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郑州商品交易所2月20日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-02-20 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 58 -25 0 小计 58 -25 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 109 0 0 小计 109 0 0923 武汉创景（厂库）创景沙河库 323 0 0 河北长城 170 0 小计 493 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 660 -25

Elaine2024-02-20

节后A股红，商品黑色弱—2024年2月19日申银万国期货每日收盘评论

5合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛淡稳。近期减量、检修纯碱装置不多，市场货源供应较为充足。节后多数纯碱厂家库存有所增加，今日部分厂家轻碱新单价格下调100-200元/吨，新单跟进情况一般。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，市场交投氛围一般。华北今日廊坊金彪、沙河德金、正大、鑫利部分小涨，受期货盘面影响，沙河现货成交偏弱，期现低价货源有一定成交，部分厂装形式提货。华东今日浙江旗滨、安徽台玻、昆山台玻、临沂蓝星等部分厂家价格上调1-2元/重量箱不等，但新价执行情况偏一般，多数前期下单近期陆续拉货，多数厂出货略有恢复，适当补货为主。今日华中江西安源、湖南巨强、醴陵旗滨、瀚煜、亿钧报价上调1元/重量箱，中下游开工情况一般，以前期订单提货为主。华南市场旗滨、瑞玻、新福兴、南宁厂报价上调1元/重量箱。西南云南海生润白玻涨1元/重量箱。基本面角度，今日，玻璃主力合约重心下移，长假玻璃库存累库1234万重箱，至4708万重箱，市场以下跌反馈长假库存情况，后市关注以及上游装置的开工情况。今日，纯碱主力合约下跌。目前而言，长假纯碱库存68万吨，环比增加26万吨，后续继续关注新装置的开工负荷。【PTA】 PTA：周一PTA405价格收涨于价格5974元/吨，现货价格6000元/吨，国内PTA加工费7476元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。期间即便美国商业原油库存增长，炼厂开工率持续下滑，市场对需求前景的担忧并未消除，但中东局势依然令市场担忧且OPEC+减产立场坚定，假期中原油走势表现偏强，成本支撑较为明显。假期原油偏强带动PX-N持续保持高位，节前至春节期间，PX-N至330-360美元/吨，环比有所回升。PX整体呈现高负荷、高利润的局势。聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二乙二醇2405合约价格收涨于4684元/吨，华东市场均价在4684元/吨，春节假期期间，原油表现依然强劲，石脑油表现相对弱势，然乙二醇产业链库存偏低，且节后检修的聚酯装置将陆续重启，需求端推动市场预期良好，乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。春节期间国内乙二醇装置变化明显，例行检修计划于重启、提负并行。检修计划来看多以前期装置计划内检修为主；重启装置多以煤化工装置重启提负荷为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。宏观依然为主要逻辑，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；预计短期钢材价格整体开启震荡偏强，上涨速度不会很快，空间偏谨慎，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量环比走强，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议空头操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价大幅下挫。目前焦煤现货价格持稳，节后部分钢企启动焦炭第三轮提降。春节期间多数煤矿放假，焦煤产量降至低位；节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但两会临近安监力度不减，产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量波动不大，节后下游需求边际好转、焦企利润有望修复、产量仍存回升空间。终端用钢需求逐渐由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加，对双焦的补库需求有望释放，但当前成材利润情况不佳，铁水产量的回升速度或将偏缓。综合来看，节后双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，随着终端需求的回暖，铁水产量季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实，双焦价格不宜过分看空。预计JM2405波动区间1550-1850，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价探底回升。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本增至6300元/吨左右，厂家亏损情况加深；硅铁平均成本在6470元/吨左右，行业利润情况不佳。需求方面，节后金三银四旺季临近钢厂季节性增产，对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，近期锰硅产量波动不大，硅铁产量降至低位，节日期间市场成交清淡、双硅库存有所积累。综合来看，节后钢材产量趋于增长，市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下节后双硅价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6600，SF2405波动区间6450-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属先跌后涨，高于预期的美国1月CPI令3月降息预期进一步弱化，金银短线大幅下挫，但随后大幅低于预期的零售表现又令其出现反弹，整体仍然呈现区间震荡走势。考虑货币政策转向的大方向并未改变，短期贵金属可能承压于降息时点预期的推迟，但是对冲经济下行风险以及地缘风险、货币政策转向等中长期看多的理由并未改变，近期或仍以区间盘整走势为主。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-490元/克。【铜】铜：日间铜价高开后略有回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费步入需求旺季，铜价可能企稳后重拾上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着需求旺季来临，锌价有望企稳回升，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.61%，SMM A00铝锭价格下滑90元/吨。市场交易主线在于国内消费弱势背景下的铝锭累库趋势。宏观层面，降准落地带来的利好已基本得以计价，且市场对于地产政策的实际效果仍持不确定态度。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，且电解铝供应较为充足，国内电解铝库存或持续累积。短期内，国内电解铝社会库存或持续小幅累积，沪铝或继续以交易弱预期为主。展望后市，预计铝价震荡偏弱运行。【镍】镍:今日沪镍主力合约收涨0.28%，SMM 1#电解镍现货价格上涨200元/吨。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，对国内镍价上涨有所刺激。但基本面角度决定了镍价中长期仍然承压。电镍供应充足，需求相对弱势，电镍需求或以合金、电镀为主，此外以中间体生产硫酸镍更具经济性，挤压硫酸镍对电镍需求，此外镍铁生产不锈钢的经济性亦挤压电镍需求。总的来说，电镍过剩趋势明显，但考虑到成本支撑、宏观利好，预计镍价中枢下移但下方空间有限。预计镍价受消息刺激有所反弹，而后价格趋于回落，价格运行区间120000-135000元/吨。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价弱势下行后低位震荡。节后归来市场成交氛围仍显清淡，华东553通氧硅价维持在15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企逐渐复产，但枯水期西南硅企开工延续低位，市场整体供应压力尚不明显。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；春节期间铝合金企业开工水平有所下滑，关注节后企业复产节奏；有机硅企业开工有所回升，节后补库需求有望释放。综合来看，当前硅企产量水平不高，市场整体供需矛盾并不突出，节后下游企业开工趋增、原料补库需求集中释放，市场库存的消化速度有望提升，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限。预计SI2404波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6580元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：节后生猪出现上涨。根据涌益咨询的数据，2月19日国内生猪均价14.13元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：节前苹果期货节后出现大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月7日，全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨，库存量较上周较上周减少29.62万吨。走货较上周有所减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布1月马棕供需报告，截止到1月底马来西亚棕榈油产量环比下降9.6%至140.2万吨，产量降幅低于此前市场预期；1月马棕进口环比下降27.5%至2.9万吨，马棕出口环比下降0.8%至135.1万吨，出口高于此前市场预估。由于1月马棕产量延续减少趋势，而出口下滑幅度则有限使得马棕库存进一步去化，1月底马来西亚棕榈油库存为202万吨，较上月环比下降11.8%，低于此前市场普遍预估的210万吨，报告对市场影响中性偏多。马棕库存压力的明显下降支撑棕榈油价格上涨。不过假期间美豆大幅回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。短期来看马棕库存水平下降或支撑棕榈油表现仍强于其他油脂，但随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕反弹上涨，近期受usda报告利空及美元走强带动CBOT大豆连续下跌。USDA本月报告中下调23/24年度美豆出口至4681万吨，美豆新作期末库存上升95万吨至857万吨，市场预期为667万吨至844万吨，期末库存超市场预期。全球大豆方面，美国农业部对巴西旧作大豆产量上调200万吨，最终旧作期末库存增200万吨至3735万吨。23/24年度巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨，市场预估为1.48亿吨至1.57亿吨，预估产量位于市场预期上沿。巴西大豆出口上调50万吨至1亿吨，最终23/24年度巴西大豆期末库存上调50万吨至3630万吨。本月报告对阿根廷大豆供需数据未作调整。由于美豆出口下调导致美豆期末库存上调超预期，同时报告出乎意料上调巴西旧作大豆产量导致巴西新作大豆供应增加，叠加巴西新豆产量预估下调幅度有限，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。此外美国农业展望论坛预计新季美豆种植面积增加至8750万英亩，期末库存预估为4.35亿蒲式耳。今日连粕反弹上涨，不过全球大豆宽松局面不变，国内下游养殖需求清淡，粕类难持续反弹，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一早盘EC多个合约高开，主力04合约窄幅震荡，收于2189.9点，上涨4.46%，back结构进一步加深。节后资金交投热情有限，04合约成交量降至1.90万手，环比下降1.02万手，持仓量2.44万手，环比增加1821手。2月19日，最新公布的现货指数SCFIS（欧线）为3246.51点，环比下跌3.5%，对应于2月中旬的离港结算价。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.20%，而SCFIS欧线的平均跌幅为3.3%，SCFIS相对更具韧性，可能一定程度上由于占比更高的40英尺箱型的运价下调有限。绕航长期化下，运价下方存有支撑。目前看到鹿特丹的在港运力从高位回调，安特卫普和汉堡港均接近2023年上限，操作上可关注供应链扰动所带来的做多机会，预计EC2404整体延续高位震荡格局，预计波动区间为1700-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-20

【能化早评】地缘未缓和结构偏强，原油偏强震荡

0日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：以色列拒绝停火，市场关注加沙战事是否升级。OPEC一月产量下滑。需求:美国CPI有韧性零售偏弱，经济有滞涨迹象。国内股市结束持续下行，宏观预期回暖。库存端：截至2023年2月9日，EIA数据显示商业原油大幅累库1201万桶。观点：除非地缘局势继续升温，则旺季前，由于降息预期持续后移，油价在WTI80美元/桶之上仍将面临较大阻力，但做空需等期限结构走弱，且地缘出现缓和或衰退预期发酵。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，随油波动供应端：PX-PTA供应预期偏宽松需求端：节日期间聚酯负荷在80.1%，POY库存上升至22.4天，DTY库存上升至30.7天。当前下游平均备货约30天，预计2月底前库销比面临一定压力。观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。 MEG：显性库存偏低，逢低看多供应端：开工率回升到68.2%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。需求端：节日期间聚酯负荷在80.1% 库存端：截至2月19日，华东主港库存为80万吨，春节未累库观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，适合逢低看多。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2033元/吨，较上一交易日+2元/吨。沙河市场部分厂家价格小幅上调，但情绪影响下，成交减弱，市场价格灵活。华东市场个别企业价格提涨探市，多数暂稳。华中市场整体出货尚可，小部分企业价格上调1元/重箱。华南市场部分企业价格提涨1元/重箱，下游开工有限，采购较为谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，有企业价格下行，高价回落，低价坚挺。装置运行相对稳定，个别企业提量。受放假影响，纯碱库存累计明显，市场情绪悲观。下游采购不积极，消费原材料库存或执行前期订单。从目前了解看，有碱厂订单不错，前期订单维持。整体看，市场成交不温不火，局势难言乐观。 2、市场日评当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空。节后市场反馈玻璃下游加工厂回款较差，加工厂大部分在元宵节之后复工，玻璃市场偏弱，加工厂复工之后关注订单情况。春节期间纯碱企业稳定生产，远兴三线满产，四线已投产，纯碱周产超过70万吨，刚需过剩，下游库存中性，大量补库意愿不强，建议逢高空，关注碱厂生产情况。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：隆众数据截至2.19日，国内86.6%，环比增0.3%，至月底预计开工将再上升1.8个百分点。海外开工60.5%，较上期上升0.5%，开工较低，3月进口量继续下调，关注近期伊朗重启情况。需求端：截至2.19日，下游加权开工79.7%，较节前上升2.5个百分点，其中MTO开工率在91.33%，升3个百分点，主要是兴兴开车及部分装置负荷提升。传统下游开工48.8%，升1个百分点（主要醋酸和MTBE开工提升，甲醛继续下降其他变动不大），预计持稳。库存：截至2.18日，港口库存84.54增5,54万吨，工厂库存61.21增21.45万吨。观点：春节间国内开工变化不大，产量小幅增长；而海外未如预期重启，其中伊朗目前只重启了KPC、Bushehr两套各165万吨装置，ZPC仍维持一套开工，而北美Koch及Fairway两套各175万吨装置兑现检修，因此假期海外开工仍维持低位，3月进口继续下调。在沿海MTO开工维持高位情况下（诚志、富德检修兑现前），港口偏紧，但内地压力仍较大。3月预计仍将维持整体平衡，但区域不平衡。关注西北气头重启（预计至月底占2.5%产能）及运输正常后，内地与港口价格博弈。节后煤炭有补库预期，成本有支撑，但从MTO利润来看，估值偏高，当前上边际2530元/吨。 ‍ PP PP日评：供应端：截至2.19日，PP开工率87.68%较节前上升2.8个百分点，春节期间仅新增1套30万装置，今日新增巨正源30万吨检修，至月底将有60万吨装置重启。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。需求端：截至2.1日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降5.38个百分点至46.39%，较去年同期高9.09个百分点（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。库存：石化聚烯烃库存98万吨，较上一日下降1万吨。节后PP中、上游库存上升。预测：春节期间两油累库41.5至99万吨（往年累库区间在35-40万吨，23年春节后84），累库幅度正常，绝对库存偏高。春节期间国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况。短期现货受原油、丙烷价格上升，PP成本有支撑，但供需预期仍弱（主要是新投产预期，及需求端一季度无亮点）。预计整体下降通道仍将维持。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至2.19日PE开工率90.23%，较上周升1.9个百分点，春节期间无重启。进口窗口小幅打开。需求端：截至2.1日下游制品平均开工率较上周下降10个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均有不同程度下降（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。库存：石化聚烯烃库存98万吨，较上一日降1万吨。节后PE中、上游库存上升。预测：春节期间两油累库41.5至99万吨（往年累库区间在35-40万吨，23年春节后84），累库幅度正常，绝对库存偏高。春节期间国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，进口窗口小幅打开。基本面驱动不强，主要看国内外宏观氛围，春节期间原油上涨，但未传导至下游，但预计原震荡区间仍维持。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-20

郑州商品交易所2月19日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 1000 1000 0 小计 1000 1000 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 3500 1000 0

Elaine2024-02-19

郑州商品交易所2月19日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-02-19 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 83 0 0 小计 83 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 109 0 0 小计 109 0 0923 武汉创景（厂库）创景沙河库 323 323 0 河北长城 170 170 小计 493 493 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 685 493

Elaine2024-02-19

节前收门红，股期同步涨-2024年2月8日申银万国期货每日收盘评论

5合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。近期国内纯碱厂家开工负荷维持在高位，检修、减量厂家不多。期货盘面震荡运行，本周纯碱厂家新单价格平稳。纯碱厂家多执行前期订单为主，部分轻碱下游用户已经停产放假。国内浮法玻璃市场价格基本维稳，市场成交活跃度偏低。临近春节假期，多数加工厂及贸易商已放假，仅局部货源有所成交。现阶段多数玻璃厂家库存暂无压力，稳价意向明显。基本面角度，周四，玻璃主力合约小幅反弹，本周玻璃库存累库476万重箱，至3474万重箱，伴随着长假将至，短期市场以盘面震荡运行为主，后市关注以及上游装置的开工情况。今日，纯碱主力合约整理运行。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存42.3万吨，环比增加6.6万吨，后续继续关注新装置的开工负荷。【PTA】 PTA：周四PTA2405价格收涨于价格5912元/吨，现货价格5900元/吨，国内PTA加工费335元。1月底部分国内PTA工厂检修，近期装置变化不大，维持在82%附近。1—2月PTA供应相对充足，而下游聚酯逐步进入春节集中检修期，PTA出现预期内的季节性累库。预计2月底、3月份计划检修装置仍较多，因此自身供应存在收缩可能。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周四乙二醇2405合约价格收涨于4652元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，供需矛盾当下并不突出，热卷也开始进入累库环节。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量环比走强，铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤现货价格持稳，焦炭二轮提降落地后、第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但两会临近安监力度不减，产量增幅仍将受到约束。焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量延续低位，节后下游需求边际好转、焦企利润有望修复、产量存在回升空间。终端用钢需求仍处淡季，成材利润情况不佳，钢厂提产积极性不足，节后钢材产量季节性增加，对双焦的补库需求有望集中释放。综合来看，节后双焦市场有望自供需双弱调整为供需两旺，随着终端需求的回暖，铁水产量季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实，关注节后焦煤产能的释放节奏。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡走强。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本增至6267元/吨左右，厂家亏损情况加深；硅铁平均成本维持在6450元/吨左右，行业利润情况不佳。需求方面，春节临近下游采购积极性进一步转淡，但节后金三银四旺季临近钢厂季节性增产，对合金的补库需求有望集中释放。供应方面，近期锰硅产量波动不大，硅铁产量维持在相对低位，市场成交转淡、双硅库存去化缓慢。综合来看，节后钢材产量趋于增长，市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下节后双硅价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6600，SF2405波动区间6450-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：美联储1月利率会议按兵不动，鲍威尔发声打压快速降息预期，1月非农数据大超预期，美联储官员接连打压3月降息预期，贵金属连续回调。1月以来美国一系列经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，美联储3月决议还要看未来两个月的经济数据表现。不过自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场博弈宽松路径，地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-490元/克。【铜】铜：日间铜价收复部分夜盘跌幅。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能企稳后重拾上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内假期临近，交易兴趣下降锌价可能区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.18%，国内电解铝低库存对价格存在支撑。宏观层面，降准政策落地后，资本市场信心有所提振。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。但随着下游集中备货结束，以及铝加工企业春节减产，国内电解铝库存或转为持续累积。短期内，国内电解铝社会库存或持续小幅累积，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，预计铝价震荡偏弱运行。【镍】镍:今日沪镍主力合约收涨1.73%，镍价小幅反弹。基本面角度，镍元素延续过剩，关注各环节成本支撑。印尼配额审批担忧淡去，镍矿基本面趋松，矿价趋于下行。电镍供应充足，需求相对弱势，电镍需求或以合金、电镀为主，此外以中间体生产硫酸镍更具经济性，挤压硫酸镍对电镍需求，此外镍铁生产不锈钢的经济性亦挤压电镍需求。总的来说，电镍过剩趋势明显，但考虑到成本支撑、宏观利好，预计镍价中枢下移但下方空间有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2404期价偏强震荡。节前市场成交氛围清淡，华东553通氧硅价维持在15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡，铝合金企业开工水平有所下滑，关注节后企业复产节奏；有机硅企业开工回升，但企业年前原料备货结束，关注节后补库需求的释放情况。综合来看，当前硅企产量水平不高，市场整体供需矛盾并不突出，年后下游企业开工趋增、原料补库需求集中释放，市场库存的消化速度有望提升，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限。预计SI2404波动区间13100-14600。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：临近春节，今日郑糖窄幅震荡。现货方面，糖厂临近春节停止报价。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，2月6日国内生猪均价15.04元/公斤，比上一日下跌0.29元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年2月7日，全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨，库存量较上周较上周减少29.62万吨。走货较上周有所减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，据彭博预计马来西亚2024年1月棕榈油库存为209万吨，较12月减少9%，为2023年4月以来最大降幅，降至6个月以来最低水平；产量为136万吨，较12月减少12%，为9个月以来最低水平；出口量为123万吨，较12月减少7.5%，连续第三个月减少。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，报告发布前夕市场多预期棕榈油库存继续下降对棕榈油价格提供支撑，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，南美方面，截至2月3日当周，巴西2023/24 年度大豆收割进度为14%，上周为8.6%，去年同期为8.9%。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压，关注假期期间USDA报告对市场的指引，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC震荡，近月相对偏强，04合约收于2107.8点，上涨5.12%。近期达飞绕行好望角的比例逐渐上升，目前欧线绕行好望角比例已基本稳定在70%以上，节后市场一直在关注的港口拥堵、缺船缺箱等供应链事件或逐渐得到更多关注，目前看到鹿特丹、安特卫普等西北欧基本港的在港运力已从低位回升至2023年的正常位置。自周三收盘结算起EC各合约涨跌停板幅度将调整为25%，交易保证金比例调整为27%，长假期间地缘政治局势复杂多变，操作上可关注节后供应链扰动所带来的做多机会。EC2404预计波动区间为1700-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-09

郑州商品交易所2月8日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 2500 2500 0

Elaine2024-02-08

郑州商品交易所2月8日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-02-08 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 83 0 0 小计 83 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 109 0 0 小计 109 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 192 0

Elaine2024-02-08

股指延续涨势，商品涨跌各现-2024年2月7日申银万国期货每日收盘评论

5合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。近期国内纯碱厂家开工负荷维持在高位，检修、减量厂家不多。期货盘面震荡运行，本周纯碱厂家新单价格平稳。纯碱厂家多执行前期订单为主，部分轻碱下游用户已经停产放假。国内浮法玻璃市场价格基本维稳，市场成交活跃度偏低。临近春节假期，多数加工厂及贸易商已放假，仅局部货源有所成交。现阶段多数玻璃厂家库存暂无压力，稳价意向明显。基本面角度，周三，玻璃主力合约小幅反弹，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，伴随着长假将至，短期市场以盘面震荡运行为主，后市关注以及上游装置的开工情况。今日，纯碱主力合约整理运行。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，上周库存35.7万吨，小幅下降，后续继续关注新装置的开工负荷。【PTA】 PTA：周三PTA2405价格收涨于价格5900元/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三乙二醇2405合约价格收涨于4645元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，供需矛盾当下并不突出，热卷也开始进入累库环节。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量环比走强，铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏弱震荡。焦煤现货价格持稳，焦炭二轮提降落地后、第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但两会临近安监力度不减，产量增幅仍将受到约束。焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量延续低位，节后下游需求边际好转、焦企利润有望修复、产量存在回升空间。终端用钢需求仍处淡季，成材利润情况不佳，钢厂提产积极性不足，节后钢材产量季节性增加，对双焦的补库需求有望集中释放。综合来看，节后双焦市场有望自供需双弱调整为供需两旺，随着终端需求的回暖，铁水产量季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实，关注节后焦煤产能的释放节奏。预计JM2405波动区间1600-1800，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡运行。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本增至6267元/吨左右，厂家亏损情况加深；硅铁平均成本维持在6450元/吨左右，行业利润情况不佳。需求方面，春节临近下游采购积极性进一步转淡，但节后金三银四旺季临近钢厂季节性增产，对合金的补库需求有望集中释放。供应方面，近期锰硅产量波动不大，硅铁产量维持在相对低位，市场成交转淡、双硅库存去化缓慢。综合来看，节后钢材产量趋于增长，市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下节后双硅价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6150-6450，SF2405波动区间6350-6650。 04 金属【贵金属】贵金属：美联储1月利率会议按兵不动，鲍威尔发声打压快速降息预期，1月非农数据大超预期，贵金属连续回调。1月以来美国一系列经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，美联储3月决议还要看未来两个月的经济数据表现。不过自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场博弈宽松路径，地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-490元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理，美元回落促铜价企稳。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能企稳后重拾上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内假期临近，交易兴趣下降锌价可能区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.64%，国内电解铝低库存对价格存在支撑。宏观层面，降准政策落地后，资本市场信心有所提振。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。但随着下游集中备货结束，以及铝加工企业春节减产，国内电解铝库存或转为持续累积。短期内，国内电解铝社会库存或持续小幅累积，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，预计铝价震荡偏弱运行。【镍】镍:今日沪镍主力合约收跌0.39%，镍价震荡偏弱运行。基本面角度，镍元素延续过剩，关注各环节成本支撑。印尼配额审批担忧淡去，镍矿基本面趋松，矿价趋于下行。电镍供应充足，需求相对弱势，电镍需求或以合金、电镀为主，此外以中间体生产硫酸镍更具经济性，挤压硫酸镍对电镍需求，此外镍铁生产不锈钢的经济性亦挤压电镍需求。总的来说，电镍过剩趋势明显，但考虑到成本支撑、宏观利好，预计镍价中枢下移但下方空间有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2404期价拉涨上行后高位震荡。下游节前补库基本结束，市场成交氛围清淡，华东553通氧硅价维持在15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡，铝合金企业开工水平有所下滑；有机硅企业开工回升，但企业年前原料备货基本结束，关注节后补库需求的释放情况。综合来看，节前市场成交不济拖累硅价表现，但当前硅企产量水平不高，年后下游企业开工趋增、原料补库需求集中释放，市场库存的消化速度有望提升，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限。预计SI2404波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 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农产品【白糖】白糖：现货偏强，今日糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6640元/吨，云南南华报价上调10元在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，2月6日国内生猪均价15.04元/公斤，比上一日下跌0.29元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。据彭博预计马来西亚2024年1月棕榈油库存为209万吨，较12月减少9%，为2023年4月以来最大降幅，降至6个月以来最低水平；产量为136万吨，较12月减少12%，为9个月以来最低水平；出口量为123万吨，较12月减少7.5%，连续第三个月减少。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，报告发布前夕市场多预期棕榈油库存继续下降对棕榈油价格仍提供支撑，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，南美方面，截至2月3日当周，巴西2023/24 年度大豆收割进度为14%，上周为8.6%，去年同期为8.9%。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三早盘EC多个合约盘中拉升，主力04合约一度达到涨停板20%，04合约收于2063点，上涨15.76%。成交量再度放大，04合约成交量增至3.99万手，环比增加2.48万手，持仓量2.31万手，环比增加227手。达飞官网发布通知，自2024年2月1日起最初通过红海航道的所有服务现在都将遵循好望角航线。尽管在上周已有相关传闻传出，但市场反应平淡，官网公布证实后，周二尾盘已出现显著拉升，周三早盘触及涨停。近期达飞绕行好望角的比例逐渐上升，目前欧线绕行好望角比例已基本稳定在70%以上。地缘方面，以色列公共广播公司当地时间6日下午援引以军方高层的话报道称，以色列方面已完成相关计划的制定，预计加沙地带的军事行动将持续至2025年，并表示以色列在相关区域的军事行动将不会“在短期内结束”，这意味着欧线集装箱绕行的情况将继续，节后市场一直在关注的港口拥堵、缺船缺箱等供应链事件或逐渐得到更多关注，目前看到鹿特丹、安特卫普等西北欧基本港的在港运力已从低位回升至2023年的正常位置。自周三收盘结算起EC各合约涨跌停板幅度将调整为25%，交易保证金比例调整为27%，节前注意市场流动性风险。长假期间地缘政治局势复杂多变，建议注意风控，轻仓过节，操作上可关注节后供应链扰动所带来的做多机会。EC2404预计波动区间为1700-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-08

【春节前风险提示】能化：地缘和金融风险在节日期间存在较大不确定性

注原油涨跌及国外宏观、事件。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：房地产政策利好不断，政策托底意愿较强，2024年仍有部分保交楼任务，具体落实量级需要看政策力度。但根据房地产建设周期计算，基础竣工面积有可能出现较大幅度下降，如果保交楼不是集中完成，或不能对冲基础竣工下降幅度，玻璃需求大概率下行，而玻璃供给处于高位，供需可能出现错配，节后关注真实终端订单情况，等待逢高空的机会，建议轻仓过节。纯碱：纯碱的矛盾仍是在供给端，目前供给基本稳定在69万吨周产附近，刚需过剩，下游补库到了一定水平，供需紧缺带来的恐慌情绪逐步消退，炒作影响力下降，预期纯碱在上半年仍是要考验真实成本，关注逢高空的机会。纯碱供给端故事较多，建议轻仓过节。 — 新年快乐微信公众号 | 混沌天成研究

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