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郑州商品交易所3月6日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-03-06 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 31 -12 0 小计 31 -12 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城河北长城 500 500 0 小计 500 500 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 5 -12 0 小计 5 -12 0923 武汉创景（厂库）创景沙河库 187 0 0 小计 187 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 723 476

Elaine2024-03-06

原油拐头，能化承压—2024年3月5日申银万国期货每日收盘评论

5合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，交投气氛温和。纯碱厂家开工整体负荷变动不大，货源供应相对充足。期货盘面价格明显上涨，对现货交投气氛有所提振，市场询盘动作有所增加。下游用户原料纯碱库存水平不高，谨慎观望市场，按需适量拿货为主。国内浮法玻璃市场价格松动，交投一般。今日华北沙河部分厂价格下调，市场成交相对灵活，贸易商出售自身库存为主；华中湖北明弘报价下调2元/重量箱，其他厂稳价观望为主，中下游提货积极性一般；华东市场价格稳中下调，部分厂成交灵活政策空间加大，安徽个别大厂报价下调，但下游提货仍显一般，需求释放仍不及预期；华南市场台玻价格下调2元/重量箱，近期市场成交重心下移，交投氛围一般，刚需补货是主流。周二，玻璃期货延续整理，市场对于需求兑现存有观望。纯碱主力大幅冲高，基差有一定修复。目前而言，上周纯碱库存85.3万吨，环比上周累库10万吨。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势回落，RU05收于13780，下跌70，BR04收于12980，下跌160，NR05收于11,645，下跌65，国内停割，泰国减产季，青岛库存至56.18万吨，较节前减少0.03万吨。海外需求推升泰国原料胶价，轮胎胶明显受到支撑，国内市场，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端仍有支撑，短期调整后橡胶走势预计持续偏强。【PTA】 PTA：周二PTA2405价格收跌于价格5814元/吨，现货价格5850元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。当前PX-PTA-PF环节现货供应均显充裕，纵使进入三月后下游各环节内外贸订单将逐渐修复，但供需矛盾的修复仍需时间，短期在成本与供需的博弈下，PTA绝对价格的波动空间相对较小。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二2405合约价格收跌于4539元/吨，华东市场均价在4645元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤现货价格逐渐松动，焦炭第四轮提降落地。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量存在回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，随着钢材产量的季节性增加、钢厂对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润有所修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡运行。锰矿价格逐渐松动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量增速有望加快，钢厂对合金的补库需求或将逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋增，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6250-6550，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：金银持续攀升，黄金破位走强，沪金继续刷新历史高位。上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，令市场对制造业复苏的期待受挫；纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧；美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，即买短卖长，被视作可能是变相QE，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，宽松确定性上升以及风险担忧下黄金破位走强，本周重点关注鲍威尔讲话以及就业数据，如果没有进一步的鸽派言论以及数据疲弱证据的话可能后续动能有限。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间480-510元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观角度，美联储短期内降息概率较低。消息面角度，几内亚事件对短期内铝价上升有所刺激。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价小幅上探后回调走弱。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6430元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二市场午后跳水，04相对抗跌，收于1802.5点，上涨0.74%。04合约成交量降至1.56万手，环比减少3288手，持仓量1.95万手，环比减少149手。3月4日最新公布的SCFIS欧线为2849.62点，较上期下跌3.0%，跌幅不及市场预期，表现较SCFI订舱价更具韧性，短期市场仍面临淡季需求的运价下行压力和深度贴水回归之间的博弈。美国国务院发言人马修·米勒在当地时间3月4日的简报会上表示，尽管以色列政府拒绝为进入加沙地带的人道主义援助开放更多过境点，美国仍将继续向以色列提供军事援助。哈马斯高级官员奥萨马·哈姆丹在当地时间4日表示哈马斯目前正积极参与巴以新一轮停火谈判，但不会放弃在加沙地带的“抵抗”，巴以和谈进程曲折。最新数据显示过亚丁湾的集装箱船增至11艘，但欧线集装箱船绕航比例仍维持在78%的高位，对于短期有效运力的影响较为有限，持续性值得关注。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在目前已回调至箱体下沿的情况下，建议可轻仓试多，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-06

【能化早评】巴以和谈仍在继续，炼油利润偏弱

6日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，拜登将达成协议时间点设置在3月10日前，哈马斯和以色列在停火条件上拉锯，尽管以色列总理仍然强硬，但美国施压力度超出了我们预期，因此仍然存在短期达成可能性。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度甚至全年。需求:美国经济指标显示需求在走强，但欧洲和亚洲成品油库存快速累积显示需求偏弱，国内房地产问题仍有风险。库存端：截至2023年3月1日，API数据显示商业原油累库42万桶，汽油去库227万桶，馏分油去库177万桶。观点：原油炼油利润继续压缩，若巴以成功和谈我们认为原油这轮上涨结束，将转头向下。 PTA/MEG PX-PTA：一季度偏宽松，利润压缩供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率仍在82%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，一季度供需偏宽松，有一定利润压缩压力，年度主要机会或仍在于旺季调油。 MEG：开工仍高，等待合适低位做多供应端：开工率回升到70.2%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势，沙特两套装置复产。需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。库存端：截至3月5日，华东主港库存为79万吨，在需求未完全启动情况下去库4万吨观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，等待能压制开工的合适低位再做多。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2009元/吨，较上一交易日-10元/吨。沙河市场成交一般，部分厂家价格下调，市场观望心态浓厚。华中、华东市场出货情况一般，小部分企业价格下调。华南市场多数企业成交灵活，下游观望情绪较浓。纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡运行，低价成交尚可，高价一般。装置运行稳定，高位徘徊。有企业出货改善，库存有下降，但有企业库存依旧较大，呈现增加趋势。下游需求表现维稳，按需为主，月初有补库动作。 2、市场日评根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。节后玻璃下游加工厂复工补库，但终端需求偏弱，市场整体偏弱。碧桂园被申请清盘，对市场情绪影响较大，预期后市需求一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。纯碱周产提升至历史高位，节后下游补库意愿不强，纯碱厂家库存较大幅度增加，供需过剩，中长期偏空，建议逢高空，关注厂家产量动态。甲醇甲醇：供应端：截至2.29日，国内86.45%，环比增1.4%，久泰重启，西北气头（涉及2%产能）重启延迟至3月底，春检预计4月开始。海外开工62.5%，较上期上升2%，开工恢复偏慢，3月进口量下调；伊朗目前三套装置重启，但负荷偏低，其他重启预计3月。需求端：截至2.29日，下游加权开工79.8%，持稳；其中MTO开工率在90.05%，降1.1个百分点，主要是沿海负荷降低，目前消息久泰、富德、诚志计划3月有检修，盛虹、富德已经降负。传统下游开工52.6%，升3个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大），预计持稳。库存：截至2.28日，港口库存76.05减5.43万吨，工厂库存58.28减1.74万吨。观点：国内高供应高需求，而海外重启偏慢到港少，至3月供需偏紧（MTO检修全部兑现后预计平衡）。而港口在低库存、低到港、高需求下维持偏紧，港口高基差，内地与港口博弈。目前内地多区域至港口套利窗口已打开（据了解西北运输问题暂无至港口货源，内地其他区域有至港口），且MTO负反馈已现（多套MTO降负或者提出检修计划，预计港口偏紧情况改善）；短期见顶，震荡下行。后续关注基差、MTO检修兑现和海外重启情况。 PP PP日评：供应端：截至2.29日，PP开工率86.75%降1.7个百分点，本周新增80万吨检修，预计3月初恢复100万吨，检修上升。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。需求端：截至2.29日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工大幅上升。PP下游行业平均开工上涨6.95个百分点至44.38%，较去年同期低2.94个百分点。库存：石化聚烯烃库存90.5万吨，较昨日去库3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工元宵之后开始复工，当前PP中上游库存压力稍大，开工虽然快速恢复，但订单、利润较差，成品库存偏高，原料库存低，重点看3月库存去化情况。短期成本有支撑，但供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。近期现货出口带动一定去库，两会不及预期，聚烯烃修正前期部分政策预期，预计震荡偏弱。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至2.29日PE开工率89.9%，持稳。至3月初预计恢复120万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。需求端：截至2.22日下游制品平均开工率较上周上升1.16个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等微升（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。库存：石化聚烯烃库存90.5万吨，较昨日去库3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库偏高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。元宵以后下游大批复工，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，基本面驱动不强，当前下游恢复情况偏慢偏弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会不及预期，聚烯烃修正前期乐观预期，目前仍还不具备大幅突破驱动，预计震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-06

郑州商品交易所3月5日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 992 -40 0

Elaine2024-03-05

郑州商品交易所3月5日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-03-05 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 43 0 0 小计 43 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 17 0 0 小计 17 0 0923 武汉创景（厂库）创景沙河库 187 0 0 小计 187 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 247 0

Elaine2024-03-05

能源领涨，建材止跌—2024年3月4日申银万国期货每日收盘评论

5合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势整理，交投气氛淡稳。纯碱厂家开工整体负荷变动不大，听闻近期仍有进口货源到港，国内纯碱货源供应较为充足。部分厂家新单报价持稳，下游用户多按需拿货，对市场谨慎观望为主，新单商谈主要集中于中低价格区间。国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分区域价格松动。华北沙河及周边区域价格重心下移，部分成交走低2-3元/重量箱，贸易商出售手中货源为主；华东市场主流走稳，成交偏淡，多数厂挺价观望，但外围价格松动影响，近期成交重心承压；华中市场价格基本走稳，个别厂存促量政策，成交趋灵活；华南市场多厂报价主流下调3-4元/重量箱，个别降幅较大，市场成交多存在1-2元/重量箱批量让利。周一，玻璃期货V型探底，市场对于需求兑现存有观望。纯碱主力收小阳。目前而言，本周纯碱库存85.3万吨，环比上周累库10万吨。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势回落，RU05收于13850，下跌65，BR04收于13140，下跌65，NR05收于11710，下跌70，天胶方面，国内停割，泰国减产季，青岛库存至56.18万吨，较节前减少0.03万吨。海外需求推升泰国原料胶价，轮胎胶明显受到支撑，国内市场，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端仍有支撑，短期调整后橡胶走势预计持续偏强。【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收涨于价格5910元/吨，现货价格5850元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。当前PX-PTA-PF环节现货供应均显充裕，纵使进入三月后下游各环节内外贸订单将逐渐修复，但供需矛盾的修复仍需时间，短期在成本与供需的博弈下，PTA绝对价格的波动空间相对较小。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一2405合约价格收跌于4575元/吨，华东市场均价在4645元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本做实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价探底回升。焦煤现货价格有所松动，焦炭第四轮提降落地。节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但近期产区安监力度不减，预计焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量仍存回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加、对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价弱势下行后低位回升。锰矿价格窄幅波动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量趋于恢复，钢企对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节日期间积累的市场库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋于增长，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6250-6550，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧，美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，表示应增持短期国债并将MBS降至零，被视作可能是变相QE，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌。重点在于未来就业数据和通胀数据给予的指引。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间480-510元/克。【铜】铜：日间铜价先抑后扬。周五上午国内将公布PMI数据仍低于荣枯线。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.32%。宏观角度，美联储短期内降息概率较低。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.87%，盘面小幅回调。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6430元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡调整。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC2404尾盘拉升，收于1831点，上涨0.98%。04合约成交量增至1.89万手，环比增加1148手，持仓量1.96万手，环比增加107手。3月4日最新公布的SCFIS欧线为2849.62点，较上期下跌3.0%，跌幅不及市场预期，表现较SCFI订舱价更具韧性，EC盘中拉升。之所以跌幅不及预期，是因为梳理分析近期的基本面情况，似乎多数偏空，马士基、达飞下调线上订舱价，达飞宣布尝试复航红海，斋月期间巴以暂时性停火预期升温，最新SCFI欧线跌幅近10%等等。但如果更进一步，我们会发现SCFI欧线2277美元/TEU的订舱价换算成SCFIS的话，基本与此次公布的SCFIS数值相近，两者对于当前运价的反映其实是一致的。而04合约仍在面临1000多点的深度贴水，短期难改高位震荡格局，目前已回调至箱体下沿，建议可轻仓试多，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-05

【能化早评】巴以和谈取得进展，柴油利润偏弱使油价转向

5日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，拜登将达成协议时间点设置在3月10日前，哈马斯已经让步等以色列决定，尽管以色列总理仍然强硬，但美国施压力度超出了我们预期，后续可能有包括孤立甚至提前大选等举措。OPEC+会议在即，市场传言OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度甚至全年。需求:美国经济指标显示需求在走强，但欧洲和亚洲成品油库存快速累积显示需求偏弱，国内房地产问题仍有风险。库存端：截至2023年2月23日，EIA数据显示商业原油累库420万桶，汽油去库283万桶，馏分油去库51万桶。观点：原油月差开始转向，且炼油利润变差，若巴以成功和谈我们认为原油这轮上涨结束，将转头向下。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，随油波动供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率仍在82%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。 MEG：开工仍高，等待合适低位做多供应端：开工率回升到70.2%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势，沙特两套装置复产。需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。库存端：截至3月5日，华东主港库存为79万吨，在需求未完全启动情况下去库4万吨观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，等待能压制开工的合适低位再做多。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2019元/吨，较上一交易日-17元/吨。华北市场成交一般，部分企业价格下调，下游根据刚需逢低采购为主。华中、华中市场多数厂家暂稳，个别成交价格下滑，场内对后市信心不足。华南区域受外围低价货源冲击，多数企业价格下调1-4元不等。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格阴跌调整。装置运行正常，个别企业负荷提升。近期，有企业价格调整后，出货尚可，但有企业表现一般。下游需求不温不火，采购意向不高，但近期询价增加，低价下游逐有采购。 2、市场日评根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。节后玻璃下游加工厂复工补库，但终端需求偏弱，市场整体偏弱。碧桂园被申请清盘，对市场情绪影响较大，预期后市需求一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。纯碱周产提升至历史高位，节后下游补库意愿不强，纯碱厂家库存较大幅度增加，供需过剩，中长期偏空，建议逢高空，关注厂家产量动态。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至2.29日，国内86.45%，环比增1.4%，久泰重启，西北气头（涉及2%产能）重启延迟至3月底，春检预计4月开始。海外开工62.5%，较上期上升2%，开工恢复偏慢，3月进口量下调；伊朗目前三套装置重启，但负荷偏低，其他重启预计3月。需求端：截至2.29日，下游加权开工79.8%，持稳；其中MTO开工率在90.05%，降1.1个百分点，主要是沿海负荷降低，目前消息久泰、富德、诚志计划3月有检修，盛虹、富德已经降负。传统下游开工52.6%，升3个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大），预计持稳。库存：截至2.28日，港口库存76.05减5.43万吨，工厂库存58.28减1.74万吨。观点：国内高供应高需求，而海外重启偏慢到港少，至3月供需偏紧（MTO检修全部兑现后预计平衡）。而港口在低库存、低到港、高需求下维持偏紧，内地与港口博弈。港口纸货月底挤仓价格大涨，内地多区域至港口套利窗口已打开，且MTO负反馈已现（多套MTO降负或者提出检修计划，预计港口偏紧情况改善）；短期见顶，震荡下行。后续关注MTO检修兑现和海外重启情况。 ‍ PP PP日评：供应端：截至2.29日，PP开工率86.75%降1.7个百分点，本周新增80万吨检修，预计3月初恢复100万吨，检修上升。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。需求端：截至2.29日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工大幅上升。PP下游行业平均开工上涨6.95个百分点至44.38%，较去年同期低2.94个百分点。库存：石化聚烯烃库存93.5万吨，周末累3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工元宵之后开始复工，当前PP中上游库存压力稍大，开工虽然快速恢复，但订单、利润较差，重点看3月库存消化情况。短期成本有支撑，但供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。近期现货出口带动一定去库，政策预期上家电、汽车以旧换对PP影响更大，叠加甲醇大涨驱动，下降通道暂转横盘震荡，等待两会。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至2.29日PE开工率89.9%，持稳。至3月初预计恢复120万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。需求端：截至2.22日下游制品平均开工率较上周上升1.16个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等微升（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。库存：石化聚烯烃库存93.5万吨，周末累3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库偏高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。元宵以后下游大批复工，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，基本面驱动不强，当前下游恢复情况偏慢偏弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会前宏观政策预期升温影响，目前还不具备大幅突破的驱动，预计震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-05

郑州商品交易所3月4日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1032 -172 0

Elaine2024-03-04

郑州商品交易所3月4日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-03-04 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 43 0 0 小计 43 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 17 0 0 小计 17 0 0923 武汉创景（厂库）创景沙河库 187 -121 0 河北长城 0 -15 小计 187 -136 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 247 -136

Elaine2024-03-04

Mysteel月报：机械行业月报（2024-3）

一、月度原材料价格监测价格指标变更：玻璃价格指标由华东（浙江）市场主流价格调整为华东地区市场价二、主要原材料品种价格分析 ①中厚板月度观点： 2月价格走势整体震荡下行，3月价格走势震荡偏强 2月中厚板运行逻辑分析供应方面：由于需求淡季和春节假期影响，钢厂产能释放意愿持续走弱，华东、华北区域内部分钢厂检修减产，使得供给端呈现波动下滑的态势，个别钢厂有复产计划，预计中板产量低位窄幅震荡为主。流通方面: 春节期间市场资源正常到货，预计短期内仍以累库为主。从区域价差来看，华东与华北价差持平，华南与华北价差处于合理区间，区域资源流通依旧偏缓。需求方面: 随着春节假期结束贸易商及下游企业陆续复工，市场交投氛围谨慎乐观，需求处于缓慢回升的阶段，短期内难有大幅释放。综合来看，供需层面矛盾有所累积，而受产量下降导致的成本下移以及需求恢复缓慢的影响下，中厚板价格跟随走弱。2月价格整体震荡下行表现为主。 3月展望供应方面：3月虽有个别钢厂已确定检修计划，但整体随着复工节奏陆续加快，3月钢厂复产将成为主旋律，产量或有所上升。流通方面: 主流钢厂发货较多，各个港口入库较多，但随着进入到采购旺季下，以及季节性累库逐步结束，贸易商对于未来的库存压力并不大。需求方面: 随着春节假期结束贸易商及下游企业陆续复工，市场交投氛围谨慎乐观，需求处于缓慢回升的阶段，而进入3月制造业复工基本完成，配合产成品去库速度逐步增加后，预计刚需补库将陆续开始。综合来看，市场心态较为乐观，随着节后需求的逐步释放，预计2月价格将呈现震荡偏强的态势。 ②热卷月度观点：预计3月热卷价格震荡偏强运行。 1）制造业企业目前在手订单尚可，制造业复工相比以往速度有所加快，企业资金情况也相对充裕，前期价格下跌更多源于市场对需求的不确定性。 2）但随着时间的推移，热卷需求表现或并不弱势，加之钢厂复工节奏不断加快，最终热卷或将呈现供需双强的格局，预计3月热卷价格震荡偏强运行，需关注消费实际的表现。 ③铜：预计3月铜价震荡偏强运行从宏观来看，中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.20%下调至3.95%，五年期LPR下调25基点，降幅明显。国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。美联储5月可能开启放缓缩表，预计年前完全停止缩表，缩表结束后将会使美债和美股都有一定程度的上涨。放缓缩表主要是通过降低逆回购，此前因为疫情，无限QE使得逆回购账户资金充裕。综合来看，目前宏观预期较强。从基本面来看，2月由于受春节影响，目前下游企业尚处于陆续的复工复产阶段，个别下游铜加工企业在元宵节后才完全恢复。不过一些复工的企业反馈，由于节前部分下游早早锁定节后订单，因此仍有一定的成品发货需求存在。而新增订单受限于价格上涨以及企业未完全复产，整体表现欠佳。从库存来看，经历了春节假期，国内社会库存大幅增加，但在节后第一周受限于物流运输等影响，周内库存变化相对有限，预计3月下游生产情况完全恢复后铜价震荡偏强运行。三、机械行业需求调研：根据Mysteel调研，截至2月底，机械行业样本企业原料库存月环比增加9.62%，整体库存消化速率得到提升，原料可用天数微幅上行1.23%。即将进入开工旺季，机械行业整体接单情况相对不错，市场反馈稍好。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。 2023年12月，国内挖掘机月销量出现年内第一次同比正增长，2024年1月延续涨势，增速环比扩大33.7个百分点。1月挖掘机出口量增速同比微降，出口已形成较高基数，外销占比仍保持过半。即将传统消费旺季，3月份市场工程机械行业销售情况相对不错。据Mysteel调研，多数企业订单数相较上月有所增加，新能源对传统的替代也提供了部分订单，基建实物工作量有望拉动工程机械开工率提升，在低基数效应下，预计一季度内需同比增速边际改善。根据模型测算2024年国内挖机销量12.3万台，新一轮更新替换周期有望启动。同时叠加海外市场的刺激，整体情况略好于上月，但相较于去年，多数企业仍维持当前状态，仍有部分企业出现较高增长，目前工程机械行业的心态也出现小幅回升，预计3月份工程机械用钢或将出现小幅抬升的状态。四、月度热点信息 1、中内协：1月内燃机销量392.8万台，同比增长45.66% 春节假期临近，企业促销需求得到持续释放，另外由于上年同期节日和政策切换等因素基数较低，内燃机2024年1月销量环比小幅下降、同比增长明显。具体表现为： 1月内燃机销量392.80万台，环比下降0.76%，同比增长45.66%。功率完成24357.76万千瓦，环比下降8.79%，同比下降47.20%。终端方面，乘用车市场继续保持良好势头，商用车持续回暖，农机、工程等市场销量仍面临较严峻的形势。 2、CME：预计2月国内挖掘机销量10821台，同比下降27.5% 经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。按照CME观测数据，2024年1-2月，中国挖掘机械整体销量2.6万台，同比下降18%左右。其中，国内市场10821台，同比下降27.5%，出口实现15255台，同比下降10%左右。。 3、Mysteel：1月挖掘机内销同比增超57%，工程机械迎来“开门红” 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。 2023年12月，国内挖掘机月销量出现年内第一次同比正增长，2024年1月延续涨势，增速环比扩大33.7个百分点。1月挖掘机出口量增速同比微降，出口已形成较高基数，外销占比仍保持过半。据“央视财经挖掘机指数”最新数据，1月我国工程机械总体开工率47.81%，高于去年同期的开工率（40.61%），为2024年经济“开门红”奠定基础。其中，江西、安徽、浙江、海南开工率均超过70%，位列全国前四。中诚信国际表示，随着国内“稳增长”政策的不断加码和落地实施，基建投资仍将是未来支撑工程机械行业需求的重要因素，但房地产行业仍处于调整阶段，对工程机械需求的提振作用不足，预计2024年工程机械行业内需仍然偏弱，但随着低基数效应显现，行业降幅或将进一步收窄。出口方面，预计2024年海外市场仍将维持较高景气度，但在经历过去两年的高速增长后，行业出口已进入稳步发展阶段，出口销量增速可能进一步放缓，前期海外营收高增长带来的业绩高增长或将逐步进入瓶颈期。东吴证券表示，内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢在15万台左右，预计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。海外方面，工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，海外降息预期利好工程机械出海，预计2024年行业主要公司出口收入占比达50%-60%以上，出口利润率高于国内，带动盈利能力持续改善。东莞证券表示，挖机国内累计销量降幅接近上一轮周期底部，随着行业产品结构变化、技术更新迭代等因素助力本轮下行周期时长缩短，预计2024年有望迎来新一轮上行周期，春节后将迎来销售旺季。中泰证券展望2024年一季度认为，随着万亿国债资金持续下发，年初以来多省披露2024年一季度地方债发行计划，基建实物工作量有望拉动工程机械开工率提升，在低基数效应下，预计一季度内需同比增速边际改善。根据模型测算2024年国内挖机销量12.3万台，新一轮更新替换周期有望启动。 4、央视财经挖掘机指数：1月我国工程机械总体开工率47.81% 央视财经与三一重工、树根互联联合打造的“央视财经挖掘机指数”发布了最新相关数据。 2024年1月，全国工程机械总体开工率47.81%，高于2023年1月的开工率（40.61%），为2024年经济“开门红”奠定基础。分地区来看，1月江西、安徽、浙江、海南开工率均越过70%，分别以74.75%、71.50%、71.18%、70.69%，位列全国前四。 5、国内挖掘机销量同比转正，机构预计行业下游需求有望持续转好根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023年12月销售各类挖掘机16698台，同比下降1.01%，其中国内挖掘机销量7625台，同比增长24%；销售各类装载机9418台，同比增长11.9%，其中国内装载机销量5599台，同比增长8.5%，2023年12月挖掘机装载机国内销量同比均转正。随着2024年基建以及地产刺激计划有望逐步落地，机构预计国内工程机械行业下游需求有望持续转好。国金证券发布研究报告称，全球工程机械市场天花板高，国产工程机械主机厂近年来出口高增，远期成长空间大。23年1-11月，中国工程机械出口产品金额同比增长17.3%，头部厂商出口连续3年高增长，但目前国内厂商全球市占率仍处于较低水平，工程机械主机厂海外市场远期仍具备较大成长空间。据财联社主题库显示，相关上市公司中：山推股份最终控制人为山东省国资委，公司形成了以推土机产品为主，压路机、装载机等主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链，公司推土机国内市占率行业第一。中联重科的混凝土泵车、搅拌站市场份额稳居行业第一，搅拌车保持行业第二；工程起重机械市场份额保持行业领先。

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