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基本金属普涨伦铝涨超2% 沪锡、伦铅涨幅居前黑色系多飘绿【隔夜行情】
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日元的跌幅将受到限制。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在报告中说，随着市场意识到应该对美国周期性衰退进行定价，而不是危机，美国的降息预期应该会减弱，美元可能会上涨。周二强于预期的日本收入数据证明，日本央行将进一步加息的看法是正确的，“这表明，从三个月的角度来看，美元/日元将步入下行通道。”（汇通财经）数据方面：今日将公布中国7月贸易帐、中国7月进出口年率、德国6月季调后工业产出月率、法国6月贸易帐、中国7月外汇储备、加拿大7月先行指标月率等数据。（金十数据）原油方面：隔夜两油期窄幅波动，美油涨0.03%，布油跌0.25%。市场注意力转向供应紧张，金融市场也从近期的低迷中有所恢复。利比亚日产量30万桶的Sharara油田产量下降加剧了市场对供应短缺的担忧。利比亚国家石油公司周二表示，受抗议活动影响，该油田将开始逐步减产。近期主要贸易中心原油和成品油库存下降也对油价构成支撑。美国能源信息署（EIA）周二公布的估计显示，今年上半年全球石油库存减少约40万桶/日。该机构预计下半年库存将减少约80万桶/日。EIA下调了对今明两年原油均价的预测，理由是近期经济忧虑导致油价下跌。该机构仍预计未来几个月油价会上涨。EIA表示，到今年底，布兰特原油现货价格将在每桶85美元至90美元之间。 SMM数据&评论来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-07
“萨姆规则”影响发酵市场或迎资产配置变局
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场普遍预期美联储可能采取持续稳步降息的策略，以确保美国经济实现稳定过渡，当前市场已对美联储9月降息完全计价，并在此基础上对11月乃至12月持续降息的押注加大。具体来看，随着全球经济前景日益不明朗，市场对美联储降息的预期急剧升温。全球股市近期的剧烈波动引发了投资者的恐慌情绪，导致市场大量押注美联储将通过降息来应对经济压力。据CME FedWatch的数据，截至北京时间8月6日亚洲开盘时段，市场对美联储9月降息概率已100%定价，同时一次降息50BP的概率从一周前的11.4%飙升至70%以上。市场对美国经济陷入衰退的担忧促使对美联储大幅降息的预期不断加剧，甚至部分市场分析者认为美联储或会在9月会议之前采取紧急降息行动以确保美国经济稳定，但考虑到若被迫响应市场紧急降息可能会损害美联储官方信用和决策独立性，且匆促行事更加剧金融市场对未来经济进一步失控的担忧，因此美联储预计将权衡利弊后多讲少动，努力引导市场预期修复。表为市场目前对美联储9月降息定价情况 B 美国经济数据疲软，触发“萨姆规则” 值得注意的是，近期发布的美国就业数据触发“萨姆规则”，大幅推升市场对美国经济衰退的担忧。美国7月非农就业数据显著低于预期，新增就业仅为11.4万人，大幅低于预期和前值，且7月失业率上升至4.3%，触发基于失业率预测衰退的“萨姆规则”，这引爆了金融市场对美国经济可能衰退的担忧交易，触发美股及大宗商品等风险资产恐慌性抛售。图为美国7月非农就业数据及失业率就“萨姆规则”而言，这一经验性指标由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆提出，旨在通过失业率的变化来预测美国经济是否步入衰退。“萨姆规则”的权威性在于其历史上多次准确预测美国经济衰退。自1950年以来，每当美国失业率的3个月移动平均值比过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，美国经济随后均进入了衰退，这一准确率高达100%。而本次非农报告中的7月失业率超预期上升后，恰好满足了“萨姆规则”的触发条件，导致市场对美国经济衰退风险忧虑激增。然而，提出“萨姆法则”的克劳迪娅·萨姆最近却提醒市场不要急于下结论。她认为，当前的失业率上升可能部分受到经济过热后劳动力市场调整的影响，以及“大辞职”现象所导致的人才短缺。此外，她还认为，由于疫情和移民因素造成的劳动力市场供应的异常变化，可能人为地推高了失业率，从而使得“萨姆规则”的信号有所夸大，虽然美国经济还没有陷入衰退，但已经“非常接近”，并预测美联储决策者可能会调整他们的策略，以应对日益增加的风险。然而金融市场似乎不愿意相信这类事后灵活解释，即使是规则创立者本身。图为历史上“萨姆规则”触及情况市场预期与“萨姆规则”警告之间的差异，引发了市场对美国经济前景的担忧，为交易情绪增添了不确定性。一方面，投资者可能预期政策制定者将采取措施以缓解经济放缓的风险；另一方面，“萨姆规则”的警告可能导致部分市场参与者保持谨慎，等待更明确的经济信号。这种预期的分歧可能导致市场波动性增加，投资者需要密切关注未来的经济数据和政策动向，以做出更加审慎的投资决策。尽管“萨姆规则”历史上的准确率极高，但市场仍需结合当前经济环境的复杂性，进行全面分析，以避免过早做出经济衰退的判断。 C 大类资产波动加剧，债券黄金相对占优美联储的降息周期通常伴随着资产价格的显著波动。数据显示，每逢美联储降息前，美元定价的美股及国际大宗商品往往表现疲软，而债券和黄金则因避险需求上升而表现较好。例如，在2019年和2020年的降息周期中，债券市场表现强劲，而股票市场则经历了较大的波动，黄金作为避险资产，则在降息周期中表现相对出色。当前，美国经济增长显著放缓，近日公布的制造业PMI及非农数据也进一步加大市场对衰退交易的力度。同时7月非农数据的大幅不及预期使得市场对于美国经济陷入衰退的预期大幅波动，这也在一定程度上导致了本轮降息周期的特殊性。如果未来几个月美国经济数据继续恶化，衰退风险将大幅上升，市场也会相应调整对美联储政策的预期。具体来说，美国经济放缓与衰退的区别在于经济活动的深度和广度，放缓通常指经济增长速度的减缓，但经济活动仍在继续，而衰退则意味着经济活动的全面下降。美联储在应对经济放缓时，通常会采取预防性的降息措施，以支持经济增长和防止衰退。因此，当前的政策重点在于通过适度的货币宽松来缓解经济压力，确保经济能够平稳过渡。然而，市场对经济前景的预期仍存在较大不确定性。如果未来的经济数据继续疲软，特别是就业市场和消费数据显著下滑，市场对于衰退的担忧将进一步加剧。这将对美联储的政策形成更大的压力，可能需要采取更大幅度的降息措施以应对经济下行风险。此外，黄金作为全球市场认可的特殊避险资产正受到地缘政治紧张局势和美联储降息预期的双重推动，近期突破新高后面临关键选择。市场需要注意的一点是，降息前黄金仍具备上行驱动，但降息落地后可能出现回调风险，这取决于美国经济未来能否实现“软着陆”。如果经济数据持续恶化，黄金作为避险资产的需求将进一步上升。具体来看，黄金价格在降息预期下往往表现强劲。这是因为降息通常会导致实际利率下降，从而增加黄金的吸引力。近期中东地缘政治紧张局势也推动了避险需求的上升。未来，随着美联储的降息预期逐渐兑现，黄金价格可能继续走强，但需要警惕降息落地后的回调风险。同时，债券市场在降息周期中同样表现出色。降息通常会导致债券收益率下降，从而推动债券价格上涨。尤其是长期国债，在降息周期中表现尤为强劲。投资者在降息预期下往往增加对债券的配置，以获取较为稳定的收益。同时，随着降息的逐步兑现，债券市场的表现也会进一步受到利好推动。综上所述，尽管美联储会议传递出对经济前景和通胀的谨慎乐观态度，然而近期以美国非农等经济数据大幅不及预期触发“萨姆规则”，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。在此背景下，大类资产受到降息政策预期和经济数据疲软的双重影响，叠加地缘政治与主特朗普题交易等因素扰动，金融市场波动加剧恐慌指数攀升，投资者宜灵活调整投资策略防范风险冲击。未来市场投资应聚焦三大因素：一是美国经济数据超预期变化是否影响美联储年内降息次数和幅度，市场也将评估美国经济未来衰退的预期风险。第二，全球地缘政治局势不确定性加大，将主导市场抛售风险资产寻求保值避险交易。第三，在美联储开启降息周期的预期推动下，其他央行如何调整，全球大类资产分化下警惕热钱流动对各国市场冲击。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07
看涨合约增仓明显
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。隐含波动率周二随标的整理迅速回落。策略方面，激进投资者可做空波动率，但谨防进一步上冲，持有现券的投资者可使用价差或三领口策略规避下行风险。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07
做多股指期权波动率正当时
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长等政策如期落地，A股大概率迎来反弹。策略上建议，在形势明朗之前，以做多股指期权波动率为主。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07
恒力期货能化日报20240806
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丝产销2-3成，短纤平均产销43%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：观望理由：基差较弱，下游产销疲软。逻辑：今日09合约以5654点收盘，较昨日结算价下降130点，跌幅2.25%，日内增仓36853手至75.89万手，TA9-1价差为-4（0）。现货方面，今日主流现货基差在09+12，8月中上主港在09+10~15附近商谈；成本方面，PXN位于331.3美元/吨附近（环比+0.5%），PTA现货加工费在375元/吨附近（环比+6.2%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启，逸盛海南250万吨PTA装置上8月4日附近因故降负至5成；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，轻纺城市场总销量735万米（-102）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4583（-80，-1.72%），日内减仓13856手至22.4万手，EG9-1价差为-45（-3）。现货方面，现货主流围绕09升水41左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-62元/吨附近，商谈4655-4657元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.88万吨（隆众资讯），相较上期去库1.75万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成；轻纺城市场总销量735万米（-102）。策略：关注9/1反套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方2000支撑逻辑：1.现货端，主流地区工厂报价稳中有修复调整，部分地区下调10-20元/吨，上周高涨的出口炒作情绪回落，成交较前几日较差。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压。逻辑：周初市场情绪偏弱，期现货均出现回落迹象。内蒙古南北线报价约2040-2130元/吨，其他区域也有小跌；港口走弱至2500元/吨以下，基差约09+5/15，无改善。供应方面，关注西北装置8月初重启情况。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。盘面上，缺乏新驱动情况下，油价转弱影响+换月将主导行情走势，预计近月低重心波动，宜观望；高空宜移步远月。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：截止周一碱厂库存112.62万吨，较周四增加5.14万吨，涨幅4.78%，碱厂送到价降至1750-1800元/吨，期现商报价在1720元/吨，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹驱动不足，不建议追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，仍缺乏大幅向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-06
技术解盘20240806
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加仓，整体仓位小幅缩减，近期建议以趋势策略为主。当前TL加权MACD绿柱继续放大，KDJ快线高位运行，日K线创新高后考验短期均线支撑，建议多单持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-06
“债牛”底色未变
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对利率调控的态度，机构重新采用久期投资策略，配置长期及超长期国债。需要注意的是， 7月22日以来，10年期和30年期国债期货基差（CTD券）小幅上行，现券表现较期债更强，这是因为前期期债超涨，亦说明在利率持续创历史新低背景下期货套保需求有所增加。整体看，今年债市走强的三大驱动因素（基本面长周期定价、货币政策宽松预期、机构欠配逻辑）仍在，“债牛”底色未变。债市三大不确定性因素中，汇率压力阶段性缓解，央行对长端利率的管控转向温和，财政超常规发力未见明确信号。笔者认为，在央行进一步提示长端利率风险或出现卖债动作，以及增量财政政策落地之前，债市仍将震荡偏强运行，投资者维持基础仓位的同时，可关注低位做多的交易机会。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-06
关注跨期套利策略
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至2412合约，建议投资者关注跨期套利策略。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-06
能化品领跌，黑色系上涨-2024年8月5日申银万国期货每日收盘评论
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债期货价格将继续维持强势，关注跨期套利策略。 02 能化【橡胶】橡胶：周一橡胶窄幅震荡，RU主力移仓至01合约，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，主力合约转移后，RU01预计维持区间震荡。【原油】原油：SC下跌6.7%。美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。周五美国劳工统计局公布数据显示：美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）下降。7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.28%。沿海本周整体卸货量明显减少，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月25日，沿海地区甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，跌幅为4.89%，同比下跌2.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在65.52%，较上周上升7.53个百分点。截至8月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳，煤化工7640，成交尚可。周一聚烯烃表现弱势。短期聚烯烃供需或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落，对于盘面表现偏弱。整体而言，连续回调过后，反弹以来，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃止跌收阳，连续下跌之后，市场观望情绪上升。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6203万重箱，环比累库163万重箱。纯碱周一反弹为主。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存109.9万吨，环比增加约10.5万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收跌于5654元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元，随着下游补库，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游备货需求仍存，排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看，pta检修装置逐步重启，下游聚酯需求存在刚性，但缺乏持久性，需求端逻辑面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2409收跌于价格4583元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭港口报价持续下调、下游钢厂启动二轮提降。近期焦煤产量波动不大，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量趋于回落，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价震荡整理，SF2409期价跳空高开后走势偏弱。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6990元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6245元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐下滑的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 有色【贵金属】贵金属：金银周五晚间波动剧烈，下探反弹，早间延续弱势。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期，7月非农就业及失业率表现糟糕。制造业回暖预期证伪叠加劳动力市场持续恶化，市场交易衰退逻辑，美股大幅下挫。金银因恐慌抛盘出现大幅下挫，后有反弹，整体黄金强于白银。此前7月利率会议美联储按兵不动，但措辞软化，继续为9月降息铺路。中东局势再度升温，哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。随着7月糟糕的就业数据，市场开启新一轮对衰退定价，黄金和白银的行情取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高。【铜】铜：日间铜价跌超2%，美国非农就业数据不及预期，对经济担忧情绪主导价格。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价跌超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.64％。宏观角度，美国就业数据不及预期，衰退交易有所升温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。消费淡季仍然影响铝加工环节开工率及原材料采买，铝锭库存水平居高难下。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.43%，纯镍过剩预期限制镍价反弹空间。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，镍元素过剩格局未改，但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低，镍价下方空间或较为有限，镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡运行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价受宏观影响，冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6530元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：受海外宏观情绪波动影响，今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15394元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，尽管部分秋冬订单下达，但需求未有明显起色，纺企仍维持淡季特征。受高温天气影响，部分工厂放假半个月，开机企业执行错峰生产，大多减少白班开机，以夜班开工为主，整体纺企开机率续降。据Mysteel农产品数据监测，截至8月1日，主流地区纺企开机负荷为68.1%，环比降幅3.4%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：现货持续强势带动生猪盘面继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月5日国内生猪均价20.45元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。此外印尼方面，印尼政府修订DMO政策规则，市场担忧DMO规则修改或影响印尼棕榈油出口潜力。东南亚产地供需趋紧，给棕榈油价格提供支撑，棕榈油表现偏强。不过豆系、菜系供应充足，基本面承压，且国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕小幅收跌。受空头回补影响，美豆期价稍有反弹。不过在新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：震荡为主，10合约收涨0.54%，收于3584.7点。盘后公布的SCFIS欧线为6160.75点，较上期小幅下跌1%，跌幅较为有限，对应于7月底8月初的离港结算价，连续第二期回落，整体回落幅度不大。从下周一开始公布的SCFIS欧线将开始计入2408合约的交割结算价中，按2%和3%的周均跌幅计算，分别对应08合约结算价5917.59点和5798.44点。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，各船司8月中下旬的平均报价大概为5100-5200/8400-8500。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。近期地缘局势紧张，考虑到目前在绕行好望角的情况下，运价已开启下行趋势，地缘局势升级对运价影响有限。虽说25年对应的远月合约在7月是由于交易巴以和谈而出现大幅回调，但随后欧线运价见顶，前期的回调反而使得盘面基本计价运价下行，地缘升级预期较难有效提升估值。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-06
【宏观早评】外资孤岛，海外流动性危机，A股反而影响较小
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的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-06

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