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郑州商品交易所1月30日纯碱仓单日报表
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品种：纯碱单位：张日期：2024-01-30 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 2101 河北中储 0 0 0 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 2102 中远海运中远海运高邑库 0 0 0 2103 河北一三四处 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 2108 中源化学（厂库） 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 2111 河北一三三处 0 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0
Elaine2024-01-30
2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论
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约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳，厂家出货较为顺畅。纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。节前备货接近尾声，现货市场成交氛围转淡，下游用户原料纯碱库存水平提升。期货盘面震荡下行，业者多谨慎观望市场，市场主流成交价格变动不大。国内浮法玻璃价格以稳为主，局部零星上调。华北今价格继续走稳，浮法厂库存低位，中下游备货情绪尚可，预计节前价格将偏稳运行；今日华中河南个别厂报价上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，近日市场整体交投氛围尚可；华东稳价延续，各厂平稳出货，短期价格调整预期不大，部分下游少量提货；华南市场价格维持稳定，成交保持灵活，月底前多延续批量让利。基本面角度，周一，玻璃主力合约冲高回落，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约低位整理。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周一PTA405价格收跌于价格6028元/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一乙二醇2405合约价格收跌于4712元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏强震荡。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走强。锰矿价格波动不大，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.16%，铝价小幅走弱。宏观层面，美国经济数据超预期导致降息预期降温，国内利好政策不断刺激市场信心。电解铝基本面矛盾不大，一方面节前备货、铝水比例上涨导致铝锭社会库存连续去化，已位于历史低点，对铝价形成支撑；另一方面，最近铝下游加工企业逐渐进入春节假期，开工率下滑且备货基本完成，对电解铝需求走弱。短期内，国内电解铝社会库存或难有明显变化，市场关注低库存、弱需求及宏观政策，多空因素交织之下，预计短期内铝价震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.4%，上周供应端扰动事件带动镍价反弹，但基本面偏松限制反弹力度。上周必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修，印尼镍矿配额审批放缓引发市场对于镍矿供给的担忧。近期纯镍基本面边际走弱，首先是镍价上涨使得纯镍厂商维持高开工率且新增产能放量，导致纯镍供给增加；其次是纯镍下游企业进入春节假期，开工率下滑且采购量下降，市场需求趋于冷清，供强需弱导致纯镍基本面走弱。此外，美联储降息预期减弱亦对镍价形成利空。考虑到短期内美联储降息预期反复，供给扰动变化频繁，因此短期内不建议追空。【工业硅】工业硅：今日2403期价弱势下行后低位震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-30
【能化早评】价格相对现实涨太快，油价有回调需求
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月30日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国推动巴以停战，多国接近达成人质停火协议，但哈马斯对停火方式仍有分歧。OPEC+出口相对上轮减产协议前未出现缩减。需求:美国如铁路货运量直接需求仍然偏弱，但GDP数据超预期，同时就业市场降温，使得软着陆前景愈发光明，国内将超预期降准，红海危机使欧洲柴油重新紧张。库存端：截至2023年1月19日，EIA报告显示商业原油库存下降923万桶/日，汽油库存上升491万桶/日，精炼油库存下降142万桶/日。观点：油价短期上涨过快，现实需求未跟上，地缘有降温迹象，原油基差转弱，有回调需求。 PTA/MEG PX-PTA：供需双强，跟随油价供应端：PTA开工回升到84%，供应预期偏宽松。需求端：聚酯负荷84.6%，开始进入节前下降期，总体相比往年偏强。库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。观点：下游需求仍高，短期无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。 MEG：煤化工大量复产，库存仍在继续去化供应端：开工率大幅回升到65.91%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。需求端：聚酯负荷84.6%，开始进入节前下降期，总体相比往年偏强。库存端：截至1月22日，华东主港库存为93.2万吨，持续去库。观点：国内负荷回升较快，但仍在去库周期，预计偏强震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2023元/吨，较上一交易日+7元/吨。华北市场成交尚可，中下游适量存货，支撑生产企业产销率较高，价格亦有所上调。华东市场多数持稳，个别企业价格上调。华中市场近日产销尚可，多厂Low-e上调1元/平方米。华南市场维稳为主，下游陆续放假，采购原片相对谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡运行，现货以稳为主。装置运行稳定，个别企业产量逐步恢复，稳中有涨。企业库存不高，产销维持，听闻个别出货不错。当前，待发尚可，有些企业订单节前，也有年后。下游需求近期一般，节前备货趋向尾声，执行订单为主。 2、市场日评当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证。春节前市场仍有冬储需求，房地产政策继续加强，玻璃市场冬储情绪好转，建议短多，关注冬储情况。本周纯碱周产部分厂家产量下降影响有所回落，下游有一定补库，纯碱厂家库存下降，但供需仍过剩，长期偏空。本周部分厂家提涨，但下游对高价接受度不高，纯碱价格冲高回落，在下游已补库到一定程度之后，市场炒作的影响力减弱，仍建议逢高空，关注厂家产量动态。甲醇甲醇：供应端：隆众数据截至1.25日，国内83.72%，环比增2.62%，开工继续上升，本周气头装置按计划重启，未来一周预计开工将再上升1.5个百分点。海外开工63%，较上期上升1.5%，主力伊朗装置预计2月开始重启，具体时间待定。需求端：截至1.25日，下游加权开工78.6%，增1个百分点，其中MTO开工率在89.4%，增1个百分点，负荷略有提升，市场预计2月初兴兴开车。传统下游开工49.8%，升0.8个百分点（主要醋酸大幅回升，甲醛仍大降其他变动不大），预计仍将下降。库存：截至1.24日，港口库存78.67增0.53万吨，工厂库存37.24增0.51万吨，到港量36.86万吨，增1.6万吨。观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾还在累积。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。近两周上端开工逐步回归，但港口事件影响短期流动性，叠加下游烯烃重启、负荷提升，供需压力再次放缓。当前市场煤炭端持稳，基本面在近期西北运输受阻、港口事件频发、沿海烯烃负荷提升下，累库压力延后，港口基差大幅走强。虽基差已开始转弱，但年前已不过分看空，中期年后压力较大。因能源、进口走强，叠加国内外宏观预期略转暖，甲醇上边际目前在2500，反弹试空思路。 PP PP日评：供应端：截至1.29日，PP开工率86.5%较上周上升0.6个百分点，接近往年开工水平，周末新增45万吨检修，预计本周将有65万吨装恢复。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。需求端：截至1.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降0.62个百分点至51.77%，较去年同期高30个百分点（主要是今年春节较晚）。库存：石化聚烯烃库存54万吨，周末累库5万吨。截至1.25日PP中、上游库存继续小幅下降。预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。但也要关注成本端甲醇、丙烯，适合做空配品种。下游即将放假，现货预计偏弱但参考意义逐步下降。 PE LLDPE日评供应端：截至1.29日PE开工率89.02%，较上周降0.6个百分点，上周末新增75万吨装置检修，本周将有103万吨装置恢复。进口窗口开。需求端：截至1.25日下游制品平均开工率较前期微增。其中农膜整体开工率持稳；PE管材开工率较前期下降；PE包装膜开工率较前期上升；PE中空、注塑开工率较前期持稳。库存：石化聚烯烃库存54万吨，周末累库5万吨。截至1.25日，PE中、上游库存微降。预测：PE是整体供需双稳，进口窗口微开，供应逐步恢复中。供应近期持续回升，需求较平，但供需压力不大，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，随着开工回升供需压力小幅上升，但近期原油走强对PE有支撑，预计震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-30
郑州商品交易所1月29日纯碱仓单日报表
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品种：纯碱单位：张日期：2024-01-29 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 2101 河北中储 0 0 0 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 2102 中远海运中远海运高邑库 0 0 0 2103 河北一三四处 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 2108 中源化学（厂库） 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 2111 河北一三三处 0 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0
Elaine2024-01-29
2024年1月26日申银万国期货每日收盘评论
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约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周五，玻璃主力合约震荡，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约重心下移。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周五PTA2405价格收跌于价格5942/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五乙二醇2405合约价格收跌于4706元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价拉涨上行后小幅回落。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国四季度gdp增速3.3%。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价回吐夜盘涨幅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，跟随有色集体走强。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.74%，铝价继续走强。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.43%，市场继续交易供应扰动预期。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏弱震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15050元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求仍维持旺盛态势，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌拖累，今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6580元/吨，云南南华报价下涨20元在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：放开俄罗斯猪肉进口消息影响，生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月26日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现偏强。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周五EC2404午后跳水，收于1973.6点，下跌0.69%。随着市场陷入震荡，波动下降，近期成交和持仓萎缩，04合约成交量为3.43万手，环比增加0.96万手，持仓量2.93万手，环比增加348手。欧央行最新利率决议维持高利率不变，欧央行行长拉加德表示现在还不到谈论降息的时候，尽管最新1月PMI显示欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，建议前期空单继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-27
郑州商品交易所1月26日纯碱仓单日报表
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品种：纯碱单位：张日期：2024-01-26 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 2101 河北中储 0 0 0 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 2102 中远海运中远海运高邑库 0 0 0 2103 河北一三四处 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 2108 中源化学（厂库） 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 2111 河北一三三处 0 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0
Elaine2024-01-26
2024年1月25日申银万国期货每日收盘评论
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约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周四，玻璃主力合约震荡，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约今日宽幅震荡。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周四PTA2405价格收跌于价格6016/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周四乙二醇2405合约价格收跌于4690元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价盘整运行后大幅下跌。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间、生产积极性减弱，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系并不紧张，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403期价冲高回落，SF2403期价拉涨上行后回调走弱。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，国内降准和美元走弱支持铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，受国内降准支撑。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌0.21%，宏观利好落地，盘面继续交易需求弱预期。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】今日沪镍主力合约收涨0.15%，印尼镍矿方面出现供应扰动因素。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价小幅高开后偏强震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15100元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求维持旺盛态势，加之下游年前备货尚未结束，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨继续推动，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上涨20元在6600元/吨，云南南华报价上涨20元在6570元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：国储轮出，生猪价格继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月25日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕榈油震荡收涨，菜油小幅下跌。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。近期受美豆油上涨影响，CBOT大豆稍有提振。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404早盘冲高回落，2000点未能有效站稳，收于1980.5点，下跌1.80%。随着市场陷入震荡，成交和持仓连续多个交易日下降，04合约成交量为2.47万手，环比减少1.99万手，持仓量2.90万手，环比减少135手。欧元区最新1月制造业PMI初值为46.6，创10个月以来新高，高于预期44.8和前值44.4，有所反弹但仍处于收缩区间内，服务业PMI不及预期降至48.4，欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。对于EC而言，红海事件对于集运市场的突发性影响削弱，马士基的两艘船只在周三遭遇袭击，马士基的所有船舶将全部选择绕行好望角，目前欧线集装箱绕航比例已接近80%。在绕航长期化下，预计短期EC仍以高位震荡为主，短期市场主要交易两点，一是明天和下周一的运价指数会否上涨，尤其是下周一的SCFIS，二是春节逐渐临近下的需求转淡，我们更倾向于后者，建议2000点附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-26
【能化早评】软着陆前景越来越光明，油价大涨
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月26日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国推动巴以停战，但以色列停火协议被巴勒斯坦拒绝，冲突短期或仍不会结束，美国原油产量或因为寒潮下降，沙特继续坚持减产。需求:美国GDP数据超预期，同时就业市场降温，使得软着陆前景愈发光明，国内将超预期降准，红海危机使欧洲柴油重新紧张。库存端：截至2023年1月19日，EIA报告显示商业原油库存下降923万桶/日，汽油库存上升491万桶/日，精炼油库存下降142万桶/日。观点：美国经济重回扩张区间，中国欧洲预期暂时好转，地缘一时半会不会缓和，原油结构有利做多，继续看多。 PTA/MEG PX-PTA：供需双强，跟随油价供应端：PTA开工回升到84%，供应预期偏宽松。需求端：聚酯负荷84.6%，开始进入节前下降期，总体相比往年偏强。库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。观点：下游需求仍高，短期无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。 MEG：煤化工大量复产，库存仍在继续去化供应端：开工率大幅回升到65.91%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。需求端：聚酯负荷84.6%，开始进入节前下降期，总体相比往年偏强。库存端：截至1月22日，华东主港库存为93.2万吨，持续去库。观点：国内负荷回升较快，但仍在去库周期，预计偏强震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃均价2016，较1月18日-7，环比-0.35%；本周全国周均价2020，较上周（2026）下降6。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心整体下滑。除了华北在交割库出库及下游适量备货带动下，出货好转刺激企业价格上调外，其他区域多数企业受下游陆续放假以及局部区域降雪封路影响，整体企业出货转弱，而厂家为刺激下游采购出台不同让利优惠政策，市场价格走低。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，价格窄幅波动为主。供应端，近期企业产量逐步恢复，暂无明显检修计划，预期下周整体开工及产量增加态势，预期产量69-70万吨上下，开工率9成附近。现货价格波动不大，低价上调，高价回落，价差缩小。企业积极接单，为春节放假做准备。当前企业库存绝对值不高，分布不均衡，个别的企业库存高，占的比重高，大部分企业目前库存低位；需求端，纯碱需求近期尚可，节前补库及前期订单执行，为春节做计划，有些下游库存高，扫尾阶段，低库存的补库。随着春节的临近，有下游开工会有影响，消费量会下降，物流也有影响运输，后续市场有价无市的状态，放假效应。贸易商节前存货意向不强，情绪谨慎。 2、市场日评当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售。预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证，春节前市场仍有冬储需求，市场或交易冬储情况，当前冬储情绪仍较弱，建议区间操作。纯碱周产回升至高位，供需仍是过剩格局。当前市场开始冬储，碱厂价格上涨，短期内预期反转，盘面大幅波动，不建议追高，在供给没有变化的情况下，还是等待冬储结束，寻找高点做空。甲醇甲醇：供应端：隆众数据截至1.25日，国内83.72%，环比增2.62%，开工继续上升，本周气头装置按计划重启，未来一周预计开工将再上升1.5个百分点。海外开工63%，较上期上升1.5%，主力伊朗装置预计2月开始重启，具体时间待定。需求端：截至1.25日，下游加权开工78.6%，增1个百分点，其中MTO开工率在89.4%，增1个百分点，负荷略有提升，市场预计2月初兴兴开车。传统下游开工49.8%，升0.8个百分点（主要醋酸大幅回升，甲醛仍大降其他变动不大），预计仍将下降。库存：截至1.24日，港口库存78.67增0.53万吨，工厂库存37.24增0.51万吨，到港量36.86万吨，增1.6万吨。观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾还在累积。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。但随着近两周需求明显下滑，若上端气头检修逐步回归，累库压力将上升。但市场分歧是：煤炭端有持稳预期，而弱基本面还需要兑现才有进一步驱动；特别在近期西北运输受阻后，出现内地压力大而港口紧的区域结构问题，港口基差大幅走强。近期港口封航、船货污染，叠加兴兴2月初重启预期，短期港口现货强不过分看空，中期压力仍较大。关注2450附近压力位，冲高后考虑试空。 PP PP日评：供应端：截至1.24日，PP开工率87.48%较上周上升1个百分点，接近往年开工水平，预计本周将有170万吨装恢复，计划45万吨新增检修。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。需求端：截至1.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降0.62个百分点至51.77%，较去年同期高30个百分点（主要是今年春节较晚）。库存：石化聚烯烃库存49.5万吨，较昨日下降4.5万吨，比往年同期高1.5万吨。截至1.25日PP中、上游库存继续小幅下降。预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。适合做空配品种。短周期甲醇、丙烯反弹走强，盘面大幅减仓，预计年前后震荡为主。 PE LLDPE日评供应端：截至1.24日PE开工率88.41%，较上周上升2个百分点，本周预计仍将有127万吨装置恢复。进口窗口再次打开。需求端：截至1.25日下游制品平均开工率较前期微增。其中农膜整体开工率持稳；PE管材开工率较前期下降；PE包装膜开工率较前期上升；PE中空、注塑开工率较前期持稳。库存：石化聚烯烃库存49.5万吨，较昨日下降4.5万吨，比往年同期高1.5万吨。截至1.25日，PE中、上游库存微降。预测：PE是供需双稳，进口窗口再次打开，供应逐步恢复中。供应近期持续回升，需求较平，但供需压力不大，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引，其次关注原油走势。多配品种，预计震荡偏强为主，当前进口窗口打开后关注上方压力。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-26
郑州商品交易所1月25日纯碱仓单日报表
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品种：纯碱单位：张日期：2024-01-25 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 2101 河北中储 0 0 0 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 2102 中远海运中远海运高邑库 0 0 0 2103 河北一三四处 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 2108 中源化学（厂库） 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 2111 河北一三三处 0 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0
Elaine2024-01-25
2024年1月24日申银万国期货每日收盘评论
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约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周三，玻璃主力合约延续反弹，上周玻璃库存小幅累库至2903万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约今日宽幅震荡。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，后续继续关注新装置的实际投产进度。上周库存延续累库至44.2万吨。【PTA】 PTA: 周三PTA2405价格收涨于价格6030/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三乙二醇2405合约价格收涨于4722元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，供需矛盾当下并不突出，热卷也开始进入累库环节。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量环比走强，铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价探底回升。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间、生产积极性减弱，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系仍显宽松，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403期价偏强震荡，SF2403期价拉涨上行。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本在6490元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，贵金属震荡回落。昨日2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，同时贵金属触及支撑。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的通胀表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间475-490元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨2.04%，在基本面较为健康的背景下，宏观消息刺激铝价上涨。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。前期沪镍一路下跌，主要是在交易节前集中备货结束后的弱需求预期。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.3%，印尼镍矿方面出现供应扰动因素。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价探底回升。市场成交氛围转弱，华东553通氧硅价进一步下调至15100元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅新增产能爬坡，加之下游年前备货尚未结束，市场供需关系仍存修复空间，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖强势推动国内糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上涨30元在6580元/吨，云南南华报价上涨20元在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：现货坚挺，生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月23日国内生猪均价14.55元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月17日，全国主产区苹果冷库库存量为879.92万吨，库存量较上周较上周减少22.83万吨。走货较上周继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，出口方面根据ITS数据显示马棕出口有所加快，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量环比增加3.62，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，近期受美豆油上涨提振，CBOT大豆有所反弹。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周三EC2404盘中跳水后震荡，收于1978.7点，下跌0.93%。04合约成交量为4.47万手，环比减少7705手，持仓量2.91万手，环比减少146手。最新SCFIS欧线公布为3509.06点，环比上涨11.7%，超预期且与SCFI出现劈叉。其实，分析来看，对于EC反弹空间的提振有限，不建议太过乐观，一是要看到SCFIS相对于SCFI的滞后性，二是要看到上涨的持续性。最新的SCFI欧线为3030美元/TEU，环比下降2.35%，显示即期线上订舱价见顶回落的迹象，目前看到电商平台的即期线上订舱价在1月下旬和2月初有松动迹象，马士基和地中海均有不同程度的调降，预计下周一的SCFIS大概率将有所回调。最新SCFIS上涨使得EC基差升水进一步扩大，或将一定程度上带动期货偏强，基差回归。对于EC而言，绕航长期化下，短期或仍以高位震荡为主，随着春节临近出货量逐渐下降，建议2050附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2050点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-25

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