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【农产品早评】纸浆：加拿大罢工缓解，芬宝报价继续上涨
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早评 | 2024年5月16日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：5月集团出栏量日均略减，散户出栏量可能减少更多，总体供给可能是减少的。需求端，终端需求一般，没有太好，也没有太坏，但是投机需求上，上周二育入场，二育投机者基于节后现货不跌价超预期，所以入场，但是二育投机者认为现在接的猪体重都很大，买不到小体重猪，所以二育暂时没有持续性，可能是滚动操作，脉冲式涨价。豆粕豆粕：因市场传言美国将对中国废食用油加征关税，美豆油暴涨，美豆油暴涨后拉动了油脂和美豆的上涨。从美豆终止来看，虽然南部地区出现了暴雨和恶劣天气，但是只是暂时阻缓了播种进度，现在播种进度还早，整体播种进度还算快的。国内方面，国内到岗压力到是明牌，终端需求上，养猪的有些做二育，会增加豆粕需求。苹果苹果：全国苹果市场行情偏稳，近期山东产区客商拿货积极性尚可，成交围绕中低价货源为主，栖霞大柳家、蛇窝泊晚富士 80#一二级片红果农好货 2.3-2.8 元/斤，普通货1.5-2.0元/斤；西部产区近期走货速度加快，主流成交价趋稳，目前洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤；早间槎龙市场到货29车左右，现阶段替代水果价格偏高，市场苹果销售氛围尚可，中转库尚无较大压力；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货维持偏弱震荡。红枣红枣：据 Mysteel数据统计，昨日河北崔尔庄市场到货共计15车，客商拿货积极性减弱，成交价格小幅松动0.10元/公斤；广东市场到货5车，客商按需采购，持货商存在让利出货情况；河南市场红枣价格暂稳，下游按需采购；销区库存处于近几年低位，端午节备货有一定刚需，近日成交小幅走弱，关注备货节奏变化，逢低参与为主，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：加拿大国家铁路公司潜在的罢工不太可能按计划于 5 月 22 日开始；芬兰芬宝针叶浆价格继续报涨；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格持稳，针阔价差500元/吨；白卡纸市场部分业者低价惜售，低克重白卡纸有涨价意向；生活用纸加工厂刚需拿货，中小纸企停机现象仍存；文化用纸部分书商订单有所释放，整体增量有限，实际成交政策仍较为灵活；供应端仍有新增利多，但国内需求端短期表现一般，纸厂开机率下滑，成品纸类库，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价上周经过多次提价，价格达到6640元/吨，本周价格回落至6600元/吨企稳，至此，旺季需求交易完毕。sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价15850元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-05-16
大连商品交易所5月15日生猪仓单日报
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大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪亳州温氏 1 1 0 生猪温氏股份 1 1 0 生猪江苏中粮 50 50 0 生猪河南中粮 50 50 0 生猪盐城中粮 50 50 0 生猪张北中粮 50 50 0 生猪中粮肉食 200 200 0 生猪江安德康 42 39 -3 生猪渠县德康 54 49 -5 生猪德康农牧 96 88 -8 生猪小计 297 289 -8
Elaine2024-05-15
猪市的风何时吹？-申万期货_商品专题_农产品
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摘要从生猪和能繁母猪存栏数据可见，由于前期养殖亏损叠加疫情影响，国内生猪存栏下降明显，因而后市生猪现货有望逐步走强，现货的风将强于期货。猪肉存在替代品（牛肉、鸡蛋、水产）的竞争，近期鸡蛋和牛肉价格触底反弹，对生猪有联动推动。策略上，考虑到目前的基差和月差，生猪远月期货合约仍以逢回调买入更为适宜。正文 01 存栏变化是行情推动的核心根据农业农村部的数据，2024年1季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%，为近13个季度最少存栏量。用蛛网模型来解释生猪价格大周期波动的机制更接近真实情况。同时也可以大致推算猪市的风如何吹。蛛网模型是一种动态分析理论，它利用弹性原理来解释一些生产周期较长的产品在失去平衡时的不同波动。我们使用供应弹性更大的蛛网模型来展示猪价在外部冲击（例如流行病、政策）的影响下如何演变。蛛网模型的动态分析从外部冲击的出现开始。外部冲击导致时期 t供给减少，需求超过供给。因此，消费者愿意出价高于均衡价格来购买t时期的全部供给，而 t 时期更高价格的形成刺激了生产者在 t+1 时期生产的供给大于需求，因此消费者愿意在t+1期间支付期间支付减少并在t+2期间再次作用于生产者的供应。反过来，决策在循环中相互作用。当供给弹性大于需求弹性时，就会形成一张价格和产能波动越来越大的发散蛛网。在解释生猪价格波动时，上述思路本质上是基于产能变化，推导出产能与价格如何相互作用、相互实现的。因此，分析生猪价格最常见的逻辑是基于稳定性。生猪的生长周期是根据繁殖母猪数量的变化来预测10-11个月后的生猪供应量来推断猪价的涨跌。从生猪和能繁母猪存栏数据可见，由于前期养殖亏损叠加疫情影响，国内生猪存栏下降明显，因而后市生猪现货有望逐步走强，现货的风将强于期货。 02 替代品的竞争通常而言，居民日常消费，鸡蛋、猪肉与牛肉之间存在一定的替代性，同时副食品消费也受宏观经济的共同影响。比如去年年底国内餐饮行业出现短期低迷，鸡蛋、肉类价格承压。而随着宏观经济改善、鸡蛋产区库存偏低，近期鸡蛋价格出现较大的反弹，“火箭蛋”的外号重新传播于市场之中；同时前期低迷的牛肉价格也出现了反弹，这都对生猪价格有利。 03 生猪期货投资策略从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。策略上，考虑到目前的基差和月差，直接追涨买入的风险较高，生猪远月期货合约仍以逢回调买入更为适宜。 04 风险提示居民餐饮消费不及预期；生猪压栏导致后期供应压力加大。
申银万国期货2024-05-15
"油”然而“生”，有色强势 -2024年5月14日申银万国期货每日收盘评论
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上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月14日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖价格下跌拖累郑糖。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6640元/吨，云南南华报价下调10元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强运行，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库消比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，主力换月至08合约，收于3795.7点，收跌0.55%。周一盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点，较上期上涨13.7%，对应于4月底至5月上旬的离港结算价，基本计价5月初船司的那轮运价提涨，略不及预期。在SCFIS欧线滞后性的影响下，周二盘面出现回调，市场计价后续SCFIS欧线实际公布数值或不及当前船司公布的订舱价格。从对目前盘面的影响来看，06合约由于更接近交割时间，受到的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡，在SCFIS欧线的滞后性影响下，或相对偏弱一些。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看后续船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-15
【农产品早评】美国没有禁止进口 UCO，美豆油大跌
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早评 | 2024年5月15日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：5月集团出栏量日均略减，散户出栏量可能减少更多，总体供给可能是减少的。需求端，终端需求一般，没有太好，也没有太坏，但是投机需求上，上周二育入场，二育投机者基于节后现货不跌价超预期，所以入场，但是二育投机者认为现在接的猪体重都很大，买不到小体重猪，所以二育暂时没有持续性，可能是滚动操作，脉冲式涨价。豆粕豆粕：因市场传言美国将对中国废食用油加征关税，美豆油暴涨，美豆油暴涨后拉动了油脂和美豆的上涨。从美豆终止来看，虽然南部地区出现了暴雨和恶劣天气，但是只是暂时阻缓了播种进度，现在播种进度还早，整体播种进度还算快的。国内方面，国内到岗压力到是明牌，终端需求上，养猪的有些做二育，会增加豆粕需求。苹果苹果：全国苹果市场行情偏稳，近期山东产区客商拿货积极性尚可，成交围绕中低价货源为主，栖霞大柳家、蛇窝泊晚富士 80#一二级片红果农好货 2.3-2.8 元/斤，普通货1.5-2.0元/斤；西部产区近期走货速度加快，主流成交价趋稳，目前洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤；早间槎龙市场到货28车左右，现阶段替代水果价格偏高，市场苹果销售氛围尚可，中转库尚无较大压力；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货维持偏弱震荡。红枣红枣：据 Mysteel数据统计，昨日河北崔尔庄市场到货共计17车，货源供应充足，客商拿货积极性减弱，一级11.70-12.20元/公斤，特级13.00-13.50元/公斤，成交一般；广东市场到货3车，客商积极采购优质好货，早市整体成交较好；河南市场红枣价格暂稳，下游按需采购；销区库存处于近几年低位，端午节备货有一定刚需，现货成交较3-4月环比好转，逢低参与为主，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格持稳，针阔价差500元/吨；白卡纸市场价格触底，部分货源紧俏；生活用纸加工厂刚需拿货，中小纸企停机现象仍存；文化用纸部分书商订单有所释放，整体增量有限；供应端仍有新增利多，但国内需求端短期表现一般，纸厂开机率下滑，成品纸类库，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价日内经过三次提价，价格达到6640元/吨，sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16050元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-05-15
大连商品交易所5月14日生猪仓单日报
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大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪亳州温氏 1 1 0 生猪温氏股份 1 1 0 生猪江苏中粮 50 50 0 生猪河南中粮 50 50 0 生猪盐城中粮 50 50 0 生猪张北中粮 50 50 0 生猪中粮肉食 200 200 0 生猪江安德康 42 42 0 生猪渠县德康 54 54 0 生猪德康农牧 96 96 0 生猪小计 297 297 0
Elaine2024-05-14
集运黑色引领依旧，超长期国债终落地 - 2024年5月13日申银万国期货每日收盘评论
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上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，5月13日国内生猪均价15.17元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：无惧原糖下跌，今日郑糖先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6650元/吨，云南南华报价上调10元在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡走高，MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕小幅收涨，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库销比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于4008.9点，收涨14.64%。除主力06合约外，其余合约均收于涨停，由于到期时间尚久，估值想象空间更大，表现相对更强一些。盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点，较上期上涨13.7%，对应于4月底至5月上旬的离港结算价，基本计价5月初船司的那轮运价提涨，略不及预期。上周五盘后公布的SCFI欧线环比上涨24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提涨落地后的运价，在这一价格水平下，对应的SCFIS欧线的估值大概在3200点-3400点之间，已低于06合约盘面价格500点左右。一个很大的原因在于，市场已开始计价6月初船司的提涨。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06合约的盘面。如果后续由于绕航使得传统旺季提前，加上目前可能进一步发酵的缺柜等供应链风险，可能使得船司继续积极提涨。在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-14
【农产品早评】美国拟禁止进口 UCO，美豆油大涨
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早评 | 2024年5月14日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：5月集团出栏量日均略减，散户出栏量可能减少更多，总体供给可能是减少的。需求端，终端需求一般，没有太好，也没有太坏，但是投机需求上，上周二育入场，二育投机者基于节后现货不跌价超预期，所以入场，但是二育投机者认为现在接的猪体重都很大，买不到小体重猪，所以二育暂时没有持续性，可能是滚动操作，脉冲式涨价。豆粕豆粕：因市场传言美国将对中国废食用油加征关税，美豆油暴涨，美豆油暴涨后拉动了油脂和美豆的上涨。从美豆终止来看，虽然南部地区出现了暴雨和恶劣天气，但是只是暂时阻缓了播种进度，现在播种进度还早，整体播种进度还算快的。国内方面，国内到岗压力到是明牌，终端需求上，养猪的有些做二育，会增加豆粕需求。苹果苹果：全国苹果市场整体走货速度尚可，山东产区低价货源走货为主，栖霞大柳家、蛇窝泊晚富士 80#一二级片红果农好货 2.3-2.8 元/斤，普通货1.5-2.0元/斤；西部产区余货质量下降，价格延续弱稳整理，近期走货略有加快，洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤；早间槎龙市场到货29车左右，现阶段替代水果价格偏高，市场苹果销售氛围尚可，中转库尚无较大压力；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货维持偏弱。红枣红枣：据 Mysteel数据统计，周末市场到货成交良好，昨日河北崔尔庄市场到货共计约30车，一级到货较多存在让利出货情况，价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，二级到货较少价格坚挺；广东市场到货3车，到货三级价格11.00-11.30元/公斤；河南市场红枣价格暂稳，端午备货启动下游按需采购；销区库存处于近几年低位，端午节有一定刚需，现货成交较3-4月环比好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：Canfor因木片供应短缺原因，导致宣布6-7月份开始无限期停产一条北木浆线，预计减产30万吨/年商品针叶浆；昨日国内针叶浆现货价格小幅上涨，阔叶浆现货价格持稳，针阔价差500元/吨；白卡纸市场成交无明显好转，大部分观望为主；生活纸终端需求暂时平淡，中小纸企停机现象仍存；文化用纸部分工厂走货不畅，有让利情况存在；供应端仍有新增潜在利多，国内需求端表现一般，纸厂开机率下滑，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格有继续报涨预期，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价日内经过三次提价，价格达到6640元/吨，sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16050元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-05-14
需求回暖猪价走强可期
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节后生猪盘面一改颓势，各合约价格均有明显上涨。在期价不断攀升的背景下，养殖端看涨情绪逐渐增强，上周后半周猪价出现明显反弹。产能去化可观从生猪生长周期来看，当下的能繁母猪存栏量决定了10个月后的生猪出栏量。农业农村部数据显示，2023年至2024年一季度全国能繁母猪存栏量持续下降，截至2024年一季度末，全国能繁母猪存栏量降至3992万头，较2022年年底下降约9%。同时，根据相关上市公司公布的母猪生产成绩和市场走访调研的情况，我们预计今年生猪出栏量降幅或与能繁母猪存栏量去化程度相当。后市生猪出栏量大概率继续减少，为今年猪价上涨打下坚实基础。猪价韧性较强 3月中旬以来，肥标猪价差持续走弱，标猪增重的利润空间迅速收窄，边际增重利润由正转负，倒逼养殖企业降重出栏，4月生猪供应量和猪肉供应量均明显增加，猪价迎来第一波压力测试。从国家发改委公布的大中城市生猪出场价来看，4月猪价整体平稳运行，即便存在集中出栏现象，猪价也未出现下跌，这进一步验证了生猪供需基本面确有改善，增强了市场信心。经过这轮压力测试的价格，会成为后市猪价新的起点，一旦供需基本面继续好转或市场情绪增强，猪价就有望开启新的上涨。消费逐渐好转猪肉消费呈现明显的季节性特征，简单来说，每年春节过后的2月至3月是一年内猪肉消费的最低谷，4月至8月猪肉消费逐渐恢复，9月至次年1月猪肉消费持续向好，并在春节前一周达到顶峰。时间已至5月，猪肉消费逐渐回归到正常水平，为猪价提供了一定的积极支撑。五一假期猪价走跌预期落空后，在以上三个维度的利好支撑下，生猪期货价格强势反弹。展望后市，首先，我们认为前期能繁母猪产能去化的影响仍在发酵，且进入四季度后生猪消费会明显增加，猪价仍有上涨空间。其次，今年产业各环节参与主体更加理性、谨慎，市场投机情绪明显减弱，且其他蛋白（牛肉、羊肉等）价格处于近几年较低水平，或部分替代猪肉消费，因此我们认为本轮猪价上涨速度、高度和波动幅度大概率不及2022年。最后，从长期来看，如果猪价上涨后，市场出现一致性增重行为，将导致大量供应后置的问题，这是需要警惕的。一旦三季度养殖端持续大面积压栏增重，则四季度猪肉供应量会大大增加，限制四季度猪价上行高度甚至促使猪价走弱。图为2017年至2024年生猪存栏情况（作者单位：华融融达期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-14
大连商品交易所5月13日生猪仓单日报
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大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪亳州温氏 1 1 0 生猪温氏股份 1 1 0 生猪江苏中粮 50 50 0 生猪河南中粮 50 50 0 生猪盐城中粮 50 50 0 生猪张北中粮 50 50 0 生猪中粮肉食 200 200 0 生猪江安德康 42 42 0 生猪渠县德康 67 54 -13 生猪德康农牧 109 96 -13 生猪小计 310 297 -13
Elaine2024-05-13

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