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备战集运上市--80问、合约规则与产业链格局-申万期货_集运专题

申银万国期货2023-08-16

【专题报告】甲醇作为船燃对未来的需求增量有多少？

，NOx排放最多可降低90%，同时相较燃油可减少20%的二氧化碳排放。在发动机技术上较为成熟，其纯LNG发动机和LNG-燃油双燃料发动机均已商用。在经济性上，化石基LNG与船用燃油具有竞争力。在基础的配套设施上其较其他清洁能源更加完善。在LNG诸多优点面前，其同样存在着不可忽视的缺陷。首先便是LNG的储存问题，其储存环境通常需要高压低温。这导致LNG动力船舶的成本大约为普通船舶的120%或者更高。其次便是LNG作为船用燃料所产生的甲烷逃逸问题。甲烷泄露产生的温室气体排放当量约为其LNG燃烧产生二氧化碳排放的15%。LNG本身终究是化石基燃料，虽然在减碳方面要比传统能源表现优秀，但较氢、甲醇、氨等零碳燃料仍有差距。所以LNG只能作为零碳进程上的过度燃料。 2. 甲醇船燃目前已知的零碳燃料主要包括氢、氨、甲醇、电和生物质燃料。氢燃料由于是气态且难以存储，有成本高和安全问题，目前还不适用于航运业。电动船目前主要应用于部分高端船舶、特种船舶以及要求全功率范围用能灵活的船舶。制约电力推进在远洋船上应用的主要问题是动力系统由于两次机电转换造成的总能量效率降低和电力系统的总成本偏高。生物质燃料受限于其主要来源与人类生活需求存在竞争，无法大规模生产制备。在船舶领域，业界呼声最高的是氨与甲醇。氨与甲醇都属于传统化学品，有非常完善的生产链条，能源源不断地生产以满足航运的需求。目前具有经济性的甲醇和氨都是由化石原料加工而成。绿色甲醇和氨的成本较高，后续还需努力降低生产成本。甲醇的环保性能与LNG类似，能使Sox、NOx、PM的排放分别减少99%、60%及95%，但减碳性能更强，可降低CO2排放75%-90%。氨的燃烧产物仅为N2和H2O，其减碳能力较甲醇更胜一筹。甲醇属低闪点液体燃料，易于运输、储存和配送，对现有船用燃料储运设施稍作改造即可建立完整供应链。氨对于储存运输环境有着较高要求。大规模的氨通常在常压和-33℃条件下液化储存。液氨具有较高的爆炸风险和毒性。在发动机研发方面，甲醇有成熟的技术，其在汽车和船舶领域均有多年的应用经验。氨燃料发动机目前还在研发。虽然氨的环保性较甲醇更为出色，但它在航运领域的实际运用还需时间。所以未来甲醇或将是成为全球航运行业减碳的主力军。三、甲醇需求扩张 1. 甲醇船燃的需求增量在现代交通运输方式中，船运凭借着大型船舶技术的发展和运输费用低、装载量大等优势，是国际贸易最主要的物流方式，约占90%的份额。当前全球船用燃料油消费量大概在3亿吨左右。燃料油的热值约等于甲醇的1.84倍，折算下来3亿吨燃料油约等于5.52亿吨甲醇。按照IMO的计划，到2030年零碳燃料要占国际航运所用能源的5%-10%。折算到甲醇约2760万吨-5520万吨，占2022年全球甲醇需求的21.2%-42.4%。 2022年全球共有24艘甲醇动力船正在运营，甲醇船用燃料每年消耗甲醇在60万吨左右。折算至单艘甲醇动力船一年甲醇消费量约2.5万吨。截至目前全球甲醇动力船舶新订单总数已经到达209艘，折算新增甲醇需求约为522.5万吨，占2022年全球甲醇需求的4%。 LNG作为过渡燃料，虽然无法实现净零排放，但由于其原料成本低廉、发动机技术成熟以及配套设施完善，短期仍是船东主流追捧的清洁能源船舶。截止目前有411艘液化天然气动力船舶在运营，而船东则订购了526艘液化天然气动力船舶。整体规模在甲醇动力船的四倍左右。按照当前份额去折算，到2030年甲醇船燃需求增量在552万吨-1104万吨。 2. 甲醇船燃的经济性 2024年1月1日起航运业将被逐步纳入欧盟排放交易体系(ETS)。单吨传统燃油释放的二氧化碳约3.1吨二氧化碳，按照每个碳排放配限额（EUA）90欧元的现行市价计算，这意味着船东使用传统燃料将多付出1987.8元/吨的燃料成本。按照单位热值换算，当前化石基甲醇的价格已经与传统燃料基本持平，但如果加上额外的碳税成本，那甲醇的经济性就远超传统燃油了。不过考虑到全球范围内的减碳目标，绿色甲醇较传统化石基甲醇会更加环保。绿色甲醇是通过二氧化碳加氢法制取。其中二氧化碳的单位单耗是699立方米，氢气采用绿氢生产，单位单耗为2097立方米。按照二氧化碳0.5元/立方米，以及氢气1.5元/立方米测算，绿色甲醇的成本约为3844.5元/吨。折算成单吨燃料油同等热值的甲醇价格为7073.88元/吨。经济性较化石基燃料偏弱，但更符合未来长远的发展趋势。四、甲醇供需格局变化 1. 甲醇维持过剩截至2022年，全球甲醇总产能1.89亿吨，产能平均增速为6%。2022年全球甲醇消费量超过1.3亿吨，同比增长3.11%，2018-2022年全球甲醇消费复合增长率在7.18%。按照增速推算，到2030年全球甲醇产能为2.79亿吨，甲醇需求约为2.3亿吨。到2030年甲醇船燃的需求增量为0.1亿吨。这部分增量对于甲醇整体供需格局影响有限。甲醇将维持产能过剩的格局。能化组：王统 F3083495 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-15

【宏观早评】美国cpi略低于预期，但联储口风偏紧

品种是：苹果纠缠度38，白银缠度37，燃油纠缠度34。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-11

【宏观早评】政策落地较慢市场明显缩量，海外避险情绪升温

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混沌天成期货2023-08-10

【宏观早评】出口走弱叠加海外避险情绪升温，市场静候政策落地

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混沌天成期货2023-08-09

【宏观早评】纽约联储主席放鸽，大A等待进一步政策

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混沌天成期货2023-08-08

Mysteel：汽车行业月报（2023-8）

为四阶段的单车限值要求；企业平均以传统燃油车油耗至少降低15%，结合一定的新能源比例，提出在三阶段的基础上，2026年总体降低21.8%、2030年总体降低37%的目标要求。确定WLTC工况作为下一阶段轻型商用车燃料消耗量测试工况。

我的钢铁网2023-08-04

【宏观早评】重磅会议提振市场信心

品种是：沪铅纠缠度39，苹果缠度39，燃油纠缠度37。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

【宏观早评】全球避险情绪升温，权重股短期拖累股指

品种是：沪铅纠缠度39，苹果缠度39，燃油纠缠度37。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-03

【宏观早评】美国信用评级遭下调，超导材料带动题材股活跃

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混沌天成期货2023-08-02

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