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【农产品早评】黑海粮食出口协议续签落地

、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2700-3000万吨间。菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观： 2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期，在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会，宏观上风险资产在短时间内利多。目前欧洲瑞信CDS快速飙升，对于欧洲衰退的预期重新开始发酵，市场会受到一定打压，需要关注后续的处置情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。因瑞信带来的宏观风险，美棉继续下跌。玉米黑海谷物出口协议续签，外围利空落地。产地农民手中余粮不多，但上游港口库存偏高，替代品方面，虽然给出了进口利润，但美玉米进口缓慢。需求端，养殖端看空饲料价格，备库意愿偏低，淀粉厂利润低，但开工意愿正常，需求端中性偏弱。玉米可能还是震荡格局。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多，但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒，不断传播后，毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度：1，毒性减弱。2，养殖端有应对经验。3，养猪场数量和母猪量都供给充裕，随时淘汰随时补。我倾向于认为这是一次扰动。 2023年节后生猪行情的节奏：一，中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫，春节餐饮需求超预期之后，节后餐饮终端及渠道大量补库存，带动冻猪肉需求，从带动生猪需求。生猪现货价格在13800到14000得到支撑，超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二，现货价格超市场预期之后，下游(屠宰端和冻品端)补库存，然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育)，把现货价格推到了16000。三，补了一部分库之后，终端反馈真实需求一般，不及市场之前的乐观预期，然后下游屠宰端入库停止，上游养殖端也不再压栏二育。四，这时现货价格从上周六到这周二跌了800块，跌到了15000左右。虽然现货下跌800，到期货盘面不跌了。五，期货不跌的原因，一是绝对价格太低了，5月合约给到了15500，亏损，期货下跌动能衰竭。现货跌，期货不跌。绝对价格太低，大资金不愿意往下打。六，这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重，雷轶以前是招商证券农林牧渔首席，有一定影响力。这时候股票和期货上涨，大涨。苹果苹果：山东产区苹果主流行情维持稳定，冷库近段时间出货积极性良好，客商采购积极性尚可；陕西地区苹果价格稳定，近几日产地整体出货速度稍有加快，当地惜售情绪较重；批发市场整体出货情况略有好转，西北产区货源在市场销售速度较快；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期运费下调，新疆运往河北沧州原料枣增多，好货价格稳定，一般货价格小幅偏弱；广东市场到货4车，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场交投不旺，价格延续稳中下滑；生活用纸保定地区纸企多报价较低；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-16

2023年3月15日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-15

上海期货交易所3月15日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 0 0 山东建发纸业 2100 0 山东永安资本 2820 0 山东景诚实业 8020 0 山东合计 12940 0 总计 12940 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-15

上海期货交易所3月15日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2220 0 上海中储临港 2510 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 3953 0 上海合计 8683 0 江苏中供南通 0 0 江苏常熟威特隆 16152 -117 江苏合计 16152 -117 浙江建发物流平湖 7932 0 山东奥润特 20 0 山东山港青岛国际物流 51850 86 山东中远海运黄岛 11327 0 山东外运华中胶州 76876 0 山东青岛宏桥 3839 0 山东青岛青银 2739 0 山东建发物流黄岛 28515 0 山东象屿速传青岛 11273 0 山东合计 186439 86 天津中储陆通 20758 970 总计 239964 939 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-15

【农产品早评】非洲猪瘟没有那么严重

、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观： 2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期，在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会，宏观上风险资产在短时间内利多。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。美棉维持80。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多，但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒，不断传播后，毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度：1，毒性减弱。2，养殖端有应对经验。3，养猪场数量和母猪量都供给充裕，随时淘汰随时补。我倾向于认为这是一次扰动。 2023年节后生猪行情的节奏：一，中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫，春节餐饮需求超预期之后，节后餐饮终端及渠道大量补库存，带动冻猪肉需求，从带动生猪需求。生猪现货价格在13800到14000得到支撑，超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二，现货价格超市场预期之后，下游(屠宰端和冻品端)补库存，然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育)，把现货价格推到了16000。三，补了一部分库之后，终端反馈真实需求一般，不及市场之前的乐观预期，然后下游屠宰端入库停止，上游养殖端也不再压栏二育。四，这时现货价格从上周六到这周二跌了800块，跌到了15000左右。虽然现货下跌800，到期货盘面不跌了。五，期货不跌的原因，一是绝对价格太低了，5月合约给到了15500，亏损，期货下跌动能衰竭。现货跌，期货不跌。绝对价格太低，大资金不愿意往下打。六，这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重，雷轶以前是招商证券农林牧渔首席，有一定影响力。这时候股票和期货上涨，大涨。苹果苹果：山东产区苹果近几日客商开始为清明节备货，冷库发货速度比之前略有增加，蓬莱地区近期成交速度良好，上周当地价格下调，近几日价格小幅反弹，主要体现在条纹货；陕西地区苹果价格稳定，近几日产地整体出货速度稍有加快，当地惜售情绪较重；批发市场整体出货情况略有好转，主要表现在优质好货；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期运费下调，新疆运往河北沧州原料枣增多，持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；广东市场到货5车，压价情况普遍，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸市场下游需求疲软，个别纸厂开工下降；生活用纸市场价格继续小幅下调；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑，预接订单情况较好；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-15

上海期货交易所3月14日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 0 0 山东建发纸业 2100 0 山东永安资本 2820 0 山东景诚实业 8020 0 山东合计 12940 0 总计 12940 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-14

上海期货交易所3月14日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2220 0 上海中储临港 2510 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 3953 0 上海合计 8683 0 江苏中供南通 0 0 江苏常熟威特隆 16269 -215 江苏合计 16269 -215 浙江建发物流平湖 7932 765 山东奥润特 20 0 山东山港青岛国际物流 51764 22 山东中远海运黄岛 11327 968 山东外运华中胶州 76876 0 山东青岛宏桥 3839 0 山东青岛青银 2739 0 山东建发物流黄岛 28515 0 山东象屿速传青岛 11273 0 山东合计 186353 990 天津中储陆通 19788 1591 总计 239025 3131 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-14

【农产品早评】苹果的旺季需求大概率不及预期

、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。叠加宏观风险较高，美棉先跌停后涨停，要注意风险。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪生猪：供应端，从屠宰量上来看，供给持平，4月之前没有供给增量，但此时需求端走弱了，尤其是冻品，不仅没有入库需求，连正常需求都走弱了。市场预期也就随之走弱了。但这个价格也很难跌，一是绝对价格偏低，二是入库需求会在低价重新启动，所以当前是一个震荡的格局，16500-17500之间震荡。苹果苹果：产地整体出货速度与前几日环比略有增加，同比仍偏低；山东地区近期冷库及存储商出货积极性比之前提高，果农的惜售情绪仍旧比较高；陕西地区客商之前采购、包装好的货源，陆续向市场发货；批发市场整体出货情况略有好转，市场的主流批发价格微幅上涨，整体出货速度一般，低价小果较快；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期河北沧州原料枣增多，持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；广东市场压价情况普遍，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸市场下游需求疲软，广东、重庆地区纸厂下调白卡纸出厂价格100元/吨；生活用纸部分纸企有下调返利优惠；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑，预接订单情况较好；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-14

2023年3月13日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-13

上海期货交易所3月13日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 0 0 山东建发纸业 2100 0 山东永安资本 2820 0 山东景诚实业 8020 0 山东合计 12940 0 总计 12940 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-13

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