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美元下跌基本金属全线飘红且普遍涨逾1% 双焦涨超2%【SMM日评】

，伦镍涨1.4%，伦锡涨1.44%。碳酸锂主连涨0.07%，工业硅主连涨0.52%。欧线集运涨2.1%。黑色系方面集体上扬，铁矿涨1.69%。螺纹、热卷一同涨逾1%。螺纹涨1.14%，热卷涨1.03%。双焦一同涨超2%，焦煤涨2.3%，焦炭涨2.71%。贵金属方面，截至15:01分左右，COMEX黄金涨0.05%，COMEX白银涨2%。国内方面，沪金跌0.28%，沪银涨0.42%。截至今日15:01分行情现货及基本面白银方面：美联储凌晨公布降息50基点，超出市场预料，夜盘白银价格上涨后，今日开盘后白银突然暴跌，随后白银开始缓慢爬升。现货白银的开盘价为30.055美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7266元/千克，均价较昨日下跌127元/千克，跌幅为1.7%。今日早上由于价格下行，市场采购意愿尚可，市场进行了部分补货，且由于基差变化市场早上报价略低，随着成交量起来后，升贴水略有升高..... 宏观面国内方面：【自然资源部：着力发挥财政资金投入引导作用带动社会资金参与找矿】自然资源部总规划师吴海洋9月19日在国新办新闻发布会上表示，自然资源部着力发挥财政资金投入引导作用，带动社会资金参与找矿，社会资金在勘查投入中的占比也在不断提高。同时，配合财政部将矿业权出让收益征收方式由取得矿业权时一次性确定，改为主要在矿山生产时按销售收入逐年征收，激励企业增加勘查投入。聚焦紧缺战略性矿产，加强深勘精查，取得了一系列找矿成果。【央行公开市场净投放3628亿元】央行今日进行5236亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有1608亿元7天期逆回购到期，实现净投放3628亿元。美元方面：截至15:01分左右，美元指数下跌0.22%。中秋假期期间，外围市场对于美联储降息50个基点预期突然升温，昨日美联储宣布降息50个基点，开启了政策宽松周期，预计在本周期中，美联储将稳步放松货币政策。首次降息幅度大于往常，旨在提振正在降温的就业市场，同时继续推低通胀。决策者预计，美联储指标利率将在年底前再下降50个基点，2025 年降息100个基点，2026年降息50个基点，指标利率目标区间最终将降至2.75%-3.00%。（文华财经）数据方面：今日，将公布美国第二季度经常帐、截至9月14日当周初请失业金人数、9月费城联储制造业指数，8月成屋销售年化总数，英国9月央行基准利率等数据。此外，英国将央行公布利率决议和会议纪要。原油方面：截至15:01分左右，两市油价一同上涨，美油涨0.76%，布油涨0.77%。尽管市场对需求的担忧挥之不去，但美联储降息幅度超过预期的潜在利多。花旗分析师表示，他们预计下一季反季节性的石油市场短缺大约有40万桶/日，将支撑布兰特原油价格在每桶70美元至75美元区间，但这将是暂时的。花旗周四在一份报告中称，“由于2025年全球石油态势在大多数情况下将会恶化，我们仍预计2025年油价将再度疲软，布兰特原油价格将探向每桶60美元。” 渣打银行（Standard Chartered）的大宗商品分析师们指出，考虑到极端的投机性持仓情况，这一反弹力度相当有限，油市有望出现更大力度的空头回补反弹。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-26

碳酸锂期货一度大涨逾8% “锂电双雄”惊现罕见涨停发生了什么？【SMM快讯】

SMM 9月11日讯：9月11日早间，碳酸锂期货价格受消息面刺激快速拉涨，盘中一度拉涨逾8%，截至日间收盘，碳酸锂主连以7.91%%的涨幅报78450元/吨。现货方面，据SMM现货报价显示，9月11日电池级碳酸锂现货报价也呈现上涨态势，在单日上涨950元/吨，之后，电池级碳酸锂现货报价涨至7.18~7.5万元/吨，均价报7.34万元/吨。据SMM调研显示，碳酸锂现货市场情绪受产量波动影响，部分上游锂盐厂随之上调报价；下游存刚需采买的材料厂现货成交重心明显上移，其余材料厂仍持前期较低价格点位。上下游心理预期成交价格一再扩大。在碳酸锂期货价格大幅拉涨的同时，能源金属、电池板块也一同跟涨，能源金属板块指数收盘以5.39%的涨幅在一众行业板块中强势领涨，威领股份、并称为“锂电双雄”的赣锋锂业、天齐锂业也迎来了罕见的涨停，中矿资源、融捷股份、盛新锂能等多股涨逾5%。碳酸锂期股市场联袂上涨到底发生了什么？消息面上，今日市场上网传宁德选矿厂将停产。目前市场上普遍消息称，宁德选矿确定暂停一条线，未接到明确通知要全部停产。不过据《每日经济新闻》记者通过一业内人士向宜春某大型锂云母企业求证，被问“宁德时代在宜春的矿山是否停产”后，对方称“停了”。有期货分析师在研报中称其“向企业求证消息真实性”后，“得到企业确认”。此外，该研报还表示，企业方面称9月10日确实有会议在布置停产计划，预计于9月份的生产任务完成后执行。对于宁德时代出现此情况的原因，市场有猜测称，可能更多是偏向选矿方面有些许减量，或与矿山企业矿石库存过多及碳酸锂市场价格较低等因素有关，但冶炼厂方面暂时没有具体明确的消息确认。而9月11日晚间，《贝壳财经》方面发布了宁德时代方面的回应，据悉，宁德时代方面回应记者称，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。后续具体情况，SMM也将继续跟进调研。新湖期货方面表示，宁德的枧下窝矿区原矿平均品位0.27%，需要300吨原矿生产一吨碳酸锂，根据市场对宁德时代枧下窝矿区生产成本测算，宁德时代该矿的现金成本约在10万元/吨附近。值得一提的是，近日，8月国内碳酸锂产量数据出炉。据SMM调研显示，8月国内碳酸锂总产量环比减少6%，同比增加36%。其中减量多来自于锂辉石端，据SMM数据显示，8月外购锂辉石精矿的碳酸锂企业生产平均亏损在5500元/吨左右，大部分锂辉石端锂盐厂为交付长协订单及保护自身市占率在8月开工率仍维持高位稳定，部分非一体化锂盐厂由于碳酸锂现货价格持续下跌，自身成本存倒挂危险，因此产量有所下行。进入9月，SMM预计，在下游需求持续向好的驱动下，上游锂盐厂仍维持此前的开工状态。部分锂盐厂排产将有小幅增加，国内碳酸锂总产量仍维持高位，预计环比增加1%-3%。从目前市场行情来看，受盘面价格波动影响，上下游心理预期价格差距一再扩大。且材料厂目前长协客供占比较大，对碳酸锂零单采买的需求未与排产增量幅度同步。上游锂盐厂整体依然保持着较强的挺价情绪，但对于后续普遍处于看空的态度，报价有小幅下调。下游材料厂9月排产持续向好，预计后续国内碳酸锂供需过剩局面或略有缓解，结合当月实际供需情况及累计库存水平，SMM预计短期碳酸锂现货价格或将持续区间震荡。机构评论对于今日碳酸锂期货价格大幅拉涨的情况，新湖期货表示，受消息面影响，短期市场情绪面有所升温，市场对供给侧开始出清的期待上升，叠加近期基本面边际有所好转，进一步助推情绪。整体来看，碳酸锂基本面仍较弱，库存压力及上方套保压力仍较大，后续可继续关注宁德减停产实际情况及对客供比例的影响。国泰君安期货在近日发布的研报中提到，碳酸锂新增项目产能释放暂缓，预计锂板块最快于2026年前进入上行周期。在建项目中，Sal de Vida原计划两处扩建项目改为依次完成，建设放缓；PPG盐湖项目建设工作尚未展开，投产进程推迟；Galaxy项目建设暂停。整体来看，当前供给侧已经有收缩迹象，锂矿行业资本开支下行明显，对未来2—3年的新增供给有压制预期。从需求端来看，国泰君安表示，长期新能源需求仍维持每年15%—20%同比增长，其中储能锂电需求快速增长，对碳酸锂需求当前起主要承托作用。高成本矿山开始陆续减产，伴随价格进一步下跌甚至或将停产。下游行业高景气持续背景下，碳酸锂价格有望于2026年—2027年迎来上行周期，锂板块通常先于商品价格6—9个月启动上涨。来源：SMM

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美元下跌金属全线飘红碳酸锂大涨近8% 欧线集运涨12.67%【SMM日评】

39%，伦铝、伦铜一同涨1.33%。碳酸锂主连受消息面刺激，最终收盘暴涨7.91%。工业硅主连涨1.65%，欧线集运主连涨12.67%。黑色系方面同样集体飘红，铁矿涨1.09%。螺纹涨1.62%，热卷涨1.37%。双焦一同涨逾2%，焦煤涨2.35%，焦炭涨2.78%。贵金属方面，截至15:36分，COMEX黄金期货上涨0.51%，COMEX白银涨1.86%。国内方面，沪金涨0.71%，沪银涨2.41%。截至今日15:36分行情现货及基本面白银方面：今日白银价格小幅震荡，现货白银开盘价为28.346美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为6984元/千克，均价较昨日上涨3元/千克，涨幅为0.04%。据SMM了解，今日上海地区国标升贴水报价在3元/千克左右，现款现货的大厂银锭升贴水在5元/千克左右，市场维持正常的成交量.... 宏观面国内方面：【多地落地超长期特别国债支持消费品以旧换新，深圳提出新增消费级无人机等纳入补贴范围】①目前已有广东、江苏、上海、湖南等地出台具体方案。②各地的新一轮补贴政策均大幅提高了补贴标准，扩大了支持范围。（财联社）【两部门：做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作】国家能源局综合司及生态环境部办公厅发布关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知，通知提到，设立两年过渡期。过渡期内，适用于《温室气体自愿减排项目方法学并网海上风力发电》《温室气体自愿减排项目方法学并网光热发电》的项目有关企业，可自主选择核发交易绿证或申请中国核证自愿减排量；光伏、其他风电项目暂不新纳入自愿减排市场。过渡期后，综合绿证和自愿减排市场运行等情况，适时调整绿证与自愿减排市场对于深远海海上风电、光热发电项目的衔接要求。美元方面：截至15:36分，美元指数下跌0.29%。此前公布的美国经济数据良莠不齐，制造业相关数据表现偏弱，不过也没有明显迹象表明经济陷入衰退，当前市场情绪偏谨慎，市场对于美联储9月降息25个基点预期更强，且投资者正密切关注周三晚些时候将公布的美国消费者物价指数(CPI)，以及周四将公布的生产者物价指数(PPI)和初请失业金人数。调查显示，预计8月份整体CPI环比上涨0.2%，与7月份升幅持平。同比料上升2.6%，低于7月升幅2.9%。美国通胀的表现仍有可能对美联储9月会议决定产生影响，从而引发市场波动。（文华财经）数据方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、8月社会融资规模、8月新增人民币贷款，美国8月核心CPI年率未季调、9月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据。原油方面：截至15:36分左右，因对飓风“弗朗辛”搅扰美国原油生产的担忧掩盖了全球需求疲弱的相关疑虑，两市油价一同涨逾1%，美油涨1.57%，布油涨1.5%。美国国家飓风中心（NHC）周二表示，“弗朗辛”升级成为飓风，促使路易斯安那州居民逃往内陆，石油和天然气公司关闭了墨西哥湾的生产。美国安全与环境执法局（BSEE）周二表示，受“弗朗辛”影响，美国墨西哥湾约24%的原油生产和26%的天然气生产暂停。石油输出国组织(OPEC，欧佩克)周二发布的月报显示，预测2024年全球石油需求将增长203万桶/日，低于上月预期的增长211万桶/日。欧佩克还将2025年全球石油需求增长预估从之前的178万桶/日下调至174万桶/日。美国能源信息署（EIA）在其短期能源展望报告中表示，今年全球石油需求增长幅度预计将大于此前预期，而产量增幅将小于此前预期。EIA称，供应缺口扩大将使得更多原油被从全球库存中提取出来，推动现货市场布伦特原油在本月重回每桶80美元的关口之上。美国原油库存下降也对原油期货起到支撑影响。美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上截至9月6日当周，美国原油库存减少279.3万桶，汽油库存减少51.3万桶，馏分油库存增加19.1万桶。 EIA将于北京时间周三22:30公布其原油库存周报。分析师预期，上周原油库存增加约100万桶，汽油库存减少约10万桶，馏分油库存增加约30万桶。（文华财经） SMM日评来源：SMM

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美元下跌金属普涨碳酸锂涨5.85% 焦炭、伦锡涨幅居前【SMM午评】

%。此外，工业硅主力合约涨0.31%。碳酸锂期货主力合约涨5.85%。黑色系多飘红，铁矿微涨。螺纹涨0.75%，热卷涨0.45%，不锈钢跌0.49%。双焦方面，焦煤微跌，焦炭涨2.27%。外盘金属方面，截至11:43分，LME金属多上行。伦锡涨1.15%。伦铜涨0.58%。伦铝涨0.51%。伦铅涨0.54%，伦锌跌0.22%。伦镍涨0.25%。贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金涨0.2%；COMEX白银涨0.63%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.5%；沪银涨0.53%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货跌2.65%，报1656点。截至9月11日11:43分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴10元/吨- 升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日持平；湿法铜报贴水80-贴水40元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价72665元/吨较上一交易日跌110元/吨，湿法铜均价为72585元/吨较上一交易日涨135元/吨。现货市场：广东库存连续5天大幅下降，目前已经下降至4万吨以下，到货减少出库增加是主因…… 镁：八月底镁锭冶炼企业在消息面的刺激下挺价意愿较浓，主产区镁锭冶炼企业齐齐报价18000元/吨，镁厂挺价两周有余，镁价平稳运行，然而下游客户主要持观望态度…… 宏观面国内方面：【两部门：做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作】国家能源局综合司及生态环境部办公厅发布关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知，通知提到，设立两年过渡期。过渡期内，适用于《温室气体自愿减排项目方法学并网海上风力发电》《温室气体自愿减排项目方法学并网光热发电》的项目有关企业，可自主选择核发交易绿证或申请中国核证自愿减排量；光伏、其他风电项目暂不新纳入自愿减排市场。过渡期后，综合绿证和自愿减排市场运行等情况，适时调整绿证与自愿减排市场对于深远海海上风电、光热发电项目的衔接要求。央行今日进行2100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有7亿元7天期逆回购到期，实现净投放2093亿元。美元方面：截至11:43分，美元指数跌0.27%，报101.41。市场正密切关注周三晚些时候将公布的美国消费者物价指数(CPI)，以及周四将公布的生产者物价指数(PPI)和初请失业金人数。调查显示，预计8月份整体CPI环比上涨 0.2%，与7月份升幅持平。同比料上升2.6%，低于7月升幅2.9%。一项调查显示，大多数受访经济学家认为美联储将在2024年剩余的三次政策会议上每次降息25个基点，101位经济学家中只有九位预计联储将在下周降息50个基点。在喜忧参半的8月份就业报告公布后，下周降息0.5个百分点的可能性曾一度超过 50%，但随后降至35%左右。其他货币方面：日元创八个月高位，市场焦点转向美国政治和日本央行加息前景；日元兑美元周三触及年初以来最高位。日本央行审议委员中川顺子表示，如果经济和物价表现符合预期，日本央行将持续调整政策环境的宽松程度。她在演讲中指出，即使日本央行加息，金融状况仍将保持宽松。同时她认为，需要监控价格上行风险。在她发表评论后，日元兑美元触及今年1月初以来最高水平，美元指数DXY则在美国总统辩论期间小幅回落。（汇通财经）数据方面：今日将公布英国7月GDP月率、英国7月工业产出月率、美国8月CPI年率未季调、美国8月核心CPI年率未季调、美国9月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据。此外，值得关注的是美联储理事鲍曼就银行压力测试发表讲话；美国总统候选人哈里斯和特朗普在ABC新闻进行辩论。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:43分，美油涨0.55%，布油涨0.49%。市场对热带风暴Francine干扰石油供应的担忧超过了对需求的担忧，支撑油价。美国国家飓风中心周二表示，热带风暴Francine预计晚间成为飓风，这促使路易斯安那州居民逃往内陆，石油和天然气公司关闭了墨西哥湾的生产。美国安全与环境执法局（BSEE）周二表示，受风暴影响，美国墨西哥湾约24%的原油生产和26%的天然气生产暂停。现货市场一览：来源：SMM

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【9.11锂电快讯】机构称锂板块最快于2026年前进入上行周期|8月汽车产销出炉

同比增长，其中储能锂电需求快速增长，对碳酸锂需求当前起主要承托作用。高成本矿山开始陆续减产，伴随价格进一步下跌甚至或将停产。而资本开支减少，意味着绿地项目带来长期供给增量有限。下游行业高景气持续背景下，碳酸锂价格有望于2026—2027年迎来价格上行周期，锂板块通常先于商品价格6—9个月启动上涨。来源：SMM

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集运“跌倒”-2024年11月25日申银万国期货每日收盘评论

多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。利润驱动下生产端复产情绪促使市场对于碳酸锂中长期过剩格局的预期并未扭转，需警惕高持仓下盘面大幅波动的风险，生产企业可依据自身情况择机锁定生产利润。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花新糖报价上调10元在6140元/吨，云南南华陈糖售罄。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格高开低走。根据涌益咨询的数据，11月25日国内生猪均价16.64元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年11月20日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，环比上周减少1.24万吨，周内零星入库收尾与出库工作同步进行。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：今日郑棉出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15249元/吨，较上一日-33元/吨。消息方面，随着新棉加工逐步增加，市场上棉花供应量增多，价格相对偏低，纺织企业购棉意愿增强，逢低补库，总体库存小幅上升。据中国棉花信息网统计的数据显示，截止2024年10月，中国国内棉花工业库存为82.3万吨，环比增加3.8万吨，同比减少8.4万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡走强，豆菜油震荡收跌。由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求前景或受打压，美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓，这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓。AmSpec预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少8.19%。同时近期市场预估受到资金余额问题印尼B40或推迟实行，且马棕11月出口也大幅放缓，减少了市场对于供应端的担忧等消息的影响，短期油脂回落风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强震荡。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月17日巴西大豆播种率为73.84%，前一周为66.1%，去年同期为65.41%。阿根廷新季大豆开局良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利，因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%，较前一周加快12.2个百分点。阿根廷大豆报告对大豆产量前景乐观。阿根廷近几日降水虽减少，但土壤墒情尚可，播种进度加快。未来阿根廷降雨量有限，但大部分地区总体天气状况良好。市场机构对于南美大豆产量乐观，对巴西大豆产量预估有所上调。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。【原木】原木：原木期货出现下跌。现货方面，日照港3.8中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，中国(广西)自由贸易试验区钦州港片区协调指导局20日介绍称，日前，广西钦州保税港区企业获批原木期货指定车板交割库。这是中国大西南地区首批原木指定车板交割场所，将助力原木进口贸易。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构，而恰好7月为木材加工的淡季，9月开始则进入旺季，因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看，9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木价格走弱使得盘面贴水，则可考虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下游家具建材企业买入套保。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC弱势运行，主力02合约尾盘跌停，收于2722.1点，基本回吐11月以来的涨幅，主要是受到弱现实发酵影响。远月2504、2506和2508跌幅均在10%以上，基本都是在午后开始加速下跌，主要受到地缘政治影响，以色列驻美国大使表示，以色列和真主党接近达成停战协议。盘后公布的SCFIS欧线为2861.2点，环比上涨3.2%，对应于第47周的离港结算价格，对应于大柜约4400美金左右。目前船司提涨12月运价后仅有达飞小幅调降大柜报价至5960美元，但仍处于6000美元左右，对于12月的运价预期转弱影响有限。周一盘面大幅下跌，市场对于岁末年初欧线需求反弹存疑，若年底需求未能出现有效反弹，加上2025年可能面临的供给过剩格局，今年四季度以来阶段性的反弹走势可能接近拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-26

【有色早评】原料价格大幅下跌，不锈钢偏弱震荡

26日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点供给端，矿端TC维持低位，1-9月全球铜精矿产量增速2.48%，矿端依然维持偏紧的叙事。需求端，中国1-10月电解铜表需增速回落至1.1%，铜材整体开工率低位，；海外的需求边际走弱，没有明显变化。当前基本面的矛盾并不突出，维持供需双弱的情况，远端看平衡表的话到明年基本也是紧平衡的预期，铜价的驱动或依旧根据宏观方向定价。宏观方面，国内宏观预期边际转弱，10年债利率已经回落至9月底水平，12月中旬政治局会议和中央工作经济会议前很难有新的政策预期。国外依然是针对特朗普政策的预期交易，倾向于有三方面的预期：1）贸易关税会加的很猛，对整个全球需求是一个压制，2）特朗普政治主张将加剧美国通胀，降息的路径会比较波折，全球降息的步幅也要放慢；3）强美元的持续性；总体当前宏观环境对铜的定价还是利空较多。二、市场消息【特朗普2.0不会逆转拜登的关键矿产政策】外媒11月22日消息，特朗普对《通胀削减法案》（IRA）持批评态度，将其描述为一场“绿色骗局”，并誓言在重返白宫后废除该法案。这一法案对电动汽车和风力发电等行业是重要利好，因为它们是拜登政府签署的3690亿美元能源转型法案的主要受益者。然而，值得注意的是，IRA的部分资金也被用于支持美国的工业基础，例如向西弗吉尼亚州的Constellium铝轧机厂提供了7500万美元的升级改造资金。这部分资金是否会被收回，目前看来似乎不太可能。（上海金属网编译）【铜市长牛可期，明年有望超每镑5美元】据Osisko Metals公司总裁Robert Wares的说法，由于供应受限和需求增加的结合，铜价将在未来数年保持高位，这也将惠及从开发到生产各阶段的铜矿企业。Wares认同全球铜供应将在2025年出现短缺的预期，他认为这一状况将至少持续五年。展望未来，Wares表示，Osisko目前正在为其Gaspe Copper项目制定新的资源和地质模型，预计将在今年年底完成。Wares还对明年的铜价及其对项目开发的影响非常乐观。他表示，认为铜价将保持健康，我可以轻松地看到铜价超过每镑5美元。我们可以期待4美元成为明年的基础支撑价位。（汇通网）【Filo的阿根廷Filo del Sol项目铜金资源规模有望增加】外媒11月22日消息，Filo Corp.周五表示，其位于阿根廷的Filo del Sol项目的新钻探结果增加了规模和品位。目前九台钻机正在进行一项30000-35000米的计划，其结果将用于未来的资源估算。FSDH107钻孔在极光区298米深处切割了1270米，铜含量为0.55%，黄金含量为0.35克/吨，银含量为12.6克/吨，相当于0.92%的铜当量。这包括自606米深处切割了624米处，铜含量为0.78%，黄金含量为0.41克/吨，银含量为5.3克/吨，相当于1.13%的铜当量铜含量。（上海金属网编译）铝铝 2024.11.26 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位回落，有色金属普遍上涨。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在37.5万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比+2.9至68万吨。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月持续升温，房地产需求企稳。原料端，几内亚EGA旗下1500万吨产能的GAC矿山11日停止从开采矿山向卡姆萨尔港发运铝土矿，海外铝土矿供应趋紧。海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万，预期12月完全复产，海外氧化铝流通偏紧，价格持续上行，最新成交价已至837.5美元，折合国内出口价格已超6500元，出口窗口打开，国内氧化铝供需趋紧，国内现货价格被继续高位上涨。10月氧化铝出口环比增3.5至17万吨，出口量级增大。整体来看，美元指数高位回落，铝材出口退税取消内盘铝价短期承压，国内政策短期处于真空期，铝价震荡运行。全球氧化铝供需趋紧，现货价格继续上涨，涨幅趋缓，近月支撑仍存，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，如正套给出空间建议正套参与。二、消息面 1.【俄罗斯铝业将把铝产量削减6%】据外电11月25日消息，俄罗斯铝业(Rusal)周一表示，作为生产优化计划的一部分，该公司将减产6%以上，以应对氧化铝价格高企和宏观经济风险上升。作为中国以外全球最大的铝生产商，俄铝表示，由于几内亚和巴西铝土矿供应中断，以及澳大利亚暂停生产，导致今年氧化铝价格飙升，该公司的年产量将减少25万吨。氧化铝价格自今年初以来已上涨逾一倍，至每吨逾700美元。俄铝表示：“因此，氧化铝在铝现金成本中所占的份额从30-35%的正常水平上升至50%以上。”该公司补充称不会出现裁员。俄铝表示，其三分之一以上的氧化铝必须以市场价格从国外购买。（文华财经编译）锌锌 2024.11.26 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位回落，有色金属普遍反弹。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，供应扰动增多。10月国内锌产量环比小幅上行，下半年锌产量有望维持低位，TC持稳。云南某炼厂因生产计划调整，下月扩大减产量4000吨，占国内产量的1%。韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-1.1至9.2万吨，库存去库。总体来说，美元指数高位回落，国内政策短期处于真空期，TC历史低位持稳，冶炼厂仍亏损，供给扰动增多，国内库存低位下行，锌价短期偏强震荡，逢低做多思路为主。二、消息面 1.【贝森特被提名美国财长分析师：美元现在需要一些整固时间】美国当选总统特朗普提名斯科特·贝森特（Scott Bessent）任美国财政部长，这使得美元近期的涨势有所降温。在贝森特上任后，市场参与者认为，这位对冲基金经理在关税问题上采取了更具阶段性的做法，并试图控制预算赤字，这被视为美国经济和市场的积极信号。裕信银行首席经济顾问Erik Nielsen说：“当贝森特被宣布提名财长时，你真的可以听到美国金融市场参与者松了一口气。”货币策略师Jason Wong说：“美元最近由于特朗普的贸易政策和更强劲的经济数据而经历了一段令人瞩目的上涨，现在需要一些整固时间。(金十数据) 镍镍 2024.11.26 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126950元/吨，涨幅0.84%。夜盘主力合约收盘价128710，涨幅1.29%。金川镍升水+150至3300元/吨，进口镍升贴水+25至-50元/吨，镍豆贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水+0.23至-242.44美元/吨。宏观方面，目前处于海内外政策真空期，而在全球贸易摩擦预计加剧的环境下，海外通胀预期回升，美联储官员近期讲话持续偏鹰，12月降息预期回落。供应端，虽然周末市场有印尼为保护当地小镍矿商利益限制了部分企业镍矿产量的消息，印尼镍矿供应持续走向宽松，精炼镍期现价格11月价格持续回落，因此APNI12月内贸基准价格环比下降7.32%。需求端，国内不锈钢产量维持高位，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比持续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，目前镍产业链短期供需过剩的格局维持，近期在价格跌入相对低位后有所反弹。中长期来看镍需求端无亮点，若印尼不对镍释放加以更多限制，镍仍处于有过剩产能待出清的阶段。预计沪镍指数在在宏观环境影响下于122000-130000区间偏弱震荡运行。二、消息与数据 1、【法国矿商感叹：镍矿业务要盈利离不开中国技术和设备】跨国矿业巨头埃赫曼（Eramet）的印尼镍矿业务负责人日前表示，在这个对电动车电池至关重要的金属领域，现在西方公司若不仰赖中国同行的技术、设备和管理经验，就不可能实现盈利。值得一提的是，今年早些时候埃赫曼取消了与德国巴斯夫合作开发印尼镍钴精炼厂的计划，原因就是“经济上不可行”。该项目的计划投资额达到26亿美元，原本会成为印尼唯一一家100%由西方公司控股的镍炼厂。（新浪财经） 2、【印度尼西亚镍矿商协会（APNI）发布12月的镍矿内贸基准价格】12月的参考价格为15822.95美元/镍吨，较11月参考价17072.14美元/镍吨下跌约7.32%。其中，NI1.6%MC35%FOB为27.97美元/湿吨，环比跌跌2.21美元/湿吨；NI1.7%MC35%FOB为31.47美元/湿吨，环比跌跌2.49美元/湿吨；NI1.8%MC35%FOB为35.17美元/湿吨，环比跌跌2.78美元/湿吨；NI1.9%MC35%FOB为39.08美元/湿吨，环比跌跌3.09美元/湿吨；NI2.0%MC35%FOB为43.20美元/湿吨，环比跌跌3.41美元/湿吨。（APNI） 3、【中机五建中标印尼青山工业园年产50万吨镍铁冶炼施工总承包工程】近日，中机五建成功中标印尼青山工业园区年产50万吨镍铁冶炼施工总承包工程。项目位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县，主要工程量包括土方工程24.56万立方、桩基工程及主体工程混凝土13.04万立方、钢结构安装工程1.8万吨等。项目建成后，采用热装热送的方式，直接供应青山园区内现有不锈钢冶炼厂生产不锈钢产品，形成完整产业链。（中机五建）不锈钢不锈钢 2024.11.26 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13225元/吨，涨幅-0.04%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13235元/吨，涨幅-0.19%。无锡现货基差升水+30至535元/吨；主力合约持仓-2242手至138817手；仓单-433至106580吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-5.72至971.97元/镍点，镍铁价格持续回落，昨日高碳铬铁钢招价格大幅下跌，不锈钢成本支撑逐渐走弱。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，部分钢厂甚至严重亏损，但减产意愿不强，年末甚至有冲量趋势，短期供应压力维持高位。需求端，由于国内政策力度相对较弱，海外降息周期影响尚未显现，且全球制造业还面临贸易保护的负面影响，不锈钢下游需求并未有较大幅度改善。整体而言，在原料价格持续回落的带动下，不锈钢现货价格相对偏弱，期货价格随之偏弱震荡。当前供应端产能大量释放仍给予不锈钢较大压力，需求端未有与之匹配的增速，不锈钢供需维持过剩格局，预计不锈钢供需宽松的格局维持，主力合约在13000-14000区间偏弱震荡。策略上维持逢高布空的建议。后续观察供应端过剩产能出清，国内政策的持续性，以及全球宏观环境走向。二、消息与数据 1、【青山集团12月高碳铬铁采购价环比下跌700元/50基吨】青山集团2024年12月高碳铬铁长协采购价7395元/50基吨(现金含税到厂价)，环比下跌700元/50基吨，天津港收货价格减150元/50基吨。（51快讯）碳酸锂碳酸锂 2024.11.26 一、市场观点昨日今日碳酸锂主力合约收盘价80350元/吨，涨幅0.44%，加权指数收盘价80923元/吨，涨幅0.43%；交易所仓单数量-17至53300吨；主力合约持仓量-7754至260097手；电池级碳酸锂现货报价79100元/吨，环比-650元/吨，工业级碳酸锂现货报价77000元/吨，环比-250元/吨；港口锂辉石远期现货报价+10至855美元/吨。供应端，随着现货价格中枢抬升，外采锂辉石产碳酸锂利润回升，锂辉石产碳酸锂产能持续放量，港口锂辉石报价回升至855美元/吨，预计短期内原料供应与加工产量充足。需求端，下游需求并不急迫，现货价格上涨持续性不足，电碳市场平均价持续回落。碳酸锂淡季需求需求维持高位已将价格中枢上移，但盘面反弹后，国内冶炼产量随之回升，下游采买也偏谨慎，去库速度显著放缓，现货虽有跟涨，但涨幅相对较小，期现价格上方压力明显。预计当前碳酸锂主力合约价格维持73000-87000区间宽幅震荡。综合来看，碳酸锂供需双增，整体供大于求的局面尚未扭转。短期减产与需求超预期导致供需错配的影响逐渐走弱。后续关注碳酸锂资源端负反馈，需求增速的持续性，以及主力合约持仓量。二、消息与数据 1、【麦格理：锂价面临大幅但短暂下跌的风险但近期可能区间波动】麦格理报告表示，由于化学品补货的季节性低迷，未来两个月锂价面临大幅但短暂下跌的风险。分析师表示，在最近一次中国之行中，他们“观察到一种新观点，即近期碳酸锂当量价格可能在每吨人民币70,000元至90,000元之间波动”。分析师们表示，高于这一区间，价格将足以让一些减产业务重启。不过，他们表示，目前市场预计供应将进一步减少，价格长期疲软会继续给竞争力较弱的锂生产商带来压力。（新浪财经） 2、【恩捷股份：控股子公司与亿纬锂能签订全球战略合作框架协议】恩捷股份公告，控股子公司上海恩捷与亿纬锂能签订《全球战略合作框架协议》，双方将在产品供应、技术交流等方面进行长期稳定合作。亿纬锂能预计2025年至2031年在东南亚、欧洲等市场向上海恩捷及其具有控制权的关联公司采购电池隔膜不少于30亿平方米，具体以采购订单为准。本协议的签订有助于提升公司在全球锂电池隔膜行业的市场拓展力、综合实力和国际化水平。本协议为日常经营性协议，不涉及关联交易。（恩捷股份） 3、【无人机动力电源获新突破 -40℃到60℃都能稳定工作】中国科学院大连化学物理研究所陈忠伟院士团队研发的高比能宽温域锂离子电池，成功适配中国科学院沈阳自动化研究所设计的新型工业级复合翼无人机，并在辽宁省大连市长海县空域顺利完成试飞。无人机搭载的高比能锂电池能量密度高达400瓦时每公斤，将无人机的续航时间提升20%至40%，电池模组能量密度达340瓦时每公斤，可在零下40摄氏度至零上60摄氏度的宽温域环境中稳定工作。试飞过程中，无人机顺利完成起飞、爬升、高速巡航、降落等测试环节，高质量完成了3小时飞行试验，全面验证了高比能锂电池的高效能量储备能力与运行稳定性。 (央视新闻) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-26

技术解盘20241126

前期低点1182.5点一线支撑表现。碳酸锂动能偏弱碳酸锂2501合约近期价格从低位逐步回升并站上20日均线上方。量能方面，价格反弹过程中成交量一度有所放大，持仓量持续下滑。指标方面，短期均线走势逐步拐头向上，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方运行，但红色能量柱有所收敛。综合来看，碳酸锂2501合约日线架构减仓反弹，动能偏弱，上方关注87600元/吨一线压力。菜粕震荡走低菜粕2501合约日线架构震荡走低并创出近三个月以来新低。量能方面，近期价格下跌过程中成交量处于低位，持仓量持续下滑。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴附近运行。综合来看，菜粕2501合约日线架构震荡走低，暂时未出现明显的止跌企稳迹象，建议关注前期低点2116元/吨一线的支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-26

“金金”有味，“锂”不从心-2024年11月22日申银万国期货每日收盘评论

多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】油脂：今日油脂明显下跌，由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求前景或受打压，美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓，这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓。AmSpec和ITS分别预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少1.38%和5.32%。同时近期市场预估受到资金余额问题印尼B40或推迟实行，且马棕11月出口也大幅放缓，减少了市场对于供应端的担忧等消息的影响，短期油脂回落风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱，虽然本月美农报告数据利多，但全球大豆丰产预期未改，近期南美大豆播种顺利，抑制美豆上方空间。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月17日巴西大豆播种率为73.84%，前一周为66.1%，去年同期为65.41%。阿根廷新季大豆开局良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利，因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%，较前一周加快12.2个百分点。阿根廷大豆报告对大豆产量前景乐观。阿根廷近几日降水虽减少，但土壤墒情尚可，播种进度加快。未来阿根廷降雨量有限，但大部分地区总体天气状况良好。市场机构对于南美大豆产量乐观，对巴西大豆产量预估有所上调。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC震荡，02合约收于3224.1点，下跌0.37%。盘后公布的SCFI欧线为2481美元/TEU，环比下降31美元/TEU，对应11月最后两周的订舱价。目前三大联盟10家船司均已开启12月的挺价，大柜均价基本在6000美金左右，同时马士基二次调降至弗利克斯托报价有进行市场测试的倾向，大柜调降400美金至5600美金，关注后续其他港口的报价变化。当前随着11月中下旬运价的逐步落地，多家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑。当下仍处于12月涨价函公布期间，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性，短期盘面预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-23

“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”圆满落幕

FX168活动资讯2024-11-22

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