期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-09-27

品种：玻璃单位：张日期：2023-09-27 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-09-27

【能化早评】API原油库存累库，原油调整后继续上行

7日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到12月，俄罗斯禁止出口汽柴油。报导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。OPEC合计减产超400万桶/日，美国钻机数持续下降。需求:短期美国政府有停摆风险，市场加强对高利率持久性预期，美债利率继续创新高，欧洲或陷入滞胀，美国柴油表需回升。库存端：截至2023年9月23日，API报告显示商业原油库存上升156.6万桶/日，汽油库存下降7万桶/日，精炼油库存下降169.8万桶/日。观点：美联储加息是建立在美国经济偏强的预期下，而全球其它地区面临更大压力，但只要不衰退，沙特减产造成的供需缺口仍将驱动油价走强，原油的核心仍在供应端。 PTA/MEG PTA：节前面临回调压力供应端：PX负荷偏低，PTA开工率回升到83.3% 需求端：聚酯开工因非市场因素下降至88.2%，旺季订单不温不火。库存：PX和PTA开工回升,PX环节或累库。观点：由于秋季调油需求下降预期，PX-Brent之间的价差有回调压力，原油看多格局未变，PTA仍倾向逢低买。 MEG：煤制负荷上升，供需短期边际走弱供应端：开工率63.29%，到港压力下降，转产环氧乙烷增多，但煤制开工增多需求端：聚酯开工因非市场因素下降至88.2%，旺季订单不温不火。库存端：截至9月11日，华东主港库存为117万吨，小幅去库观点：目前供应压力小幅回升，需求暂时走弱，但中期仍看去库，EG仍然偏逢低买。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2066元/吨，较上一交易日持平。华北市场成交一般，市场价格大稳小动，业者适量采购备货。华东市场成交量较昨日相对持稳，价格无变动。华中市场今日价格持稳操作，中下游拿货保持刚需。华南区域企业多数维稳操作，部分下游节前适当补货。纯碱：今日，国内纯碱市场窄幅波动，轻碱价格微幅下降，重碱趋稳。纯碱企业装置运行稳定，无较大波动。企业库存仍有增加趋势，下游玻璃企业有一定补库需求，原料纯碱库存微幅增加。供应端高位震荡，市场预期偏弱，采购按需为主。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-27

2023年9月26日申银万国期货每日收盘评论

1合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛淡稳。近期部分下游适量节前备货，市场观望情绪浓厚，部分业者对后市悲观情绪明显，备货相对谨慎。纯碱厂家整体开工负荷提升，执行待发订单为主，高价接单气氛回落，部分厂家适当调整价格，接单为主。国内浮法玻璃市场零星调整，观望偏浓。华北市场基本稳定，个别小板价格微涨，大板走稳，厂家出货尚可；华中市场不温不火，稳价出货，中下游刚需补货仍为主流；华南市场交投平稳，价格暂无调整，成交存在一定批量让利；华东市场报价暂稳，市场成交平稳，部分厂延续灵活出货；西北市场神木瑞诚小板上调1元/重量箱，其他报价暂稳。后市角度而言，玻璃期货回落，长假将至市场减仓应对。中期角度，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场延续震荡运行。纯碱盘面1月回落，上周库存小幅反弹，后续关注远兴装置逐步提升负荷以及关注后续供需的变化。总体而言，长假将至，合理控制仓位。【PTA】 PTA:主力2401合约周二收跌于6116元/吨，华东现货参考6172元。PX中国台湾在1122美元。PX加工费在413美金，PTA加工区间参考120元/吨。从目前的节点来看，9月和3月有一定的相似度，库存中性现实，静态过剩预期，工厂看空超卖，旺季需求韧性强，累库不及预期，叠加成本上行，宏观偏强，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。此外，空头主要依据或在芳烃高估值，汽油或走弱的预期，然而这点难以定性更难以定量，整体驱动不强。成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收跌于价格4193元/吨，华东现货在4088元，后期供应端仍有提负空间，新疆某旧装置重启，陕西新装置已经试车，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。现阶段下游需求稳健，然上游价格上涨聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看聚酯低库，终端需求稳定支撑企业高负荷运行继续助推eg价格上行，长期由于产能压力，价格或将重回弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。同时，十一节前补库已经逐步体现，今年补库开启较早，进程接近尾声，节前铁矿不宜追空操作。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约弱势延续。焦煤现货价格持续上行，部分焦炭开启第二轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动持续，焦煤产能释放受限，短期在上游库存低位环境下、焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，提涨落地利润修复，焦企生产积极性尚可，焦炭产量波动不大，焦企库存仍处低位。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量高位的情况下，短期煤焦价格下方仍存支撑；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润低位的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约冲高回落，硅铁11合约震荡盘整。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6480元/吨、厂家利润情况尚可。硅铁平均成本在6850元/吨左右，行业平均利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢，关注厂家复产动向。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家复产动向。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：9月利率会议以及近期美联储官员讲话传递鹰派基调令金价冲高回落，沪金整体维持坚挺，白银今日出现较大跌幅，内外盘价差回落仍然较高。9月美联储再次跳过加息，但大幅上调今年经济预期，点阵图暗示今年将再加息一次并维持高利率水平更长时间，维持2%的通胀目标，整体基调较为鹰派。人民币弱势下沪金持续走强，此前在对人民币走弱担忧以及黄金进口限制的影响下，沪金银对外盘溢价一度突破历史新高，后随进口放松消息价差收敛。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元维持偏强，国际金银或以区间震荡为主，沪金银溢价或有所收敛，进一步上行空间有限。但警惕美国政府可能的关门风险带来的市场冲击。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价延续回落，继续受美元走强和供应增加影响。精矿加工费持续高位，促使铜产量特别明显增加，全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高，总体处于反弹以来高位，受全球库低存处支撑。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日沪铝小幅下跌，高库存支撑作用有所减弱。宏观方面，国内政策持续发力，提振市场情绪。基本面角度，关注总库存持续偏低对价格的支撑作用，同时也需注意上下游累库预期带来的向下调整。具体来看，国内铝锭社会总库存环比变化不大，同比明显偏低，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。当前市场对低库存交易已较为充分，沪铝上方空间受限。且近期进口窗口继续开放，进口货源有所增加。综上，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍在上下游库存变化。【镍】镍: 今日沪镍小幅下跌，基本面宽松导致镍价承压。成本支撑方面，2023年印尼镍矿新增配额或不会再出，市场预期矿端供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足，国内及海外镍库存均持续高位累积。节前下游补库需求有所释放，但程度不及预期，且利多因素基本交易完毕，市场短期交易逻辑或仍在于库存走向，短期内镍价或将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价震荡运行。华东553通氧工业硅市场价进一步上调至15400元/吨，节前备货进入尾声、当前市场实际成交以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升。需求方面，多晶硅行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业行业开工高位持稳，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间14000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7600元/吨，云南南华报价下调60元在7350元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，9月26日国内生猪均价16.17元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡。根据我的农产品网统计，截至9月20日，本周全国主产区库存剩余量为2.60万吨，单周出库量2.88万吨，预计下周全国主产区清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌。据SPPOMA数据显示2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.87%，出油率增加0.26%，产量减少2.5%%；马棕出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上涨17.5%和15.21%。产地出口数据稍有改善，但目前产地仍处于增产期，马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存继续攀升给棕榈油价格施加压力。并且由于印度、中国前期大幅进口，库存明显增加后期需求端较难发力。随着美豆进入收割期，豆系支撑减弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，开机和压榨下降但下游需求偏淡，豆油库存或维持小幅去库为主。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂或继续偏弱震荡，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏强运行，菜粕震荡收跌。目前美国大豆优良率为50%，市场预期为52%，上一周为52%，去年同期为55%；美豆收割率为12%，市场预期为14%，上一周为5%，去年同期为7%。受降雨天气影响美豆收获进程有所延缓，大豆收割进度低于市场预期使得近日美豆小幅反弹。不过随着美豆进入收割期，美豆收割压力开始显现。市场关注重心转移至美豆需求及南美大豆种植上，而密西西比河水位偏低影响美豆外运叠加巴西大豆出口对美豆出口的挤兑，美豆季节性回落压力仍较大。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-26

郑州商品交易所9月26日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-09-26

郑州商品交易所9月26日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-09-26 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-09-26

【能化早评】美债利率持续上行，原油高位震荡

6日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到12月，俄罗斯禁止出口汽柴油。报导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。OPEC合计减产超400万桶/日，美国钻机数持续下降。需求:短期美国政府有停摆风险，市场加强对高利率持久性预期，美债利率继续创新高，欧洲或陷入滞胀，美国柴油表需回升。库存端：截至2023年9月15日，API报告显示商业原油库存下降525万桶/日，汽油库存上升73万桶/日，精炼油库存下降25万桶/日。累库原因首先是美国原油油品净出口大幅降低，而汽柴油表需一般。观点：美联储加息是建立在美国经济偏强的预期下，而全球其它地区面临更大压力，但只要不衰退，沙特减产造成的供需缺口仍将驱动油价走强，原油的核心仍在供应端。 PTA/MEG PTA：节前面临回调压力供应端：PX负荷偏低，PTA本周开工率回升到83.3% 需求端：聚酯开工因非市场因素下降至88.2%，旺季订单不温不火。库存：PX和PTA开工回升,PX环节或累库。观点：由于秋季调油需求下降预期，PX-Brent之间的价差有回调压力，原油看多格局未变，PTA仍倾向逢低买。 MEG：煤制负荷上升，供需短期边际走弱供应端：开工率63.29%，到港压力下降，转产环氧乙烷增多，但煤制开工增多需求端：聚酯开工因非市场因素下降至88.2%，旺季订单不温不火。库存端：截至9月11日，华东主港库存为117万吨，小幅去库观点：目前供应压力小幅回升，需求暂时走弱，但中期仍看去库，EG仍然偏逢低买。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2066元/吨，环比上一交易日价格-4元/吨。华北市场成交一般，部分企业对部分厚度价格执行优惠，市场价格基本平稳，部分规格窄幅盘整。华东市场价格持稳，下游加工厂节前补库节奏整体放缓，产销较上周末略有提升。华中市场仅个别厂家成交重心下行，多数持稳，场内对后市信心一般。华南区域为刺激出货，少数企业周末价格出台优惠政策，下游采购趋于谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场趋稳震荡，价格坚挺，临近月底，新价格未出。周末宁夏日盛、江苏华昌恢复稳定；青海昆仑及中源化学二期短停降负，开工窄幅调整。企业订单波动不大，个别国庆节订单。下游需求维持，市场预期偏弱，采购按需为主。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-26

2023年9月25日申银万国期货每日收盘评论

波动区间4200-4400元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。华昌化工开工负荷不足，淮南德邦尚未开车运行，其他厂家开工基本正常，纯碱行业开工负荷率提升。重碱需求稳中有增，轻碱下游需求一般。国内浮法玻璃市场稳价为主，市场成交保持灵活，部分存在一定让利。华北价格基本稳定，市场交投持续一般，中下游延续按需进货，预计节前价格将基本走稳；华东市场量价基本稳定，下游按需采购为主，市场成交偏灵活；华中市场稳价出货，市场交投稍微好转，个别厂家灵活出价，中下游按需补货为主；华南市场报价暂稳，但部分存在批量让利，且范围有所扩大；东北市场稳价运行，交投尚可。后市角度而言，今日玻璃期货回落，长假将至市场减仓应对。中期角度，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场延续震荡运行。纯碱盘面1月回落，上周库存小幅反弹，后续关注远兴装置逐步提升负荷以及关注后续供需的变化。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。同时，十一节前补库已经逐步体现，今年补库开启较早，进程接近尾声，节前铁矿不宜追空操作。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约冲高回落。焦煤现货价格持续上行，部分焦炭开启第二轮提涨。焦煤方面，产区安监对供应的扰动持续，焦煤产能释放受限，短期在上游库存低位环境下、焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，提涨落地利润修复，焦企生产积极性尚可，焦炭产量波动不大，焦企库存仍处低位。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水高产情况下，短期煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润低位的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约弱势下行后低位震荡。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6480元/吨、厂家利润情况尚可。硅铁平均成本在6760元/吨左右，行业平均利润仍处低位。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢，关注厂家复产动向。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家复产动向。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：9月利率会议传递鹰派基调令金价冲高回落波动收敛，沪金银整体维持坚挺，内外盘价差回落仍然较高。9月美联储再次跳过加息，但大幅上调今年经济预期，点阵图暗示今年将再加息一次，以及维持高利率水平更长时间，维持2%的通胀目标，整体基调较为鹰派。近期贵金属市场呈现结构化行情，国际金银在美债利率和美元压力下呈震荡走势，而人民币弱势下沪金持续走强，此前在对人民币走弱担忧以及黄金进口限制的影响下，沪金银对外盘溢价一度突破历史新高，后随进口放松消息价差收敛。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元维持偏强，国际金银或以区间震荡为主，沪金银溢价或有所收敛，进一步上行空间有限。但警惕美国政府可能的关门风险带来的市场冲击。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价收低，受美元走强和国内产量创月度历史最高拖累。精矿加工费持续高位，促使铜产量特别明显增加，全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低，总体处于反弹以来高位，受全球库低存处支撑。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，低库存继续支撑铝价。宏观方面，国内政策持续发力，提振市场情绪。基本面角度，关注总库存持续偏低对价格的支撑作用，同时也需注意上下游累库预期带来的向下调整。具体来看，国内铝锭社会总库存环比变化不大，同比明显偏低，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。当前市场对低库存交易已较为充分，沪铝上方空间受限。且近期进口窗口继续开放，进口货源有所增加。综上，多空因素互相交织，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍集中在库存水平及宏观层面变化。建议关注近期宏观走势及上下游库存变化。【镍】镍:今日沪镍小幅上涨，整体走势依然较弱。成本支撑方面，2023年印尼镍矿新增配额或不会再出，市场预期矿端供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足，国内及海外镍库存均持续高位累积。节前下游补库需求有所释放，现货市场成交小幅回暖，同时低价格或将吸引部分建仓需求，盘面对此已基本交易完毕。因此，利多因素交易完毕后，市场短期交易逻辑或仍在于库存走向，短期内镍价或将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价进一步上调10元/吨至15400元/吨，节前备货集中释放过后、当前市场实际成交以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升。需求方面，多晶硅行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业行业开工高位持稳，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续。综合来看，目前上游供应较为充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间14000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，目前盘面价格创新低，或有阶段性调整出现。 05 农产品【白糖】白糖：商品情绪悲观，糖价日内出现回落。现货方面，广西南华木棉花报维持在7640元/吨，云南南华维持维持在7410元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，9月25日国内生猪均价16.20元/公斤，比上一交易日上涨0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月20日，本周全国主产区库存剩余量为2.60万吨，单周出库量2.88万吨，预计下周全国主产区清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收跌，豆菜油小幅收涨。根据MPOA数据，马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估增加12.38%；马棕出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上涨17.5%和15.21%。产地出口数据稍有改善，但目前产地仍处于增产期，马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存继续攀升给棕榈油价格施加压力。并且由于印度、中国前期大幅进口，库存明显增加后期需求端较难发力。随着美豆进入收割期，豆系支撑减弱，美豆连续下跌。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，开机和压榨下降但下游需求偏淡，豆油库存或维持小幅去库为主。虽然国内豆油供应压力不大，但是美豆油受需求疲软影响下跌今日连盘豆油也跟随大幅下跌。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂或继续偏弱震荡，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡运行，菜粕强于豆粕。随着美豆进入收割期，天气炒作逐渐减弱，美豆收割压力开始显示。市场关注重心转移至美豆需求及南美大豆种植上。而美豆压榨数据低于预期，密西西比河水位偏低影响美豆外运叠加巴西大豆出口对美豆出口的挤兑，美豆需求表现疲软使得近期美豆持续承压。整体看短期蛋白粕或继续偏弱运行，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-25

郑州商品交易所9月25日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-09-25

郑州商品交易所9月25日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-09-25 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-09-25

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