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【有色早评】中美制造业进入扩张区，有色多数上涨

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-03

Mysteel月报：家电行业月报（2024-4）

我的钢铁网2024-04-03

黄金多头又爆发！美联储大鹰派透露降息时间线金价逼近2290美元、再创历史新高

(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“我们看到一些避险需求流入黄金，这与以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆有关。” 周二，克利夫兰联储主席梅斯特透露降息时间线，最早可能将于6月开始。梅斯特周二发表演讲称，她仍然预计美联储将能够在今年降息，假如数据允许的话，6月份将会是降息的开端。她说道：“假如经济按预期发展，那么在我看来，随着通胀继续沿着向2%下降的路径发展，而劳动市场和经济增长保持稳固，今年晚些时候开始降低联邦基金利率将是适当的。” 梅斯特称：“我预计，在联邦公开市场委员会(FOMC)下次会议时，我还没有足够的信息来做出降息的决定。” 下次FOMC会议定于4月30日至5月1日举行。但这种情况可能会在6月11日至12日FOMC会议时改变。梅斯特在演讲后对记者说：“我们必须依赖数据，所以我不想排除这个可能性。” 澳新银行的经济学家指出，宽松周期的时机和步伐至关重要，同时地缘政治风险日益凸显，有利于避险需求。黄金最新技术分析 Christian Borjon Valencia写道，黄金日线图显示，由于相对强弱指数(RSI)显示出新的买入压力，金价正朝着2300美元/盎司水平前进。RSI已经突破80.00的门槛，这表明买家正在掌控局面。 Valencia称，由于黄金价格走势处于未知区域，下一个阻力位将是2300美元/盎司大关，随后是2350美元/盎司心理位。接下来是2400美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，如果金价跌破2250美元/盎司，可能会出现回调。在这种情况下，金价首个支撑位将是2200美元/盎司，随后是3月8日高位2195美元/盎司。假如跌破上述支撑，金价将扩大跌势至2150美元/盎司。香港时间08:40，现货黄金报2285.54美元/盎司。

天马行空2024-04-03

【黄金收市】紧张局势增加避险需求黄金价格屡破记录

(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“我们看到一些避险需求流入黄金，这与以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆有关。”Ghali补充说，金价的最新上涨可能也与家族办公室和自营交易商店的空头回补有关。盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示，散户和央行的潜在买盘正受到追随势头的投机者的加入，在金价突破2200美元/盎司之后，他们扩大了本已较高的多头头寸。同时，有迹象显示备受期待的美联储政策转向渐行渐远，导致金价自今年2月中旬以来已上涨14%。今年迄今为止，多利多利好因素已推动金价上涨近10%。独立分析师Ross Norman表示，“黄金上涨之所以如此不同寻常，是因为尽管美元上涨、国债收益率上升、美国长期利率走高的可能性增加等重大传统阻力，黄金的上涨仍在发生。” 交易员将6月份降息的押注从数据公布前的60%左右削减至58%，在正常情况下，这将给零收益黄金带来压力。不过，纽约独立金属交易商Tai Wong表示，尽管黄金市场仍处于“高度看涨情绪”，但随着美联储政策观点转向更加鹰派，黄金市场可能需要盘整。澳新银行的经济学家指出，宽松周期的时机和步伐至关重要，同时地缘政治风险日益凸显，有利于避险需求。他们表示，“市场忽视了美联储放松货币政策的预期，仍更加关注2024年下半年的降息。我们预计降息将于7月开始。我们对价格仍然持乐观态度，但如果第二季度没有新的基本面支撑，价格可能会出现回调。我们的年底目标价仍为2300美元/盎司。” 丰业银行的经济学家表示，“黄金价格前景依然乐观，因为投资者押注全球利率下降，或许会寻找股票上涨以外的多元化机会，或者就央行而言，继续减少美元敞口（过去两年央行黄金净购买量强劲增长）年，报告指出）。总体而言，历史表明金价上涨通常与美元疲软相关，因此金价走强和美元坚挺看起来有点奇怪；可能必须付出一些东西。” 本周，投资者将关注将于周五公布的美国3月份非农就业数据（NFP）。劳动力市场数据可以为美联储何时开始降息提供线索。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 09:45 中国3月财新服务业PMI ② 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率 ③ 17:00 欧元区2月失业率 ④ 20:15 美国3月ADP就业人数 ⑤ 21:45 美国3月标普全球服务业PMI终值 ⑥ 21:45 美联储理事鲍曼发表讲话 ⑦ 22:00 美国3月ISM非制造业PMI ⑧22:30 美国至3月29日当周EIA原油库存 ⑨ 22:30 美国至3月29日当周EIA库欣原油库存 ⑩22:30 美国至3月29日当周EIA战略石油储备库存

慧宣鑫语2024-04-03

【原油收市】供应威胁加深市场担忧，油价触及本年度高点

析】 ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“中东紧张局势升级与石油基本面走强同时发生。” “由于欧佩克+减产，市场正在收紧，这从我们在时间利差中看到的强势中可以明显看出。” 欧佩克上月原油产量保持稳定，但一些成员国在减产协议方面停滞不前。根据一项调查，欧佩克3月份每天生产2686万桶原油，与上个月相比几乎没有变化。旨在通过减产来支撑油价的新协议已经达成三个月，沙特阿拉伯和科威特等几个欧佩克国家正在遵守协议，但其他一些国家则没有。伊拉克、阿拉伯联合酋长国和加蓬的日产量合计超过了商定的配额数十万桶。俄罗斯最大的炼油厂之一遭受袭击。俄罗斯阿斯特拉罕天然气加工厂，由能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司控制。该公司表示，在3月30日因维修而停产后，也停止了石油产品的生产。路透社对显示此次袭击影响的图像进行的分析表明，此次袭击袭击了该炼油厂的初级炼油装置，该装置约占该工厂年总产能34万桶/日(bpd)的一半。损坏似乎并不严重。俄罗斯是全球三大石油生产国之一，也是最大的石油产品出口国之一。俄罗斯方面表示，俄罗斯汽油和柴油库存仍处于高位。 Ritterbusch and Associates LLC总裁Jim Ritterbusch表示，“俄罗斯产品出口持续受到限制可能会进一步收紧美国石油供应，这突然迫使美国在本月剩余时间甚至更长时间内重新计算石油的平衡。” GasBuddy.com石油分析师Patrick De Haan表示，俄乌冲突升级后全球燃料供应趋紧，美国市场汽油价格可能上涨至每加仑0.15美元。在中东，冲突不断升级。石油经纪商PVM的Tamas Varga表示，“地区范围的冲突，对石油供应产生可能的影响。” 瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示，“尽管采取了一系列旨在缓和局势的外交活动，但该地区的反应肯定有可能不会那么谨慎。” 路透社的一项扩展调查显示，预计美国原油和产品库存上周将有所下降。在其他地方，一个生态组织表示，一颗欧洲卫星在哈萨克斯坦卡沙干巨型油田附近的里海北部发现了漏油事件。市场还在期待本周三举行的欧佩克+、石油输出国组织（OPEC）和盟国生产商部长级小组会议。 OPEC+消息人士告诉路透社，该小组不太可能建议改变石油产量政策。 3 月份经济数据显示，美国制造业活动一年半来首次扩张，需求前景有所提振。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定欧佩克+产油国部长级监督委员会举行会议 ② 04:30 美国至3月29日当周API原油库存 ③ 09:45 中国3月财新服务业PMI ④ 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率 ⑤ 17:00 欧元区2月失业率 ⑥ 20:15 美国3月ADP就业人数 ⑦ 21:45 美国3月标普全球服务业PMI终值 ⑧ 21:45 美联储理事鲍曼发表讲话 ⑨ 22:00 美国3月ISM非制造业PMI ⑩ 22:30 美国至3月29日当周EIA原油库存 ⑪ 22:30 美国至3月29日当周EIA库欣原油库存 ⑫ 22:30 美国至3月29日当周EIA战略石油储备库存

慧宣鑫语2024-04-03

黄金、白银、铂金预测——黄金再测新高白银冲击阻力位铂金继续上涨

Zernov使用长期持仓交易和波段交易策略，对黄金、白银、铂金走势进行预测。#黄金技术分析# #2024投资策略# 他预测，黄金试图站稳2275美元关口；白银测试了25.75 - 26.00美元的关键阻力水平；随着对贵金属需求的增加，铂金上涨了2%。黄金（图片来源：fxempire）尽管美国国债收益率上升，黄金仍在试图创下新高。随着美国股指从最近的高位回落，对避险资产的需求增加。牛市趋势强劲。然而，相对强弱指标（RSI）仍处于超买区域，因此回撤风险增加。白银（图片来源：fxempire）随着黄金/白银比率回落至87.60附近，白银上涨。目前，白银正努力站稳25.75 - 26.00美元的关键阻力水平。如果突破26.00美元，将表明白银准备好获得可持续的上行动力。铂金（图片来源：fxempire）在商品市场普涨的背景下，铂金上涨。美元的回落为铂金提供了额外支撑。如果铂金站稳在925 - 935美元的阻力上方，将朝着975 - 985美元的下一个阻力水平前进。

慧宣鑫语2024-04-03

金价暴涨之际、华尔街大鳄警告：“有大事正在发生”！但鲜有投资者做好准备

Management)CEO兼首席全球策略师彼得·希夫过去几天在社交媒体X平台上发布了一系列帖子，对美国市场和经济的健康状况发出多次警告。希夫在周日(3月31日)写道：“金价上涨30美元以上是非常罕见的。更罕见的是，金价在没有消息的情况下呈现这样的走势。” 现货黄金价格上周四收盘大涨38.05美元，涨幅1.73%，收报2232.74美元/盎司。希夫警告说：“有重大的事情正在发生，但很少有投资者做好了准备。更重要的是，各国政府和央行也没有为此做好准备。” 希夫表示：“看到大宗商品价格暴涨，而美联储继续声称通胀仍在滑向2%的轨道上，且降息即将到来，这将是一件有趣的事情。华尔街或金融媒体什么时候才能最终识破这些胡扯？” 周一，希夫在X上解释金价上涨的原因。他写道：“金价上涨并不仅仅是因为美联储准备降息。金价之所以上升，是因为降息是个错误。如果通货膨胀率随利率下降，那么实际利率将保持不变。但由于通胀在上升，实际利率在下降。这就是金价上涨的原因。” 在随后的帖子中，他写道：“美联储的游戏结束了。债券收益率和黄金价格都在上涨。尽管预期美联储将降息，但长期利率仍在上升。这是因为降息将使通胀问题恶化。这对黄金有利，但对债券不利。” 现货黄金价格周一收盘大涨17.75美元，涨幅0.8%，收报2250.49美元/盎司。金价周一盘中飙升2265.69美元/盎司，创下历史高点。希夫曾多次对美国经济发出警告。去年12月，他说：“2024年最大的意外将不仅是经济陷入衰退，而且是高通胀卷土重来。” 希夫还警告称：“美元正处于历史性崩溃的边缘。这将改变美联储和美国经济的游戏规则，因为它将导致通胀、利率和失业率飙升。忘掉软着陆吧。这就是玉石俱焚。”

tqttier2024-04-02

花生市场题材多新、陈泾渭较分明

据主动地位，特别是头部油厂，其原料采购策略一直是市场关注的焦点。从调研情况分析，油厂原料库存数量并不大，花生油库存也正逐渐减少，但由于国内油脂市场“需求降级”较为明显，再加上玉米油、葵花油挤占市场份额，油厂大量采购油料花生米的积极性不足。整体而言，分布在全国各地的小型油厂开机率较高，大中型油厂的生产则显得不紧不慢，头部油厂更是压着节奏进行着数量有限的油料花生米收购。花生酱受宠，新需求释放山东招远市花生贸易商范红军告诉记者，现在在餐饮尤其是火锅市场，用花生酱替代芝麻酱已成为主流，花生碎的使用范围更是扩大了很多，两者拉动花生需求增幅较大。部分筛选厂负责人表示，今年的花生瓣米、小粒米销售数量增长强劲，多被小食品厂、花生小磨坊采购走了。据了解，花生酱、花生碎等成为食品领域的新宠，原来按花生酱、芝麻酱二八配比的酱料现在已经反了过来，花生酱需求大幅增长，进而带动花生消费。综合来看，花生下游新产品不断被开发出来，如花生蛋白，其产业方兴未艾、利润较高，未来也会提高花生需求。新季花生种植面积大概率增加 “你看，河南南阳、驻马店多地特别是丘陵、浅山区的老百姓，留的春地数量很大，这些田地绝大多数是用来种植春花生的。”记者与陈起力一起调研时，他不时指着大片大片的新翻过的田地说。河南社旗县的部分农户表示，由于玉米、小麦价格较低，加上花生果、花生米价格相对平稳，特别是去年春花生上市价格达到6.5元/斤，今年农户很更愿意种植春花生与麦茬花生，新季花生种植面积增加基本可以确定。据期货日报记者了解，今年河南大蒜种植面积庞大，无论是中牟县、杞县等传统产区，还是尉氏县、宁陵县等新兴产区，大蒜地随处可见，而大蒜收获后正好可以种植晚茬春花生。因此，今年河南春花生种植面积预计大幅高于去年。另据了解，东北等地花生种植面积预计稳中有升。由于种植收益好、机械化程度提高，产区农户多数愿意扩大花生种植面积。 “今年不但春花生种植面积增加不少，麦茬花生种植面积也会大幅增长。”河南南阳市花生贸易商罗秀峰认为，由于近两年我国花生进口量下滑幅度较大，未来满足市场供应将在更大程度上依赖国产花生，重要的是近两年农户种植小麦、玉米的收入偏低，麦收后选择种植花生的概率更大。业内人士表示，预计4月下旬后陈花生市场运行趋势更加明朗。由于农户手中库存所剩无几、贸易商等中间环节资源分散，以及油料花生米库存偏大、大型油厂态度“暧昧”等，陈食品花生米等市场价格将保持在高位，陈油料花生米市场价格则将由大型油厂主导。之后，伴随着新季春花生种植面积的落地，市场行情将围绕种植面积、生长期内产区天气、进口花生数量增减等题材展开。而进入8月下旬，在春花生即将上市与麦茬花生产量基本确定的情况下，如果和市场预期一致——面积增幅大、实际产量高，那么新季花生行情将就此启动。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

【九尘点金】美联储通胀数据助推黄金再创历史新高！

们希望看到的情况”。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“外界的观点是，根据我们所看到的PCE数据，美联储很可能会在我们达到2%(通胀率)目标之前开始大幅降息。” 不断增长的降息预期、避险需求和地缘政治紧张局势下的央行购买，今年已使黄金上涨了8%以上。然而，美元上涨了0.5%，达到四个多月来最高，周一最高触及105.07，为11月15日以来新高，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，而10年期美债收益率也攀升。美国经济数据相对明显强于其他发达经济体国家，而且在美国3月ISM制造业PMI数据出炉后，市场对美联储6月份降息预期再度回落。供应管理协会(ISM)周一发布的调查报告显示，受加息打击的美国制造业状况好转，但原材料价格上涨带来的风险依然存在。美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。 ISM称，制造业采购经理人指数(PMI)从2月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50。制造业占美国经济总量的10.4%，制造业反弹，终结了连续16个月萎缩的颓势。这是继2000年8月至2002年1月后持续时间最长的一个萎缩周期。 PMI读数超过50表明制造业扩张。经济学家曾预测，3月PMI升至48.4。ISM和其他工厂调查严重夸大了制造业疲软。制造业活动因借贷成本上升而受到抑制。 Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein说：“ISM的信息确实在引领市场，它表明......通胀并非一路下行，我认为市场对此作出了相当大的反应。” 据CME“美联储观察”：在上周五美国PCE数据后，美联储6月份降息概率一度升至70%，但在美国ISM制造业PMI数据公布后，美联储6月份降息概率再度回落至60%下方。短线来看，美元指数短线仍偏向强势，而金价短线涨幅过大，需要提防金价的短线震荡回调风险。 Bart Melek也指出，“(美联储官员)可能会警告市场，他们不一定要大幅降息。无法保证美联储会开始降息，我认为他们会让这一点变得非常明显，这可能会导致这里有些逆转。” Monex USA的外汇交易员Helen Given说道，“结合上周五的PCE数据，我认为这仍然不会导致美联储的计算结果发生实质性改变，但市场再次开始微调对今年降息频率和时间的预期，目前与美联储的预测更加一致”。【风险预警】 ☆8点30分，澳洲联储将公布3月货币政策会议纪要； ☆22点，美国将公布2月JOLTs职位空缺； ☆22点，美国将公布2月工厂订单月率； ☆次日0点，美联储威廉姆斯将主持一场讨论； ☆次日0点05分，美联储梅斯特就经济前景发表讲话； ☆次日1点30分，美联储戴利将参加一场炉边谈话； ☆次日4点30分，美国将公布至3月29日当周API原油库存。请识别下方二维码加好友交流

倍特点金2024-04-02

“锂”挽狂澜，“股”舞人心 -2024年4月1日申银万国期货每日收盘评论

以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场交投气氛淡稳。河南骏化纯碱装置减量检修，河南金山装置负荷提升。纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，货源供应较为充足。期货盘面价格震荡运行，下游用户按需采购为主，近期纯碱厂家新单跟进较为一般，本周部分厂家轻碱新单报价下滑50元/吨左右。国内浮法玻璃市场行情维持弱势走势，多数区域成交偏灵活。华北今价格大稳小动，沙河大板市场低价货源减少，期货盘面带动部分期货货源略有上涨，整体交投氛围偏于一般；华东市场主流暂稳，多数厂调价趋谨慎，下游需求有限下，短期多观望为主；周末华中价格承压下行，今日湖南个别原片厂报价下调，场内观望情绪浓；近日华南多厂报价下调2-3元/重量箱，市场交投一般，海南信义600T/D四线今日放水停产，后期计划搬迁；西南市场零星下调，多数稳价观望。周一，玻璃期货止跌，上周现货库存回升至6044万重箱，环比增加264万重箱。纯碱期货整理运行，总体而言，供给充裕，现货表现一般。上周纯碱库存84.6万吨，环比增加5.8万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。资金面05合约面临空头减仓行为，短期行情依旧视为可能开始的新一轮反弹，需要关注基本面能否共振。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，行情或为新一轮反弹的开始，基本面共振行情可能在清明节后。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价小幅下探后反弹走强。焦煤现货价格持续松动，焦炭第七轮提降全面落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量加速下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1300-1600，J2405波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价探底回升，SF2405期价小幅下探后反弹走强。锰矿价格小幅松动，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5925元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金再度刷新历史新高，美国2023年四季度GDP年化季环比终值上修至3.4%，前值为3.2%，相对应的年化核心PCE通胀2%低于2.1%预期，2月核心PCE通胀环比升0.3%，符合预期的0.3%并低于前值的0.4%，作为美联储更为青睐的通胀指标，释放较为积极的通胀受控信号。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是当前强劲势头似乎无法阻挡。其中，既包含对美国首次降息时点临近的进一步确认、西方各国或更快转向降息的趋势，我们同样看到更多核心驱动力的增强，包括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。近期波动范围，AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间500-540元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.76%，国内电解铝库存回落，市场预期去库仍将持续。消息面角度，市场反复博弈美联储降息预期，国内制造业PMI数据整体偏利多。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.91%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，总的来讲基本面偏空。操作上建议逢高沽空。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价探底回升。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13600元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，硅价持续下跌北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅企业开工处于同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6770元/吨，云南南华报价上调90元在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开后上下震荡。根据涌益咨询的数据，4月1日国内生猪均价15.35元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂强势上行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC高开震荡，06收于1875.3点，收涨2.67%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2174.19点，较上期小幅上涨1%，应该是3月下旬的结算运价已部分提前包含4月提涨，涨幅低于上周五公布的SCFI欧线，略不及预期。04合约基差最新为54.39点，在4月中上旬提涨的情况下，预计04合约交割结算价可至2200-2300点。以媒称巴以和谈将在3月31日重启，但以色列并未停止进攻，以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，欧线集装箱船延续绕航常态化，最新绕航比例为75.63%。本周由于清明假期影响，只有3个交易日，预计资金交投情绪将趋于平淡，市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，4月1日马士基上调wk14至鹿特丹的订舱价，小柜大柜分别提涨100$/200$，而长荣则下调wk15至鹿特丹的订舱价，小大柜分别降价150$/300$，线上订舱价表现分化；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1750-1950点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-02

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