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【农产品早评】双粕：中美贸易战再度升温，双粕强势上涨
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日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.59元/kg，环比-0.14%；屠宰量为136813头，环比-0.87%；主力合约LH2505报价13485元/吨，环比-0.77%。供给端，集团有序出栏，整体未发生集中供应的情况，肥标价差仍然保持在0.1元/kg附近。需求端，清明节后屠宰惯性滑落，终端走货较为困难，毛白差低位窄幅波动。宏观层面，美国对我国再加105%关税落地后，我国暂时未进行新一轮反制，冲突暂时没有升级，昨日内盘双粕冲高快速回落，生猪近月合约由于天然深贴水而保持强势。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，整体情绪大于实际基本面变化。需求方面，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。二.消息与数据 1.机构消息：养殖场出栏量逐步增加，市场不缺猪，屠企收购还算可以，多数屠企反馈计划够。明日猪价或维持窄幅波动。（涌益咨询） 2.机构消息：近期全国宰量呈稳中缩减状态。清明节前屠宰企业订单水平整体尚可，但是节中起终端白条走货阻力较大，加之白条销价难以跟进毛猪价格，成本增加导致部分企业主动缩减订单规避亏损。另外伴随部分屠企国储订单的交付，分割订单不同程度减少。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月9日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为261066头，较昨日下跌0.30%，养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需僵持博弈，预计短时市场或弱稳调整。（钢联农产品） 4.机构消息：4 月集团猪企计划出栏量环比增加，叠加生猪出栏均重提升，市场供应较为宽松。清明小长假结束后，消费需求转弱。且受居民饮食结构变化，肉类需求处于季节性淡季，近期鸡蛋价格大幅下滑，替代消费较为普遍，猪肉购销转弱，下游市场屠企订单量下滑，开工率有下降压力。供应相对宽松，需求较为疲软，猪价面临一定的下行压力。 (饲料行业信息网) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8588元/吨，下跌170元/吨，跌幅1.94%；基差：天津682（-10），山东442（-10），江苏482（-10），广东412（-10）。供给端：周三，印尼的棕榈油行业和农民团体敦促政府降低出口成本，以抵消美国对印尼出口征收的32%“互惠”关税所导致的影响。棕榈油小农户组织SPKS表示，“通过将出口关税和出口专项税降至0%，可以抵消农民层面价格的下跌，以帮助稳定棕榈果的价格。”印尼对毛棕榈油出口征收每公吨196美元的出口关税和出口专项税；据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年3月棕榈油产量预估较上月增加17.66%；其中，马来半岛产量增加19.33%，东马来西亚产量增加15.84%，沙巴产量增加18.42%，沙捞越产量增加9.1%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：4月9日，对原产于美国的进口商品加征关税税率，由34%提高至84%，中美关税政策持续发酵，引起衰退预期升温，宏观需求转弱；4月8日讯，据欧盟委员会，截至4月6日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为208万吨，而去年为272万吨；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：全球衰退预期升温，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7576元/吨，下跌0.68%；基差：福建514（28），广东384（48），江苏354（38），山东324（28），天津314（98）。供给端：4月9日，对原产于美国的进口商品加征关税税率，由34%提高至84%；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩；据国家粮油信息中心，船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期偏空，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9205元/吨，跌89元/吨，跌幅0.96%；基差：广东45（3），广西25（3），江苏95（-7），福建55（3）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2946元/吨，-0.91%。现货基差，广东-109（5），江苏31（65），山东141（85），天津201（25）。宏观层面：中美两国经贸团队于4月9日凌晨在新加坡展开了14小时的闭门谈判，美方提出 “阶梯式撤税” 方案，但中方坚持 “对等原则”，要求美方同步取消 34% 基础关税。截至目前，双方仍未达成协议，不过这或许是中方暂缓进一步实施报复性关税的一个因素。供需分析：国内豆粕方面，本周全国主要油厂豆粕库存库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，现货昨日继续上涨。观点：总的来说，我们认为当前基本面定价失效，粕类定价跟随宏观因子宽幅震荡居多。目前中美之间关税问题暂时没有再度升级，不过也没有任何迹象显示后续会出现明确的和谈，需高频关注有关信息指引交易逻辑。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2631元/吨，-3.09%。现货基差，华东-41（84），福建-1（74），广东-41（94），广西-131（74）。宏观层面：暂无最新动态，关注关税政策最新变化为主。供需分析：上周油厂菜粕库存略增至3.15万，华东、华南颗粒粕库存亦有小幅下滑。本周开机率预计上升，继续关注后期需求端表现及菜粕库存情况。观点：我们认为菜粕短期冲高迅速回落主要是因为贸易战冲突没有进一步升级，豆粕小幅回落，豆菜价差走弱，菜粕补跌所致。后续重点关注关税政策对国内蛋白类商品的驱动，短期基本面失真。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货以等外为主和少量成品，客商按需采购成交少量；广东如意坊市场到货3车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下降，银星6350元/吨（-100），俄针5320元/吨（-200）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4550元/吨（-80）；针阔叶浆价差1800元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续弱势运行，市场交投氛围清淡，贸易商看空情绪加重，局部市场价格倒挂；生活用纸市场价格弱势暂稳，业者看空心态显著，场内观望情绪较浓；文化用纸行业供应情况变化不大，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，用户多谨慎观望后市为主；今日盘面受宏观因素影响大幅下探，继续寻底，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-10 09:06
【农产品早评】双粕：中美贸易战再度升温双粕强势上涨
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日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.61元/kg，环比+0.14%；屠宰量为138015头，环比-0.47%；主力合约LH2505报价13590元/吨，环比+1.95%。供给端，集团有序出栏，整体未发生集中供应的情况，肥标价差仍然保持在0.1元/kg附近。需求端，清明节后屠宰惯性滑落，终端走货较为困难，毛白差低位窄幅波动。宏观层面，美国对我国超额加征关税的计划即将落地，利多国内粕价；昨日鸡蛋期货亦走强，整体内盘蛋白需求板块及饲料概念表现强势。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，短期随内盘农产品宏观氛围走强，整体情绪大于实际基本面变化。需求方面，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。二.消息与数据 1.机构消息：屠企采购相对顺畅，多数屠企反馈猪源够用，采购难度较昨减弱。明日猪价或窄幅波动，关注供需变化。（涌益咨询） 2.机构消息：清明假期过后，大肥需求减弱，大猪价格偏弱下行，导致肥标价差有所收窄。北方区域300斤猪源与标猪基本无价差，甚至部分出现小幅倒挂情况。但南方区域肥标差仍有一定价差，但较3月末收窄。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月8日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为261863头，较昨日上调0.70%，部分省内头部企业出栏量先减后增，下午行情转弱，出栏量稳中偏强调整。（钢联农产品） 4.鸡蛋新闻：养殖端有低价惜售现象，市场走货较前期略有好转，但局部地区库存压力犹存。美国发起的关税风波，还将有后续博弈，商品市场波动较大，鸡蛋作为自产自销品种，整体受进出口影响较小，饲料原料价格上涨对鸡蛋成本有支撑。当前蛋价偏低，成本支撑明显。五一备货会拉升鸡蛋价格，但是鸡蛋市场供应相对充裕，预计蛋价持续回涨的可能性不大。 (饲料行业信息网) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8758元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.21%；基差：天津692（-98），山东452（-98），江苏492（-118），广东422（-118）。供给端：印尼财政部长Mulyani lndrawati表示，印尼将会调整毛棕榈油出口税，以减轻美国关税给出口商带来的负担，该部长表示，此举将"相当于减少5%”出口商的负担，但没有提供进一步的细节；据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年3月棕榈油产量预估较上月增加17.66%；其中，马来半岛产量增加19.33%，东马来西亚产量增加15.84%，沙巴产量增加18.42%，沙捞越产量增加9.1%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；4月8日讯，据欧盟委员会，截至4月6日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为208万吨，而去年为272万吨；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：全球衰退预期升温，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7628元/吨，下跌0.29%；基差：福建486（52），广东336（-78），江苏316（-8），山东296（22），天津216（72）。供给端：4月7号，美方进一步威胁对华加征50%关税，贸易战再次升级，市场预期中方有继续大幅加征美大豆、高粱等农产品关税的可能；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨；国内4月中上旬开机率仍偏低，本周豆油库存环比下降5.7%，同比下降10%。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期偏空，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9348元/吨，涨70元/吨，涨幅0.75%；基差：广东42（1），广西22（1），江苏102（1），福建52（1）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧，加拿大菜籽涨幅2.35%；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至3164元/吨，涨幅2.76%。现货基差，广东-114（-48），江苏-34（-68），山东56（-88），天津76（-68）。宏观层面：美东时间4月7号，美方进一步威胁对华加征50%关税，贸易战再次升级，市场预期中方有继续大幅加征美大豆、高粱等农产品关税的可能，利多远月豆粕，同时近期巴西升贴水上涨明显，底部支撑加强供需分析：国内豆粕方面，本周全国主要油厂豆粕库存库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，现货昨日上涨明显。观点：总的来说，我们认为受政策影响下豆粕后续供应量预期减少，豆粕短期仍然偏强震荡为主。后续重点关注关税政策变化对供给的影响，需求端的蛋白饲料表现较为稳定。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2715元/吨，涨幅3.39%。现货基差，华东-125（-117），福建-75（-77），广东-135（-57），广西-205（-67）。宏观层面：加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧。供需分析：加拿大菜籽涨幅2.35%，前期我国对加征收关税，加拿大对华供应菜籽及菜粕量有减少的预期，同时豆粕反弹，菜粕上方压力有所减轻。观点：我们认为菜粕偏强表现主要来源于粕类板块整体走强，加之贸易战升温加大远期菜粕供应的不确定性。后续重点关注水产饲料需求复苏情况，以及菜豆粕价差变化。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货9车，到货以等外为主和少量成品，客商挑选采购成交在五成左右；广东如意坊市场到货3车，以新疆来货为主市场价格弱稳，根据到货质量不同价格不一，部分到货价格略低，客商挑选合适货源按需采购，早市成交1车；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6450元/吨（0），俄针5520元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4630元/吨（0）；针阔叶浆价差1820元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持疲软运行，市场价格下调后波动减少，业者看空后市行情，市场交投氛围清淡；生活用纸市场窄幅调整，部分区域市场价格弱势走低，业者对后市信心不足，场内观望情绪较浓；文化用纸行业供应情况变化不大，企业盈利水平仍较低，工厂多延续挺价意愿，谨慎观望后市为主；今日盘面小幅反弹，但整体表现较弱，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-09 09:06
郑州商品交易所2025年04月08日红枣仓单日报
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品种：红枣CJ 单位：张日期：2025-04-08 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 253 0 0 仓库三级 451 0 仓库特级 54 0 仓库一级 234 0 小计 992 0 84 1902 新疆聚天红仓库二级 231 0 0 仓库三级 57 0 仓库特级 935 0 仓库一级 1127 0 小计 2350 0 36 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥仓库二级 66 0 0 仓库特级 140 0 仓库一级 82 0 小计 288 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 26 0 600 仓库特级 56 0 仓库一级 120 0 小计 202 0 40 1914 沧州盛源仓库二级 253 0 600 仓库三级 135 0 仓库特级 179 0 仓库一级 628 0 小计 1195 0 150 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 362 0 0 仓库三级 99 0 仓库特级 539 0 仓库一级 648 0 小计 1648 0 0 1917 叶城果叔仓库特级 164 0 0 仓库一级 402 0 小计 566 0 90 1918 和田果业仓库特级 18 18 0 仓库一级 6 6 小计 24 24 54 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业仓库二级 36 0 0 仓库特级 102 12 仓库一级 101 11 小计 239 23 0 1921 新疆乐优仓库二级 6 0 0 仓库特级 45 0 仓库一级 45 0 小计 96 0 1 总计 7600 47 455 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。
99qh04-08 15:41
【农产品早评】宏观衰退预期，油脂破位下跌
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日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.59元/kg，环比-0.07%；屠宰量为138668头，环比-0.35%；主力合约LH2505报价13330元/吨，环比+0.45%。供给端，昨日出栏量环比有增，包含前期部分二育出栏，但整体出栏集中度并不高，没有出现集中供应压力，肥标差小幅收窄但仍然未倒挂。需求端，清明备货结束后宰量走弱恢复正常，整体终端销售一般，二育仍然有在陆续进场支撑，但未出现二育集中进场的情况。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，养殖端出栏有序，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。技术建议：目前现货仍然未跌，05合约存在一定的向上修复基差的行情，不过整体幅度并不会太大，建议观望为主。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场屠宰端反馈采购难度不大，相对顺畅，个别市场稍有阻力，明日市场或窄幅调整。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多数市场反馈二次育肥仍在持续进场，但是没有太集中的操作，东北区域补栏情绪稍有提升，但增量也比较有限。前期补栏二育目前在陆续出栏中，但整体出栏积极性没有太高。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月7日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为260039头，较节前上涨3.70%，部分省内头部企业出栏缩量，有稳价意愿，低价成交难度增加，出栏量稳中偏强调整。（钢联农产品） 4.机构消息： 4 月集团猪企计划出栏量环比增加，叠加生猪出栏均重提升，市场供应较为宽松。清明小长假结束后，消费需求转弱。且受居民饮食结构变化，肉类需求处于季节性淡季，近期鸡蛋价格大幅下滑，替代消费较为普遍，猪肉购销转弱，下游市场屠企订单量下滑，开工率有下降压力。供应相对宽松，需求较为疲软，猪价面临一定的下行压力。(饲料行业信息网) 油脂棕榈油：昨日主力收盘8740元/吨，下跌458元/吨，跌幅4.98%；基差：天津790（178），山东550（128），江苏610（178），广东540（128）。供给端：彭博调查显示，马来西亚3月产量预计增长10%至131万吨，为去年7月以来最大单月增幅，棕榈油库存环比增长3.3%至156万吨，同时也结束了连续六个月的下降趋势；马来西亚MPOA产量报告：2025 年 3 月1-31日马来产量增加17.66%，高于彭博预期；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：全球衰退预期升温，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7650元/吨，下跌3.19%；基差：福建434（8），广东414（38），江苏324（48），山东274（28），天津144（-52）。供给端：4月4日，我国宣布一揽子政策，坚决反制美国加征的“对等关税”，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，中美贸易摩擦推升美豆进口成本；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨；国内4月中上旬开机率仍偏低，本周豆油库存环比下降5.7%，同比下降10%。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期偏空，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油夜盘主力报收于9249元/吨，跌265元/吨，跌幅2.79%；基差：广东41（5），广西21（25），江苏101（25），福建51（5）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；美国延续加拿大油菜籽免税政策；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，短期偏空，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2885元/吨，环比+1.48%。现货基差，广东-66（-171），江苏34（-131），山东144（-51），天津244（-11）。宏观层面：国务院发布了关于4月2日美国政府对中国输美商品征收“对等关税”的反制，将于4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。其中市场对进口美国大豆关注度较大，叠加3月初已经对进口美国大豆加征10%的关税，实施后中国对进口美国大豆加征的关税税率达44%。供需分析：数据显示，近60万吨未装船的出口到中国的美豆，可能后续被取消订单。国内方面，国内豆粕现货市场库存较紧，部分工厂停机等到后续到港的大豆，关税反制导致后续到港量预期大减，整体利多豆粕基本面。观点：总的来说，我们认为前期到港量较大的预期已经计价盘面，受政策影响下豆粕后续供应量预期减少，豆粕短期偏强震荡为主。后续重点关注关税政策变化对供给的影响，需求端的蛋白饲料表现较为稳定。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2598元/吨，环比+1.17%。现货基差，华东-8（52），福建2（12），广东-78（22），广西-138（2）。宏观层面：加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧。供需分析：国内菜粕方面，菜粕直接进口将大幅减少，对加拿大菜籽中远期的进口量预计也将持续偏低，但当前国内进口菜粕库存处于历史最高位。随着巴西大豆季节性到港及压榨高峰期到来，国内豆菜粕比价将继续回落。观点：我们认为菜粕主要跟随豆粕运行，自身基本面矛盾不突出，短期存在库存偏高，需求偏弱的现实，远期存在关税预期对加菜籽菜粕供应量不确定的预期。后续重点关注水产饲料需求复苏情况，以及菜豆粕价差变化。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，部分质量较好的货源及低价货价格重心略有上移，部分客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，可议价空间较小，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格上涨，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，陕北冷库货源清明节假期期间上涨，低价位货源已经很少；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货以成品及等外为主，客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货8车价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交1车；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下降，银星6450元/吨（0），俄针5520元/吨（-100）；阔叶浆现货稳定，金鱼4630元/吨（0）；针阔叶浆价差1820元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，反映出供需双方对后市预期分歧加大；生活用纸市场弱势运行，场内看空情绪持续发酵，部分区域市场价格有阴跌现象，业者谨慎观望；文化用纸行业供应情况变化不大，行业盈利水平仍较低，用户谨慎观望后市为主；今日由于关税政策超预期，特朗普态度强硬，导致流动性风险加剧，全球需求预期随之下滑，商品市场下跌，盘面大幅下探，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-08 09:06
郑州商品交易所2025年04月07日红枣仓单日报
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品种：红枣CJ 单位：张日期：2025-04-07 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 253 0 0 仓库三级 451 0 仓库特级 54 0 仓库一级 234 0 小计 992 0 84 1902 新疆聚天红仓库二级 231 0 0 仓库三级 57 0 仓库特级 935 0 仓库一级 1127 0 小计 2350 0 0 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥仓库二级 66 0 0 仓库特级 140 0 仓库一级 82 0 小计 288 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 26 0 600 仓库特级 56 0 仓库一级 120 0 小计 202 0 40 1914 沧州盛源仓库二级 253 22 600 仓库三级 135 19 仓库特级 179 27 仓库一级 628 26 小计 1195 94 150 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 362 0 0 仓库三级 99 0 仓库特级 539 0 仓库一级 648 0 小计 1648 0 0 1917 叶城果叔仓库特级 164 0 0 仓库一级 402 0 小计 566 0 76 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 78 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业仓库二级 36 0 0 仓库特级 90 0 仓库一级 90 18 小计 216 18 23 1921 新疆乐优仓库二级 6 0 0 仓库特级 45 0 仓库一级 45 0 小计 96 0 1 总计 7553 112 452 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。
99qh04-07 15:40
郑州商品交易所2025年04月03日红枣仓单日报
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品种：红枣CJ 单位：张日期：2025-04-03 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 253 0 0 仓库三级 451 0 仓库特级 54 0 仓库一级 234 0 小计 992 0 84 1902 新疆聚天红仓库二级 231 0 0 仓库三级 57 0 仓库特级 935 0 仓库一级 1127 0 小计 2350 0 0 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥仓库二级 66 0 0 仓库特级 140 0 仓库一级 82 0 小计 288 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 26 0 600 仓库特级 56 0 仓库一级 120 0 小计 202 0 40 1914 沧州盛源仓库二级 231 0 600 仓库三级 116 0 仓库特级 152 0 仓库一级 602 0 小计 1101 0 195 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 362 0 0 仓库三级 99 0 仓库特级 539 -11 仓库一级 648 0 小计 1648 -11 0 1917 叶城果叔仓库特级 164 0 0 仓库一级 402 0 小计 566 0 76 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 78 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业仓库二级 36 -6 0 仓库特级 90 0 仓库一级 72 0 小计 198 -6 41 1921 新疆乐优仓库二级 6 0 0 仓库特级 45 0 仓库一级 45 -18 小计 96 -18 1 总计 7441 -35 515 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。
99qh04-03 16:25
【农产品早评】油脂：美国生物柴油政策预期再次发酵
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日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.62元/kg，环比-0.27%；屠宰量为140565头，环比+0.35%；主力合约LH2505报价13230元/吨，环比-0.08%。供给端，日度级别来看，月初集团正常放量，供应整体充裕；月度上，4月计划出栏量环比有增，中远期供应预期压力仍然较大。昨日肥标变动不大，150-170kg大猪与标猪价差维持在1毛左右，隐约体现养殖端大猪出栏有序，未出现集中供应的情况。需求端，清明备货表现尚可，二育情绪回落暂时观望居多。据涌益周度统计，3月20-3月31日期间二育栏舍利用率平均增幅仅1%，目前肥猪利润虽不至于倒挂但下行后空间有限，二育观望等待猪价下跌后再入场抄底的居多。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，养殖端出栏有序，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。技术建议，05合约上行驱动都不足，建议观望等待现货指示为主；其次，供给后移逻辑如果通顺，7-9正套可进场。二.消息与数据 1.机构消息： 3 月计划出栏 2092 万头，实际出栏 2234 万头，完成率 106.8%；4 月计划销售 2316万头，较 3 月实际出栏量增幅 3.67%，日均增幅 7.13%。3 月完成率偏快企业：一是 3 月日增重好于 2 月，生产端增重速度有加快；二是，随着 125-140kg 与 120kg 标猪价差逐步收窄，部分企业月中有调整出栏节奏动作，打乱 3月初的计划。（涌益咨询） 2.机构消息：当前多数市场出栏体重多维持不变，区间内波动为主，短期内降重意愿不明显，但不排除南方个别市场有降重意愿，后续需关注二育出栏及供应带来的体重变动。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月2日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266488头，较昨日上涨3.72%，目前市场仍延续供大于求，终端实际成交疲软，上涨动力不足，预计明日市场呈稳中偏弱运行。（钢联农产品） 4.机构消息：养殖供应端出栏数量有一定缩减趋势，规模猪场因月末出栏任务完成，出栏量可能持续滑落，且猪企有缩量拉价动作，使得屠企收购难度加大。从需求端来看，临近清明节日，终端市场消费情况有一定好转迹象，虽未爆发式增长，但陆续提升，对猪价有一定支撑作用。但节假日需求增长有限，且屠企端冻品可出库缓解市场需求变化，难以支撑猪价持续大幅上涨，预计短期猪价整体为震荡行情。(饲料行业信息网) 油脂棕榈油：昨日夜盘收盘9304元/吨，上涨158元/吨，涨幅1.73%；基差：天津646（-48），山东456（2），江苏486（-8），广东456（-18）。供给端：马来西亚Kim Loong近来宣布，计划在截至2026年1月31日的财政年度（FY26）将棕榈鲜果串产量提高5%至10%，理由是棕榈树的树龄较小，以及正在进行的补种工作；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：油气和生物燃料联盟将于周二与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，这将成为美国总统唐纳德·特朗普兑现其对生物燃料行业支持承诺的首次考验，该联盟可能会推动将生物质柴油掺混义务提高到55亿至57.5亿加仑，远高于当前的33.5亿加仑，生物燃料行业认为，现行义务远低于生产能力，然而，该联盟在周二会议前已出现一些分歧，其领导方——美国石油协会（API）正面临内部分歧；AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1049254吨，较上月出口增加39620吨，增幅3.92%；印度3月份棕榈油进口量环比增长13.2%至42.3万吨，3月初交易商原本预计数值超过50万吨；豆棕价差持续倒挂，棕榈油需求受到抑制，国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油去库2万吨，同比下降30%。观点：基本面上看，4月斋月过后供需转弱，但美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油夜盘收盘7986元/吨，上涨1.14%；基差：福建432（-14），广东382（-14），江苏282（6），山东242（-14），天津172（-34）。供给端：截至3月29日，巴西2024-25年度大豆收获已完成预计面积的81.4%，比前一周提高了5个百分点，远超上一季的71%和五年平均的67.2%；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨。需求端：周二油气和生物燃料联盟与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，对美豆油需求预期影响较大；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：USDA美豆种植意向报告偏空，季度库存数据高于预期，美豆种植面积调整幅度有限，美国生柴政策对美国豆油需求预期影响较大，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油夜盘主力报收于9466元/吨，涨157元/吨，涨幅1.69%；基差：广东44（7），广西4（7），江苏84（7），福建54（7）。供给端：3月28日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年02月，加拿大油菜籽压榨量为882610.0吨，环比降12.66%；菜籽油产量为373427.0吨，环比降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生柴政策预期影响较大；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.7万吨，环比增加0.2%，同比增加105%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2832元/吨，环比+0.57%。现货基差，广东128（-28），江苏188（-28），山东238（-28），天津308（-38）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：受南美大豆产区天气好转后巴西丰产预期强烈，美国政府的关税政策引发市场对美国大豆出口销售的担忧，与阿根廷大豆产量下调，美元走低、豆油价格大涨等多空因素交织影响，美盘大豆期价维持震荡运行的走势。观点：总的来说，我们认为豆粕受制于大豆供应宽松的预期下上行驱动不足，不过南美阿根廷产量下调及运费上涨等导致巴西大豆升贴水上涨，并带动进口大豆成本跟随上行，故而豆粕下方支撑明确。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2552元/吨，环比+0.2%。现货基差，华东-12（-62），福建-12（-2），广东-82（-12），广西-122（-2）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：国内菜粕方面，跟盘小幅上涨，上周油厂压榨菜籽降至8万吨，但下游提货减少，菜粕库存增至3万。华东颗粒粕库存均有小幅下降，但总库存仍处于高位。继续关注近端大豆菜籽压榨节奏及粕类库存情况。观点：我们认为菜粕主要跟随豆粕运行，自身基本面矛盾不突出，短期存在库存偏高，需求偏弱的现实，远期存在关税预期对加菜籽菜粕供应量不确定的预期。后续重点关注水产饲料需求复苏情况，以及菜豆粕价差变化。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，近几日山东产区客商采购量与之前相比略有减少，主要部分客商已经达到计划采购量，现阶段客商包装货源发市场，包装量和发货量变动不大；陕西冷库货源主流成交价格稳定，当地可供应交易货源量不大，客商包装自有货源发市场为主，总体出货情况良好；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，新疆肉孜节及内地清明假期临近市场到货量减少，客商按需采购成交在1车左右；广东如意坊市场到货5车，客商挑选合适货源按需采购，早市成交2车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6500元/吨（50），俄针5650元/吨（30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（50），现货市场交投一般；白卡纸市场利好信号不多，业者维持谨慎观望态度；生活用纸市场弱稳僵持，市场交投表现一般，业者观望为主；文化用纸行业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，用户谨慎观望后市为主，无明显采买意愿；今日外盘报价持平，盘面提振小幅反弹，底部有支撑，区间震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-03 09:06
郑州商品交易所2025年04月02日红枣仓单日报
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品种：红枣CJ 单位：张日期：2025-04-02 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 253 0 0 仓库三级 451 0 仓库特级 54 0 仓库一级 234 0 小计 992 0 84 1902 新疆聚天红仓库二级 231 48 0 仓库三级 57 0 仓库特级 935 63 仓库一级 1127 111 小计 2350 222 0 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥仓库二级 66 0 0 仓库特级 140 0 仓库一级 82 0 小计 288 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 26 0 600 仓库特级 56 0 仓库一级 120 0 小计 202 0 40 1914 沧州盛源仓库二级 231 37 600 仓库三级 116 0 仓库特级 152 0 仓库一级 602 30 小计 1101 67 195 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 362 0 0 仓库三级 99 0 仓库特级 550 0 仓库一级 648 0 小计 1659 0 0 1917 叶城果叔仓库特级 164 0 0 仓库一级 402 54 小计 566 54 76 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 78 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业仓库二级 42 0 0 仓库特级 90 0 仓库一级 72 0 小计 204 0 41 1921 新疆乐优仓库二级 6 0 0 仓库特级 45 0 仓库一级 63 0 小计 114 0 1 总计 7476 343 515 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。
99qh04-02 15:41
【农产品早评】双粕：美豆报告偏空，双粕共振回调
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日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.66元/kg，环比+0.41%；屠宰量为140076头，环比-1.03%；主力合约LH2505报价13240元/吨，环比-0.04%。供给端，月末养殖端整体缩量出栏，出栏意愿较弱，报价意愿较强。肥标方面，昨日150-170kg与标猪价差小幅度收窄，但还未倒挂。后续随气温回暖，肥标价差有回归平水甚至倒挂的可能。需求端，清明备货暂告一段落，目前宰量稳定，终端消费又进入淡季乏力的阶段，观察后续是否还有节前备货的情况出现。总的来说，目前生猪市场维持供需僵持的局面，猪价暂时没有大跌的驱动。后续重点关注体重、肥标差变化、4月集团出栏计划以及二育动态。技术建议，现货定价来看05估值中性偏低，且即将进入交割月，暂时不宜参与博弈；供给后移逻辑如果通顺，7-9正套可关注。二.消息与数据 1.机构消息：屠企采购计划量有限，部分区域缩量，因此整体收购尚可，计划够。明日猪价关注养殖端出栏节奏，或窄调为主。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格多数上调为主。断奶仔猪价格多在550元/头左右，个别区域偏低500元/头左右，涨幅10元/头。价格不断上涨后，抑制了终端补栏的积极性，多数养户观望为主。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256923头，较昨日上涨1.02%，月初养殖端有控量保价意愿，但终端产品跟进乏力，今日高价略有下调，预计明日弱势调整。（钢联农产品） 4.豆粕新闻：报告略偏空！美豆、豆粕联袂下跌！4月1日凌晨美国农业部发布了近期市场较为关注的美国大豆种植意向报告及季度库存报告，这将会决定未来几个月美国大豆的走势基调。其中美国各地受访的大豆种植者计划在2025年种植8349.5万英亩，低于市场预期8376.2万英亩及USDA展望论坛所预估的8400万英亩，比2024年下降4%。美国2025年3月1日当季大豆库存为19.1亿蒲式耳，高于报告出台前市场预估的19.01亿蒲式耳，也高于2024年同期的18.45亿蒲式耳。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日夜盘收盘9272元/吨，上涨126元/吨，涨幅1.69%，开斋节，本周一、周二马棕休市；基差：天津694（38），山东454（38），江苏494（18），广东474（18）。供给端：马来西亚Kim Loong近来宣布，计划在截至2026年1月31日的财政年度（FY26）将棕榈鲜果串产量提高5%至10%，理由是棕榈树的树龄较小，以及正在进行的补种工作；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：油气和生物燃料联盟将于周二与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，这将成为美国总统唐纳德·特朗普兑现其对生物燃料行业支持承诺的首次考验，该联盟可能会推动将生物质柴油掺混义务提高到55亿至57.5亿加仑，远高于当前的33.5亿加仑，生物燃料行业认为，现行义务远低于生产能力，然而，该联盟在周二会议前已出现一些分歧，其领导方——美国石油协会（API）正面临内部分歧；据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1066477吨，较上月出口增加4712吨，增加0.44%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油去库2万吨，同比下降30%。观点：基本面上看，4月斋月过后供需转弱，但美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油夜盘收盘8000元/吨，上涨1.32%；基差：福建446（-6），广东396（4），江苏276（-6），山东256（44），天津206（-66）。供给端：2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨；巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：巴西3月大豆出口量预计为1609万吨，高于此前预估的1556万吨。需求端：周二油气和生物燃料联盟与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，对美豆油需求预期影响较大；国内市场成交情况缩量，油厂出库量减少，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：USDA美豆种植意向报告偏空，季度库存数据高于预期，美豆种植面积调整幅度有限，美国生柴政策对美国豆油需求预期影响较大，夜盘美豆油大涨，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油夜盘主力收于9408元/吨，涨105元/吨，涨幅1.13%；基差：广东37（1），广西-3（1），江苏77（1），福建47（1）。供给端：3月28日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年02月，加拿大油菜籽压榨量为882610.0吨，环比降12.66%；菜籽油产量为373427.0吨，环比降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定利空影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.7万吨，环比增加0.2%，同比增加105%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2804元/吨，环比-0.92%。现货基差，广东156（-3），江苏216（-17），山东266（27），天津346（27）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：美国大豆种植意向面积略微低于市场前期预估水平，但已经被近期市场提前消化，受美盘大豆期价下跌带动，今日连盘豆粕期价低开后继续偏弱运行。受此影响，进口大豆成本跟随美盘大豆下行，继续削弱成本端对市场的支撑。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2520元/吨，环比-2.85%。现货基差，华东-41（-22），福建-31（-32），广东-121（-22），广西-161（-22）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：菜粕库存累库，短期供强需弱明确，且豆粕运行偏弱加强对菜粕的替代逻辑。观点：我们认为菜粕当前供强需弱明确，短期库存累积，跟随豆粕偏弱运行。但后续关税政策影响加菜籽菜粕对华进口预期仍在，菜粕远期供应量不确定性较高，重点关注贸易流向变化以及国内水产饲料需求启动节奏。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，好货成交量略有增加，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛，片红货价格小幅上调；陕西冷库货源主流成交价格稳定，当地可供应交易货源量不大，客商包装自有货源发市场为主，总体出货情况良好，洛川冷库纸袋70#以上半商品3.7-4.3元/斤，以质论价；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，04合约进入交割月前涨停，交割逻辑反向运行与基本面共振，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车左右，市场货源供应充足等外及成品均有，客商按需采购，成交在到货量的3-4成；广东如意坊市场到货2车，早市成交1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6450元/吨（-50），俄针5620元/吨（-60）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望为主，市场价格调整不多，但业者心态消极，看淡后市；生活用纸市场弱势维稳，业者对后市信心未见明显回升，谨慎观望主力纸企消息面指引；文化用纸行业盈利水平仍较低，市场供应情况变化不大，工厂多延续稳价意愿；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-02 09:06
郑州商品交易所2025年04月01日红枣仓单日报
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品种：红枣CJ 单位：张日期：2025-04-01 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 253 0 0 仓库三级 451 0 仓库特级 54 0 仓库一级 234 0 小计 992 0 84 1902 新疆聚天红仓库二级 183 0 0 仓库三级 57 0 仓库特级 872 0 仓库一级 1016 0 小计 2128 0 165 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥仓库二级 66 0 0 仓库特级 140 0 仓库一级 82 0 小计 288 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 26 0 600 仓库特级 56 0 仓库一级 120 0 小计 202 0 40 1914 沧州盛源仓库二级 194 21 600 仓库三级 116 0 仓库特级 152 0 仓库一级 572 47 小计 1034 68 222 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 362 0 0 仓库三级 99 0 仓库特级 550 0 仓库一级 648 0 小计 1659 0 0 1917 叶城果叔仓库特级 164 0 0 仓库一级 348 0 小计 512 0 130 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 78 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业仓库二级 42 0 0 仓库特级 90 0 仓库一级 72 0 小计 204 0 41 1921 新疆乐优仓库二级 6 0 0 仓库特级 45 0 仓库一级 63 0 小计 114 0 1 总计 7133 68 761 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。
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