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2023年8月01日申银万国期货每日收盘评论

利好释放后，预计走势维持区间震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日小幅收跌。加拿大港口罢工延续，导致个别浆厂临时停产，针叶浆产能边际减少，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，成品纸走势趋弱，造纸利润也维持低位。短期盘面表现强势，但基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间或受到限制，关注5500-5600附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7350，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美联储加息25BP，油价重心上移。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡，可适度滚动操作。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA: 主力2309合约周二收跌于6028元/吨，华东现货参考6065元。PX中国台湾在1102美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考130元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。韩国7月PX出口总量约35.7万吨（环比降3万）。其中出口至中国大陆27.3万吨（环比降5.6万），中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.15%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周二收跌于价格4150元/吨，华东现货在4095元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在96.32万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，市场交投气氛温和。河南金山装置减量检修，纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家整体库存水平偏低，市场货源供应紧张，部分厂家持续控制接单，新单价格持续上涨，华北地区部分氨碱厂家轻碱新单价格上涨100元/吨左右。国内浮法玻璃价格主流走稳。华北发货逐步恢复正常，沙河区域小板因产量暂时缩减价格上涨，大板价格基本稳定；华中价格暂稳，部分区域雨水天气，出货情况一般；华东安徽、浙江部分厂价格上调1-2元/重量箱不等，其余多数厂暂稳出货，外围区域货源流入量减少，部分企业产销稍好转；华南市场信义、台玻、南宁厂价格上调1-2元/重量箱。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，9月合约回落，短期或震荡加剧，暂且观望。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走强。产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格持续上涨，焦炭第四轮提涨开启。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损，焦炭产量小幅下滑，焦企库存持续消化，但后市若焦煤价格松动，焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨或难持续，谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约小幅高开后偏弱震荡，硅铁10合约震荡走弱。锰矿价格弱稳，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900，SF2310波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场预期，市场进一步认为7月已是美联储加息终端，当前金银整体偏强。不过美国近期经济表现仍然较强，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场预期7月将是本轮加息周期的终点，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，非风险事件情况难以达到降息门槛，近期美元和人民币呈现反弹下，后市持续上行的动力不足或出现调整，本周重点关注本周美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨，突破7万整数关口，国内各部门陆续出台经济扶持措施鼓舞市场信心。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间偏强波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，国内各部门陆续出台经济扶持措施鼓舞市场信心。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价震荡运行。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，淡季下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约弱势横盘震荡，上游矿石价格走势持平，碳酸锂现货市场价格回落3500元/吨，主力合约基差收缩至46000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况和基差走势，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强震荡。储备棉轮出首日成交率100%，纺企竞拍热情高涨，高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间17000-19000。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在7130元/吨，云南南华维持在6880元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，8月1日国内生猪均价16.93元/公斤，比上一交易日上涨0.52元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：市场预期交割标准继续放宽，苹果期货继续小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至7月27日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-01

上海期货交易所8月1日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 5400 0 山东国贸纸业 0 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 2000 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12000 0 总计 17400 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-01

上海期货交易所8月1日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 2171 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 9782 0 上海合计 13648 0 江苏常熟威特隆 19820 0 浙江建发物流平湖 19174 0 山东奥润特 14095 -60 山东山港青岛国际物流 107933 681 山东中远海运黄岛 18479 0 山东外运华中胶州 108852 0 山东青岛宏桥 13143 0 山东青岛青银 7578 0 山东建发物流黄岛 47027 0 山东象屿速传青岛 12112 0 山东合计 329219 621 天津中储陆通 31097 62 总计 412958 683 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-01

【农产品早评】红枣：减产预期再次升温，期现联动上涨

脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪供给端：目前散户端压栏不出，散户价格高于集团企业猪价，集团企业一直在超量出猪，导致集团企业的猪体重偏小，价格偏低，有所超卖。未来的出栏计划上，总体增量不多。需求端：二次育肥需求旺盛，一跌就买一跌就买。全社会体重还偏低，目前没有很好的驱动去打破这一上涨，除非遇到需求端的负反馈。豆粕豆粕：美国大豆主产区未来的降水预报有所改善、气温预报有所降低，美国的天气市场可能要结束了，本来即使天气有问题，那么8月15日之后的天气升水也打不动了，所以从时间上来说，留给天气的利多也不多了。但是广东中处理又爆出了海关商检造成的推迟开机的问题，之前检验检疫造成的开工延迟问题进一步发酵了，导致正套行情持续。苹果苹果：山东冷库行情变动不大，近期气调库开库销售的比较多，成交尚可，与前几日相比客商采购积极性略有提高；西北产区早熟类苹果供应量逐渐增加，纸袋嘎啦等也陆续开始订货，当前订货价格略高于去年0.1-0.2元/斤；销区市场情况一般，出货量不大，价格维持稳定，近期其他水果出货速度亦偏慢，西瓜货源供应量较大，价格下滑，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：8月1日夜间到2日白天，南疆西部有5级左右偏东风，风口风力8～9级，南疆盆地的部分区域有35～40℃的高温天气；新疆产区行情稳硬维持，刚需客商挑拣合适货源少量补货；河北崔尔庄市场红枣价格偏强运行，受产区减产影响，购销氛围提升，询价采购客商增多，持货商存惜售情绪，大货难买，下游拿货积极性明显提高；河南价格偏强运行，部分河北客户前往河南市场询货；广州如意坊市场购销情况尚可，价格稳硬运行；目前阿克苏、阿拉尔产区落果情况明显，减产预期较前期有所增强，今年定产时间有所推迟，立秋之前仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差850元/吨；白卡纸部分规模以上纸厂计划8月份上调白卡纸价格200元/吨；生活用纸主流纸企有检修计划，西南地区部分纸企受大运会影响停机，华南地区部分主流纸企有公布8月涨价函；文化用纸游需求表现平平，原纸库存消耗速度不快，持续补单动力不足；加拿大港口罢工出现反复，部分浆厂出现停减产，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，短期震荡偏强，关注加拿大港口罢工以及浆厂停减产情况。白糖巴西近期天气利于甘蔗收割，糖贸易商Czarnikow将其2023年巴西中南部糖产量预期上调50万吨，至3820万吨，提高了1.3%。目前来看国际市场受到巴西天气晴朗和制糖比突破新高的影响短期震荡偏空。国内方面，八月预报从巴西进口原糖75万吨，在此之后进口配额所剩无几，但目前仍没有明确的方向，短期维持震荡走势，后续应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%；去年同期水平为79%，较去年同期落后约1个百分点；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为46%；去年同期水平为34%，较去年同期高12个百分点。环比上周略1个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。7.14-7.20日一周美国2022/23年度陆地棉净签约-4241吨（含签约1179吨，取消前期签约5420吨），较前一周和近四周平均显著减少。装运陆地棉44860吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少15%。 7月31日储备棉销售资源 10002.705吨，实际成交10002.705吨，成交率100%。平均成交价格17961元/吨，折3128价格18486元/吨。这个价格偏高，郑棉偏强。但上下游矛盾依旧巨大。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来7月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏空。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况，近期优良率有所改善。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度6月食用油库存为294万吨，小幅上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：欧美数据目前暂时符合预期，继续等待后续数据提供指引。政治局会议给出了一系列表态，重点在于提振信心，后续政策预计将陆续跟进，国内宏观偏强。策略：考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-01

2023年7月31日申银万国期货每日收盘评论

2200-2350，建议观望为主。【纸浆】纸浆：纸浆今日强势上涨。加拿大港口罢工延续，导致个别浆厂临时停产，针叶浆产能边际减少，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，成品纸走势趋弱，造纸利润也维持低位。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，反弹空间预计有限，关注5500附近压力。【橡胶】橡胶：周四橡胶小幅回落，RU09收于12175，下跌25，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存再次回升，仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏，短期宏观利好释放后，预计走势重回震荡调整。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7320，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美联储加息25BP，油价昨日平稳。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，策略上逢低试多。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，货源供应量紧张。纯碱厂家开工负荷率维持在8成左右，盐湖镁业、甘肃金昌氨碱源化工检修中，中盐昆仑、中盐青海碱业开工负荷不足。多数纯碱厂家货源偏紧。国内浮法玻璃价格主流走稳。华北今天价格基本走稳；华中今日价格暂稳；华东威海蓝星报价上调1-2元/重量箱；华南市场今日走稳；西南云南个别上调1元/重量箱，其他暂稳；西北市场今日稳价运行，个别厂近期存点火复产计划，关注产线后续动态。盘面角度，玻璃期货冲高回落，整体收阳，伴随着房地产相关政策消息的明朗，市场信心有所恢复。纯碱盘面今日冲高回落震荡加大。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，9月合约回落，短期或震荡加剧，暂且观望。【PTA】 PTA:主力2309合约周四收涨于5914元/吨，华东现货参考5928元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周四收涨于价格4164元/吨，华东现货在4065元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在108.7万吨附近，环比上期增加3.8万吨。其中张家港60.1万吨附近，较上期增加2.8万吨；江阴及常州13.6万吨，较上期增加0.6万吨；太仓13.4万吨，较上期减少0.7万吨；宁波宁波9.0万吨，较上期减少0.5万吨；上海及常熟8.4万吨，较上期增加0.8万吨；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间（4100-3900）。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格持续上涨，焦炭第三轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损，焦炭产量小幅下滑，焦企库存持续消化，但后市若焦煤价格松动，焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨或难持续，谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约偏强震荡，硅铁10合约拉涨上行。锰矿价格弱稳，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6325元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900，SF2310波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：上周美联储和欧央行连番加息，不过美联储“鹰派程度”不及市场预期，日央行意外放松对债券收益率的控制。美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期。金银整体震荡回落。市场预期7月将是本轮加息周期的终点，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，短期难以达到降息门槛的情况下，后市持续上行的动力不足或面临调整，关注本周美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低，美联储加息落地后，出现获利回吐。精矿加工费持续小幅增加，鼓舞国内铜产量延续稳定增长，6月国内铜产量同比增长13.6%，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价回吐早盘涨幅，锌市场更为关注国内经济扶持措施落地。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，淡季下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约震荡回落，成交量收缩，上游矿石价格和碳酸锂现货市场价格持续小幅回落，现货市场观望谨慎，主流商谈重心维持偏弱下行态势。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩的初步迹象，持续关注下半年过剩情况，期货价格回落，基差今日再次拉大，属于较高水平，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间220000-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。国内储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持维持在7170元/吨，云南南华维持在6940元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后继续走强，现货继续上涨。根据涌益咨询的数据，7月27日国内生猪均价15.25元/公斤，比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货增仓上涨。根据我的农产品网统计，截至7月27日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-31

上海期货交易所7月31日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 5400 0 山东国贸纸业 0 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 2000 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12000 0 总计 17400 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-31

上海期货交易所7月31日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 2171 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 9782 0 上海合计 13648 0 江苏常熟威特隆 19820 0 浙江建发物流平湖 19174 0 山东奥润特 14155 0 山东山港青岛国际物流 107252 0 山东中远海运黄岛 18479 0 山东外运华中胶州 108852 0 山东青岛宏桥 13143 0 山东青岛青银 7578 0 山东建发物流黄岛 47027 0 山东象屿速传青岛 12112 0 山东合计 328598 0 天津中储陆通 31035 559 总计 412275 559 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-31

2023年7月28日申银万国期货每日收盘评论

利好释放后，预计走势重回震荡调整。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏强震荡。加拿大港口罢工延续，导致个别浆厂临时停产，针叶浆产能边际减少，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，成品纸走势趋弱，造纸利润也维持低位。短期盘面表现强势，技术上仍存上行动能，但基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间或受到限制，关注5500-5600附近压力。【PTA】 PTA:主力2309合约周五收涨于6098元/吨，PX中国台湾在1029美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周五收涨于价格4208元/吨，库存方面，华东MEG主要库区库存统计在108.7万吨附近，环比上期增加3.8万吨。其中张家港60.1万吨附近，较上期增加2.8万吨；江阴及常州13.6万吨，较上期增加0.6万吨；太仓13.4万吨，较上期减少0.7万吨；宁波宁波9.0万吨，较上期减少0.5万吨；上海及常熟8.4万吨，较上期增加0.8万吨；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，货源供应量偏紧。丰成盐化计划近两日出产品，中盐昆山计划月底停车检修，近期纯碱厂家开工负荷率维持在8成左右，供应持续减量。轻碱下游需求一般，重碱需求增加，下游用户刚需采购为主。国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北今部分小板价格略降，大板基本稳定；华中今日价格暂稳；华东今日稳价运行；华南市场价格今日稳定，市场交投一般，局部雨水天气下出货放缓；西南云南市场价格小幅上调1元/重量箱，四川、贵州暂稳观望。盘面角度，玻璃期货今日回落，不过政策面上对于房地产保刚需进一步明确，市场信心有所恢复。纯碱盘面今日回落为主。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，9月合约回落，短期或震荡加剧，暂且观望。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7320，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美联储加息25BP，油价昨日平稳。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，策略上依然以偏多思路对待。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格上涨，焦炭第三轮提涨部分落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损，焦炭产量小幅下滑，焦企库存持续消化，但后市若焦煤价格松动，焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨或难持续，谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约探底回升。锰矿价格弱稳，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6275元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900，SF2310波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：美联储7月会议如期加息，整体表态没有太大改变，仍然保留未来政策空间，贵金属小幅反弹。此前受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及零售数据不及预期影响，市场期待7月将是本轮加息周期的终点，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，短期难以达到降息门槛的情况下，后市持续上行的动力或不足或面临调整，AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨。昨日美联储加息25个基点，美联储主席称未排除9月加息，但市场主流观点是下半年美联储进入观察的平台期。精矿加工费持续小幅增加，鼓舞国内铜产量延续稳定增长，6月国内铜产量同比增长13.6%，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但不会拖累铜需求，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体延续良好，供求略有缺口。短期CU2309合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价先抑后扬。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅开工小幅下滑，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，目前下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约横盘震荡，上游矿石价格走势持平，碳酸锂现货市场价格小幅回落，同时电池级氢氧化锂也持续走低。现货市场观望谨慎，主流商谈重心维持偏弱下行态势。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，期货价格小幅回落，基差再次拉大，属于较高水平，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间220000-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。国内储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：今日糖价近远月出现分化。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7160元/吨，云南南华下调20元在6920元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续强势。根据涌益咨询的数据，7月28日国内生猪均价15.10元/公斤，比上一交易日下跌0.15元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货增仓上涨。根据我的农产品网统计，截至7月27日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-28

上海期货交易所7月28日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 5400 0 山东国贸纸业 0 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 2000 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12000 0 总计 17400 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-28

上海期货交易所7月28日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 2171 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 9782 441 上海合计 13648 441 江苏常熟威特隆 19820 0 浙江建发物流平湖 19174 0 山东奥润特 14155 0 山东山港青岛国际物流 107252 418 山东中远海运黄岛 18479 0 山东外运华中胶州 108852 561 山东青岛宏桥 13143 0 山东青岛青银 7578 0 山东建发物流黄岛 47027 0 山东象屿速传青岛 12112 0 山东合计 328598 979 天津中储陆通 30476 0 总计 411716 1420 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-28

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