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商品加税，农产走强-2025年3月4日申银万国期货每日收盘评论

关税。有关事项如下：一、对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。二、对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。三、对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。四、2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，电子计算机板块再度领涨，全市成交额1.48万亿元，其中IH2503下跌0.24%，IF2503下跌0.06%，IC2503上涨0.84%，IM2503上涨0.91%。资金方面，3月3日融资余额减少7.94亿元至18863.76亿元。经过2月份快速上涨后，我们认为短期有可能需要进行一段时间的消化整理，美国针对中国提高关税也会影响资金短期风险偏好，操作上建议先观望。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.72%。央行公开市场操作净回笼2803亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面紧张情况继续缓和。海外美联储暂停降息，美国表示将于3月4日对加墨加征关税，美乌矿产协议未能签署，美债收益率回落。国内2月份PMI回到临界点上方，产需均有所恢复，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降。国常会表示要综合运用财政、税收、金融等政策，充分利用市场力量，进一步增加优质服务供给，更好满足群众多样化服务消费需求。近期短端资金利率偏紧，债券融资成本高于收益，带动利率上行，不过随着权益市场波动加大，美方威胁对中国输美产品再加征10%关税，市场避险情绪有所提升，预计期债价格将逐步企稳，建议关注TS和跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油下跌3.32%。OPEC+周一宣布，将按计划在4月提高石油产量。这一决定是在美国总统特朗普向OPEC及沙特阿拉伯施压，要求降低油价之后作出的。这是OPEC+自2022年以来首次增产。OPEC+自2022年以来已累计减产585万桶/日，相当于全球石油供应的5.7%，这项减产是通过一系列措施逐步落实的，旨在支撑市场稳定。同时，特朗普的全球关税计划可能进一步增加市场的不确定性，影响原油需求前景。整体原油市场偏空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。截至2月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.11%，环比下降1.91个百分点，较去年同期下降2.29个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.88%，环比下降0.21个百分点。沿海整体甲醇库存窄幅波动。截至2月27日，沿海地区甲醇库存在104.5万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比2月20日上升0.45万吨，增幅为0.43%，同比上升36.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月28日至3月16日中国进口船货到港量在31.8万-32万吨。甲醇短期偏多为主。【聚烯烃】聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周二，聚烯烃回调为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。关注终端开工复苏行情。目前伴随着终端开工的展开期货盘面反弹，总体而言估值水平不高，也是2月聚烯烃反弹的主要动力，策略角度多头保值逢高适度控制仓位。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货低位整理，基本面角度，长假以来玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5984万重箱，环比增加165万重箱。周二，纯碱期货回落。市场聚焦于供给端的调整情况，仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存182.65万吨，环比持平【尿素】尿素：尿素期货午后下跌。现货方面，山东地区尿素市场小幅波动，小颗粒主流出厂成交1760-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，本周尿素开工率变化有限，企业库存去化，受助于尿素行情继续向好，工业需求持续推进，农业适当补仓下，尿素企业出货较为顺畅，企业库存继续减少。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4486元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4618元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，预计短期会有调整，国内预期支撑下短期偏多观点。【铁矿】铁矿石：原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。【煤焦】煤焦：日内双焦期价震荡走弱。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭第十轮提降落地。节后焦煤产量底部回升，重大会议期间焦煤增产约束有限、后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩、产量有所下滑，焦煤上游库存仍处历史高位，钢厂补库积极性不佳、焦化厂焦炭库存持续攀升。终端需求表现低迷，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观，关注重大会议结束之后终端需求的成色。综合来看，高库存环境下、短期双焦价格难以向上修复，关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价格表现。【铁合金】铁合金：今日锰硅期价探底回升，硅铁期价弱势下行后低位盘整。锰矿市场情绪降温、港口矿价高位回落，叠加焦炭价格下跌，锰硅成本支撑逐渐松动。兰炭价格下滑，硅铁利润维持低位。需求方面，节后终端用钢需求表现低迷，成材产量增速偏缓，钢厂对原料的补库积极性不佳。供应方面，近期双硅产量稳定在相对高位，厂家存在一定的去库压力。综合来看，锰硅供需关系较为宽松，价格下方空间仍存，关注成本端锰矿方面的扰动；硅铁供需关系略显宽松、但整体矛盾不大，价格或仍将跟随板块的表现、以偏弱运行为主，关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期。 04 金属【贵金属】贵金属：昨夜金银反弹，早盘呈现整理。特朗普周一决定，从周二早些时候开始，对从加拿大和墨西哥进口商品征收关税，此前这一关税暂停了一个月。对中国额外征收10%的关税同样将于周二生效。不断加码的关税政策令市场不安延续。上周泽连斯基在白宫的争吵令俄乌和平谈判蒙上不确定性。货币政策方面美联储表示预计今年会有两次降息但整体为谨慎降息状态，短期影响较小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑，在市场对今年黄金前景的看好较为一致下，进一步推动了市场抢跑式的上涨，但实物挤兑没有进一步发酵，随着黄金接近3000美元/盎司，继续买入黄金的性价比降低，整体呈现阶段性的获利了结状态。不过上周公布的初申请救济金人数超预期，美国1月个人支出环比为-0.2%，亚特兰大联储模型GDPNow最新预期一季度出现衰退，注意市场可能出现对衰退预期的炒作风险。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.02%。宏观角度，美联储降息态度谨慎，有色板块整体承压；而国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，近期北方地区氧化铝厂有检修消息，盘面下方空间有限。据SMM消息，四川等地部分铝厂或陆续复产，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存持续累积，随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存有望出现拐点。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.94%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价弱势整理。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6090元/吨，云南南华下调10元在5910元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.65元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：加税影响下郑棉下午出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14880元/吨，较上一日-17元/吨。消息方面，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货全天震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价830元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均有提升，同时目前下游需求尚未完全启劲近期国内原木库存维持高位运行。截止2月28日，中国7省针叶原木港口库存总量为351.42立方米，环比上行0.66%，处近5个半月来最高水平。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，棕榈油跌幅居前。马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。不过印尼B40的推迟以及近期原油走弱对油脂表现有所拖累，油脂预计短期继续震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕期价收跌。阿根廷迎来有效降雨，且关税忧虑压制美豆期价表现；美国农业部农业展望论坛发布新季预测，预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，基本符合预期，此前市场预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降，美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧，油厂断豆停机预期增加，豆粕供应维持紧张局面。叠加消息面财政部发布公告自2025年3月10日起，对原产于美国的大豆加征10%关税，进口成本的抬升使得豆粕价格中枢上移，预计内盘整体豆粕价格偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘加速走弱，06合约收于2020点，下跌14.51%。3月提涨实质性兑现程度基本为零，3月3日马士基第12周开舱，大柜调降300美元至2000美元，低于2月底报价，目前除马士基外，HPL、CMA、EMC、OOCL、MSC均已低于2月底报价。季节性淡季下货量支撑有限，同时以目前船司在3月和4月的运力供给来看，供给也相对过剩，3月运价企稳的概率偏低，弱现实拖累后续淡旺季转换预期。以马士基最新报价测算出来对应SCFIS欧线在1300点左右，04合约目前仍有部分升水，关注3月运价能否企稳在大柜2000美元左右，若后续船司为了揽货配合4月提涨，在3月中下旬进一步激进降价，或使得后续旺季预期更加悲观。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-05 09:08

【农产品早评】棕榈油：需求预期走弱，盘面破位下跌

，整体终端走货难度较高。成本端，豆粕玉米因关税预期显著上涨，抬升饲养成本底部反弹。据涌益上周数据显示，目前集团场标出出栏成本又12.8反弹至13.2附近，反弹幅度不小，带动生猪成本预期增加。总的来说，当前市场供大于求明确，但饲料成本的抬升短期支撑价格，盘面昨日情绪走强但最终高位回落，我们对生猪中长期额过剩预期不变。技术建议，等待情绪走强，逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：本周仔猪价格小幅走低，部分地区维稳。多数市场成交仍不理想，但也有少数地区反馈仔猪补栏积极性开始转强，预计短期内随着天气转暖，以及仔猪补栏旺季的到来，仔猪价格或有回升预期。（涌益咨询） 2.机构消息：养殖企业出栏量逐步恢复，整体供应较充足，屠企采购较为顺畅，明日北方市场价格稳中或有偏弱风险，南方市场或止涨回稳。（涌益咨询） 3.机构消息：北京市白条猪批发交易量为50.01万公斤，较昨日减少2.48%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日增加10.17%。今日全国猪价整体稳定为主，养殖端正常出栏，二育观望情绪增强，需求端无明显变化，预计明日猪价或稳定运行，涨跌幅度不大。（国家级生猪大数据中心） 4.财经新闻：进口美国大豆将加征10%关税！3月4日国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的黄大豆加征10%关税的消息，需要于3月10日前启运，4月12日前到港，超出规定后就将按照该关税政策实施。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.11%，收盘8790元/吨，日盘棕榈油05合约下跌2.68%，收盘8800元/吨，现货基差，天津730（18），山东830（-22），江苏610（58），广东790（38）。供给端：3月4日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年2月马来西亚棕榈鲜果串单产增加5.93%，出油率增加0.24%，棕榈油产量增加7.31%；近期举行的国际棕榈油大会上，印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，马来西亚2月份棕榈油油出口环比下降8.5%-11%，对欧盟的出口下降超过了对印度以及中国出口增长的影响；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：衰退预期原油大跌，棕榈油高价抑制，需求预期走弱，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05下跌0.51%，收盘7860元/吨，日盘豆油05合约下跌1.05%，收盘7900元/吨。福建700（-34），广东580（-4），江苏550（56），山东550（76），天津400（-24）。供给端：2025年3月10日起，中国将对部分原产于美国的进口商品加征关税，大豆加征10%关税，2025年3月10日前已启运，并在2025年3月10日至4月12日间进口的货物不加征新关税；巴西大豆增产预期没有改变，国内买船进度稍慢；由于美国大豆种植亏损，市场预期大豆面积将减少，来自供给端的压力将边际改善。需求端：近期市场远月成交有所放量，交投氛围略好。目前3月份部分油厂有停机计划，短期预计现货行情底部仍有支撑。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.07%，8739元/吨，日盘菜油05合约下跌1.24%，收盘8745元/吨。广东25（-10），广西-15（-10），江苏15（-20），福建15（-10）。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油基差较稳，成交清淡。观点：本周国内菜油小幅累库，国内菜油库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌1.74%，收盘2931元/吨。现货基差，广东606（-17），江苏646（-7），山东686（-23），天津776（-3）。供给端：现实紧张，3月开机率低，当前现货供应偏紧，但远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。政策面：利多，但有可能已计价在盘面。中国对美豆加征10%关税，中美贸易战问题或对中远期美豆到港量形成减量预期。观点：短期豆粕可能偏震荡运行，强现实弱预期的情况导致昨日豆粕夜盘迎来快速回调，后期需重点关注政策端变化以及巴西豆到港预期情况。菜粕：夜盘菜粕05下跌3.1%，收盘2529元/吨。现货基差，华东-56（+41），福建74（0），广东4（0），广西-6（-10）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：总的来说，菜粕市场弱现实强预期明确，短期豆粕带涨的利好预期消化后，盘面回归基本面后出现快速回调的迹象，近期可能偏弱运行为主。目前菜粕价格仍跟随豆粕波动为主，需重点关注后续豆粕走势以及政策端风险。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，产地有部分一二级货源逐渐开始成交，之前多为意向报价，成交价格略低于意向报价，多数客商仍旧是以采购中小果及低价货源为为主；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农带有惜售情绪要价偏高，客商采购积极性一般，拿货谨慎，成交量不大；当前处于销售淡季，市场客商采购偏谨慎，多数客商按需采购；目前市场苹果销售速度平缓，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行，停车区到货二十余车供应充足，客商拿货积极性一般；广东如意坊市场到货4车，价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商零星，早市成交清淡；近期期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6550元/吨（-50），俄针5850元/吨（-50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4750元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货价格弱势下行，市场交投延续清淡格局；白卡纸部分经销商计划跟随大厂价格上调纸价，但目前需求不理想；生活用纸市场华南区域纸企探涨，但实单成交表现较差；文化用纸年后部分用户适量补库，目前排单情况尚可，工厂多延续挺价意向；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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