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股指延续涨势,商品涨跌各现-2024年2月7日申银万国期货每日收盘评论
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以在春节后耐心等待逢高做空的机会。 【
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价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据,2月6日国内
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均价15.04元/公斤,比上一日下跌0.29元/公斤。当前
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供应又进入相对的高峰,同时消费也进入旺季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,
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价格的拐点仍尚未到来,上半年
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供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年
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供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH03合约波动区间13000—16000。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计,截至2024年1月31日,全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨,库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,棕榈油震荡收涨,豆菜油偏弱运行。据彭博预计马来西亚2024年1月棕榈油库存为209万吨,较12月减少9%,为2023年4月以来最大降幅,降至6个月以来最低水平;产量为136万吨,较12月减少12%,为9个月以来最低水平;出口量为123万吨,较12月减少7.5%,连续第三个月减少。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势,但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调,美豆偏弱运行,美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高,菜籽压榨量随之回升,菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累,报告发布前夕市场多预期棕榈油库存继续下降对棕榈油价格仍提供支撑,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间7200-8200。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕偏弱运行,南美方面,截至2月3日当周,巴西2023/24 年度大豆收割进度为14%,上周为8.6%,去年同期为8.9%。而阿根廷方面,由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利,布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响,23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期,这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续,豆粕基本面承压,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周三早盘EC多个合约盘中拉升,主力04合约一度达到涨停板20%,04合约收于2063点,上涨15.76%。成交量再度放大,04合约成交量增至3.99万手,环比增加2.48万手,持仓量2.31万手,环比增加227手。达飞官网发布通知,自2024年2月1日起最初通过红海航道的所有服务现在都将遵循好望角航线。尽管在上周已有相关传闻传出,但市场反应平淡,官网公布证实后,周二尾盘已出现显著拉升,周三早盘触及涨停。近期达飞绕行好望角的比例逐渐上升,目前欧线绕行好望角比例已基本稳定在70%以上。地缘方面,以色列公共广播公司当地时间6日下午援引以军方高层的话报道称,以色列方面已完成相关计划的制定,预计加沙地带的军事行动将持续至2025年,并表示以色列在相关区域的军事行动将不会“在短期内结束”,这意味着欧线集装箱绕行的情况将继续,节后市场一直在关注的港口拥堵、缺船缺箱等供应链事件或逐渐得到更多关注,目前看到鹿特丹、安特卫普等西北欧基本港的在港运力已从低位回升至2023年的正常位置。自周三收盘结算起EC各合约涨跌停板幅度将调整为25%,交易保证金比例调整为27%,节前注意市场流动性风险。长假期间地缘政治局势复杂多变,建议注意风控,轻仓过节,操作上可关注节后供应链扰动所带来的做多机会。EC2404预计波动区间为1700-2300点。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-02-08
【农产品早评】红枣:节前盘面博弈激烈,等待节后现货验证
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品早评 | 2024年2月7日 品种:
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、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖 生 猪
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:短期供给比较混沌,很多养殖场放假了,很多屠宰场也放假了,年前现货大概率就这样了,截止到2月5日,最便宜交割品是13850,所以盘面目前贴水并不是很多,只不过,集团2月出栏计划量少20%以上,年后是否顺利下跌,主要看需求怎么样,如果是正常需求的话,下跌幅度不会很大,如果需求仍然显著偏弱,还需要看到现货低点。 豆 粕 豆粕:巴西大豆一口价已经在1080附近,巴西丰产的预期已经有所释放,但现货的真实供给压力还没有完全释放,还要到三四月份,才是供给压力最大的时候。前段时间的阿根廷大豆的降水一直偏少,上周五开始我们看到了阿根廷预报的降水,美豆下跌,阿根廷还处在种植关键期,需要观察天气,但是阿根廷前面土壤墒情很好,干旱减产的概率不大,所以豆粕难以从供给端产生较大的向上驱动。而需求端的终端转好,及大量补库,还是需要
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养殖利润的好转,这需要观察年后的
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价格表现。 苹 果 苹果:产地春节备货基本结束,果农货交易大多暂停,已包装货源按需补充发货,受降雪天气影响,湖北地区堵塞情况仍较为严重,市场到货受到影响;销区市场到货受阻,临近春节,交易氛围好转,中转库货源得以消化,市场近期箱装货源交易较好,次果礼盒价格略显混乱;年前去库进度一般,年后现货有继续跌价预期,仍维持震荡偏空看待,逢高做空,关注消费端表现和交割情况。 红 枣 红枣:根据钢联数据:崔尔庄红枣市场闭市,临近年底,备货基本结束,物流、快递基本已停运,价格维稳;广东市场于2024年2月6日(年七)至2024年2月17日(年初八)共12天,2024年2月18日(年初九)正常开市;年前利空集中释放,盘面注入年后现货大跌预期,据了解目前总体剩余库存量仍低于过去几年,现货风险不大,盘面博弈激烈,现货商可根据自身企业情况申请买入套保额度,关注终端市场走货情况,等待年后的现货验证。 纸 浆 纸浆:昨日针叶浆和阔叶浆现货企稳,针阔价差600元/吨;白卡纸市场处于休市状态,经销商多已放假;生活用纸市场维稳为主,2月3日开始陆续就有纸企停机,停机时长在10-15天左右;文化用纸市场多放假休市,大型工厂多正常生产,维持挺价意愿;海运盘面宽幅震荡,运费大幅上涨预期减弱,供应端有上游浆厂减产利多,需求端维持偏弱,短期维持震荡,关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。 白 糖 今日南宁现货价6640元/吨维持稳定。国内方面临近春节备货高峰期已经过去,物流逐渐停运,成交量较少,前段时间由于国内消费并不及预期那样差,叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松,需求一般的局面,预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势,推荐以观望为主,后续关注广西、云南新糖报价、产量,国内糖垒库进度。 棉 花 奎屯市场棉花价格基本稳定,2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16650元/吨以上,奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日,织厂订单天数11.3天,环比降低0.3天。纯棉纱厂负荷50.3%,同比提高14%,环比提高0.1%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近,但近两周织厂订单量出现环比下降,坯布工厂负荷也出现环比下降,这说明节前的需求小高峰已经过去,且但郑棉在16200元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势,后续关注棉纱库存和织厂订单天数。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-02-08
大连商品交易所2月7日
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仓单日报
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大连商品交易所
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仓单日报表如下: 品种 地区 昨日注册 今日注册 仓单 仓单量 仓单量 变动量
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湖南龙华 20 20 0
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唐人神 20 20 0
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小计 20 20 0
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Elaine
2024-02-07
股指强劲,商品蓄势-2024年2月6日申银万国期货每日收盘评论
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以在春节后耐心等待逢高做空的机会。 【
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价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据,2月6日国内
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均价15.04元/公斤,比上一日下跌0.29元/公斤。 当前
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供应又进入相对的高峰,同时消费也进入旺季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,
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价格的拐点仍尚未到来,上半年
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供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年
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供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH03合约波动区间13000—16000。 【苹果】 苹果:苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计,截至2024年1月31日,全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨,库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。据彭博预计马来西亚2024年1月棕榈油库存为209万吨,较12月减少9%,为2023年4月以来最大降幅,降至6个月以来最低水平;产量为136万吨,较12月减少12%,为9个月以来最低水平;出口量为123万吨,较12月减少7.5%,连续第三个月减少。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势,但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调,美豆偏弱运行,美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高,菜籽压榨量随之回升,菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累,油脂偏弱运行为主,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间7200-8200。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕偏强震荡,南美方面,根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%,高于去年同期的5.05%,较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面,由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利,布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响,23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期,这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续,豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹,但基本面不支撑持续上涨,南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周二EC盘中震荡,尾盘拉升,04合约收于1808.7点,上涨2.27%。节前市场成交缩量明显,04合约成交量降至1.51万手,环比减少9534手,持仓量2.29万手,环比减少386手。最新公布的现货指数SCFIS(欧线)为3472.03点,较上期小幅下跌0.7%,基本对应2月初的离港结算价,表现超市场预期。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.2%,而SCFIS欧线的平均跌幅仅为-0.55%,SCFIS相对更具韧性,这也使得最新盘面深度贴水现货,限制了EC的向下空间。从近期市场来看,达飞因在有海军护航的情况下仍在红海遭遇袭击,据悉再次宣布暂停集装箱船在红海的通行,欧线集装箱船绕行比例维持在70%以上,运价存有支撑。由于节前仅剩2个交易日,长假资金避险加上震荡格局,警惕流动性风险,轻仓过节,EC2404预计波动区间为1700-2000点。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-02-07
大连商品交易所2月6日
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仓单日报
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大连商品交易所
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仓单日报表如下: 品种 地区 昨日注册 今日注册 仓单 仓单量 仓单量 变动量
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湖南龙华 0 20 20
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唐人神 0 20 20
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Elaine
2024-02-06
期指迥异,缓慢筑底——2024年2月5日申银万国期货每日收盘评论
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2)国内新闻 中央一号文件提出,优化
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产能调控机制,稳定牛羊肉基础生产能力。完善液态奶标准,规范复原乳标识,促进鲜奶消费。支持深远海养殖,开发森林食品。 3)行业新闻 35个城市计划在2024年筹集建设的配售型保障房合计约10万套。配售型保障房的资金来源主要是地方财政、企业(国企城投)自筹、国开行开发贷款、地方专项债以及中央财政以奖代补专项资金、中央预算内固定资产投资补助资金等。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指:A股大小盘分化,中小盘股继续深跌,上证50指数上涨1.18%,沪深300指数上涨0.65%,中证500下跌2.26%,中证1000下跌6.16%,两市成交额0.88万亿元,资金方面北向交易流入12.11亿元,02月02日融资余额减少291.36亿元至14599.35亿元。随着股指下跌,期货端贴水进一步扩大,我们认为当前位置下雪球产品的风险已经较为有限,主要在于股票融资资金的风险。目前的下跌是市场情绪和流动性造成的,短期可能仍然需要经历信心恢复的过程,但是对于中长线资金来说是一个较好的左侧机会,操作上可以利用扩大的贴水进行买入套保赚取超额收益,对于短期不确定性,可以利用股指期权进行波动率交易,预计IH00波动2200-2400,IF00波动区间3100-3500,IC00预计波动区间4300-5200,IM00预计波动区间4100-5550。 【国债】 国债:继续上涨,10年期国债收益率下行至2.40%。今日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元,Shibor短端品种多数下行,资金面保持稳定,1月份净新增抵押补充贷款1500亿元,利好地产和基建项目。1月制造业PMI为49.2%,较上月上升0.2个百分点,制造业尤其是生产景气水平有所回升,不过仍处于临界点下方。国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策,广州、苏州、上海继续优化地产政策。央行表示当前宏观政策的空间和回旋余地大,将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度,为金融市场运行创造良好的货币政策环境。财政部表示2024年积极财政政策适度加力,适当增加中央预算内投资规模等,发挥好政府投资带动放大效应。美国1月非农就业人口增加35.3万人,远高于市场预期,美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%,删除了暗示未来进一步加息的措辞,美债收益率回升。预计春节前后资金面将保持合理充裕,随着权益市场波动加大,避险情绪升温,继续推动国债期货价格走势偏强。 02 能化 【原油】 原油:SC下跌2.88%。欧佩克成员国阿尔及利亚的能源部发布声明称,准备好在石油市场需要的情况下在3月底之后继续自愿减产或者采取进一步措施。路透社一项调查显示,2024年1月份欧佩克石油日产量创下自7月份以来的最大月度降幅,原因是几个成员国实施了与更广泛的联盟达成的新的自愿减产协议,加之利比亚原油产量受到其国家局势动荡而减少。调查发现,1月份原油日产量2633万桶,比去年12月日均下降了41万桶。伊拉克和科威特原油日产量分别减少14万桶,尽管伊拉克原油日产量仍比该国自行宣布的第一季度目标日均高出14.1万桶。sc2403波动区间500-590,590左右做空为主。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.85%。虽然江苏实际到港卸货量增多但本周华南等地到港卸货量相对有限,因此本周整体沿海库存稳中下降。沿海地区甲醇库存在85.3万吨,环比上周上涨0.97万吨,涨幅为1.15%,同比上涨2.77%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估31.6万吨附近。预计2月2日至2月18日中国进口船货到港量65.59-66万吨。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.81%,较上周上涨0.53个百分点。本周期内,受新疆MTP装置开车影响,导致国内CTO装置开工整体上行。国内甲醇整体装置开工负荷为73.46%,较上周下跌0.09个百分点,较去年同期上涨5.29个百分点。MA405波动区间2200-2600,建议观望为主。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调50,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7210,成交一般。周一,聚烯烃盘面低位整理。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后,1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程,期货盘面节前离场情绪明显,不过连续下跌之后下方空间或有限。策略角度,面向长假降低配置,观望为主。预计PE05合约波动区间8000—8500,操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场变动不大,市场交投气氛清淡。近期国内纯碱厂家开工负荷维持在高位,检修、减量厂家不多。期货盘面震荡运行,本周纯碱厂家新单价格平稳。纯碱厂家多执行前期订单为主,部分轻碱下游用户已经停产放假。国内浮法玻璃市场价格基本维稳,市场成交活跃度偏低。临近春节假期,多数加工厂及贸易商已放假,仅局部货源有所成交。现阶段多数玻璃厂家库存暂无压力,稳价意向明显。基本面角度,周一,玻璃主力合约低位整理,上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱,伴随着长假将至,短期市场以盘面震荡运行为主,后市关注以及上游装置的开工情况。今日,纯碱主力合约整理运行。目前而言,纯碱供给端依然是主要的因素,上周库存35.7万吨,小幅下降,后续继续关注新装置的开工负荷。 【PTA】 PTA:周一PTA2405价格收涨于价格5852元/吨,现货价格5765元/吨,国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启,PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪,市场价格逐步回落。PX产量回升,至70.92万吨,周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹,PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%(产能基数8067.5万吨),目前供应稳定,负荷维持相对高位,后期一段时间将维持;聚酯负荷87.96%(国内聚酯产能基数7988万吨/年),聚酯现实需求尚可,1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间(6000-5500)元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:周一乙二醇2405合约价格收涨于4656元/吨,华东市场均价在4600元/吨,环氧乙烷走势也受到一定支撑,目前环氧乙烷价格维持在6400附近,按照乙二醇4500的价格折算,乙二醇生产利润有所好转,目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作;但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势,目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟,近期供应端有国产提升、进口修复的预期,且需求端逐渐进入降负趋势,然整体港口库存当量有望保持去化的预期下,市场逢低买货意向犹存,价格底部有支撑港,预计乙二醇震荡调整为主,下行幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期钢材整体供需平稳,宏观预期反复较大,“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期,宏观依旧是当下的主要逻辑,钢价高位反复。从产业来看,基本符合季节性消费淡季表现,需求持续萎缩,供应持续处于低位,库存拐点出现,供需矛盾当下并不突出,热卷也开始进入累库环节。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈,基本面为当前行情次要逻辑,主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复,主要逻辑决定整体方向;从宏观层面来看,海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温,国内关于财政刺激力度仍有分歧,总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势,上涨速度不会很快,空间偏谨慎。 【铁矿】 铁矿石:钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量环比走强,铁矿石补库延续,尚未看到超预期表现,矿价目前为止不建议追高操作,港口累库后目前同比依然偏低,基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大,一方面主流矿近期有年底发运冲量态势,港口库存后期累积向上的概率较大,铁矿预计高位震荡运行。 【煤焦】 煤焦:日内JM2405、J2405期价震荡运行。焦煤现货价格持稳,焦炭二轮提降落地后、第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高,焦煤产量维持在偏低水平;随着下游补库进程推进,焦煤库存向下游转移,但市场总库存缓慢积累。焦企利润仍处亏损区间,焦炭产量延续低位,但市场供需略显宽松,焦企库存小幅积累。终端用钢需求逐渐转淡,成材利润情况不佳,钢厂提产积极性不足,铁水产量难有超预期的增长。综合来看,节前双焦市场或将维持供需双弱格局,随着下游冬储进程的逐渐收尾,煤焦库存恐将进一步积累,在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1550-1850,J2405波动区间2200-2500。 【铁合金】 铁合金:今日SM2405、SF2405期价偏弱震荡。锰矿价格小幅探涨,当前锰硅北方成本增至6265元/吨左右,厂家亏损情况加深;硅铁平均成本维持在6450元/吨左右,行业利润仍处偏低水平。需求方面,春节临近终端用钢需求走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足,钢材产量维持在偏低水平,双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面,近期锰硅产量小幅向下调整,硅铁产量维持在相对低位,但市场成交转淡、双硅库存去化缓慢。综合来看,春节临近下游采购积极性进一步转淡,市场供需关系仍显宽松,厂家库存消化缓慢,双硅价格上方承压,期价考验成本支撑,关注主产区控产动向。预计SM2405波动区间6150-6450,SF2405波动区间6400-6700。 04 金属 【贵金属】 贵金属:上周美联储1月如期按兵不动,鲍威尔讲话打压快速降息预期。1月非农数据大超预期,贵金属出现显著回调。1月以来美国一系列经济数据维持韧性,经济衰退担忧下降,通胀担忧仍存,美联储3月决议还要看未来两个月的经济数据表现。不过自上季度美国经济数据边际降温,美联储出现明显政策转向信号后,市场博弈宽松路径,地缘政治风险提供避险需求支撑,贵金属整体以震荡行情为主,波动中枢整体抬升。AG2406合约波动区间5800-6100元/千克,AU2406合约波动区间475-490元/克。 【铜】 铜:日间铜价收低,凌晨美联储议息会议明确暗示三月不可能降息,导致反弹的美盘再次回落低点。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落,但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化,铜价可能短期延续回落,总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。随着市场国内假期临近,交易兴趣下降锌价可能区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.4%,节前集中备货结束后,国内电解铝库存累积压制铝价。宏观层面,市场暂无新增利好消息,美联储降息预期走弱,苏州、上海等地放开住房限购一定程度上提振市场信心,但幅度较为有限。基本面角度,近期电解铝供需矛盾不大,节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化,已位于历史低点。但随着下游集中备货结束,以及铝加工企业春节减产,国内电解铝库存或转为持续累积。短期内,国内电解铝社会库存或持续小幅累积,沪铝或以交易弱预期为主。展望后市,预计铝价震荡偏弱运行。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌1.41%,镍价震荡偏弱运行。基本面角度,镍元素延续过剩,关注各环节成本支撑。印尼配额审批担忧淡去,镍矿基本面趋松,矿价趋于下行。电镍供应充足,需求相对弱势,电镍需求或以合金、电镀为主,此外以中间体生产硫酸镍更具经济性,挤压硫酸镍对电镍需求,此外镍铁生产不锈钢的经济性亦挤压电镍需求。总的来说,电镍过剩趋势明显,但考虑到成本支撑、宏观利好,预计镍价中枢下移但下方空间有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行,价格运行区间120000-135000。 【工业硅】 工业硅:今日2403期价震荡运行。下游节前补库基本结束,市场成交氛围进一步转弱,但成本支撑下硅企低价出货意愿不高,华东553通氧硅价维持在15000元/吨。供应方面,前期减停产的北方硅企暂未大规模复产,枯水期西南硅企开工降至低位,市场整体供应压力不大。需求方面,多晶硅新增产能爬坡,产量高位延续,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;下游需求转淡,铝合金企业开工积极性不佳;有机硅亏损状态改善,行业开工水平有所回升,但企业年前原料备货基本结束。综合来看,节前市场成交不济拖累硅价表现,但当前上游产量水平不高,市场整体供需矛盾并不突出,在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限。预计SI2403波动区间13100-14100。 【碳酸锂】 碳酸锂:近期,生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓,正极材料排产预计仍将环比走弱,刚需采买实现采购生产销售紧平衡,12月正极材料呈现不同程度的降幅,弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面,价格呈现区间震荡,等待新的强驱动因素出现,关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解,现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌,且从供需边际上来看,需求更为疲软,价格中枢有所下移,关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:现货走强,今日糖价小幅上涨。现货方面,广西南华木棉花报价上调50元在6640元/吨,云南南华报价上调40元在6600元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。 【
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价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据,2月5日国内
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均价15.33元/公斤,比上一日上涨0.19元/公斤。 当前
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供应又进入相对的高峰,同时消费也进入旺季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,
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价格的拐点仍尚未到来,上半年
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供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年
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供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH03合约波动区间13000—16000。 【苹果】 苹果:苹果期货持续阴跌。根据我的农产品网统计,截至2024年1月31日,全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨,库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏弱震荡,菜油震荡收涨。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降,MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面,ITS和SGS数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势,但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调,美豆偏弱运行,美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高,菜籽压榨量随之回升,菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累,油脂偏弱运行为主,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间7200-8200。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕偏弱运行,南美方面,根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%,高于去年同期的5.05%,较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面,由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利,布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响,23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期,这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续,豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹,但基本面不支撑持续上涨,南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周一EC盘中震荡,04合约收于1769.6点,上涨1.75%。地缘扰动对情绪的影响降温后,成交缩量明显,04合约成交量降至2.46万手,环比减少2.08万手,持仓量2.33万手,环比减少369手。最新公布的现货指数SCFIS(欧线)为3472.03点,较上期小幅下跌0.7%,基本对应2月初的离港结算价,表现超市场预期。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.2%,而SCFIS欧线的平均跌幅仅为-0.55%,SCFIS相对更具韧性,这也使得最新盘面基差扩大至1700点,限制了EC的向下空间。从近期市场来看,地缘扰动主要对情绪端造成影响,现货方面达飞因在有海军护航的情况下仍在红海遭遇袭击,据悉再次宣布暂停集装箱船在红海的通行,欧线集装箱船绕行比例维持在70%以上,运价存有支撑。由于节前仅剩3个交易日,长假资金避险加上震荡格局,警惕流动性风险,建议前期空单尽快止盈离场,轻仓过节,EC2404预计波动区间为1700-2000点。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-02-06
【农产品早评】阿根廷迎来降水预报,美豆偏弱
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品早评 | 2024年2月6日 品种:
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、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖 生 猪
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:短期供给比较混沌,很多养殖场放假了,很多屠宰场也放假了,年前现货大概率就这样了,截止到2月5日,最便宜交割品是13850,所以盘面目前贴水并不是很多,只不过,集团2月出栏计划量少20%以上,年后是否顺利下跌,主要看需求怎么样,如果是正常需求的话,下跌幅度不会很大,如果需求仍然显著偏弱,还需要看到现货低点。 豆 粕 豆粕:巴西大豆一口价已经在1080附近,巴西丰产的预期已经有所释放,但现货的真实供给压力还没有完全释放,还要到三四月份,才是供给压力最大的时候。前段时间的阿根廷大豆的降水一直偏少,上周五开始我们看到了阿根廷预报的降水,美豆下跌,阿根廷还处在种植关键期,需要观察天气,但是阿根廷前面土壤墒情很好,干旱减产的概率不大,所以豆粕难以从供给端产生较大的向上驱动。而需求端的终端转好,及大量补库,还是需要
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养殖利润的好转,这需要观察年后的
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价格表现。 苹 果 苹果:产地春节备贷进入收尾阶段,交易陆续暂停。由于大范围降雪天气影响,近期部分运输车辆堵塞在河南、武汉地区,销区交易量有所增加;山东产区礼盒类发货基本收尾,果农货价格偏弱;陕西部分产区冷库已陆续停止交易,少部分客商将已包装货源按需发货;销区市场到货增多,临近春节市场成交氛围好转,中转库积压的情况有所缓和,市场以箱装货源交易为主;年后现货有继续跌价预期,仍维持震荡偏空看待,逢高做空,关注消费端表现和交割情况。 红 枣 红枣:根据钢联数据:河北崔尔庄市场到货暂无到货,红枣交易市场闭市,临近年底,备货基本结束,物流、快递基本已停运,价格维稳;广东市场到货红枣0车,市场价格以稳为主,市场看货采购客商一般,成交清淡;客商自有余货少量,年后将存在一定补货需求,年前利空集中释放,考虑回调企稳逢低参与为主,关注市场走货情况。 纸 浆 纸浆:智利中部瓦尔帕莱索大区近日发生的森林火灾已造成99人死亡,全国有92处林火在燃烧,总受灾面积达43000公顷,约占全国森林面积的20%;白卡纸市场处于休市状态,经销商多已放假;生活用纸市场维稳为主,2月3日开始陆续就有纸企停机,停机时长在10-15天左右;文化用纸市场多放假休市,大型工厂多正常生产,维持挺价意愿;海运盘面宽幅震荡,运费大幅上涨预期减弱,供应端有上游浆厂减产利多,需求端维持偏弱,短期维持震荡,关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。 白 糖 今日南宁现货价6660元/吨维持稳定。国内方面临近春节备货高峰期已经过去,终端采购以随材随用刚需补库为主,前段时间由于国内消费并不及预期那样差,叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松,需求一般的局面,预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势,推荐以观望为主,后续关注广西、云南新糖报价、产量,国内糖垒库进度。 棉 花 奎屯市场棉花价格基本稳定,2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16600元/吨以上,奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日,织厂订单天数11.3天,环比降低0.3天。纯棉纱厂负荷50.3%,同比提高14%,环比提高0.1%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近,但近两周织厂订单量出现环比下降,坯布工厂负荷也出现环比下降,这说明节前的需求小高峰已经过去,且但郑棉在16200元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势,后续关注棉纱库存和织厂订单天数。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-02-06
股指4连阴,商品跟随下跌——2024年2月2日申银万国期货每日收盘评论
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以在春节后耐心等待逢高做空的机会。 【
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价格出现下跌。根据涌益咨询的数据,2月2日国内
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均价15.14元/公斤,比上一日下跌1.07元/公斤。 当前
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供应又进入相对的高峰,同时消费也进入旺季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,
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价格的拐点仍尚未到来,上半年
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供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年
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供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH03合约波动区间13000—16000。 【苹果】 苹果:苹果期货继小幅下跌。根据我的农产品网统计,截至2024年1月31日,全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨,库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行,现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降,MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面,ITS和SGS数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势,但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调,美豆偏弱运行,美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高,菜籽压榨量随之回升,菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累,油脂偏弱运行为主,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间7200-8200。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕偏弱运行,南美方面,根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%,高于去年同期的5.05%,较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面,由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利,布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响,23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期,这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续,豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹,但基本面不支撑持续上涨,南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数 集运欧线:周五早盘EC盘中跳水,多个合约跌幅超10%,打破1月23日以来近两周的窄幅震荡。除主力04合约外,基本已回吐红海事件以来的涨幅,04合约收于1701.5点,下跌10.59%。成交量明显放大,04合约成交量增至4.54万手,环比增加3.3万手,持仓量2.36万手,环比减少2778手。周五盘面主要还是受到巴以可能停火消息的扰动,红海事件作为巴以冲突的外溢,若冲突缓和则集装箱绕航好望角的现状将得到改善,目前市场还在跟踪的缺船、缺箱、港口拥堵等供应链风险事件发生概率将下降,整体今年的运价中枢在供需失衡的格局下也会进一步下降。短期,主要是地缘事件对于情绪端和市场预期的影响,关注后续事件进展。盘后最新公布的SCFI欧线为2723美元/TEU,环比下降4.82%,基本符合预期,节前在地缘扰动、春节淡季和长假资金避险等多个因素的扰动下,预计整体仍将偏弱,风险点关注盘面基差回归和市场流动性情况,操作上前期空单可择机部分止盈离场,EC2404预计波动区间为1600-2000点。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-02-03
股指4连阴,商品跟随下跌
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以在春节后耐心等待逢高做空的机会。 【
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价格冲高回落。根据涌益咨询的数据,2月1日国内
生猪
均价16.21元/公斤,比上一日下跌0.14元/公斤。 当前
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供应又进入相对的高峰,同时消费也进入旺季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,
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价格的拐点仍尚未到来,上半年
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供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年
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供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,值得注意的是,近期盘面基差偏大,空头需警惕基差修复的风险,预计LH03合约波动区间13000—16000。 【苹果】 苹果:苹果期货继增仓大幅震荡。根据我的农产品网统计,截至2024年1月31日,全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨,库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏弱运行,菜油偏强运行,现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降,MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面,ITS和数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势,但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调,美豆偏弱运行,美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高,菜籽压榨量随之回升,菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累,油脂偏弱运行为主,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间7200-8200。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕偏强运行,南美方面,根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%,高于去年同期的5.05%,较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面,由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利,布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响,23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期,这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续,豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹,但基本面不支撑持续上涨,南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数 集运欧线:周四EC2404盘中宽幅震荡,收于1910.2点,上涨0.41%。随着市场陷入震荡,逐渐临近春节假期,近期市场流动性明显下降,周四04合约成交量降为1.24万手,环比减少8395手,持仓量2.64万手,环比减少899手。春节前后货代等公司逐渐停工放假,出货需求相应转淡,同时根据历史数据来看,2-4月也均处于集运的季节性淡季,运价多以回调为主,但目前盘面继续深度贴水现货,周四贴水扩大至1585.85点,由于现货指数的滞后性,资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。随着逐渐临近春节假期,流动性风险增加,前期空单可择机止盈离场,EC2404预计波动区间为1750-2000点。 当日主要品种涨跌情况
lg
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申银万国期货
2024-02-02
【农产品早评】苹果:走货环比好转,交割博弈加剧
go
lg
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品早评 | 2024年2月2日 品种:
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、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖 生 猪
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:市场预期2024年1月31日
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现货到顶,然后逐步下行。
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价格的年末翘尾,本质上是因为10-12月疫情对北方存栏的损失造成了1月供给的短缺,当需求下滑的时候,比如冬至后到1月10日左右,需求下滑幅度大于供给减少幅度时,现货价格偏弱,从1月10日左右需求季节性环比增加,直到春节前两周,需求开始环比加速,
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现货价格开始加速上涨。这个加速上涨体现出了一定的区域性,比如南方涨的少,北方涨的多,既有北方供给受损的原因,也有人口回流的原因。盘面3月合约主要对标最便宜交割品,及年后现货价格,所以盘面保持克制与贴水。 豆 粕 豆粕:最近南美大豆现货收割压力正在体现,巴西大豆已经收获了10%左右,巴西大豆的升贴水大幅下跌,贴水100多美分,离最极端时的巴西大豆贴水-150多美分,所以从时间上和幅度上,巴西大豆的丰产压力还没有完全体现,时间上可能在今年三四月份,幅度上可能继续大幅下滑的可能性。阿根廷这边总体天气尚可,优良率处于高位,阿根廷大概率问题不大。需求端,还没有看到好转迹象。总体偏弱。 苹 果 苹果:本周全国主产区苹果冷库库存量为 809.43 万吨,库存量较上周较上周减少 39.47 万吨,走货环比有所增加,同比低于去年峰值;春节备货进入节前第二周的时间,备货呈现西强东弱的局面,受降雪预报影响,库内已包装货源积极发货,电商发货量也有所增多,果农货价格仍处于偏弱运行的趋势;销区情况来看,周内市场礼盒类以及箱装货源成交增多,走货稍有好转;销区库存较大,礼盒价格偏弱,考虑替代品量大便宜,仍维持仍震荡偏空看待,逢高做空,关注消费端表现和交割情况。 红 枣 红枣:根据钢联数据:河北崔尔庄市场到货暂无到货,临近年底,备货基本结束,物流陆续停运,发货少量,部分持货商让利出货;广东市场今日暂未到货,市场价格以稳为主,外地客商陆续返乡,以冷库及档口出货为主;目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成,下游囤货积极性不强,年前利空集中释放,考虑回调企稳逢低参与为主,关注市场走货情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳,针阔叶价差650元/吨,市场整体交投情绪欠佳;本周国内纸浆显性库存环比小幅下跌,四大白纸产量和库存环比小幅下跌,四大白纸表需环比小幅增加;海运盘面宽幅震荡,运费大幅上涨预期减弱,供应端有上游浆厂减产利多,需求端维持偏弱,短期维持震荡,关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。 白 糖 今日南宁现货价6610元/吨维持稳定。国内方面临近春节备货高峰期已经过去,终端采购以随材随用刚需补库为主,前段时间由于国内消费并不及预期那样差,叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松,需求一般的局面,预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势,推荐以观望为主,后续关注广西、云南新糖报价、产量,国内糖垒库进度。 棉 花 奎屯市场棉花价格基本稳定,2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16700元/吨以上,奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日,织厂订单天数11.6天,环比降低1.4天,同比降低5.9天。纯棉纱厂负荷50.3%,同比提高14%,环比提高0.1%。全棉坯布工厂负荷52.8%,同比提高28.7%,环比降低2%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近,但本周织厂订单量出现环比下降,坯布工厂负荷也出现环比下降,这说明需求端仍然延续了之前的乏力状态,且但郑棉在16000元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势,后续关注棉纱库存和织厂订单天数。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-02-02
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