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郑州商品交易所3月16日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-16 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 125 0 0 572 0 505 0 小计 1202 0 164 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 18 0 小计 42 0 664 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 0 600 12 0 小计 254 0 88 1914 沧州盛源 84 0 600 259 0 131 0 小计 474 0 1126 1915 阿克苏西域惠农 116 0 0 492 0 221 0 小计 829 0 1751 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 129 0 0 340 0 686 0 小计 1155 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 30 0 0 234 0 72 0 小计 336 0 264 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 7228 0 4063

Elaine2023-03-16

【农产品早评】黑海粮食出口协议续签落地

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2700-3000万吨间。菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观： 2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期，在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会，宏观上风险资产在短时间内利多。目前欧洲瑞信CDS快速飙升，对于欧洲衰退的预期重新开始发酵，市场会受到一定打压，需要关注后续的处置情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。因瑞信带来的宏观风险，美棉继续下跌。玉米黑海谷物出口协议续签，外围利空落地。产地农民手中余粮不多，但上游港口库存偏高，替代品方面，虽然给出了进口利润，但美玉米进口缓慢。需求端，养殖端看空饲料价格，备库意愿偏低，淀粉厂利润低，但开工意愿正常，需求端中性偏弱。玉米可能还是震荡格局。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多，但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒，不断传播后，毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度：1，毒性减弱。2，养殖端有应对经验。3，养猪场数量和母猪量都供给充裕，随时淘汰随时补。我倾向于认为这是一次扰动。 2023年节后生猪行情的节奏：一，中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫，春节餐饮需求超预期之后，节后餐饮终端及渠道大量补库存，带动冻猪肉需求，从带动生猪需求。生猪现货价格在13800到14000得到支撑，超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二，现货价格超市场预期之后，下游(屠宰端和冻品端)补库存，然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育)，把现货价格推到了16000。三，补了一部分库之后，终端反馈真实需求一般，不及市场之前的乐观预期，然后下游屠宰端入库停止，上游养殖端也不再压栏二育。四，这时现货价格从上周六到这周二跌了800块，跌到了15000左右。虽然现货下跌800，到期货盘面不跌了。五，期货不跌的原因，一是绝对价格太低了，5月合约给到了15500，亏损，期货下跌动能衰竭。现货跌，期货不跌。绝对价格太低，大资金不愿意往下打。六，这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重，雷轶以前是招商证券农林牧渔首席，有一定影响力。这时候股票和期货上涨，大涨。苹果苹果：山东产区苹果主流行情维持稳定，冷库近段时间出货积极性良好，客商采购积极性尚可；陕西地区苹果价格稳定，近几日产地整体出货速度稍有加快，当地惜售情绪较重；批发市场整体出货情况略有好转，西北产区货源在市场销售速度较快；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期运费下调，新疆运往河北沧州原料枣增多，好货价格稳定，一般货价格小幅偏弱；广东市场到货4车，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场交投不旺，价格延续稳中下滑；生活用纸保定地区纸企多报价较低；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-16

郑州商品交易所3月15日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-15 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 125 12 0 572 26 505 2 小计 1202 40 164 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 18 0 小计 42 0 664 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 0 600 12 0 小计 254 0 88 1914 沧州盛源 84 16 600 259 0 131 5 小计 474 21 1126 1915 阿克苏西域惠农 116 0 0 492 0 221 0 小计 829 0 1733 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 129 42 0 340 0 686 16 小计 1155 58 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 30 0 0 234 36 72 0 小计 336 36 264 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 7228 155 4045

Elaine2023-03-15

【农产品早评】非洲猪瘟没有那么严重

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观： 2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期，在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会，宏观上风险资产在短时间内利多。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。美棉维持80。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多，但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒，不断传播后，毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度：1，毒性减弱。2，养殖端有应对经验。3，养猪场数量和母猪量都供给充裕，随时淘汰随时补。我倾向于认为这是一次扰动。 2023年节后生猪行情的节奏：一，中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫，春节餐饮需求超预期之后，节后餐饮终端及渠道大量补库存，带动冻猪肉需求，从带动生猪需求。生猪现货价格在13800到14000得到支撑，超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二，现货价格超市场预期之后，下游(屠宰端和冻品端)补库存，然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育)，把现货价格推到了16000。三，补了一部分库之后，终端反馈真实需求一般，不及市场之前的乐观预期，然后下游屠宰端入库停止，上游养殖端也不再压栏二育。四，这时现货价格从上周六到这周二跌了800块，跌到了15000左右。虽然现货下跌800，到期货盘面不跌了。五，期货不跌的原因，一是绝对价格太低了，5月合约给到了15500，亏损，期货下跌动能衰竭。现货跌，期货不跌。绝对价格太低，大资金不愿意往下打。六，这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重，雷轶以前是招商证券农林牧渔首席，有一定影响力。这时候股票和期货上涨，大涨。苹果苹果：山东产区苹果近几日客商开始为清明节备货，冷库发货速度比之前略有增加，蓬莱地区近期成交速度良好，上周当地价格下调，近几日价格小幅反弹，主要体现在条纹货；陕西地区苹果价格稳定，近几日产地整体出货速度稍有加快，当地惜售情绪较重；批发市场整体出货情况略有好转，主要表现在优质好货；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期运费下调，新疆运往河北沧州原料枣增多，持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；广东市场到货5车，压价情况普遍，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸市场下游需求疲软，个别纸厂开工下降；生活用纸市场价格继续小幅下调；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑，预接订单情况较好；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-15

郑州商品交易所3月14日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-14 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 113 0 0 546 0 503 0 小计 1162 0 204 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 18 0 小计 42 0 664 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 0 600 12 0 小计 254 0 88 1914 沧州盛源 68 0 600 259 68 126 46 小计 453 114 1147 1915 阿克苏西域惠农 116 9 0 492 30 221 30 小计 829 69 1733 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 87 0 0 340 0 670 0 小计 1097 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 30 0 0 198 0 72 0 小计 300 0 300 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 7073 183 4142

Elaine2023-03-14

【红枣调研报告】等待黄金坑的机会

6日-3月9日，我们跟随钢联团队对国内红枣的主销区河北和河南进行调研，一共走访了崔尔庄11家红枣加工企业，沧州红枣交易市场，河南万邦市场、以及河南2家大型加工企业。本次调研主要是针对红枣的消费端情况，调研前我们准备了若干想要了解的问题： 1.今年红枣的产量怎么样，收购格局如何？ 2.红枣的消费终端有哪些以及占比有多大？ 3.产业链各环节库存如何？对后市看法如何？ 4.目前仓单成本如何？产业会考虑交货嘛？会考虑接货嘛？ 5.疫情结束后，红枣的消费恢复的怎么样？其中有一些问题得到了答案，有一些问题需要留到后期继续探讨，调研行程整理如下： A 某交割库企业加工能力：每日160吨，年约6万吨企业收购：去年收购3000吨，今年收购4000吨，平均收购成本不高于5块钱/公斤，大概1个礼拜收完企业库存：目前还有50%的货放在新疆新季产量：2022年灰枣产量不超过55万吨，正常产量是60万吨±10%，去年总量减产10%，较前年增产30% 消费：当下消费不太好，沧州和新疆价格倒挂，油炸枣量还没起来销区库存：预估目前崔尔庄剩下15-20万吨现货行情:短期有压力 B 某枣业企业企业加工能力：2-2.5万吨红枣，5000吨核桃，其中灰枣占7成企业收购：今年收购8000吨企业库存：还有6000吨在新疆，预计4月中旬全部拉回来新季产量：2022年产量不低于55万吨消费：目前消费量占比不超过30%；年前才40多天旺季，少了半个月，年后国内消费仍感觉不太好，季节性因素有影响，疫情导致的老百姓口袋薄也有影响；目前枣夹核桃卖的一般，油炸枣也不太好库存：目前沧州库存大于20万吨现货行情:压力很大，可能会出想象不到的低价 C 某枣业企业企业加工能力：约3万吨企业收购：6000-7000吨，往年正常10000多吨，最高收过2万吨原枣企业库存：新疆还有1000吨产量：内地枣从2010年起开始被淘汰消费：疫情影响不大，对收购影响大现货行情：目前可能是最低谷了，收购量在1万吨以上的拿货成本和盘面价格相差不大了 D 某果品公司往年3月初，新疆除了大型企业基本上都没货了，今年中小企业都有库存，年前卖货少，目前库存还是略多余往年；沧州中小企业已经卖了7成货，下游批发市场库存量不大，心态看跌，不愿意备货现货可能还有3-5毛的下跌空间；10800以上套保有钱赚，B级货现货卖95-100，盘面接货亏损 E 某枣业公司企业收购：70车2100吨，收购成本3.78-4.56，78%-80%出成，收购价格基本贴近枣农的种植成本产量：比去年增产40% 消费：超市走货还是比疫情期间好一点，超市年前备货多，年后还在消化库存，但卖不到端午节；春节前后卖了50%，比往年要少；目前沧州现货商的心态，只要有人要货，基本上就出了 F 某食品公司 2021年收购了7000吨原料枣，2022年收购了6000吨原料枣，收购价格6-7块钱收的好货，4块多收的阿克苏的货，目前还有点缺口仓单：不低于1000块的利润去套保有风险，目前这个价格10200套保不合适消费：端午节占比不大，近些年端午的影响越来越小；药用红枣去年增加了300%-400% 库存：冷库4月1日前不收费，今年冷库费30-35元/吨，往年50-60元/吨，干仓费20-30元/吨，气温高了就入库现货行情：没有期货的时候现货涨起来很快，10-20块/天，行情回落的时候慢；为什么21年后面红枣现货没涨，期货库存补充了现货，没有缺口 G 某枣业公司企业收购：今年买了40多车，去年买了30多车，正常加工60-70车收购成本：5块钱左右，出成率去年9成，今年7-7.5成，目前特级卖94-95，不赚钱，今年出成率低的主要原因是8月份下雨了，麦盖提的出成率大幅下滑；4块多的收购价，租地的不赚钱，自有地的还有一定的利润，但不高库存：预估崔尔庄拉回来了7-8成货（已收购的量），往年3月份基本上都拉回来了，今年小户都拉回来了，大户还有一些货在新疆；目前崔尔庄的库存量不大，每年5月份很多贸易商会让利出货，特别是剩余库存量不大的贸易商，节省入库费，出掉算了，预估今年入库量不大消费：油炸枣、奶枣、枣仁派都卖的不好，春节前卖的还可以，过了年基本上就不怎么发货了，其他种类的干货都差仓单成本：按照现货94-95收购的特级，去掉打残，成本要大于10200+600；沧州的仓单质量比现货特级要好，目前这个价格10200，不会交货也不会接货现货行情：5月1日之前，行情起不来 H 某枣业公司企业收购：今年收了30多车，基本上卖完了；新疆红枣2/3被沧州收走了，全部拉回来库存有20万吨收购成本：收购价格4.5-5块，基本上一个礼拜就收完了，枣农剩下的量很少了产量：2022-2023产季产量超过50万吨，产量高于枣农的预期消费：目前卖了不到一半，比去年整体好一点，年前减少了一个月旺季时间；过了正月15明显不行了；核桃减产的比例比红枣大，但目前价格卖的比红枣还便宜，也有降雨品质差的原因，核桃和葡萄干价格也处于历史低位；感觉红枣的价格对于消费影响不大，10块和14块差不了多少库存：5月入库量还会爆满现货行情：5月份肯定不行，货多，一级枣21年最高卖120-130，目前卖80多，大多数贸易商的心态是，还会降嘛？觉得绝对价格低位了，自己观点仍偏空 I 某冷库库存：去年陈枣卖的差不多了，往年剩5-10万吨；现在崔尔庄的货没有去年多，今年冷库入不满，年前没怎么入现货行情：不会跌多少了，疫情放开了会卖的好一点 J 某枣业公司企业加工能力：2000多吨/年，主要做皮山枣企业收购：2022年收购了2000吨，剩下了500吨；2021年收购了1000吨仓单：接了沧州仓单卖，比目前现货特级好，能卖100出头消费：今年卖的比去年好，下游主要供应商超和批发市场（山东、江苏、义乌、西安）；天气转暖后自己的红枣更好卖，干度高，比其他的普通货更硬库存：下游库存少，以前一买就是买一年的枣，现在随买随卖现货行情：出成率低，好货不多（B级及以上），5月份以后会涨价 K 某枣业公司仓单:今年非标套的多，目前5万吨，预估能达到10万吨，比去年还多消费：春节期间卖了总产量的1/3；电商季节性不明显，电商一般卖的都是三级枣、变形枣；2020年开始消费每年下降超过10%，老百姓没钱买，钱少就少消费，红枣、桂圆、莲子、枸杞差不多的消费渠道，红枣和坚果还是有区别，目前蜜枣卖的火库存：目前现货商手里有300-500吨的库存的就不算少了现货行情：不是很乐观，现货商普遍看跌，随买随卖，等着9月接仓单 L 万邦市场一年大概4万吨的体量灰枣样本点1：目前仓库剩下的货不多了，往年卖1000-2000吨红枣加核桃，现在就卖1000多吨，去年有疫情的时候3-4月销量就已经起来了灰枣样本点2：拿货6块1斤，批发7块1斤，零售10块1斤；封控的时候瓜子卖的快，红枣卖不动，核桃通货3块多1斤，最近核桃卖的快一点了蜜枣样本点1：蜜枣还没到时间，现在卖的也不太好，今年收的红枣卖的差不多了，到时候去新疆补货蜜枣样本点2：今年蜜枣能比去年多卖3成，目前端午节已经有备货的了 M 某枣业公司自用2-3万吨体量，贸易量不止，电商销售占比50%以上期货上市后，不需要200个代办去新疆收货，在盘面就可以收到想要的货，目前库存不够，肯定要买货，今年大户手上的货都少，蚂蚁搬家分散的多现货行情：目前红枣处于低价值区间，怎么演绎，看消费复苏情况 N 某枣业公司电商销售占比60-70%，主要走私域流量企业加工能力：年销售量在7000-8000吨企业收购：去年收了8000吨，卖了一半，目前还有800吨在新疆，有可能不够卖；今年收购麦盖提的出成率差，4.5-5.5元/公斤收的消费：年前有积压的货，年后季节性淡季，目前销售感觉和去年比还可以；2020年以前3个小时卖了100万单；今年9.9元/斤包邮的国标二级红枣可能会做，还会有几毛钱利润，未来5年还处于电商的红利期现货行情：未来感觉会涨，目前5块钱收的枣开始赔钱了，卖仓单的话要11000元/吨农产品组：张磊 F03086466 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-14

【农产品早评】苹果的旺季需求大概率不及预期

、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨，但日加工依旧维持高位，供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。叠加宏观风险较高，美棉先跌停后涨停，要注意风险。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪生猪：供应端，从屠宰量上来看，供给持平，4月之前没有供给增量，但此时需求端走弱了，尤其是冻品，不仅没有入库需求，连正常需求都走弱了。市场预期也就随之走弱了。但这个价格也很难跌，一是绝对价格偏低，二是入库需求会在低价重新启动，所以当前是一个震荡的格局，16500-17500之间震荡。苹果苹果：产地整体出货速度与前几日环比略有增加，同比仍偏低；山东地区近期冷库及存储商出货积极性比之前提高，果农的惜售情绪仍旧比较高；陕西地区客商之前采购、包装好的货源，陆续向市场发货；批发市场整体出货情况略有好转，市场的主流批发价格微幅上涨，整体出货速度一般，低价小果较快；本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：近期河北沧州原料枣增多，持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；广东市场压价情况普遍，整体成交一般；端午节之前仍处于季节性淡季，后期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸市场下游需求疲软，广东、重庆地区纸厂下调白卡纸出厂价格100元/吨；生活用纸部分纸企有下调返利优惠；文化用纸党政叠加零星出版订单支撑，预接订单情况较好；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-14

郑州商品交易所3月13日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-13 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 113 41 0 546 0 503 18 小计 1162 59 204 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 18 0 小计 42 0 664 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 0 600 12 0 小计 254 0 88 1914 沧州盛源 68 0 600 191 0 80 0 小计 339 0 1261 1915 阿克苏西域惠农 107 0 0 462 0 191 0 小计 760 0 1784 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 87 12 0 340 24 670 30 小计 1097 66 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 30 0 0 198 0 72 0 小计 300 0 300 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 6890 125 4307

Elaine2023-03-13

【专题报告】苹果的旺季需求会不及预期

求不及预期。这不仅体现在苹果上，猪肉、红枣、服装皆如此。并且生猪、红枣、棉花都已经先跌为敬。官方居民的可支配收入上，大家也可以看到去年是可支配收入增速最差的一年。另外我想说两个例子来佐证这个居民收入受损的情况：1、某大超市苏州仓库工作人员，临近过年想提前请假回家，但仓管说你看工作太忙了，实在忙不过来，能不能晚点回，工作人员说：不行，我就要现在回，你要是不准假，我就辞职。年后你还不是求着我来上班。但是年后回来后找不到工作了。2、甘肃一群年轻人年后相约坐火车去找工作，从义乌找到杭州再到上海，没找到工作，又回到了甘肃。 5、替代品对苹果的销售时间和销售空间的挤压愈演愈烈。柑橘类销售时间越来越长，不仅发明了分批采摘，也学会了像苹果那样入冷库储存。反季节性水果也越来越多，根本没有当季不当季之说，2023年3月4日我们在甘肃平凉紫荆山对面的水果店看到的麒麟西瓜7.8一斤。西部地区，无论是甘肃平凉还是山西运城路边老人摆摊卖水果，卖的最多是草莓10块钱一盆、芒果10块钱3斤、还有菠萝和柑橘。柑橘类销售时间越来越晚，桃子、西瓜、甜瓜等夏季水果销售的越来越早。柑橘就像10多年前的苹果，百花齐放，品类不断更新，从沙糖桔、到耙耙柑、到不知火、到沃柑，不断推陈出新。而苹果却不争气，口感越来越差，品类单一，消费者复购率越来越低。口感差有一部分原因我们还得怨水溶肥，被水溶肥喂大的红富士、水多、果个大、但缺少了我们小时候红富士的那种酸甜新颖的口感。我们的味蕾也被各种新鲜的水果所勾引，主动抛弃了苹果，这种现象在去年5月份可能是元年，苹果被消费者抛弃的元年。因为苹果很少在5月份就开始下跌的，去年5月以后苹果需求就断崖式下跌。总结：需求不及预期带来的负反馈，已经在多种商品上验证，比如生猪，餐饮春节超预期，节后餐馆补库存，然后上游养殖端压栏二育，补库周期结束后，发现真实终端需求不及预期，现在开始惨烈的上下游主动去库阶段。农产品组：朱良 Z0015274 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-13

郑州商品交易所3月10日红枣仓单日报表

品种：红枣单位：张日期：2023-03-10 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 72 0 0 546 0 485 0 小计 1103 0 210 1902 新疆聚天红 365 0 0 737 0 443 0 小计 1545 0 6 1903 若羌羌都 0 0 0 1904 若羌靖祥 24 0 0 18 0 小计 42 0 664 1908 和田昆仑山 0 0 0 1911 郑州好想你 5 0 600 1316 0 小计 1321 0 0 1912 沧州好想你 242 0 600 12 0 小计 254 0 48 1914 沧州盛源 68 8 600 191 33 80 0 小计 339 41 1261 1915 阿克苏西域惠农 107 0 0 462 0 191 0 小计 760 0 1784 1916 新疆昆仑 0 0 0 1917 叶城果叔 0 0 0 1918 和田果业 75 0 0 316 0 640 0 小计 1031 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 1920 中麦实业 30 0 0 198 0 72 0 小计 300 0 300 1921 新疆乐优 70 0 0 小计 70 0 0 总计 6765 41 4273

Elaine2023-03-10

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