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2023年8月4日申银万国期货每日收盘评论

，需求稳定复苏，推动油价重心继续上移。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA: 主力2309合约周五收跌于5834元/吨，华东现货参考5845元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考229元/吨。韩国7月PX出口总量约35.7万吨（环比降3万）。其中出口至中国大陆27.3万吨（环比降5.6万），中国聚酯行业周度平均产能利用率：92%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周五收跌于价格4025元/吨，华东现货在3989元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100.24万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。河南金山纯碱装置预计今日恢复，近期纯碱厂家整体开工负荷7-8成，纯碱厂家整体库存降至偏低水平，市场货源供应紧张。国内浮法玻璃价格仍呈总体上涨趋势，大多区域出货良好。华北今多数厂价格提涨，沙河市场成交价格继续走高；华中武汉长利上调2元/重量箱，醴陵旗滨、河南中联上调1元/重量箱；华东市场延续小幅调涨趋势，部分厂报价上调1-3元/重量箱；华南市场多厂报价上调1-2元/重量箱；今日东北市场凌源中玻上调1.5元/重量箱；西南个别厂涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复。纯碱盘面价格回落，9月盘中下跌明显。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度关注近远价修复。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第四轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属本周回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价上涨，受美元走弱支撑。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货高开低走，现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期下周相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7140元/吨，云南南华上调10元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘跳水。根据涌益咨询的数据，8月4日国内生猪均价17.08元/公斤，比上一交易日下跌0.21元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-04

大咖说钢市：平控预期下钢材供应压力缓解，8月钢价须需求释放力度

市场成交以刚需采购为主，厂商坚持低库存策略，后市补库预期将带来一定需求增量。 3、对于8月份的行情，大咖们表示平控限产政策对市场情绪有积极影响，钢材供应端的压力将会缓解，但原料价格的下行将会限制钢价上涨力度，核心还需关注下游需求的释放情况。 1、供应话题：原料价格走强挤压成材利润，钢厂主动性减产意愿降低，平控限产政策呼之欲出，请问目前钢厂有无接到相关通知？未来有无新的减产计划？目前尚未收到有关通知；从各方面沟通来看，平控限产政策势在必行；钢厂仍按照正常生产节奏安排常规检修。目前暂未收到相关通知。钢厂目前月度粗钢产量90万吨左右。不过由于8月产线及配套转炉存在检修计划，热卷8月将会出现十余万吨的减量，维持30万吨左右的水平，中板及建材还将保持满产。目前钢厂这边暂没接到通知。但前期临汾市政府有要求到本月底烧结需要停5天，但实际影响有限。后期减限产的计划得看政策情况而定，毕竟目前钢厂只开了一个高炉，实际只有35%的开工率。原料成本支撑韧性与钢价震荡反弹的共同影响，多数钢厂明显扭亏。目前我公司所生产的声测管、钢花管、注浆管等产品订单持续增加，产量及存量明显提升。目前我司正等待有关部门对于产量平控的通知，具体情况也在密切关注之中。我们计划11.15日例行停炉冬休，也做好适当提前冬休的准备。也希望全疆兄弟单位以企业效益为目标，冬季减少排产，不盲目生产，大力改善疆内钢材供需格局。南方目前钢厂有接到相关通知，要求企业错峰用电，并且未来我厂会有有新的减产计划，落实政府规划，我厂目前生产效率占之前正常产能的百分之五十左右。 2、钢价连续上涨后下游畏高情绪渐浓，但成材库存依旧偏低，请问企业近期有无补库计划、项目资金实际到位情况如何？从目前整体市场库存大数据就可以看出，其实整体大家补库意愿都不强烈，加之终端资金迟迟未能到位，且地产开工持续下滑，需求始终缺乏爆发力，完全没有支持行情大涨的条件，操作上还是建议大家逢高出货控制风险为主，短且内如遇快速下跌幅度超高200以上可以少量建立库存。目前国内短期来看“经济整体回升向好、政策密集出台实施、市场信心明显提振，淡季效应制约需求”的格局。整体市场受到多重因素的影响，全球经济衰退风险犹存，欧美加息预期落地，北方开启“多雨季”，南方进入“台风季”，室外项目施工不足，供给释放韧性向上，成本支撑有所增强，政策出台落地加快都将影响着市场行情的走势。叠加因素下建议适当补库，逢高出货。自2023年7月中旬至下旬各大钢厂在原材料和成品上价格连续上涨，市场成品钢铁成交量也随之有所提高。自7月初我司再次与包钢订货3000余吨，至7月末已陆续到货。目前我司销售回款情况良好，没有资金压力。我们是代理制，没有资金到不到位的情况，都是先款后货。短期下游有畏高情绪，价格高位成交收窄，资金还是趋近，看三季度财政能否如期投放，目前采购并无明显好转。近期进入传统淡季，高温、降雨或对需求造成一定影响，整体模式也是按需采购。钢价连续上涨后下游畏高情绪渐浓，但下游商贸客户成品材库存依旧偏低，多数企业近期补库操作，计划确保生产、但是目前项目端资金实际到位并不乐观。目前还是维持正常库存，考虑到未来行情不可控情况，出入库基本没有控制，正常出货为主。从资金方面来考虑的话，据了解项目资金情况确实不是很理想，本公司基本没有过多接触下游单位，但从其他商家反馈情况来看，未来并没有资金情况好转的预期。 3、限产政策落地后对市场情绪的影响如何？8月份行情怎么看？预计8月建材现货价格持稳趋强，社会库存平缓增库，钢厂仍保持低库存运行状态，市场信心逐步修复，供应端政策落地，需求端随着各项宏观和专项提振政策的执行落地，出现放量改善。目前平控限产政策并未公布并落地，从表观数据进行推演，未来4个月粗钢减量已是定论，市场在理性中重塑信心。今年钢厂直供权重增加，适时调整产品结构兑现即期利润，主动去库能力提升。现货市场呈现存量经济，收缩经营特点，产业链体量收窄，钢贸商蓄水池作用减弱。进入三季度以来，可以看到整个市场处于两种割裂状态：盘面与基本面割裂：盘面交易政策和预期等不确定因素，但是现货市场交易高温、降雨、结算等确定性因素；因此呈现出“期现共振不同幅需求脉冲不持续”特点；期现与需求割裂：在期现公司不断介入后，现货资源在用途、价格、累库方面，在期现需求和刚需的区分上，从模糊状态越发界限明晰，因此呈现出“盘面下行厂提出库好于库提资源；盘面上行库提价格好于厂提”特点。订单情况相对平稳，临时性订单较少，主要为终端长期合作合同。7月份库存略有降低，区域内相对平稳。资金情况较为稳定，回款、采购、销售等资金流转比较平衡。政治局会议出台较多积极政策，对下半年钢市存在促进作用，下半年行情将优于当下。全面环保限产加严背景下，公司声测管及其他桩基管材产品的市场，终端补库需求表现集中，投机需求跟随释放。合力作用下，进入八月价格或持续窄幅调整。目前暂没接到限产通知，暂没影响，目前不管是平控政策还是上层政策的释放，关键还得看实际需求，目前商家补库个人认为多半是短期的博弈。目前国家颁布限产政策对市场情绪上有积极影响。据了解，由于各地区今年产销情况不一致，加之今年平控政策不搞一刀切，各省采取有序合理调整钢铁生产，钢厂出现大范围集中减产的可能性较小，但对市场的调节更加精准，从中长远来看，限产对钢铁行业走高质量发展道路有积极作用。针对八月份疆内市场行情，我们保持谨慎态度。主要基于以下几方面：首先，八月份作为新疆的销售旺季，疆内钢厂均处于正常生产供应阶段；其次，按常理八月需求有一定支撑，但今年下半年受资金及新开工项目少等因素影响，疆内市场需求延续性较差，下游需求略有收窄；再次，目前疆内库存受需求收窄的影响，库存暂处于小幅增加的状态，销售方面存在一定的压力；此外，目前疆内原材料价格高企，对疆内建材价格有一定的支撑作用；最后，今年疆内仅剩三个月销售时间，可谓时间紧迫，销售任务重。上半年疆内经济数据并不理想，下半年预期经济会有所改观，但实际效果还有待于观察。自限产政策落地后对市场贸易和终端客户有一定影响，客户会担心在未来周期出现供货断流现象。从目前情况看8月份全国到达雨季高发期加钢厂限产，大部分工地会出现停工、待工现象。受各种因素影响成品钢可能会相较于同年各月份需求量有所下降，市场可能出现平潮期。限产落地叠加宏观托底情绪使得预期现行，螺纹期货高升水，市场情绪短期看涨，8月下旬需求验证前还是以低多为主限产政策落地加上宏观利好消息不断释放，市场情绪得到提振，8月行情看涨，近期库存便宜，钢厂发货也有减缓，现货价格看到冬储价格以上，相信8月价格会逐步回暖。现在下游市场由于整体市场需求尚未恢复，多数企业商贸都是按需采购，整体销量一般，8月份即将进入秋季高温多雨天气得到缓解，有助于终端，工地施工作业，政府颁布利好政策下游积极执行，八月份行情个人觉得应该会有所好转。近期平控和地产政策放的很满，期货价格震荡走强，但是现货价格涨幅有限，甚至部分区域还出现降价，现货的终端购买力很弱。随着期现基差扩大，部分期现公司纷纷上车，交易基差价格，有期现的交易支撑。从现货市场来看，我们的整体成交较为一般，对后市仍需要观察。目前大家的预期和现实出现了严重的劈叉，我觉的后面应该看限产情况，如果真是的8-9月限产力度很大并落地执行，有概率走一波上涨行情，如果未能落地，回归现实需求则容易踏空。限产政策出台后其实对实际产能影响有限，整个上半年很多电炉厂都处于亏损状态，产量平控对生产端基本没有影响。针对8月行情，从目前来看还处于典型的震荡行情走势之中，多空双方都没有积累出较大矛盾，市场现场需求依旧比较疲软，政策层面也在不停出台刺激政策，但从实际操作来看现实还是处于易跌难涨状态，各项政策从出台到落地都需要时间，且最关键的资金迟迟没有到位，目前的市场需求和资金状况无法支撑市场价格出现大幅度的上涨，整个上半年贸易商盈利状况和市场机会都较差，操作过程中还是要严控库存水平，在控制好风险的前提下抓住震荡行情带来的小幅反弹机会获取利润。对于后期价格行情方面，还是比较看好成品材的，目前得到的几个消息面，对于成品材还是存在利多因素的，但考虑到中下旬存在钢厂减产预期，原料价格影响下，成品材价格缺乏大幅度上涨的基础。不论是限产倒逼供给下降，还是平控政策压减粗钢产量，对目前的钢材供需压力都减轻了很多，所以现在在需求这么差的情况下，价格仍难有大幅的回落。对于8月份的行情目前上涨还是比较艰难的，从几个点：一是宏观政策利好已经释放，政策预期支撑力度减弱。前段时间的政治局会议并没有对于房地产提出长远且有效的政策支持和规划；二是8月粗钢产量将是稳步下降，而不是一步就位。近期一直出现限产消息，平控政策，限产虽是定局，但是钢厂压减落地需要至少半个月以上时间，因此产量可能将会在8月下半旬才会有所下降；三是需求仍旧偏弱，目前终端资金压力依旧很大，而且目前新开工较少，基本依靠前面的存量部分，8月份需求不见的好转。

我的钢铁网2023-08-04

【能化早评】沙特额外减产延长至9月，原油将更加紧张

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

【宏观早评】重磅会议提振市场信心

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混沌天成期货2023-08-04

【农产品早评】美棉签约平平，抛储价格开始下滑

依然能够维持正常水平，国内宏观偏强。策略：考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

【专题报告】全球农产品天气月报202307

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混沌天成期货2023-08-04

【工业品早评】美债利率持续走高，压制市场风险偏好

具有持续性，短期建议观望为主。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。二、消息与数据 1.【新疆：大力延伸铝、铜、镍、镁下游精深加工产业链】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，推动特色优势产业低碳化发展。积极建设绿色矿业产业集群，加快大红柳滩稀有金属矿、和田火烧云铅锌矿等重点矿山开发，大力延伸铝、铜、镍、镁下游精深加工产业链，发展高纯铝、电极箔、蓝宝石、铍铜合金、铝镁合金等下游精深加工产品，促进矿产资源集约化、绿色化发展。（新疆工信厅） 2.【新疆：到2030年电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，有色金属行业。新建及改扩建冶炼项目须符合行业规范条件，且达到能耗限额标准先进值。增加绿电使用比例，逐步提升短流程工艺比重，实施一批铝用高质量阳极示范、铜连续吹炼、大直径竖罐双蓄热底出渣炼镁等技改工程，提升铝水直接合金化比例。加快氧化铝高效溶出、低碳铝电解、电解槽余热回收、冶炼余热回收、氨法炼锌等技术研发推广。到2025年，铝水直接合金化比例进一步提升。到2030年，电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上。（新疆工信厅）锌锌 2023.8.4 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.23至10.38万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，惠誉下调美国信用评级的利空风险预计不会具有持续性，短期仍受宏观需求预期向好驱动，建议观望。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【8月3日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，8月3日统计的6地锌锭库存10.38万吨，较本周一增加0.23万吨，较上周四增加0.36万吨。上海市场锌锭库存3.9万吨，较本周一增加0.17万吨，较上周四增加0.28万吨。广东市场锌锭库存2.31万吨，较本周一增加0.15万吨，较上周四增加0.33万吨。天津市场锌锭库存2.91万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四减少0.18万吨。（Mysteel）镍镍 2023.8.04 一、市场点评基本面方面，期价下跌，现货金川镍升水上调，进口镍持平，进口亏损收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，镍铁收储传闻落地，不及市场预期，对镍铁及不锈钢价格或形成压制。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移。8月不锈钢300系排产预期环比上涨，7月新能源车企销量表现出色。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、1、PT CNI镍1号线正值竣工阶段 PT Ceria Nugraha Indotama (PT CNI/Ceria) 公司秘书Imelda Kiagoes表示，公司在苏拉威西东南部科拉卡县沃洛区拥有6785公顷采矿业务许可证 (IUP)，目前正专注于完成一座采用最新矩形炉的回转窑电炉(RKEF)技术冶炼加工和精炼厂。目前，除了RKEF冶炼厂1号线已处于竣工阶段（将生产镍含量为 22% 的镍铁）外，目标是在2023年最后一个季度开始建设RKEF 2号线冶炼厂，目前正在建设中开发HPAL（高压酸浸）工厂、生产MHP和冰镍、冰镍精炼厂、MHP精炼厂和PCAM（前体正极活性材料）工厂。（我的钢铁网） 2、Nornickel：亚洲已成为其最大的市场据外媒报道，遭受制裁的俄罗斯主要生产商诺镍公司(Nornickel)周三表示，随着业务的重心从西方转向亚洲，就业务收入而言，亚洲已成为其最大的市场。预计2023年全球镍供应将过剩20万吨，全球钯缺口为20万盎司。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.08.04 一、市场点评镍铁收储消息落地，不及市场预期，对镍铁价格起到压制作用，最新镍铁成交价环比下跌10元/吨至1110元/吨，废不锈钢最新采购报价上调200元/吨，高碳铬铁受焦炭价格上涨有一定支撑，整体不锈钢成本持稳；产量方面，预计8月300系排产170.52万吨，环比增1.8%，同比增加30.8%。主流市场不锈钢社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%，因台风影响减少，市场到货增加，其中300系环比上涨2.62%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、2023年8月3日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%。其中冷轧不锈钢库存总量51.06万吨，周环比上升3.01%，热轧不锈钢库存总量49.44万吨，周环比下降2.56%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存出现增加，增量主要体现在300系及400系资源。本周台风天气影响减少，市场到货有所增加，叠加市场成交相对平静，因此全国不锈钢社会库存呈现增量。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，8月3日，华东某特钢厂高镍铁采购成交价1110元/镍（到厂含税），成交量2000吨，交期8月。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

有鉴美瑞银行破产“前车之鉴” 明年起欧洲银行业审查计划开跑！

示：“各机构建议的支持流动性解决方案的策略和行动仍然有限，且主要集中在获得央行融资上。” EBA 还指出，然而，对于处于紧张状态的银行来说，通过私人市场寻求流动性可能是困难的，即使获得央行的流动性也可能因为没有足够的抵押品而难以获得。其他的流动性选择包括出售资产，发行债务，或利用担保信贷额度。

IreneLim2023-08-03

成本支撑，聚烯烃延续夏季反弹——申银万国聚烯烃（LLPP）8月份投资策略报告

，因此PE-PP的价差存在收窄的可能。策略角度，可选择多PP空PE的方向。正文 01 8月份操作策略 1、波段操作操作上，建议PE2309合约8100附近逢低做多，8500附近止盈。 2、对冲操作 3、套期保值保值的角度建议8月主力合约的价格低位区域或者基差扩大时，以原料保值的买入操作为主。 02 行情分析 1、关键数据表 2、行情图解 7月国内线性低密度聚乙烯期货市场稳步反弹重心上移。基本面角度，虽然需求进入淡季。但是夏季的装置检修，有效降低了线性聚乙烯的供给，同时，成本端，夏季原油需求提振油价反弹，国内煤炭价格也因为短期供给调节而价格回升，成本支撑下线性盘面表现偏多。 7月国内聚丙烯期货价格反弹，表现偏强。上半年部分新增供给的压力通过夏季检修调节，初显成效。同时，原油、煤炭等的成本支撑也是带动聚丙烯反弹的主要驱动。 LL，CFR进口7月小幅反弹30美金，目前报价941美金，进口重回倒挂。丙烯价格较7月整体小幅反弹，目前报781美元/吨。7月丙烯法利润窄幅波动，塑编终端淡季，上游粉料需求也处于低位。线性生产比例在7月前低后高。尤其是下旬，随着终端农膜开机率回升，线性排产也有提升。 7月拉丝PP整体回升。前期石化库存相对偏低，下旬开始逐步提升了拉丝的排产应对终端需求。油制线性的生产利润7月区间波动，波动区间-350元 ~ -550元。煤制线性的生产利润7月小幅回落，目前为230元。油制拉丝PP，7月原油价格回升明显的压力下，PP加工利润回落至-1000至-1500元水平。煤制拉丝PP，近期利润改观有限，7月维持在-500元附近波动。LL农膜开机率在7月上旬见底，最新开机率为23%，较低谷回升了9%。拉丝PP下游的编织袋塑编开工比例41%，7月略有回升。6月的乘用车产量达到256万辆，环比增加23万辆，同比也超过往年水平。洗衣机产量6月上升至830万台，环比下降40万台。 PE石化库存在7月报32.3万吨，处于同期低位。PE港口库存目前为27.2万吨，同比处于均值水平以下。PP石化库存目前为24.99万吨，同环比处于低位。PP港口库存保持平稳，本周为18.3万吨。PE煤化工库存7月逐步消化，本周为5.16吨。PP煤化工库存仍有待进一步消化，目前为12.84万吨。 3、热点问题美联储加息靴子落地，原油延续强势反映需求 7月美联储毫无意外地加息25BP，不过，从会后的发言来看，这轮美元加息周期或逐步进入尾端。另一方面，原油则在今年7月强势反弹，OPEC+在上半年为了应对需求不足的减产，目前来看，对于供需的修复成效显现。从美国这边的库存和开工数据来看，原油和汽油库存低位，开工率处于高位，表明对于原油需求仍然较为旺盛。另一方面，中国需求上，近期消费复苏也很稳健，成品油需求（尤其是柴油需求）也支撑起了国内原油需求的基本面。综合而言，油价8月或维持强势，对于化工品的支撑依旧。装置检修 2022年6月，国内聚烯烃（PP、PE）检修装置导致的产量损失量进一步上升。其中PE达到38.48万吨，PP达到47.83万吨。7月检修方面，PE的停车产能占比为16.8%，较6月上升了3%。PP的停产产能占比16.20%，较7月上升0.7%。总体而言，7月至8月检修较多，供给调节深化。 03 交易逻辑 1、单边交易展望8月，我们认为国内聚烯烃处于夏季检修深化的供需修复过程当中。供给端，8月夏季检修的装置比例仍然处于高位，将进一步收窄供给。目前，上游石化库存压力不大。不过，煤化工库存仍有一定消化的需求。需求端而言，目前农膜开机率已经开始回升，8月原料备货或展开。PP下游的塑编和BOPP膜等传统下游的开机率仍平稳。利润角度而言，目前聚烯烃受到成本的压力依然较大，多种工艺下均表现出生产利润不佳。估值端存在修复的需求。整体而言，随着装置检修的深化与相对偏强的成本支撑，聚烯烃或延续反弹趋势。 2、套利交易 LL-PP，9月价差方面目前800附近。虽然今年聚丙烯供给增速较大，考虑目前PP相对较差的利润情况，估值预计8月估值或维持向上修复方向，因此PE-PP的价差存在收窄的可能。策略角度，可选择多PP空PE的方向。 04 风险提示 1、国际油价大幅下跌 2、重点装置意外停产

申银万国期货2023-08-03

宏观需求向好，胶价底部做多—8月份合成橡胶期货投资策略报告

月合约建立虚拟库存。 01 8月份操作策略 BR01在10500附近做多，11500止盈。 02 行情分析 1、关键数据表 7月胶价走势冲高，顺丁橡胶价格略高于丁苯橡胶，截止7月，BR报价10850元/吨，SBR报价10800元/吨。 7月丁二烯价格震荡回落，截止7月，丁二烯报价6750元/吨，与BR价差4150元/吨。天胶价格7月震荡上升，天胶7月报价12150元/吨，与BR价差1600元/吨 7月BR生产毛利逐步下降，SBR生产毛利逐步上升，BR生产毛利为274.34元，SBR生产毛利为1236.73元 7月丁二烯港口库存小幅度回落，为27200周/吨，较6月下滑3400周/吨。顺丁橡胶产量逐月上升，与去年同期同比增加12.9%，已经达到103010吨/月顺丁橡胶进口数量合计达到22706.657吨，净进口量达到5693.11吨，净进口量正在逐步下降。 5月份，橡胶轮胎外胎产量为8532.4万条，增长20.9%；1-5月累计产量为3.88亿条，增长14.0%。中国轮胎出口量实现同比、环比双增长，新的充气橡胶轮胎出口量达5382万条，同比增长 10.3%，环比增加312万条。1~5 月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎24359万条，增长19.8%。开工率持续好于去年同期水平，6月轮胎企业开工环比走低，全钢胎开工60.36%，较上月走低0.18%，半钢胎开工70.66%，较上月增加0.07%。库存天数2月上半年低点，年初库存高点。年后集中出库形成低点，目前库存缓慢抬升。全钢胎、半钢胎库存二季度均有抬升。 03 交易逻辑近期丁二烯橡胶陆续有检修恢复，虽然浙石化顺丁橡胶装置停车检修，但是齐翔、菏泽科信(华宇)顺丁橡胶装置陆续恢复，威特顺丁橡胶装置重启，产量预计提升，供应端存在一定压力，上游丁二烯价格震荡走高，对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好，开工保持稳定，全钢胎相对偏弱，夏季高温影响开工有所下滑。国内宏观消息面释放利好预期，对商品形成正向提振，预计后期丁二烯橡胶价格仍将维持震荡，重心或逐步抬高。若价格呈现远月贴水状态，建议产业客户可考虑通过远月合约建立虚拟库存。 04 风险提示宏观经济增长不及预期，基建、地产增长不明显。

申银万国期货2023-08-03

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