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有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：糖价尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂集体上涨，菜油领涨，马棕库存维持去库趋势，但是产地产量回升对近期棕榈油价格施压，同时近期原油和宏观也对棕榈油价格带来利空影响。不过从高频数据来看，SPPOMA数据显示2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，产量或继续下滑；SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，今日内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

【农产品早评】欧洲菜籽正在遭遇霜冻

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

【能化早评】以色列重新加强军事行动，油价回升

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【有色早评】美国PMI低于预期，有色板块回调

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【黑色早评】现货成交有所回落，黑链指数偏弱震荡

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【宏观早评】贵金属向下破位

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混沌天成期货2024-04-24

抄底、摸顶如何具备可操作性

结果。当然，笔者不是说抄底、摸顶的交易策略不对，只是很多投资者没有掌握使用该策略的要点。一般来讲，需同时满足以下三个条件，抄底、摸顶具备可操作性，“避其锐气，击其惰归”的交易思路才能奏效。第一，必要的触发政策因素。通常政策顶（底）往往先于市场顶（底）出现，从2014年年初甲醇期货的大幅上涨行情、2017年焦炭期货的连续拉升走势中可以发现，当监管层采取“提保增费限仓位”的政策措施后，单边趋势才会受到遏制，之后便会迎来反转行情。第二，必须满足基本面因素，即商品供需预期发生变化。极端上涨或下跌行情的出现，往往是在自身的供需矛盾的驱动下，如果基本面转势信号出现，见顶或见底的概率将增大。第三，短期多空强弱态势的变化。这可以参考期货交易所公布的各期货品种合约多空前20席位的持仓情况，看净空或净多头寸是否发生大幅变化，以及技术层面给出的信号（顶部与底部形态确立）。综上，进行抄底、摸顶操作需满足客观条件才能实施，在同时出现政策信号、基本面信号以及短期多空转换信号时，行情才具备转势基础。此时，投资者在“避其锐气”后，再介入“击其惰归”，收益风险比才会最大化。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

分析人士：科技型企业中长期发展具备支撑

。“股指期货方面，可以关注多IH的单边策略，也可以关注多IH空IM的跨品种套利策略。”他说。在王映看来，股指期货层面短期内单边交易操作难度较大，建议以跨品种套利为主。由于大盘指数股息率更高、龙头股更具韧性，IH相对其他期指品种具有明显投资优势。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

“1+N”政策体系加速形成市场热议未来机会

不减，其中长期发展受到支撑。具体到交易策略，他们也给出了各自的看法。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

分析人士：关注5月船司提涨落地情况

或有回调压力。但考虑到船公司通常采取的策略是，若运价持续下跌，则会继续挺价来维稳运价波动，叠加地缘局势端的不确定性，预计EC盘面将呈现高位回调而后振荡偏弱的走势。后市来看，雷悦表示，短期内考虑到5月船司涨价完全落地兑现，能够给到的指数估值在2700点，而上周EC盘面已经触及该高位，并且冲高的主要动力来自加剧的地缘政治冲突。因此，她预计短期内EC盘面更多将维持振荡趋势，上冲动力有限，市场需要观察船司涨价兑现和落地的执行情况。从基本面角度看，贾瑞林认为，需求端5月货量有望出现季节性恢复，短期供需或将改善，基本面呈紧平衡结构。同时，由于5月前两周有甩柜的填舱，揽货压力较小，但下半月的揽货情况未知，宣涨落地能否维持仍需观察，短期EC盘面预计维持宽幅振荡走势。而从中长期看，她预计今明两年仍将有大量集装箱新船下水，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，若后续地缘政治风险缓解，市场或再度面临运力过剩的格局。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

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