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【能化早评】美债利率上行压力缓解，原油有企稳迹象

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-23

【黑色早评】焦炭第二轮提涨落地，节前可能继续提涨

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混沌天成期货2024-04-23

【有色早评】贵金属短期破位，影响有色情绪

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混沌天成期货2024-04-23

【宏观早评】贵金属有短期破位

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混沌天成期货2024-04-23

【专题报告】黄金的思考（四）：开个脑洞，想想利空

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混沌天成期货2024-04-23

金属近全线下跌伦镍涨1.81% 伦锡跌3.6% COMEX白银跌超5%【隔夜行情】

贵金属期货大幅下行。道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“中东即将出现冲突升级的一些风险已经消除，这导致了一些黄金卖盘。但问题是下行空间有多大。如果PCE物价指数报告意外显示通胀降温，黄金可能重回纪录高位...我们仍预计亚洲的购买活动将保持韧性，黄金在亚洲被视为对冲货币升值的工具。” ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示，对伊朗和以色列之间持续紧张局势演变成全面冲突升级的担忧有所减弱，导致支撑金价的避险交易停止。国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2,332.815吨。而阿曼也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。截至4月23日6:50分，隔夜收盘行情现货及基本面氧化铝方面：在接近两个月的持续阴跌后，国内氧化铝现货价格企稳且于近期迎来上涨。据SMM数据显示，截至今日SMM氧化铝加权指数报3,308元/吨，较前一周上涨11元/吨。SMM将从以下时间节点阐述近两个月氧化铝价格走势及原因…… 铅方面：据海关数据显示，出口情况：2024年3月份精铅出口量4310吨，环比增加139.53%，同比下滑49.56%；1-3月份精铅及铅材合计出口量为15540吨……综上所述，虽然3月行情走势并不利于精铅出口，但其出口量较上月仍有小幅增加。进入4月…… 钢铁方面：SMM全球铁矿发运总量3314万吨，环比增加 25.5%。其中澳洲和巴西发运同步增长，非主流发运稍有下降。但到港量却出现大幅下滑525万吨，本周到港仅有2254万吨。考虑到本周钢厂存在五一假期补库需求，疏港或有提升...... 宏观面国内方面：国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习。李强在听取讲座和交流发言后指出，资本市场是现代金融体系的重要组成部分。党的十八大以来，我国资本市场加快发展，在促进资源优化配置、支持科技创新、推动经济社会发展等方面发挥了重要作用。做好资本市场工作，既有很强的综合性、全局性，又有很强的专业性。要以系统观念和专业思维来认识资本市场运行的基本规律，以历史和发展的眼光来把握我国资本市场的阶段性特点，既善于学习借鉴国际先进经验，又始终坚持立足国情因时因势制宜，更加注重运用市场理念设计规则、制定政策，持续深化资本市场改革。国新办就2024年一季度财政收支情况举行发布会。财政部国库司司长李先忠22日在国新办新闻发布会上表示，密切关注储蓄国债的供需关系变化和销售情况，研究适当增加发行规模。财政部预算司司长王建凡在发布会上表示，2024年一季度，各地在提前下达的新增专项债务限额内发行专项债券，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程等党中央、国务院确定的重点领域项目建设，发挥了专项债券资金强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。一季度发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，同时我们也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作，总体看全年发行规模总体仍然是符合预期的。财政部副部长王东伟表示，财政部将统筹用好增发国债、地方政府专项债、中央预算内投资等政策工具，推动重点领域、重大项目建设。下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。美元方面：隔夜美元指数涨0.02%，报106.14。市场目前正等待周五公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数报告，以寻找美国降息前景的线索。市场预计3月美国核心PCE物价指数将环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。本周的主要经济焦点还有周四将出炉的美国GDP数据。美联储官员目前正处于4月30日至5月1日会议前的静默期。其他货币方面：欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长维勒鲁瓦·德加尔豪（Francois Villeroy de Galhau）表示，不会因油价的不确定性而动摇6月份首次降息的决定。维勒鲁瓦表示，即使中东冲突确实推高了油价，政策制定者也必须首先分析这种冲击是否会推高基础价格和通胀预期。当被问及不确定性是否会推迟货币宽松政策的启动时，他表示“不会”，“除非出现意外，否则我们不能等得太久（降息）。”维勒鲁瓦还指出，“从这一点来看，我们有足够的信心在明年实现2%的通胀目标，我们的职责是将经济活动和就业方面的成本降至最低。”一直以来，维勒鲁瓦都坚定地认为6月将继续首次降息。本月早些时候，他就指出，除非出现重大冲击，否则欧洲央行将于6月降息；他还称，6月会议后，今年和明年将必须进行进一步的降息，而降息步伐将取决于经济数据。日本央行总裁植田和男在20国集团(G20)财金领导人华盛顿会议结束后发表讲话称，如果日圆汇率下跌大幅推高通胀，日本央行可能会再次加息，这凸显了弱势本币已成为决策者的两难选择。外汇策略师表示，如果日本央行在4月26日如预期地按兵不动，加上美联储主席鲍威尔对降息的强硬态度转变，将确认美元兑日元的套利成本问题尚未解决。美元兑日元突破155可能是时间问题，而160是可以预见的。事实上，日元多头目前最大的希望是日本当局干预汇市，要想奏效，各方必须协调一致。数据方面：今日将公布法国、德国、欧元区4月SPGI制造业PMI初值，美国3月营建许可月率修正值，美国4月SPGI制造业PMI初值等数据。此外，值得注意的是经合组织将发布法国经济研究报告。原油方面：隔夜两油期货均小幅下跌，美油跌0.1%，布油跌0.16%。市场关注基本面，认为中东冲突影响供应的短期风险不大。分析发现，一些产量最大的原油等级供应充足，限制了冲突对原油期货的影响。 Price Futures Group的Phil Flynn表示，交易商预计未来几个月供应将趋紧。“石油基本面强劲，预计今年夏天市场将供应侧将收紧。” 瑞银集团策略师Giovanni Staunovo表示，如果供应没有实际受扰，地缘政治风险溢价往往不会持续，并补充称，一些产油国的闲置产能较高，可以弥补任何供应干扰。石油经纪商PVM的Tamas Varga称，如果世界最重要的石油动脉霍尔木兹海峡航运受扰或沙特阿拉伯直接卷入冲突，油价可能会长期上涨。周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加，而馏分油和汽油库存预计下滑。受访的三家分析机构平均预估，截至4月19日当周，美国原油库存料增加约180万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三22:30公布官方版库存周报。 NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月23日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-23

玻璃适宜短多长空

璃表需领先地产新开工28个月左右投资策略上，考虑到近期多头情绪和成本上移影响，2409合约短期延续反弹思路对待，中长期逢高平水或升水布局空单是良策。关注现货价格动向、企业订单接收以及供应端产线冷修兑现情况，能否对行情启动带来支撑。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

工业硅后市偏弱运行

持低价采购，对部分高价订单采用延迟交货策略。由于 P 型硅料价格优势凸显，且下游 N 型硅片累库加剧，目前多晶硅成交以 P 型为主，N型硅料则库存压力明显。在此背景下，多晶硅企业同样对上游磨粉厂持续压价，粉单价格不断创下新低，导致磨粉厂对工业硅原料的采买维持谨慎态度，坚持以刚需采购策略为主。由于工业硅期货的替代交割品设置有2000元的升水，大于当前标准交割品与替代交割品的现货价差，因此盘面上方压力主要来自替代交割品421牌号产区的套保力量。而有机硅企业出于对原料微量元素、品质稳定性上的考虑，对仓单的接受程度与消化能力有限，因此替代交割品只能在主含量上降级为99硅后供多晶硅磨粉厂使用，于是盘面下方支撑主要为背靠多晶硅需求的磨粉厂订单。整体来看，近月合约抛压主要来自仓单体量，而远端压力则受丰水期估值水平主导。截至3月底，据广州期货交易所公开披露信息统计，工业硅仓单数量为49234张，折算为246170吨工业硅，接近全国月产量水平的60%—70%，其中以替代交割品421牌号为主。由于工业硅仓单的集中注销日期为每年的11月份，因此在Contango结构且月间价差处于无风险的背景下，仓单压力预计将逐月向后传导，进而对99硅的供应形成潜在补充。此外，自5月开始，西南产区将陆续进入丰水期，云南、四川等主产地的丰水期电费价格相比枯水期将下调0.15—0.2元不等。以工业硅每吨耗电12500度来估算，现金流成本下降幅度预计在1875—2500元/吨。据三方资讯机构统计，西南产区丰水期月度产量增加空间接近10万吨，这将对供应平衡产生较大冲击。综合来看，预计工业硅将在仓单主导的近端现实压力与成本主导的远端预期压力间来回反复，丰水期来临前，价格将继续承压。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0017967）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

技术解盘

仓，整体表现为减仓缩量上涨，建议以趋势策略为主。量价仓等指标出现分化，TL加权MACD指标红柱走扩，KDJ快线高位运行，日K线周内将突破前高，建议多单持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

【黄金收市】中东忧虑消退，金价下跌逾 2%，创一年内最大跌幅

(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“中东即将发生报复的一些风险已经消除，这吸引了一些黄金抛售活动。但问题是黄金下行空间有多大。” Ghali补充道，“如果意外的个人消费支出报告显示通胀降温，金价可能会重回历史高位……我们仍然预计亚洲的购买活动将保持弹性，因为黄金在亚洲被视为货币升值的对冲工具。” 德黑兰淡化了以色列对伊朗的报复性无人机袭击，此举似乎旨在避免地区局势升级。随着华尔街主要指数开盘走高，黄金也面临压力，减少了对避险和无息支付资产的需求。地缘政治紧张局势加上央行强劲的买盘推动金价在4月12日创下2,431.29美元的历史新高。投资者目前正在等待周五公布的美国个人消费支出(PCE)报告，以寻找有关美国降息前景的线索。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比上周五表示，今年降低通胀的进展已“停滞”，他成为最新一位放弃早先关注未来降息需要的官员。尽管市场在夏季有下跌的空间，但Capitalight Research研究主管Chantell Schieven在接受Kitco News采访时表示，贵金属在年底前仍处于反弹的稳固地位。黄金不仅在技术上处于超买状态，而且还开始了历史上的季节性疲软期。在这种环境下，Schieven指出，她预计金价可能会回落至2150美元/盎司，即3月份的突破水平。Schieven表示，随着2024年大选的临近，美国地缘政治的不稳定也将为黄金提供新的支撑。亿万富翁投资者、桥水基金前首席执行官Ray Dalio 在过去几年中与美元的关系好坏参半，他似乎再次对美元的健康状况提出了质疑。他上周四在 LinkedIn 上发表评论称，他持有黄金是为了对冲潜在的债务危机和通胀上升。“历史和逻辑表明，当存在巨大风险时，债务要么1）无法偿还，要么2）用贬值的货币偿还，债务和货币就会变得没有吸引力。” “由于债务是支付货币的承诺，当政府有太多债务需要支付时，其央行可能会印钞。这可以防止因货币贬值（即通货膨胀）而发生大规模债务挤压。”“另一方面，黄金是一种非债务支持的货币形式。它就像现金一样，只不过与现金和债券不同，它们会因违约或通货膨胀风险而贬值，黄金受到债务违约和通货膨胀风险的支撑。”他表示，只有当金融体系运转良好且政府无需印钞即可履行债务义务时，债务和其他金融资产才具有吸引力，“另一方面，当情况相反时，黄金是一种很好的资产，”他说，“这就是黄金是一种良好的分散投资工具的主要原因，也是我在投资组合中持有一些黄金的主要原因。” 现货白银下跌5%，至每盎司27.22美元/盎司，创三年多来最大单日跌幅。铂金下跌0.9%，至923.55美元/盎司，钯金下跌1.3%，至1,013.25美元/盎司。贺利氏金属公司在一份报告中写道：“相对于BEV（电池电动汽车）市场份额，ICE（内燃机）汽车销量的任何改善都可能有助于支撑钯金价格。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）15:15法国4月制造业PMI初值（2）15:30德国4月制造业PMI初值（3）16:00欧元区4月制造业PMI初值（4）16:30英国4月制造业PMI （5）16:30英国4月服务业PMI （6）21:45美国4月标普全球制造业PMI初值（7）21:45美国4月标普全球服务业PMI初值（8）22:00美国3月新屋销售总数年化（9）22:00美国4月里奇蒙德联储制造业指数（10）次日04:30美国至4月19日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-04-23

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