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郑州商品交易所8月7日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-08-07 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金河北德金 75 0 0 小计 75 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 790 790 0 小计 790 790 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 865 790

Elaine2023-08-07

产能啊产能，玻璃纯碱关注再平衡的过程_申万期货_商品专题_能源化工

摘要本周国内玻璃和纯碱期货走势分叉，纯碱周中盘面价格下挫，主力2401合约盘中跌破1600元，玻璃主力合约移仓过程当中，主力2309合约盘中突破1850元。正文 01 纯碱盘面展开二次调整本周，国内纯碱期货价格重心下移。基本面角度，上周市场对于前期装置夏季检修的成果给予集中的体现，同时，对于后市的基本面变化也给予了高度的关注。本周纯碱现货维持强势，不过盘面缺表现不佳。从10月至1月均出现了大幅下挫。相对而言，9月合约仍然偏强。由于现货价格本周重心略涨，因此加工利润也有一定的反弹。不过，盘面上时间较为接近的10月合约大幅贴水9月，盘面价差在250-300元区间波动。因而形成了9月一花独放的情况。另一方面，远月的12月和1月间的价差收窄，绝对价格也回到1600一线，充分反映了新增产能对于市场的影响。目前整体而言，夏季检修并没有结束，本周纯碱库存没有意外地走低。后续角度，重点关注前期检修装置的回归，以及9月和10月之间的博弈。单纯从现货采购的角度，9月的经济性是不如10月的。 02 纯碱开工率仍在下降目前纯碱生产企业整体开工率75.9%，其中氨碱厂家平均开工77.8%，联碱厂家平均开工78.6%，天然碱厂平均开工70%。本周，中盐昆山、甘肃金昌停车检修中。山东海天、中盐昆仑和中盐青海降负运行。同时，8月下旬有检修的计划的装置有，五彩碱业，中盐内蒙古（计划7天），江西晶昊（计划15天）。纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润回升。其中，联碱法装置利润为540元，氨碱法装置利润为440元。 03 纯碱本周继续去库最新全国库存为19.51万吨，环比下降1.5万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存5万吨（环比增加1万吨）。华北地区纯碱库存3.9万吨（环比下降0.4万吨），华东库存3.9万吨（环比下降0.2万吨），华中库存2.5万吨（环比持平）。 04 宏观利好支持，本周玻璃反弹修复基差本周玻璃期货在前期震荡整理的基础上进一步反弹。基本面角度，7月下旬玻璃供需修复深入，上游库存进一步消化并略有去库。国内宏观面上，7月下旬会议精神对于房地产保刚需，保交楼的支持进一步明确，玻璃期货盘面信心恢复是推动本周玻璃反弹的主要推手。同时在目前的反弹过程中，9月合约逐步开始移仓，并在价格层面进一步修复基差。伴随着现货延续了价格反弹的趋势，目前玻璃加工利润在370元左右。供给端，国内玻璃生产线合计311条，在产250条，本周点火复产2条，日融量回升至17.75万吨，环比增加1200吨。不过，在9月进一步反弹修复基差的过程当中，1月合约反弹略偏弱。9月和1月的价差扩大，反映了目前供给回升的背景下，市场对于远期的观望增加。总体而言，本周玻璃现货价格略涨，期货9月大幅反弹修复基差，基本兑现了市场修复的预期。库存方面，上周全国整体库存4422万重箱，较上周去库33万重箱，环比持平略降。分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存359（+41）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东778（+1）、广东522（-23）、湖北252（+16）、江苏430（-5）（单位：万重箱）。 05 结论玻璃方面，目前9月合约反弹至1850元，基差大幅修复。目前库存稳步消化，为9月现货采购做好了准备。地产链政策的持续支持也对于玻璃的供需形成支撑。美中不足之处是目前新增产线之后，玻璃日融量重回17万吨上方。纯碱方面，市场最初对于今年新增产能真正释放的短期节奏不好把握，因此选择了相对产能释放最为确定的远月来选择避险，2311、2312、2401合约的合约价格在本周均大幅下修。展望后市，在远期价格调整过程当中，远期和近端的价格再平衡或是下个阶段市场的关注点。风险揭示 1、重碱装置检修不及预期 2、纯碱出口不及预期

申银万国期货2023-08-04

2023年8月4日申银万国期货每日收盘评论

醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。河南金山纯碱装置预计今日恢复，近期纯碱厂家整体开工负荷7-8成，纯碱厂家整体库存降至偏低水平，市场货源供应紧张。国内浮法玻璃价格仍呈总体上涨趋势，大多区域出货良好。华北今多数厂价格提涨，沙河市场成交价格继续走高；华中武汉长利上调2元/重量箱，醴陵旗滨、河南中联上调1元/重量箱；华东市场延续小幅调涨趋势，部分厂报价上调1-3元/重量箱；华南市场多厂报价上调1-2元/重量箱；今日东北市场凌源中玻上调1.5元/重量箱；西南个别厂涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复。纯碱盘面价格回落，9月盘中下跌明显。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度关注近远价修复。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第四轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属本周回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价上涨，受美元走弱支撑。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货高开低走，现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期下周相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7140元/吨，云南南华上调10元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘跳水。根据涌益咨询的数据，8月4日国内生猪均价17.08元/公斤，比上一交易日下跌0.21元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-04

郑州商品交易所8月4日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 237 12 777

Elaine2023-08-04

郑州商品交易所8月4日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-08-04 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金河北德金 75 0 0 小计 75 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 75 0

Elaine2023-08-04

【能化早评】沙特额外减产延长至9月，原油将更加紧张

A/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：欧美炼厂意外检修频发，成品油端尤其是柴油紧张程度加剧，市场担忧欧洲冬季柴油可能不够。由于钻机数不断下降，EIA预测美国页岩油八月产量或下行。沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月，并表示可能进一步加强，俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日，俄罗斯海运原油出口有所回落。但当前非OPEC配额国家如伊朗、巴西等国出口都较高，削弱了OPEC减产效果。需求：ADP就业数据继续较好，市场软着陆预期仍在，同时国内预期向好，增加了原油供不应求的担忧。油价太高，美国能源部拒绝补充战储。库存端：截至2023年7月28日，EIA报告显示美国商业库存下降1705万桶，汽油库存增加148万桶，馏分油库存下降79.6万桶。观点：市场目前大基调仍是软着陆叙事，欧洲柴油缺口导致裂解价差十分强劲，沙特减产或带来原油端缺口，油价上升空间打开。无黑天鹅情况下原油将维持强势，但需关注油价强劲是否会带来通胀反弹隐忧并改变软着陆预期。 PTA/MEG PTA：原油强势，PTA向下有支撑供应端：本周开工79%，华东250万吨装置重启，后续PTA将逐渐宽松。美国汽油表需偏弱且面临旺淡季转换，调油逻辑或削弱。需求端：聚酯开工92.4%，有所下降，但利润有所恢复。库存：PTA供需逐渐转宽松，将转为累库。观点：PTA供需已经转弱，但原油强势，当前PTA加工费极低，下方有支撑。 MEG：显性库存压力大，中期不悲观供应端：开工率63.69%，煤化工开工率上升到66.48% 需求端：聚酯开工92.4%，有所下降，但利润有所恢复。库存端：截至7月31日，华东主港库存为108.1万吨，累库3.2万吨观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，负荷已有下降，中期平衡表仍然看去库，01合约偏多。甲醇甲醇日评：供应端：本周全国甲醇装置开工率76.83%，环比上周上升2.75%，同比往年同期上升6.22%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率82.05%，环比上周上升2.71%，同比往年同期上升1.67%，处于历史中等水平。华东开工率69.05%，环比上周上升4.85%，同比往年同期上升10.81%，处于历史中等水平。下周，久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中，同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复，内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率67.78%，环比上周上升0.08%，同比往年同期上升12.68%。特立尼达LNG项目停车检修，预计检修8个月，预计下游甲醇装置也会随之检修。特立尼达甲醇产能755万吨/年，占海外产能的11.3%。我国从特立尼达进口的甲醇占总进口量的13%。需求端：本周MTO开工率环比上周下降4.25%。MTBE开工率较上周上升1.32%。醋酸开工率较上周上升5.52%。二甲醚开工率较上周上升0.2%。甲醛开工率较上周上升1.44%。MTO需求仍需等待兑现，现实维持疲软。库存：本周内陆厂家总库存32.33万吨，环比上周上升0.36吨，同比往年同期下降10.07万吨，处于历史中等水平。港口库存95.27万吨，环比上周上升8.52万吨，同比往年同期下降8.18万吨，处于历史中等水平。预期：海外装置存检修预期，预计未来进口缩量。MTO利润修复，下游需求有望回暖。短期价格震荡走高。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率85.83%，拉丝排产比例35.75%，纤维料排产比例5.86%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编、BOPP、PP管材行业开工小幅回落，PP注塑、CPP行业开工维持稳定，PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。PP下游行业平均开工下降0.14%至48.60%，较去年同期低1.76%。库存：石化聚烯烃库存58.5万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7.5万吨，处于历史低位。预测：供增双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.36%，线性排产33.57%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.04%。其中农膜整体开工率较前期上升0.96%；PE管材开工率较前期下降0.50%；PE包装膜开工率较前期上升0.07%；PE中空开工率较前期下降0.24%；PE注塑开工率较前期上升0.24%；PE拉丝开工率较前期下降0.22%。库存：石化聚烯烃库存58.5万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7.5万吨，处于历史低位。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20230803，全国浮法玻璃均价1939，较7月27日（1896）增加43，环比+2%；本周全国周均价1908，较上周（1890）增加19，环比+0.99%。本周市场整体成交量上行，周均产销98%，较上周增加1.3个百分点，8月进入下游采购季，排除环境因素，各区产销均有不同程度提成。纯碱：本周，国内纯碱市场价格呈现涨势，企业陆续出台新价，新单接收情况较好，库存呈现低位。供应端，个别前期降负企业存恢复，但有企业存停车预期，下周从趋势看开工重心呈现上涨趋势，预计开工接近80%，产量接近56万吨。需求端，纯碱需求良好，下游有一定补库需求，成交维持。周内浮法玻璃两条600吨产线复产点火，光伏产线稳定，下周浮法玻璃或有一条产线存点火计划，光伏产线无波动。综上，短期纯碱市场稳中震荡，价格相对坚挺。需关注远兴装置投产进度。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力，淡季玻璃并未大幅累库，刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策，等待具体政策细节，建议观望。当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货比较紧张，现货价格上涨，近月期货价格大幅上涨，风险也随之增加，建议近月谨慎操作，关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加，仍是成本定价思路，近期远月被近月带动上涨，给出较好的做空价格，建议在1650以上逢高空，下方有较大空间。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

2023年8月3日申银万国期货每日收盘评论

醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，厂家出货情况尚可。盐湖镁业、中盐昆山纯碱装置仍停车检修中，近期减量检修增加，纯碱厂家整体开工负荷有所下降，整体库存水平偏低。国内浮法玻璃价格多地上涨，多数区域出货良好。华北今沙河大小板价格均有上涨，小板部分涨幅较大，京津唐部分厂上调1-2元/重量箱；华中部分上调1-2元/重量箱，多数出货好转；华东市场部分厂报价上调1-3元/重量箱不等，区域内成交存差异，多数厂交投氛围尚可，个别厂仍存调涨预期，新价落实情况尚需跟进；华南多数企业报价上调1-2元/重量箱；东北部分上调1-2元/重量箱；西南四川、贵州个别厂报价上调1-2元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡运行，期现基差修复。纯碱盘面今日价格回落，1月偏弱。夏季检修逻辑依旧，同时后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，主力合约1月，回调震荡整理开始。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅上行后回调下挫。产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格持续上涨，焦炭第四轮提涨部分落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损，焦炭产量小幅下滑，焦企库存持续消化，但后市若焦煤价格松动，焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：黑色板块整体走弱，今日锰硅、硅铁10合约低位开盘后偏弱震荡。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属延续回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，昨夜公布的美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低，LME库存持续增加和美元走强使得铜价走低，LME库存连续两周增加，增幅超20%，至7.5万吨。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：商品板块普跌，今日SI2309期价低开低走。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，淡季下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约持续横盘震荡，上游矿石价格小幅回落，碳酸锂现货市场价格回落3000元/吨，主力合约基差收缩至36000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。储备棉轮出前三日成交率100%，纺企竞拍热情高涨，高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报维持在7130元/吨，云南南华维持在6880元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续出现回落。根据涌益咨询的数据，8月3日国内生猪均价17.29元/公斤，比上一交易日下跌0.26元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-03

郑州商品交易所8月3日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 225 150 684

Elaine2023-08-03

郑州商品交易所8月3日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-08-03 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金河北德金 75 0 0 小计 75 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 75 0

Elaine2023-08-03

【能化早评】EIA大幅去库但表需偏弱，油价回调结束连涨

A/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：欧美炼厂意外检修频发，成品油端尤其是柴油紧张程度加剧，市场担忧欧洲冬季柴油可能不够。由于钻机数不断下降，EIA预测美国页岩油八月产量或下行。沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到8月，关注沙特减产是否延续到9月，俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日，俄罗斯海运原油出口有所回落。但当前非OPEC配额国家如伊朗、巴西等国出口都较高，削弱了OPEC减产效果。需求：ADP就业数据继续较好，市场软着陆预期仍在，同时国内预期向好，增加了原油供不应求的担忧。油价太高，美国能源部拒绝补充战储。库存端：截至2023年7月28日，EIA报告显示美国商业库存下降1705万桶，汽油库存增加148万桶，馏分油库存下降79.6万桶。观点：油价仍然是在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中，美国cpi下降软着陆预期增强，而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期，供不应求的担忧增强，油价当前易涨难跌，但汽油偏弱的表需显示高价已经产生了一定需求破坏，之后全球制造业能否好转带动柴油需求是油价能否向上突破的关键，短期关注沙特是否宣布延续减产。 PTA/MEG PTA：汽油旺淡季转换，调油逻辑或削弱供应端：上周开工79.3%，华东250万吨装置重启，后续PTA将逐渐宽松。美国汽油表需偏弱且面临旺淡季转换，调油逻辑或削弱。需求端：聚酯上周开工93.5%，织造开机有所下滑，一套25万吨聚酯因效益停车，另外一套20万吨聚酯减产30%。库存：PTA供需逐渐转宽松，将转为累库。观点：PTA供需已经转弱，但成本端强势，短期看震荡。 MEG：显性库存压力大，中期不悲观供应端：开工率60.5%，陕煤120万吨装置轮流检修，华南50万吨装置重启，盛虹90万吨一体化装置检修需求端：聚酯上周开工93.5%，织造开机有所下滑，一套25万吨聚酯因效益停车，另外一套20万吨聚酯减产30%。库存端：截至7月31日，华东主港库存为108.1万吨，累库3.2万吨观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，负荷已有下降，中期平衡表仍然看去库，01合约偏多。甲醇甲醇日评：供应端：本周全国甲醇装置开工率76.83%，环比上周上升2.75%，同比往年同期上升6.22%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率82.05%，环比上周上升2.71%，同比往年同期上升1.67%，处于历史中等水平。华东开工率69.05%，环比上周上升4.85%，同比往年同期上升10.81%，处于历史中等水平。下周，久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中，同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复，内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率67.78%，环比上周上升0.08%，同比往年同期上升12.68%。特立尼达LNG项目停车检修，预计检修8个月，预计下游甲醇装置也会随之检修。特立尼达甲醇产能755万吨/年，占海外产能的11.3%。我国从特立尼达进口的甲醇占总进口量的13%。需求端：本周MTO开工率环比上周下降4.25%。MTBE开工率较上周上升1.32%。醋酸开工率较上周上升5.52%。二甲醚开工率较上周上升0.2%。甲醛开工率较上周上升1.44%。MTO需求仍需等待兑现，现实维持疲软。库存：本周内陆厂家总库存32.33万吨，环比上周上升0.36吨，同比往年同期下降10.07万吨，处于历史中等水平。港口库存95.27万吨，环比上周上升8.52万吨，同比往年同期下降8.18万吨，处于历史中等水平。预期：海外装置存检修预期，预计未来进口缩量。MTO利润修复，下游需求有望回暖。短期价格震荡走高。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率85.83%，拉丝排产比例35.75%，纤维料排产比例5.86%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编、BOPP、PP管材行业开工小幅回落，PP注塑、CPP行业开工维持稳定，PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。PP下游行业平均开工下降0.14%至48.60%，较去年同期低1.76%。库存：石化聚烯烃库存61.5万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供增双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.36%，线性排产33.57%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.04%。其中农膜整体开工率较前期上升0.96%；PE管材开工率较前期下降0.50%；PE包装膜开工率较前期上升0.07%；PE中空开工率较前期下降0.24%；PE注塑开工率较前期上升0.24%；PE拉丝开工率较前期下降0.22%。库存：石化聚烯烃库存61.5万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价1922元/吨，环比上一交易日价格+6元/吨。今日沙河市场成交尚可，价格多有所上调。华东市场部分厂家上调1-2元/重箱，产销继续走强。华中市场多数持稳，个别厂家价格上调，交投气氛良好。华南市场部分企业价格上调，产销向好。纯碱：今日，国内纯碱市场偏强震荡，企业价格维持高位。碱厂装置波动不大，个别装置负荷小幅调整，开工率维持低位震荡。下游需求维持稳定，有一定采购需求，碱厂库存低位，订单维持良好，发货紧张。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力，淡季玻璃并未大幅累库，刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策，等待具体政策细节，建议观望。当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货比较紧张，现货价格上涨，近月期货价格大幅上涨，风险也随之增加，建议近月谨慎操作，关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加，仍是成本定价思路，近期远月被近月带动上涨，给出较好的做空价格，建议在1650以上逢高空，下方有较大空间。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-03

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