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上海期货交易所2025年11月12日纸浆仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64643 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41235 0 山港青港物流胶州 21511 0 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 206021 0 天津中储陆通 9798 0 总计 215861 0 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh11-12 15:52

【农产品早评】生猪：现货由强转弱，盘面再度抢跑

日品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8770元/吨，上涨100元/吨，涨幅1.15%；基差：天津130（30），山东70（30），江苏10（30），广东-30（60）。供给端：马来西亚棕榈油总署(MPOB)数据，马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨，马来西亚10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%至204万吨，当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459320吨，较上月同期出口的523602吨减少12.28%；印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量；SEA发布的贸易预估数据显示，印度10月棕榈油进口降至五年低位；多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比增加0.8%。观点：MPOB报告公布，出口超预期，累库幅度基本符合预期；GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估，最新数据显示2025年印尼生柴消费量低于预期，短期震荡磨底，关注马来产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8238元/吨，上涨0.12%；基差：福建306（-18），广东296（-18），江苏256（-8），山东156（-18），天津126（-38）。供给端：路透公布对USDA11月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.66亿蒲式耳，预估区间介于41.52-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%；阿根廷大豆播种工作完成4.4%，比上年同期落后4个百分点；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；根据油厂压榨情况监测，10月全国主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，较9月下降较多，主要因为国庆假期油厂停机。当前油厂开机率有所恢复，大豆周度压榨量保持在200万吨左右，预计11月全月国内主要油厂大豆压榨量在870万吨左右。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降4.8%。观点：美国政府停摆即将结束；中国同意采购美豆，国内缺口预期缓解；最新数据显示2025年印尼生柴消费量低于预期；巴西豆种植进度减缓，阿根廷种植偏慢，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI主力报收于9775元/吨，涨223元/吨，涨幅2.33%；基差：广东605（2），广西435（2），江苏355（2），福建425（2）。供给端：加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税，使得市场对中加关系改善的预期有所降温；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善，1月船期澳籽已经发船，预计22日到港。需求端：加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降12.7%。观点：最新数据显示2025年印尼生柴消费量低于预期，11月澳籽发船预期偏弱，中加关系反复，国内菜油大幅去库，菜油反弹，后续关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-35（1），江苏-45（-9），山东-15（-9），天津45（1）。宏观消息：CONAB：截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%。供需数据：11 月 7 日，全国主要油厂进口大豆库存 715 万吨，周环比下降 50 万吨，月环比下降 97 万吨，同比上升 99 万吨，较过去三年均值上升 259 万吨;豆粕库存 99 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比上升 3 万吨，同比上升 17 万吨，较过去三年同期均值上升 41 万吨。菜粕：现货基差，华东3（34），福建193（4），广东113（4），广西103（4）。供需消息：菜粕现货价格较为稳定，国内进口菜籽供给严重短缺，但季节性需求淡季削弱低库存影响。因此菜粕短期价格波动有限。观点汇总：近期粕市重新回归震荡运行，豆粕国内供应仍偏宽松，远月美豆缺口预期仍然难证伪，短期粕价或震荡运行为主。菜粕方面，前期政策利好消耗后，弱现实拖累菜粕现货价格，需求淡季下支撑有限，或短期由强转弱运行。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56.3泰铢/kg，环比未变；胶杯报价52.63泰铢/lg，环比未变（胶杯数据延迟一天，环比前日+1.7泰铢/kg）；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14650元/吨，环比+100元/吨。供给端，近期国外地区原料价格小幅度反弹，观察反弹持续性；国内临近停割，但云南胶水继续保持跌势，尾部上量仍然比较流畅。进口数据来看，10月国内天胶及合成总进口同比继续增长，处于历史高位，四季度供应或面临比较大的进口压力。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。总的来说，近期橡胶基本面及宏观均出现转弱趋势，胶价回调幅度较大，从库存数据来看季节性累库到来，胶价或继续受供需宽松的压制而向下调整。后续来看，10月进口数据是验证关键，而泰国产区天气较好及割胶积极性较强的背景下，预计上量幅度不低，关注胶杯下方48-49泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。（海关总署） 3.机构消息：11月10日，乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。（乘联分会） 4.宏观消息：根据包括欧盟、英国、墨西哥的三个历史案例定税分析，可以看出关于反倾销税最高值在35%左右，最低值在4%左右，同时，罥根据欧盟对中国大部分主要商品征税情况来看，去除超高税率，平均值在35%左右。综上，根据推测本次欧盟对乘用车及轻型卡车充气橡胶轮胎的反倾销调查后综合税率值大概在20%-45%(士3%)之间，同时个别企业(配合调查申诉企业)会根据具体情况定税。（车辕车辙网）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.87元/kg，环比-0.5%；LH2601主力合约报价11755元/吨，环比-1.67%。供给端，昨日出栏量稳步抬升，各地出栏意愿较强，尤其北方地区猪源充沛，大猪亦不存在供应特别偏紧。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市供需格局随时间接近11月末12月初而逐步走向宽松，短期肥标差窄调，需求端缺乏利好，猪价或弱势运行为主。盘面表现来看，在上周反弹后，昨日01合约再度抢跑，现货顶部位置比较明确，预计盘面震荡下探为主，策略上空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体市场出栏供应充足，屠宰企业采购压力小，多数计划完成偏快，无明显采购缺口，多数计划满。（涌益咨询） 2.机构消息：近期主要省份仔猪价格稳中有涨，部分市场涨幅在20元/头，多数省份断奶苗价格区间在180-220元/头，南方稍高;补栏情绪上仍维持偏差状态，量级较低，少数区域有询价现象。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为299945头，较昨日上调3.11%。市场供应不减且养殖场出栏情况一般，供应增量始终大于需求增量，因此预计明日价格仍有偏弱预期。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，新季成品上市少量价格松动；广东如意坊市场到货5车，价格暂稳运行，新货上市增多，成交1车左右；盘面低位震荡偏弱，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5550元/吨（+50），俄针5400元/吨（+300）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4380元/吨（+130）；针阔叶浆价差1170元/吨（-80），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场业者保持观望心态；生活用纸市场价格暂稳为主，场内交投氛围变化不大，市场观望情绪较浓；文化用纸市场工厂多稳定排产，市场货源供应充裕；受低价仓单不足影响，主力合约涨幅扩大；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-12 09:06

上海期货交易所2025年11月11日纸浆仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64643 -61 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41235 -63 山港青港物流胶州 21511 -2012 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 206021 -2136 天津中储陆通 9798 0 总计 215861 -2136 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh11-11 15:27

【农产品早评】10月马来继续累库，出口好于预期

日品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8690元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.12%；基差：天津100（20），山东40（10），江苏-20（30），广东-90（50）。供给端：马来西亚棕榈油总署(MPOB)数据，马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨，马来西亚10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%至204万吨，当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459320吨，较上月同期出口的523602吨减少12.28%；印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：SEA发布的贸易预估数据显示，印度10月棕榈油进口降至五年低位；多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比增加0.8%。观点：MPOB报告公布，出口超预期，累库幅度基本符合预期；GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估，B50能否按期执行受到一定质疑；近期印度和中国买船增加，盘面有所企稳，短期震荡，关注马来产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8228元/吨，上涨0.54%；基差：福建324（10），广东314（10），江苏264（0），山东174（-40），天津114（-100）。供给端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%；阿根廷大豆播种工作完成4.4%，比上年同期落后4个百分点；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；根据油厂压榨情况监测，10月全国主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，较9月下降较多，主要因为国庆假期油厂停机。当前油厂开机率有所恢复，大豆周度压榨量保持在200万吨左右，预计11月全月国内主要油厂大豆压榨量在870万吨左右。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降4.8%。观点：中国同意采购美豆，国内缺口预期缓解；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆种植进度较快，阿根廷种植偏慢，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI主力报收于9587元/吨，涨37元/吨，涨幅0.39%；基差：广东603（6），广西433（6），江苏353（6），福建423（6）。供给端：加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税，使得市场对中加关系改善的预期有所降温；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善，1月船期澳籽已经发船，预计22日到港。需求端：加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降12.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；中加关系反复，11月澳籽发船预期偏弱，短期震荡，后续关注以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-35（1），江苏-45（-9），山东-15（-9），天津45（1）。宏观消息：CONAB：截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%。供需数据：上周国内主要油厂大豆压榨量大幅回落、不及预期。监测显示，截至 11 月 7 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 181万吨，周环比下降 45 万吨，月环比上升 52 万吨，同比下降 6 万吨，较过去三年同期均值上升 5 万吨。预计本周油厂开机率小幅回升，压榨量在 215 万吨左右。菜粕：现货基差，华东3（34），福建193（4），广东113（4），广西103（4）。供需消息：中加领导人会晤并未导致油菜籽关税取消，菜粕01合约受此影响大幅上涨，菜粕现货跟盘上涨，油厂菜籽压榨全线停机，水产需求季节性减弱，菜粕市场维持供需两弱的僵持局面。观点汇总：近期豆菜粕运行节奏分化，豆粕基本面宽松供需加远期政策端可能有松口，或上行空间受限。菜粕阶段性供应紧张，中加贸易关系仍然存不确定性，进口菜籽缺口预期再次放大，供需加宏观层面利好共振下菜粕或偏强运行。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56.3泰铢/kg，环比未变；胶杯报价50.93泰铢/lg，环比上周五下跌0.27泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14450元/吨，环比未变。供给端，近期泰国地区天气良好，东北部上量比较流畅，胶杯价格持续下探，关注下方48泰铢支撑。进口数据来看，10月国内天胶及合成总进口同比继续增长，处于历史高位，四季度供应或面临比较大的进口压力。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。总的来说，近期橡胶基本面及宏观均出现转弱趋势，胶价回调幅度较大，从库存数据来看季节性累库到来，胶价或继续受供需宽松的压制而向下调整。后续来看，10月进口数据是验证关键，而泰国产区天气较好及割胶积极性较强的背景下，预计上量幅度不低，关注胶杯下方48-49泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。（海关总署） 3.机构消息：乘联分会数据，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。1-10月份，全国乘用车市场累计零售1925万辆，同比增长7.9%。（乘联分会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.93元/kg，环比+0.25%；LH2601主力合约报价11955元/吨，环比+0.76%。供给端，昨日周一出栏水平略微缩减，整体看出栏节奏正常，养殖端出栏意愿较强。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市短期供需格局变动不大，过剩局面暂未加剧，矛盾持续后移，猪价窄幅调整，上行有限。后续来看，短期二育的滚动入场动作或将暂告一段落，养殖端出栏均重继续被动累积，需要警惕供过于求格局随时间推移慢慢加剧，猪价闪崩的风险。策略上，昨日盘面高开低走，20日均线压力较大，在强现实弱预期明确的格局下，交易难度较高，建议日内滚动交易为主，中期角度逢高布空思路继续。二.消息与数据 1.机构消息：多数地区屠宰端订单变动有限，养殖端也多按正常节奏出栏，计划猪源够用，屠企收购相对顺畅，明日猪价或窄调观望为主。（涌益咨询） 2.机构消息：多数企业反馈，立冬仅个别宰场有增量情况，对市场整体影响不大，近期屠企宰量没有明显变动，前期猪价攀高，宰量小幅增加后回归正常水平，预计短期内终端缺乏利好支撑，难以拉动宰量增加。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为290903头，较周五下调1.28%。部分昨日缩量企业今日稍有增量，连续上调终端白条价格跟涨幅度不足，下午猪价或止涨趋稳，高价不乏回落可能。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，当前主要是收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货6车，价格趋弱运行，新季成品上市少量价格松动；广东如意坊市场到货3车，价格暂稳运行，下游客商采购积极性一般，成交1车左右；盘面大跌后低位震荡，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，业者观望为主；生活用纸市场价格以稳为主，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场新增装置生产趋稳，纸张供应过剩情况较为严峻；受低价仓单不足影响，主力合约涨幅扩大；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-11 09:06

烧碱跌势或将放缓

游市场表现看，当前已步入传统消费淡季，纸浆、黏胶短纤及印染等行业整体负荷平平，终端订单未见放量，暂未出现明确的改善信号。受此影响，其对烧碱的采购需求多以刚需小单为主，难以形成集中的需求支撑。在缺乏边际增量驱动的情况下，非铝领域对烧碱市场的持续拉动作用预计将有限。旺季来临煤炭板块重心上移电力成本作为烧碱生产的关键构成，其价格变动直接主导烧碱成本中枢的走向。自长假以来，国内5500大卡动力煤现货价格累计涨幅已达15.59%，推动烧碱成本支撑明显上移，进而有效抑制了其价格的持续下行，促使盘面展开阶段性止跌修复。后市来看，随着冬季用煤旺季的到来，煤炭价格仍具备上行预期，预计将进一步强化对烧碱成本端的支撑。煤炭价格具备上行预期主要基于以下几方面驱动因素：一是寒潮天气带动用电需求季节性回升。据悉，近期一股较强冷空气将自西向东影响我国大部地区，北方多地气温下降4℃~10℃，部分地区降温超过10℃。随着北方地区陆续启动供暖，居民用电负荷预计将显著上升，对动力煤消费形成季节性拉动。二是产地煤炭供应增量存在约束。尽管迎峰度冬期间煤矿生产负荷有所提升，但在超产核查趋严等背景下，煤炭产能释放节奏受到一定抑制，使得供应端的收缩对煤价形成底部支撑。三是北方港口库存去化加快，补库压力显现。最新统计数据显示，北方九港煤炭库存已降至约2300万吨，同比下降约9%。在产地发运增量有限、终端库存普遍偏低的情况下，下游用户仍存在一定的补库需求。预计短期内港口库存回升进程较缓慢，结构性供应偏紧格局延续。综合来看，在需求季节性回升、供应释放受限及中间环节库存偏低的共同作用下，动力煤价格短期仍将保持偏强运行态势。成本端对烧碱价格形成一定底部支撑，缓解部分供应过剩带来的下行压力。综上所述，当前烧碱市场面临“供增需弱”的核心矛盾。供应端存在明确增量预期，而需求端改善乏力，边际驱动匮乏，导致烧碱基本面整体承压。然而，考虑到四季度成本支撑偏强，因此或将制约烧碱后期价格的下滑空间，会以偏弱震荡为主。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网11-11 09:05

上海期货交易所2025年11月10日纸浆仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64704 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41298 0 山港青港物流胶州 23523 0 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 208157 0 天津中储陆通 9798 0 总计 217997 0 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh11-10 15:27

【纸浆周报】发运维持高位，等待浆价筑底

2025年11月8日农产品-纸浆发运维持高位，等待浆价筑底观点概述：近一周，SP2601合约震荡上涨；Arauco10月报价，针叶浆银星680美元/吨，较上轮下降20美元/吨；因木片成本上涨，亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨；供应端，国内市场，重庆市生态环境局批准重庆理文造纸有限公司年产20万吨化学浆适应性改造产能提升项目，将化学浆产能提升至25万吨/年；海外市场，巴丝宣布2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆；需求端，本周下游开工有所回升，相比节前下游开工略有改善，值得注意的是纸企抬涨各类用纸报价，对纸浆价格起到支撑作用；综合来看，新产能陆续投放，终端需求有所改善，原料方面，辐射松价格上涨从原料端利多浆价；宏观方面，纸浆对美进口价格维持10%的关税，宏观情绪有所好转。供给：目前纸浆内外供应皆充足。国内市场，重庆市生态环境局批准重庆理文造纸有限公司年产20万吨化学浆适应性改造产能提升项目，将化学浆产能提升至25万吨/年；南宁太阳纸业有限公司二期化学浆线开机投产成功；海外市场，巴丝宣布2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆。需求：本周下游开工，白卡纸环比-1.1%，双胶纸环比+0.9%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.1%；利润：10月银星680美元/吨，较上轮下降20美元/吨，造纸利润分化，白卡纸利润大幅回升，双铜纸、双胶纸利润下降。库存：本周国内纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期上升，从整体来看，港口库存处于同期高位水平，国内显性库存量高位。策略建议：区间震荡，近月压力大，远月逢低多配风险提示：宏观情绪的反复，浆厂产能的变动农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货11-09 09:06

上海期货交易所2025年11月07日纸浆仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64704 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41298 0 山港青港物流胶州 23523 -39 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 208157 -39 天津中储陆通 9798 0 总计 217997 -39 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh11-07 15:26

【农产品早评】苹果：第一期入库量低于700万吨，市场分歧仍较大

日品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8732元/吨，上涨114元/吨，涨幅1.32%；基差：天津58（-92），山东8（-92），江苏-72（-92），广东-162（-92）。供给端：SPPOMA数据显示，2025年11月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.12%，出油率环比上月同期增加0.32%，产量环比上月同期增加6.80%；MPOA公布的数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨，创八年最高水平，其中，马来半岛产量增加6.57%，沙巴产量增加19.83%，沙捞越产量增加21.25%；SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期出口的1013140吨增加26.54%；印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：SEA发布的贸易预估数据显示，印度10月棕榈油进口降至五年低位；多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船3条，本周累计买船3条，上周国内棕榈油库存环比下降2.4%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，累库概率较大；近期印度和中国买船活跃，盘面有所企稳，短期震荡，关注10月MPOB数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8188元/吨，上涨0.61%；基差：福建290（-4），广东280（-4），江苏250（-4），山东190（-14），天津180（26）。供给端：中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%；咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；根据国家粮油信息中心，10月份我国进口大豆到港量仍然较高，叠加国庆节后油厂开机快速恢复，大豆压榨量连续两周超过210万吨，预计本周大豆压榨量保持在230万吨左右高位。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.8%。观点：中美谈判进展较为顺利，中国同意采购美豆，国内缺口预期缓解；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI主力报收于9564元/吨，涨133元/吨，涨幅1.41%；基差：广东596（-7），广西426（-7），江苏346（-7），福建416（-7）。供给端：加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税，使得市场对中加关系改善的预期有所降温；预计10—11月菜籽到港规模有限；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；中加关系缓和的影响逐步被市场消化，受11月澳籽发船预期冲击而情绪偏弱，短期震荡，后续关注以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-58（-5），江苏-68（-5），山东-48（-5），天津2（5）。宏观消息：自2025年11月10日13:01起，中国进口美国大豆的关税税率调整为13%（基准关税3%+加征关税10%），有效期一年。此前为23%（3%+20%），此次加征部分由20%降至10% 。供需数据：近期国内主要油厂豆粕库存回升至百万吨以上高位，市场供需宽松格局不变，现货价格跟盘调整。11 月 5 日，沿海地区 43%蛋白豆粕价格 2980～3090 元/吨，较前一日下跌 0～20 元/吨，较上周同期上涨 20～60 元/吨。预计本周油厂大豆压榨量仍然较高，豆粕延续累库趋势。菜粕：现货基差，华东-9（28），福建181（-2），广东101（-2），广西91（-2）。供需消息：中加领导人会晤并未导致油菜籽关税取消，菜粕01合约受此影响大幅上涨，菜粕现货跟盘上涨，油厂菜籽压榨全线停机，水产需求季节性减弱，菜粕市场维持供需两弱的僵持局面。观点汇总：近期豆系菜系走势分化，主要是政策端扰动所致。豆粕方面，美豆关税重新调整，但仍然较高，阻拦美豆进口窗口，而国内豆粕供应目前宽松，进而形成现实弱预期强的矛盾格局，整体来看我们认为豆粕后续还存在上行空间。菜粕方面，加菜籽关税问题仍然存在，菜系近期维持偏强运行为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56.3泰铢/kg，环比未变；胶杯报价51.2泰铢/lg，环比-0.18泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14500元/吨，环比+200元/吨。供给端，近日泰国地区上量明显，昨日胶杯价格显著下探，水杯差走阔，对应国内现货来说深浅格局有所变化。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。库存方面，本周库存正式由去库转累库，青岛地区累库幅度较大，深色供应开始出现过剩。总的来说，近期橡胶基本面及宏观均出现转弱趋势，胶价回调幅度较大，从库存数据来看季节性累库到来，胶价或继续受供需宽松的压制而向下调整。后续来看，10月进口数据是验证关键，而泰国产区天气较好及割胶积极性较强的背景下，预计上量幅度不低，关注胶杯下方48-49泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%。中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%。其中青岛现货库存增3.6%；云南增0.5%；越南10#增2.2%；NR库存小计增加4.7%。中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降0.2%，3L环比增0.9%，RU库存小计降0.9%。（隆众资讯） 2.机构消息：隆众资讯11月5日报道：预计本周期（20251031-1106）轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，周期内多数企业维持当前排产状态，暂未听闻有停检修安排，整体产能利用率料难有明显波动。（隆众资讯） 3.机构消息：根据西双版纳统计局11月4日《2025年9月西双版纳州国民经济主要统计指标》数据显示，2025年1-9月云南西双版纳州干胶产量248908吨，同比去年的234121吨，增长6.3%！累计加工标准天然橡胶63.4万吨，同比去年的55.57万吨，增加7.83万吨，增幅14.1%！（西双版纳统计局） 4.机构消息：QinRex数据显示，2025年前三个季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为124.1万吨，同比增4%。其中，标胶合计出口121.3万吨，同比增4%；烟片胶出口2.7万吨，同比降7%；乳胶出口0.04万吨，同比降43%。（ANRPC）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.79元/kg，对比昨日+0.01元/kg；LH2601主力合约报价11940元/吨，环比-0.04%。供给端，昨日整体养殖端正常出栏，但北方地区出现惜售行为，主要是均价破6后部分养殖户抗价情绪较强，而肥猪价格偏强带动二育问价增加所致。需求端，近期终端走货一般，肥标差昨日小幅度回落，投机群体情绪再起，不过预计二育补栏空间有限。总的来说，猪价破6后供需短期再回归平衡，不过当前养殖端出栏节奏正常，后续超量出栏的可能性仍然较大，故而我们认为猪价后续上涨空间有限，下跌可能更高，警惕现货旺季不旺，进入12月01限仓后盘面重回现货定价。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应基本正常，屠企采购相对顺畅，多数企业计划猪源够。不过北方有较强情绪搅动，首先来自于多个地区散户惜售情绪增强，其次价格持续下跌的二育有询盘增加表现，所以来自于养殖集团看涨意愿有所增强，明日北方行情或偏强调整，南方或止跌回稳，随时关注外围价格波动。（涌益咨询） 2.机构消息：补栏方面，近期多数市场反馈二次育肥补栏积极性较前期转弱，猪价下跌阶段，虽然部分区域有零星补栏增加，但多数反馈尚未跌至养户补栏心理预期，所以缺乏大幅增量补栏表现。出栏情绪方面，月初价格被拉升后，二出栏积极性有所增加，主要表现为前期8-9月份压栏产能以及部分10月涨价初期低价入场的群体，不过月初这几日随着猪价持续下跌，跌破12元/公斤之后，.次育肥惜售情绪增加。（涌益咨询）苹果苹果：Mysteel数据：截至2025年11月5日，全国主产区苹果冷库库存量为698.42万吨，低于去年同期（2024年11月6日813.44万吨）115.02万吨，跌幅14.14%，由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度；卓创咨询：截止到2025年11月6日全国冷库库存比例约为51.68%，库存量为682.74万吨；山东产区一二级半货源价格稍有下调，统货当前主流成交2.8-3.0元/斤，统货成交价格比较难到3.0元/斤以上，大型贸易商扎点采购结束，交易集中在收购市场，收购市场上货量稍有减少，栖霞地区80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外收储已经进入尾声，库外多交易低质量货源，多以直接发市场为主，冷库继续入库，主要外来货源入库为主，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区仍在陆续入库中，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货9车，结合价格陈货比新货更受市场青睐；广东如意坊市场到货6车，市场货源供应充足，客商拿货积极性一般，新货价格高于陈货市场接受度较低；盘面大跌之后横盘震荡，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨(0)，俄针5100元/吨(0);阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨(0);针阔叶浆价差1250元/吨(0)，现货市场交投一般;白卡纸市场行情延续稳中上扬局面，市场交投有好转迹象，业者保持涨价态度;生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投活跃度变化不大;文化用纸市场盘整运行，成交未见明显起色;本周国内纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%;本周下游开工，白卡纸环比-1.1%，双胶纸环比+0.9%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.1%;受宏观利好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后偏强运行;行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-07 09:06

上海期货交易所2025年11月06日纸浆仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64704 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41298 -315 山港青港物流胶州 23562 0 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 208196 -315 天津中储陆通 9798 0 总计 218036 -315 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh11-06 15:23

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