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恒力期货能化日报20240521

亏损；向下驱动：1.PTA负荷低位策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货价格收涨，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工费364元/吨附近，PTA加工费有回升；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，恒力大连220万吨装置5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，虹港石化2#250万吨装置预计5月21日附近重启，英力士125万吨装置今日因故停车，预计检修4天，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：无；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：今日乙二醇期货震荡，EG2409合约以4552点收盘。华东主港地区MEG港口库存约79.1万吨附近，环比上期增加2.2万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，浙石化二期其中一个80万吨装置停车中，开车预计推后，福炼40万吨装置开车预期延后；煤化工方面，通辽金煤30万吨5月13日因故停车，预计15-20天，河南煤业（永城）5月15日起停车更换催化剂，预计10天左右，陕煤渭化30万吨装置已出料，中昆60万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 月底前进口有回升预期；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工甲醇方向：注意追高风险。理由：上涨行情偏情绪化，忽略下游负反馈。逻辑：港口现货达3000元/吨出头，5下纸货约09+130/160。港口强势依旧，内地局部阴跌，西北出现流拍，延续上周两地分化情况。而沿海烯烃方面，兴兴和诚志一期停车抑制估值。维持观点，目前下游负反馈是被盘面忽视的。从近一周的异常增仓来看，资金选择了正基差+低库存的基差作为多头优势品种，但低库存下伴随负反馈风险，盘面高位存在争议，待看市场的选择。关注持仓是否恢复正常以及5月下旬抵港情况。策略：已持有期货多头头寸者，应及时止盈，追多有风险。风险提示：油价异动、5月下旬抵港情况等。尿素方向：高位震荡，或有回调，谨慎追高行情跟踪：现货方面，周末至今市场成交放缓，下游对高价开始有部分抵触情绪，少数工厂调价收单，受周一期货拉涨影响，周一下午市场开始出现惜售停售现象。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，现货货源供应偏紧。下方农需零星补货，工业稳定，复合肥有所放缓，刚需支撑仍在。海外方面，国际尿素市场有所回温，不过当前内外价差下大量出口可能性较小。整体基本面下方有支撑，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏逐步进入阶段性尾声，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：技术面偏强，但基本面存转弱预期，注意追涨风险风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪：截止周一，碱厂较上周四去库1.91万吨，盘面持续上涨带动期现买货交盘情绪，远兴最新报价上涨100元/吨，部分碱厂封单，重碱碱厂价格基本都在2200元/吨以上，中游报价跟随盘面大幅上涨至2300元/吨左右，当前主要为盘面上涨指引现货，当前强宏观预期支撑下，中游流动性被锁住，隐形库存无法流向市场，碱厂仍较难累库。目前时间逐渐临近碱厂夏季检修，供需端都会偏向利多，需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，今年的需求表现一直较为强势，但如果纯碱维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪：当前现货成交有所分化，周末沙河成交氛围转好，其他地区产销稍弱，现货价格小幅上涨至1566元/吨，下游有所补库，订单也有小幅转暖，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，但向上弹性同样受到供给高位的限制。目前地产相关政策仍在推进，各类政策都有助于玻璃深加工订单修复，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-21

烧碱反弹已过半场，进一步空间或有限_申万期货_商品专题_能源化工

利润或逐步企稳。 03 投资逻辑与交易策略展望后市，我们认为目前烧碱9月合约运行逻辑依然以远期供需驱动为主。5月内需求端下游需求整体尚可，部分细分领域有转弱。供给端目前烧碱企业的开工率处于高位并逐步对接夏季检修。因此，供需修复的过程中，液碱现货进一步走强的空间暂时有限，对应的9月液碱合约或难以有效突破今年以来的2600-2950的大区间。短期主力合约反弹趋势尚未结束，但是静态空间或亦有限。风险提示终端消费不及预期、上游装置意外检修

申银万国期货2024-05-21

商品股市齐涨，锰硅纯碱表现亮眼-2024年5月20日申银万国期货每日收盘评论

期货价格有一定支撑，关注做陡跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：中国和美国的经济指标提振了对石油更高需求的希望，美国原油库存下降，SC上涨1.5%。4月份，随着各项宏观政策措施协同发力，中国制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，产业结构进一步优化，工业品出口大幅加快，全国工业生产持续回升向好。工业生产较快增长，制造业增速明显加快。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月加快2.2个百分点。美国得克萨斯州风暴威胁炼油厂，飓风级的暴风雨席卷休斯顿，造成得克萨斯州东南部和路易斯安那州部分地区大规模停电。贝克休斯公布的数据显示，截至5月17日的一周，美国在线钻探油井数量497座，比前周增加1座；比去年同期减少78座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.22%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在70.74%，较上周期下降12.09个百分点。本周期内，受内蒙古、陕西一体化装置停车以及山东、浙江MTO企业停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至5月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.14%，较上周下降4.74个百分点，较去年同期下降0.92个百分点。本周整体沿海实际到港卸货总量环比下降，因此本周沿海库存延续下降。截至5月16日，沿海地区甲醇库存在57.23万吨，环比上周下降5.14万吨，跌幅为8.24%，同比下跌31.54%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.7万吨附近。预计5月17日至6月2日中国进口船货到港量58.72-59万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油部分上调100。煤化工76500，成交较好。周一，聚烯烃走强。上周末房地产政策推动，对于塑料下游的终端消费有提振。市场对于后市消费预期较为期盼，实际兑现仍需要时间。石化库存92万吨。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周一收涨于5926元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇价格周一收涨于4552元，主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一天然橡胶期货走势上涨。目前供应端内外产区逐步放量，原料价格承压。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，橡胶供需双增，预计后期走势缓慢震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃盘面整理运行。上周，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周一大幅反弹，供给端有消息扰动。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅松动，下游钢厂开始酝酿第一轮焦炭提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑，钢厂补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2050-2350。【铁合金】铁合金：市场情绪回暖，今日SM2409期价强势拉涨，SF2409期价偏强震荡。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨，硅铁7300元/吨。锰矿市场情绪降温、港口矿价涨幅放缓，当前锰硅北方成本在7500元/吨左右，行业利润情况较好；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供应偏紧状态逐渐改善，关注厂家库存的消化程度。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，双硅价格的上方空间不宜过分乐观。近期锰硅盘面波动加剧、注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7800-9200，SF2409波动区间6900-7500。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：早盘金银继续冲高，白银涨停。周末伊朗总统、外交部长在对阿塞拜疆进行正式访问返回途中坠机，中东局势不稳定度上升。上周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额低于预期。不过联储官员的表态整体较为谨慎。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。白银受黄金、有色走强双向驱动今日涨停，近期强势或将延续。波动范围，AG2408合约波动区间7400-8200元/千克，AU2408合约波动区间560-590元/克。【铜】铜：日间盘铜价延续强势，市场情绪高亢，收涨超4%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续强势，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价早盘高开后震荡整理，收涨超1%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.58%，宏观预期及基本面向好对铝价有所提振。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议以多头思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨4.71%，宏观环境、突发事件以及基本面的边际变化构成主要驱动。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价震荡走强。近期市场成交较为清淡，华东553通氧硅价下滑至13200元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，丰水期临近市场供应压力趋增，库存的消化难度加剧，工业硅估值向上修复的难度较大，预计盘面价格的上方空间有限，SI2407波动区间11300-12300。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货先扬后抑。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，5月20日国内生猪均价15.85元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：商品情绪高涨，今日糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6600元/吨，云南南华报价下调10元在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，产区降水多可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，市场预期落空，不过近期国际油价强势对油脂板块形成提振，但是在油脂供需结构并未明显改善的背景下上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏强运行，菜粕窄幅震荡。根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中反弹，08合约收于4191.5点，收涨5.81%。今日最新公布的SCFIS欧线为3070.53点，较上期上涨22.23%，对应于5/6至5/19的离港结算价，明显超预期，尾盘06合约拉升，带动08和10合约反弹。最新SCFIS欧线超预期涨至3070.53点，使得此前市场由于SCFIS欧线的滞后性对于06合约的估值定价担忧减弱，同时也表明舱位偏紧下，相较于订舱价而言更高的结算价，那么06合约估值定价或有望提高至4000点左右。根据最新的线上订舱情况，6月运价中枢进一步上行，但各家船司运价差异较大。地中海线上钻石舱位报价增至4520/7540，马士基线上钻石舱位报价至4130/6759，基本是6月初报价的高位，能否计入SCFIS欧线中仍需确定。达飞6月初宣涨至3200/6000，线上报价3230/6060，同时6月下旬线上报价3730/7060，进一步提涨，以该运价来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。短期在现货指数超预期表现的驱动下，市场情绪或有望回温，但同时波动也会放大，建议投资者注意风险控制。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-21

中长端债市仍承压

于宽松周期，降准降息仍可期待，因此单边策略性价比不高，建议关注确定性更高的做陡收益率曲线套利机会。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

技术解盘

大，整体表现为减仓缩量上涨，建议以震荡策略为主。TL加权MACD绿柱继续收敛，KDJ快线在中位运行，日K线仍在震荡区间内，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

企业盈利能力提升化工市场焕发新机？

扩张和竞争激烈，许多化工企业调整了生产策略，通过降低负荷或关闭落后生产线来改善品种供需关系。同时，许多企业注重研发、技术创新，其竞争力和盈利能力有所提升。”张晓珍称。实际上，年初开始化工板块就在酝酿变化，行业呈现三大特点。张晓珍进一步介绍，其一，新增产能投放速度放缓。这与政府严格管控化工行业新增产能以及利润收缩导致企业投资谨慎有关。其二，落后产能逐步退出。近年来，随着化工行业新增产能的不断投放，在全球对环保、能效和可持续发展日益重视的背景下，一部分技术落后、污染严重的产能逐渐被淘汰，产业结构不断优化。其三，全球需求有所改善。随着全球经济的复苏，汽车、电子等市场需求也在回暖。“部分子行业因供需两端发力，业绩较早出现拐点。”张晓珍称。 C行业景气度预期向好在业内人士看来，2024年，产能增速放缓的同时，国内需求继续修复、国外进入补库周期，化工行业景气度预期向好。 “从历史数据观察，2024年所处周期位置可能与2013年一致，市场都呈PPI见底后缓慢回升景象。”董丹丹表示，PPI同比数据与人民币计价原油对化工行业景气度有一定表征意义。 “近年来，化工行业景气度多由供应端决定，如果供应端存在产能出清，那么油化工基本面就会改善。”渤海期货化工分析师李思进举例称，近些年，油化工市场一体化竞争明显，配有上下游装置的 PTA 企业，产能占比已经攀升至80%。“随着产能增速的下行，加之技术更新迭代使得加工费成本下降，装置开工率对 PTA 加工费的敏感度减轻，加工费偏低的状况预计将维持较长时间，这在一定程度上加快了落后产能出清速度。”她说。煤化工市场的主要驱动在于政策。在产业政策的扶持下，煤炭行业的整合趋势明显，这一趋势也因煤炭成本优势和行业供需结构优化进一步加强。“随着企业整合的深化，国内煤炭行业CR10已经提升至50%以上。集中度的提升有助于更好地控制煤炭供应秩序，从而改善整个煤炭市场的供应格局。”李思进称。受地产端弱势影响，盐化工市场景气度与煤化工市场分化。不过，随着房地产政策的进一步优化调整，以及“三大工程”和房地产白名单项目的稳步推进，房地产开发和销售有望好转。在戴一帆看来，目前，价格走势相对较强的品种，是那些在前几年投产周期中供需平衡、上游维持较高开工率的品种。“这些品种在走出投产周期后，景气度会迅速上升，并在上下游博弈中迅速占据优势地位。典型的是纯苯、甲醇、塑料等品种。”他称。 “从现货市场情况看，目前化工品真实需求波动并不大，更多在于补库预期强烈，这是行情波动的放大器。”戴一帆说。期货日报记者了解到，当前，随着大炼化、轻烃深加工以及煤化工的发展，我国已经成为全球初级化工品生产中心，呈现“国企基地化、民营一体化、地炼大型化”的特点。 “我们的基础化工产业已经体现出‘后浪’优势。”业内人士赵曦明表示，基础化工产业需要加强商品投研和价格风险管理，加强敞口、基差和利润管理，以期现联动作为经营模式，渗透到包括生产销售计划、企业管理和对外服务，促进实现经营避险和优化。“市场需要关注出口增加、产业出海和产能出清的品种。”他说。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

金属普遍刷阶段新高伦锌涨超3%领涨铜、金、沪银一度创上市新高【隔夜行情】

行会议。荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“市场对地缘政治战线的发展似乎也越来越麻木，这可能是因为OPEC坐拥大量闲置产能。”联合组织数据倡议(JODI)周一公布的数据显示，沙特阿拉伯3月原油出口连续第二个月增长，达到九个月以来的最高水平。俄罗斯总统普京表示，今年前四个月，天然气产量增长8%，但石油产量下降1.8%，这主要是由于OPEC+减产协议。官方数据显示，由于炼油厂继续打折销售，今年4月，俄罗斯连续第12个月成为中国最大的石油供应国，供应量比去年同期增长了30%，而沙特的供应量则因价格上涨而下降了四分之一。俄罗斯方面近期表示，将暂停汽油出口禁令，直到6月30日。然而，该国表示，将在7月1日至8月31日期间恢复禁令。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-21

贵金属期股狂飙沪银涨停刷历史新高湖南白银涨停现货市场十分清寂【SMM评论】

e Line Futures 首席市场策略师Phil Streible分析称，铜的强劲涨势正外溢至白银，因为白银也被视为工业商品，广泛应用于太阳能电池等领域。东吴证券研报指出，经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金价格维持震荡向上走势。 Forexlive的货币策略主管巴特（Adam Button）表示，金价最近的涨势是更广泛反弹的延续，并且是由同一因素推动的，“这次反弹始于需求端，各利好因素也仍在延续。最近的数据显示，除了亚洲大国之外，土耳其和中东大部分经济体也在购买黄金。”交易机构Walsh Trading的商业对冲联席主管拉斯克（Sean Lusk）称，高通胀、大规模债务发行以及央行印钞失控，正在推动市场参与者转向贵金属和其他大宗商品。光大期货表示，黄金的强势情绪逐渐传导至白银市场，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 Hochschild首席执行官Eduardo Landin表示，考虑到潜在的工业需求动态以及现有的供应限制，“市场可能正在看到白银牛市的开端。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

恒力期货能化日报20240520

亏损；向下驱动：1.PTA负荷低位策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货价格上涨，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于349美金附近，PTA加工费352元/吨附近，PTA加工费小幅下降；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置5月6日起停车检修，预计5月21日附近重启，恒力大连220万吨装置5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：无；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：乙二醇期货日内走强，EG2409合约以4518点收盘。华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，浙石化二期其中一个80万吨装置停车中，开车预计推后，福炼40万吨装置开车预期延后；煤化工方面，通辽金煤30万吨5月13日因故停车，预计15-20天，河南煤业（永城）5月15日起停车更换催化剂，预计10天左右，陕煤渭化30万吨装置预计5月20日附近出料，中昆60万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 月底前进口有回升预期；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工甲醇方向：注意追高风险。理由：上涨行情偏情绪化，忽略下游负反馈。逻辑：上周港口近端基差直奔09+245/250，已没法参考；港口及内地走势也在上周开始分化。而沿海烯烃方面，兴兴前期已停车，近期新增诚志一期停车，其二期预计5.20停车。目前，下游负反馈是被盘面忽视的。从近一周的异常增仓来看，资金选择了正基差+低库存的基差作为多头优势品种，但低库存下伴随负反馈风险，盘面高位存在争议，待看市场的选择。关注持仓是否恢复正常以及5月下旬抵港情况。策略：已持有期货多头头寸者，应及时止盈，追多有风险。风险提示：油价异动、5月下旬抵港情况等。尿素方向：短期宽幅震荡行情跟踪：现货方面，周末市场成交放缓，下游对高价开始有部分抵触情绪，工厂待发订单支撑下走货压力不大，报价暂稳，少数待发订单较少的工厂或调价收单。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，现货货源供应偏紧。下方农需零星补货，工业稳定，复合肥稍有放缓，仍然处在生产旺季，整体刚需支撑。基本面目前偏强，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏或有所放缓，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，区间操作，逢高或轻仓短空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪：宏观情绪利好下盘面大幅上涨，带动期现买货交盘情绪，部分碱厂封单，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游报价跟随盘面大幅上涨至2250元/吨左右，当前主要为盘面上涨指引现货，当前强宏观预期支撑下，中游流动性被锁住，隐形库存无法流向市场，碱厂仍较难累库。目前时间逐渐临近碱厂夏季检修，供需端都会偏向利多，需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，今年的需求表现一直较为强势，但如果纯碱维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪：地产利好政策频出下盘面大幅上涨，现货成交有所分化，周末沙河成交氛围转好，其他地区产销较差，现货价格维持在1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，但向上弹性同样受到供给高位的限制。目前地产相关政策仍在推进，各类政策都有助于玻璃深加工订单修复，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-20

【苹果周报】天气驱动暂不明显，需求旺季步入尾声

质量货源销售情况及新产季的天气扰动。策略建议：偏弱震荡，等待新驱动风险提示： 1.需求大幅超预期，利多 2.天气原因，苹果及其他替代水果大幅减产，利多农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货2024-05-20

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