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【能化早评】特朗普首日承诺降低能源价格，油价回落

预期，去库预计放缓；05MTO利润修复策略可持有。因海外甲醇停车问题暂未完全解决，短期下修估值，但预计2550支撑仍较强。 PP PP日评：供应端：截至1.15日，PP开工率持稳至87%；PDH开工仍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至1.16日，下游除改性外，部分行业临时春节放假。PP下游行业平均开工降2.8至50.5%。库存：截止1.20日，周末累库2.5万吨至53万吨。中上游去库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产已开始；供需双弱格局。随着检修回归，需求转降，库存转升，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至1.16日PE开工率小降至90%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期已试车完成，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至1.16日下游制品平均开工率降4.8至37.3%。管材、包装膜开工大幅下降，临近春节部分工厂开始停车放假外。库存：截止1.20日，周末累库2.5万吨至53万吨。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，新投产兑现加快，但库存仍低，大BACK结构稍有收敛。远月投产预期足压力大且主要集中在上半年，反弹空。注意高基差及投产兑现情况，上边界下移至8050；近端新装置加速投产，原油影响下降，但短期不过分看空，可尝试配合期权操作。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-21 09:05

【有色早评】特朗普上任，美指走弱，有色偏强震荡

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混沌天成期货01-21 09:05

【黑色早评】焦炭第七轮提降落地，盘面表现偏弱

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混沌天成期货01-21 09:05

【宏观早评】特朗普“美国优先”正式开启，全球经济情绪波动加剧

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混沌天成期货01-21 09:05

恒力期货能化日报20250120

货基差持续疲软，且近期无大下游招标。策略：做扩04EB-05SC 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动煤化工尿素方向：高度有限，谨慎追高逻辑：1.周五尿素期货价格超跌反弹，氮肥协会发出了关于尿素出口的倡议，后续氮肥协会已经出面澄清此举只是呼吁，目前发改委尚未明确放开尿素出口政策。 2.目前部分企业陆续完成预收工作，几家大的尿素工厂订单能够维持4-5天，预计年前尿素市现货行情窄幅波动为主。若后续上游去库压力缓解，利空因素逐渐出尽，前期空头继续平仓，那么尿素期价还存在一定反弹空间，但短期出口的可能性较小，以及库存高企和供应陆续增加的现实仍然存在，上方仍然存在一定压制，注意情绪转变，05可短时关注一下1760-1780压力位是否突破。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：节前或断续出现减仓落袋迹象。逻辑：从现货松动不再跟涨，到后半周盘面减仓回落，短多行情告一段落，追多的风险将继续体现在盘面上。本次回调时，港口基差松动至近端05+85、2下约05+125、3下约05+110，这是年底年初以来首次转弱。节前节后应持续关注伊朗装置动态，个别伊朗装置重启传闻将缩短伊朗故事的窗口期，多头行情反复的概率开始降低，港口市场继续去库空间也将影响基差松动的幅度。前期已提示追多风险并提出虚值看涨买权自带风控，现伊朗装置重启传闻令多头行情告一段落，盘面回调幅度取决于节前减仓节奏，短期单边可操作性弱，宜观望；中期盘面重心取决于伊朗货源回归的预期变化。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃停车风险、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值相对偏空行情跟踪： 1.短期商品情绪改善，叠加市场传言阿拉善3月份有检修计划，盘面上涨后升水扩大，部分期现商入场采购现货，对碱厂形成正反馈，部分企业接单情况好转，西北地区多数企业报价上调50-100元/吨，导致现货低价缺失，沙河送到价上调至1420-1450元/吨。伴随着企业年前集中发货兑现前期订单，本周碱厂库存较上周四减少4万吨，总库存在143.11万吨，库存高位震荡。 2.但目前刚需端已经大规模节前备货，后续若仅依靠期现商买货，正反馈的持续性以及边际效应较弱，且由于今年产能偏高，预计春节期间纯碱边际累库会大于往年，期现商的买货仅能起到小幅改善累库幅度的缓冲垫作用。年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但前期提到，上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：1550上方轻仓空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值偏高，暂观望行情跟踪： 1.玻璃近期沙河现货价格处于持续上涨中，周末沙河报价上涨至1380元/吨，产销较好，目前处于北强南弱格局，沙河现货价格在低库存支撑下，报价有所上扬，南方地区由于库存高位，为缓解过年期间库存压力不断出台保价政策，近日产销也持续性转好，整体处于刚需走弱，但投机需求较好的阶段，本周玻璃库存在4385.3万重箱，环比上周+0.35%，库存基本持平，全国整体库存处于中性水平。 2. 年后大方向看，由于当前产能处于低位，过年期间累库斜率不会太陡，整体仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水较大，建议基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货01-20 15:33

关注节日效应

市提供了有力的支撑。”项麒睿称。投资策略方面，项麒睿告诉期货日报记者，当前各股指均已触及区间震荡的下沿，而A股市场则迎来了传统的春节效应。回顾过去10年的数据可以发现，春节前一周至全国两会前夕，市场上涨的概率超过70%，尤其是中证500和中证1000指数的表现更为突出。今年在经历了前期的明显回调后，A股市场有望再次迎来季节性上涨行情。他表示，已经配置多头仓位的交易者可继续持有；空仓的交易者可以考虑做多中证1000股指期货，把握春节前潜在的季节性上涨机会。 “美国候任领导人上台后，其奉行的逆全球化政策可能对全球资本市场产生一定影响。更加严苛的关税政策和移民政策可能加剧美国内部的通胀，促使美元指数走强，人民币汇率仍会阶段性承压。但央行近期推出的多项举措，包括在离岸市场发行600亿元央行票据，阶段性暂停购买国债等，有望促使人民币汇率低位企稳。其中，央行通过公开市场购买国债是以财政为锚进行基础货币投放的重要渠道，预计未来仍会开启，但对股市的影响相对有限。从交易层面看，市场对相关限制性政策已经有了一定的计价，未来的影响整体可控。”王东瀛建议，目前指数期权隐含波动率整体处于中等略偏高水平，震荡行情中投资者可尝试做空波动率的双卖策略。来源：期货日报网

期货日报网01-19 23:00

节前市场驱动因素有限

数再次下探，仍有触发螺旋式风险的可能。策略方面，股指期货上可短线试多或以区间操作为主，期权隐波整体上移，节前可买入跨式组合并继续持有。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网01-19 23:00

多晶硅价格迎来小幅上涨

要，研究负责在产业服务场景中对接研究及策略需求，三大架构协同促进期货赋能。期货日报记者了解到，多晶硅期货与期权的上市，为光伏企业提供了全新的风险管理工具和市场机遇。面对产能结构性失衡和行业价格战的严峻挑战，光伏企业应积极运用期货期权工具进行风险管理，平稳度过行业低谷期，才能拥有更加广阔的发展前景。来源：期货日报网

期货日报网01-19 23:00

【纸浆周报】成品纸压力下降，关注年后补库

；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降。策略建议：偏强震荡风险提示：国内、海外需求表现不及预期农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货01-19 09:06

【生猪周报】一月整体供压低于预期，需求增量支撑现货重心

混沌天成期货01-19 09:06

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