期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

“反内卷”品种下跌-2025年7月4日申银万国期货每日收盘评论
 go
赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 2）国内新闻国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，涵盖服务贸易、货物贸易、数字贸易、知识产权保护、政府采购改革、“边境后”管理制度改革、风险防控等7个方面。其中，加强数字人民币试点应用场景创新等34条措施复制推广至其他自贸区；推进电子支付跨境应用等43条措施复制推广至全国。 3）行业新闻工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工信部部长李乐成强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，午后冲高回落，银行板块领涨，美容护理板块领跌，市场成交额1.45万亿元。资金方面，7月3日融资余额增加34.01亿元至18463.87亿元。当前市场整体开始有突破前期震荡出现开始向上突破的迹象，操作上股指期货建议偏多为主，股指期权建议买权为主。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：月初央行逆回购净回笼2668亿元，Shibor短端品种集体下行，市场资金面保持相对宽松。美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩，美债收益率回落为主。国内6月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有所回升，财新中国制造业PMI重回临界点以上，经济景气水平总体保持扩张。当前外部环境更趋复杂，国内地产市场尚未企稳，有效需求不足，物价持续低位运行，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对国债期货价格有一定支撑。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货今日震荡收小跌。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效，本周反弹符合预期。数据方面，本周玻璃生产企业库存5831万重箱，环比下降69万重箱。纯碱期货回落为主。数据层面，本周纯碱生产企业库存183.1万吨，环比增加3.8万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃窄幅整理。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。【原油】原油：原油小幅上涨。石油市场重新关注欧佩克及其减产同盟国产量决策，本周末该联盟八国会议可能是下一个重要的市场影响因素。自该联盟从今年4月份起逐步取消每日220万桶的自愿减产以来，人们预期中东原油将再次涌入市场，以重新获得市场份额。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续五周累计下降2200万桶后意外增长，同期美国汽油库存继续增加而馏分油库存继续减少。截止2025年6月27日当周，美国商业原油库存增加68万桶；同期美国汽油库存增加192万桶；馏分油库存减少345.8万桶。库欣地区原油库存减少141.7万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇小幅上涨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：天然橡胶产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。青岛地区总库存近期波动，关注后续是否能够持续去库，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计上行空间有限。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格回落。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，金银走弱。临近对等关税暂缓截止日令市场对政策不确定有所不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持观望，尽管官员表示最快7月降息，但有通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或要到9月达成。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕特朗普相关政策的不确定性。【铜】铜：日间铜价收低超1%。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.24%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.64%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。同时美国生柴政策利好美豆油需求前景，提振整体油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌，根据USDA周度作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。近期美豆主要因为中美贸易关系或释放积极信号以及美国生物燃料政策等因素提振走强，带动连粕跟随偏强震荡。但国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后走弱，08合约收于1849.9点，下跌1.71%。盘后公布的SCFI欧线为2101美元/TEU，环比上涨71美元/TEU，基本对应于07.07-07.13期间的欧线订舱价，基本在预期之内。近期马士基第29周开舱，报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，相对此前连续两周调降出现边际变化，加上此前马士基第28周开舱降价后其他联盟未明显跟降，市场对于欧线旺季见顶悲观预期修复，同时主力08合约估值修复。结合其他船司整体来看，7月下半月较上半月运价仍有上涨，可能会倾向于维稳为主，目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，仍相对较为充裕，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-05 09:08
恒力期货能化日报20250704
go
向上缺乏实质性驱动因素。下周需重点关注特朗普贸易政策重启带来的外生变量冲击，关税政策的演变方向将主导市场避险情绪与资金流向，近期盘面空头避险减仓驱动的上涨行情或延续至政策明朗期. 从交易策略看，RU2601合约可待关税政策落地后，在15200-15500元/吨区间布局空头头寸，该价位既包含市场情绪溢价，又留有足够安全边际，风险收益比更具优势。RU2509合约因临近交割季，存在天气炒作与宏观政策共振推升价格的可能，但9-1价差已处历史高位，继续走缩空间有限，建议依据消息面驱动在13700元/吨附近轻仓试多。此外，RU-NR价差虽近期走势强劲，但NR仓单集中于多头且注销压力较小，前期多头通过注销仓单挺价近月（但07对08贴水，这一招可能不太好用了），现阶段做空价差逻辑存在瑕疵，不宜盲目介入。整体操作上，建议密切跟踪宏观事件进展，结合市场情绪波动灵活调整持仓结构。策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-04 13:05
黑色系领涨-2025年7月3日申银万国期货每日收盘评论
 go
迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作以及就业数据变化引发的降息预期升温。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.07%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.8%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：据SPPOMA数据显示，2025年6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加2.67%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期增加2.5%。马棕本月产量可能受到工作日偏少的影响而出现环比下滑，且美国生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡。【豆菜粕】蛋白粕：根据USDA周度作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于1896.9点，上涨0.11%。本周马士基第29周开舱，报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，相对此前连续两周调降出现边际变化，加上此前马士基第28周开舱降价后其他联盟未明显跟降，市场对于欧线旺季见顶悲观预期修复，同时主力08合约估值修复。结合其他船司整体来看，7月下半月较上半月运价仍有上涨，可能会倾向于维稳为主，目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，仍相对较为充裕，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动. 当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-04 09:08
【农产品早评】生猪：期现同涨，供应缩量带来短期做多机会
 go
16（6）。宏观层面：上周五美国总统特朗普宣布暂停与加拿大的贸易谈判。供需分析：菜粕现货震荡上涨，少量现货成交。下游执行前期合同为主，采购积极性一般。油厂开机及下游提货量均持续下滑，短期供需偏弱，市场关注菜籽买船到港及颗粒粕库存情况。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为54.5泰铢/kg，环比下跌0.5泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为53泰铢/kg，环比未变；山东地区SCRWF报价13800元/吨，环比-50元/吨。供给端，近期云南及泰国地区雨量较多，影响割胶进度，但原料目前开始缓缓下跌，预计开割上量后仍有下行空间。需求端，开工仍然偏弱，主要是半钢胎拖累。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比 -1.14个百分点，同比-9.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点。库存方面，本周全国社会库存录得129.3万吨，环比增加7000吨，逆势累库继续，去库节点继续延缓。消息面上，市场传出最新烟片收储消息：下周二竞拍，3万吨以上，生产时间为2024年8月以后生产，2026年3月31日前交完所有货物。总的来说，资金扰动和宏观因素对胶价的影响短期大于基本面变化，我们认为在后续供应释放以及关税缓和结束后，存在供增需减逻辑进一步增强的可能，胶价下行仍有空间，需重点监控标胶仓单问题以及产区天气是否好转。 1.机构消息：听闻华北地区手套厂开工大致在6-7成左右水平，开工状态相对平稳，订单需求表现尚可，但部分加工厂表示成品订单较去年同期水平下降1/3左右，成品库存仍存在累库压力，整体主要依靠刚需订单支撑，近日期货盘面波动较大，加工厂实单成交谨慎，观望情绪较重。持续关注需求情况。（隆众资讯） 2.机构消息：从半钢胎样本企业订单情况来看，样本企业订单较上月减少的占比最大，在58.33%，且占比较上月明显增加。从出口订单来看，44.00%的企业出口订单量持平，4.00%的企业出口订单较上月增加,52.00%的企业出口订单较上月减少。整体来看，7月半钢轮胎企业整体订单表现继续走弱。出口订单存差异，部分企业欧盟反倾销前抢出口现象仍存，另有部分企业受中东局势影响，出口阻力让存，另外国内市场需求未见明显好转，市场消化库存为主，继续增加订单可能性不大，对7月份整体订单形成一定拖拽。（隆众资讯） 3.行业新闻：据越媒7月3日报道，越南天然橡胶行业正面临日益严峻的挑战，因企业正努力应对全球橡胶价格下跌及土地转换项目放缓--二者正是企业盈利两大驱动因素。随着收入和资产策略压力加剧，投资者在这一传统上被视为农业与工业结合的行业中难以找到增长动力。为消化库存并刺激需求，许多制造商在电动汽车和内燃机汽车车型上实施大规模折扣活动，以应对疲软的消费者信心。降价潮导致全球轮胎价格下跌，进而影响天然橡胶的需求-天然橡胶是轮胎生产的主要原材料。值得注意的是，轮胎行业占全球天然橡胶消费量的约70%。因此，包括越南在内的橡胶生产国正面临出口价格下跌，且恰逢季节性供应开始增加之际。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为15.46元/kg，环比+1.05%；屠宰量为134338头，环比-1.87%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价14370元/吨，环比+0.21%。供给端，昨日及前日出栏量仍然缩量明显，供应端压力收窄，现货涨幅显著。需求端，终端销售一般，宰量主要反应供应的缩减，需求淡季表现显著。总的来说，目前生猪市场供应量低于预期，短期出现供需双弱格局，三季度集团可能缩量导致供应继续后移，结合9、10月旺季需求，预计当前09合约修基差的上涨行情还没有结束，短期我们看多09合约以及9-11月差。策略建议，逢低多09合约，跟踪集团出栏以及均重变化以监测供应节奏，一旦供应节奏发生转变以及现货下跌验证，平09多单转11空单；9-11正套头寸继续持有，目标位置1000元/吨。二.消息与数据 1.机构消息：猪价持续高位，养殖端出栏量级偏低，导致屠企存在主动或被动缩量表现。今日屠企订单有限，采购顺畅度尚可，计划基本够用。明日行情或存在调整可能。（涌益咨询） 2.机构消息：近期企业体重调整幅度有限，部分企业体重略有下调，大都在1公斤以内，短期继续降重空间不大。7月份来看，企业对体重调整偏谨慎，部分较大体重或有窄幅下调预期，多数企业暂时维持当前体重波动。外围因素变化会否导致体重调整，仍需随时关注。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为237514头，较昨日上涨1.56%。养殖端月初缩量及散户惜售导致阶段性的供应偏紧格局，预计明日猪价或稳中偏弱调整。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，客商采购需求不高，采购量比较少，存储商出货意愿良好，个别存储商开始着急出库，冷库总体成交量一般，大果出货难度比较大；陕西产区新季早熟类苹果陆续供应市场，主流价格较去年高0.2-0.3元/斤；全国套袋量小幅下降，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。红枣河北崔尔庄市场停车区到货2车，传统消费淡季终端实际需求暂未凸显，存部分倒货现象，实际成交一般；广东如意坊市场暂未到货，冷库及档口少量出货，整体成交一般；原有效预报仓单9602张，现报10202张，增加600张；目前处于新季关键生长期，从实际产区来看，一茬花坐果不佳，二茬花处于环割保果阶段，7月上旬才能大概判断产量，目前处于减产预期发酵，不能证实和证伪的阶段，博弈较强，盘面增仓上涨，短期观望，等待7月上旬新季产量大概能确定的时间节点，如果实际减产幅度不大（能达到50万吨预估），可以考虑逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5900元/吨（0），俄针5120元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4020元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货市场交投一般；本周期进口木浆价格震荡下行，国产木浆价格稳定，成本端对于白卡纸行情支撑减弱；本周生活用纸市场价格区间下移，场内暂无实质性利好消息；文化用纸企业均价平稳，行业盈利情况偏低，新增装置生产趋稳，行业供应变化不大；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于震荡探底阶段，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-04 09:06
【能化早评】美国将与伊朗谈判，油价小幅回落
 go
告一段落，美国将在下周开始与伊朗谈判，特朗普或进一步推动加沙停战和亚伯拉罕协议。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，哈萨克上半年产量同比增长13%，数据显示OPEC六月产量环比增加约43万桶/日，增产正在变为现实。需求：美国非农数据好于预期，降息预期减弱，美国新的关税水平即将公布。EIA数据显示美国柴油表需回升到去年同期水平，美国大美丽法案通过，全球制造业PMI回升到扩张区间。库存：截至6月27日，EIA原油库存上升384万桶/日，汽油库存上升420万桶/日，馏分油库存下降171万桶/日，现实仍然偏紧。观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，只是短期由于宏观预期走强和旺季现实仍然偏紧造成反弹，关注下周OPEC+会议和后续关税等问题是否会造成宏观预期重新回落，油价中长期仍然偏空。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.1日，PX开工降至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降至76.84%，但PTA近期有新装置投产预期，同时检修计划看暂少于PX。需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅下降至88.5%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工小降至64.95%（CCF上周为升），订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA预计7月仍在去库期，格局仍较好，供应预期不高，需求有转弱预期但7月仍有韧性；近期基差走弱，但原油仍偏强，震荡格局。 MEG：供应端：卓创数据，截止7.1日，开工持稳至55.8%中等水平，利润较好。海外伊朗装置已重启。美国乙烷许可已放开。需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅下降至88.5%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工小降至64.95%（CCF上周为升），订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。库存端：截至6月30日，隆众数据华东主港库存继续下降至48.2万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，国内外装置重启，是短期走弱的核心，但基本已利空出尽，可作为多配。中期但低库存与高利润产能过剩背景下，预计仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货价格继续下跌，均价1174元/吨，较上期下降3.27元/吨。分区域来看，本周沙河市场整体呈现上行走势，周初市场较为平淡，后续随着市场情绪升温，经销商、期现商采购意向增强，工厂产销率提升，在库存低位下，价格多有所上涨或者抬价幅度提升。京津唐市场成交尚可，企业出货不一，价格持稳为主。华东市场窄幅整理，月底部分企业为缓解出货压力售价相对灵活，旧货优惠、以价换量政策加持下，浙、苏、皖市场价格阴跌，而下游接盘仍偏谨慎，操作维持刚需。华中市场本周价格多数持稳，出货情况不一，部分时日产销一般，部分时日在天气好转及情绪带动下，出货过百，整体来看，库存压力较上期无太大变化，企业稳价观市为主。纯碱：本周，国内纯碱市场走势下行，价格下调，成交弱。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，跌幅1.09%。纯碱综合产能利用率81.32%，上周82.21%，环比下跌0.89%。近期有企业开始检修，供应窄幅下降。周内国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%。较上周四增加4.26万吨，涨幅2.41%。库存呈现增加趋势，产销不平衡。周内，纯碱企业待发定制窄幅增加，维持 10+天，增加接近2天，订单跟进慢。据了解，交割库库存下降，目前总量接近23万。供应端，前期纯碱企业检修持续，下周个别企业恢复或计划检修，整体对于供应影响不大，预计下周周度产量接近71万，开工率81+%。月初，企业新价格呈现下降趋势，成交重心下移。订单接收终端和贸易相对偏弱，阶段性期现商采购。需求端，纯碱需求表现弱，按需为主，存货意向不足。对于轻质下游，日用玻璃、泡花碱、味精、两钠及小苏打了解，目前行情偏弱，供应呈现过剩，企业经营效益不佳，部分行业呈现亏损或成本附近，有些产品出口也并不乐观。重碱下游，目前浮法消费相对稳定，光伏逐步下行，消费下降。周内，浮法在产日熔量15.78万吨，环比增加1000吨，光伏日熔量9.20万吨，环比降3600吨。下周，浮法一条出玻璃，产能650吨，光伏下周预期冷修750-1350吨左右。综上，短期纯碱走势震荡偏弱，驱动不足，价格底部维持。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，供需双弱，库存处于高位，在供需没有向好的情况下，高库存问题较难解决，市场整体偏空，而当前反内卷政策可能引导部分行业淘汰落后产能，市场情绪波动较大，后市需要等待更多政策细节，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩，市场情绪受煤价反弹影响而好转。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，没有上涨动力，市场整体偏空，而当前反内卷政策可能引导部分行业淘汰落后产能，市场情绪波动较大，后市需要等待更多政策细节，建议观望。观点：震荡。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，开工弹性有限，5%以内；进口端伊朗半数装置重启中，至目前发货正常，但节奏偏慢，7月预计110-120万吨水平，8月进口待定（暂不受影响预计130-135万吨），关注重启、装船情况，装置恢复为大概率事件。需求：下游开工高位水平，MTO因前期利润偏好开工已基本至高位，传统需求开工超预期，特别醋酸受聚酯高开工支撑。但下游利润普遍较差。6月高价现货，预计在7月下8月会有负反馈体现。库存：截止7.2日总体库存水平不高，港口库存持平偏低；但预计7月整体累库节奏可能放缓。结论：短期矛盾仍在伊朗装置上，恢复为大概率事件，累库略有延后，但格局不变。同时7月下至8月高价甲醇带来的负反馈会开始体现，因此09合约仍维持看空，下边际暂看2300元/吨。同时考虑到冬季有供减需增博弈点，也可尝试继续做9-1反套。近期商品市场反内卷情绪影响整体偏强。硅链工业硅日评：供应：本周工业硅周产量转降；西北合盛临停、西南开工转稳。丰水期西南产量回升兑现中，但云南开工目前还不及预期，传昨日云南复产提速。合盛关注短停情况。需求：需求预期整体有好转。多晶硅产量转升，预计7月产量大增20%。有机硅产量回升至中位水平，继续回升空间不大。库存：本周库存合计（含仓单）-1.2万吨，显性库存合计近110万吨水平。仓单持续下降，关注仓单是否上升，听闻近期套保盘有大幅增加；8000以上西北套保有性价比，8500附近西南套保盘也能打开。结论：工业硅暂时未见反内卷相关消息，而如果硅料限产，其实是利空工业硅。关注一是合盛及云南复产情况，二是成本煤-电上涨持续性，三是多晶开工情况。考虑到行业限产难，库存、仓单量大，8500以上有大幅刺激开工和仓单生成动力，待情绪过后仍看空。多晶硅日评供应：多晶硅开工、产量开始转升。限产未达成一致意见，市场传7月多家企业提产，总产量预计增量在1.2-2.4万吨，约20%增量。上周开始市场频传限产、收储、限价消息，近期多部委领导约谈光伏企业，供给侧势在必行。需求：下游排产仍有下调预期，均转累库，价格仍在走弱。光伏5月装机大超预期，可能透支下半年需求较大。光伏玻璃、光伏边框7月订单大幅下降。光伏治沙消息利好，但周期要到2030年。库存：多晶硅周库存+0.45万吨，绝对库存量27万吨，约3个月用量。仓单前日增180手，仓单最低现金流成本3万元附近，3.4万元以上预计仓单开始有吸引力。结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清。如果落地，行业供需格局确实会扭转，考虑到次轮是自上而下多部委关注，光伏又是典型行业，推出政策概率极大。但近月合约仍面临开工回升，需求未见底，高库存。近期波动比较剧烈，建议低多远月思路。昨日多部委约谈光伏企业，预计今日开盘仍较强势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-04 09:05
【有色早评】印尼RKAB有效期计划改回一年，未来镍供需过剩或缓解
 go
于市场普遍预期，7月降息预期有所下行。特朗普表示，美国最早可能于周五（当地时间4日）开始向贸易伙伴发送信函，单方面设定关税税率，而7月9日是谈判的最后期限，关注谈判进展。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。因原料端氧化铝价格下行铝价上行利润走扩，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。今开会讨论反内卷，治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”，氧化铝行业整体产能过剩严重，国家下场指导下，落后产能有望退出，关注后续出台的政策。需求端，下游开工率环比下行，周度表需环比+0.1至85.8万吨，铝锭+铝棒社库环比+0.8至62.9万吨，库存同期低位累库。电改政策刺激光伏抢装需求，5月光伏新增装机92.9GW，单月同比增388%，超出预期，考虑到光伏组件供应增量大幅不及装机增速，组件库存大幅去库，同时可能存在装机实物工作量延后的可能，光伏抢装结束，用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力增加。原料端，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，几内亚政府宣布创建铝土矿价格指数“GBX”，以图增加税收，矿税的出台会抬高当地铝土矿的开采成本，推高矿价，国内山西和河南两地因安全检查和环保督导等因素，供应有下行压力，对国内矿价形成支撑，成本端支撑走强。氧化铝周度产量环比上行，库存持续累库，周度供需仍旧过剩，供应压力增加，国内现货价格止跌。氧化铝期货库存下行至绝对低位，反内卷引发市场供给侧改革的狂热情绪，助推期价上行修复贴水。整体来看，美国6月季调后非农就业好于预期，7月降息预期有所下行，特朗普宣布美越达成贸易协议，美关税缓和预期发酵，铝价偏强震荡。氧化铝周度供需过剩格局未改，流通现货仍偏宽裕，现货价格止跌持平。国内反内卷引发市场供给侧改革的狂热情绪，几内亚拟收取“矿税”致氧化铝成本中枢上移，短期建议观望。二、消息面 1.【安泰科：6月份中国电解铝生产成本持稳】2025年6月中国电解铝行业呈现“成本持稳、利润上行”的态势。根据测算，当月电解铝加权平均完全成本（含税）为16390元/吨，与上月基本持平；较去年同期下降1093元/吨，降幅6.3%。在成本端保持稳定的同时，电解铝价格延续上行走势。6月份沪铝连续合约均价达到20444元/吨，环比上涨367元/吨，涨幅1.8%。这一价格走势推动行业利润空间持续扩大，测算当月平均利润为4054元/吨，较上月增加351元/吨，利润率维持在较高水平。（安泰科） 2.【中国电建：签订约50.63亿元采矿运输项目合同】中国电建公告，公司下属子公司中国水电建设集团国际工程有限公司与几内亚凯博华兴矿业公司、华兴高科(北京)商务发展有限公司签订了几内亚KEBO铝土矿TELIMELEMADINADIAN地区采矿运输项目合同，合同金额约为50.63亿元人民币。该项目位于几内亚金迪亚大区泰利梅莱省MADINADIAN地区。项目主要工程内容为在204.37平方公里的矿区进行铝土矿的勘探、覆盖层剥离、废矿开挖、采剥以及运输等内容，采矿量预计为2800万吨，陆运运输全长约为197公里。（中国电建） 3.【印尼PT MPI铝冶炼厂因未遵守环境部空气质量标准被正式查封】外电7月2日消息，印尼环境部（KLH）正式查封了PT MPI在印度尼西亚西爪哇省East Cikarang运营的一家铝冶炼厂，该公司因未能遵守空气质量标准及旨在解决空气污染的相关法规，成为大雅加达地区空气污染的主要贡献者之一。此次执法行动源于一次监督检查，结果显示该设施的10座在用冶炼炉均未有效控制排放。值得注意的是，其中4座熔炉使用润滑油作为燃料，此举因会释放大量有害污染物而被公认为具有高风险。这一举措表明，对于危害社区安全、阻碍国家空气污染治理工作的工业违规行为，政府的容忍度正不断降低。（上海金属网编译） 4.【Brimstone推进美国50年来首座氧化铝厂建设】外电7月2日消息，总部位于加利福尼亚州的Brimstone正推进美国50多年来首座氧化铝精炼厂的建设计划，这是恢复美国国内铝供应链的重要一步。该公司已与俄克拉荷马州的Dolese Bros.Co.签署了一份意向书，为Dolese拟建的Rock Refinery供应原材料，这座精炼厂将同时生产冶炼厂级氧化铝、硅酸盐和辅助胶凝材料（SCM）。经过对全国23,000多个采石场的竞争性评估，Brimstone选择了Dolese Bros。Brimstone的目标是在2025年开始试点运营，并在本十年末进行全面的商业示范。（上海金属网编译） 5.【特朗普最早周五发函告知贸易伙伴单方面关税税率】美国总统特朗普表示，美国最早可能于周五（当地时间4日）开始向贸易伙伴发送信函，单方面设定关税税率，而7月9日是谈判的最后期限。特朗普当地时间周四称：“我们可能会开始发送一些信函，大概从明天开始，或许每天给不同国家发10封，告知他们与美国开展贸易需要支付的关税。”特朗普周二表示，他不考虑推迟下周的截止日期。当被问及是否可能延长谈判时，美国财政部长贝森特周四早些时候表示，特朗普将做出最终决定。(第一财经) 6.【非农数据好于预期】美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，好于市场普遍预期，预期11万人，前值由13.9万人修正为14.4万人。（金十数据）锌锌 2025.7.4 一、市场观点以伊停火，伊朗称永远不会停止铀浓缩活动，考虑到以色列对伊朗有核零容忍，警惕地缘风险升级。美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，好于市场普遍预期，7月降息预期有所下行。特朗普表示，美国最早可能于周五（当地时间4日）开始向贸易伙伴发送信函，单方面设定关税税率，而7月9日是谈判的最后期限，关注谈判进展。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。据百川盈孚和钢联排产调研，6月锌产量预估环比增2万以上，但从百川周度产量来看增量或不及预期，7月排产环比预期增1.2万吨等待兑现。需求端，下游开工率环比下行，镀锌、锌合金和氧化锌周度用锌量环比下行。国内库存环比+0.2至6.4万吨，社库小幅累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。总体来说，美国6月季调后非农就业好于预期，7月降息预期有所下行，特朗普宣布美越达成贸易协议，美关税缓和预期发酵。国内6月锌冶炼厂排产大增，但从百川给出的周度产量来看或不及预期，7月排产环比预增1.2万吨等待兑现，短期建议观望。二、消息面 1.【美联储7月维持利率不变的概率为95.3%】据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储9月维持利率不变的概率为33%，累计降息25个基点的概率为64%，累计降息50个基点的概率为3%。(金十数据) 镍镍 2025.07.04 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价122540元/吨，涨幅0.86%。金川镍升贴水-200至2300元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水-1.78至-187.48美元/吨。供应端，印尼政府把RKAB有效期由三年改回一年的计划得到APNI支持，最终实行后未来镍过剩有收窄预期。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。原料端原先印尼当地矿供应紧张的格局有缓和预期，但RKAB政策或调整的信息又会令未来矿价面临的不确定性上升，加之宏观环境在交易反内卷对工业品成本价格的推升，短期内镍价或维持反弹趋势。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价反弹的空间或相对有限。后续关注印尼产业政策具体落地情况，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【APNI警示挑战！2025上半年印尼镍过剩】印尼镍矿协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey指出，2025年上半年印尼镍产量出现显著供应过剩，这一态势正加剧全球镍价下行压力并引发负面市场情绪。Meidy7月1日表示："当前供应明显过剩，这种状况自2023年持续至今。预计印尼过剩产量已达50万吨左右。"她强调，供需失衡导致镍价持续承压，全球市场尤为明显。评估显示，前五个月印尼镍铁（NPI）、镍生铁及硫酸镍等产品严重过剩，直接冲击国际市场价格。麦格理最新数据，2025年5月25日至6月26日期间硫酸镍价格走跌。展望2025下半年，全球高库存仍是主要挑战。（不锈钢商圈） 2、【印尼镍矿协会支持采矿RKAB从三年期恢复为一年期的提议】印尼镍矿协会（APNI）声明支持将采矿工作计划与预算（RKAB）周期从三年缩短至一年的提案。该议题出现在2025年7月2日周三印尼国会第十二委员会与能源矿产部长Bahlil Lahadalia于国会大厦的工作会议中。APNI在声明中认为，此前实施的三年期RKAB政策虽为企业提供了生产计划确定性，但实际执行中出现了生产目标与工业需求不匹配的情况，导致供应过剩并影响商品价格稳定。一年期RKAB有助于政府更灵活响应市场状况，通过定期评估确保生产匹配国内工业需求。（要钢网） 3、【俄罗斯Nornickel将2025年镍过剩预期下调至12万吨】俄罗斯矿业巨头诺镍（Nornickel）周四表示，该公司预计今年镍过剩12万吨，较此前预期的低3万吨。Nornickel表示，明年过剩预计将扩大至13万吨，而钯金市场今明两年料保持平衡。Nornickel表示，镍价今年保持稳定，为每吨1.5-1.6万美元，而其他金属市场则因宏观经济不确定性增加而波动更大。该公司表示，钯金需求今年将下降2%，至910万盎司。Nornickel预计，在2025年俄罗斯钯族金属产量持稳后，随着Russian Platinum公司在切尔诺戈尔斯克启动一个新的矿床，明年这些金属的产量将增长。（文华财经编译）不锈钢不锈钢 2025.07.04 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12770元/吨，涨幅0.71%。无锡现货基差升水-30至275元/吨；主力合约持仓-92至94683手；仓单-121至111774吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至911元/镍点，镍铁价格继续下跌，不锈钢成本支撑下移。印尼政府考虑将镍矿RKAB配额有效期由三年改回一年，后续或导致不锈钢成本端价格波动加剧。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。需求端，需求前置叠加季节性淡季市场预期偏悲观，现货市场情绪仍偏观望，刚需采买为主，成交冷清。不锈钢原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑不足，印尼政策影响偏远期，最早明年才会有实际影响。淡季现实需求相对偏弱，现货观望情绪仍偏高，下游备货不积极。近期市场对于反内卷交易较为积极，因此盘面价格短期维持反弹趋势，但在有力的控产动作出现前，预计不锈钢后价格反弹空间有限。后续关注供应端减产检修动作持续性，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【张浦股权转让协议于韩国正式签订】7月3日讯，据市场消息，北京时间16点30分（韩国时间17点30分），青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订——浦项（张家港）不锈钢有限公司的转让协议。（51bxg快讯） 2、【甬金股份：冷轧不锈钢产品以及预镀镍钢带电池壳专用材料目前没有直接应用于固态电池产业】7月2日,甬金股份在投资者互动平台表示，公司生产的冷轧不锈钢产品以及预镀镍钢带电池壳专用材料目前没有直接应用于固态电池产业。固态电池对于公司属于跨行业的全新领域，如固态电池产业明确对冷轧不锈钢或预镀镍钢带材料有需求，公司也将会加大研发投入，积极拓展新的市场。（格隆汇）碳酸锂碳酸锂 2025.07.04 昨日碳酸锂主力合约收盘价64080元/吨，涨幅0.91%；交易所仓单数量-300至22880手；主力合约持仓量+8483至334057手；电池级碳酸锂现货报价+900至62300元/吨，工业级碳酸锂现货报价+900至60900元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+20至652美元/吨。供应端，海外锂矿报价大幅上涨。国内碳酸锂冶炼产端总产量仍超1.8万吨，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，头部电池厂电池排产环比未下降，市场暂未交易新能源汽车行业去库存带来的悲观预期。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，库存达13.8万吨以上的高位。库存方面仍不断验证碳酸锂供需过剩的格局。在反内卷的预期下，碳酸锂价格迎来较大幅度反弹，带动锂矿报价大幅探涨。这种改革利好原料，中下游企业由于价格偏刚性，利润得不到修复的局面完全违背了此次反内卷的目的，后续是否会持续存在疑问。供需层面，资源端无产能退出，加工端产量维持高位，而需求端由于下游高库存问题增速有放缓预期，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，持续累库。反内卷关注点更多在碳酸锂下游的锂电与新能源汽车环节，对碳酸锂需求的影响较供应会更为显著，因此预计碳酸锂价格仍难迎有力反弹。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【青海汇信2万吨/年碳酸锂项目一次性投料试车成功成功】近日，中国盐湖所属青海汇信2万吨/年碳酸锂项目一次性投料试车成功，顺利产出合格产品。目前项目持续稳定运行，每天可生产符合GB/T23853合格产品15吨左右。该项目于2024年6月开工建设，2025年6月2日输排卤设施成功通水、6月10日进行投料试车、6月17日实现全线贯通并出产品，较计划提前13天，总投资22.9亿元，占中国盐湖现有碳酸锂产能17%。（新浪财经） 2、【藏格矿业：麻米措矿业取得建筑工程施工许可证】藏格矿业公告，公司全资子公司藏格矿业投资（成都）有限公司参与认购的江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到了改则县住房和城乡建设局下发的《建筑工程施工许可证》。主要内容包括：建设单位为西藏阿里麻米措矿业开发有限公司，工程名称为西藏自治区改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目（无标段），建设地址为改则县麻米乡茶措村，建设规模为10.69万平方米，合同工期为2025年7月1日-2026年10月28日。（藏格矿业）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-04 09:05
【宏观早评】非农超预期，美指和美债利率同步回升抑制贵金属
 go
步反弹对贵金属形成压力。中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。但随着全球经济数据企稳，美国的通胀并未因关税大幅反弹，美联储降息预期升温，美国即将达成一些贸易协议，整个市场趋向risk on，也导致了黄金短期被抛售的压力。但随着地缘溢价和避险情绪的回调，黄金正在回到原有的主线，也即各国的公共债务持续扩张的问题，美国通过的大而美法案将继续扩大债务上限，并且美联储持续面临降息施压，独立性遭到挑战，贵金属能有部分支撑逻辑。关税方面，美国财长贝森特警告各国不要拖延贸易谈判，关税可回升至4月2日水平，预计约有100个国家将获得至少10%的对等关税，特朗普将决定是否延长7月9日大限；美国总统特朗普表示与越南达成协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版。美国总统特朗普表示可能将与印度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税；虽然美越协议可以成为其它各国的模版，但情况不同，欧日韩等国的协议仍处于协商之中，美国总统特朗普表示将于本周五开始向相关国家发出关于关税的信函，市场仍不能忽视风险，即便预期乐观。美国众议院以218-214的票数通过“大而美”法案。所有民主党议员都投了反对票，2名共和党议员投下反对票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题，在利率仍具备韧性的情况下，债务的累加仍使得贵金属具备价值。降息方面，美联储博斯蒂克周四表示，美国通胀高企可能会持续一段时期，美联储的观望态度仍是适当的；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场对于美联储降息的预期仍出现回调。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-04 09:05
下半年油脂市场整体或步入供需双增格局
 go
险，国内棕榈油期价一度跌入谷底。此外，特朗普当选美国总统后，市场关注美国生物柴油政策中45Z税收抵免条例的延续性；同时，因阿根廷大豆生长遭遇异常天气，市场预估其存在一定幅度的减产，CBOT大豆期价短期表现偏强。从国内市场来看，在美国大豆集中上市及巴西大豆丰产预期下，进口大豆大量到港，油厂维持较高开机率，豆油供应充足，抑制其盘面表现。菜油方面，中加贸易关系主导行情走势，月初，因加拿大菜籽反倾销调查导致市场情绪走高；月中，因恢复采购，供应压力加大使得期价回落；月末，春节临近，资金避险情绪升温，油脂板块走势整体趋稳。 2月棕榈油受印尼生物柴油政策与基本面产量下降的利多因素共振领涨植物油市场。马来西亚持续降雨，导致2月棕榈油产量大幅降至118万吨，库存则回落至2023年5月以来的新低150.95万吨；国内棕榈油市场在春节后跟涨。中下旬，因印尼限制出口、斋月备货提振需求，叠加印尼生柴B50政策的预期，棕榈油价格延续强势。豆油方面，月初受巴西大豆上市、美国与各国之间贸易摩擦的拖累，CBOT豆类价格下行传导至国内市场，豆油期价在8000元/吨附近短暂震荡后跌至7800元/吨左右，之后盘面又因中美贸易摩擦预期升温获得进口成本端的支撑。月末，国内油厂库存增加但需求下行导致出货量减少，利空豆油价格走势。菜油方面，受美加贸易政策与供需基本面的双重驱动，价格呈现上涨趋势。但2月末，特朗普重新表示将在3月4日对墨西哥和加拿大的部分商品征收关税，推翻了其前期推迟征税的言论。受此影响，菜油期价重归回调态势。 3月棕榈油价格在月初因库存和产量双降，呈现止跌反弹的态势；月中，高频数据显示产量存潜在增长担忧，叠加出口不及预期且缺乏利多因素支撑，盘面承压下跌；月末，由于美国生物柴油需求预期较好，提振全球植物油盘面走势，马来西亚棕榈油价格止跌后快速反弹，国内棕榈油价格跟涨。豆油方面，月初，受美国生物柴油政策利好以及美国对各国加征额外贸易关税的影响，美国大豆在其国内的需求存在大幅上涨预期，拉涨CBOT豆类市场。但中国市场因存巴西大豆大量到港预期，豆油价格在8100元/吨承压，而后USDA下调美国豆油工业需求，盘面价格跟随下滑。图为国内三大油脂期货主力合约盘面走势（单位：元/吨）图为美国大豆主产区伊利诺伊州降雨量（单位：mm）图为美国大豆主产区爱荷华州降雨量（单位：mm）图为印尼棕榈油库存（单位：千吨）菜油方面，月初，受中美互加关税及美国对加拿大加征关税的影响，菜油期货主力合约价格向下测试8600元/吨支撑；月中，中国宣布自3月20日起对加拿大菜油、菜粕加征100%的关税，菜油价格快速拉涨；月末，受美国关税政策的不确定性以及俄罗斯限制非转基因毛菜油进口的影响，国内菜籽买船放缓，菜油表现尤其抗跌。 4月棕榈油在月初受产量及库存潜在增长的利空影响，盘面冲高回落，但月中因高频数据引发对产量增长的担忧，叠加1—15日马来西亚棕榈油出口增速放缓，盘面震荡偏弱。月末，因马来西亚棕榈油产量修正后的增幅超过出口量，库存提前迎来拐点，马来西亚棕榈油盘面创下近期新低，国内棕榈油盘面跟随走弱。豆油方面，受中美贸易存在好转预期，以及USDA下调美国大豆期末库存的影响，CBOT豆类价格超跌反弹。之后，因美伊关系紧张推升原油价格，带动植物油反弹，国内豆油期价同步先跌后涨。菜油方面，整体呈现高位震荡走势。月初，受美对华加税落地、中加贸易关系不明朗、加拿大菜籽洗船传言及美国生物柴油政策推动，菜油盘面主力合约涨至近4个月来的高位9500元/吨。中下旬，因美对华加征“对等关税”推升贸易紧张情绪，叠加原油价格大跌利空生物柴油掺混利润，资金避险情绪升温，外盘油脂价格承压，国内菜油价格跟跌。 5月受MPOB报告库存超预期增长的利空影响，马来西亚棕榈油价格在高位回调。月末，尽管出现马来西亚棕榈油产量增长放缓及出口改善等利多因素，但受限于增产季产量端的压力，棕榈油盘面整体仅呈现区间震荡走势。豆油方面，因美国生物燃料政策出现无法兑现的利空消息，CBOT豆油价格震荡下跌，并且新季美国大豆播种迅速、供应预期过剩，国内豆油受此影响，价格也震荡走低。菜油方面，整体表现为高位持续震荡。月初，受OPEC+原油加速增产预期以及4月马来西亚棕榈油库存攀升的拖累，菜油价格跟随下调，中下旬，因美国众议院税改提案拟延长45Z税收抵免政策，CBOT美国大豆油价格强势拉涨，国内豆油价格一度冲高至9450元/吨以上，维持高位震荡，由于菜油自身基本面缺乏明确指引，月末受白宫拟清理小型炼油厂生物燃料豁免积压案件，以及特朗普关税政策临时恢复的影响，价格波动加剧。 6月棕榈油市场担忧5月末马来西亚库存突破200万吨，但实际产量增幅低于预期，这在一定程度上抑制了盘面的跌幅。月中，伊以冲突导致原油价格暴涨，进而带动植物油价格齐涨；中下旬，受美国生物柴油政策利多、马来西亚西亚产量低增及出口高增支撑，棕榈油价格有所走高，其间，美国大豆优良率上升但出口疲软，对行情造成一定拖累，但中东局势紧张加剧导致原油价格飙升，助推油脂盘面大涨。豆油方面，月初，因美国大豆播种快、生物柴油政策或利空，盘面价格跌至两个月以来的新低；中下旬，因美国生物柴油政策提案带来利好（若落地或引爆本土需求），中美重启谈判、美国大豆产区干旱，CBOT豆油期价大涨，国内豆油期价同步上涨。菜油方面，月初，因加拿大与中方磋商改善贸易关系，市场预期供应将趋于宽松，菜油期价回落；月中，受美国削减生物柴油进口及原油、美国豆油价格回落的拖累，菜油价格跟随下调；下旬，特朗普政府拟增加生物燃料配额，美国大豆消耗量增加，美国豆油价格大涨，国内植物油价格跟涨，菜油因看涨情绪及供应缺口等因素的影响表现强劲。图为POGO价差图为BOGO价差（单位：美元/吨）图为马来西亚国内棕榈油消费量（单位：万吨）图为印尼国内棕榈油消费量（单位：千吨） B下半年行情展望首先，在天气层面，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的天气模型显示，2025年夏季（6—8月）出现厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态的概率为82%；不过，7— 9月有65%的概率形成拉尼娜现象，且这种状态有可能持续至冬季（2025年12月—2026年2月）。自2024年5月起，海洋表层以下温度的冷却速度虽有所放缓，但热带海洋温度持续低于均值，同时伴有大气环流变化，这些因素共同维持着ENSO中性条件。总体来看，热带太平洋的海洋-大气耦合系统呈现出ENSO中性状态，2025—2026年冬季形成拉尼娜现象的可能性较小。天气方面并未出现显著的厄尔尼诺或拉尼娜现象，预计对主要农作物产区的干旱或洪涝影响较小。其次，在宏观层面，油脂价格的波动与地缘政治、国际贸易局势紧密相关。在地缘政治方面，俄罗斯、乌克兰作为全球葵花籽油的主要出口国，其局势的变化直接影响出口量，一旦冲突升级，出口受阻将导致阶段性短缺，进而改变油脂间的比价关系，引发油脂价格的波动。而中东地缘冲突同样不可小觑，其紧张局势会推动原油价格走高，原油价格的变化又会通过生物燃料替代效应传导至植物油市场。例如，当特朗普发表声明称伊以局势缓解时，原油价格迅速回落，国际植物油价格也随之降低。国际贸易格局的变动也深刻影响着油脂价格，中美贸易摩擦重塑了大豆贸易格局，对油脂产业链上游产生影响。最后，在基本面层面，棕榈油市场的主要变量集中在印度尼西亚的产量端。目前市场对印度尼西亚在2025年的产量预期依然维持在4750万~4800万吨，较去年的预估存在150万~200万吨的增长。从生产节奏来看，5—9月的产量数据尤为关键，并且一定程度上能够决定今年产量能否如预期增长。原因一方面是去年同期遭遇恶劣天气，导致本该处于季节性增产阶段的产量异常下滑。但结合1—4月的数据来看，产量的增长在3—4月逐步显现，目前3月、4月的产量分别为439.1万吨和447.9万吨，较去年同期的增速分别为7.05%和8.85%，若后续天气层面不出现较大的异常状况，今年产量增长的预期将会逐步兑现。豆类市场方面，随着巴西大豆逐步上市并被市场消化，下半年市场的关注焦点将重回美国大豆种植情况。从目前USDA发布的数据来看，美国大豆的种植面积有所下调，但单产潜力较大，这使得新作美国大豆预期丰产，但最终种植面积和单产均尚未确定，产量端不排除预期反转的可能。需求方面，随着特朗普政府的一系列生物柴油政策拟推行提案的出现，可以预见的是美国大豆油的生物柴油用途将会大幅增加，并且在计划削减生物柴油进口配额之后，美国本土豆油的工业需求势必会进一步增长。若后续相关提案如期落地，美国大豆油平衡表的需求端将有较大幅度的提升。菜系方面，加拿大农业部的数据显示，2025/2026年度油菜籽期末库存预计为185万吨，产量预计为1800万吨，出口量预计为600万吨，国内用量预计为1140万吨。整体来看，由于年内极端天气风险降低，加拿大菜籽供需基本面没有较大的变化，但需关注贸易政策因素，其会阶段性影响中国国内菜籽到港量，从而影响菜油市场供需及价格。展望下半年，基本面中产量、需求、库存等因素的变化依然是油脂中长期走势的指南针，而宏观市场环境依旧充满变数，中东冲突仍将通过原油价格传导影响植物油市场；中美和谈后，贸易关系或有所缓解，但贸易政策的不确定性仍存；欧盟是否执行EUDR法案，也将对植物油贸易成本和格局产生影响。总体而言，短期需要关注宏观事件对市场的情绪影响，中长期则需要判断此类事件对油脂市场供需基本面将产生的实质性变化。我们认为，下半年油籽和油脂整体或呈现供需双增的格局，但在计入各国生物柴油对植物油的增量需求之后，油脂价格的运行中枢存提升空间。来源：期货日报网
期货日报网07-04 08:15
多晶硅卷土重来再度大涨-2025年7月2日申银万国期货每日收盘评论
 go
与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心税收法案能在众议院获得通过。针对特斯拉CEO马斯克连发数十条帖文抨击“大而美”法案，特朗普表示，马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，马斯克“可能早就回南非了”。而当被问及是否会考虑驱逐马斯克时，特朗普回应称“得考虑一下”。特朗普还称，马斯克因为失去电动车补贴而感到沮丧，但他可能失去的远不止于此。 2）国内新闻 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。 3）行业新闻新能源车企集中公布6月成绩单。比亚迪继续雄踞榜首，6月销量超38万辆；小鹏汽车交付量同比增224%，连续8个月超3万台。鸿蒙智行全系交付5.3万辆，零跑汽车交付4.8万辆，均再创新高。理想汽车交付3.6万辆，同比下降24%。极氪连续四个月销量超4万台；小米汽车交付超2.5万台；蔚来交付2.5万辆。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，钢铁板块领涨，电子板块领跌，市场成交额1.41万亿元。资金方面，7月1日融资余额增加37.53亿元至18419.02亿元。当前市场整体开始有突破前期震荡出现开始向上突破的迹象，操作上股指期货建议偏多为主，股指期权建议买权为主。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.636%。月初央行逆回购净回笼2668亿元，Shibor短端品种集体下行，市场资金面保持相对宽松。美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩，美债收益率回落为主。国内6月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有所回升，财新中国制造业PMI重回临界点以上，经济景气水平总体保持扩张。当前外部环境更趋复杂，国内地产市场尚未企稳，有效需求不足，物价持续低位运行，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对国债期货价格有一定支撑。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5900万重箱，环比增加7万重箱。纯碱期货今日同步玻璃期货反弹。数据层面，上周纯碱生产企业库存179.3万吨，环比下降152万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。【原油】原油：原油上涨0.24%。石油市场重新关注欧佩克及其减产同盟国产量决策，本周末该联盟八国会议可能是下一个重要的市场影响因素。自该联盟从今年4月份起逐步取消每日220万桶的自愿减产以来，人们预期中东原油将再次涌入市场，以重新获得市场份额。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续五周累计下降2200万桶后意外增长，同期美国汽油库存继续增加而馏分油库存继续减少。截止2025年6月27日当周，美国商业原油库存增加68万桶；同期美国汽油库存增加192万桶；馏分油库存减少345.8万桶。库欣地区原油库存减少141.7万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.26%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：天然橡胶产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。青岛地区总库存近期波动，关注后续是否能够持续去库，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计上行空间有限。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格反弹。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持观望，尽管官员表示最快7月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或要到9月达成。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.36%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.69%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：据SPPOMA数据显示，2025年6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加2.67%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期增加2.5%。马棕本月产量可能受到工作日偏少的影响而出现环比下滑，且美国生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡。【豆菜粕】蛋白粕：根据USDA周度作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，08合约收于1883.5点，上涨1.67%。马士基第29周开舱，报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，相对此前连续两周调降出现边际变化，加上此前马士基第28周开舱降价后其他联盟未明显跟降，市场对于欧线旺季见顶悲观预期修复，同时主力08合约估值修复。结合其他船司整体来看，7月下半月较上半月运价仍有上涨，可能会倾向于维稳为主，目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，仍相对较为充裕，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动. 当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-03 09:08
【宏观早评】ADP小非农不及预期，美越贸易协定达成，降息预期小幅推升贵金属
 go
步升温，贵金属受益回升。中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。但随着全球经济数据企稳，美国的通胀并未因关税大幅反弹，美联储降息预期升温，美国即将达成一些贸易协议，整个市场趋向risk on，也导致了黄金短期被抛售的压力。但随着地缘溢价和避险情绪的回调，黄金正在回到原有的主线，也即各国的公共债务持续扩张的问题，美国即将通过的大而美法案将继续扩大债务上限，并且美联储持续面临降息施压，独立性遭到挑战，美元走弱趋势仍在继续，外国央行在弱美元下对黄金的需求预计将延续。但昨日受英国财政大臣里夫斯的“辞职”风波影响，英镑下行使得美元指数被动小幅回升。关税方面，美国总统特朗普表示与越南达成协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版，这一消息的公布成功降低了不及预期的ADP就业数据带来的利空。美国总统特朗普表示可能将与印度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。虽然这一协议可以成为其它各国的模版，但情况不同。所以关税谈判仍存在较大不确定性。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。日内重点关注非农数据，如果也和ADP就业一样进一步走低，市场有可能进一步定价降息预期从而推升贵金属。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-03 09:06

上一页
1
•••
12
13
14
15
16
•••
158
下一页

24小时热点

暂无数据