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郑州商品交易所3月3日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-03 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 0 0 414 0 425 0 小计 911 0 135 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 小计 24 0 182 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 20 600 12 12 小计 254 32 48 1914 沧州盛源 41 0 600 119 10 48 6 小计 208 16 1392 1915 阿克苏西域惠农 96 0 0 436 0 134 0 小计 666 0 1809 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 51 0 0 292 0 551 0 小计 894 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 18 0 0 126 0 36 0 小计 180 0 130 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 6073 48 3702

Elaine2023-03-03

【农产品早评】印尼控出口，马来发洪水，印度斥葵油

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来1月产量为138.04万吨，出口113.55万吨，基本符合预期，进口14.49万吨，远高于预期，导致库存达到226.82万吨，略高于预期。马来劳工问题或在23年得到解决，1月已出现产量恢复迹象。目前高频数据显示2月出口与上月基本持平，马来或再次去库。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月可能再次受到洪水影响，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至4100万吨，未来还有继续下调的空间，阿根廷情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，逢高做空。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到555万吨，但日加工依旧维持高位，引发大量增产预期。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：2月usda对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。2.17-2.23日一周美国2022/23年度陆地棉净签约38691吨（含签约56268吨，取消前期签约17577吨），较前一周减少60%，较近四周平均减少37%。装运陆地棉47106吨，较前一周增加7%，较近四周平均增加4%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。近期调研增多，反馈表示下游较乐观，短期订单大涨概率低，长期会缓慢恢复，内销好于出口。由于库存整体中性偏低，产业利润棉纱好于坯布但也有利润，棉花下跌会有补库意愿，14000以下低多思路为主。但美棉上行动力不足，疆棉上行后，将面临外棉的直接竞争。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端短期有点利多出尽，有机构已经把阿根廷产量调到了3300万吨，无论是从时间上还是空间上继续向下调的概率不大了。之前市场一直在等待巴西的卖压，但巴西农民一直惜售，虽然短期巴西卖压迟迟没来，但是市场预期巴西卖压肯定要来，就在这时迎来了谷物市场大幅利空，俄乌黑海协议有望续约，俄罗斯低价甩卖小麦，造成了外围小麦玉米暴跌，这加剧了美豆的下跌。但总体从供需格局上来看，美豆和豆粕下跌空间不大，因为今年库消比得不到任何改善的。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪供应端：集团3月份生猪出栏计划虽然大于2月份，但是日均出栏量低于2月份-6%，散户的理论出栏量不会比集团好，只会比集团更差，因为全行业处于去散户的规模化进程之后，也就是说全国3月份生猪供给没有增量；需求端，真实终端需求尚可，没有爆发式也没有像黑色产业链那样不及预期，需求端最主要的边际变量还是在于冻品，因为冻品库存低，冻品下游需求旺盛，内外价差小，冻品只能依赖国产，因此冻品对猪价的托底作用异常明显；中短期，我对猪价相对乐观的。苹果苹果：本周冷库出库约12万吨，环比小幅增加，同比仍处于低位；山东地区低价货源已经基本结束，主流成交价格区间上移；陕西地区客商继续采购的体量不大，冷库成交清淡；国内疫情影响逐步消退，进入3月份以后需求的预期将逐步得到验证，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区原料未售货源有限，运费小幅下调；河北沧州货源较多，近期持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；3月过后预计疫情的影响逐步消退，看好国内消费品的需求恢复，广东市场到货量近期同比有所增加，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：芬兰运输工人工会(AKT)结束了为期两周的罢工；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存基本持平，四大白纸产量环比小幅增加，社会库存环比小幅下降，表需环比增加同比高于过去2年；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

郑州商品交易所3月2日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-02 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 0 0 414 0 425 0 小计 911 0 135 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 小计 24 0 182 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 222 0 600 小计 222 0 40 1914 沧州盛源 41 0 600 109 38 42 15 小计 192 53 1408 1915 阿克苏西域惠农 96 0 0 436 0 134 0 小计 666 0 1809 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 51 0 0 292 12 551 6 小计 894 18 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 18 18 0 126 54 36 0 小计 180 72 100 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 6025 143 3680

Elaine2023-03-02

【农产品早评】外围谷物拖累美豆价格

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来1月产量为138.04万吨，出口113.55万吨，基本符合预期，进口14.49万吨，远高于预期，导致库存达到226.82万吨，略高于预期。马来劳工问题或在23年得到解决，1月已出现产量恢复迹象。目前高频数据显示2月季节性减产明显，出口与上月基本持平，马来或再次去库。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，产地数据多空共存。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至4100万吨，未来还有继续下调的空间，阿根廷情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，逢高做空。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到555万吨，但日加工依旧维持高位，引发大量增产预期。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：2月usda对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。2.10-2.16日一周美国2022/23年度陆地棉净签约96457吨（含签约103510吨，取消前期签约7053吨），较前一周增加96%，较近四周平均增加97%。装运陆地棉43908吨，较前一周增加4%，较近四周平均减少1%。带动了美棉反弹，但宏观压力也有所增加。近期调研增多，反馈表示下游较乐观，短期订单大涨概率低，长期会缓慢恢复，内销好于出口。由于库存整体中性偏低，产业利润棉纱好于坯布但也有利润，棉花下跌会有补库意愿，14000以下低多思路为主。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端短期有点利多出尽，有机构已经把阿根廷产量调到了3300万吨，无论是从时间上还是空间上继续向下调的概率不大了。之前市场一直在等待巴西的卖压，但巴西农民一直惜售，虽然短期巴西卖压迟迟没来，但是市场预期巴西卖压肯定要来，就在这时迎来了谷物市场大幅利空，俄乌黑海协议有望续约，俄罗斯低价甩卖小麦，造成了外围小麦玉米暴跌，这加剧了美豆的下跌。但总体从供需格局上来看，美豆和豆粕下跌空间不大，因为今年库消比得不到任何改善。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪供应端：集团3月份生猪出栏计划虽然大于2月份，但是日均出栏量低于2月份-6%，散户的理论出栏量不会比集团好，只会比集团更差，因为全行业处于去散户的规模化进程之后，也就是说全国3月份生猪供给没有增量；需求端，真实终端需求尚可，没有爆发式也没有像黑色产业链那样不及预期，需求端最主要的边际变量还是在于冻品，因为冻品库存低，冻品下游需求旺盛，内外价差小，冻品只能依赖国产，因此冻品对猪价的托底作用异常明显；中短期，我对猪价相对乐观。苹果苹果：山东地区苹果主流行情维持稳定，部分客商转往其他产区寻找高性价比的货源，奶油富士、70#、75#等小果销售尚可；陕西地区客商备货可销售至清明节前后，短期内交易不多，咸阳部分地区电商销售状况尚可；国内疫情影响逐步消退，预计3月份以后需求仍会逐步好转，预期权重大于现实，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区原料未售货源有限，好货价格坚挺；河北沧州货源较多，近期持货商出货意愿较强；春节旺季刚刚过去，需求短期有所回落，中期预计疫情的影响逐步消退，看好国内消费品的需求恢复，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场局部纸厂优惠促销，需求端表现一般；生活用纸终端加工厂刚需拿货，价格弱稳；文化用纸经销商出货多随行就市，部分纸企上调价格；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-02

郑州商品交易所3月1日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-01 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 0 0 414 210 425 0 小计 911 210 3 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 24 0 小计 24 24 182 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 222 0 600 小计 222 0 40 1914 沧州盛源 41 0 600 71 0 27 0 小计 139 0 1461 1915 阿克苏西域惠农 96 14 0 436 36 134 18 小计 666 68 1809 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 51 12 0 280 48 545 12 小计 876 72 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 72 72 0 36 36 小计 108 108 172 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 5882 482 3673

Elaine2023-03-01

【农产品早评】集团生猪3月出栏计划缩减

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来1月产量为138.04万吨，出口113.55万吨，基本符合预期，进口14.49万吨，远高于预期，导致库存达到226.82万吨，略高于预期。马来劳工问题或在23年得到解决，1月已出现产量恢复迹象。目前高频数据显示2月季节性减产明显，出口与上月基本持平，马来或再次去库。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，产地数据多空共存。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至4100万吨，未来还有继续下调的空间，阿根廷情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。由于前期国内消费复苏预期较高，目前处于一个预期修复的阶段。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，逢高做空。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到555万吨，但日加工依旧维持高位，引发大量增产预期。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：2月usda对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。2.10-2.16日一周美国2022/23年度陆地棉净签约96457吨（含签约103510吨，取消前期签约7053吨），较前一周增加96%，较近四周平均增加97%。装运陆地棉43908吨，较前一周增加4%，较近四周平均减少1%。带动了美棉反弹，但宏观压力也有所增加。近期调研增多，反馈表示下游较乐观，短期订单大涨概率低，长期会缓慢恢复，内销好于出口。由于库存整体中性偏低，产业利润棉纱好于坯布但也有利润，棉花下跌会有补库意愿，14000以下低多思路为主。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端短期有点利多出尽，有机构已经把阿根廷产量调到了3300万吨，无论是从时间上还是空间上继续向下调的概率不大了。之前市场一直在等待巴西的卖压，但巴西农民一直惜售，虽然短期巴西卖压迟迟没来，但是市场预期巴西卖压肯定要来，就在这时迎来了谷物市场大幅利空，俄乌黑海协议有望续约，俄罗斯低价甩卖小麦，造成了外围小麦玉米暴跌，这加剧了美豆的下跌。但总体从供需格局上来看，美豆和豆粕下跌空间不大，因为今年库消比得不到任何改善。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪供应端：集团3月份生猪出栏计划虽然大于2月份，但是日均出栏量低于2月份-6%，散户的理论出栏量不会比集团好，只会比集团更差，因为全行业处于去散户的规模化进程之后，也就是说全国3月份生猪供给没有增量；需求端，真实终端需求尚可，没有爆发式也没有像黑色产业链那样不及预期，需求端最主要的边际变量还是在于冻品，因为冻品库存低，冻品下游需求旺盛，内外价差小，冻品只能依赖国产，因此冻品对猪价的托底作用异常明显；中短期，我对猪价相对乐观。苹果苹果：山东地区苹果主流行情维持稳定，部分客商转往其他产区寻找高性价比的货源，奶油富士、70#、75#等小果销售尚可；陕西地区客商备货可销售至清明节前后，短期内交易不多，咸阳部分地区电商销售状况尚可；国内疫情影响逐步消退，预计3月份以后需求仍会逐步好转，预期权重大于现实，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区原料未售货源有限，好货价格坚挺；河北沧州货源较多，近期持货商出货意愿较强；春节旺季刚刚过去，需求短期有所回落，中期预计疫情的影响逐步消退，看好国内消费品的需求恢复，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：智利Arauco公布2023年3月份报盘，银星920美元/吨，金星770美元/吨，阔叶浆明星730美元/吨；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅走弱，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场以小单成交为主，需求端表现一般；生活用纸终端加工厂刚需拿货；文化用纸经销商出货多随行就市，市场交投一般；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-01

郑州商品交易所2月28日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-02-28 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 0 0 204 0 425 0 小计 701 0 213 1902 新疆聚天红 365 10 0 737 21 443 9 小计 1545 40 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 206 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 222 0 600 小计 222 0 40 1914 沧州盛源 41 0 600 71 0 27 0 小计 139 0 1461 1915 阿克苏西域惠农 82 0 0 400 0 116 0 小计 598 0 1868 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 39 0 0 232 0 533 0 小计 804 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 280 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 5400 40 4074

Elaine2023-02-28

【农产品早评】黑海出口协议有望续约，外围谷物大跌

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来1月产量为138.04万吨，出口113.55万吨，基本符合预期，进口14.49万吨，远高于预期，导致库存达到226.82万吨，略高于预期。马来劳工问题或在23年得到解决，1月已出现产量恢复迹象。目前高频数据显示2月季节性减产明显，马来或再次去库。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，产地数据多空共存。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至4100万吨，未来还有继续下调的空间，阿根廷情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。由于前期国内消费复苏预期较高，目前处于一个预期修复的阶段。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，逢高做空。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到555万吨，但日加工依旧维持高位，引发大量增产预期。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：2月usda对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。2.10-2.16日一周美国2022/23年度陆地棉净签约96457吨（含签约103510吨，取消前期签约7053吨），较前一周增加96%，较近四周平均增加97%。装运陆地棉43908吨，较前一周增加4%，较近四周平均减少1%。带动了美棉反弹，但宏观压力也有所增加。近期调研增多，反馈表示下游较乐观，短期订单大涨概率低，长期会缓慢恢复，内销好于出口。由于库存整体中性偏低，产业利润棉纱好于坯布但也有利润，棉花下跌会有补库意愿，14000以下低多思路为主。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：过去2周阿根廷一直没有有效降雨，未来15天仍然干旱，周末阿根廷突降霜冻，局部气温零度以下，阿根廷大豆肯定受到了损失，阿根廷大豆产量很可能损失近2000万吨，产量要到3200万吨，连国内基本的压榨需求都不能得到满足。目前巴西大豆收获进度较慢，巴西贴水贴幅较慢，市场一致性预期巴西将有涛涛卖压，大量未点价盘存在。短期做空有风险。鸡蛋鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，这奠定了鸡蛋价格的格局。生猪绝对价格上涨到了接近16元之后，屠宰端已经不会再做库存，只靠真实需求，难以托住供给，短期需求承接不住，屠宰量萎缩，所以价格正常调整。总体来说价格底部已经出现，回调后可以做多，但高度有限，今年的格局不像去年，去年是供应减少需求增多，今年是供给增多需求也是增多。苹果苹果：山东地区价格稍低的好货已经很少，主流成交价格区间略有上移；陕西北部地区苹果要价比较高，陕西北部地区苹果要价比较高，陕西南部地区电商近期成交良好；国内疫情影响逐步消退，预计3月份以后需求仍会逐步好转，预期权重大于现实，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区原料未售货源有限，好货价格坚挺；河北沧州货源较多，近期持货商出货意愿较强；春节旺季刚刚过去，需求短期有所回落，中期预计疫情的影响逐步消退，看好国内消费品的需求恢复，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆持稳，阔叶浆现货小幅走弱，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场观望为主，部分看淡后市；生活用纸终端加工厂刚需拿货；文化用纸经销商出货多随行就市，备库意愿不强；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-28

郑州商品交易所2月27日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-02-27 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 24 0 204 6 425 36 小计 701 66 213 1902 新疆聚天红 355 35 0 716 72 434 60 小计 1505 167 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 106 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 5 小计 1321 5 0 1912 沧州好想你 222 0 600 小计 222 0 40 1914 沧州盛源 41 0 600 71 0 27 0 小计 139 0 1191 1915 阿克苏西域惠农 82 39 0 400 92 116 50 小计 598 181 1424 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 39 0 0 232 10 533 12 小计 804 22 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 280 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 5360 441 3260

Elaine2023-02-27

期市早盘：商品期货多数下跌，国际铜、铁矿石、沪锌跌近2％

跌超1％。涨幅方面，SC原油涨超1％，红枣涨近1％。　　刚刚过去的一周，有色金属板块振荡整理，金属锌偏强上涨，其他品种多为整理或偏弱回落走势。分析人士认为，这主要还是受宏观因素影响。　　方正中期期货有色贵金属组长杨莉娜介绍，最新公布的美联储议息纪要显示，多数官员仍高度担忧通胀，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声。国内经济仍处于复苏期，同时俄乌地缘局势方面有较多不确定性，美元指数偏强运行，受此影响多数有色金属承压。　　弘业期货金融研究院有色金属研究员张天骜同样认为，上周有色金属出现普遍性下跌行情，主要原因仍然在于美国经济衰退和美联储加息预期的改变。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数远超预期和前值。美联储3月加息预期已经从普遍预期加息25基点上升至目前的接近三分之一概率的加息50基点。从行情上看，上周美元持续上涨，有色金属因此普遍承压下跌。　　美国通胀压力反弹再度强化和美联储加息预期下，市场整体风险偏好降低，铜冠金源期货投资咨询部经理李婷表示，海外定价权重更高的有色品种跟随其他风险资产跌幅更加明显。此外，之前市场对于中国经济复苏带动下需求的强预期目前兑现程度还不足，对有色金属的支撑减弱。

金融界2023-02-27

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