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【农产品早评】集团疫情再起，生猪短期偏弱

年12月5日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供给端集团厂的疫情在上周有所减缓后，近期又有所加强，比如安徽等地抛售增加，整体供给端较为宽裕；需求端，边际上有所好转，其突出表现为屠宰场的鲜销率环比有所提升，但仍然没有达到往年正常的季节性水平。市场预期方面，产业还是偏悲观预期，尽管券商研究员喊出疫情超过2019年的观点，但这显然从逻辑上站不住脚，就如同尽管新冠疫情仍然存在，但我们对他的处理和恐慌程度已经远远弱于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：苹果产地冷库行情基本维持稳定，未见明显变动，客商仍旧是销售自存货为主，调货采购的非常少，中等及偏下质量货源报价略有下调，客商采购积极性比较差，近期山东产区部分客商开始为圣诞节准备货源；市场整体销售速度偏慢，部分市场冷库中有积压货源，差货整体销售速度缓慢，价格趋弱，砂糖橘市场成交较好，对苹果形成一定冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格弱稳运行，参考主流特级14.70-14.80元/公斤，走货速度放缓；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货7车，新货到量比例增加，好货价格坚挺，早市成交在1车左右，特级16.00-16.50元/公斤；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差500元/吨，整体交投积极性欠佳；白卡纸市场价格稳中下调，下游需求不景气，部分经销商回笼资金为主；生活用纸市场弱势延续，月初市场成交气氛较差，纸企价格均出现小幅回落；文化用纸市场交投寡淡，下游需求表现偏软，个别中小纸厂价格灵活调整；海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖根据泛糖消息，据不完全统计，12月2日-4日广西新增15家糖厂开机生产。截至当前，广西2023/24榨季已有48家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约40.2万吨，同比增加1.3万吨。新糖供给持续上量，糖价承压下行。今日广西制糖集团新糖报价6770~6920元/吨，下调50~70元/吨；部分贸易商新糖预售报价6620~6680元/吨。上周巴西上调产量预期，导致原糖郑糖一起下跌，而盘面价格已经低于广西新糖价格超150点，现货商挺价意愿强，现货价跌幅不及盘面。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，但纺企开机率持续下降，盘面仍然偏弱。后续继续关注棉纱抛压对市场的影响。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-05

上海期货交易所12月4日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-04

上海期货交易所12月4日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1708 0 上海中储临港 4058 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 7532 0 上海合计 13298 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 9829 0 浙江建发仓储平湖 19980 -259 山东奥润特 23420 0 山东山港青岛国际物流 118543 -885 山东中远海运黄岛 25231 0 山东外运华中胶州 117794 -1429 山东青岛宏桥 23652 0 山东青岛青银 13606 0 山东建发仓储黄岛 42239 0 山东象屿速传青岛 15132 0 山东合计 379617 -2314 天津中储陆通 33899 0 总计 456623 -2573 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-04

【锌周报】上期所交易限额，海外继续交仓，锌价弱势震荡

我所在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。（上海期货交易所） 8.【经合组织：预计美联储不会在2024年下半年之前降息】经合组织：2023年全球经济料增长2.9%，2024年增长2.7%，2025年增长3%。美国2023年GDP料增长2.4%，2024年增长1.5%，2025年增长1.7%。欧元区经济2023年料增长0.6%，2024年增长0.9%，2025年增1.5%。不预计欧洲央行会在2025年春季之前降息。预计英国央行不会在2025年初之前降息。预计美联储不会在2024年下半年之前降息。（华尔街见闻） 9.【经合组织上调2023年中国经济增长预期至5.2%】经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告说，2023年中国经济预计将增长5.2%，高于此前预期。（新华社） 10.【Varisan公布San Jose铅锌矿首次资源量评估结果】外媒11月29日消息，在澳交所上市的Variscan矿业公司宣布，西班牙北部圣何塞矿的首次矿产资源量(MRE)估计为110万吨，锌含量为9%，铅含量为1.2%。该项目以原生产的San Jose地下锌铅矿为中心，在9公里的Novales Trend周围有大片的勘探区域，其中包括一些卫星地下和地面工作。该公司还表示，该矿床被认为具有足够的品位、数量和连续性，具有最终经济开采的合理前景。（上海金属网编译） 11.【Foran Mining筹集推进McIlvenna Bay铜锌项目】外媒11月28日消息，加拿大矿业公司Foran Mining Corp. 拥有一个前景光明的铜锌项目——McIlvenna Bay项目，该公司正在筹集2亿加元，为其下一阶段的开发提供资金。Foran正在通过私募配售出售价值1.9亿加元的新股，每股4.10加元，以及价值1000万加元的“流通股”。McIlvenna Bay项目位于萨斯喀彻温省东部，该项目受益于提交正式的储量估算。铜锌这两种金属被渥太华指定为加拿大能源转型成功的关键。（上海金属网编译） 12 【住房城乡建设部召开住房公积金重点工作推进会暨经验交流会】11月30日，住房城乡建设部在四川省成都市召开住房公积金重点工作推进会暨经验交流会。会议强调，当前住房公积金制度面临新的机遇和挑战，要努力做到准确识变、科学应变、主动求变。要深刻理解推动高质量发展的基本要求，准确把握构建房地产发展新模式的主要任务，充分认识人口和就业形势发生的深刻变化，深入领会促进金融与房地产良性循环的工作部署，在中国式现代化新征程中找准住房公积金制度定位，在推动构建房地产发展新模式中更好发挥住房公积金作用，在推进国家治理体系和治理能力现代化中提升住房公积金管理服务水平。（中国建设报）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-12-02

【铝周报】需求环比改善，进口窗口开启

我所在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。（上海期货交易所）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-12-02

上海期货交易所12月1日指定交割仓库纸浆(厂库)仓单周报

纸浆(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货江苏金翌贸易 0 10000 0 10000 0 0 山东国贸纸业 0 900 0 900 0 0 山东建发浆纸集团 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 1740 0 1740 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 12640 0 12640 0 0 总计 0 22640 0 22640 0 0 江苏金翌贸易 0 10000 0 10000 0 0 山东国贸纸业 0 900 0 900 0 0 山东建发浆纸集团 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 1740 0 1740 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 12640 0 12640 0 0 总计 0 22640 0 22640 0 0

Elaine2023-12-01

上海期货交易所12月1日指定交割仓库纸浆(仓库)仓单周报

纸浆(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 1575 1483 1708 1708 133 225 上海中储临港 5247 4058 5059 4058 -188 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 9782 7551 9782 7532 0 -19 上海合计 16604 13092 16549 13298 -55 206 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 9849 9829 9849 9829 0 0 浙江建发仓储平湖 21347 20654 20239 20239 -1108 -415 山东奥润特 23800 23800 23420 23420 -380 -380 山东山港青岛国际物流 126439 118428 126439 119428 0 1000 山东中远海运黄岛 25473 25231 26428 25231 955 0 山东外运华中胶州 129430 118865 129811 119223 381 358 山东青岛宏桥 24880 23849 24682 23652 -198 -197 山东青岛青银 15163 13606 15163 13606 0 0 山东建发仓储黄岛 42336 42239 42336 42239 0 0 山东象屿速传青岛 20130 15553 20130 15132 0 -421 山东合计 407651 381571 408409 381931 758 360 天津中储陆通 44340 35811 44340 33899 0 -1912 总计 499791 460957 499386 459196 -405 -1761 上海中储吴淞 1575 1483 1708 1708 133 225 上海中储临港 5247 4058 5059 4058 -188 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 9782 7551 9782 7532 0 -19 上海合计 16604 13092 16549 13298 -55 206 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 9849 9829 9849 9829 0 0 浙江建发仓储平湖 21347 20654 20239 20239 -1108 -415 山东奥润特 23800 23800 23420 23420 -380 -380 山东山港青岛国际物流 126439 118428 126439 119428 0 1000 山东中远海运黄岛 25473 25231 26428 25231 955 0 山东外运华中胶州 129430 118865 129811 119223 381 358 山东青岛宏桥 24880 23849 24682 23652 -198 -197 山东青岛青银 15163 13606 15163 13606 0 0 山东建发仓储黄岛 42336 42239 42336 42239 0 0 山东象屿速传青岛 20130 15553 20130 15132 0 -421 山东合计 407651 381571 408409 381931 758 360 天津中储陆通 44340 35811 44340 33899 0 -1912 总计 499791 460957 499386 459196 -405 -1761

Elaine2023-12-01

上海期货交易所12月1日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-01

上海期货交易所12月1日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1708 0 上海中储临港 4058 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 7532 0 上海合计 13298 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 9829 0 浙江建发仓储平湖 20239 0 山东奥润特 23420 0 山东山港青岛国际物流 119428 0 山东中远海运黄岛 25231 0 山东外运华中胶州 119223 -58 山东青岛宏桥 23652 0 山东青岛青银 13606 0 山东建发仓储黄岛 42239 0 山东象屿速传青岛 15132 0 山东合计 381931 -58 天津中储陆通 33899 -63 总计 459196 -121 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-01

【农产品早评】棉花订单偏少，预期偏弱

年12月1日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团疫情虽然还没有完全消失，但有减缓的迹象，市场认为未来生猪现货，集团有蓄意拉涨的需求。近端的抛售压力有所缓解，现货略有反弹。总体上来看，需求端由于表现一般，鲜销率仍然处于极低的低位，被动入库增加，说明终端需求仍然没有起色，难以托起价格。二育由于时间不够，更加不会主动去建立投机需求。目前生猪端没有中长期的逻辑主线，主要交易未来短期供需及现货走势。豆粕供给端：巴西北部的大豆种植进度已经完成，全巴西大豆播种进度近8成，巴西北部前几天迎来降雨之后，短暂旱了两天，未来两周将迎来显著的降水，目前巴西大豆供给端问题，暂无天气端的支撑。需求端：终端养殖利润较弱，近端基差压力比较大，但是由于下游产业链比较悲观，所以饲料厂的物理和合同库存都偏低，谨防被上游拿捏。苹果苹果：根据钢联数据，本周冷库出库约1.3万吨，环比小幅增加；周内山东库外交易逐渐收尾，入库工作日甚本结束，库内交易有限，调果农货不积极，目前仍以少量外贸果、奶油富士、贴字果及有性价比的货源走货，少量客商包装自存货源发市场；陕西产区仍有地面货源在售，库内整体走货速度有所放缓，多以客商包装自存货源发货为主，产地交易氛围清淡，客商调果农货有限；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货27车左右，走货较上周稍有好转，日内到货消化困难，砂糖橘市场成交较好，对苹果形成一定冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，阿克苏地区价格参考9.80-10.00元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格弱稳运行，特级价格参考14.80元/公斤左右；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货8车，新货到量比例增加，好货价格坚挺，早市成交在1车左右，走货趋弱，特级16.00-16.50元/公斤；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差600元/吨，成交积极性一般；本周国内纸浆显性库存环比有所下降，四大白纸产量和表需环比小幅下滑，四大白纸产量环比小幅增加；海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖根据泛糖消息，截至当前，广西2023/24榨季已有17家糖厂开机生产，同比减少14家；日榨蔗能力约12.75万吨，同比减少13.25万吨。今日广西南华新糖报价再度下调20元/吨至6880元/吨，随着新糖的持续上市增量，糖企顺价销售意愿较强。目前23/24榨季广西甘蔗生长情况良好，种植密度高，含糖量高。预估广西恢复性增产。短期暂时没有新的驱动，结合新糖压榨意愿强后续可能面临抛压的情况做出震荡偏空推测。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花棉花供应端：USDA11月对于2023/24年度全球产量上调18万吨至2470万吨，主要是美国调增，但还比去年低，美棉上市进度较慢，截至2023年11月16日当周，美陆地棉检验量126.44万吨，检验进度达到了45.55%，同比下降10.8%；皮马棉检验量1.46万吨，检验进度达到了18.9%，同比下降53.8%。美陆地棉+皮马棉累计检验量为127.9万吨。需求端：11月usda对23/24年度全球棉花消费预期为2511万吨，环比调减10万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截止11月9日当周，2023/24美陆地棉周度签约7.45万吨，周降17%，较前四周平均水平增18%，其中中国签约4万吨，墨西哥签约0.79万吨. 收花价下跌，基本进入尾声。现货市场16400有所止跌，但成交一般，纱线有所止跌，贸易商试图挺价，但下游接受夫不高，棉花基差依旧维持1000以上，外棉小幅反弹，盘面有一定支撑。但由于下游订单过冷，产业链库存较高，棉价承压。不过整体有望继续收基差。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：海外进一步押注联储提早降息，目前市场向软着陆交易，在未出危机前宏观环境略转多。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-01

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