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2023年6月19日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，6月19日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.10元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：预期增产，苹果期货再度下跌，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：菜油涨幅相对小一些，豆油和棕榈油冲高回落。市场再度担忧厄尔尼诺对于全球油脂油料产量的影响。近期美豆主产区干旱占比持续上升，马来西亚和印尼棕榈油主产区偏干，另外俄罗斯想要退出粮食出口协议。目前一些咨询机构已经将美豆的单产从美国农业部给出的52美分/蒲氏耳下调至51.5蒲氏耳/英亩，处于天气炒作阶段美豆盘面波动较大，未来一周左右，主产区北部和西部迎来降雨，需要持续关注主产区天气情况。当前马来西亚棕榈油出口维持负增速，而5月产量表现超预期，6月进入快速增产周期，6月底或累库至200万吨附近。尽管4月印尼棕榈油产量环比减少13.48%，但是放在历年斋月产量减幅还是较小，总体而言马印棕榈油产量还未受到影响，这点从最近报价也可以看出，7月船期价格比9月还低，出口需求还是问题，国内陆续有买船。干旱并不会引起棕榈油立即减产，毕竟从开花到结果也是需要时间，出现减产可能在明年。目前内盘涨幅已经快于产地端价格，虽然人民币贬值，但是进口大豆、菜籽榨利和进口油脂利润在持续改善，菜油和棕榈油买船有成交，在产地端的供应未出现较大异动背景下，也给出产业套保利润时机，势必要增加国内供应。关注本周美国可再生燃料标准结果，暂时油脂盘面走势偏强，前期提的菜豆或者菜棕价差策略有望继续缩小。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：再度走强。美国农业部(USDA)周四称，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，高于前一周的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国爱荷华州的旱情在本月底前将持续恶化，但该州西部的干旱情况有望在未来几个月内得到缓解。联邦气象预测中心近几周已调整对该州持续干旱的展望，一些地方的旱情已经持续了大约三年。调整是因为上周官方确认出现的厄尔尼诺现象所带来的变化，这一气象现象可能在今年年底加剧。根据美国干旱监测机构周四的一份报告，爱荷华州超过三分之二的地区正遭受不同程度的干旱。这意味着过去一个月受干旱影响的面积增加了两倍。这种扩张发生在爱荷华州东部和南部，该州目前较今年年初以来的任何时候都要干燥。今年春天是爱荷华州有史以来第14干旱的春天。人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强，在美豆炒作天气背景下盘面波动加大，注意控制风险。周一美盘将因六月节假期休市。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-19

大连商品交易所6月19日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 2 2 0 生猪钟祥牧原 2 2 0 生猪颍上牧原 2 2 0 生猪正阳牧原 2 2 0 生猪安乡牧原 2 2 0 生猪四川牧原 2 2 0 生猪邛崃牧原 2 2 0 生猪南昌牧原 2 2 0 生猪石首牧原 2 2 0 生猪牧原股份 18 18 0 生猪小计 18 18 0

Elaine2023-06-19

2023年6月16日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：资金进出导致生猪期货尾盘闪崩。根据涌益咨询的数据，6月16日国内生猪均价14.51元/公斤，比上一交易日上涨0.12元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货重新上涨，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：再度走强。宏观方面，6月美联储暂不加息，国内利率环境继续宽松，利好大宗商品价格。原定于本周四公布的美国可再生燃料标准再度延迟一周。市场再度担忧厄尔尼诺对于全球油脂油料产量的影响。近期美豆主产区干旱占比持续上升，马来西亚和印尼棕榈油主产区偏干，另外俄罗斯想要退出粮食出口协议，对于此前充满利空的油脂，带来一些额外的利多，从空头被动减仓到主动增仓。目前一些咨询机构已经将美豆的单产从美国农业部给出的52美分/蒲氏耳下调至51.5蒲氏耳/英亩，处于天气炒作阶段美豆盘面波动较大，未来一周左右，主产区北部和西部迎来降雨，需要持续关注主产区天气情况，毕竟厄尔尼诺会为美国中南部带来较多的降雨，而北部会偏干。未来一周马来西亚沙巴、沙捞越和印尼的加里曼丹岛偏干，但是第二周开始干旱开始缓解。当前马来西亚棕榈油出口维持负增速，而5月产量表现超预期，6月进入快速增产周期，6月底或累库至200万吨附近。尽管4月印尼棕榈油产量环比减少13.48%，但是放在历年斋月产量减幅还是较小，总体而言马印棕榈油产量还未受到影响，这点从最近报价也可以看出，7月船期价格比9月还低，出口需求还是问题，国内陆续有买船。干旱并不会引起棕榈油立即减产，毕竟从开花到结果也是需要时间，出现减产可能在明年。目前内盘涨幅已经快于产地端价格，虽然人民币贬值，但是进口大豆、菜籽榨利和进口油脂利润在持续改善，菜油和棕榈油买船有成交，在产地端的供应未出现较大异动背景下，也给出产业套保利润时机，势必要增加国内供应。关注下周美国可再生燃料标准结果，暂时油脂盘面仍将处于大波动趋势，前期提的菜豆或者菜棕价差策略有望继续缩小。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘收涨。继近期降雨不及需求水平，美国中西部作物带局地干燥引发担忧。特别是俄亥俄州、伊利诺伊州和印第安纳州，截至6月11日77%、73%和71%的地块表层土壤湿度评级为“缺水或重度缺水”，底层缺水或重度缺水的比例为70%、68%和66%。作物生长状况较前周进一步恶化。气象学家预测，今年夏天的厄尔尼诺天气模式会给中西部地区带来比平时更潮湿、更凉爽的天气，但可能来得太晚，无法扭转过去几周干旱天气造成的破坏。美国油籽加工商协会（NOPA）发布5月大豆压榨量为1.77915亿蒲式耳，高于预期，市场预期为1.75880亿蒲式耳，4月份数据为1.73232亿蒲式耳，2022年5月数据为1.71077亿蒲式耳。近日巴西近月贴水持续回落，但是由于人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强，在美豆炒作天气背景下盘面波动加大，注意控制风险。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-16

大连商品交易所6月16日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 2 2 0 生猪钟祥牧原 2 2 0 生猪颍上牧原 2 2 0 生猪正阳牧原 2 2 0 生猪安乡牧原 2 2 0 生猪四川牧原 2 2 0 生猪邛崃牧原 2 2 0 生猪南昌牧原 2 2 0 生猪石首牧原 2 2 0 生猪牧原股份 18 18 0 生猪小计 18 18 0

Elaine2023-06-16

【农产品早评】内外宏观情绪好转，油脂偏强

日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：最近外围美国玉米干旱程度加深，且从天气预报的角度来看，美国玉米未来的干旱难言改善，虽然巴西玉米丰产，二茬玉米中国买了很多，到港压力主要体现在8月份，但是如果美玉米因干旱而减产，那么外围玉米的价格会陡然上升，进口玉米成本就会上升。国内小麦方面，芽麦虽然可以作为饲料，但是芽麦作为小麦的一部分，还是会随着整个小麦大盘的价格一起上涨。目前玉米货权较为集中，玉米价格要想进一步下跌，需要国内小麦与外围玉米价格共振下跌。豆粕豆粕：美豆优良率偏低。美豆目前的主要矛盾在于天气以及EPA的掺混政策，美豆主产区目前的天气较为干旱，且在6月底之前看不到明显的改善，如果旱情拖到7、8月，将会对美豆单产造成较大的影响。另外6月21日将要公布美豆油的掺混政策，市场之前已经计价了eRINS对美豆油掺混义务的利空，如果这次存在变数，将会对美豆的国内消费产生较大的影响。生猪生猪：供给端略有减少，主要表现为屠宰量的减少，集团出栏量的环比略减，但下降幅度不大，现货价格持稳，需求端也一般，没有亮点。未来一段时间，需求端难言乐观，冻品和其他肉类挤占鲜猪肉的需求，居民收入水平及预期也难言改善，未来上涨，主要依靠供给端的进一步缩减，从仔猪料、18万家仔猪数来看，6月底7月份确实存在一定的小断档，供给缩减，在现货维持稳定的情况下，市场存在一定的看涨预期。苹果苹果：本周冷库出库约22万吨，环比有所下滑，同比仍处于正常偏高水平；山东进入套袋尾期，预计一周左右结束，西北产区套袋进度偏慢，陕北目前套袋进度40%左右；冷库及存储商惜售情绪较高，优质好货报价较高，次果价格略有下滑；近段时间西瓜、荔枝、桃子等供应量增加，价格下滑，对市场苹果销售产生一定冲击，近期关注产区套袋以及走货情况。红枣红枣：新疆产区多地发布沙尘暴橙色预警；15号夜间到16号白天，部分产区有微到小雨，南疆西部有4～5级西北风，风口风力8～9级，南疆盆地部分区域有35～37℃的高温天气；16日夜间到18日白天，南疆大部区域最高气温将升至37℃以上，山区局地发生融雪型洪水的可能性较大，关注产区开花坐果情况；新疆产区走货不快，拿货客商数量不多；河北崔尔庄拿货客商聚集不多，市场交易氛围清淡；新郑市场主流行情变化不大，小批量成交为主；6-7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1050元/吨；本周纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量、库存、表需均小幅下滑；供需端暂无较大利多驱动，海外浆厂继续累库，纸浆来国内压力增加，同时国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。截止6月11号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为81%，周环比增10个百分点，较上周增速略放缓；去年同期水平为89%，较去年同期慢8个百分点；近五年同期平均水平在86%，较近五年同期平均水平慢5个百分点，德州方面种植进度周增12个百分点达到72%，同比慢16个百分点。但优良率较好。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.26-6.1日一周美国2022/23年度陆地棉净签约108953吨（含签约109565吨，取消前期签约612吨），较前一周增加79%，较近四周平均增加148%。装运陆地棉71894吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加4%。其中中国签约87000吨。昨日内棉试探性涨价，下游继续观望，但晚上联储议息会议超预期鹰派，美棉下挫，不过有汇率稀释。整体难以大涨。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国5月cpi年率4%，略低于预期，核心CPI虽仍偏高但结合联储鸽派发言，加息暂停。国内超预期降息，内外共振，短期反弹将延续。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-16

2023年6月15日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货强势震荡。根据涌益咨询的数据，6月15日国内生猪均价14.39元/公斤，比上一交易日上涨0.10元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：6月美联储暂定加息，多数商品反弹。市场传言美国政府将会取消erins，并增加可再生燃料的目标，这也是美豆油大涨的主要原因，但是本来定于6月14日公布，却推迟到下周。上周除了乌克兰菜籽价格下跌之外，其他地方菜籽价格开启反弹。欧菜油价格目前已经反弹至920欧元/吨以上，对国内倒挂较多，但是进口迪拜和俄罗斯菜油出现顺挂，短期可能产生套盘压力。近期棕榈油进口倒挂也在逐步减少，7月船期到港成本甚至低于9月，产地出口需求较差，然而国际豆棕价差扩大至100美金以上，关注出口是否改善。短期油脂基本面未发生很大异动，关注下周美国政府公布的可再生燃料政策，如果不及预期，盘面仍将有回落风险，否则在主要油脂油料未出现明显减产或者需求新增亮点前，油脂反弹也将有限，关注豆棕油09价差和菜豆油价差缩小。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8200。【豆菜粕】豆菜粕：再度走强。周度美豆优良率回落。美国大豆播种率为96%，市场预期为96%，去年同期为87%，此前一周为91%，五年均值为86%；出苗率为86%，去年同期为68%，此前一周为74%，五年均值为70%；优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为62%，去年同期为70%。近来的美国干旱监测显示，中西部干燥和干旱天气正在扩大，而南部大平原的情况有所改善。干旱监测显示，截至6月6日中西部地区的中度干旱和异常干旱状况正在扩大。报告称异常干旱和中度干旱面积扩大，特别是密西西比河沿岸以及明尼苏达州中部，那里降水不足和土壤湿度下降最为普遍，美豆进入炒天气阶段，但是巴西商贸部继续上调大豆产量，近日巴西近月贴水持续回落，但是由于人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强。豆粕主力3350-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-15

大连商品交易所6月15日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 2 2 0 生猪钟祥牧原 2 2 0 生猪颍上牧原 2 2 0 生猪正阳牧原 2 2 0 生猪安乡牧原 2 2 0 生猪四川牧原 2 2 0 生猪邛崃牧原 2 2 0 生猪南昌牧原 2 2 0 生猪石首牧原 2 2 0 生猪牧原股份 18 18 0 生猪小计 18 18 0

Elaine2023-06-15

【农产品早评】美豆美玉米主产区干旱，优良率偏低

日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：最近外围美国玉米干旱程度加深，且从天气预报的角度来看，美国玉米未来的干旱难言改善，虽然巴西玉米丰产，二茬玉米中国买了很多，到港压力主要体现在8月份，但是如果美玉米因干旱而减产，那么外围玉米的价格会陡然上升，进口玉米成本就会上升。国内小麦方面，芽麦虽然可以作为饲料，但是芽麦作为小麦的一部分，还是会随着整个小麦大盘的价格一起上涨。目前玉米货权较为集中，玉米价格要想进一步下跌，需要国内小麦与外围玉米价格共振下跌。豆粕豆粕：美豆优良率偏低。美豆目前的主要矛盾在于天气以及EPA的掺混政策，美豆主产区目前的天气较为干旱，且在6月底之前看不到明显的改善，如果旱情拖到7、8月，将会对美豆单产造成较大的影响。另外6月21日将要公布美豆油的掺混政策，市场之前已经计价了eRINS对美豆油掺混义务的利空，如果这次存在变数，将会对美豆的国内消费产生较大的影响。生猪生猪：供给端略有减少，主要表现为屠宰量的减少，集团出栏量的环比略减，但下降幅度不大，现货价格持稳，需求端也一般，没有亮点。未来一段时间，需求端难言乐观，冻品和其他肉类挤占鲜猪肉的需求，居民收入水平及预期也难言改善，未来上涨，主要依靠供给端的进一步缩减，从仔猪料、18万家仔猪数来看，6月底7月份确实存在一定的小断档，供给缩减，在现货维持稳定的情况下，市场存在一定的看涨预期。苹果苹果：山东地区套袋进入尾期，预计一周之后结束套袋，西北产区今年套袋进度明显较慢，陕北的套袋进度40%上下，果农的套袋积极性比较高，多留果情况较为普遍；山东苹果行情平稳，近期成交、包装数量均不大，优质好货冷库要价普遍比较高；陕西好货和差货行情两极分化，好货报价高，低质量货源价格差异比较大；近段时间西瓜、荔枝、桃子等供应量增加，批发市场苹果到货量减少较多，出货一般，近期关注产区套袋以及走货情况。红枣红枣：14号夜间到15号白天，部分产区有微到小雨，南疆西部有4～5级西北风，风口风力8～9级，南疆盆地东部有5级左右偏东风；15日夜间到17日白天，南疆西部山区局部小雨，4～5级西北风，风口风力8～9级，关注产区开花坐果情况；新疆产区各地交易清淡，拿货客商不多；河北崔尔庄市场货源供应充足，但质量参差不齐，价格略显混乱，成交清淡；新郑市场主流行情变化不大，下游客商采购积极性不高，按需小批量补货为主；广州如意坊市场到货3车，成交一般；6-7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货价格持稳，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差1050元/吨；白卡纸市场新品牌流入，市场竞争程度或将加剧；生活纸淡季即将来临，终端加工厂刚需谨慎拿货；文化用纸大型纸厂延续出版供货，社会面需求表现一般；供需端暂无较大利多驱动，海外浆厂继续累库，纸浆来国内压力增加，同时国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。截止6月11号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为81%，周环比增10个百分点，较上周增速略放缓；去年同期水平为89%，较去年同期慢8个百分点；近五年同期平均水平在86%，较近五年同期平均水平慢5个百分点，德州方面种植进度周增12个百分点达到72%，同比慢16个百分点。但优良率较好。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.26-6.1日一周美国2022/23年度陆地棉净签约108953吨（含签约109565吨，取消前期签约612吨），较前一周增加79%，较近四周平均增加148%。装运陆地棉71894吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加4%。其中中国签约87000吨。昨日内棉试探性涨价，下游继续观望，但晚上联储议息会议超预期鹰派，美棉下挫，不过有汇率稀释。整体难以大涨。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国5月cpi年率4%，略低于预期，核心CPI虽仍偏高但结合联储鸽派发言，加息大概率暂停。国内超预期降息，内外共振，短期反弹将延续。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-15

大连商品交易所6月14日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 2 2 0 生猪钟祥牧原 2 2 0 生猪颍上牧原 2 2 0 生猪正阳牧原 2 2 0 生猪安乡牧原 2 2 0 生猪四川牧原 2 2 0 生猪邛崃牧原 2 2 0 生猪南昌牧原 2 2 0 生猪石首牧原 2 2 0 生猪牧原股份 18 18 0 生猪小计 18 18 0

Elaine2023-06-14

2023年6月14日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后出现上涨。根据涌益咨询的数据，6月13日国内生猪均价14.29元/公斤，比上一交易日上涨0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：冲高回落。市场传言美国政府将会取消erins，并增加可再生燃料的目标，这也是美豆油大涨的主要原因，但是本来定于6月14日公布，却推迟到下周。上周除了乌克兰菜籽价格下跌之外，其他地方菜籽价格开启反弹。欧菜油价格目前已经反弹至920欧元/吨以上，对国内倒挂较多，但是进口迪拜和俄罗斯菜油出现顺挂，短期可能产生套盘压力。近期棕榈油进口倒挂也在逐步减少，7月船期到港成本甚至低于9月，产地出口需求较差，然而国际豆棕价差扩大至100美金以上，关注出口是否改善。短期油脂基本面未发生很大异动，关注下周美国政府公布的可再生燃料政策，如果不及预期，盘面仍将有回落风险，否则在主要油脂油料未出现明显减产或者需求新增亮点前，油脂反弹也将有限，关注豆棕油09价差和菜豆油价差缩小。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8200。【豆菜粕】豆菜粕：高开后回落。周度美豆优良率回落。美国大豆播种率为96%，市场预期为96%，去年同期为87%，此前一周为91%，五年均值为86%；出苗率为86%，去年同期为68%，此前一周为74%，五年均值为70%；优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为62%，去年同期为70%。近来的美国干旱监测显示，中西部干燥和干旱天气正在扩大，而南部大平原的情况有所改善。干旱监测显示，截至6月6日中西部地区的中度干旱和异常干旱状况正在扩大。报告称异常干旱和中度干旱面积扩大，特别是密西西比河沿岸以及明尼苏达州中部，那里降水不足和土壤湿度下降最为普遍，美豆进入炒天气阶段，但是巴西商贸部继续上调大豆产量，近日巴西近月贴水持续回落，但是由于人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强。豆粕主力3350-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-14

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