三，地缘政治局势趋于紧张。美伊核问题谈判虽在持续推进，但进程缓慢且充满不确定性，双方在关键议题上分歧严重。与此同时，以色列对伊朗核计划保持高度警惕，中东局势存在骤然升级的风险。俄乌方面，尽管双方已开展实质性接触与谈判，但在核心利益诉求上仍存在巨大分歧。近期俄乌军事冲突强度明显升级，未来地区冲突规模和烈度进一步扩大的可能性不容忽视。综合来看，进入6月，在宏观政策面仍存不确定性、美国经济边际走弱以及地缘风险回升背景下，市场风险偏好或面临阶段性修正，黄金的避险属性和对冲价值将再度凸显，预计金价中短期有望企稳回升，并重回偏强运行格局。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网06-04 06:25

期指中长期向上的概率较大

短期出口形势较好，消费与科技投资将促进经济增长动能回升，且我国资本市场建设日趋完善，在低利率环境下，中长期股指市场向上的趋势较为明确。 5月份，股指期货主要呈现震荡上行走势，IH、IF、IC、IM主力合约分别上涨2.22%、2.86%、2.38%、2.84%，市场情绪比较积极。虽然近期股市成交额回落至1万亿元左右，股指陷入震荡调整格局，但中长期向上的趋势仍较为明确。宏观经济韧性以及政策托底预期是股指上行的核心力量。今年前4个月的经济数据显示，我国宏观经济仍保持稳定增长态势。1—4月，工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速分别从去年四季度的5.8%、3.5%和3.2%升至6.4%、4.7%和4.0%，其中出口与消费是经济增长的主要驱动因素。图为工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速今年1—4月，我国出口数据表现出较强韧性。由于美国政府关税政策的不确定性持续扰动国际贸易秩序，我国出口企业自发进行“抢出口”及转口贸易，对出口数据构成较强支撑，这在4月的出口数据上体现得尤为明显。4月我国对东盟出口同比抬升9.2个百分点，至20.8%，对总出口的贡献接近50%，其中很大一部分来自“抢出口”及转口贸易。预计在“90天关税豁免期”，这一现象会持续存在。5月我国制造业PMI中新出口订单指数为47.5%，相比4月的44.7%显著改善。中长期看，关税冲击对全球贸易的负面影响将逐渐显现，一方面，美国关税政策具有不确定性，中美直接贸易仍存在“中断风险”；另一方面，美国发起的关税战严重扰乱全球贸易秩序，生产企业不敢贸然扩产，终端消费者则面临关税成本转嫁风险，供需两端均受到一定影响。总体看，我国出口短期仍有韧性，但长期面临较大不确定性，未来宏观经济增长主要依靠内需的稳定增长。今年1—4月，我国消费数据表现较强。消费品以旧换新政策持续显效，相关商品消费增长较快，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长23.9%、24.4%、20.2%、25.4%。考虑到在消费补贴政策下，需求前置可能透支后续需求，因此以旧换新政策将持续出台并扩容，以稳定消费者预期和信心。4月底，国家发展改革委印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债，大力支持消费品以旧换新。一旦消费形成强劲复苏势头，企业预期销售和利润将增加，进而激励企业进行更多投资活动，以巩固自身竞争力。企业需要不断加强研发和技术创新力量，以满足消费者的需求。创新投资不仅能增强企业竞争力，还能创造更多就业机会，提高劳动者收入，进而促进消费，形成正向反馈。总体看，消费与创新投资能够相互促进，带动经济总量稳健增长。2025年国内宏观政策的主要抓手是提振消费与扶持科技创新，政策面通过稳定消费来托底经济能够较好地促进消费与投资的正向反馈，规避投资效率低下问题。图为以旧换新相关商品消费累计同比增速中长期资金入市以及类平准基金发挥作用，将有力推动A股估值修复。自2023年以来，保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，待第三批600亿元批复完毕，总规模将增至2220亿元。除了已经落地投资的500亿元资金，还有1720亿元险资“长钱”正在进行入市前的各项准备。从保险资金的利用率看，长期投资试点规模占比较小，未来具备较大增长空间。并且在低利率环境下，高收益资产越发稀缺，保险资金对提升权益资产配置占比有潜在需求。长期资金的入市能够稳定股市预期，提振核心资产的估值水平。今年4月初，受特朗普关税政策影响，股市下行，中央汇金大幅增持ETF，稳定了市场信心，起到了类平准基金的作用。当市场信心不足或恐慌情绪升温时，中央汇金增持ETF既可以稳定市场信心，阻碍悲观预期自我强化，又可以为市场注入流动性。中央汇金的增持向市场释放强烈的见底信号，吸引长期资金入市，引导资金配置核心资产，推动估值回归基本面，带动A股估值修复。总体看，政策面积极推动中长期资金入市以及支持中央汇金发挥类平准基金作用，能够有效修正A股核心资产估值水平偏低的问题。目前沪深300指数的动态市盈率为12.46，位于近十年50.2%历史分位数水平，在历史中位数附近，不过风险溢价高达6.81%，位于近十年93.84%历史分位数水平，说明在低利率环境下，A股核心资产风险收益比较高，具有较高的配置价值。近期股市成交量有所回落，股指短期震荡运行，但中长期向上的确定性较大。一方面，中国宏观经济保持韧性，短期出口形势较好，消费与科技投资将促进经济增长动能回升；另一方面，我国资本市场建设日趋完善，能够有效修正A股核心资产估值偏低问题。目前沪深300指数具有较高的风险溢价，在低利率环境下具有较高配置价值。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 08:30

贸易摩擦不断铁矿表现疲软

中衍期货06-03 08:24

纯碱弱势格局不变

我国出台了各类逆周期调节政策，旨在稳定经济增长、促进产业升级和增强市场信心。虽然政策的实施和见效需要一定时间，但只要坚持推进，我国经济持续复苏的趋势不会改变。图为我国纯碱库存量走势近期，纯碱头部企业陆续启动夏季检修计划，行业整体开工率虽有所下降，但仍维持在相对高位。回顾4月下旬，纯碱市场曾因装置检修预期获得利多支撑，但反弹动能较弱，4月底价格重回跌势。这一现象也凸显了市场对纯碱长期供过于求矛盾的担忧。从产能释放节奏来看，连云港碱业、江苏德邦等企业新产能已于近期投产，下半年还有大量新增产能计划投放，市场对供应过剩的担忧将进一步加剧。生产利润层面，当前联碱法工艺毛利约188元/吨，氨碱法工艺则处于微亏状态（毛利约-14.6元/吨）。值得注意的是，虽然纯碱价格仍处于低位，但自2月以来企业生产毛利已呈逐步改善趋势，后期供应端收缩动力明显不足。整体上，短期检修带来的利多支撑被长期产能释放所抵消，纯碱行业供需格局难现根本性扭转。市场需持续关注新增产能投放节奏及需求端边际变化，警惕供应压力对价格的进一步压制。下游市场观望情绪浓厚，多以刚需采购为主。玻璃生产线整体运行平稳，暂无大规模新增点火或冷修停产情况。轻碱下游需求表现疲软，边际驱动有限。当前纯碱整体库存处于历史同期最高水平。数据显示，国内纯碱厂家总库存达167.80万吨，环比小幅下降，其中重碱库存84.4万吨，亦处于历史同期高位。自2024年6月起，纯碱价格结构持续呈现反套（Contango）走势，这一格局延续至2024年年底，形成深度Contango结构，充分反映了市场对产业过剩的定价。持仓数据方面，当前纯碱期货总持仓量重回200万手以上，前20席位净空单约71万手，净多单约43万手，其中产业背景浓厚的席位整体净空持仓量显著提升。从价格结构与持仓格局综合判断，纯碱市场短期仍将面临供应过剩压力，价格将持续承压。综上所述，宏观层面向上推动力度有限，中观层面呈高供应、弱需求、高库存特征。在此背景下，纯碱期货将继续弱势寻底。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-30 10:30

期债破局还需等待

币、国内债市的提振程度。市场上修5月经济增长预期 5月27日，国家统计局公布的数据显示，1—4月，规模以上工业企业利润增长1.4%，较前值提升0.6个百分点；4月单月，利润同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点。从量、价来看，4月，规模以上工业增加值同比增长6.1%，较前值回落1.6个百分点；规模以上工业企业营业收入同比增长3.2%，较前值回落1.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%，继续低于前值。综合来看，利润增长受利润率支撑。1—4月，规模以上工业企业营业收入利润率回升符合季节性特征，但处于2021年以来同期较低水平。当期，工业产成品存货同比增速由前值4.2%回落至3.9%，考虑价格因素后的实际库存同比增速由前值6.7%小幅回落至6.6%，呈温和补库特征。高频数据显示，出口景气度回升，市场继续上修5月经济增长预期。短期来看，基本面及政策面均进入观察期，在新的预期差形成之前，无论是基本面估值逻辑，还是宽货币政策预期，均难以对债市形成方向性驱动。综合分析，5—6月，国内基本面预计延续回升向好势头，内生增长动能进一步修复，政策积极取向不改，但以存量政策发力为主。基本面及政策面都进入观察期，利率上下驱动均不足，预计债市继续窄幅震荡。操作上，建议采取波段交易思路。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网05-29 09:20

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