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【农产品早评】豆粕：菜粕资金博弈带动，盘面冲高回落

乙醇计划情况调整。这种谨慎而有序的出口策略，将优先满足国内消费需求，其次是乙醇掺混计划，最后才是出口剩余部分。 2、据巴西蔗糖产业协会联盟（UNICA）7月11日发布的数据，截至7月1日，巴西2024/25榨季的累计产糖量达到了1420万吨，同比增长15.7%。这一数字无疑给预期巴西减产的交易者带来了不小的冲击。更值得关注的是，巴西的出口量同样呈现出强劲增长。6月份巴西糖出口量高达320.45万吨，较去年同期增长近12%。目前，巴西港口仍有近400万吨糖等待装运出口，这一数字充分彰显了巴西糖业强劲的出口潜力。棉花一、市场观点：供给：美棉产区密西西比和乔治亚地区仍然轻微干旱，但未来两周降水预报较多。其余北半球产区天气均没有问题。巴西干旱适合收割工作开展，利好收割速度。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、巴西目前采摘范围扩大至信德省南部及旁遮普省局部，每日籽棉上市量折皮棉约2300吨，由于更多的轧花厂开机运营，目前的籽棉不足以满足轧花厂加工需求，出现抢收情况，为价格提供了支撑。目前轧花厂挺价意愿强烈，部分纺企转为观望，避免追高采购新棉。目前旁遮普省较高等级新棉价格在19100卢比/莫恩德，折约83.30美分/磅，较前一周小幅上调。 2、据新疆、河南、江苏等地部分棉花企业反馈，受6月下旬以来郑棉振荡反弹的拉动，国内棉花现货基差报价、一口价有不同程度的上调（大部分棉企业新疆棉基差保持平稳，少数棉企业有调涨基差操作），棉纺厂、贸易商询价/拿货较5月、6月份没有起色，点价交易并没有随9月合约跌破14500元/吨强阻力位而明显回暖，下游及消费终端原料补库延续“随用随买，按单采购”的模式。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-18

【能化早评】低库存和弱势美元带动原油反弹

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【有色早评】衰退风险叠加新能源需求预期走弱，镍价承压

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【黑色早评】旧标出货压力大，螺纹大幅增仓下行

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【宏观早评】三中全会将结束，国内定价资产偏弱

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分析人士：豆菜粕价差可能走缩

套面临止损离场局面，不过豆菜粕价差做缩策略大幅盈利。7月17日，菜粕盘中继续冲高，逼近涨停，后有所回落。王聪颖表示，从持仓上看，菜粕主力合约持仓约125万手，如果全部进入交割月，对应菜粕现货约625万吨。菜粕静态供应量，即库存方面，相关数据显示，7月12日，菜粕压榨厂库存约3.95万吨。7月19日，颗粒菜粕库存约18.9万吨，菜粕和颗粒菜粕库存合计约22.85万吨。菜粕隐性供应量，即菜籽库存方面，7月12日，菜籽压榨厂库存约37.2万吨，按照58%出粕率计算，菜粕隐性库存约21.57万吨。菜粕静态（显性+隐性）库存约44.42万吨。菜粕动态供应量，即未来进口量方面，7至12月预估进口量300万吨，考虑到9月合约交割时间的约束，如果9月到港量能及时压榨并交割，7至9月菜籽进口量约117万吨，折合菜粕67.86万吨。菜粕静态和动态供应量合计约112.28万吨。 “除了受大豆、豆粕价格走弱的影响外，加拿大油菜籽产区天气良好，以及国内进口供应充足等因素都使得菜粕较豆粕价格走势偏弱。”陶朝辉说。据记者了解，7月USDA报告上调加拿大油菜籽产量20万吨，至2000万吨，而当前其产区土壤墒情良好，丰产预期压制ICE油菜籽价格持续走低。陈强表示，国内7月进口菜籽预估52万吨，处于往年同期偏高水平，而前期到港菜籽偏多，油厂开机率保持较高水平。需求端看，当前正处于水产需求旺季，但今年水产养殖规模缩小，菜粕刚性需求并不乐观，油厂菜粕也处于累库进程。 “整体看，菜粕可交割量或不及盘面持仓量。但从盘面价格走势看，上涨似乎不可持续。”王聪颖分析称，距离交割月还有一段时日，多空两方均可能减仓。另外，菜粕价格受豆粕影响较大，按照预期，菜粕可能跟随豆粕价格波动。不过，由于全球菜籽减产、大豆增产，豆菜粕价差可能走缩。陶朝辉认为，综合看，两粕价格将继续追随美豆价格走势，后市偏空格局难改。在陈强看来，现实与预期的共振使得前期双粕价格出现大幅下跌，但目前美豆价格已跌破种植成本，未来继续下跌空间有限。历史数据显示，美豆期价跌破成本的幅度很难超过20%，按照目前CBOT大豆主力合约价格推算，后续美豆期价将在种植成本下方震荡运行，或为双粕提供底部支撑。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-18

豆粕上行动力不足

为豆菜粕1月合约价差（单位：元/吨）策略方面，近期国内豆菜粕价差创新高后有所回落，但从基本面看，后期二者价差维持高位的概率仍较大，虽然从消费角度看，即将到来的水产消费旺季有望支撑菜粕价格止跌反弹，但从供给角度看，菜粕的潜在利多因素少于豆粕，投资者可在二者价差回调时进行买豆粕抛菜粕的套利操作。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-18

上海五锐金属集团有限公司，璀璨亮相2024 SMM金属产业年会，共绘行业新蓝图！

服务模式和交易模型，力争实现低风险交易策略下持续稳健的盈利能力。企业愿景大宗商品行业蓬勃发展是我们的期盼，也是我们的使命。我们愿与同行携手一道，共同打造更诚信、更规范、更高效的有色金属贸易圈，共促商品资源在实体经济环境中的有效配置，努力推动中国有色金属产业竞争力和行业话语权。联系方式 2024 SMM（第十三届）金属产业年会来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-17

新乡市新钢套筒制造有限公司携手SMM共同制作《2024版中国铝板带箔行业采购指南》

份指南将助力企业洞悉行业动态、优化采购策略，共同推动铝板带箔产业的蓬勃发展。新乡市新钢套筒制造有限公司，成立于1999年02月02日，位于长垣市芦岗乡再制造产业园。公司秉承“体现自我价值，共创美好生活”的理念，公司以离心铸造、机械加工为特点的机械制造企业。注册资金500万元人民币。公司在职员工50余人，其中高、中级技术人员3人。本公司有离心铸造生产线2条，机加工生产线1条。公司主要产品为钢套筒、年生产能力达2万余吨。质量是企业的生命，诚信是合作的基石，新乡市新钢套筒制造有限公司愿意与客户通力合作共同发展期待您的莅临与指导。加工设备产品展示企业文化：言有信，行有恒，诚信、创新、自律、担当、执行。企业理念：科技先导，创新驱动，竭诚服务，顾客至上。企业价值观：质量先行，匠人之心，铸就民族品牌。企业精神：持续为客户创造价值，为员工创造幸福生活。主营产品：专业制造冷轧机配套的各种型号套筒、钢套筒、合金套筒、铝箔钢套筒、铜箔钢套、辊皮、离心铸造套筒等联系方式王新壮 15225992586 》》点击链接立即领取“2024版中国铝板带箔行业采购指南”《《联系我们来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-17

恒力期货能化日报20240717

%； 6、消息面：传聚酯厂减产5%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：偏弱理由：基差企稳、下游产销偏弱。逻辑：今日PTA期货震荡收跌，TA2409合约收盘价5828，较昨日结算价下跌52点，跌幅0.88%，持仓86.1万手，日内增仓1.09万手至87.14万手，TA9-1价差为-20。现货方面，今日主流现货基差在09+36，7月主港在09+35~42成交；成本方面，PXN位于315美元/吨附近（环比+1.14%），PTA加工费在326元/吨附近（环比-1.09%）；供给方面，PTA上周负荷为80.4%，本周三房巷120万吨装置计划外短停；需求方面，上周聚酯开工下降至86.1%，加弹、织造及印染的开工均有所下滑，分别为80%，70%和73%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，轻纺城市场总销量564万米（+29）。1-6月纺织服装累计出口1431.8亿美元，增长1.5%。平衡表显示，7月份PTA小幅累库。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏弱理由：整体开工负荷上升，下游产销偏弱行情回顾：今日MEG期货跌幅较大，EG2409合约收盘价4677，持仓下降5.93万手至37.73万手，EG9-1价差为15。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水44左右商谈成交，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨，环比上期下降2万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至66.98%，其中煤制乙二醇开工负荷71.32%；需求方面，上周聚酯开工继续下降至86.1%，加弹、织机及印染的开工均有所下滑，分别为80%，70%和73%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡整理，关注区间2000-2250 逻辑：1.现货端，昨日主流地区继续稳中有继续下调，成交一般。供应恢复缓慢，昨日尿素行业日产18.16万吨，较上一工作日增加0.16万吨，较去年同期增加1.6万吨；七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。内蒙等地现货供应仍偏紧。降雨增多后农需有增加预期，七月中旬后高塔复合肥也有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。截至7月10日，尿素工厂库存24.90万吨，较上周增加1.80万吨（+7.79%），比去年同期高10.14万吨。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍有下行可能，盘面注意回调风险。 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，厂库小幅去库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：高位回调。理由：远期利空压制，高度有限。逻辑：盘面延续烯烃侧消息面扰动，日内止跌反弹。港口基差约09+5/+10，主要是前期期现货跌速不一致所致，暂无明确的预期好转信号。内地方面，局部略有阴跌，同时价格波动收窄。维持观点，已停车烯烃重启意愿在MA2409主力期间难以定论，未来主要在01合约上博弈。短期内港口的供需状态难以改善，反弹高度受到累库压力的抑制，未脱离2500-2600点窄区间波动；MA91月差预计将缓慢回落。策略：高位回调。风险提示：油价异动；关注累库进度。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂现货送到价在2000-2050元/吨，期现报价走低至1840元/吨，市场成交依旧清淡，玻璃厂原料库存天数下降至19.6天，较前期下降2天，刚需支撑依旧较强，但由于当前浮法及光伏玻璃基本面较弱，对纯碱存在情绪面负反馈，及由于上半年下游的持续补库，未来几周或以消耗原料库存的方式在减弱刚需的支撑强度，同时也是对上游碱厂现货价格的施压。从供给端的装置不稳定性来看，进入夏季供给端的主动权掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，后续或需要等到现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，才能使得下游再次补库给到纯碱价格支撑，目前看临近7月底存在补库可能性较大，而向上空间的打开则需要碱厂供给端计划外变动增多。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：目前现货价格仍以偏弱为主，沙河现货价格降至1430元/吨，湖北玻璃价格走弱至1360元/吨，全国范围的产销没有明显好转，目前时有时无的需求好转仍集中在中游和下游的库存周转层面，刚需端看，下游订单目前维持低位，仍在消耗自身原片库存，短期暂没有补库驱动，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。中期看，目前除沙河外，其他区域下游库存较干，旺季之前下游补库的潜在驱动是存在的，8月的向上驱动主要来自于季节性旺季预期下的下游补库，玻璃全国范围的产销已经1个多月没有放量，在季节性旺季前是否会有一波脉冲式的补库也是值得思考的潜在向上驱动。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，下方支撑1400-1450 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-17

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