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上海期货交易所4月29日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2506 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12493 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 5372 0 浙江建发仓储平湖 30000 0 山东奥润特 29640 2883 山东山港青岛国际物流 113286 -220 山东中远海运黄岛 12136 0 山东外运华中胶州 78144 251 山东青岛宏桥 27457 0 山东青岛青银 15427 0 山东建发仓储黄岛 44978 0 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 331760 2914 天津中储陆通 33736 608 总计 413361 3522 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-29

伦铜时隔两年重返1万美元关口！沪铜再刷近18年新高伦沪铜周线五连阳【SMM周评】

下：铜、铝、锌、铅、氧化铝、天然橡胶、纸浆期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。据财联社消息，美国第一季度实际GDP增速大幅不及预期，引发美股期货短线跳水。美国2024年Q1实际GDP年化环比增长1.6%，较市场预期的2.4%低了0.8个百分点；分析认为，因美国通胀加剧，消费者和政府支出降温，导致第一季度增长显著放缓。基本面基本面，本周铜价居高且周尾再度冲高，沪铜所有合约均走至80000元/吨关口上方，抑制下游五一备货情绪。库存方面：国内库存方面：截至4月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.1万吨至40.47万吨，且较上周四增加0.12万吨。总库存较去年同期的16.35万吨高24.12万吨。LME库存方面：LME铜库存4月26日的最新库存数据为118550吨，较前一交易日下降1850吨。后市展望下周，中国市场将进入五一假期，伦铜将独立运行；宏观面上需关注多国PMI以及美国就业数据，美联储5月预计继续维持利率不变，重点关注非农数据公布后美联储最新发言以及市场对年内降息预期。展望国内库存后市，虽然冶炼厂检修影响产量且部分冶炼厂仍在出口，但进口非标铜仍在陆续到货，因此，总供应量预计变化不大。而下游消费方面，由于临近五一长假下游有进行节前补货，但据SMM了解本次五一期间补货量将明显不如去年同期，部分企业甚至出现停产5天的情况。因此，下周库存可能仅会小幅下降，但节后库存料会明显增加。消费方面：随着国内电解铜社会库存持续垒库，多地现货仍处于贴水且有扩大趋势，现货消费依旧受高铜价抑制。SMM预计受下周精铜杆开工率将有所走低，五一假期或将检修、放假以降低库存。各方声音世界银行表示，未来几年全球大宗商品价格将走软，但仍会保持在远高于新冠疫情前的价格水平，这将使各国央行更难降低通胀率，从而不得不推迟降息。世界银行首席经济学家兼高级副行长Indermit Gill在周四表示：“全球通胀仍未被战胜，而当前的大宗商品牛市是阻碍通胀走低的关键力量，这意味着今明两年的利率仍可能高于目前的预期。” 华鑫期货研报认为：25日晚，美国公布两个重磅经济数据。一季度GDP和核心PCE。数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据反应出目前美国经济处于相当“拧巴”的状态之中，出现那种经典的滞胀状态迹象，即经济停滞通货膨胀。通俗地说，滞胀的病难治，一边打着摆子寒颤发冷，一边却发着高烧。经济下行，需要降息，但通胀顽固上升，需要延缓降息甚至加息。且看后期美国如何走出经济困境。隔夜美股下半场时，跌势明显收敛，这也可以反应出市场心态，面临对抗经济下行和通胀之间相互悖论的难题，市场心态似乎更押注救经济，即市场预期美联储未来还是要降息，只是延后而已。所以今天白天交易中的大部分工业品其实走在走未来美国还是要降息的逻辑，而铜自身基本面强（铜精矿加工费已经无限接近0，下游预期需求增加）在宏观因素加持下，显示更大的涨势，也是合理的。维持铜中期做多策略。当然这里也需要考虑下周三面临五一假日，盘面或有波动。中信建投期货研报认为：基于铜的供需展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但短期快速上涨则缺少支撑。基于2024年的宏观经济展望和供需形势，对2024年的铜价上涨空间宜谨慎为主，预计继续上涨的幅度不大，当下可能已经是一个顶部区域，接下来回落的可能性更大。不过，若美国经济未出现硬着陆、全球经济仅为常规下行，预计下跌空间有限。总体而言，预计铜价今年将呈高位宽幅震荡。 BlackRock World Mining Fund联席经理Olivia Markham说，铜价需要达到每吨12,000美元--较本周的高点跃升20%，才能刺激对新矿的大规模投资。尽管铜价近期触及1万美元的两年高位，但Markham表示，需要进一步上涨，才能鼓励矿商签订项目，从而避免能源转型期间出现重大短缺。高盛表示，按12个月基准，预计铜价格目标为12,000美元/吨，高盛继续认为，铜市场正处于精炼金属供应短缺的倒计时阶段。贝莱德和Trafigura等表示铜价得继续上涨，才能鼓励开发新矿。贸易商对需求增长持乐观态度，因为未来几年电动汽车、可再生能源和电网大幅扩张将需要数百万吨的新增供应，而大型矿山的建设或扩建成本将变得更高。中信建投4月21日研报认为，近期铜、金等商品价格迭创历史新高，此外，理应在周期不同阶段表现亮眼的大宗商品，居然在一个月内同步迎来价格走牛。该机构认为当前大宗商品“反常”集体走牛，是各自叙事的巧合，阶段性狂欢后不同大宗商品价格或将迎来分化。黄金：高平台顺风期，美联储实质性宽松之前，黄金或仍相对占优。铜：当前价格走高起因供需缺口不可证伪，黄金价格强势通过铜金比价带动铜价走高。值得注意的是，重估黄金定价中的避险属性，同样要求我们需要重新审视铜金比能否重回历史经验值。原油：近期供应扰动推升价格波动，周期视角下原油需求尚未进入顺风期。螺纹等黑色系：地产出现实质性转暖信号之前，阶段性跟随政策预期和基建项目落地进度，整体弹性有限。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库纸浆(厂库)仓单周报

纸浆(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货江苏金翌贸易 0 6220 0 6220 0 0 山东国贸纸业 0 2000 0 2000 0 0 山东建发浆纸集团 0 5640 0 5640 0 0 山东永安资本 0 1240 0 1240 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 8880 0 8880 0 0 总计 0 15100 0 15100 0 0 江苏金翌贸易 0 6220 0 6220 0 0 山东国贸纸业 0 2000 0 2000 0 0 山东建发浆纸集团 0 5640 0 5640 0 0 山东永安资本 0 1240 0 1240 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 8880 0 8880 0 0 总计 0 15100 0 15100 0 0

Elaine2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库纸浆(仓库)仓单周报

纸浆(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 3516 2506 3516 2506 0 0 上海中储临港 3790 3607 3607 3607 -183 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 6380 6380 6380 6380 0 0 上海合计 13686 12493 13503 12493 -183 0 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 5372 5372 5372 5372 0 0 浙江建发仓储平湖 30000 30000 30000 30000 0 0 山东奥润特 29767 26757 29640 26757 -127 0 山东山港青岛国际物流 119398 111211 119398 113506 0 2295 山东中远海运黄岛 13515 12136 13515 12136 0 0 山东外运华中胶州 85739 77016 87075 77893 1336 877 山东青岛宏桥 27446 26504 27457 27457 11 953 山东青岛青银 15427 15427 15427 15427 0 0 山东建发仓储黄岛 43267 43267 44978 44978 1711 1711 山东象屿速传青岛 10692 10692 10692 10692 0 0 山东合计 345251 323010 348182 328846 2931 5836 天津中储陆通 57287 33128 57287 33128 0 0 总计 451596 404003 454344 409839 2748 5836 上海中储吴淞 3516 2506 3516 2506 0 0 上海中储临港 3790 3607 3607 3607 -183 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 6380 6380 6380 6380 0 0 上海合计 13686 12493 13503 12493 -183 0 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 5372 5372 5372 5372 0 0 浙江建发仓储平湖 30000 30000 30000 30000 0 0 山东奥润特 29767 26757 29640 26757 -127 0 山东山港青岛国际物流 119398 111211 119398 113506 0 2295 山东中远海运黄岛 13515 12136 13515 12136 0 0 山东外运华中胶州 85739 77016 87075 77893 1336 877 山东青岛宏桥 27446 26504 27457 27457 11 953 山东青岛青银 15427 15427 15427 15427 0 0 山东建发仓储黄岛 43267 43267 44978 44978 1711 1711 山东象屿速传青岛 10692 10692 10692 10692 0 0 山东合计 345251 323010 348182 328846 2931 5836 天津中储陆通 57287 33128 57287 33128 0 0 总计 451596 404003 454344 409839 2748 5836

Elaine2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 6220 0 山东国贸纸业 2000 0 山东建发浆纸集团 5640 0 山东永安资本 1240 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 8880 0 总计 15100 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2506 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12493 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 5372 0 浙江建发仓储平湖 30000 0 山东奥润特 26757 0 山东山港青岛国际物流 113506 125 山东中远海运黄岛 12136 0 山东外运华中胶州 77893 0 山东青岛宏桥 27457 953 山东青岛青银 15427 0 山东建发仓储黄岛 44978 0 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 328846 1078 天津中储陆通 33128 0 总计 409839 1078 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-26

【农产品早评】苹果：新季恢复性增产预期，现货走货速度一般

年4月26日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：前段生猪出栏量有所增加，主要表现在集团出栏量增加，屠宰量增加上，现货价格最便宜交割品略有回调；未来供给会不会进一步减少，首先需要关注月底的集团5月出栏计划，然后关注现货价格。需求端，表现尚可，五一备货没有启动，屠宰量增加的情况下，现货价格持稳，说明需求尚可。预期方面，市场对看涨预期已经比较一致，主要分歧在于现货启动时间和幅度，盘面的启动可能需要预期差。关于两广暴雨的影响，目前来看影响不大，尚需观察。豆粕豆粕：欧洲菜籽遭遇霜冻，可能损失60万吨，欧洲菜籽产量在2000万吨左右，全球菜籽产量在8000万吨左右，所以产量损失占欧洲菜籽的3%，不到全球的1%。澳大利亚比较干旱，菜籽产量下调。供给端，阿根廷正在收割，但是贴水变化不大，所以阿根廷卖压可能不大了。需求端，随着豆粕性价比偏高，有些禽料主动调高了豆粕占比，挤压了菜粕用量。养殖端，除了蛋鸡以外养殖利润都有所好转，可能增加豆粕需求。国内方面，全国油厂开机率处于中等偏高水平，由于终端备库积极性偏弱，本周豆粕库存预计继续回升，部分区域的豆粕库存将恢复性重建。苹果苹果：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为 457.42 万吨，库存量较上周减少 44.56 万吨，走货较上周基本略有加快；今年全国综合来看，去年增产幅度较大的地区今年进入小年生产状态，多数产区表现比较正常，总体情况偏正常年份；市场到货增加，近期受强降雨天气影响，苹果实际走货缓慢；南方未来几天预报仍有暴雨，预计影响部分消费，一般质量货源仍有销售压力，天气影响暂不明显，关注五一期间低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：据Mysteel统计，本周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%；新季进入萌芽期，较去年发芽时间提前半月左右；崔尔庄市场到货10车，端午备货有序进行，下游拿货相对积极，到货成交在五成左右；河南市场红枣价格暂稳，据冷库负责人反馈入库量较往年明显减少；广东市场到货5车，早市成交1车左右，客商按需拿货；销区库存量较同期明显减少，部分客商前往产区进行扫货，现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：本周纸浆主流港口样本库存量为189.6万吨，环比上涨4.5%；下游开工，白卡纸环比持-1.3，双胶纸环比-1.7%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比-10.3%；智利Arauco 中国市场木浆报价5月份再次提涨，针叶+40，阔叶+30，本色持平；欧美补库背景下，上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月五月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期可能在触及6000元/吨的糖厂成本线之后出现反弹。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16600元/吨，下跌50元/吨，成交一般。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续下跌幅度较有限，纱厂在15500元/吨会选择盘面接货，预计震荡区间为15500-16500。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-26

上海期货交易所4月25日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 6220 0 山东国贸纸业 2000 0 山东建发浆纸集团 5640 0 山东永安资本 1240 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 8880 0 总计 15100 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-25

上海期货交易所4月25日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2506 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12493 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 5372 0 浙江建发仓储平湖 30000 0 山东奥润特 26757 0 山东山港青岛国际物流 113381 256 山东中远海运黄岛 12136 0 山东外运华中胶州 77893 877 山东青岛宏桥 26504 0 山东青岛青银 15427 0 山东建发仓储黄岛 44978 426 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 327768 1559 天津中储陆通 33128 0 总计 408761 1559 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-25

【农产品早评】纸浆：智利Arauco美金价格再次报涨

年4月25日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：前段生猪出栏量有所增加，主要表现在集团出栏量增加，屠宰量增加上，现货价格最便宜交割品略有回调；未来供给会不会进一步减少，首先需要关注月底的集团5月出栏计划，然后关注现货价格。需求端，表现尚可，五一备货没有启动，屠宰量增加的情况下，现货价格持稳，说明需求尚可。预期方面，市场对看涨预期已经比较一致，主要分歧在于现货启动时间和幅度，盘面的启动可能需要预期差。关于两广暴雨的影响，目前来看影响不大，尚需观察。豆粕豆粕：欧洲菜籽遭遇霜冻，可能损失60万吨，欧洲菜籽产量在2000万吨左右，全球菜籽产量在8000万吨左右，所以产量损失占欧洲菜籽的3%，不到全球的1%。澳大利亚比较干旱，菜籽产量下调。供给端，阿根廷正在收割，但是贴水变化不大，所以阿根廷卖压可能不大了。需求端，随着豆粕性价比偏高，有些禽料主动调高了豆粕占比，挤压了菜粕用量。养殖端，除了蛋鸡以外养殖利润都有所好转，可能增加豆粕需求。国内方面，全国油厂开机率处于中等偏高水平，由于终端备库积极性偏弱，本周豆粕库存预计继续回升，部分区域的豆粕库存将恢复性重建。苹果苹果：从目前产地花期表现来看，总体表现良好，仅个别地区表现出花量不足情况；全国苹果市场行情延续弱稳，山东产区低价货源走货基本收尾，一二级客商货走货不快，栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，一般货2.0-2.5元/斤；西部产区库内余货质量逐渐下滑，果农让价积极出货，洛川70#以上果农统货2.3-2.6元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤；市场到货增加，槎龙市场到货33车左右，近期受强降雨天气影响，苹果实际走货缓慢；南方未来10天预报仍有暴雨，预计影响部分消费，一般质量货源仍有销售压力，天气影响暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：据Mysteel统计，崔尔庄市场到货10车，端午备货有序进行，下游对优质好货存一定备货需求，参考到货特级13.00-13.50元/公斤，一级12.00-12.20元/公斤，二级11.00-11.20元/公斤，成交量有所提升；河南市场红枣价格暂稳，特级13.30-14.50元/公斤，一级12.00-13.00元/公斤，二级11.30-11.60元/公斤，据冷库负责人反馈入库量较往年明显减少；广东市场到货5车，超特15.80-16.00元/公斤，特级14.60元/公斤，一级13.20元/公斤，二级11.30-11.80元/公斤，客商按需拿货；销区入库量较同期明显减少，部分客商前往产区进行扫货，现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅上涨，针阔价差600元/吨；白卡纸市场行情维持疲软状态，市场交投不旺，开工有下降趋势；文化用纸受订单情况影响，部分中小工厂出货价格松动；生活用纸保定区域低价减少，终端刚需为主，假期前没有备货现象；欧美补库背景下，上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月五月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期可能在触及6000元/吨的糖厂成本线之后出现反弹。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16650元/吨，下跌100元/吨，成交一般。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续下跌幅度较有限，纱厂在15500元/吨会选择盘面接货，预计震荡区间为15500-16500。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-25

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