日 品种:生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面,昨日全国均价为14.49元/kg,环比+0.28%;主力合约LH2505报价13010元/吨,环比+0.55%。 供给端,市场整体供应节奏正常,部分企业存在缩量现象,肥标差出现高位回落趋势。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示,2025年2月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252165头,较昨日下调4.49%。据涌益讯,昨日150-170kg肥猪对标猪价差为1.29元/kg,较前值回落0.03元/kg。预计后续肥标差将随大猪需求的减少而逐步回落至正常区间,肥标差回落节奏对二育入场积极性影响较高,需重点监控。 需求端,昨日屠企宰量有增,开学前备货短期提振需求。据涌益讯,昨日样本屠企合计屠宰量为128699头,环比+2.61%。其中部分企业受学校备货需求刺激,有5%-6%左右的宰量增幅,但家庭消费受限,部分屠企宰量小幅下滑。 总的来说,当前市场阶段性出现供稳需增态势,预计开学备货结束前猪价短期或企稳。目前有部分二育在14.5元/kg附近接货,据机构消息这部分二育量不大,对市场价格支持有限。但节后现货跌速太快,短期或下降空间有限,预计开学备货结束后需求端正式进入淡季,供给正常下猪价有继续下探至完全成本的预期。后续重点监控肥标回落幅度,开学备货对需求端的短期支撑等要素。 技术建议,观望:等待盘面给出偏高估值后逢高空。 二.消息与数据 1.机构消息:昨日北方部分市场反馈竞拍难度增加,屠企采购难度稍有提高,南方屠企收购基本顺畅,因二育及开学备货提振,明日市场或相对坚挺。(涌益咨询) 2.机构消息:两广地区昨日屠企宰量有增有减,部分企业受学校备货,有5%-6%左右的增幅,但家庭消费受限,部分屠企宰量小幅下滑。市场整体供应节奏正常,但有部分企业有一定节奏收缩表现,加之二育仍有零星进场,今日广西地区价格普遍上调0.1元/公斤。但受限于消费增量有限,今日屠企采购难度未见明显提升。北方今日受头部企业主动行为拉涨,或带动养殖主体情绪推进,不过今日价格上行,对于二育进场积极性有一定压制,且市场供给压力依存,预计明日价格维持稳定观望,关注二育及外围价格扰动。(涌益咨询) 3.机构消息:猪价跌跌不休,外三元均价再度跌近15元/公斤。元宵节及开学季将来临,对猪价有一定提振。但目前正处于消费淡季,养殖端出栏积极性总体偏高,供需继续施压猪价,猪价走势持续偏弱。预判2月中下旬猪价总体偏弱走势为主的可能性更大,2月份出栏大猪月度交易加权均价环比止涨转下跌,但依旧不排除月内局部市场存短时反弹回涨机会。(饲料工业信息网) 4.猪企新闻:罗牛山2月12日公布2025年1月畜牧行业销售简报。公司2025年1月销售生猪3.92万头,销售收入8,251.12万元,环比变动分别为-40.70%、-38.34%,同比变动分别为-49.52%、-29.07%。(Wind) 油 脂 棕榈油: 夜盘棕榈油05下跌0.28%,收盘9128元/吨。日盘棕榈油05合约上涨0.86%,收盘9154元/吨。 供给端:东南亚产地处于季节性减产周期中,1月马来棕榈油产量124万吨,同比减少约16%。 需求端:印度进入斋月备货时期,对出口需求有支撑。印尼实施B40将增加棕榈油用于生物柴油的消费。 观点:棕榈油仍然维持供需偏紧的基本面态势,国内进口利润亏损500-900元/吨。预计价格仍然偏强运行,月间价差维持正套格局,策略建议逢低做多5-9月间价差。 豆油: 夜盘豆油05下跌0.22%,8044元/吨。日盘豆油05合约下跌0.44%,收盘8062元/吨。 供给端:USDA在2月供需报告中预测全球大豆仍然维持增库存格局,原料供应充足。近端来看,国内大豆到港仍然偏少,近端原料较为偏紧。 需求端:豆棕价差倒挂,近期豆棕价差从-800下跌至-1100,有利于豆油对棕榈油的替代消费发生。 观点:大方向跟随油脂板块偏强,自身受到大豆供应宽松的影响,涨幅不及棕榈油。预计豆油在7800-8200区间震荡。 菜油: 夜盘菜油05合约下跌0.41%,收盘8808元/吨。日盘菜油05合约上涨1.59%,收盘8844元/吨。 供给端:国内菜油库存偏高,菜油存在去库存压力。远期来看,USDA在2月供需报告中维持全球菜籽库存减少300万吨的预测。 需求端:菜油-豆油价差偏低,有利于菜油消费的发生。春节过后,菜油季节性消费降低。 观点:近端收到菜油库存偏大影响,有去库存压力。油脂板块整体上涨,菜油前期涨幅较小,有补涨动力。预计菜油在底部偏弱震荡。 市场消息: 1. 据SEA,2025年1月印度棕榈油进口量降至13年最低,仅27.5万吨,去年同期78万吨。 2. ITS预估马来1-10日出口33.6万吨,环比减少3.94%, 3. AmSpec预估马来1-10日出口31.9万吨,环比6.39%。 豆菜粕 豆粕: 夜盘豆粕05下跌0.63%,收盘2386元/吨,日盘豆粕05合约下跌1.59%,收盘2854元/吨。豆粕基差下跌,广东546(-54),江苏696(-54),山东596(-204),天津676(-204)。 供给端:USDA在最新的2月供需报告中预计24-25年度全球大豆仍然保持库存增加态势。巴西产量继续维持1.69亿吨的丰产预期,同时考虑到阿根廷干旱,下调阿根廷产量300万吨至4900万。近月受到大豆到港偏少影响,预计供应偏紧。 需求端:国内节后下游刚需补库存需求,对现货基差有支撑。今日油厂开机率58%,恢复至节前水平,上周同期为14.88%。开机率增加下,豆粕供应增加,驱动豆粕期货现货价格下跌。 观点:近端受到大豆到港偏少影响,豆粕现货偏紧基差偏高。远月USDA仍然维持巴西丰产预期,后期随着巴西收获上量,进口大豆陆续到港后,大豆偏紧得到缓解,对远月偏利空。预计豆粕05在2750-2950区间震荡。 菜粕: 夜盘菜粕05下跌1.55%,收盘2481元/吨。日盘菜粕05合约下跌0.36%,收盘2520元/吨。菜粕基差下跌,华东20(-31),福建170(-31),广东80(-11),广西70(-11)。 供给端:国内菜粕库存增加到70万吨以上,菜粕现货供应压力加大。全球来看,USDA在最新的供需报告中仍然维持菜籽库存同比减少的预测,对菜系价格提供底部支撑。 需求端:一季度是水产养殖淡季,对菜粕需求偏弱。 观点:现货库存偏高对价格造成利空压力,远期来看,全球菜籽结转库存同比减少,同时加拿大反倾销存在不确定性为价格提供底部支撑。预计菜粕在底部震荡。 市场消息: 1. USDA预估美豆库存3.8亿蒲式耳,符合市场预期 2. USDA2月供需报告:下调全球大豆库存400万吨至1.243亿吨。 3. USDA2月供需报告:下调阿根廷产量300万吨,巴拉圭50万吨,巴西维持1.69亿吨。 苹 果 苹果:山东产区看货客商略增,外贸及电商渠道找货较前增加,整体成交一般;陕西产区找货客商主要集中于陕北产区,交易有限;甘肃产区寻货客商及炒货商较多,果农通货偏硬运行;广东批发市场到货量较昨日减少,槎龙批发市场到车30车左右,元宵节备货氛围略有好转,市场备货增加,低价货源走货为主,二三级批发商维持按需拿货;节后短期面临淡季,现货波动不会太大,短期震荡,关注03合约交割和现货消费端的情况。 红 枣 红枣:河北崔尔庄市场红枣价格以稳为主,受假期影响市场休市一天;广东如意坊市场未到货,市场交易以冷库及档口出货为主,成交少量;节后下游有一定补货需求,但总体库存压力仍存,元宵节后进入淡季,反弹仍考虑逢高空,关注正月十五后市场恢复情况及下游补货力度。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6700元/吨(0),俄针6080元/吨(0);阔叶浆现货小幅下跌,金鱼4960元/吨(-20);针阔叶浆价差1740元/吨(+20),现货市场交投一般,场内看涨气氛有所回落;白卡纸市场价格平稳,随着大厂产能完全释放,市场货源充裕;生活用纸部分纸企中旬涨价函陆续公布,主流纸企也有继续涨价计划;文化用纸纸企多维持涨价意愿,工厂积极向下游传导涨价意向;海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨,整体来看,纸浆供应端存在一定利多,但节后国内纸浆和成品纸累库明显,短期维持震荡,关注宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。lg...