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股指回落,烧碱上涨-2025年2月28日申银万国期货每日收盘评论
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角度多头保值逢高适度控制仓位。 【玻璃
纯碱
】 玻璃
纯碱
:周五,玻璃期货小幅反弹,基本面角度,长假以来玻璃累库,等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存5984万重箱,环比增加165万重箱。周五,
纯碱
期货反弹。市场聚焦于供给端的调整情况,仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周
纯碱
库存182.65万吨,环比持平。 【尿素】 尿素:尿素期货出现震荡。现货方面,山东地区尿素市场弱势下行,小颗粒主流出厂成交1820-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近,菏泽市场参考价格1800-1820元/吨附近。消息方面,本周尿素开工率变化有限,企业库存去化,受助于尿素行情继续向好,工业需求持续推进,农业适当补仓下,尿素企业出货较为顺畅,企业库存继续减少。总体而言,目前当前尿素绝对价格偏低,但供需压力偏大,后市尿素价格低位震荡为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4994元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格上涨幅度有限。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4619元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇上方依然面临压力。 【橡胶】 橡胶:周五天然橡胶走势延续震荡,国内产区停割,泰国进入减产季,供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加,库存周期转变较为明显,近期库存增量不及预期对价格形成支撑,国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工,整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现,天然橡胶整体走势预计维持重心上移,但行情较为曲折,RU05关注17500一带支撑。 03 黑色 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的关税扰动,美国对全球进口钢铁征收25%的关税,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,预计短期会有调整,国内预期支撑下下旬偏多观点。 【铁矿】 铁矿石:原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强,铁水产量继续下降的空间不大,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升,主要是澳洲发运大幅增长,巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响,假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,关注后续钢厂复产进度。3月之前来看,宏观预期权重较大,基本面交易次之,铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近日金银呈现回调。特朗普关税政策不断加码。俄乌问题谈判快速推进,地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计,维持市场对黄金关注度。货币政策方面美联储表示维持今年会有两次降息预期但整体为“谨慎降息状态”,博弈的时点在 6 月之后,短期影响较小。此前,黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下,黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致,进一步推动了市场抢跑式的上涨,但当下继续买入黄金的性价比已经降低,整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素,关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化以及相关关税政策。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后,周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,短期仍偏震荡偏弱运行,江西供给端复产较快,关注下游备货需求释放。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日跟随原糖下跌。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6120元/吨,云南南华下调30元在5930元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格窄幅震荡。根据涌益咨询的数据,2月28日国内生猪均价14.51元/公斤,比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计,截至2025年2月26日,全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨,环比上周减少31.38万吨,走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:美棉下跌带动郑棉出现下跌。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14947元/吨,较上一日-32元/吨。消息方面,新年度美国在全球出口中的份额预期将略有增加,但巴西预计将连续第3年成为全球最大棉花出口国,巴西新作棉花播种完毕,作物进入生长关键期,关注巴西种植带天气情况。巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB公布称,截至2月23日,巴西花播种率为99.9%,上周为95.9%,去年同期为99.5%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【原木】 原木:原木期货震荡为主。现货方面,日照港3.9中辐射松报价830元/立方米,较上一日-10元/立方米。消息方面,新西兰统计局公布的数据显示,新西兰1月原木出口量为1465615立方米,当月对中国出口原木1367099立方米,占比93%。。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。 【油脂】 油脂:今日油脂震荡收涨,马棕二月产量有所恢复,而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少,实际产量恢复幅度预计有限;同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下,供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究,计划于2026年实施B50生物柴油计划;市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。但近期原油走弱对油脂表现有所拖累,油脂预计短期震荡运行为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕期价偏强运行,菜粕小幅收跌。阿根廷迎来有效降雨,且关税忧虑压制美豆期价表现;美国农业部农业展望论坛发布新季预测,预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩,基本符合预期,此前市场预期值为8440万英亩,2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降,美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧,同时受到储备大豆拍卖传闻影响波动有所加大,整体豆粕价格高位震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,04合约收于1774.1点,上涨0.39%。船司频繁调降运价,3月第一周运价基本均已持平2月底。周三马士基再度调降,同步调降wk10和wk11运价,大柜报价均降至2300美元,第10周已是第三次调降,目前仅比2月底运价高100美元,基本延用2月底运价。马士基激进降价后,CMA、MSC、HPL和OOCL继续跟降,大柜基本降至和2月底报价持平。如果以马士基报价测算的话,对应SCFIS欧线为1550点左右。由于马士基的降价揽货策略,其价格基本是各船司运价的较低价,对应测算出来的估值或可提升至1650点左右,不排除进一步激进跟降后,盘面情绪性超跌。短期在兑现期船司接连调降的影响下,预计盘面相对偏弱,06和08合约由于受到季节性预期影响或相对抗跌,关注3月运价能否企稳在大柜2300-2500美元左右。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
03-01 09:08
郑州商品交易所2025年02月28日
纯碱
仓单日报
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品种:
纯碱
SA 单位:张 日期:2025-02-28 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨 仓库编号 仓库简称 提货地点 仓单数量 当日增减 有效预报 升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 1158 0 0 小计 1158 0 390 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 2533 0 0 小计 2533 0 1750 1656 豫新投资(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 1186 0 0 小计 1186 0 410 2102 中远海运 中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 965 305 小计 965 305 20 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 33 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 1460 -35 0 小计 1460 -35 1500 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 小计 0 0 0 2116 浙江景诚(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7302 270 4103
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99qh
02-28 15:40
恒力期货能化日报20250228
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动态、烯烃动态、宏观影响。 建材化工
纯碱
方向:震荡偏强 行情跟踪: 1. 检修消息及部分企业短停传闻带动市场情绪较好,沙河送到价在1450元/吨左右,本周碱厂库存在181.55万吨,环比上周去库4万吨,去库主要是供需两端均有改善,供给端主要是两家大厂检修时间重叠,也就导致短期供给减量比较明显,而需求端也处于轻碱下游补库窗口,盘面升水后中游期现商的投机买货也依旧持续,短期供需阶段性平衡带动碱厂价格提涨,但当前玻璃的基本面较差,碱厂的涨价很难具备持续性。 2. 长周期看,
纯碱
依旧供需过剩,虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期,但这部分需求增量远小于供给增量,供需宽松格局难改,但也需注意上游产能较为集中,一旦部分企业启动减产,则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂检修 向下驱动:玻璃冷修,碱厂投产 策略建议:估值偏高,暂观望 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏多 1. 目前现货价格下调至1205元/吨,本周玻璃库存在6713万重箱,环比累库2.4%,全国普遍需求偏弱,目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差,但由于下游原片库存处于低位,补库空间具备,且现货价格低,潜在的向上驱动是存在的,后续持续关注主销地的产销变化。 2. 大方向看,供需双弱下主要关注结构性机会,玻璃的低供应以及
纯碱
价格的坚挺,会使得价格底部韧性增强,阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性,但由于是大方向需求偏弱下的需求好转,能给到的向上弹性也相对有限。 行情跟踪: 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:盘面略升水,平水处轻仓低多 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
02-28 10:04
纯碱
引领商品涨幅,集运延续弱势-2025年2月27日申银万国期货每日收盘评论
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角度多头保值逢高适度控制仓位。 【玻璃
纯碱
】 玻璃
纯碱
:周四,玻璃期货小幅反弹,基本面角度,长假以来玻璃累库,等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存5984万重箱,环比增加165万重箱。周四,
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期货反弹。市场聚焦于供给端的调整情况,仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周
纯碱
库存182.65万吨,环比持平。 【尿素】 尿素:尿素期货先抑后扬。现货方面,山东地区尿素市场稳中略涨,小颗粒主流出厂成交1810-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1850-1860元/吨附近,菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。消息方面,本周尿素开工率变化有限,企业库存去化,受助于尿素行情继续向好,工业需求持续推进,农业适当补仓下,尿素企业出货较为顺畅,企业库存继续减少。总体而言,目前当前尿素绝对价格偏低,但供需压力偏大,后市尿素价格低位震荡为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4994元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格上涨幅度有限。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4615元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇上方依然面临压力。 【橡胶】 橡胶:周四天然橡胶走势延续震荡,国内产区停割,泰国进入减产季,供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加,库存周期转变较为明显,近期库存增量不及预期对价格形成支撑,国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工,整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现,天然橡胶整体走势预计维持重心上移,但行情较为曲折,RU05关注17500一带支撑。 03 黑色 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的关税扰动,美国对全球进口钢铁征收25%的关税,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,预计短期会有调整,国内预期支撑下下旬偏多观点。 【铁矿】 铁矿石:原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强,铁水产量继续下降的空间不大,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升,主要是澳洲发运大幅增长,巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响,假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,关注后续钢厂复产进度。3月之前来看,宏观预期权重较大,基本面交易次之,铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银开始回调。特朗普关税政策不断加码,令市场不安延续。俄乌问题谈判快速推进,地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计,维持市场对黄金关注度。货币政策方面美联储表示预计今年会有两次降息但整体为“谨慎降息状态,短期影响较小。此前,黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下,黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致,进一步推动了市场抢跑式的上涨。当下黄金持续向3000关口发起挑战,但继续买入黄金的性价比已经降低,整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素,关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.05%。宏观角度,美关税政策或推升通胀,海外预期反复;国内货币宽松方向较为明确,且消费刺激政策作用下,商品整体影响或偏多。基本面角度,氧化铝已回调至较低位置,近期北方地区氧化铝厂有检修消息,盘面低位震荡。据SMM消息,四川等地部分铝厂或陆续复产,下游需求节后持续回暖,型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存持续累积,随着金三银四临近,短期内国内电解铝库存有望出现拐点。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.14%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。印尼新增产能投放,高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低,价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期,厂商库存较为充足、采买量有限,镍铁需求持稳运行。短期内,盘面价格预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后,周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,短期仍偏震荡偏弱运行,江西供给端复产较快,关注下游备货需求释放。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6150元/吨,云南南华维持在5960元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,2月27日国内生猪均价14.55元/公斤,比上一日下跌0.10元/公斤。 从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货高开低走。根据我的农产品网统计,截至2025年2月26日,全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨,环比上周减少31.38万吨,走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:今日郑棉小幅下跌。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14979元/吨,较上一日+1元/吨。消息方面,咨询机构StoneX周二在一份报告中表示,巴西2024/25年度棉花出口量料为创纪录的290万吨,较上个月预测的280万吨上调3.6%。作为全球最大的棉花出口国,根据StoneX的数据,在上一年度,巴西棉花出口量为277万吨。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【原木】 原木:原木期货先抑后扬。现货方面,日照港3.9中辐射松报价840元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,新西兰统计局公布的数据显示,新西兰1月原木出口量为1465615立方米,当月对中国出口原木1367099立方米,占比93%。。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。 【油脂】 油脂:今日豆菜油偏强运行,棕榈油震荡收跌,马棕二月产量有所恢复,而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少,实际产量恢复幅度预计有限;同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下,供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究,计划于2026年实施B50生物柴油计划;市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。短期原油大幅下跌影响油脂表现受到拖累,油脂预计短期震荡运行为主。 【豆菜粕】 蛋白粕:今日豆菜粕期价明显走强,2月27日美国即将发布新年度种植展望,由于受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有下降预期。但是近期阿根廷大豆种植区在未来两周内可能迎来大范围降雨,这将有助于改善干燥状况利于作物生长,美豆期价承压回落。一季度国内进口大豆供应偏紧,市场传闻各级储备大豆拍卖或暂停,受此影响豆粕价格明显上涨。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC低开震荡,04合约收于1800.5点,下跌2.19%,午后盘面反弹,06和08合约反弹力度较强,反映市场对于运价企稳后的提涨预期。周三马士基再度调降,同步调降wk10和wk11运价,大柜报价均降至2300美元,第10周已是第三次调降,目前仅比2月底运价高100美元,基本延用2月底运价。马士基激进降价,CMA、MSC、HMM、EMC、OOCL均已跟降至大柜3000美金左右,如果进一步跟随最新降价,测算出来对应SCFIS欧线为1550点左右。由于马士基的降价揽货策略,其价格基本是各船司运价的较低价,对应测算出来的估值或可提升至1650点左右,不排除进一步激进跟降后,盘面情绪性超跌。短期在兑现期船司接连调降的影响下,预计盘面相对偏弱,06和08合约由于受到季节性预期影响或相对抗跌,关注3月运价能否企稳在大柜2500美元左右。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
02-28 09:08
【能化早评】关税担忧再起,油价反弹
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日 品种:原油、PTA/MEG、橡胶、
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玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端:美俄在沙特完成第一轮谈判,推动俄乌停战,或重新开启美俄石油美元循环,但随着美国和乌克兰达成矿产协议,特朗普谈判立场有所加强。特朗普取消了对委内瑞拉的制裁豁免,再次提及对加拿大,墨西哥加征关税,引发石油供应中断担忧。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买,亚洲的原油紧张局面在消退。 需求:DOGE部门大规模裁员效果或将逐渐显现,特朗普缩减财政和贸易赤字的努力利空需求,零售数据,服务业PMI和政府裁员或将进一步加强市场对经济走弱的预期,对经济放缓的担忧开始加剧。EIA数据显示美国汽油需求正常,柴油表需回落。 库存端:截至2025年2月21日,EIA数据显示商业原油去库233万桶,汽油累库37万桶,馏分油累库391万桶。 观点:原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力,特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案,接下来俄乌停战和美俄沙会谈是市场关注的焦点,同时若美国宏观经济数据进一步加强经济走弱的预期也有利于油价下跌。短期因特朗普打击美洲邻国的供应和特朗普俄乌立场的微调WTI再度站上70美元支撑。 PTA/MEG PX-PTA: 供应端:截止2.27日,PX近两周开工持稳,集中检修期主要在4-5月;PTA2月中检修后,近期开工再次持稳;检修集中期主要在3-4月。另PX近两年无新增产能,开工弹性不大。 需求端:卓创数据截止2.27,聚酯开工昨日微降0.1%至84.2%,终端织造开工仍在回升,订单较往年恢复偏慢;中期关注特朗普关税威胁影响情况。 观点:中期在Q2调油及PX、PTA检修季,预计强去库格局,PX、PTA均回调多观点。PTA因提前开启检修略强,但定价核心还看PX,但PX自身驱动还未开启,跟随原油波动,隔夜原油反弹,预计7000-7100获得支撑。 MEG: 供应端:卓创数据,截止2.27,盛虹、远东联昨日开工持稳61.9%,季节性检修已逐步开始。短期进口集中到港,Q2海外也将进入检修期。 需求端:卓创数据截止2.27,聚酯开工昨日微降0.1%至84.2%,终端织造开工仍在回升;中期关注特朗普关税威胁影响情况。 库存端:截至2月20日,卓创数据华东主港小幅去库,库存进入正常水平,略偏低。 观点:乙二醇节后国内供应维持高位,有供应和库存压力,预计短期震荡,3月开工国内外进入检修季,有供应收缩支撑,中期震荡偏强。 橡胶 一.市场观点 原料方面,昨日泰国合艾胶水均价为70.7泰铢/kg,环比+0.2泰铢/kg;泰国合艾杯胶均价为64.2泰铢/kg,环比未变,水杯差有所走阔。 现货方面,泰标STR20报价2150美元/吨,环比+20美元/吨;泰混STR20MIX报价17200元/吨,环比+100元/吨;上海市场SCRWF报价17025元/吨,环比-50元/吨。 供给端,原料持续上行,水杯差有所走阔,后续原料价格仍有季节性继续上升的预期;国内方面存在深色胶货源偏紧的现实,近几日泰标泰混相对稳定,全乳现货有所回落,RU对全乳的升水再次走阔。据隆众讯,中国深色胶社会总库存为79.6万吨,环比增加0.7%。其中青岛现货库存增1.2%;云南降1.2%;越南10#增6%;NR库存降0.6%;中国浅色胶社会总库存为57.6万吨,环比降0.5%。其中老全乳胶环比降0.9%,3L环比降0.5%,RU库存小计增0.3%。 需求端,轮胎开工率继续保持半钢强全钢弱的态势。对后续节奏判断上,收储和EUDR备货的时间节点都还偏早,目前又正值轮胎厂即将开始消化年末库存的时期,需求端或表现将维持偏弱现实。据隆众讯,本周(20250221-0227)中国半钢胎样本企业产能利用率为80.02%,环比+0.05个百分点,同比+1.15个百分点。本周样本企业产能利用率延续高位水平,整体波动不大,企业多延续常规出货,外销整体出货表现不及去年同期,部分企业成品库存攀升;本周(20250221-0227)中国全钢胎样本企业产能利用率为 68.15%,环比+1.79个百分点,同比-1.65个百分点。周内多数企业延续常规开工状态,部分因品牌多,内销产品缺货明显,适度提产,带动整体产能利用率稍有提升。月底部分企业出货有所改善,成品库存小幅走低。 宏观方面,近期宏观政策预期持续引导情绪升温,昨日商品板块整体偏强,带动天胶盘面与宏观强势共振。后续要重点跟踪两会可能带来的预期,内盘及恒生本次科技股热潮的节奏,以及特朗普关税政策的最新消息。 总的来说,橡胶板块目前存在标胶现货偏紧的现实,天胶整体供需格局还需要等到去库周期到来后的去库幅度去验证的阶段,胶价在这个时候受到宏观指引较强。短期看,相对稳定的现实和偏强预期造成盘面资金博弈较为激烈,胶价宽幅震荡可能性高。中长期来看,两会带来的政策预期、EUDR备货预期、海外轮胎厂补库预期、国储收储预期等利好仍支撑天胶需求端存在向上复苏的空间。 技术分析上,昨日NR主力合约虚实比有所下降,但持仓量仍高,需要持续跟踪后续持仓量变化来判断逼仓行情的逻辑演绎进度,短期建议观望。 二.消息与数据 1.机构消息:当前国内全钢轮胎市场持续推进,交投表现一般。终端市场运行乏力,轮胎需求不高,贸易环节传导存一定压力,轮胎库存消耗不佳,监测轮胎整体开工较去年高位水平仍存一定差距。当前个别企业有涨价预期,但市场多持观望态度,实际落地仍需看市场接受能力。(卓创资讯) 2.机构消息:今日天然橡胶市场价格跟随期货盘面重心稳中小跌,上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为17000-17050元/吨,较前一交易日下跌50元/吨;越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17350-17450元/吨,较前一交易日持平。日内销区现货市场来看,胶价多跟随盘面震荡调整,但目前下游需求表现低迷,浅色胶整体成交气氛偏淡。产区市场来看,盘面重心偏弱震荡,现货重心回落,下游逢低采购。(卓创资讯) 3.机构消息:需求预期:下游企业基本已全面复工,伴随着近两日胶价重心下移,下游刚需逢低补库积极性较浓,从而对胶价底部形成一定支撑;但终端需求偏弱,轮胎企业成品库存自下而上消化缓慢,实际补库体量或受一定限制。 市场心态:3月国内外宏观政策预期将持续引导商品市场波动,资金情绪变化或提升胶价整体波动率。同时消息面显示美国总统特朗普26日表示对欧盟关税税率将设定在25%,适用于汽车和其他各种商品。外围消息频出,关注宏观消息对商品市场的联动影响。 供应预期:近期部分胶种货源流动性仍然偏紧,现货受支撑;关注后市国内现货库存变化情况。同时,国内外产区版纳、泰国等地区先后迎来降雨,开割初期干旱可能性降低,关注接下来物候条件变化情况。(卓创资讯) 4.财经新闻:特朗普宣布将对欧盟的汽车和其他产品征收25%关税。财联社2月27日电,美国总统特朗普在白宫发表讲话,特朗普表示,将对来自欧盟的产品征收25%的关税,关税将针对汽车和其他商品。他补充说,更多细节将在之后公布。(财联社)
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玻璃 1、市场情况 玻璃:截至20250227全国浮法玻璃均价1321,较20日价格下降19;本周全国周均价1334,较上周下降9.80。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈下降趋势。需求整体启动缓慢,供应不断增量下,区域间货源流通加剧,部分区域为抵制外围低价货源或刺激下游采购,采取让利优惠政策,整体市场价格走低。
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:本周,国内
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市场走势稳中上行,价格上移。供应端,三月有企业检修,预计供应呈现下降趋势。下周,
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产量预期69+万吨,开工率84+%。临近月底,企业新价格陆续公布,价格上调趋势,成交重心上涨,企业订单增加趋势,个别企业控制接单。需求端,下游需求一般,上游预期检修,月底库存补充,刚需为主。下游装置运行恢复,消费正常。出口表现一般,提升不大。受检修影响,市场情绪提振。周内浮法玻璃日熔量15.66万吨,增加1300吨,光伏日熔量8.21万吨,环比稳定。下周浮法600吨出玻璃,光伏有投放预期。短期看,
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走势震荡偏强,价格重心上移。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:我们重新计算玻璃下游各个行业的需求,以当前的玻璃日熔量推算平衡表,预期2025年玻璃供需基本平衡,其中出口可能受国际关税影响较大,需要重点关注。 当前矛盾:节后终端项目复工缓慢,玻璃下游订单4.1天,同比-35.9%,需求偏弱,玻璃厂产销较差,如果复工延迟,可能类似去年的情况,终端调研需求仍是较差,需求恢复速度慢,建议等待复工之后玻璃厂产销好转之后再买入。玻璃库存继续增加,当前终端需求仍较差,仍需要等待。 观点:震荡。
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: 中长期矛盾:
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近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:碱厂开会涨价,联合检修推动市场情绪的情况已经上演多次,实质上改变不了供需过剩的大矛盾,只能把矛盾往后托,使得矛盾越来越大,
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在一波波的炒作过程中库存累积到了历史最高位,每次炒作都会给一个很好的做空机会,仍建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至2.27日,甲醇整体装置开工负荷85.7%,环比跌1.7%,春检缓步开始,但开工仍在高位。海外开工小降至55.8%,马油2号、3号于年前已重启;伊朗暂未有新消息,预计3月。 需求端:截止2.27日,下游加权开工74.4%,升2.2%。其中MTO开工降1.8%至82.9%,富德检修3.1重启,传兴兴正在计划重启。传统下游开工升3.6至51.6%,甲醛大幅上升、其他也在回升。 库存:截止2.19,港口库存增3.2至100万吨;工厂去库3.3至46.6万吨,待发订单小幅下降,下游有补库。 观点:昨日传兴兴正在烘炉准备重启;周一卡塔尔110万吨装置突发停车;伊朗暂无重启消息。欧美价格弱,非伊货源量补充进口,港口难去库;伊朗何时开工是关键,目前看3月进口不高。对05合约来说供应有进口、春检博弈,需求整体有下行压力,但如果MTO重启证实而进口仍未恢复,则盘面重回2600以上动力,但仍难上前高。转震荡,等冲高后伊朗重启时的做空机会。 PP PP日评: 供应端:截至2.25日,PP开工率小升至84.5%,同比低;PDH开工持稳。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至2.27日,下游开始逐步复工复产,塑编、改性等开工较好,行业平均开工升2个百分点至49%。 库存:截止2.27日,本周已去库14至78万吨,去库较快。下游小幅补库。中上游均在去库;下游原料、成品库存小升。 预测:PP集中投产已开始;供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解,需求因共聚改性等相对PE更好,且估值低,震荡7200-7500。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至2.25日PE开工率升2.5至93.5%,开工高位,天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现,宝丰2期投产,埃克森、山西新时代进度顺利,上半年新投产压力大。进口窗口关闭。 需求端:截至2.27日下游制品平均开工率升3.1至36.2%。管材、包装膜等开工均快速上升。 库存:截止2.25日,本周已去库14至78万吨,去库较快。下游小幅补库。上游去库,中游小幅累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PE开工维持高位,新投产巨大且稳步兑现,整体供应压力大,中线维持反弹空观点。短期减仓反弹,主要当前需求处于回升期,现货有支撑,以及宏观政策不明,而新一轮产量释放预计要Q2,上边际上移至8000等需求、政策清晰后择机做空。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
02-28 09:05
供应扰动支撑,
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突破上行
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。策略于2月21日收盘首次推荐。 4、
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主力合约:突破上行 截至前一个交易日收盘,
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高开高走,收长阳线。日k线突破上行,60日均线附近盘整后重新上行。 策略建议:
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形成突破形态,短期内建议偏多思路为主。策略于2月27日收盘首次推荐。 5、原油主力合约:延续跌势 截至前一个交易日收盘,原油窄幅波动,收十字星。日k线延续跌势,沿着10日均线震荡下行。 策略建议:原油处于主跌浪,短期内建议偏空思路为主。策略于2月27日收盘首次推荐。 6、跨品种套利:多
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空玻璃05 据同花顺消息,春节过后,下游需求疲弱,多数深加工企业仍放假,浮法玻璃库存持续增加。截止到2月13日,全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱,创去年10月以来新高。
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需求端表现一般,但现货交易量有所提升,交易较为稳定。 操作策略:多
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空玻璃05,为跨品种套利交易策略,首推日2月14日,关注时差价150余点,最新差价320余点,目前差价走势与当初预测方向一致,可继续关注。若二者差价下破292(最新上调118点)则取消关注。 7、跨期套利:空05多09氧化铝 据同花顺消息,供应端,国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国,目前产量仍居高位。需求端,国内现货市场交易总体清淡,虽有电解铝产能有部分增量计划,预计短期难改目前供大于求的状况。 操作策略:空05多09氧化铝,为跨期套利策略,可适当关注。若差价上破50取消关注。 8、跨品种套利:多沪铜空沪锌04 据同花顺称,智利铜产量已连续五年下降,目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期,预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面,全球精炼锌产量有增产预期,锌供需由平衡向过剩移动,锌价重心有较大的下行压力。 操作策略:多沪铜空沪锌04,为跨品种套利策略,可适当关注。若差价下破52300取消关注。 9、跨品种套利:多螺纹空焦炭05 最新数据显示,螺纹钢周度供给减少,库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张,经济数据好转,市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策,对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面,上游焦煤供应充足,现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位,焦炭长期基本面供应宽松,终端需求表现一般,远期合约价格压力偏大。 操作策略:多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略,首推日12月4日,关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致,最新差价为1647余点附近,可继续关注。若差价下破1520取消关注。 以上图片来源:博易大师,通达信,iFinD 作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 审核:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 作者:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 报告制作日期:2025-02-27 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
02-28 08:00
郑州商品交易所2025年02月27日
纯碱
仓单日报
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品种:
纯碱
SA 单位:张 日期:2025-02-27 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨 仓库编号 仓库简称 提货地点 仓单数量 当日增减 有效预报 升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 1158 0 0 小计 1158 0 390 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 2533 -10 0 小计 2533 -10 1750 1656 豫新投资(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 1186 0 0 小计 1186 0 410 2102 中远海运 中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 660 -100 小计 660 -100 575 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 33 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 1495 -55 0 小计 1495 -55 1500 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 小计 0 0 0 2116 浙江景诚(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7032 -165 4658
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02-27 15:33
螺纹强势反弹,集运延续下行-2025年2月26日申银万国期货每日收盘评论
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期多头保值头寸逢高可考虑离场。 【玻璃
纯碱
】 玻璃
纯碱
:周三,玻璃期货回落为主,基本面角度,长假以来玻璃累库,等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5819万重箱,环比增加292万重箱。周三,
纯碱
期货整理运行。市场聚焦于供给端的调整情况,仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周
纯碱
库存182.65万吨,环比下降约1万吨。 【尿素】 尿素:尿素期货出现回落。现货方面,山东地区尿素市场稳中略涨,小颗粒主流出厂成交1810-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1850-1860元/吨附近,菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。消息方面,近期尿素存量装置的短时故障使得供给压力出现小幅缓解。本周尿素开工率环比下滑。企业库存去化,尿素价格大幅调涨,下游接货积极性提升,助力尿素企业集中出货,库存呈现大幅去库。总体而言,目前当前尿素绝对价格偏低,但供需压力偏大,后市尿素价格低位震荡为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4980元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格上涨幅度有限。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4594元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇上方依然面临压力。 【橡胶】 橡胶:周三天然橡胶走势震荡,国内产区停割,泰国进入减产季,供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加,库存周期转变较为明显,近期库存增量不及预期对价格形成支撑,国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工,整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现,天然橡胶整体走势预计维持重心上移,但行情较为曲折,RU05关注17500一带支撑。 03 黑色 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的关税扰动,美国对全球进口钢铁征收25%的关税,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,预计短期会有调整,国内预期支撑下下旬偏多观点。 【铁矿】 铁矿石:原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强,铁水产量继续下降的空间不大,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升,主要是澳洲发运大幅增长,巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响,假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,关注后续钢厂复产进度。3月之前来看,宏观预期权重较大,基本面交易次之,铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银出现较大幅度回调。特朗普关税政策不断加码,令市场不安延续。俄乌问题谈判快速推进,地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计,维持市场对黄金关注度。货币政策方面美联储表示不急于降息,短期影响较小。此前,黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下,黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致,进一步推动了市场抢跑式的上涨。当下黄金持续向3000关口发起挑战,但继续买入黄金的性价比已经降低,整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素,关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化。 【铜】 铜:日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.34%。宏观角度,美关税政策或推升通胀,海外预期反复;国内货币宽松方向较为明确,且消费刺激政策作用下,商品整体影响或偏多。基本面角度,氧化铝已回调至较低位置,近期北方地区氧化铝厂有检修消息,盘面低位震荡。据SMM消息,四川等地部分铝厂或陆续复产,下游需求节后持续回暖,型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存已转为累积趋势,但淡季消费好于预期,短期内铝价或高位震荡运行。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.52%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。印尼新增产能投放,高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低,价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期,厂商库存较为充足、采买量有限,镍铁需求持稳运行。短期内,盘面价格预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行,下游连续四周小幅补库,中间环节资金回笼需求出货意愿增加,造成对现货价格的压力,且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后,上周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,下方考虑总体需求仍维持偏强,短期仍偏震荡运行,关注下游备货需求释放。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日冲高回落。现货方面,广西南华木棉花报价上调20元在6160元/吨,云南南华维持在5960元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据,2月25日国内生猪均价14.65元/公斤,比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计,截至2025年2月19日,全国主产区苹果冷库库存量为602.42万吨,环比上周减少40.67万吨,走货较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:棉花价格保持小幅震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14978元/吨,较上一日-3元/吨。消息方面,咨询机构StoneX周二在一份报告中表示,巴西2024/25年度棉花出口量料为创纪录的290万吨,较上个月预测的280万吨上调3.6%。作为全球最大的棉花出口国,根据StoneX的数据,在上一年度,巴西棉花出口量为277万吨。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【原木】 原木:原木期货震荡为主。现货方面,日照港3.9中辐射松报价840元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,新西兰统计局公布的数据显示,新西兰1月原木出口量为1465615立方米,当月对中国出口原木1367099立方米,占比93%。。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。 【油脂】 油脂:今日豆菜油偏弱运行,棕榈油震荡收涨。马棕二月产量有所恢复,而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少,实际产量恢复幅度预计有限;同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下,供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究,计划于2026年实施B50生物柴油计划;市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。短期原油大幅下跌影响油脂表现受到拖累,油脂预计短期震荡运行为主。 【豆菜粕】 蛋白粕:今日豆菜粕期价震荡收跌,2月27日美国即将发布新年度种植展望,由于受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有下降预期。但是近期阿根廷大豆种植区在未来两周内可能迎来大范围降雨,这将有助于改善干燥状况利于作物生长,美豆期价承压回落。一季度国内进口大豆供应偏紧,但近期市场传闻各级储备大豆开始轮换,向市场密集投放大豆,3月供应短缺情况或有望缓解,因此在供应改善的预期下短期粕类价格偏弱调整。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC冲高回落,04合约收于1790点,下跌3.01%。马士基再度调降,同步调降wk10和wk11运价,大柜报价均降至2300美元,第10周已是第四次调降,目前仅比2月底运价高100美元,基本延用2月底运价,早盘受此调降预期影响,各合约盘中走弱。马士基激进降价,CMA、MSC、HMM周二已跟降MSK至大柜3000美元左右,如果进一步跟随最新降价,测算出来对应SCFIS欧线为1550点左右。由于马士基的降价揽货策略,其价格基本是各船司运价的较低价,对应测算出来的估值或可提升至1650点左右,不排除其余船司激进跟降后,盘面情绪性超跌。短期在兑现期船司接连调降的影响下,预计盘面相对偏弱,06和08合约由于受到季节性预期影响或相对抗跌,关注3月运价能否企稳在大柜2500美元左右。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
02-27 09:08
【能化早评】经济放缓担忧和美俄和解下,原油继续下跌趋势
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日 品种:原油、PTA/MEG、橡胶、
纯碱
玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端:美俄在沙特完成第一轮谈判,推动俄乌停战,或重新开启美俄石油美元循环,之后最大的三个产油国会谈或将影响原油供应前景。中东随着埃及、哈马斯等国拿出新的方案,停战谈判和战后加沙安排目前进展顺利。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买,亚洲的原油紧张局面也不断消退。 需求:美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求,零售数据,服务业PMI和政府裁员或将进一步加强市场对经济走弱的预期,对经济放缓的担忧开始加剧。EIA数据显示美国汽油需求正常,柴油表需回落。 库存端:截至2025年2月21日,EIA数据显示商业原油去库233万桶,汽油累库37万桶,馏分油累库391万桶。 观点:原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力,特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案,接下来俄乌停战和美俄沙会谈是市场关注的焦点,同时若美国宏观经济数据进一步加强经济走弱的预期也有利于油价下跌。在经济放缓担忧之下,WTI向下跌破了70美元/桶支撑且跌势延续。 PTA/MEG PX-PTA: 供应端:截止2.26日,PX近两周开工持稳,集中检修期主要在4-5月;PTA2月中检修后,近期开工再次持稳;检修集中期主要在3-4月。另PX近两年无新增产能,开工弹性不大。 需求端:卓创数据截止2.26,聚酯开工昨日稳定在84.3%,终端织造开工大幅回升,订单较往年恢复偏慢;中期关注特朗普关税威胁影响情况。 观点:中期在Q2调油及PX、PTA检修季,预计强去库格局,PX、PTA均回调多观点。PTA因提前开启检修略强,但定价核心还看PX,而PX自身驱动还未开启,跟随原油波动,支撑下移至7000附近。 MEG: 供应端:卓创数据,截止2.25,盛虹、远东联昨日小降负荷,开工至62.3%,季节性检修已逐步开始。短期进口集中到港,Q2海外也将进入检修期。 需求端:卓创数据截止2.26,聚酯开工昨日稳定在84.3%,终端织造开工大幅回升,订单较往年恢复偏慢;中期关注特朗普关税威胁影响情况。 库存端:截至2月20日,卓创数据华东主港也仍维持累库,库存接近正常水平。 观点:乙二醇节后国内供应维持高位,有供应和库存压力,预计短期震荡,3月开工国内外进入检修季,有供应收缩支撑,中期震荡偏强。 橡胶 一.市场观点 原料方面,昨日泰国合艾胶水均价为70.5泰铢/kg,环比+0.2泰铢/kg;泰国合艾杯胶均价为64.2泰铢/kg,环比+0.3泰铢/kg。 现货方面,泰标STR20报价2130美元/吨,环比-10美元/吨;泰混STR20MIX报价17100元/吨,环比未变;上海市场SCRWF报价17075元/吨,环比大跌350元/吨。 盘面上截止昨日下午15:00,天然橡胶ru主力期货收盘价17600元/吨,环比-1.65%;20号胶nr主力期货收盘价15270元/吨,环比-1.39%;合成橡胶br主力期货收盘价13810元/吨,环比+0.69%。 供给端,国外产区基本停割,原料持续上行,但水杯差日度环比收窄;国内标胶供应仍偏紧凑,全乳库销比仍高企。据隆众讯,中国深色胶社会总库存为79.6万吨,环比增加0.7%。其中青岛现货库存增1.2%;云南降1.2%;越南10#增6%;NR库存降0.6%;中国浅色胶社会总库存为57.6万吨,环比降0.5%。其中老全乳胶环比降0.9%,3L环比降0.5%,RU库存小计增0.3%。 需求端,轮胎市场交投有所好转,但向终端市场销售传导不畅或压至开工,整体需求复苏不及预期。对后续节奏判断上,收储和EUDR备货的时间节点都还偏早,目前又正值轮胎厂即将开始消化年末库存的时期,2月底到4月前的采购需求可能会停滞,需求端表现将维持偏弱现实。 消息面,市场传言NR04不批多,交易所有可能干预前面批多的情况,有人员被调查。后续逼仓行情的发展我们保持持续跟踪,需要根据监管公布的情况再做分析。 总的来说,橡胶板块目前标胶、全乳及合成胶的走势均出现分歧,在标胶现货货源偏紧支撑下,回撤幅度小于全乳;而合成胶在较低估值下,出现反弹的迹象。中长期来看,两会带来的政策预期、EUDR备货预期、海外轮胎厂补库预期、国储收储预期等利好仍支撑天胶需求端存在向上复苏的空间。 策略建议上,我们认为近期天胶板块宽幅震荡可能性高,NR、RU均有回调的趋势,如果是多头思路,建议暂时观望等待支撑位被试探出来后再逢低建仓。目前NR逼仓行情有暂时告一段落的可能,不过还需要看到持仓量和虚实比的确定性回落后再做分析。 二.消息与数据 1.机构消息:1月全球轻型车销量同比增长1.9%至678万辆。据LMC Automotive最新发布的报告显示,2025年1月全球轻型车经季节调整年化销量为8,900万辆/年,与2024年全年销量持平。1月销量同比小幅增长2%达680万辆。(QinRex) 2.机构消息:今日天然橡胶市场价格跟随期货盘面重心下移,上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为17050-17100元/吨,较前一交易日下跌350元/吨;越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17400元/吨,较前一交易日下跌175元/吨。日内销区现货市场来看,胶价多跟随盘面重心下调,但下游制品端来看,因企业订单偏弱,实际刚需采买表现欠佳,实单成交改善有限。产区市场来看,沪胶重心走低,现货价格下跌;不买跌气氛下,下游逢低刚需采购为主。(卓创资讯) 3.机构消息:随着节后市场逐步推进,实际交投有所好转。据了解,目前终端市场表现平淡,轮胎向市场传导受阻。据市场商家反映,市场整体表现不及去年同期。目前轮胎企业基本恢复正常生产,但是由于库存消耗缓慢,对开工形成一定的压制。价格方面,目前轮胎订货会集中举办,部分品牌给予一定的促销政策,轮胎实际成交价格有所走低。(卓创资讯) 4.财经新闻:玲珑推出新能源车专用3A级轮胎。近日,玲珑轮胎成功量产专为新能源汽车设计的3A级产品——SPORT MASTER e。该产品在滚阻性能、湿地抓地力和噪音控制方面表现优异,成为欧盟轮胎标签体系中的最高等级(AAA级)产品。(中化新网)
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玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1329元/吨,环比上一交易日-5元/吨。沙河整体出货一般,今日部分厂家价格下调,市场售价灵活,低价成交为主。华东市场商谈重心下滑,需求跟进乏力,加之外围低价货冲击影响下,部分企业价格微幅走软,而现货观望气氛浓,对后市心态偏空。华中市场变化不大,多厂出货一般,价格暂稳。华南市场除个别企业价格按量优惠外,多数企业价格暂稳,受需求启动缓慢影响,下游采购相对谨慎。东北市场前期点火产线今日出玻璃,产量增加,但需求并未转好下,多数企业出货仍显一般。西南区域浮法玻璃市场成交气氛一般,当前贵州部分品牌价格略有跟跌,川渝整体稳定。西北地区今日价格稳定,中下游拿货相对谨慎,整体交投一般。
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:今日,国内
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市场走势淡稳,部分企业价格上调,幅度20-100元/吨不等。装置运行波动不大,相对稳定,检修主要集中在三月。下游需求一般,按需采购,月底补库,价格重心有所上移。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:我们重新计算玻璃下游各个行业的需求,以当前的玻璃日熔量推算平衡表,预期2025年玻璃供需基本平衡,其中出口可能受国际关税影响较大,需要重点关注。 当前矛盾:节后终端项目复工缓慢,玻璃下游订单4.1天,同比-35.9%,需求偏弱,玻璃厂产销较差,如果复工延迟,可能类似去年的情况,终端调研需求仍是较差,需求恢复速度慢,建议等待复工之后玻璃厂产销好转之后再买入。 观点:震荡。
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: 中长期矛盾:
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近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:传言中央环保组将在青海检查,可能影响
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产量,盘面走强,过去两年
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炒作小作文比较多,这次也不例外,不过每次炒作影响都在减弱,因为现在
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总体库存在500万吨左右,处于历史最高位,市场不缺货,并且供需明显过剩,一季度又有180万吨产能投产,加剧过剩,所以每次炒作都会给一个很好的做空机会,建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至2.20日,甲醇整体装置开工负荷为87.5%,环比跌2.3%,部分装置降负荷。海外开工小降至55.8%,马油2号、3号于年前已重启;伊朗暂未有新消息。 需求端:截止2.20日,下游加权开工72.2%,降4.4%。其中MTO开工降6%至81%,富德检修10天即将成功起,中安一体化检修,兴兴暂无重启计划。传统下游开工降0.5至48%,醋酸大幅下降,其他甲醛、MTBE等均回升。 库存:截止2.26,港口库存增6.1至106.9万吨;工厂库存减8.2至38.5万吨,待发订单小升至30.8万吨,下游仍在补库。 观点:国内MTO重启暂被证伪;卡塔尔110万吨装置突发停车,伊朗暂无重启消息。欧美价格弱,非伊货源量补充进口,港口难去库;伊朗何时开工是关键,目前看3月进口不高,现货有支撑。对05合约来说供应有进口、春检博弈,需求整体有下行压力。震荡看空观点,2600附近择机试空,关注伊朗重启及国内检修情况。 PP PP日评: 供应端:截至2.25日,PP开工率小升至84.5%,同比低;PDH开工持稳。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至2.20日,今年库存订单较往年有所减少,下游开始逐步复工复产,行业平均开工升3.4个百分点至47%。 库存:截止2.26日,本周已去库10.5万吨至81.5万吨,下游小幅补库。中上游小幅累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PP集中投产已开始;供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解,需求因共聚改性等相对PE略好,且估值低,震荡。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至2.25日PE开工率升2.5至93.5%,开工高位,天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现,宝丰2期投产,埃克森、山西新时代进度顺利,上半年新投产压力大。进口窗口关闭。 需求端:截至2.20日下游制品平均开工率升6.3至33.1%。管材、包装膜等开工均小幅上升。 库存:截止2.26日,本周已去库10.5万吨至81.5万吨,下游小幅补库。中上游小幅累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PE开工维持高位,新投产巨大且稳步兑现,整体供应压力大,中线维持反弹空观点。短期反弹,主要当前需求处于回升期,现货有支撑,以及宏观政策不明,而新一轮产量释放预计要Q2,上边际关注7900。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
02-27 09:05
风险偏好回升,IC延续强势
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5日收盘首次推荐。 6、跨品种套利:多
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空玻璃05 据同花顺消息,春节过后,下游需求疲弱,多数深加工企业仍放假,浮法玻璃库存持续增加。截止到2月13日,全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱,创去年10月以来新高。
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需求端表现一般,但现货交易量有所提升,交易较为稳定。 操作策略:多
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空玻璃05,为跨品种套利交易策略,首推日2月14日,目前差价走势与当初预测方向一致,可适当关注。若二者差价下破174则取消关注。 7、跨期套利:空05多09氧化铝 据同花顺消息,供应端,国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国,目前产量仍居高位。需求端,国内现货市场交易总体清淡,虽部分电解铝产能有增量计划,预计短期难改目前供大于求的状况。 操作策略:空05多09氧化铝,为跨期套利策略,可适当关注。若差价上破50取消关注。 8、跨品种套利:多沪铜空沪锌04 据同花顺称,智利铜产量已连续五年下降,目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期,预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面,全球精炼锌产量有增产预期,锌供需由平衡向过剩移动,锌价重心有较大的下行压力。 操作策略:多沪铜空沪锌04,为跨品种套利策略,可适当关注。若差价下破52300取消关注。 9、跨品种套利:多螺纹空焦炭05 最新数据显示,螺纹钢周度供给减少,库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张,经济数据好转,市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策,对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面,上游焦煤供应充足,现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位,焦炭长期基本面供应宽松,终端需求表现一般,远期合约价格压力偏大。 操作策略:多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略,首推日12月4日,关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致,最新差价为1670余点附近,浮盈190余点,可适当关注。若差价下破1520取消关注。 以上图片来源:博易大师,通达信,iFinD 作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 审核:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 作者:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 报告制作日期:2025-02-26 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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02-27 08:00
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