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郑州商品交易所2025年11月03日红枣仓单日报

99qh11-03 15:36

郑州商品交易所2025年10月31日红枣仓单日报

99qh10-31 15:44

【农产品早评】中方同意未来3年采购美豆

种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8828元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.07%；基差：天津82（14），山东22（14），江苏-68（14），广东-138（14）。供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%；Amspec表示，马来西亚10月1-25日的棕榈油出口量为1182216吨，上月同期为1185422吨，环比减少0.27%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船1条，本周累计买船2条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8168元/吨，上涨0.44%；基差：福建280（-14），广东290（-14），江苏230（-14），山东210（16），天津170（-24）。供给端：中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%；咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；根据国家粮油信息中心，10月份我国进口大豆到港量仍然较高，叠加国庆节后油厂开机快速恢复，大豆压榨量连续两周超过210万吨，预计本周大豆压榨量保持在230万吨左右高位。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：中美谈判进展较为顺利，中国同意采购美豆，美豆盘面继续反弹，国内缺口预期缓解；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI报收于9529元/吨，跌33元/吨，跌幅0.35%；基差：广东601（-4），广西401（-4），江苏371（-4），福建421（-4）。供给端：加拿大总理近日在马来西亚表示，预计将在韩国举行的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议期间与中国领导人会晤，双方计划重点探讨深化中加贸易关系、在全球经济新形势下拓展多领域合作等议题；预计10—11月菜籽到港规模有限；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，中加领导人会晤预期对菜油形成压制，盘面破位下跌，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-44（-15），江苏-54（-15），山东-14（-15），天津16（-25）。宏观消息：昨日两国元首会晤，关于美豆采购暂未披露过多细节，外盘美豆高开低走，或表示对采购前景并不乐观。供需数据：本周国内豆粕市场基本面暂无明显变化，现货成交一般，价格跟盘小幅上涨。10 月 28 日，沿海地区 43%蛋白豆粕价格 2930～3070 元/吨，较前一日上涨 10～40 元/吨，较上周同期上涨 40～80 元/吨。上周油厂大豆压榨量较高，豆粕去库节奏放缓，预计短期内豆粕供应仍较为宽松。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期连粕偏强运行，美豆遭遇回调，内外盘走势有所分化，主要是受宏观消息面影响，我们认为短期连粕可能维持偏强走势，需要关注最新的对外贸易政策变动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.3泰铢/lg，环比+0.05泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比未变。供给端，据泰国方面反馈，目前原料价格高企导致加工利润较差，工厂原料库存普遍不高，天气方面，近几日产区仍然有降雨扰动，南部收胶一般，但北部已有上量痕迹。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。库存方面，本周社库继续去化，降幅尚可，其中深色小幅下降，浅色去化较多，深浅强弱格局可能发生扭转，预计到11月中旬季节性累库会到来，重点关注近期到港情况。总的来说，在两国会谈结束后，市场交易宏观利多出尽，谈判结果不及预期，胶价受此拖累昨日回吐前天的涨幅，短期内可能是宽幅震荡的格局。从基本面数据表现上来看，橡胶供需现实偏紧，但国内进口量推算下或存在部分库存流向不明的问题，社库累库周期延后，需要重点关注10月、11月进口数据。 1.机构消息：截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%。其中青岛现货库存降1%；云南增0.2%；越南10#降3%；NR库存小计增加6.7%。中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。其中老全乳胶环比增0.4%，3L环比降0.5%，RU库存小计降5.7%。（隆众资讯） 2.机构消息：半钢胎开工多延续稳定缺货再现。据了解，半钢轮胎生产企业开工表现较为平稳，近期随着黑龙江、内蒙等地降雪，雪地胎需求增加，近期工厂雪地胎订单较为集中，因整体雪地库存不足，目前加紧排产中，导致部分四季胎及外贸订单出现缺货情况。（隆众资讯） 3.宏观消息：美方将取消针对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。（商务部）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.58元/kg，环比-0.162%；LH2601主力合约报价11880元/吨，环比-2.5%。供给端，集团月底缩量出栏，散养户大猪惜售，营造猪源偏紧的氛围，关注11月计划出栏量，和11月月初是否继续缩量。需求端，由于养殖户大猪惜售，肥标差有进一步走强的趋势，终端来看昨日走货速度已经趋缓，高价抑制屠企收购意愿明显，不过预计随气温逐步降低，需求还是会保持环比增长。总的来说，短期猪市供需都有缩减，二育阶段性补栏至高位，对猪价刺激有限，猪价或在12.5元附近窄幅调整，后续存在看跌预期。盘面上，昨日01合约出现抢跑，供应后移逻辑对12月造成较大供给压力，我们01合约空单继续持有，下方空间犹可想象。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场二育补栏情绪转弱，屠企采购难度不大，计划基本够用。部分地区受近期涨价影响，下游销售难度增大，主动缩量。（涌益咨询） 2.机构消息：近期北方地区散户惜售情绪较重，标猪及大猪价格同步上行，导致标肥差变动不大，300斤左右的大猪较标猪高0.3元/斤左右，350斤较标猪高0.7元/斤;南方市场300斤左右的大猪较标猪高0.4-0.6元/斤左右，350斤较标猪高0.6-0.9元/斤，四川地区因近期标猪涨价明显而大猪价格变动不大，导致价差收窄，两广气温降低后，大猪需求提升，导致区域内标肥价差继续拉大。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为284450头，较昨日下跌2.57%。企业出栏压力相对缓和，二育散户有压栏惜售情绪，仍需关注养殖场的出栏进度以及二育进场的情绪。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区统货收购为主，货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，条纹货逐渐开始交易，成交价格稍高，栖霞新季富士80#一二级半货源3.2-3.5元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；西北产区多数货源已经下树，陆续订购中，陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，产区陆续入库中，下周第三方咨询机构公布入库量数据，维持震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，目前市场货源质量参差不齐，新旧货价差较大，当前市场交易仍以旧货为主，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货3车；盘面继续下行，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行，市场业者关注度增加，关注湖北纸厂出纸情况；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投氛围平淡；文化用纸市场大稳小调，成交仍显平平；本周国内纸浆主流港口样本库存量为206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上升0.3%；本周下游开工，白卡纸环比+0.3%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比+0.8%，生活纸环比-0.2%；受海外浆厂减产预期及估值低位影响，盘面反弹，随后偏强震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-31 09:05

郑州商品交易所2025年10月30日红枣仓单日报

99qh10-30 15:36

【农产品早评】橡胶：深色现货b结构收敛，宏观转暖带动胶价上扬

种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8842元/吨，下跌168元/吨，跌幅1.86%；基差：天津68（-54），山东8（-54），江苏-82（-54），广东-152（-54）。供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%；Amspec表示，马来西亚10月1-25日的棕榈油出口量为1182216吨，上月同期为1185422吨，环比减少0.27%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8132元/吨，下跌0.61%；基差：福建294（24），广东304（4），江苏244（24），山东194（-16），天津194（34）。供给端：咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位，10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船；美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，中美关系有缓和预期，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9525元/吨，跌195元/吨，跌幅2.01%；基差：广东605（25），广西405（35），江苏375（35），福建425（25）。供给端：加拿大总理近日在马来西亚表示，预计将在韩国举行的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议期间与中国领导人会晤，双方计划重点探讨深化中加贸易关系、在全球经济新形势下拓展多领域合作等议题；预计10—11月菜籽到港规模有限；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，中加领导人会晤预期对菜油形成压制，盘面破位下跌，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-29（-4），江苏-39（6），山东1（6），天津41（16）。供需数据：10 月 24 日，全国主要油厂进口大豆库存 807 万吨，周环比下降 4 万吨，月环比上升 37 万吨，同比上升 194 万吨，较过去三年均值上升 368 万吨;豆粕库存 105 万吨，周环比上升 9 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 2 万吨，较过去三年同期均值上升 36 万吨。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期粕价偏强反弹，我们认为这轮豆类的上涨可能还是反弹居多。宏观上，谈判有释放缓和信号，增加了四季度美豆进口的可能。供需上，后续国内到港会陆续减少，豆粕迎来库存拐点，但整体还是达不到缺口状态，后续可能是供需双增的局面，豆粕可能是震荡偏强的格局，但彻底反转还缺乏一些核心驱动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.5泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.25泰铢/lg，环比-0.1泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比+100元/吨。供给端，据泰国方面反馈，目前原料价格高企导致加工利润较差，工厂原料库存普遍不高，天气方面，近几日产区仍然有降雨扰动，南部收胶一般，但北部已有上量痕迹。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。总的来说，当前橡胶处于强现实延续+弱预期暂未兑现的格局中，外围宏观环境转暖，胶价短期或偏强运行。从基本面数据表现上来看，橡胶供需现实偏紧，但国内进口量推算下或存在部分库存流向不明的问题，社库累库周期延后。从宏观角度，近期对外贸易谈判初步结果或较为乐观，国内商品反内卷情绪再起，对橡胶来说当前宏观氛围较好。 1.机构消息：商务部等5部门:整治“内卷式”竟争，建立公正平等、创新自由的营商环境。金十数据10月29日讯，商务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》。《方案》提到:规范市场秩序。统筹考虑线上线下、商品服务等不同业态特点，制定合理的支持政策和监管标准，整治“内卷式”竞争，建立公正平等、创新自由的营商环境。构建以信用为基础的新型监管机制，强化知识产权保护，健全消费者投诉处理和监督评价机制，推动企业诚信经营消费者放心消费。（金十数据） 2.胎企消息：10月28日，赛轮轮胎发布2025年第三季度业绩报告。该公司当季营收突破100亿元，创单季历史新高，同比增长18%。归母净利润‌为10.41亿元，同比略有下滑，但环比增长31.35%。分析指出，今年第三季度，赛轮轮胎经营业绩显著回升，呈现向好发展趋势。（轮胎世界网） 3.宏观消息：周二公布的数据显示，美国截至10月20日当周红皮书商业零售销售年率上升5.2% ，前值为上升5%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.6元/kg，环比+0.72%；LH2601主力合约报价12185元/吨，环比+0.21%。供给端，近期养殖端出栏进度趋缓，集团配合现货上涨行情下缩量出栏，预计月末月初这种情况可能持续，但总体看猪源并不缺乏。需求端，北方地区由于气温下降导致走货加速，但肥标差高点已过开始回落，下一轮腌腊旺季需等到11月冬至。总的来说，目前生猪市场短暂的出现供弱需强格局，现货持续上涨，二育积极性亦高。后续来看，临近10月末二育已补栏至高位，短期补栏情绪可能回落，预计月初缩量结束市场恢复正常供应节奏后，现货会有明显的转弱，重点关注二育销量、肥标价差等数据，策略上建议逢高布空LH2601合约。二.消息与数据 1.机构消息：月底两广地区供应节奏不快，导致屠宰厂收猪略有难度，支撑猪价上调。其余地区屠宰厂整体收购无较大阻力，计划基本够。预计明日北方市场猪价或窄调为主，南方部分地区或仍有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：本周市场仔猪价格有所上涨，一是因为部分地区散户有低价补栏意向，询价增多。加之受近期猪价反弹影响报价上调，涨幅多在10元/头。（涌益咨询） 3.猪企消息：上市猪企9月销量同比上升16.8% 正邦科技、立华股份销量增速靠前。近期，生猪养殖企9月的销售数据陆续披露。面包财经研究员在剔除部分数据披露不全的上市猪企后，以沪、深两大交易所主要上市生猪养殖企业为样本，分别统计其生猪销售收入、销量。统计结果显示，2025年9月生猪养殖企业合计实现生猪销量1404.91万头，同比上升16.8%，环比下降7.55%。其中，牧原股份居首，销量达557万头，温氏股份、新希望的销量超过130万头。同比增速方面，正邦科技、立华股份的增速超过50%。收入方面，生猪养殖企业9月合计实现收入203.7亿元，同比下降21.08%，环比下降13.4%。多数企业9月收入同比下滑，其中金新农、京基智农、天康生物降幅居前。（面包财经）苹果苹果：山东货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，近期贸易商采购积极性提高，有部分客商倒筐采购，栖霞地80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大；西北产区多数货源已经下树，陆续订购中，陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，基本面仍偏强，叠加交割上利多发酵，预计短期仍偏强，后期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货6车，客商按需采购；盘面在大跌后小幅反弹，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主；生活用纸市场价格平稳运行，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场以稳为主，成交改善有限；受宏观转好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后宽幅震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。求真/科技/细节/无界 ▇ 扫码加入我们！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-30 09:06

郑州商品交易所2025年10月29日红枣仓单日报

99qh10-29 16:04

【农产品早评】苹果：交割博弈利多发酵，近月合约放量突破

种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8958元/吨，下跌152元/吨，跌幅1.67%；基差：天津122（22），山东62（12），江苏-28（22），广东-98（2）。供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%；Amspec表示，马来西亚10月1-25日的棕榈油出口量为1182216吨，上月同期为1185422吨，环比减少0.27%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8182元/吨，下跌0.63%；基差：福建270（-4），广东300（-4），江苏220（-4），山东210（36），天津160（6）。供给端：咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位，10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船；美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，中美关系有缓和预期，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9730元/吨，跌24元/吨，跌幅0.25%；基差：广东580（-2），广西370（-12），江苏340（-2），福建400（-22）。供给端：预计10—11月菜籽到港规模有限；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-25（-3），江苏-45（-13），山东-5（-123），天津25（-33）。供需数据：10 月 24 日，全国主要油厂进口大豆库存 807 万吨，周环比下降 4 万吨，月环比上升 37 万吨，同比上升 194 万吨，较过去三年均值上升 368 万吨;豆粕库存 105 万吨，周环比上升 9 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 2 万吨，较过去三年同期均值上升 36 万吨。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期粕价偏强反弹，我们认为这轮豆类的上涨可能还是反弹居多。宏观上，谈判有释放缓和信号，增加了四季度美豆进口的可能。供需上，后续国内到港会陆续减少，豆粕迎来库存拐点，但整体还是达不到缺口状态，后续可能是供需双增的局面，豆粕可能是震荡偏强的格局，但彻底反转还缺乏一些核心驱动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.35泰铢/lg，环比+0.2泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14700元/吨，环比-50元/吨。供给端，近两日泰国地区陆陆续续出现降雨扰动，虽雨量不大，但对割胶工作有所影响，昨日原料胶水胶杯均有所反弹，关注后续上量后的原料是否能继续坚挺。需求端，本期轮胎开工环比上行，半钢全钢均表现偏强。据隆众讯，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。总的来说，近期橡胶基本面供需情况偏紧，宏观氛围转暖，短期胶价可能偏强运行。从中期角度，四季度产区上量以及外需较弱的利空还是存在，压制橡胶上行空间，我们认为胶价或保持区间内震荡的可能性高。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比上期减少0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.05个百分点，出库率减少2.61个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.89个百分点，出库率减少0.54个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：胶价区间震荡，交易情绪谨慎。原料价格持续高位运行，成本支撑较为坚挺，持货商低价出货意愿不强，下游企业多按需采购，择低少量补货，市场交易情绪谨慎，短时宏观市场氛围偏好，预计胶价维持偏强整锂。（隆众资讯） 3.宏观消息：根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.51元/kg，环比+2.54%；LH2601主力合约报价12160元/吨，环比-1.38%，期现表现出比较极端的分歧。供给端，供给端养殖户缩量抗价情绪保持，集团场月末放慢出栏节奏，前面出栏节奏加速给了近两周出栏节奏放缓的空间。需求端，肥标差来看，近几日肥标差有转弱迹象，可能第一轮腌腊灌肠结束了或者说表现的不够明显。后续预期来看，未来两周出栏量不会特别大，需求中性且随天气渐凉北方还有好转的预期，均价或偏强运行。总的来说，短期内生猪市场存在供需错配，月末及下月初集团可能有缩量计划，需求端随天气转凉将加速终端走货，现货或维持偏强格局。但从四季度整体来看，11月12月出栏压力仍然较大，现货可能还没见底，随本轮二育开始出栏后，生猪市场供过于求格局将加剧，供应后移带来的矛盾将显化，策略上关注现货见顶后右侧沽空01合约的机会。二.消息与数据 1.机构消息：猪价持续走高，屠企采购顺畅度一般，但计划量有限，多数企业计划基本够用。预计明日猪价或有稳有强。（涌益咨询） 2.机构消息：近期二育再度入场，补栏积极性较强。但二育整体出栏积极性一般，预期出栏时间多在11-12月。今日猪价涨至高位后，部分区域二育补栏有所减缓。多数区域栏舍利用率目前在5-7成不等。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为300871头，较昨日下跌1.32%。部分地区企业有所缩量，加之标肥价差有进一步走扩预期，因此二育散户有压栏惜售情绪，现部分地区月度计划完成情况尚可。（钢联农产品）苹果苹果：山东货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，近期贸易商采购积极性提高，有部分客商倒筐采购，栖霞地80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大；陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，基本面仍偏强，叠加交割上利多发酵，预计短期仍偏强，后期关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货1车，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行；近期跌幅较大，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动减弱，价格上调后以促进成交为主；生活用纸市场价格区间震荡，场内整体交投氛围平静，市场观望情绪较浓；文化用纸工厂生产变化不大，市场货源供应充裕；受宏观转好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后宽幅震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-29 09:06

郑州商品交易所2025年10月28日红枣仓单日报

99qh10-28 15:32

【农产品早评】红枣：产区陆续下树收购，盘面暴跌1000点

种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘9100元/吨，下跌30元/吨，跌幅0.33%；基差：天津100（-28），山东50（-18），江苏-50（-28），广东-100（-28）。供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%；Amspec表示，马来西亚10月1-25日的棕榈油出口量为1182216吨，上月同期为1185422吨，环比减少0.27%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧；10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，中期考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8234元/吨，上涨0.49%；基差：福建274（4），广东304（14），江苏224（4），山东174（-36），天津154（4）。供给端：咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位，10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船；美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9748元/吨，涨23元/吨，涨幅0.24%；基差：广东582（-17），广西382（-17），江苏342（3），福建422（3）。供给端：预计10—11月菜籽到港规模有限；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-18（-13），江苏-28（-3），山东2（-13），天津32（-33）。供需数据：上周国内油厂大豆压榨量回升至 230万吨以上高位。截至 10 月 24 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 237 万吨，周环比上升 20 万吨，月环比上升 10 万吨，同比上升 26 万吨，较过去三年同期均值上升 57 万吨。预计本周油厂开机率仍然较高，压榨量在 230 万吨左右。菜粕：现货基差，华东21（-22），福建211（-2），广东131（-2），广西121（-2）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期粕价弱势运行，主要是受自身基本面上供需宽松现状压制，豆粕来看，油厂压榨回升，国内进口大豆供给宽松，豆粕现实供应压力较大，而政策端仍然充满不确定性。我们认为，在短期政策主线出现明确利好前，粕价可能维持弱势运行的局面。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.5泰铢/kg，环比未变；胶杯报价53.15泰铢/lg，环比上周五+1.85泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14750元/吨，环比+300元/吨。供给端，近两日泰国地区陆陆续续出现降雨扰动，虽雨量不大，但对割胶工作有所影响，昨日原料胶水胶杯均有所反弹，关注后续上量后的原料是否能继续坚挺。需求端，本期轮胎开工环比上行，半钢全钢均表现偏强。据隆众讯，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。总的来说，近期产区深色原料表现偏强，水杯差走弱，国内现货亦强势反弹，开工率上行，可能预示橡胶基本面的弱预期暂时未能兑现。从中期角度，四季度产区上量以及外需较弱的利空还是存在，压制橡胶上行空间，我们认为胶价或保持区间内震荡的可能性高。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比上期减少0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.05个百分点，出库率减少2.61个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.89个百分点，出库率减少0.54个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。1-9月，泰国出口混合胶合计为125.4万吨，同比增39%；混合胶出口到中国合计为124.7万吨，同比增42%。（QinRex） 3.宏观消息：2025年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.2元/kg，环比+2.43%；LH2601主力合约报价12330元/吨，环比+1.27%。供给端，近期出栏量环比略增，出栏进度较快。据卓创，今日日度出栏20.56万头，环比+1.83%。据涌益讯，近期全国各地普遍日均出栏进度较快，达1.5天。需求端，肥标差近三日偏稳，上行趋缓，从而判断不是腊灌肠拉动了需求。整体来看，本周可能集团场月末缩量挺价，二育还有小幅进场空间，出栏均价或维持偏强走势，但上方空间有限，关注拐点。总的来说，近期现货反弹较为迅速，主要是受到集团缩量挺价以及二育进场抄底所致，短期猪价可能偏强震荡。中期角度，四季度供过于求格局没有改变，猪价是反弹而非反转，策略上关注01/03合约高空机会。二.消息与数据 1.机构消息：数据为截至到27号情况：10月出栏进度到目前为主多数省份都偏快，平均1.5天，11月目前调研下来比10月计划量普遍多但是跟10月实际量比估计增幅较小目前主流趋势还是微增最终以月末最后一天得数据为准。（涌益咨询） 2.机构消息：南北方多地气温下降，消费端表现回升，加之部分低价区外调白条增量，带动宰量增加；今日市场多地二育群体观测价格下跌难度较大，延续入场表现，所以屠企采购难度增加，带动价格偏强。短期来看，承接于二育进场，导致多个屠企计划缺失，且月底供给端压力缓解，预计明日行情仍延续偏强趋势。不过需关注价格拉升后，社会猪源补充能力对于屠企采购压力的缓解程度。（涌益咨询） 3.机构消息：近期市场价格偏强，市场调研原因： 1：肥标价差强势，肥标强势带动散户惜售情绪增强，同时也是支撑二育群体进场的主要原因。2：气温下降，消费量级回升，虽说屠企采购价格被动上涨，但是降温后的消费回升也较为较明显，更何况当下价格同比去年低30%左右。3：中旬起的二育进场，加之降温后的消费增量，很大程度的支撑多地养殖企业出栏速度加速，目前多地反馈，月度销量偏快。再结合肥标差支撑的社会猪源出栏减少，导致市场定价话语权向集团转移。对于月末行情预期来看，从现阶段市场情绪反馈，养殖端出栏压力确有缓解，所以月末存在供应缩量支撑行情有延续偏强趋势，不过前推产能来看，11月份市场供应量级环比增加；再结合本月中开始二育入场和散户惜售导致的产能后移。所以需关注养殖端出栏量级的变化，因为有部分声音反馈，不排除价格拉升后，增量释压。（涌益咨询） 4.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为304910头，较周五下跌5.95%。本次月末缩量拉涨有情绪基础、供应减少的基础以及二次育肥入场支撑基础，仍需持续关注养殖场的出栏进度以及二育进场的情绪。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区统货收购为主，栖霞地80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大；陕西产区主流订货价格稳定，客商主要选购优质好货，低质量货源采购偏谨慎，当地好货多数已经被订购，有低价位成交货源，质量不及前期订购货源，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；上量较少新季晚熟富士陆续供应市场，陕西果个偏小，山东产区果锈、水裂偏多，甘肃产区冰雹点高于往年，目前西北好货剩余较少；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，预计短期基本面仍偏强，但考虑到国内整体消费表现仍一般，预计01合约9000元/吨以上有一定压力，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货7车，到货价格小幅松动，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货4车；近期盘面大幅下跌，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格稳中上调50-100元/吨，贸易商跟涨积极；生活用纸市场价格平稳运行，市场交投活跃度变化不大，场内暂无利好支撑；文化用纸市场货源供应充裕；受宏观转好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后偏强震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-28 09:06

郑州商品交易所2025年10月27日红枣仓单日报

99qh10-27 17:32

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