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商品整体回落,市场信心尚需修复-2025年1月3日申银万国期货每日收盘评论
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也进一步推升期债价格。 02 能化 【
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纯碱】 周五,
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期货反弹为主。未来中期角度,
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后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及
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企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周
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生产企业库存4017万重箱,环比增加24万重箱。周五,纯碱期货下跌。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游
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的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存144.1万吨,环比增加0.2万吨。 【橡胶】 橡胶:国内产区逐步进入停割季,原料价格受到一定支撑,青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。泰国割胶开始放量,原料胶价承压,旺季仍需关注阶段性降雨对割胶的干扰。国内终端消费存在持续改善的良好预期,但年底季节性影响,工程类需求预计放缓,且今年春节假期较早,预计消费支撑阶段性偏弱,短期胶价预计偏弱震荡。 【原油】 原油:SC上涨1.71%。中国12月份制造业活动连续第三个月扩张,尽管增速放缓,但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示,12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月下降0.2个百分点,制造业继续保持扩张,连续三个月位于临界点以上。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌1.85%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在79.59%,环比下降4.66个百分点。截至1月2日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.33%,环比上涨0.37个百分点,较去年同期提升3.37个百分点。受到堵港及改港等等影响,沿海实际到港卸货船货数量环比缩减,因此整体沿海库存稳中下降。截至1月3日,沿海地区甲醇库存在102.8万吨(目前库存处于历史的中等位置),环比下降1.95万吨,跌幅为1.86%,同比上涨19.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估56.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计1月3日至1月19日中国进口船货到港量在70.16万-71万吨。 【聚烯烃】 聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,成交较好。周五,聚烯烃大幅回落。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,中性策略为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4866元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在82.3%,加工费在302元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA继续累库,据卓创统计社会库存在410万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX因库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格或将冲高回落。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4792元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费850元附近,市场目前港口库存回升至70万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇预计涨幅有限。 【尿素】 尿素:尿素期货跟随商品出现下跌。现货方面,山东地区尿素弱势下行,小颗粒主流出厂成交1560-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1620元/吨附近,菏泽市场参考价格1620元/吨附近。消息方面,本周期中国尿素产能利用率78.99%,环比涨1.32%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南,环比开工下降明显的省份在宁夏、四川等。尿素企业库存小幅上涨,尿素价格低位向下调整,下游接货较为谨慎,后期面临春节收单,库存压力逐渐提升。总体而言,目前市场开始累库,尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色 【铁矿石】 铁矿石:按照季节性补库力度来看,钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱,不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,宏观预期落地,基本面交易为主,铁矿石短期震荡偏强弱看待。 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,短期震荡偏弱观点。 04 金属 【贵金属】 贵金属:节后金银走高。临近特朗普政府上任,市场关注点逐步聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节奏。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼。不确定性和地缘风险支撑金价。近期无关键数据公布,重点关注下周的非农数据。12月美联储利率会议降息25个基点,点阵图显示明年的降息预期为2次(50bp),比原先市场普遍预期的(75bp)要少一次。对明年和后年的通胀预期也显著上调。会议后一方面是前期“特朗普交易”的延伸,可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆,整体基调要比市场预期更加鹰派。地缘方面市场预期俄乌局势将走向降温。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现,近期海外节日以震荡为主,节后黄金或偏强运行。 【铜】 铜:日间铜价收低。精矿加工费总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓。包括国际铜研究小组在内的多数机构,预初2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低超2%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,锌价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.08%。宏观角度,市场对于美联储明年降息节奏较为谨慎。基本面角度,氧化铝现货出现小幅回落,盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强,价格下方空间有限。出口退税取消的影响逐渐显现,国内铝材出口订单量下滑;郑州多家铝板带企业减停产,铝下游消费呈现走弱趋势,因此库存或小幅累积。展望后市,短期内铝价或以震荡运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.77%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动,市场预计当地可供出口镍矿量或偏少,并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化,但继续涨价受到压制。短期内,电镍基本面预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:根据SMM数据,电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨,工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨,电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面,昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看,澳洲矿企季报发布,下调产量或停产动作,供应过剩压力收窄,但短期来看,在价格反弹的背景下,周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加,但受到高价影响,采购积极性不佳。社会库存延续去化,结构上以中间环节接上游为主,下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下,对价格不宜过度看空,但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题,价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日先抑后扬。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在6140元/吨,云南南华报维持在6020元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据,1月3日国内生猪均价16.16元/公斤,比上一日上涨0.08元/公斤。 从周期看,目前进入腌腊消费高峰,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货持续偏弱。根据我的农产品网统计,截至2025年1月1日,全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨,环比上周减少14.18万吨,环比上周去库基本持平,同比去年同期略快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:棉花今日出现下跌。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14727元/吨,较上一日+17元/吨。消息方面,根据印度纺织部周四发布的一份声明,2024-25财年4月至10月期间(即2024年4-10月),印度纺织品和服装(包括手工艺品)整体出口增长7%,达到213.6亿美元,而2023-24财年同期为200.1亿美元。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【油脂】 油脂:今日油脂明显走弱。受到阿根廷部分产区干旱影响,美豆期价走强提振豆油表现。而印尼未实施原定于1月1日执行的B40生物柴油计划,因为行业参与者正在等待推出技术法规,BMD马棕大幅下跌,带动连盘棕榈油滞涨转跌。短期市场还将继续消化棕榈油B40政策利空,棕榈油或继续偏弱调整为主;而阿根廷旱情加剧导致市场对于阿根廷大豆产量担忧情绪增加,预计将会支撑短期豆油价格。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱运行,南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至12月29日巴西大豆播种率为98.2%,上周为97.8%,去年同期为97.9%。根据BAGE数据,阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的76.6%。近期阿根廷部分地区稍有干旱,提振美豆期价有所回升。且近期菜粕受到反倾销传闻影响价格偏强,短期预计连粕继续偏强为主。但目前来看南美丰产预期未改,上方空间仍受到丰产压力的抑制,建议继续关注南美产区天气变化。 【原木】 原木:现货走强,原木期货全天震荡。现货方面,日照港3.9中辐射松报价800元/立方米,较上一日+10元/立方米。消息方面,当前原木整体出库小幅回暖,部分地区近期新开项目较多,拉动港口库存持续走低。截至12月23日,木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量251.01万立方米,环比下跌、2.76%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,当前盘面升水现货,价格或以震荡回落为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周五EC盘中走弱,02合约收于2131点,下跌5.49%。盘后公布的SCFI欧线为2851美元/TEU,环比下跌3.75%,基本对应于2025年第二周订舱价。12月30日盘后,MSK三开调降wk02大柜报价至4400美金,同时开舱wk03,大柜报价4200美金,1月2日盘后MSK二次调降wk03报价,大柜调降400美金至3800美金,大柜报价跌破4000美金。MSC、CMA、OOCL、HPL以及HMM等船司均不同程度跟降wk02起报价,最新wk02大柜线上均价已降至4800美金左右。目前运价的拐点基本确定已出现,船司已开启淡季的运价调整,调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈,盘面先行已开始计价交易淡季货量和运价,同时2025年新的联盟格局出现,不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况。中短期,盘面相对弱势,进入1月后关注市场对美东港口二次罢工的预期反应。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
01-04 09:08
郑州商品交易所2025年01月03日纯碱仓单日报
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0 小计 0 0 0 2117 信义
玻璃
(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 总计 4464 -1256 2947
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99qh
01-03 15:36
郑州商品交易所2025年01月03日
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仓单日报
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品种:
玻璃
FG 单位:张 日期:2025-01-03 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨 仓库编号 仓库简称 产地 仓单数量 当日增减 升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 小计 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 小计 0 0 0914 河北德金 0 0 0 小计 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 小计 0 0 0917 河北正大(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 小计 0 0 0919 河北长城 0 0 0 小计 0 0 0922 永安资本(厂库) 永安当阳库 500 0 0 小计 500 0 0923 武汉创景(厂库) 洪湖长利 808 0 0 湖北省荆州市沙市区锣场镇达雅路10号 351 0 三峡新材 341 0 小计 1500 0 0924 三峡新材 0 0 0 小计 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 小计 0 0 0926 杭实善成(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 小计 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 小计 0 0 0929 冠盛蓝玻 冠盛蓝玻 202 -10 0 小计 202 -10 0930 东台中玻 0 0 100 小计 0 0 0931 江苏苏华达 0 0 0 小计 0 0 0934 江苏佳成 0 0 100 小计 0 0 0935 洪湖长利 洪湖长利 980 0 0 小计 980 0 1657 中信寰球 0 0 0 小计 0 0 1658 银河德睿(厂库) 0 0 100 小计 0 0 总计 3182 -10
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99qh
01-03 15:36
恒力期货能化日报20250103
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续大概率库存持续向上积累,且刚需端光伏
玻璃
近期仍有两条产线存在冷修计划,供需端驱动均向下。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱,库存高位难扭转,25年碱厂仍会持续投产,下游端难有大量投产支撑其需求转暖,但上游产能较为集中,一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用,底部区域难跌,价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏
玻璃
冷修、浮法
玻璃
亏损 策略建议:暂观望,反弹作为空配 风险提示:远兴投产进度变化,下游
玻璃厂
补库驱动
玻璃
方向:底部震荡,向下空间不大 行情跟踪: 1. 目前沙河报价在1270元/吨,本周
玻璃
库存在4419.3万重箱,环比去库2.28%,库存水平中性,当前处于需求淡季,工地收尾阶段,下游深加工订单持续走弱,而由于今年沙河厂家库存水平处于低位,目前并没有看到大量的冬储保价政策,贸易商的冬储需求也并未如预期释放,需求处于不温不火的状态,但当前中游冬储需求弱,也就意味着中游库存水平不高,年后则不容易形成负反馈,会形成潜在利多。 2. 长周期仍是供需双弱格局,是供给持续下行去匹配需求的过程,明年地产需求偏弱,但弱化的速率已有所放缓,
玻璃
日熔量已处于历史偏低位,且由于老旧窑炉的持续积累,明年供给仍有下滑空间,供给端的减量会大幅压缩供需差,库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:估值不高,大方向偏向逢低多配 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
01-03 13:56
期货品种基差(1月2日)
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备注:1.生猪、鸡蛋、
玻璃
、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格;2.品种现货价采用交割基准地报价;3.基差=现货价格-期货价格;4.基差率=(现货价格-期货价格)/现货价格;5.基差监测为5年度分位,即当日基差在近5年的基差中的分布情况,若品种上市不足5年,则采用上市以来数据;能,若基差在统计区间下沿(15%以下),其大概率有扩大可能。(福能期货 郑晓艳) 来源:期货日报网
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期货日报网
01-03 09:15
商品在进击中演化-2025年1月2日申银万国期货每日收盘评论
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也进一步推升期债价格。 02 能化 【
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纯碱】 周四,
玻璃
期货反弹为主。未来中期角度,
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后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及
玻璃
企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周
玻璃
生产企业库存3993万重箱,环比下降120万重箱。周四,纯碱期货小幅反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游
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的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存143.9万吨,环比下降7.9万吨。 【橡胶】 橡胶:橡胶周四走势下跌,国内产区逐步进入停割季,原料价格受到一定支撑,青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。泰国割胶开始放量,原料胶价承压,旺季仍需关注阶段性降雨对割胶的干扰。国内终端消费存在持续改善的良好预期,但年底季节性影响,工程类需求预计放缓,且今年春节假期较早,预计消费支撑阶段性偏弱,短期胶价预计偏弱震荡。 【原油】 原油:受中国经济提振,SC小幅上涨。中国12月份制造业活动连续第三个月扩张,尽管增速放缓,但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示,12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月下降0.2个百分点,制造业继续保持扩张,连续三个月位于临界点以上。 【甲醇】 甲醇:甲醇震荡上涨。截至12月26日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.96%,环比下降0.19个百分点,较去年同期提升5.53个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.25%,环比下降0.27个百分点。中下游用户刚需提货且转口船货增多支撑,整体沿海(华东加上华南)库存稳中下滑。截至12月26日,沿海地区甲醇库存在104.75万吨(目前库存处于历史的中等位置),环比下降5.15万吨,跌幅为4.54%,同比上涨7.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估59.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计12月27日至2025年1月12日中国进口船货到港量在69.26万-70万吨。 【聚烯烃】 聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,成交较好。周四,聚烯烃走势分化,PP偏多,PE偏空。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,中性策略为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收涨,隆众资讯显示,市场开工率在82.3%,加工费在302元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA继续累库,据卓创统计社会库存在410万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX因库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格或将冲高回落。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收涨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费850元附近,市场目前港口库存回升至70万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇预计涨幅有限。 【尿素】 尿素:尿素期货全天震荡。现货方面,山东地区尿素弱稳运行,小颗粒主流出厂成交1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650元/吨附近,菏泽市场参考价格1640元/吨附近。消息方面,本周期中国尿素产能利用率78.99%,环比涨1.32%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南,环比开工下降明显的省份在宁夏、四川等。尿素企业库存小幅上涨,尿素价格低位向下调整,下游接货较为谨慎,后期面临春节收单,库存压力逐渐提升。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色 【铁矿石】 铁矿石:按照季节性补库力度来看,钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱,不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,宏观预期落地,基本面交易为主,铁矿石短期震荡偏强弱看待。 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,短期震荡偏弱观点。 04 金属 【贵金属】 贵金属:今日金银高开后震荡。临近特朗普政府接棒,市场关注点逐步聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节奏。近期无关键数据公布,美国11月个人消费支出(PCE)物价指数同比增长2.4%,增幅低于预期的2.5%。12月美联储利率会议降息25个基点,点阵图显示明年的降息预期为2次(50bp),比原先市场普遍预期的(75bp)要少一次。对明年和后年的通胀预期也显著上调。会议后一方面是前期“特朗普交易”的延伸,可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆,整体基调要比市场预期更加鹰派。地缘方面预期俄乌局势将走向降温。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现,近期海外节日以震荡为主,节后反弹并未跳出整体震荡范畴。 【铜】 铜:日间铜价收低,早盘铜价预计低开。精矿加工费总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓。包括国际铜研究小组在内的多数机构,预初2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低,早盘锌价预计低开。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,锌价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.03%。宏观角度,市场对于美联储明年降息节奏较为谨慎。基本面角度,氧化铝现货出现小幅回落,盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强,价格下方空间有限。出口退税取消的影响逐渐显现,国内铝材出口订单量下滑;郑州多家铝板带企业减停产,铝下游消费呈现走弱趋势,因此库存或小幅累积。展望后市,短期内铝价或以震荡运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.24%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动,市场预计当地可供出口镍矿量或偏少,并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化,但继续涨价受到压制。短期内,电镍基本面预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行,下游连续四周小幅补库,中间环节资金回笼需求出货意愿增加,造成对现货价格的压力,且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后,上周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,下方考虑总体需求仍维持偏强,短期仍偏震荡运行,关注下游备货需求释放。 05 农产品 【白糖】 白糖:节后首日白糖价格小幅上涨。现货方面,广西南华木棉花报价上调30元在6130元/吨,云南南华报上调20元在6020元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格全天反弹。根据涌益咨询的数据,1月2日国内生猪均价16.08元/公斤,比上一日上涨0.29元/公斤。 从周期看,目前进入腌腊消费高峰,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货近月进入交割月继续走弱,主力合约震荡为主。根据我的农产品网统计,截至2025年1月1日,全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨,环比上周减少14.18万吨,环比上周去库基本持平,同比去年同期略快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:棉花今日维持震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14710元/吨,较上一日+35元/吨。消息方面,随着棉农手中的籽棉资源越来越少收购进入收尾阶段,周收购量降至3.4万吨,收购价跟随皮棉价格下跌而回落。新棉加工继续快速推进,全国加工量已接近600万吨。中国棉花协会公布的全国棉花收购加工周报显示,截止2024年12月29日,全国皮棉累计加工量594万吨,同比增长18.8%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆油偏强震荡,菜油震荡收跌,棕榈油盘中明显下挫。由于受到阿根廷部分产区干旱影响,美豆期价走强提振豆油表现。而由于印尼尚未实施原定于1月1日执行的B40生物柴油计划,因为行业参与者正在等待推出技术法规,BMD马棕大幅下跌,带动连盘棕榈油滞涨转跌。短期市场还将继续消化棕榈油B40政策利空,棕榈油或继续偏弱调整为主;而阿根廷旱情加剧导致市场对于阿根廷大豆产量担忧情绪增加,预计将会支撑短期豆油价格。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强震荡,南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至12月29日巴西大豆播种率为98.2%,上周为97.8%,去年同期为97.9%。根据BAGE数据,阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的76.6%。近期阿根廷部分地区稍有干旱,提振美豆期价有所回升。且近期菜粕受到反倾销传闻影响价格偏强,短期预计连粕继续偏强为主。但目前来看南美丰产预期未改,上方空间仍受到丰产压力的抑制,建议继续关注南美产区天气变化。 【原木】 原木:原木期货冲高回落。现货方面,日照港3.9中辐射松报价790元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,当前原木整体出库小幅回暖,部分地区近期新开项目较多,拉动港口库存持续走低。截至12月23日,木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量251.01万立方米,环比下跌、2.76%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,当前盘面升水现货,价格或以震荡回落为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周四EC盘中走弱,02合约收于2224.7点,下跌0.73%。多家船司在此前1月第一轮报价的基础上不同程度调降,MSK三开调降wk02大柜报价至4400美金,同时开舱wk03,大柜报价4200美金,进一步拉低1月中上旬价格中枢。目前从船司在岁末年初的运力供给增长和运价的调降情况来看,运价的拐点基本确定已出现,在货量拐点出现后或开启淡季的运价调整,调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈,盘面先行已开始计价交易淡季货量和运价,同时2025年新的联盟格局出现,不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况。中短期,盘面反弹动力较为有限,进入1月后关注市场对美东港口二次罢工的预期反应。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
01-03 09:08
【能化早评】寒潮冲击和库欣低库存,油价继续上行
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3日 品种:原油、PTA/MEG、纯碱
玻璃
、甲醇、聚烯烃 原油 供应端:OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月,并将过程延长到18个月,从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。传哈马斯以色列人质协议谈判再度有望达成。俄罗斯海运出口原油小幅回升。 需求:美元继续走强压制非美经济。美国寒潮来袭,利好油品,从而带动油价上涨。但EIA表需显示一般。 库存端:截至2024年12月27日,EIA数据显示商业原油去库321万桶,汽油累库392万桶,馏分油去库247万桶。 观点:中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌的逻辑不变,短期油价因低库存和寒潮冲高,但其它商品已经开始下跌体现紧缩预期,原油将逐渐回到宏观驱动。 PTA/MEG PX-PTA:供需偏宽松,随原油回升 供应端:PTA负荷回升到80.5%,PX开工84.9%,华东一套300万吨PTA新装置按计划投产,但今年PX产能将不在增加。 需求端:聚酯开工小幅下降到88.2%,下游终端偏弱库存压力大利润转弱,今年放假或提前,暂未见到抢出口效应。 观点:PX-PTA供需宽松,PX-原油估值处于低位,随着下游继续增长,4月检修季后PX供需或逐渐改善。 MEG:海外供应回升偏慢,EG继续震荡 供应端:国内开工回落到72.9%,煤制EG开工70.7%,整体开工处于同期高位。但到港较弱,预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。 需求端:聚酯开工小幅下降到88.2%,下游终端偏弱库存压力大利润转弱,今年放假或提前,暂未见到抢出口效应。 库存端:截至12月30日,华东主港去库9.3万吨至46.1万吨,库存仍然偏低。 观点:乙二醇国内供应持续走高,但海外供应始终未起来,港口低库存对价格仍有支撑。 纯碱
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1、市场情况
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:截至20250102全国浮法
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均价1326,较26日价格下降14;本周全国周均价1330,较上周下降16.33。本周国内浮法
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现货市场成交重心继续下跌。当前多地虽然仍处于赶工期,但因今年整体下游放假时间提前以及多数业者对于后市较为悲观,信心不足下,厂家仍以去库为主,所以除华中市场整体维稳外,其他多数区域市场成交重心下调,市场价格操作灵活。 纯碱:本周,国内纯碱市场走势震荡,低价坚挺,高价回落。供应端,个别企业减量,相对零散,对于整体影响有限,预计下周开工及产量增加趋势。测算,下周开工86+%,产量72+万吨。月初,企业接单中 ,价格窄幅波动为主,个别企业价格阴跌调整。需求端,纯碱需求一般,刚需采购及节前补库。下游装置运行尚可,后续有行业开工有望下降,消费量下降预期。贸易商相对谨慎,备货情绪不高,保持谨慎。综上,短期纯碱市场走势震荡偏弱。 2、市场日评
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: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前
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需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,
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行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:本周
玻璃厂
产销较好,库存继续下降,但市场仍没信心,冬储情绪偏弱,行情跟随宏观情绪。但
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基本面仍好于纯碱,继续建议多
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空纯碱。 观点:多
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空纯碱。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周纯碱产量和库存回升,短期减产难以改变供需过剩格局,2025年供给继续增加,需求开始下降,供需过剩加剧,仍建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至1.2日,国内88.5%,环比升1.5%,本周新增气头检修。海外开工高位下降至60%,伊朗继续新增停车,已达往年最低水平,1-2月进口预计降至100万以下,往年2月底至3月中伊朗重启。 需求端:截止1.2日,下游加权开工77%,降2%。其中MTO开工降4%,主要为兴兴停车。传统下游开工升0.5至48.5%,醋酸、MTBE下降,甲醛开工大幅上升。 库存:截至1.2日,港口去库2.5至93.4万吨,主要是到港量升0.7至23.4万吨;工厂去库1.4至34.2万吨,待发订单小幅下降,仍偏高。 观点:本周兴兴开始停车,渤化等保持降负荷,另再传委内瑞纳暂不重启、特立尼达内乱影响发运。平衡表至少11月至2月去库。当前MTO检修不及预期,市场偏多头,至少兑现两套以上才能重回震荡走势(煤端大跌,因供需紧未传导;而烯烃待投产压力兑现慢);05MTO利润修复策略等负反馈出现后再考虑。 PP PP日评: 供应端:截至1.1日,PP开工率小升至87%;PDH开工升3.3至64.8%,近期利润有所修复。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至1.1日,下游除注塑行业开工上升外,其他开工均偏弱。PP下游行业平均开工降0.23至53.9%。 库存:截止1.1日,节日增5万吨至57万吨。中上游均累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PP下一波集中投产从年底开始;供需双弱格局。节后至今近期检修超预期,需求转降,有压力但矛盾通过开工下降有缓解,震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至1.1日PE开工率至91.5%,开工持续回升,新投产11月天津南港、宝丰1期(装置低负荷),12月下裕龙,开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。 需求端:截至1.1日下游制品平均开工率降0.2至42.5%。除包装膜外,农地膜、管材、中空等开工持续下降。 库存:截止1.1日,节日增5万吨至57万吨。中上游仍在去库;下游原料、成品库存均低。 预测:PE开工回升,但新投产兑现慢;节后至今供应收缩持续去库,至现货偏紧;但新投产、检修回归中,叠加1月交割后临春节,1月多头接货可能性低,反弹试空(05上边界关注8200附近,远月趋势较确定,但要注意供应兑现时间,高基差远月下行效率较低)。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
01-03 09:05
郑州商品交易所2025年01月02日
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仓单日报
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品种:
玻璃
FG 单位:张 日期:2025-01-02 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨 仓库编号 仓库简称 产地 仓单数量 当日增减 升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 小计 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 小计 0 0 0914 河北德金 0 0 0 小计 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 小计 0 0 0917 河北正大(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 小计 0 0 0919 河北长城 0 0 0 小计 0 0 0922 永安资本(厂库) 永安当阳库 500 0 0 小计 500 0 0923 武汉创景(厂库) 洪湖长利 808 0 0 湖北省荆州市沙市区锣场镇达雅路10号 351 0 三峡新材 341 0 小计 1500 0 0924 三峡新材 0 0 0 小计 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 小计 0 0 0926 杭实善成(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 小计 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 小计 0 0 0929 冠盛蓝玻 冠盛蓝玻 212 -14 0 小计 212 -14 0930 东台中玻 0 0 100 小计 0 0 0931 江苏苏华达 0 0 0 小计 0 0 0934 江苏佳成 0 0 100 小计 0 0 0935 洪湖长利 洪湖长利 980 -10 0 小计 980 -10 1657 中信寰球 0 0 0 小计 0 0 1658 银河德睿(厂库) 0 0 100 小计 0 0 总计 3192 -24
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99qh
01-02 15:32
郑州商品交易所2025年01月02日纯碱仓单日报
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0 小计 0 0 0 2117 信义
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(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 总计 5720 106 2947
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99qh
01-02 15:32
供需错配预期加大 价格或先扬后抑——银河期货2025年多晶硅市场展望
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,光伏行业“反内卷”呼声愈发高涨,光伏
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行业先开始“行业自律”,主要企业主动下调光伏
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开工率;去年10月14日,中国光伏行业协会联合16家光伏头部企业召开“防止恶性竞争”座谈会,同时中国光伏产业联盟(CPIA)微信公众号发布光伏组件最低成本价为0.68元/W,倡议相关企业在保证质量的前提下,组件投标、中标价格不低于0.68元/W;去年12月5日在宜宾光伏行业大会期间,数家光伏产业链上下游企业在联合签署“自律公约”的基础上,就产能配额事宜进行了商讨;去年12月19日,CPIA发布最新光伏主流产品成本计算模型,得出组件最低含税成本为 0.692 元/瓦。此外,有市场消息称2025年多晶硅总供应配额为160万吨,当前库存为30万吨,2025年产量配额为130万吨,一线厂家配额开工率在50%~60%;硅片环节2025年总供应配额为650GW。但此信息并未得到光伏行业协会正式披露和相关企业官方验证,存在不确定性。 从市场信息来看,少数多晶硅企业不在配额名单之内,即便多晶硅行业“自律公约”严格执行,2025年多晶硅产量仍将超过140万吨,总供应量约170万吨。硅片环节配额名单以外的企业产能在10G~20GW之间,倘若硅片环节“自律公约”严格执行,2025年硅片产量在650G~665GW之间,对多晶硅需求量约150万吨。考虑到多晶硅行业正常库存周转率和交割库蓄水能力,2025年多晶硅常态化库存将超过20万吨,在“行业自律”完全执行的情况下,2025年多晶硅供需将处于紧平衡状态。 基本面决定多晶硅价格上限,成本决定价格下限 多晶硅主流生产工艺为改良西门子法和硅烷流化床法,两者生产成本差异较大。硅烷流化床法生产的颗粒硅市场占有率在17%左右,现金成本在30000~35000元/吨之间。棒状硅方面,多晶硅企业生产成本存在差异,主要体现在电价、用电量(电耗)和工业硅用量(硅耗)三个方面。根据CPIA《2023—2024年中国光伏产业发展路线图》,2023年中国多晶硅单吨平均电耗为57000千瓦时,多晶硅单吨平均硅耗为1.08吨。具体来看,一线企业技术领先,硅耗和电耗低,拥有低成本优势。不同区域之间电价差异较大,西南丰水期、枯水期存在电价差异,西北厂家自备电、非自备电项目电价不同。综合多家多晶硅企业情况来看,2024年12月多晶硅行业平均现金成本在41000元/吨左右,行业平均完全成本在49000元/吨左右。按照2025年多晶硅需求150万吨测算,多晶硅边际现金成本为42000元/吨,边际完全成本为50000元/吨。西南地区丰水期电价低于西北地区,通威股份云南二期项目目前作为行业先进产能,电耗和硅耗远低于行业平均水平,按照保山地区丰水期电价0.3元/千瓦时计算,2025年棒状多晶硅行业最低现金成本约35000元/吨。 无论“行业自律”执行与否,2025年多晶硅大概率出现阶段性供需错配。一季度多晶硅产量较低,存在供应缺口,预计持续去库,价格震荡偏强。二季度多晶硅企业逐渐复产,但受产能爬坡速度限制,产量增幅有限,终端需求旺季叠加4月后交割库蓄水,预计二季度多晶硅价格偏强。三季度多晶硅供应达到高峰,或再度累库,价格下行。倘若“行业自律”并未执行,则2025年多晶硅价格低点参考西南最低现金成本35000元/吨,价格高点参考150万吨产能的边际完全成本50000元/吨。倘若“行业自律”执行,2025年多晶硅价格低点参考行业平均现金成本41000元/吨,价格高点参考55000元/吨。 来源:期货日报网
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期货日报网
01-02 09:15
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