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上海期货交易所2025年03月05日低硫燃料油仓单日报

物数量。地区仓库期货增减低硫燃料油仓库单位: 吨上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 25630 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 25630 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 25630 0 地区厂库期货增减低硫燃料油厂库单位: 吨浙江浙江中石油国事 0 0 中石化浙江舟山 0 0 合计 0 0

99qh03-05 15:28

沥青成本端持续拖累

临变数。2024年10月，山东计划对以燃料油、稀释沥青和石脑油作为原料进行加工生产的产品，按应税产品占比计算准予扣除的数量。该调整对使用燃料油（国产及进口）及稀释沥青作为原料的占比较多的地炼企业来说，将增加税费成本约500元/吨。若该政策落地，一方面将打压地炼延迟焦化装置的利润水平，可能导致装置停产或检修增加，进而影响重质产品产量；另一方面，国内地炼企业可能减少燃料油、稀释沥青等重质原料需求，转向高成本原油，沥青生产成本也将被动抬升。今年年初以来，受原料供给收紧及季节性因素影响，国内沥青供给维持低水平。根据隆众资讯数据，截至2月19日当周，国内沥青炼厂开工率为26.4%，环比有所增加。1—3月国内沥青总计划排产量分别为209.85万吨、210.8万吨、238.6万吨，3月排产量环比增加27.8万吨，同比增加0.8万吨。从沥青绝对利润来看，受原料问题及现货局地供应偏紧影响，年初沥青整体表现强于原油，沥青绝对利润水平有所修复。2月底，国内地炼加工稀释沥青理论利润在-550元/吨左右，此前最低为-826元/吨。需求增量有限道路需求是沥青的主要需求领域，占国内沥青总需求的75%左右。2024年国内沥青表观消费量预计为2940万吨，同比下降15%。2025年，在公路项目赶工需求及政策支持下，公路建设需求预计有所提升，并支撑沥青需求用量。但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计相对有限。国内沥青防水需求占沥青总需求的20%左右。近两年，国内房地产市场低迷给防水行业的发展带来挑战。2024年下半年，国内房地产刺激政策接连出台，有利于房地产市场止跌回稳，但对沥青防水需求的刺激仍然有限。同时，年初防水企业开工仍处于年内低位，沥青防水需求相对较少。今年年初，由于沥青刚需有限，炼厂主要执行前期合同，现货以贸易商备货为主。在此背景下，国内沥青炼厂及社会库存持续累积，但与历史同期相比，炼厂及社会库存绝对水平并不高，整体库存压力不大。从季节性角度来看，受季节性需求偏弱影响，炼厂端及社会库存累积将持续至5月底。（作者单位：方正期货期货）来源：期货日报网

期货日报网03-05 07:45

上海期货交易所2025年03月04日石油沥青仓单日报

吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4400 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 11270 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 7000 0 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 7000 0 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 900 -15680 山高新材料 0 0 合计 900 -15680 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 0 0 总计 47170 -15680

99qh03-04 15:23

上海期货交易所2025年03月04日燃料油仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减燃料油单位: 吨上海洋山石油 10000 0 浙江中化兴中 17200 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 17200 0 保税商品总计 27200 0 总计 27200 0

99qh03-04 15:23

上海期货交易所2025年03月04日低硫燃料油仓单日报

物数量。地区仓库期货增减低硫燃料油仓库单位: 吨上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 25630 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 25630 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 25630 0 地区厂库期货增减低硫燃料油厂库单位: 吨浙江浙江中石油国事 0 0 中石化浙江舟山 0 0 合计 0 0

99qh03-04 15:23

全球原油市场正面临多重不确定性

品中，约有16万桶/日超低硫柴油和高硫燃料油，其中30%的产品运往中国。自2022年俄乌冲突爆发以来，欧美针对俄罗斯石油实施了多轮制裁。然而，由于有“影子船队”的助力，俄罗斯石油出口总量并没有出现显著的下滑，只是出口流向发生了较大的改变，具体表现为对欧洲的石油出口量减少，而对亚洲的石油出口量增加。截至2025年年初，俄罗斯原油出口量仍然保持在约450万桶/日。特朗普上台后，积极推动俄乌冲突的和平谈判，目前这场持续长达3年的冲突正趋向于结束。俄乌冲突的结束将会在情绪面以及原油供给方面产生冲击：一方面，地缘政治紧张的情绪将得到极大的缓解，这会在短期内对油价造成冲击；另一方面，欧美针对俄罗斯的制裁或许会趋于缓和，虽然可能并不会使能源供给量有太多的增加，但俄罗斯石油贸易的流向面临重塑，其对欧美市场的石油供给有望逐步恢复，而对亚洲的供给却可能因此而逐渐减少。 3 OPEC+增产存变数伊朗制裁进一步收紧 2025年年初，OPEC+的原油出口较2024年年底出现了一定程度的回落，这一情况主要是受到沙特、伊朗等成员国原油出口量下降的影响。图为OPEC+海运原油出口量 2024年6月初，OPEC+会议释放出增产信号。不过，在此之后，这一增产计划却经历了3次推迟。直至2024年12月的会议才明确多项减产措施的延长时间：将2022年10月宣布的全员每日减产200万桶的措施延长至2026年年底；将2023年4月宣布的每日166万桶的“补偿性减产”措施同样延长至2026年年底；将2023年11月宣布的每日220万桶的“自愿减产”措施延长3个月至明年3月，并将在明年4月起的18个月内逐步增产，到2026年9月完全恢复产能。其中，阿联酋将从2025年4月开始逐步增产，幅度约为每日30万桶，直至2026年9月将产量提升至351.9万桶/日。 OPEC+的增产过程可谓一波三折，在去年年底确定今年4月开始增产，但近期市场上有传言称，OPEC+可能再次推迟增产。所以，就目前的情况而言，4月OPEC+是否能够按照预期进行增产仍然存在变数。特朗普上台后表态将对伊朗进行“极限施压”，目标是让伊朗的石油出口降至目前水平的10%以下。目前伊朗原油产量大约在330万桶/日，其中出口量为150万～160万桶/日，美国致力于让伊朗回到每天出口10万桶的水平，以此削减伊朗从原油获得的收入并阻止伊朗发展核武器。 2月底，美国针对伊朗发起新一轮制裁，对30多名参与销售伊朗石油相关产品的人员以及多艘运输此类产品的船只实施了制裁，而这些产品隶属于伊朗的“影子船队”。制裁对象包括阿联酋石油经纪人、印度油轮运营商和经理、伊朗国家石油公司负责人以及伊朗石油码头公司。在特朗普上个任期，美国对伊朗实施了严厉的制裁，旨在削弱伊朗经济，制裁范围涵盖购买伊朗石油、为伊朗石油出口提供金融服务等方面。这令伊朗原油产出骤降，自2018年年中以后持续回落，从380万桶/日降至不足200万桶/日，出口量从280万桶/日降至不足20万桶/日。而在拜登任期内，虽然部分制裁措施得以延续，但整体有所放松，伊朗原油供给也在逐步恢复，2024年9月，伊朗原油出口量跃升至180万桶/日，创近6年来新高。图为伊朗海运原油出口量年初以来，美国原油产出整体持稳，基本维持在1350万桶/日。目前美国页岩油上游投资活动景气度仍然不高，美国第十一区130多家石油和天然气公司的能源活动自2022年以来持续下降，各能源公司也不看好未来的发展前景。机构预计，2025年美国原油产量的增幅约为30万桶/日，其中二叠纪地区仍然是产量增长的主力区域。在特朗普上个任期，美国原油产量突破1300万桶/日，达到历史新高，同时页岩油投资活动保持活跃。特朗普在能源政策方面倾向于支持传统油气行业的发展。然而，鉴于当前能源公司对未来持有悲观预期，页岩油上游投资活动预计仍将处于低景气状态。一方面，钻机数不断下降，油井衰减率逐渐提高以及库存井消耗减少；另一方面，单井产量有所提升，这两者相互对冲的结果是仅能让美国原油产量保持小幅度的增加。所以，即便未来的政策对美国油气行业有利，其对美国原油产出的整体影响也较为有限。图为美国原油产量 4 石油需求仍处淡季中国地炼维持低开工年初，全球经济整体表现出一定的韧性，对石油消费增长提供一定支持。EIA、IEA、OPEC预计2025年全球石油消费增幅分别达到137万桶/日、111万桶/日、150万桶/日，EIA及IEA均小幅上调了石油消费增长预期，且高于2024年需求预期增量，OPEC维持此前预期不变。2025年，非OECD（经济合作与发展组织）国家仍将供应大部分需求增量，中国、印度等国就在其中，航空煤油仍将是需求增长较快的石油产品。年初，美国油品需求仍处在相对淡季，汽油需求表现偏弱，截至2月14日当周，美国油品总需求为1965万桶/日，其中汽油需求为824万桶/日，馏分油需求为436万桶/日。而年初美国炼厂开工负荷整体走低，原油加工需求处在年内低位，这导致美国原油库存在年初持续攀升，但由于供给下降，美国汽油及馏分油库存呈现去化状态。图为机构对全球石油需求增长的预测从季节性角度来看，随着气温的回暖，终端成品油需求将有所恢复，炼厂开工负荷也有回升预期，成品油将进入去库周期。国内方面，今年以来，国内主营炼厂的开工负荷整体保持稳定，春节后主营炼厂的开工情况逐步恢复，整体呈现攀升态势。然而，受原料问题的影响，山东地炼厂的开工负荷持续下跌，整体低于历史同期水平，2月底，山东地炼厂开工率降至43%，创下了2020年2月以来的新低。图为美国炼厂开工率从终端成品油市场的情况来看，在汽油方面，节后居民的出行模式基本以通勤为主，再加上新能源持续对其进行替代，汽油的消费维持弱稳的态势，终端用户和贸易商继续采取小单采购的策略，汽油的需求难有好转。而在柴油方面，随着国内气温进一步升高，工程基建以及物流运输的活跃度持续提升，柴油的需求预期也会继续朝着向好的方向发展，终端用户和贸易商的采购意愿较为积极。图为山东地炼开工负荷 5 利空因素共振油价短期或延续弱势格局从宏观面来看，全球经济表现出一定的韧性，欧美制造业指标持续回暖，货币政策整体趋向宽松，但短时间内欧美降息步伐显著放缓，中国维持适度宽松的货币政策，然而美国关税措施将令全球贸易环境恶化，并且拖累经济。从原油供需面来看，特朗普上台后，原油供给侧扰动明显加大，OPEC+二季度增产有推迟可能，俄乌冲突走向和谈意味着对俄罗斯制裁预期的放松，俄油供给限制有望放宽。同时美国施压伊拉克增加库尔德地区原油出口，但对伊朗进行极限施压将约束伊朗原油供给，而美国页岩油产出整体持稳。当前全球经济趋稳，对石油消费形成一定支撑，但难以提供高增量，中、美终端石油消费均处在季节性低位，美国炼厂开工较年初走低，而由于原料问题影响，中国地炼开工负荷连续回落，开工率水平远低于历史同期。整体来看，原油供给面临变数，由于需求增量有限，当前预期二季度原油供给仍会呈现过剩状态。从油价走势来看，美国关税政策以及俄乌和谈的推进占据着主导因素。2月初，特朗普宣布多项关税政策将于3月生效，这一举措将给全球贸易环境带来负面的冲击。与此同时，俄乌和谈正在逐步推进，如果俄乌冲突结束，那么无论是从市场情绪方面，还是从原油供给侧来讲，都会给油市带来利空的影响。在短期内，由于这些利空因素的共振，油价将会维持弱势格局。从中期来看，油价的波动方向取决于在OPEC+供给增量以及计划外供给变化影响下的原油供需平衡状况。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网03-04 08:16

燃料油多减空增

昨日，国内燃料油期货2505合约呈现缩量减仓、冲高回落的走势，盘中期价最低下探至3254元/吨，收盘下跌0.73%，报收3264元/吨。交易所公布的多空持仓排行榜前20席位数据显示，燃料油期货2505合约持仓呈现多减空增的现象，其中，多头合计减仓1797手，至112556手；空头合计增仓8277手，至102242手。由于多头合计减仓，而空头合计增仓，净多头寸小幅下降至10314手。具体来看，多头前20席位中，减持多单的席位有9家。其中，减持数量超过1000手的有2家，分别为国泰君安期货席位和东证期货席位，分别大幅减少1428手和1886手。另外，减持数量介于100手至1000手的有5家，分别为中信期货席位、永安期货席位、海通期货席位、华泰期货席位和西部期货席位，分别减少271手、116手、966手、605手和832手。其余2家席位减持数量不足100手。空头前20席位中，增持空单的席位有8家。其中，增持数量超过1000手的有4家，分别为国泰君安期货席位、银河期货席位、华泰期货席位和海通期货席位，分别大幅增加5775手、2620手、1346手和1556手。另外，增持数量介于100手至1000手的也有4家，分别为东证期货席位、国元期货席位、中财期货席位和申万期货席位，分别增加180手、403手、125手和437手。值得注意的是，当日多空排行榜前20席位中，有4家进行多翻空操作。数据显示，国泰君安期货席位在减持1428手多单的同时增持5775手空单，东证期货席位在减持1886手多单的同时增持180手空单，海通期货席位在减持966手多单的同时增持1556手空单，华泰期货席位在减持605手多单的同时增持1346空单，表明上述席位对后市燃料油期价止跌反弹信心不足，反手布局空单。而采取空翻多操作的席位有7家。徽商期货席位在减持441手空单的同时增持50手多单，广发期货席位在减持240手空单的同时增持668手多单，平安期货席位在减持50手空单的同时增持1459手多单，东方财富期货席位在减持552手空单的同时增持723手多单，中信建投期货席位在减持553手空单的同时增持966手多单，光大期货席位在减持586手空单的同时增持318手多单，中泰期货席位在减持243手空单的同时增持3手多单，表明上述席位认为经历短期下跌以后，燃料油期价存在止跌反弹动力。综上，燃料油期货2505合约持仓多空排行榜前20席位中，虽然多头合计减仓，而空头合计增仓，导致净多头寸小幅下降至10314手，不过空翻多操作的席位数高于多翻空操作的席位数，表明前期空头获利丰厚，获利了结意愿增强，并且多头抵抗力量逐渐积累。预计后市燃料油期货2505合约继续下跌空间受限，存在震荡企稳的可能。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网03-04 08:15

上海期货交易所2025年03月03日石油沥青仓单日报

吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4400 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 11270 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 7000 7000 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 7000 7000 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 16580 0 山高新材料 0 0 合计 16580 0 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 0 0 总计 62850 7000

99qh03-03 15:34

上海期货交易所2025年03月03日燃料油仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减燃料油单位: 吨上海洋山石油 10000 0 浙江中化兴中 17200 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 17200 0 保税商品总计 27200 0 总计 27200 0

99qh03-03 15:34

上海期货交易所2025年03月03日低硫燃料油仓单日报

物数量。地区仓库期货增减低硫燃料油仓库单位: 吨上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 25630 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 25630 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 25630 0 地区厂库期货增减低硫燃料油厂库单位: 吨浙江浙江中石油国事 0 0 中石化浙江舟山 0 0 合计 0 0

99qh03-03 15:34

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