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节后开门红 -2024年5月6日申银万国期货每日收盘评论

件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：SC下跌4.25%。进行今年首次降息的押注。市场同时在关注美国原油库存增长对供应的影响。上周美国原油库存意外大幅度增加，引发市场对供应充裕而需求不足的推测。但是我们发现，这次美国原油库存增加的主要原因在于美国原油净进口量急剧增加了1000多万桶，而炼油厂原油加工量仅仅减少100多万桶。OPEC方面，伊拉克和哈萨克斯坦2024年1月、2月和3月未完成的超额生产量的补偿计划的已通过，伊拉克和哈萨克斯坦的超额生产日均总量分别约为60.2万桶和38.9万桶。两国分享的计划详细显示，到今年年底，全部超额产量将得到全额补偿。综合而言节日期间整体地缘局势稳定，需求库存数据走低，油价整体偏弱。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.51%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。长假期间国际原油价格下跌约4%，今日对于聚烯烃有一定拖累，盘面下跌后整理。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：节前，玻璃盘面回落。今日价格回升，市场情绪回暖，估值低位推动反弹。基本面角度库存消化缓慢，连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱期货节前回落，节前持仓下降明显。今日低开反弹，价格企稳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。节后来看，继续关注玻璃纯碱基本面的改善情况，以及盘面的价格表现。【PTA】 PTA:PTA市场节前开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇:乙二醇价格低点在4330元/吨附近，高点在4450元/吨附近，价差在120元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一RU09早盘小幅低开，随后反弹，尾盘收阳，表现较为抗跌。目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，节后预计企业开工有所提升，RU走势预计偏弱震荡。 03 黑色【煤焦】日内JM2409、J2409期价拉涨上行。焦煤现货价格高位持稳，焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，焦煤上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价偏强震荡，SF2409期价盘整运行。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7270元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8200，SF2409波动区间6650-7250。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：节日期间，外盘铁矿收涨。受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入持续调整。随着中东地区局势没有进一步发酵，避险溢价下降令金银出现较大幅度调整，关注点重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，此外削减了QT规模。4月非农就业数据远逊预期，失业率上升、薪酬增长放缓，使市场对美联储今年降息的预期重新升温。但是贵金属所受提振相对有限，整体还是运行在调整行情之中。过短期来看贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅下跌。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.68%，主要运行逻辑在于宏观预期走强。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.76%，宏观层面利多是主要逻辑。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13300元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷、企业开工仍处同期高位；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场高企库存消化缓慢、对硅价的表现形成压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货节后继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.90元/公斤，比上一日上涨0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：俄罗斯禁止食糖出口，今日糖价小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6490元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨，近期美豆大幅走强主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3100.9点，远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价，达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨，达飞将远东至欧线提涨至2700/5000，赫伯罗特调整至2100/4100，平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月的分化影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-07

【农产品早评】巴西大豆洪水的故事仍在发酵

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

【能化早评】以色列进攻拉法，原油仍看巴以和谈进展

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

【有色早评】期现共振，氧化铝再临前高

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

【黑色早评】宏观强预期，节后黑链指数再创新高

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混沌天成期货2024-05-07

【宏观早评】股市节后开门红

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

政策预期升温维持偏多思路

展举措持续落地将推动增量资金入场。投资策略方面，短线单边可考虑逢低试多，股指期权可布局牛市看涨价差策略。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

沪铝定价逻辑大概率重回基本面

，但受益于新能源汽车性能提升以及低溢价策略，供应端新品持续释放有望加速燃油车替代，进而支撑新能源汽车渗透率进一步攀升。参考中汽协的数据，预计2024年国内新能源汽车销量将达到1150万辆，同比增长20%—25%。在轻量化趋势下，我国汽车单车用铝量持续增长。根据国际铝业协会2019年发布的《中国汽车工业用铝评估报告（2016—2030）》，到2025年，我国传统燃油汽车、纯电汽车、混合动力汽车的单车用铝量将分别达到179.8kg、226.8kg、238.3kg，较2018年分别增长 51%、77%、33%，汽车单车用铝量仍有空间。图为我国新能源汽车月度销售情况据此推算，2024年国内新能源汽车用铝量可以达到241.5万吨，拉动原铝需求120.75万吨。表为国内新能源汽车用铝情况 C 中美共振补库最快二季度末到来近期宏观因素主导有色市场。考虑到铝的金融属性较弱，后市大概率重回基本面逻辑。图为国内库存变化 2024年铝价走势还需要关注中美两国库存周期的变化。图为美国库存变动国内本轮库存周期始于2023年3月，彼时工业企业产成品库存同比下降，但主营收入累计同比出现触底迹象。2024年3月，工业企业利润同比下降3.5%，较1—2月增速下滑13.7个百分点，表明主动补库时点仍未到来。主动补库周期的开启要有需求增长带动企业利润修复、市场需求放量促使企业生产和补库的配合，单靠库存处于低位并不能判断进入补库周期。结合库存结构来看，最新数据显示，工业部门中45.7%的库存来自制造业中游、31.3%的库存来自制造业上游，二者合计达到76.9%。结合利润率来看，2024年一季度，制造业上游、中游的利润率仍然偏低，限制其后续的补库力度。美国方面，2023年6月正式进入被动去库阶段，此后尽管销售总额同比数据连续数月出现回升，但库存总额同比始终维持下降趋势。不过，2024年2月，销售总额同比回升0.96%，库存总额同比也回升1.03%，难言拐点已至。根据历史统计，每一轮库存周期中，PPI见底时间平均领先于库存低点5—6个月。美国PPI阶段性低点0.40%出现于2023年5月，迄今仍在低位反复，趋势性信号不明，需要时间确认。结合上述分析以及市场主流观点，预计中美制造业最快在二季度末进入主动补库的共振阶段，这将对有色（包括铝）需求形成有效提振。综合而言，供应端，二季度进入丰水期，云南复产预期增强，内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应边际增长较为确定，但市场暂未对此充分交易，需要保持警惕。需求端，一季度多板块表现好于预期，皆因此前市场相对看淡的光伏及新能源汽车领域表现出较强韧性，但“金三银四”传统旺季已经结束，中美补库周期尚未到来，短期内需求增量有限。操作上，建议逢回调做多，支撑位关注19000元/吨。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

关注中小盘股的配置机会

益乘数的持续走弱。显示上市公司整体经营策略继续趋于保守，积极偿债降杠杆的同时也限制了投资力度。图为全A（除金融）ROE（TTM）如果以工业企业利润总额的增速作为全A（除金融）利润增速的指引指标，1—3月工业企业利润累计同比增长4.3%，其中量（工业增加值）的方面是主要拉动，而价（PPI）的方面是主要拖累，基本符合对PMI数据的观察，供需双双改善下量的方面持续修复，但出厂价格偏低持续拖累利润表现，同时成本端压力较大导致企业利润率的绝对水平仍然较低。所以，在价格和利润率的拖累下，一季度A股盈利端修复偏慢。政策端期待升温。本轮港股指数走强的主要动力源自地产和科技板块，说明市场对4月底中央政治局会议的解读偏乐观。本次会议对一季度经济的定调为“呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”，同时强调“经济持续回升向好仍面临诸多挑战”，包括有效需求仍然不足、企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多，以及“外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”等问题。值得注意的是，在增量政策方面，中央政治局会议指出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。强调要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。这或许代表着房地产政策已经过渡到合理支持需求端、推动市场供求平衡和高质量发展的新阶段。这对宏观经济总需求的恢复有较大帮助，也有利于进一步降低信用层面的系统性风险。在科技领域，中央政治局会议继续强调“因地制宜发展新质生产力”，并具体指向国家战略科技力量布局、新兴产业、未来产业、传统产业升级等。同时指出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。近期在商汤科技大涨的带动下，港股中的科技和互联网企业也出现估值修复。由于“五一”假期期间港股市场的强势表现，叠加政策预期升温，节后A股指数Beta层面或有多头机会，其中中小盘指数的价格弹性相对较好，短期以中证500和中证1000指数为代表的中小盘股可能走出震荡区间，投资者可关注中小盘股的配置机会。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

黄金、白银、铂金预测——黄金在中东紧张局势升级中反弹，白银上涨空间受阻，铂金价格摇摆不定

Zernov使用长期持仓交易和波段交易策略，对黄金、白银、铂金走势进行预测。他预测，黄金重返2320美元以上的水平；随着黄金/白银比率下跌至85以下，白银上涨了3%；铂金在波动交易中基本持平。#黄金技术分析# 黄金（图片来源：fxempire）随着交易员将注意力集中在中东局势的紧张升级上，黄金反弹。地缘风险增加，这对黄金市场是利好的。如果黄金上涨至2350美元以上，将朝着下一个阻力位2390 - 2400美元前进。白银（图片来源：fxempire）随着黄金/白银比率下跌至85以下，白银上涨了。从技术角度来看，白银仍然困在26.00 - 26.30美元的支撑区间和27.75 - 28.00美元的阻力区间之间。如果白银上涨至28.00美元以上，将朝着下一个阻力位28.75 - 29.00美元前进。铂金（图片来源：fxempire）铂金在最近反弹后，一些交易员选择获利了结，导致价格在涨跌间摇摆。如果铂金跌破950美元水平，将朝着最近支撑位925 - 935美元前进。

丰雪鑫992024-05-07

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