期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

恒力期货能化日报20240703

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：筑底。理由：弱现实难以继续做弱预期。逻辑：盘面延续能化共振小涨走势，情绪良好。港口和内地局部地区价格有所回暖，但基差偏弱不改，约09-20/-15。但市场对后市进口继续反弹、近期抵港趋增及累库有所预期，内地则有装置重启压力，这些潜在利空将制约09合约高度。维持观点，弱现实与中低位估值匹配，故下方空间不大，但月差contango和筑底将共存，上行驱动和幅度存疑，短多不可最高。另外，关注持仓波动，新一轮增仓将决定短期方向。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：逢低多，不建议追多行情跟踪：碱厂低价货封单，现货送到价最低在2100元/吨，盘面升水现货，期现商再次买货，而进入夏季，计划外装置检修也出现，而玻璃厂原料库存天数也呈现增加趋势，叠加轻碱下游也存在采买计划，纯碱边际存改善迹象，价格短期存支撑。当前供给高位使现货承压，而由于夏季检修量部分分摊到5月，实际7-8月的检修量或少于往年，带给现货的向上驱动会不如往年，但无论如何无法提防夏季高温对碱厂的计划外影响，而需求端看，今年上半年轻碱表需强于去年，短期轻碱下游补库放缓后，后期仍有回升的可能，而重碱需求大概率维持稳中有增，进入夏季现货支撑仍存。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：2100以下逢低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：目前玻璃虽然沙河产销有所转强，但供需面好转不明显，沙河地区产销好转主要是盘面上涨带动的期现投机需求的正反馈，目前看并未延续到刚需端，而刚需端看，目前下游订单及原片库存天数仍在持续走弱，后续产销延续性走强需要下游订单走强来反映刚需上的好转，否则需求仍只停留于库存周转层面，则容易受盘面情绪影响再度负反馈。中期看，上涨的潜在驱动还是有的，往后看无论是政策层面还是季节性角度都偏利多一点，目前下游库存较少，等这波梅雨季过后，下游是存有补库驱动的，但持续性好转需要地产需求自上而下真正作用到玻璃现实端，目前看政策作用到现实仍需要时间考量。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：1500附近逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-03

甘肃东水泉矿区青阳煤矿开发项目启动，设计产能180万吨／年

万吨。矿井设计产能180万吨／年，包含煤炭开采洗选、低热值煤炭发电、炼焦产业、煤化工、循环经济等系列产业，服务年限达38.5年，投产后可实现煤炭综合开发利用，持续扩大煤炭赋能经济增长的支撑效应。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-03

【能化早评】API原油大幅去库，油价冲高回落

期到港偏少，库存偏低，走势偏强，但目前煤炭弱势，EG向上有供应弹性，预计仍然继续震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1596元/吨，较上一交易日价格-3元/吨。华北地区受降雨影响，整体出货一般，价格零星调整。华东、华中市场本地价格多数持稳，拿货积极性一般。华南区域除部分企业受月初影响，企业出货尚可外，多数企业出货一般。西北区域浮法玻璃产销欠佳，部分价格下滑，兰州部分区域依旧稳定。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格调整，成交灵活。装置运行波动，个别企业短停及开车提负，产量及开工增加趋势。期货价格上涨，情绪波动。下游需求表现一般，前期低价成交，库存有补库，原材料增加趋势。 2、市场日评从4月份开始玻璃期货反弹，一个原因是房地产政策预期。一个原因是纯碱暴涨，玻璃成本增加，部分生产线开始冷修，供给逐步下降。但玻璃下游订单没有明显好转，当前淡季反而订单有所转弱，叠加纯碱波动较大，玻璃回落。根据新开工竣工走期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但当前政策效果未显现，未来需求预期不明，玻璃盘面上下空间不大，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产不及预期，产量有所下降，市场成交价格逐步下降。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至6.27日，国内80.7%，环比降0.7%。海外开工61%，较上期升3个百分点，非伊装置春检逐步结束，主要对5、6月进口有影响。需求端：截至6.27日，下游加权开工61.8%，降5个百分点；其中MTO开工率降6%至66%，天津渤化事故停车。传统下游开工51.8%，降0.7个百分点（甲醛、MTBE等开工下降）。库存：截至6.26日，港口库存79增10万吨，工厂库存40万吨减2.8万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位（主要是MTO开工低，传统入淡季），持续兑现累库中。近一周的变化是MTO重启的消息开始增多（暂未落实）。中期震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情（MTO不开就将持续慢跌）。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，如近期补库上升、MTO重启消息），考虑到09对应Q3，因此不过分看空，待回调结束后区间震荡的观点（关注累库进度，7月若MTO不重启，累库压力巨大）。 PP PP日评：供应端：截至6.27日，PP开工率降2个点至至80.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.27日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.3至50%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库8万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工持续下降同比弱）；目前供需驱动预期仍偏弱（供增需弱，且供应有弹性）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油、国内会议政策预期），虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡偏弱为主（PDH开工已回升至高位，供应弹性大）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.27日PE开工率82.5%，持稳，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.27日下游制品平均开工率较上周降0.5至40.1%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库8万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽目前聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好（近期国内外宽松预期上升），PE09合约供应端压力不大，原油定中枢预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-03

恒力期货能化日报20240702

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：筑底。理由：弱现实难以继续做弱预期。逻辑：周初能化共振上行，盘面情绪良好。但港口方面，基差偏弱，维持09-10/-5；内地方面，周初西北小幅反弹，内蒙古南北线约2060-2100 元/吨，近期主要关注装置重启压力。目前，市场对后市进口继续反弹、近期抵港趋增及累库有所预期，这些潜在利空将制约09合约高度。维持观点，下方空间不大，弱现实难以继续做弱预期，但月差contango和筑底将共存，等待向上驱动。另外，关注持仓波动，新一轮增仓将决定短期方向。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：逢低多，不建议追多行情跟踪：周一碱厂总库存100.02万吨，较上周四增加3.43万吨，涨幅3.55%，远兴产量目前仍不正常，进入夏季，计划外装置检修也出现，远兴最新报价下调100元/吨，现货送到价最低在2010元/吨，期现商报价在2050元/吨，当前需求端没有明显回升迹象，但7月上旬企业检修计划也有小幅推进，边际存小幅改善预期。当前供给高位使现货承压，而由于夏季检修量部分分摊到5月，实际7-8月的检修量或少于往年，带给现货的向上驱动会不如往年，但无论如何无法提防夏季高温对碱厂的计划外影响，而需求端看，今年上半年轻碱表需强于去年，短期轻碱下游补库放缓后，后期仍有回升的可能，而重碱需求大概率维持稳中有增，进入夏季现货支撑仍存。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：2000附近逢低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：今日各区域产销依旧偏弱，现货价格也并未有效上涨，维持在1500元/吨附近，当前梅雨季还没过，且下游深加工订单及原片库存天数仍在走弱，后续产销延续性走强需要下游订单走强来反映刚需上的好转，否则需求仍只停留于库存周转层面。中期看，上涨的潜在驱动还是有的，往后看无论是政策层面还是季节性角度都偏利多一点，目前下游库存较少，等这波梅雨季过后，下游是存有补库驱动的，但后续延续性走强需要地产需求自上而下真正作用到玻璃现实端，目前看政策作用到现实仍需要时间考量。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：1500附近逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-02

【能化早评】旺季到来和潜在供应冲击下，原油继续突破上行

期到港偏少，库存偏低，走势偏强，但目前煤炭弱势，EG向上有供应弹性，预计仍然继续震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1599元/吨，较上一交易日价格-4元/吨。沙河市场走货尚可，市场情绪提振下，周末业者采购意向较强，市场价格窄幅整理为主。华东、华中市场多数价格持稳，部分地区正处梅雨季，出货情况欠佳。华南市场交投情绪不佳，企业出货一般。西南西北浮法玻璃价格暂稳，但西南区域下游订单仍呈下滑趋势，本地原片价格预期偏弱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格阴跌。个别企业检修或设备不正常，产量及开工下降。企业库存增加趋势，个别企业增加明显。下游需求按需为主，低价成交增加，投机需求少。月底或月初，企业接单中，有企业反馈订单有所提振。 2、市场日评从4月份开始玻璃期货反弹，一个原因是房地产政策预期。一个原因是纯碱暴涨，玻璃成本增加，部分生产线开始冷修，供给逐步下降。但玻璃下游订单没有明显好转，当前淡季反而订单有所转弱，叠加纯碱波动较大，玻璃回落。根据新开工竣工走期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但当前政策效果未显现，未来需求预期不明，玻璃盘面上下空间不大，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产不及预期，产量有所下降，市场成交价格逐步下降。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至6.27日，国内80.7%，环比降0.7%。海外开工61%，较上期升3个百分点，非伊装置春检逐步结束，主要对5、6月进口有影响。需求端：截至6.27日，下游加权开工61.8%，降5个百分点；其中MTO开工率降6%至66%，天津渤化事故停车。传统下游开工51.8%，降0.7个百分点（甲醛、MTBE等开工下降）。库存：截至6.26日，港口库存79增10万吨，工厂库存40万吨减2.8万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位（主要是MTO开工低，传统入淡季），持续兑现累库中。近期变化是MTO重启的消息开始增多（暂未落实）。中期震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情（MTO不开就将持续慢跌）。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，如近期补库上升、MTO重启消息），考虑到09对应Q3，因此不过分看空，待回调结束后区间震荡的观点（关注累库进度，7月若MTO不重启，累库压力巨大）。 PP PP日评：供应端：截至6.27日，PP开工率降2个点至至80.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.27日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.3至50%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库8万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工持续下降同比弱）；目前供需驱动预期仍偏弱（供增需弱，且供应有弹性）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油、国内会议政策预期），虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡偏弱为主（PDH开工已回升至高位，供应弹性大）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.27日PE开工率82.5%，持稳，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.27日下游制品平均开工率较上周降0.5至40.1%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库8万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-02

关注IF、IH的低位配置机会

累计同比（单位：%）分行业看，银行、煤炭、公用事业连续两个季度均表现出色，而商贸零售、计算机、社会服务、传媒、医药生物、房地产行业上半年跌幅超20%。行业分化反映了市场对不同板块的信心和预期存在显著差异。特别是煤炭和银行板块，受益于宏观经济的稳定和政策的支持，成为市场反弹的“领头羊”。煤炭行业主要得益于冬季供暖需求的增加以及能源类价格的上涨，而银行板块则受益于经济复苏预期和低估值。图为中国官方PMI（单位：%）内需方面，受前期制造业增长较快形成的较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业PMI有所回落。6月官方制造业PMI为49.5%，低于临界点，与前值持平；非制造业PMI为50.5%，较前值回落0.6个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，较前值回落0.5个百分点。分项看，6月生产指数为50.6%，较5月回落0.2个百分点，仍处于50%以上扩张区间。从需求上看，6月新订单指数为49.5%，较5月回落0.1个百分点，新出口订单指数为48.3%，与前值持平。可见，6月制造业生产端的降幅大于需求端，产需分化程度有所收敛，但市场需求恢复基础尚不牢固，需求不足仍是当前经济增长的主要问题。图为中国制造业PMI分项比较（单位：%）外需方面，上半年全球经济韧性超市场预期，特别是在外需改善与国际贸易稳步复苏的推动下，中国出口增长速度超预期。一方面，海外多行业逐渐进入补库阶段。另一方面，中国中高端产品在国际市场上的竞争力不断提升，出口结构与出口地区方面均有新变化。 1至5月出口累计同比增长2.7%，增速较上年同期提升4.1个百分点，较2024年一季度回升1.3个百分点。分地区看，我国对东南亚、拉丁美洲等新兴经济体的出口好于对美国、欧盟等发达经济体的出口。从出口结构看，高附加值的机电、电子产品出口表现好于传统劳动密集型产品。图为中国出口增速和全球制造业PMI（单位：%）预计下半年国内经济总体保持平稳，结构性复苏格局不变。消费方面，消费品以旧换新政策陆续显效，需求将逐渐改善；投资方面，财政支出加力推动基建投资提速，新兴制造业投资将保持较快增速，房地产投资增长尚待观察；出口方面，全球开启补库周期，出口有望延续平稳增长趋势，带动供给端持续向好。金融市场方面，宏观政策的持续落地和显效，将继续为经济回升提供强有力的支持。资金供给更加注重总量的稳定性和结构层面的优化，有助于降低企业的融资成本。另外，在稳汇率政策支持下，人民币汇率将继续保持稳定。从资金供给端看，上半年，股票类基金发行偏慢，而收益稳定、风险较低的货币和债券类基金规模明显提升。截至2024年5月底，公募基金规模增加超3.6万亿元，较2023年年末增长15.2%。其中，股票型基金规模增长约3053亿元，混合型基金规模下降约2893亿元。6月份，偏股型基金发行提速，截至6月28日，单月新成立偏股型基金份额为205.2亿份。一季度，北向资金净流入超680亿元，主要集中在消费、科技和金融板块，反映了外资对A股市场的配置态度。二季度，股指市场整体表现一般，外资转为净流出。总体看，上半年外资重新流入增配A股，预计海外开启降息周期后，A股对外资的吸引力会进一步增大。从资金需求看，今年上半年A股IPO数量大幅下滑，首发募集资金和增发募集资金规模下降。自去年8月以来，A股供需结构逐渐优化，资金供需两端逐渐趋于平衡。整体看，A股市场估值正处于缓慢修复进程，下半年股指投资机会仍以业绩驱动的估值修复为主。当前基本面未出现明显变化，政策面处于相对真空期，市场缺乏新的驱动，指数面临调整压力，短期A股市场观望情绪较为浓厚。后续可重点关注内需改善与外需增速情况，若A股业绩继续企稳回升，资金将再度恢复信心，风险偏好有望进一步提升。市场风格方面，在风险偏好改善前，大盘与低估值板块或继续占优，关注IF、IH的低位配置机会。另外，在“科特估”概念驱动下，部分交易型资金可能从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，给IC、IM带来阶段性交易机会。基差方面，在稳增长平稳过渡的市场环境下，预计期指升贴水仍受分红季影响。预计随着成分股分红进程的推进，下半年期指基差运行中枢将回升。但由于多头套保需求下降，以及中性产品的继续发行，后续期指基差可能仍低于去年同期水平。IC、IM依然承担中小盘风格主要的套保功能，预计当季与下季合约将维持高贴水状态。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012924）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

分析人士：后市重点看政策因素

下，7月省内煤矿有望进一步复产，需关注煤炭产量情况。另外，策克口岸中蒙跨境铁路完工后，蒙煤通关效率进一步提升，下半年我国对蒙煤的进口仍有增量预期。”阮俊涛说。比较煤、焦现阶段的市场情况，陈永明认为，焦炭的基本面表现优于焦煤。焦炭供应偏紧成为当前支撑双焦估值的重要因素。钢厂焦炭库存可用天数明显低于2023年同期，接近2023年低点，下游较低的库存水平起到支撑焦炭价格的作用。鉴于此，焦煤价格下行空间也受到限制。阮俊涛认为，目前，焦煤、焦炭供需两端均有利空预期，基本面向上驱动不足，产业氛围疲弱，期货价格走强需要宏观层面的情绪提振，或是等待利空因素消化完毕。对于后市，陈永明预计，煤弱焦强格局将延续。焦煤供应相对宽松，在安全生产的背景下，煤矿有一定复产预期，但空间有限。采样数据表明，国产精煤供应有增加趋势。此外，进口利润颇丰，进口量有望维持在高位。焦煤供应端整体呈微增趋势，而这将导致焦煤价格震荡偏弱运行。焦炭方面，在现货首轮提涨落地后，焦炭利润走扩，供应端也会有相应增量。而需求端虽然铁水产量基本见顶，但短期不易见到较大减量，7月上旬焦炭价格将继续区间震荡。 “焦煤、焦炭基本面压力基本释放，在政策端存在不确定性的情况下，市场多空博弈加剧，二者价格暂未进一步下挫，近期甚至可能小幅反弹。但若7月政策预期落空，则焦煤、焦炭价格就会走弱。由于焦煤有供应增量压制，而焦炭有低库存支撑，焦炭期货价格下跌时的阻力大于焦煤。整体分析，双焦后市走向取决于终端需求能否受政策提振。”阮俊涛说。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

恒力期货能化日报20240701

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：筑底。理由：弱现实难以继续做弱预期。逻辑：上周五，美国制裁参与伊朗石化贸易的实体和船只相关消息引发了一些市场情绪，盘面小幅上行。但从甲醇持仓来看，仅70万手不到，暂难以形成上行趋势。累库节奏开始（本周已超过70万吨），港口短期偏弱运行，基差在平水附近徘徊。内地方面，华东周边跟涨港口，其他区域价格整理为主。从近期盘面情绪和利空出尽来看，下方空间不大，累库预期下，月差contango和筑底将共存。维持观点，弱现实难以继续做弱预期，等待向上驱动。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况和沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：逢低多，不建议追多行情跟踪：周末远兴生产端存在问题，产量减少，预计影响一周，产量变化对市场情绪调节作用明显，现货送到价最低在2010元/吨，期现商报价跟随盘面回升至2000元/吨，当前需求端没有明显回升迹象，但7月上旬企业检修计划也有小幅推进，边际存小幅改善预期。当前供给高位使现货承压，而由于夏季检修量部分分摊到5月，实际7-8月的检修量或少于往年，带给现货的向上驱动会不如往年，但无论如何无法提防夏季高温对碱厂的计划外影响，而需求端看，今年上半年轻碱表需强于去年，短期轻碱下游补库放缓后，后期仍有回升的可能，而重碱需求大概率维持稳中有增，进入夏季现货支撑仍存。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：2000附近逢低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：周五现货下跌后盘面上涨，导致盘面升水现货给到期现商套利空间，在中游库存出掉大半的情况下，中游再次买货，导致沙河产销有所回暖，但周末现货表现仍不好，维持偏弱状态，现货价格维持在1515元/吨，当前梅雨季还没过，其他区域产销可能比较难更上，后续产销延续性应该需要盘面进一步上涨激发下游的补库情绪。目前刚需端也偏向弱势，下游订单及原片库存天数双双走弱，工程类订单依旧有限，家装类订单表现也较为一般，但也有部分反馈旧房改造适度带动家装成交，盘面后续重新走强需要地产需求自上而下真正作用到玻璃现实端，目前看政策作用到现实仍需要时间考量。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：1500附近逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-01

【专题报告】黑色市场僵持，双焦寻找安全边际

，黑色行业有产能过剩趋势，政策倾向于用煤炭消费量限制下游产量，促进供给侧改革。2023年底国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，要求严格控制煤炭消费总量，2024年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，旨在以“碳调控”为核心的新一轮供给侧改革，预期未来煤炭产量可能逐步下降，煤炭供需或长期保持供需紧平衡状态，价格弹性较大。当前黑色市场处于僵持状态，焦炭提涨提降50上下游就需要博弈很长时间，后市不确定性因素仍较多，市场随宏观情绪波动较大，寻找安全边际操作更为合适，建议等待焦煤到边际价格1400-1800元/吨附近区间操作。策略建议：焦煤在1400-1800元/吨区间操作。风险提示：宏观政策不及预期，专项债发行缓慢；钢材出口走弱。一、炼焦煤产量回升难度较大 2024年初各产煤大省公布煤炭规划产量，统计总产量预期增长0.8%左右，但受到煤矿事故和安全检查影响，1-5月份原煤产量累计同比下降2.8%，炼焦煤产量累计同比下降10%左右，煤炭产量明显低于规划产量。 1-5月份煤炭产量总体减产5400万吨，其中山西省减产8271万吨，内蒙古、陕西和新疆分别增产1676万吨、185万吨和1242万吨，显然煤炭减产主要发生在山西，可能的原因是我国的炼焦煤产区主要在山西，产量占炼焦煤的50%左右，而炼焦煤矿井普遍比动力煤矿井更深，受瓦斯、冲击地压等自然灾害影响较大，开采难度更大，焦煤矿事故率更高，事故频发而成为安全检查重点监管地区，下半年山西煤炭产量回升难度较大。近一年时间，国务院政策意愿在于控制煤炭消费量，预期未来煤矿安全检查将常态化，各大煤矿产量上限被限制，增产难度较大。根据当前各省炼焦煤产量，我们预估下半年产量，山西省单月产量逐步提升至去年同期水平并维持，其他省份产量适中，则全年炼焦煤产量同比仍下降幅度缩小到4%左右。对比我国炼焦煤产量下降，进口量仍在高速增长，进口主要来自蒙古和俄罗斯。蒙古几乎全部的煤炭出口都是到我国，蒙古煤炭资源基本可以视为我国附属资源，煤炭出口量主要受运输瓶颈影响，近年来蒙古为了解决运输瓶颈问题，通过“新复兴政策”十年规划，制定了新铁路计划，不断增加铁路运力，蒙古对我国出口煤炭量持续增加，2024年蒙古各个口岸通车量在历史高位震荡， 1-5月份我国进口蒙古炼焦煤同比增长30%，整体进口炼焦煤同比增长25.5%，进口量占我国炼焦煤产量比重已提升至25%左右。预期全年进口量维持20%左右的高增长，炼焦煤产量加上进口量总供给下降0%-1%。二、上半年钢材需求逐步改善，下半年仍有向好预期 1-5月粗钢产量4.38亿吨，同比下降1.4%，生铁产量3.61亿吨，同比下降3.6%。粗钢表需同比下降2.8%，从3月份最低点逐步回升。我们分析大概是因为房地产市场持续弱势，基建由于部分高负债率省份的暂停而建设进度后置，专项债发放进度缓慢等，春节之后终端普遍反应回款差，部分项目启动推迟，而后续随着项目资金到位率提升，项目启动，钢材需求逐步增加，钢厂利润提升，铁水产量恢复。钢材终端需求主要在房地产、基建、制造业和出口。房地产政策利好不断，但市场反应不大，新房销售仍较弱，政策起到一定的托底作用，短期内房地产市场好转的难度较大。基建依赖于政策逆周期调节，依赖于政府发债，当前地方政府专项债发行有加速，但进度仍较滞后，基建需求偏弱，制造业投资和出口增速维持高位，对冲了一部分房地产和基建的需求弱势，整体钢材需求仍偏弱。后市预期，国内处于经济转型期，房地产市场持续弱势，地方政府债务压力较大，基建项目审核较为严格，制造业PMI从5月份开始有走弱迹象，国内整体需求偏弱，后市依赖于之前政策的落实和新的宏观政策。海外处于制造业扩张周期，PMI维持高位，钢材需求较好，预期我国钢材出口维持高位。整体钢材需求变量仍在基建，而大量的地方政府专项债延后到下半年发行，政府的还债压力也会在9月份之后大幅减轻，利好集中在下半年，钢材需求仍有一定向好预期，具体情况需要跟踪专项债发行进度和宏观政策。当前处于钢材需求淡季，钢材总库存下降放缓，黑色整体价格持续下跌，钢厂利润走弱，铁水产量有可能下降，由于废钢整体库存很低，价格下跌空间不大，电炉亏损更严重，电炉减产概率更大，所以对于铁水产量下降幅度和螺纹钢价格不用过于悲观。三、政策倾向于控制煤炭消耗量，煤炭或长期保持紧平衡状态 1-5月份焦煤产量同比下降10%，进口量增长25%，整体供给下降4.6%，焦炭产量同比下降1.8%，双焦整体供需双弱格局，双焦产量下降幅度大于需求，库存处于历史低位，供需处于紧平衡状态，根据供需平衡表计算，焦炭供需仍存一定缺口，库存仍有可能继续下降，对价格支撑较强。近几年在房地产和基建需求见顶之后，黑色行业有产能过剩趋势，政策倾向于用煤炭消费量限制下游产量，促进供给侧改革。2023年底国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，要求严格控制煤炭消费总量，2024年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，旨在以“碳调控”为核心的新一轮供给侧改革，预期未来煤炭产量可能逐步下降，煤炭供需或长期保持供需紧平衡状态，价格弹性较大。当前黑色市场处于僵持状态，焦炭提涨提降50上下游就需要博弈很长时间，后市不确定性因素仍较多，市场随宏观情绪波动较大，寻找安全边际操作更为合适，建议等待焦煤到边际价格1400-1800元/吨附近区间操作。黑色组：马志攀 F3070998 18939716809 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-01

本周热点前瞻

金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。美联储公布货币政策会议纪要点评：7月4日凌晨2:00，美联储将公布货币政策会议纪要。关注美联储货币政策纪要内容及其对于期货市场的影响。 7月5日欧元区5月零售销售数据公布点评：7月5日17:00，欧盟统计局将公布欧元区5月零售销售数据。欧元区4月零售销售月率为0.3%，欧元区4月零售销售年率为0。美国6月非农就业报告公布点评：7月5日20:30，美国劳动统计局将公布6月非农就业报告。预期美国6月季调后新增非农就业为18万人，前值为27.2万人；预期美国6月失业率为4.0%，前值为4.0%；预期美国6月平均每小时工资年率为3.9%，前值为4.1%。如果美国6月季调后新增非农就业明显低于前值，6月失业率与前值持平，6月平均每小时工资年率小幅低于前值，将有助于黄金和白银期货上涨，但是将抑制除黄金和白银期货之外的其他工业品期货上涨。（陶金峰期货投资咨询从业证书编号Z0000372）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-01

24小时热点